来源：美通社 北京2026年1月4日 /美通社/ -- 近日，国内合成生物学企业北京擎科生物科技股份有限公司（以下简 称"擎科生物"）宣布，正式推出"siRNA裸序列定制合成服务"。该服务凭借优化的生产工艺与产能布 局，将标准规格产品的交付周期显著缩短至3-4个自然日，有望为小干扰RNA（siRNA）的早期研究与 药物发现环节提速。 在RNA干扰（RNAi）研究及小核酸创新药早期开发流程中，未经化学修饰的siRNA裸序列是进行机制 探索、靶点验证与候选分子高通量筛选的核心工具。合成周期过长往往成为制约早期研发效率的关键瓶 颈之一。擎科生物此次通过流程再造与产业链协同，实现了从"工作日"到"自然日"交付的思维转变，旨 在直接降低研发过程中的时间"沉默成本"，提升科研与药物发现的可预测性。 聚焦筛选，应对早期研发挑战 此项服务主要面向早期研发的筛选阶段，设计覆盖了多个关键应用场景： 靶点快速验证：支持合成多条序列进行初步功能测试。 "快"与"稳"并行的交付体系 根据擎科生物发布的信息，其服务特点突出体现在： 1、交付时效显著提升：标准规格（5 nmol/2 OD）产品交付最快可达3个自然日，较行业常规周期缩短约3 ...

公司上市基本信息 - 瑞博生物于今日正式启动公开招股，发行价定为每股57.97港元，每手200股，入场费11710.93港元，预计将于2026年1月9日在港交所主板挂牌上市 [1] - 此次全球发售股份数目为27,487,400股H股，其中香港发售2,748,800股，国际发售24,738,600股 [2] - 发行已吸引Arc Avenue、Bright Stone、华夏基金、大成国际及大成基金、泰康人寿等多家知名机构作为基石投资者参与认购 [1] - 股份代号为6938，整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人包括中金公司和花旗 [2] 行业背景与公司定位 - 小核酸药物凭借其能够从基因源头精准干预疾病机制的优势，正逐步成为继小分子、抗体药之后又一颠覆性治疗范式 [1] - 真正具备小核酸药物全链条自主研发能力的企业在全球范围内仍寥寥无几，瑞博生物作为国内该领域的先行者与平台型公司，已构建覆盖从靶点发现到临床开发的全流程技术体系 [1] - siRNA疗法凭借其可精准沉默致病基因的明确机制，正推动行业走向一条“高确定性、高回报”的新路径 [4] - 行业正迎来从“科学突破”迈向“商业兑现”的关键转折，竞争逻辑已从早期的“冒险探索”转向“高效执行”与“综合平台能力” [3][6] 公司财务与运营表现 - 根据公司招股书数据显示，2025上半年公司营收1.04亿元，同比增长56.57%，亏损收窄30.94% [6] 技术平台优势 - 公司的核心竞争力源于其自主研发的递送系统，尤其是RiboGalSTAR™肝靶向递送平台，该平台能够高效、精准地将siRNA药物递送至肝脏细胞，并已完成关键的“临床概念验证” [9] - 公司正通过RiboPepSTAR™等新一代平台，将siRNA疗法的应用边界从肝脏延伸至肾脏、中枢神经系统等更多组织器官，巩固其平台化效应 [9] - 公司是罕见的集“自主技术平台、全球临床进度、国际化运营能力”于一体的平台型公司 [16] 核心产品管线 - 核心产品RBD4059是全球进展最快的靶向凝血因子XI（FXI）的siRNA药物，在拜耳同类靶点药物三期临床成功的背景下，其开发路径异常清晰 [5][10] - 关键产品RBD5044是全球第二款进入临床的靶向APOC3的siRNA药物，在Arrowhead同类药物已获FDA批准的明确路径指引下，其临床开发与未来商业化前景获得了双重保障 [5][10] - 公司的管线围绕心血管代谢领域形成了覆盖多个关键靶点的协同矩阵，构建了深厚的产品梯队 [11] 国际化战略与执行力 - 公司管线从研发立项之初就立足于全球市场的巨大需求 [13] - 公司在瑞典建立了自有并获监管机构批准的临床试验基地（CTU），以掌控国际临床研发节奏、确保数据质量符合全球最高标准 [13] - 公司与勃林格殷格翰在MASH等前沿领域达成战略合作，是对其技术平台实力的权威背书 [14] - 公司在对外授权交易中，策略性地保留了海外市场的权益，彰显了强大的国际变现潜力 [14] 成长路径与资金用途 - 公司呈现出“双轮驱动”的可持续发展路径：轮子一为自主推进全球重磅产品上市；轮子二为平台授权与联合开发，打造可持续的“研发生态”收入 [17] - 此次港股上市募资，将主要用于加速核心产品的全球临床研究、推进临床前管线的开发以及加强技术平台建设 [18]

瑞博生物-B(6938.HK)正式启动招股，拟全球发售2748.74万股H股，此次招股于2025年12月31日至2026年1月6日招股进行，发售价将为每股H股57.97港元， H股的每手买卖单位将为200股，预计H股将于2026年1月9日在联交所开始买卖。下面将通过一图看懂瑞博生物-B(6938.HK)IPO。 招股信息及公司介绍 〔三〕 发行股份 27.487官方股 cisis 上市日期 E 1月9日 发售价 ] 57.97港元/股 瑞博主物创立于2007年，是一家从事小核酸药 物研究和开发,尤其专注于siRNA疗法的主物制药公 司。公司拥有一款用于治疗血栓性疾病的核心产品 RBD4059 (靶向FXI的siRNA),研发营线中共有7款 自研药物资产处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢 类、肾脏和肝脏疾病的7种适应症,其中4款处于l期 临床试验中。 > 丰富的产品管线 自研药物资产 处于临床试验 7款 涉及心血管、代谢类 肾脏和肝脏疾病 7种适应症 临床前 申报试验 化合物 话应症 临床前 1期 2期 ¥ RBD4059 血栓性疾病 川 高官湘 RBD5044 三酯血病 管 高胆固醇 RBD7022 IIII ...

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售2748.74万股H股，其中香港发售274.88万股，国际发售2473.86万股，发售价为每股57.97港元，每手200股，预计于2026年1月9日在联交所开始买卖 [1] - 全球发售的联席保荐人为中金公司及花旗 [1] - 招股期为2025年12月31日至2026年1月6日 [1] 公司业务与研发管线 - 公司创立于2007年，是一家专注于小核酸药物尤其是siRNA疗法研发的生物制药公司 [1] - 公司拥有一款用于治疗血栓性疾病的核心产品RBD4059，该产品靶向FXI [1] - 公司研发管线中共有七款自研药物资产处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的七种适应症，其中四款处于2期临床试验中 [1] 基石投资者情况 - 公司已与基石投资者订立协议，基石投资者同意按发售价认购总额约1亿美元（约7.78亿港元）的发售股份 [2] - 按每股57.97港元计算，基石投资者将认购总计1342.04万股发售股份 [2] - 基石投资者包括Arc Avenue Asset Management Pte. Ltd.、Bright Stone Holdings Limited、华夏基金、大成国际及大成基金、Erik Selin Fastigheter AB、Himension Fund、IvyRock Asset Management (HK) Limited、Mingxin Growth Ventures、Springs Capital (Hong Kong)、泰康人寿、拾贝能信、自然拾贝及Huatai Capital Investment Limited [2] 募集资金用途 - 假设发售量调整权及超额配股权未获行使，公司预计从全球发售获得所得款项净额约14.736亿港元 [3] - 约37.4%的募集资金净额将用于核心产品RBD4059的研发 [3] - 约19.6%的募集资金净额将用于RBD5044的研发 [3] - 约15.9%的募集资金净额将用于RBD1016的研发 [3] - 约10.1%的募集资金净额将为处于临床前申报试验阶段的管线资产提供资金 [3] - 约8.9%的募集资金净额将用于推进尚未进入临床前申报试验阶段的临床前资产开发及加强技术平台 [3] - 约8.1%的募集资金净额将用于营运资金及其他一般公司用途 [3]

公司上市与发行概况 - 瑞博生物-B(06938)于2025年12月31日至2026年1月6日进行招股，计划全球发售2748.74万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权 [1] - 每股发售价定为57.97港元，每手买卖单位为200股，预计H股将于2026年1月9日上午九时在联交所开始买卖 [1] 公司业务与研发管线 - 公司是一家专注于小核酸药物，尤其是siRNA疗法研发的生物制药公司 [1] - 公司拥有一款用于治疗血栓性疾病的核心产品RBD4059，该产品靶向FXI [1] - 研发管线中共有七款自研药物资产处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的七种适应症，其中四款处于2期临床试验中 [1] - 除核心产品外，临床阶段产品还包括RBD5044和RBD1016 [1] - RBD5044是全球第二款进入临床开发的靶向APOC3的siRNA药物 [1] - RBD1016旨在通过对HBsAg的作用实现慢性乙型肝炎的功能性治愈，也是一款针对冠心病的差异化siRNA候选药物 [1] - 在临床管线之外，公司还拥有20多个临床前项目，计划将其推进至临床开发阶段 [1] 基石投资者情况 - 公司与包括Arc Avenue、Bright Stone、华夏基金、大成国际及大成基金、Erik Selin Fastigheter AB、Himension Fund、IvyRock、Mingxin Growth Ventures、Springs Capital(Hong Kong)、泰康人寿及拾贝能信、自然拾贝及Huatai Capital Investment Limited在内的多家基石投资者订立了投资协议 [2] - 基石投资者已同意按发售价认购总金额约1亿美元可购买的相关数目发售股份 [2] - 基石配售体现了投资者对公司的信心，并将有助于提升公司形象 [2] - 除Ribocure AB的主要股东Erik Selin Fastigheter Aktiebolag外，其他基石投资者均经由全球发售的整体协调人介绍结识 [2] 募集资金用途 - 基于每股57.97港元的发售价并假设超额配股权未获行使，估计全球发售所得款项净额约为14.74亿港元 [3] - 约37.4%（约5.51亿港元）的募集资金将用于核心产品RBD4059的研发 [3] - 约19.6%（约2.89亿港元）的募集资金将用于RBD5044的研发 [3] - 约15.9%（约2.34亿港元）的募集资金将用于RBD1016的研发 [3] - 约10.1%（约1.49亿港元）的募集资金将为研发处于临床前申报试验阶段的管线资产提供资金 [3] - 约8.9%（约1.31亿港元）的募集资金将用于推进尚未进入临床前申报试验阶段的临床前资产开发及加强技术平台 [3] - 约8.1%（约1.19亿港元）的募集资金将用于营运资金及其他一般公司用途 [3]

公司上市与发行概况 - 瑞博生物-B(06938)于2025年12月31日至2026年1月6日进行招股，计划全球发售2748.74万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权 [1] - 每股发售价定为57.97港元，每手买卖单位为200股H股，预计H股将于2026年1月9日上午九时在联交所开始买卖 [1] 公司业务与研发管线 - 公司是一家专注于小核酸药物（尤其是siRNA疗法）研究和开发的生物制药公司 [1] - 公司拥有一款用于治疗血栓性疾病的核心产品RBD4059（靶向FXI的siRNA） [1] - 研发管线中共有七款自研药物资产处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的七种适应症，其中四款处于2期临床试验中 [1] - 除核心产品外，其他临床阶段产品包括RBD5044和RBD1016 [1] - RBD5044是全球第二款进入临床开发的靶向APOC3的siRNA药物 [1] - RBD1016旨在通过对HBsAg的作用实现慢性乙型肝炎（CHB）的功能性治愈，同时也是一款针对冠心病（CHD）的差异化siRNA候选药物 [1] - 在临床管线之外，公司还拥有20多个临床前项目，计划将其推进至临床开发阶段 [1] 基石投资者情况 - 公司与包括Arc Avenue、Bright Stone、华夏基金、大成国际及大成基金、Erik Selin Fastigheter AB等在内的多家机构订立了基石投资协议 [2] - 基石投资者已同意按发售价认购或促使指定实体认购总金额约1亿美元的相关数目发售股份 [2] - 基石配售体现了投资者对公司及其业务前景的信心，并有助于提升公司形象 [2] 募集资金用途 - 基于每股57.97港元的发售价并假设发售量调整权及超额配股权未获行使，估计公司将从全球发售获得所得款项净额约14.74亿港元 [3] - 约37.4%的募集资金将用于核心产品RBD4059的研发 [3] - 约19.6%的募集资金将用于RBD5044的研发 [3] - 约15.9%的募集资金将用于RBD1016的研发 [3] - 约10.1%的募集资金将为研发处于临床前申报试验阶段的管线资产提供资金 [3] - 约8.9%的募集资金将分配用于推进尚未进入临床前申报试验阶段的临床前资产的开发及加强技术平台 [3] - 约8.1%的募集资金将用于营运资金及其他一般公司用途 [3]

行业深度研究：医药《小核酸，大时代，靶向治疗新纪元》 - 报告核心观点：小核酸药物是继小分子和抗体药物后的第三浪，技术平台已成熟，正从罕见病治疗过渡到常见病大适应症的研发兑现阶段，行业近期BD和数据催化密集，治疗时代将逐步开启[1][2] - 技术发展：自2016年起，随着GalNac递送系统的升级和完全修饰的应用，siRNA药物进入快速发展期，其中siRNA药物的安全性和长效性更好，已成为国内药企的开发重点[2] - 适应症拓展：小核酸药物在心血管疾病、慢乙肝、减重、抗凝、自免等大适应症均可能会有“大药”诞生[2] - 交易与合作：海外MNC通过授权引进管线或合作技术平台布局小核酸领域，肝内递送系统已成熟，该领域授权交易将持续发生，预计交易卖家会更多来自于中国，因中国药企可充分发挥工程师红利和化学合成优势，在技术基础上快速迭代取得差异化优势[3] - 产业趋势：当前siRNA药物的产业化进程在于靶点和生物学机制清晰的常见病的商业化，虽然平台化后分子PCC速度非常快，但基于其长效化特性，该机制药物仍具有先发优势（临床时间长），率先卡位的企业能获得较好的商业化收益或对外合作机会[4] - 未来破局：因GalNac递送系统效率高且专利有突破空间，该机制药物在肝内靶点的内卷程度会非常高，未来破局在于对新疾病领域（特别是过去难以成药的靶点）的探索以及肝外递送系统的突破[4] - 相关企业：已上市企业包括悦康药业、恒瑞生物、石药集团、君实生物等；未上市企业包括舶望制药、瑞博生物、靖因药业等[5] 公司跟踪报告：伯特利《看好伯特利新产品助力制动份额提升》 - 报告核心观点：伯特利创新成果“小缸径卡钳技术方案”顺应汽车行业降本趋势，有望助力公司在线控制动赛道的份额提升和在制动赛道的订单获取，维持“增持”评级[1][6] - 目标价与评级：目标价73.76元，维持“增持”评级，维持2025-2027年EPS预测分别为2.34元、2.95元、3.63元，给予2026年25倍PE[6] - 技术创新：该方案运用WCBS高建压能力优势，通过适当提高抱死压力，将前、后卡钳的缸径缩小，使得整车簧下质量降低4.4kg，降幅高达17%，从而提升车辆操控敏捷性与能源利用效率，优化续航里程[6] - 战略意义：卡钳的小型化、轻量化设计顺应汽车行业当前降本趋势，有望助力公司在制动赛道整体份额提升[6] - 子公司布局：公司设立控股子公司芜湖伯特利驱动科技有限公司，聚焦线控制动系统电机、电控转向系统电机、电控悬架系统电机等产品，通过电机与底盘深度融合，巩固在汽车底盘领域优势，并深入布局智能驾驶及人形机器人关键部件等高增长赛道[7] 行业双周报：食品饮料《政策催化，消费转变可期》 - 报告核心观点：扩大内需逐步被提升至战略地位，消费板块基本面及估值均已见底，有望触底反弹，白酒板块五粮液1218大会定调2026年高质量动销与份额提升，大众品板块乳制品产业链周期反转可期[1][8][9] - 投资建议：成长为主线，重视供需出清下的拐点机会，推荐白酒、饮料、零食、啤酒、调味品等多个细分板块标的[8] - 政策催化：2025年12月16日，《求是》杂志发表重要文章指出扩大内需是战略之举，未来切实可行的扩内需政策一旦落地，消费板块有望迎来反弹[9] - 白酒板块：五粮液将2026年定调为“营销守正创新年”，关注提升份额的目标、产品矩阵再梳理、渠道协同发展和保障商家权益，茅台表示将精准把握投放节奏，不会进行“一刀切”决策，预计将对产品投放进行科学研判和动态调整，在保持高端份额领先的同时重塑价格体系[9] - 大众品板块：乳制品产业链周期反转可期，2025年以来乳业上游奶牛存栏去化持续进行，在生育政策及促内需政策引导下，反转有望加速演绎，东鹏饮料引领舶来品本土化与红海市场抢份额并行，品类扩张有望超预期[11] 公司跟踪报告：吉祥航空《超级周期弹性龙头，建议逆向提前布局》 - 报告核心观点：2025年飞发维修影响显现，2026年影响或逐季减弱，市场对此预期已充分，且不改未来两年盈利显著上行趋势，公司高品质航网蕴藏巨大盈利潜力，是航空超级周期弹性龙头，业绩估值空间巨大，建议逆向提前布局[1][12] - 目标价与评级：维持“增持”评级，目标价21.81元，考虑飞发与日线影响，下调2025-2026年净利预测至9亿元、16亿元（原11亿元、20亿元），维持2027年净利预测26亿元，按照2027年18倍PE估值[12][27] - 飞发维修影响：公司在册129架飞机中约1/4装配普惠发动机，普惠于2023年9月开启PW1100G召回维修，2025年相关发动机检修循环集中到期导致运力缩减，影响旺季盈利，2025年前三季度公司净利10.9亿元，同比下降14%，其中第三季度因国内ASK缩减致业绩同比降25%，预计2025年第四季度与2026年第一季度飞机停场与日本航线将影响短期盈利，但市场预期已较充分，随着普惠维修产能提升，预计2026年影响或逐季减弱[13][28] - 未来盈利驱动：看好未来两年航空供需继续向好，考虑票价市场化，公司高品质航网盈利潜力将逐步展现，且机队周转恢复将加速盈利中枢上升[13][28] - 国际战略：2025年6月公司10架B787全部到位并形成规模运营，坚定执行“守住好码头”战略，上海终端区时刻容量饱和，未来增长将主要集中国际线，叠加免签政策红利，2025年以来国际航线客座率及票价同比明显上升，公司培育多年的欧线盈利亮眼，预计长期盈利将超预期[14][29] - 九元航空：公司积极培育九元航空，其2024年净利超3.3亿元，2025年上半年在飞发维修影响下净利仍增长至2.3亿元，未来将受益主基地时刻释放，有望成为新盈利增长极[14][29] 海外策略研究：《欧美股指成交显著放量》 - 市场表现：上周MSCI全球指数持平，其中MSCI发达市场上涨0.2%、MSCI新兴市场下跌1.5%，中国股市必需消费、金融、能源材料领涨[18] - 交投情绪：上周欧美股指成交大幅放量，美股、欧股、韩股与日股成交走强，港股、A股成交走弱，美股投资者情绪上升处历史偏高位，港股投资者情绪处历史偏低位[18] - 盈利预期：上周港股盈利预期小幅上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2064上修至2065，美股标普500指数2025年EPS盈利预期维稳为273，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期保持为330[19] - 经济预期：上周花旗美国、欧洲、中国经济意外指数均出现下降[19] - 资金流动：美联储对2026年降息态度谨慎，市场预期联储2026年降息2次左右，上周美元流动性趋紧，SOFR-OIS利差回升，10月资金主要流入中国大陆、美国、日本、印度与韩国，上周灵活型外资流入港股[20] 行业跟踪报告：建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库》 - 资金情况：截至2025年12月16日样本建筑工地资金到位率为59.5%，周环比下降0.2个百分点，同比下降6.3个百分点[21] - 专项债发行：第51周（12.15-12.21）全国地方政府新增专项债发行额292.6亿元，环比下降41.5%，同比上升377.2%，截至12月21日，今年以来累计发行额45751.3亿元，同比上升（2024年同期40001.5亿元）[21] - 城投债融资：第51周全国城投债净融资额为-171.0亿元，截至12月21日，今年以来累计净融资额为-5855.6亿元（2024年同期-4811.6亿元）[21] - 地产成交：第51周30大中城市新房成交面积244.6万平方米，环比上升25.4%，同比下降27.2%，14城二手房成交面积185.3万平方米，环比上升8.3%，同比下降21.6%[22] - 产业链数据：截至12月19日，螺纹钢价格周环比上升1.2%，沥青库存周环比上升2.9%，水泥出货率周环比下降4.7%，LME3个月铜价周环比上升0.4%，LME3个月铝价周环比上升2.4%[23] - 公司订单：中国建筑2025年1-11月新签订单40408亿元，同比增长0.9%，中国化学1-11月新签订单3525.7亿元，同比增长6.5%，中国中冶1-11月新签订单9581.3亿元，同比下降8.6%[24] 产业观察：《【AI产业跟踪-海外】24家公司加入美国人工智能“创世纪计划”》 - 行业资讯：24家公司加入美国人工智能“创世纪计划”，英伟达收购AI软件公司SchedMD，AI芯片企业Tenstorrent裁员7.5%，销售重心转向个人开发者[32][34] - 应用与模型：谷歌将NotebookLM集成至Gemini，Apple Music将与ChatGPT集成，苹果发布全能视觉AI模型UniGen 1.5，OpenAI发布智能体编程模型GPT-5.2-Codex，英伟达发布Nemotron 3开源AI模型系列[34] - 科技前沿：英伟达正式发售RTX PRO 5000 72GB Blackwell显卡，三星发布全球首款2nm GAA手机SoC芯片Exynos 2600，并首次展示10nm以下CoP DRAM核心技术[34] 政策研究报告：《迈向高质量增长的新平衡》 - 政策基调：作为“十五五”规划开局之年，2026年政策基调将从“适度宽松”转向“积极有为”，注重总量稳健与结构精准相结合[36] - 财政与货币政策：财政政策将保持必要支出强度，优化支出结构，加强在“投资于人”与“投资于物”方面的结合，中央财政支出比重有望适度提升，超长期特别国债将继续提供支撑，货币政策预计延续适度宽松基调，强调“小步慢走”和结构性引导[36] - 产业政策：“反内卷”治理将升级为国家级“制度型攻坚”，着力破除地方保护与市场分割，重点行业（钢铁、有色、汽车、光伏）的绿色化、智能化转型路径将进一步明晰，未来产业（生物制造、脑机接口、具身智能、量子科技）将进入技术验证、产品孵化和应用探索密集期[37] - 资本市场改革：以提升制度“包容性”与“适应性”为核心，推动市场功能从“融资主导”向“投融资协调发展”转型，融资端将继续深化科创板、创业板改革，投资端将着力培育“长钱长投”[37] - 绿色与数字发展：绿色转型进入市场化攻坚阶段，全国碳市场有望扩容纳入钢铁、水泥等高耗能行业，数字发展则以数据要素市场化配置、产业数字化转型、未来产业孵化为核心[37] - 对外开放：将以服务业为重点扩大单边开放，特别是在电信、医疗、金融等领域试点深化，人民币国际化步伐有望加快[39] 市场策略周报：《12月中税期大行融出并未回落》 - 资金融出：过去一周（12月15日-12月19日）国有大行资金融出规模环比减少539亿元至47698亿元，货币基金资金融出规模环比减少2754亿元至8475亿元[41] - 资金融入：过去一周公募基金资金融入规模环比增加132亿元至18540亿元，保险机构资金融入规模环比增加327亿元至13391亿元[41] - 机构杠杆率：与前一周五相比，全市场杠杆率环比增加0.3%至109.9%，商业银行杠杆率环比增加0.3%至108.8%，广义基金环比增加0.7%至116.1%，保险机构环比增加1.1%至113.9%，证券公司环比增加2.7%至138.2%[42] - 存单发行：过去一周全市场存单发行9958.5亿元，净发行-519.0亿元[42] 海外报告：极智嘉-W《全球业务高速发展，具身智能研发加速》 - 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、3.32亿元、6.06亿元，收入分别为31.3亿元、40.3亿元、51.2亿元，采用PS估值给予公司2026年10.0倍PS，对应合理市值403亿人民币，目标价32.76港元[43] - 财务表现：2025年上半年公司实现营业收入10.3亿元，同比增长31.0%，归母净亏损0.48亿元，同比缩窄约91.3%，经调整亏损净额约0.12亿元，同比收窄约94.0%[44] - 业务发展：公司是全球最大的仓储履约类机器人解决方案提供商，2025年上半年机器人解决方案销售收入10.24亿元，同比增长31.5%，占总收入99.9%，公司已向全球40多个国家和地区交付超66000台机器人，服务超65家福布斯世界500强企业，客户复购率超80%，2025年上半年录得订单17.6亿元，较2024年同期增加30.1%[44][45] - 研发投入：公司设立北京极智嘉具身智能科技有限公司，加大对“AI+机器人技术”研发投入，聚焦机械手拣货、通用机器人等具身智能技术，与现有仓储机器人业务协同[45]

公司动态与项目进展 - 长风药业主导的新型吸入式核酸药物开发项目获选为2025年江苏省科技重大专项“创新生物药”项目 [1] - 项目聚焦于解决小核酸(siRNA)药物在肺部递送中的关键挑战 致力于推动吸入式核酸候选药物的转化研究与临床前开发 [1] - 项目计划支持针对哮喘、慢性阻塞性肺病及肺纤维化等呼吸系统重大疾病的吸入式核酸候选药物研发 [1] 项目具体内容与范围 - 项目工作范围涵盖递送体系优化、药剂学与工艺开发、临床前研究以及新药临床试验申请准备 [1] 技术实力与战略意义 - 公司认为项目入选具有重要战略意义 进一步验证了集团技术平台的实力 [1] - 递送技术是siRNA肺部治疗的关键壁垒 公司已自主研发出一套高效肺靶向递送系统 [1] - 相关候选药物在临床前研究中显示出良好的治疗潜力 [1] - 项目入选体现了相关部门及评审专家对公司与合作单位在前沿递送技术领域联合研发能力的充分认可 [1] 公司愿景 - 公司将持续通过技术创新 致力于为患者提供更具价值的治疗方案 并为股东创造可持续的长期回报 [1]

公司研发项目进展 - 公司主导的新型吸入式核酸药物开发项目获选为2025年江苏省科技重大专项“创新生物药”项目 [1] - 项目聚焦于解决小核酸(siRNA)药物在肺部递送中的关键挑战 致力于推动吸入式核酸候选药物的转化研究与临床前开发 [1] - 项目计划支持针对哮喘、慢性阻塞性肺病及肺纤维化等呼吸系统重大疾病的吸入式核酸候选药物研发 [1] 项目具体内容与战略意义 - 项目工作范围涵盖递送体系优化、药剂学与工艺开发、临床前研究以及新药临床试验申请准备 [1] - 公司认为项目入选具有重要战略意义 进一步验证了集团技术平台的实力 [1] - 递送技术是siRNA肺部治疗的关键壁垒 公司已自主研发出一套高效肺靶向递送系统 [1] 技术能力与未来展望 - 公司相关候选药物在临床前研究中显示出良好的治疗潜力 [1] - 项目入选体现了相关部门及评审专家对公司与合作单位在前沿递送技术领域联合研发能力的充分认可 [1] - 公司将持续通过技术创新 致力于为患者提供更具价值的治疗方案 并为股东创造可持续的长期回报 [1]

siRNA药物行业 - 小核酸药物是继小分子和抗体药物后的第三浪，具有靶点拓展能力强、研发延展性强、药物作用长效且不易耐药等特性 [3] - siRNA药物安全性和长效性更好，已成为国内药企开发重点，自2016年起，随着GalNac递送系统升级和完全修饰应用，行业进入快速发展期 [3] - 行业已从罕见病验证价值过渡到常见病研发兑现阶段，在心血管疾病、慢乙肝、减重、抗凝、自免等大适应症均可能会有“大药”诞生 [3] - 海外MNC通过授权引进管线或合作技术平台布局小核酸领域，该领域授权交易预计将持续发生 [4] - 交易持续的原因在于肝内递送系统已成熟，技术优势和商业化价值被验证，且大量药企面临专利悬崖，需新产品弥补管线风险 [4] - 交易卖家预计更多来自中国，因小核酸药物研发平台属性强，可发挥中国药企工程师红利和化学合成优势，在龙头技术基础上快速迭代，在敲降效果、给药周期、注射方式等多方面取得差异化优势 [4] - 当前siRNA药物产业化进程在于靶点和生物学机制清晰的常见病的商业化，虽然搭建好底层技术平台后分子PCC速度非常快，但基于其长效化特性，该机制药物仍具有先发优势（临床时间长），率先卡位企业能获得较好商业化收益或对外合作可能性 [5] - 因GalNac递送系统效率和特异性高，且专利有突破空间，该机制药物在致病基因或机制明确的疾病和肝内靶点的内卷程度会非常高，未来破局在于对新疾病领域（特别是过去难以成药靶点）的探索，以及肝外递送系统的突破 [5] 食品饮料行业 - 投资建议以成长为主线，重视供需出清下的拐点机会，具体包括：白酒推荐成长及先出清标的；饮料结构性高增，重视低估值高股息；零食及食品原料成长标的；啤酒；调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复 [9] - 扩大内需提升至战略层面，消费板块触底反弹可期，当前消费板块基本面及估值均已见底，未来切实可行的扩内需政策一旦落地，消费板块有望迎来反弹 [9] - 白酒方面，五粮液将2026年定调为“营销守正创新年”，关注点包括提升份额的目标、对产品矩阵的再梳理、对渠道协同发展和保障商家权益的重视 [9] - 茅台回应市场文件，表示将精准把握投放节奏，不会进行“一刀切”决策，非标茅台较大力度减量动作不会简单平移至普飞产品，公司将对产品投放进行科学研判和动态调整，在保持高端白酒份额领先的同时重塑价格体系 [9][10] - 近期宏观及政策催化下顺周期板块预期抬升，白酒估值分位偏低、股息率具备一定吸引力，股价有望先于基本面见底 [10] - 大众品方面，乳制品产业链周期反转可期，2025年以来乳业上游奶牛存栏去化持续进行，在生育政策及促内需政策引导下，乳制品周期反转有望加速演绎 [10] - 东鹏饮料引领舶来品本土化与红海市场抢份额并行，品类扩张有望超预期 [10]