美联储官员洛根对政策利率的评估 - 核心观点：美联储官员洛根对当前政策利率水平能否在稳定就业的同时将通胀降至2%目标持“谨慎乐观”态度，未来数月经济数据将检验这一判断 [1] - 政策立场评估：如果通胀回落且就业市场稳定，当前政策立场将被视为合适，无需进一步降息 [1] - 政策调整可能性：若通胀回落的同时劳动力市场明显降温，再次降息可能变得合适，但当前更担忧通胀顽固处于高位 [1] - 风险平衡变化：在去年三次降息后，劳动力市场面临的下行风险“似乎已经明显缓解”，但这在通胀方面带来了额外风险 [1] - 利率约束效力：随着短期借贷成本处于被广泛估计为“中性”的政策区间，当前利率水平对强劲反弹的经济和持续近五年高于目标的通胀约束作用有限 [1] - 通胀前景展望：预计今年通胀将取得进展，已有一些初步改善迹象 [1]

市场表现与驱动因素 - 主要股指延续涨势 科技板块领涨 [1] - 市场关注本周财报及关键经济数据 包括1月非农就业报告和消费者价格指数 [1] - 标普500指数似乎停滞在当前水平 既未跌破也未突破 [2] 关键经济数据预期 - 市场预期1月非农就业人数为55,000 [5] - 市场预期周五公布的CPI数据 无论是整体还是核心通胀 其同比增速均将下降 [5] - 亚特兰大联储GDPNow模型曾预测第四季度GDP增速可能高达5.4% 但上周已下调至4.2% [4][6] 行业与市场广度 - 半导体、医疗保健和能源板块表现优异 形成一种杠铃式的投资方法 [4] - 标普1500指数中155个子行业里 有30个子行业上周重新站上50日和200日移动均线 [7][8] - 多元化金属、全球性银行和科技硬件是重新走强的领域 [8] - 多数股票表现优于标普500指数 市场广度正在扩大 [7] 市场解读与利率预期 - 就业市场是关键的动态因素 市场试图判断劳动力市场是否会因长期趋势而陷入困境 [3] - 强劲的就业市场是当前杠铃式投资策略有效的前提 [4] - 若就业数据疲软且通胀下降 市场预期可能促使美联储在6月会议降息 从而支撑股价 [5] - 尽管存在关于经济放缓的讨论 但股市表现积极 暗示全球经济可能正在起飞 [4]

美国一月裁员数据激增 - 今年一月美国雇主宣布的裁员计划人数达10.8万人以上，较去年同期激增超过一倍，环比大幅上升205%，创下自2009年全球金融危机以来历年一月份的最高纪录 [1] 企业招聘意愿降至冰点 - 一月美国雇主公布的新增岗位仅约5300个，创下自2009年开始追踪该数据以来一月份的最低水平 [3] - 企业计划招聘人数同比下滑13%，环比锐减近一半 [6] 行业裁员分布 - 交通运输业是一月裁员的重要领域，主要归因于联合包裹（UPS）宣布了超过3万人的裁员计划 [6] - 科技行业紧随其后，其中亚马逊宣布裁减1.6万名企业总部文职员工是关键影响因素 [6] - 陶氏化学等知名企业也宣布了大幅裁员计划 [9] 市场数据与官方数据的矛盾 - 截至一月二十四日当周，美国首次申请失业救济金人数维持在20.9万人的相对低位，其长期趋势也徘徊在两年低点附近，尚未反映出裁员潮的迹象 [6] - 今年一月美国已有超过100家企业向劳工部提交了大规模裁员通知 [9] - 大规模裁员计划的实质性影响可能需要一至两个季度才会在官方统计数据中完全显现 [9] 专家观点与经济前景 - 职场专家分析指出，今年一月的裁员规模“依旧高得离谱”，这意味着大部分裁员决定是在去年年底制定的，反映出雇主们对今年的经济前景抱持谨慎甚至不乐观的态度 [3] - 企业端释放的强烈收缩信号，为今年美国就业市场的走向蒙上了一层阴影 [9]

全球主要央行货币政策动态 - 欧洲央行维持基准利率不变，为连续第五次暂停降息，未就未来政策路径给出明确指引，强化了货币政策将保持稳定的预期 [1][6] - 英国央行维持基准利率在3.75%不变，但九名货币政策委员中有四人投票支持降息25个基点，释放强烈鸽派信号，行长贝利指出今年应有进一步降息空间 [1][7] - 墨西哥央行维持隔夜利率在7%不变，并预计通胀率将于2027年第二季度达到3%的目标水平 [3][9] - 美联储理事库克表示，美联储必须在近期将通胀率拉回目标水平以维护信誉，并认为当前风险偏向于通胀上行，经济前景不确定性仍高 [1][7] 美国劳动力市场数据 - 美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，均创17年来同期最差 [2][7] - 美国去年12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低水平 [2][7] - 美国上周初请失业金人数意外大增2.2万，达到23.1万 [2][7] 欧洲经济与政策动态 - 欧盟正着手重新调整其全球最严格的碳市场规则，拟放宽对数以千计企业的减排要求，以在气候雄心与经济现实间寻求平衡 [2][9] - 法国计划在欧盟领导人会议期间讨论欧元兑美元走强问题，会议旨在商讨如何提升欧盟竞争力 [2][9] - 欧元区2025年12月零售销售年率录得1.3%，低于预期的1.6%，前值由2.3%修正为2.4%；12月零售销售月率录得-0.5%，低于预期的-0.2%，前值由0.2%修正为0.1% [2][9] 全球黄金市场动态 - 世界黄金协会报告显示，1月全球黄金ETF吸引了创纪录的187亿美元资金流入 [1][3] - 资金流入推动全球黄金ETF总资产管理规模达到6690亿美元，创历史新高 [3][9] - 全球黄金ETF持仓量达到4145吨，同样创下历史新高 [3][9] 全球金融市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.2%报48908.72点，标普500指数跌1.23%报6798.4点，纳指跌1.59%报22540.59点 [4][9] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.08%报4798.10美元/盎司，COMEX白银期货跌16.64%报70.35美元/盎司 [4][9] - 国际油价下跌，美油主力合约收跌3.1%报63.12美元/桶，布油主力合约跌2.98%报67.39美元/桶 [5][10] - 美债收益率集体下跌，2年期跌9.04个基点报3.457%，10年期跌9.34个基点报4.180%，30年期跌7.52个基点报4.842% [6][10] - 美元指数涨0.34%报97.96，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.1779，英镑兑美元跌0.89%报1.3532 [6][10]

美联储政策与人事压力 - 美国总统特朗普公开表态，若潜在美联储主席人选凯文·沃什支持加息，其提名将不具备现实可能性，特朗普认为当前利率水平偏高且降息已无争议，此举将主席人选与货币政策立场直接挂钩 [1] - 尽管沃什过往被视为“通胀鹰派”，但其近期已多次公开表达对降息支持，市场认为这缓和了其与白宫的政策张力，但也引发了对未来政策独立性的深层疑虑 [1] - 参议院银行业委员会成员、共和党议员汤姆·蒂利斯表示，在司法部完成对美联储大楼翻修项目的调查前，将阻止所有相关人事提名程序的推进 [2] 美联储独立性争议 - 即将卸任的美联储主席鲍威尔直言，司法部的调查对央行独立决策能力构成“隐性施压” [2] - 美国财政部长贝森特在国会听证会上表示，总统在言辞和政治层面对美联储施加影响并不超出制度框架，但同时强调货币政策独立性建立在公众信任基础上，仍需接受制度性问责 [2] - 多位经济学家警告，一旦市场对美联储独立性的信任动摇，美元资产定价及金融体系稳定性都可能面临长期影响 [2] 美联储内部政策立场与通胀观点 - 美联储理事丽莎·库克指出，在缺乏更有力证据证明通胀能持续回落至目标水平前，维护央行通胀信誉是政策制定的核心考量，她认为当前风险仍偏向通胀上行，并支持维持利率不变 [3] - 相关言论发布于美联储将基准利率维持在3.5%至3.75%区间之后，此前央行已在2025年底连续三次下调利率 [3] - 市场认为库克的表态对“快速宽松”预期形成了技术性约束，也凸显出决策层在政策节奏与风险评估方面的分歧 [3] 美国劳动力市场数据 - ADP数据显示，1月私营部门新增就业仅为2.2万人，明显低于市场预期 [3] - 制造业、专业与商业服务行业以及大型企业成为就业放缓的主要拖累来源，而教育、医疗等服务领域表现相对稳健 [3] - ADP首席经济学家指出招聘路径持续收窄的趋势值得高度警惕，多家机构认为当前数据更符合“停滞而非明显恶化”的特征，但难以支持劳动力市场重新加速的判断 [3] 地缘政治与市场波动 - 美伊谈判在一度接近破裂后暂时回到谈判轨道，引发国际油价出现明显波动，布伦特原油在短时间内快速拉升后回吐涨幅 [4] - 分析人士指出，特朗普政府在伊朗问题上的战略模糊性，叠加地区多方博弈格局，使任何单一消息都可能被迅速放大为价格波动因素 [4] - 油价的高频震荡进一步扰动通胀预期与风险资产表现 [4] 宏观市场综合影响 - 当前市场同时承受来自政策独立性、人事博弈、就业降温以及地缘风险的多重冲击 [4] - 特朗普将降息立场与主席提名直接绑定，使美联储长期形成的制度传统面临现实考验 [4] - 偏弱的就业数据为宽松预期提供了现实支撑，却仍不足以完全消解通胀层面的约束，政策判断与市场定价之间的张力持续存在，宏观资产的波动中枢仍维持在相对偏高水平 [4]

宏观总览 - 美国宏观数据呈现“金发姑娘”状态，经济有韧性但地缘政治与流动性扰动加大[1] - 2025年三季度GDP季比折年增速上修0.1个百分点至4.4%[2] - 1月高盛金融条件指数放松10个基点，主要由美元走弱和信用利差收窄推动[3] 增长与消费 - 1月美国制造业PMI微升0.1个百分点至51.9，服务业PMI持平于52.5[2] - 11月实际个人开支环比持平于0.3%，12月至1月Redbook零售指数同比维持高增[2] - 亚特兰大联储Nowcast显示四季度实际设备投资增速为3.2%[2] 通胀与就业 - 12月美国核心CPI环比增速为0.2%，反弹幅度不及预期[4] - 1月以来，2年期和10年期美债TIPS隐含通胀预期分别上行54和9个基点[4] - 12月美国新增非农就业5万人，低于预期的7万人，失业率下降0.1个百分点至4.4%[5] 金融市场 - 截至1月30日，1月以来标普500指数上涨1.4%，美元指数下跌1.2%至97.1[3] - 1月以来，2年期和10年期美债收益率分别上行5和8个基点[3] - 企业信用利差收窄5个基点至0.96%[3]

美联储政策分歧与人事变动 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒反对联邦公开市场委员会维持利率在3.5%至3.75%区间不变的决定，主张应立即降息25个基点[1] - 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克认为通胀仍然偏高，美联储应保持耐心暂缓再次降息，与沃勒的观点形成对比[2] - 美联储主席鲍威尔表示维持利率不变的决定获得广泛支持，近期数据显示失业率走势稳定[2] - 本次会议是博斯蒂克作为政策制定者的最后一次联邦公开市场委员会会议，他将于2月底正式退休[3] 货币政策立场与依据 - 沃勒认为目前货币政策依然具有明显限制性，经济数据表明需要继续放松政策以避免对经济活动造成过度压制[1] - 沃勒指出如果剔除特朗普关税政策的影响，当前通胀水平已接近美联储2%的目标，这为进一步降息提供了空间[2] - 博斯蒂克强调美国仍处在通胀过高的阶段，因此政策需要保持一定限制性[2] 劳动力市场与就业状况 - 沃勒对劳动力市场韧性表示担忧，指出自去年年中以来失业率持续上升，就业增长出现放缓[1] - 沃勒表示即将公布的数据修订可能显示美国去年全年新增非农就业“几乎没有增长”[1] - 沃勒在企业与社区调研中听到有关2026年裁员计划的反馈，认为这反映出企业对未来就业扩张信心不足，劳动力市场显著恶化的风险正在上升[1] - 博斯蒂克认为就业市场下行风险已较一个月前明显缓解，这增强了政策制定者等待更多数据的信心[2] 美联储领导层变动 - 美国总统特朗普宣布计划提名前美联储理事凯文·沃什在鲍威尔任期于5月结束后接任美联储主席[2] - 博斯蒂克对沃什的提名表示，自己与沃什接触不多，但听说他“非常有思想，值得深入交流”[2] - 在新主席人选即将揭晓、美联储内部政策分歧浮现的背景下，市场对2026年降息节奏的预期或将进一步波动[3]

美联储利率决策与政策立场 - 联邦公开市场委员会以10比2的投票结果决定将利率维持在3.50%至3.75%不变 这是自2025年7月以来的首次暂停加息[3] - 美联储主席鲍威尔表示 经济前景自上次会议以来已明显改善 这应会影响未来的劳动力需求和就业[3] - 美联储在2025年9月恢复降息 因官员们确信通胀正持续向2%的目标迈进[6] 经济与通胀状况评估 - 美联储声明指出 经济活动一直以稳健的速度扩张 但通胀仍然有些高企[7] - 鲍威尔称 经济再次以其强劲势头令市场感到意外[5] 且自12月会议以来 通胀的上行风险和就业的下行风险似乎都已减弱[14] - 高级投资组合经理Brian Mulberry指出 通胀仍高于目标 且近期整体和个人消费支出/消费者价格指数数据令多数投票委员对降息感到不安[8] 劳动力市场表现 - 美联储声明称 就业增长保持低位 失业率显示出一些稳定迹象[7] - 鲍威尔表示 劳动力市场已显示出稳定迹象 但同时也存在持续降温的迹象[2] 并认为强增长与疲软劳动力市场之间的紧张关系已有所缓解[14] 未来政策路径与市场预期 - 鲍威尔拒绝评论今年未来的降息事宜[4] 并强调政策将基于后续数据逐次会议决定[4] - CME美联储观察工具对美联储下次降息25个基点的概率预估为 3月18日13.5% 4月29日24.1% 6月17日47.5%[13] - 投资总监Jeffrey Hibbeler认为 政策转变很可能要等到6月会议开始任期的新任美联储主席[10] 政治环境与美联储独立性 - 前总统特朗普过去一年一直抨击美联储未将利率降至1%左右或更低[12] 并计划在5月提名一位在货币政策上追随其领导的主席人选[18] - 鲍威尔建议其继任者远离选举政治[16] 并对美联储未来的独立性表示有信心[16] - 白宫认为降低利率将刺激停滞的房地产市场 并减少国家约38.4万亿至38.5万亿美元债务的利息支出[12] 金融市场反应 - 美元指数小幅收高 而标准普尔500指数在早盘首次触及7000点后当日收平 10年期国债收益率也持平于4.24%[2] - 尽管政策利率保持稳定 但FOMC声明确实显示出一些可衡量的变化[7]

美联储2026年首次利率决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变 [1] - 此举暂停了自2025年9月份以来的连续3次降息操作 [1] - 决议结果符合市场普遍预期 [1] 美联储对美国经济的评估 - 美联储声明指出美国经济活动以稳健速度扩张 [1] - 美国就业增长虽仍处低位 但其失业率已显示出一定稳定迹象 [1] - 通胀水平仍然偏高 美国经济前景的不确定性仍处于较高水平 [1] - 美联储主席鲍威尔表示美国经济处于“坚实基础之上” [1] - 鲍威尔认为美国就业市场在经历放缓后“可能正趋于稳定” [1] - 鲍威尔指出通胀与就业的双重风险“均已减弱” [1] 决议细节与市场反应 - 本次决议出现2张反对票 美联储理事米兰和沃勒主张降息25个基点 [2] - 威灵顿投资管理认为美联储声明语气更趋强硬 略显“鹰派” 但仅是边际微调 [2] - 决议公布后 全球金融市场“波澜不惊” 美股和美债短线波动不大 [2] - 美元指数短线走高但此后快速回落 [2] - 贵金属市场依旧火热 伦敦金现货价格在1月29日一度大涨超3% 再创历史新高 [2] 分析师对决议的解读 - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为 声明与讲话显示美联储对美国经济形势更加乐观 是暂停降息主因 [1] - 白雪分析 本次会议标志着美联储将进入一段时间的数据观察期 [2] - 白雪指出 2025年9月份至12月份连续三次“预防式”降息后 美联储需要时间评估政策效果 [2] 对美国就业与通胀的展望 - 当前美国失业率企稳于4.4%左右的水平 [2] - 预计2026年上半年失业率仍将稳定在4.5%以下 [2] - 就业压力不足以为上半年美联储降息提供支撑 [2] - 上半年预计美国通胀仍将有上行压力 这是美联储降息最大的制约因素 [2] 对未来货币政策的预测 - 东方金诚白雪预计 今年年内美联储仍有2次左右的降息 首次降息将推迟至6月份左右 [2] - 民生银行首席经济学家温彬表示 美联储慢节奏降息将是主基调 通胀成为货币政策核心考量 [3] - 温彬指出 在美国就业市场展现出较强韧性的情况下 未来几个月美国通胀表现或将成为美联储政策制定的核心考量 [3] - 温彬认为 至少在一季度内 美联储大概率会选择“按兵不动” [3] - 从当前FedWatch工具的预测来看 6月份美联储会议或许是下一次降息的关键窗口 [3] - 温彬预测 全年来看 美联储“走走停停”的慢节奏降息一定是主基调 [3] - 温彬预计 全年或降息1次至2次 全年降息幅度或也就在50个基点左右 [3]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，暂停了此前连续三次的降息 [1] - 中信证券海外宏观联席首席分析师李翀表示，结合本次利率决议，美联储主席鲍威尔在任期间，美联储或不再实施降息操作 [1] - 议息会议声明在四方面做出显著调整：经济活动表述从“以温和步伐扩张”改为“以稳健步伐扩张”；就业表述更新为“就业增长仍处较低水平，失业率显现稳定迹象”；通胀表述精简为“通胀仍偏高”，删除了“较年初有所上行”的表述；风险判断删除“近期就业下行风险上升”，仅保留“关注双重使命两侧风险” [1] 就业市场与通胀分析 - 分析认为美国就业市场维持“低招聘+低裁员”格局，但供求已趋于平衡，声明及鲍威尔发言均确认失业率稳定，短期内就业市场难构成政策利率进一步下行的动力 [1] - 分析指出，若不新增关税，鲍威尔将预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，这是相较于2025年12月会议偏鹰的表态 [1] - 鉴于特朗普多次释放关税威胁，新政策落地存疑，预计鲍威尔任内剩余两次会议将暂停降息 [1] 资产价格表现 - 在偏鹰会议背景下，美股、美债及美元波动温和，而贵金属价格大幅走高 [2] - 贵金属价格走势主要受地缘因素与市场情绪驱动 [2]