活动概览 - 天环Parc Central于9月20日开启"香韵知秋"香氛季活动 携手20余家香氛品牌 结合岭南非遗美学与沉浸式互动艺术 为广州市民呈现融合嗅觉 视觉与文化体验的秋日盛宴 [1] - 活动以香氛为媒介创新城市消费场景 展现广州商业体对消费升级的新探索 [1] 活动具体内容 - B1户外广场设有枫林亭台 玉兔灯影 全息海棠花窗 温感变色满洲窗等秋景 并设有许愿墙 玉兔香囊及国风香扇试香区 吸引市民驻足拍照和体验 [4] - B2中庭举办至9月28日的"NOSE IDEA嗅觉艺术展" 汇聚十余个沙龙香氛品牌 近百款小众香气供品鉴 同时忠曜堂推出新中式草本冰淇淋快闪体验 结合香氛文化与饮食创意 [4] 公司战略与市场趋势 - 活动紧扣"悦己经济"和本土文化融合趋势 旨在打造满足嗅觉审美与精神需求的消费场景 [9] - 香氛品类成为广州零售市场新亮点 天环今年已引入AMOUAGE华南首店 LE LABO新形象店等特色品牌 场内香氛高端化妆品类品牌总数超过40家 形成显著集群效应 [9] 行业影响与发展 - 中秋国庆双节期间 天环迎来多家首店开业 涵盖艺术集合店 时尚品牌 餐饮与新式茶饮等 丰富假日消费选择 同时运动品牌旗舰店与主题店落位 响应全民健身热潮 [13] - 广州商业正从传统零售场景向"场景式体验"转型 通过文化赋能和跨界融合激活消费潜力 本土文化元素与现代消费理念结合的新业态成为建设国际消费中心城市的重要推动力 [13]

行业规模与现状 - 中国内地市场共有主题公园385家 其中特大型和大型87家 中小型298家 [1] - 主题公园通过沉浸式互动式场景吸引游客 代表"快乐消费"和"悦己经济"持续火爆 [1] - 消费拉动效应达到1:18.8 显著带动餐饮住宿购物等产业发展 [2] 本土化发展趋势 - 各地从依赖海外品牌转向建设本土主题公园 重视文化自信 [1] - 泡泡玛特在北京朝阳公园打造LABUBU城市乐园 熊出没主题乐园 淮安西游乐园等立足中国动漫IP和文化资源 [1] - 本土公园具有文化承载功能 能讲好中国故事并引起消费者共鸣 [2] 发展挑战 - 行业存在主题不鲜明 产品供给不足 二次消费贡献度低等问题 [2] - 部分主题公园仍处于亏损状态 市场竞争日益激烈 [2] - 需要寻找健康有序的发展路径实现突围 [2] 创新发展策略 - 需结合当地文化资源打造差异化IP 引发情感共鸣 [3] - 运用虚拟现实 增强现实 混合现实等技术增强沉浸感 [3] - 引入节目演出 情景体验 NPC互动等形式提升参与度 [3] - 孵化潮玩手办等周边产品延长产业链 实现从门票经济向游览经济转型 [3]

公司业绩表现 - 2022至2024年公司营业收入连续增长，分别为2.67亿元、5.00亿元和6.29亿元，归母净利润分别为3334.26万元、7959.63万元和1.34亿元 [3] - 业绩增长主要得益于无缝内衣机销售，该产品收入从2022年的7124.44万元猛增至2024年的3.57亿元，增幅超过400%，收入占比从26.73%跃升至56.71% [3] - 2025年上半年公司业绩显著下滑，营业收入为2.53亿元同比下滑20.67%，归母净利润为4360.63万元同比下降37.71% [1][3][4] 核心产品与市场地位 - 公司专注于多系列智能针织设备的研发、生产和销售，其无缝内衣机、智能手套机产品在2022至2024年的市场占有率均居行业前两位 [2] - 无缝内衣机是公司核心产品，其销售受“悦己经济”兴起带动而显著放量 [1][3] - 2025年上半年无缝内衣机收入同比下跌61.54%，主要因美国关税政策导致下游客户推迟采购 [1][3] 客户信用与财务风险 - 公司通过买方信贷、融资租赁、分期收款等方式为客户货款提供担保，截至2024年末担保余额为0.67亿元，占公司年度营业收入的10.6%，高于同业上市公司水平 [1][6] - 截至2025年6月末，公司长期应收款升至6976万元，同比大幅增长75%，主要因为分期收款规模扩大 [1][8] - 截至2024年末公司应收账款余额为7803万元，截至2025年4月30日的回款比例为22.30% [8] 公司治理与股权结构 - 公司由自然人王坚、茅木泉、陈峰共同控制，分别直接持有公司26.83%、26.83%和21.47%的股权，其中王坚与陈峰为兄弟关系 [2][3] - 2024年4月，公司董事长由茅木泉变更为王坚，此关键期换帅举动已引起监管部门关注 [3] 国际贸易环境影响 - 公司产品未直接销售到美国，但部分无缝内衣机客户的产品主要销往美国，因此受美国关税政策及国际贸易形势变化影响显著 [4] - 美国关税波动是导致公司2025年上半年业绩下滑和下游客户推迟设备采购的主要原因 [1][3][4]

本周A股呈现"先抑后扬"态势。展望后市，业内机构判断，A股大概率将延续震荡上行走势，但需关注 短期波动风险，市场量能变化是行情走势的重要观测指标。 机构认为，就当前时点而言，市场风格有望趋于均衡，投资者配置重心应放在偏防御的方向上，包括科 技板块内部的高切低方向、红利板块、周期板块等；除A股资产外，恒生科技板块等港股资产配置价值 也值得关注。 影响后市投资大事件 国家网信办就促进和规范电子单证应用规定公开征求意见 中国网信网9月13日消息，为了促进和规范电子单证推广应用，提高货物贸易和运输数字化水平，降低 全社会物流成本，国家互联网信息办公室会同有关部门起草了《促进和规范电子单证应用规定（征求意 见稿）》，现向社会公开征求意见。《规定》鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据电子单 证特点，探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付，积极稳妥开展金融产品和服务模式创新。 工信部等八部门：力争实现全年汽车销量3230万辆左右 短期内，高位科技、成长以及中小市值板块的调整尚未完成，目前并不适合追高，若市场再次下探，则 可择机低位布局券商及部分科技龙头。就当前时点而言，配置重心仍应放在偏防御的方向上，包括科技 ...

A股市场整体走势判断 - 本周A股呈现先抑后扬态势，后市大概率延续震荡上行走势 [1] - 市场量能变化是行情走势的重要观测指标，需关注短期波动风险 [1][5] - 中长期维度看，A股向好的基础并未改变，结构性行情或延续 [8] 市场风格与配置策略 - 市场风格有望趋于均衡，资金或在“高景气成长”与“稳定业绩”之间进行再平衡 [1][7][8] - 配置重心应放在偏防御的方向上，避免盲目追逐热点 [1][4][8] - 维持“科技+周期”的配置思路，关注细分领域补涨机遇 [4][5][6] 具体配置方向 - 科技板块内部关注高切低方向、AI应用及拥挤度处于低位的恒生互联网龙头 [1][4][6] - 周期板块中，海外经济周期寻底叠加国内政策推进，资源品龙头配置价值凸显 [4][6] - 红利板块、债券等处于相对低位的资产具备防御价值 [4] - 建议关注“大科技+大制造+大金融”的思路，逢低布局是有效策略 [8] - 消费升级与“悦己经济”发展下，新消费领域存在投资机会 [9] 行业政策与目标 - 工信部等八部门提出2025年力争实现汽车销量3230万辆左右，同比增长约3% [2] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右，同比增长约20% [2] - 汽车制造业增加值目标同比增长6%左右 [2] - 国家网信办鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付 [2] 监管动态 - 证监会对*ST东通严重财务造假作出处罚，拟对公司罚款2.29亿元 [3] - 对7名责任人合计罚款4400万元，对实际控制人采取10年证券市场禁入措施 [3] - *ST东通涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序 [3]

经济政策动向 - 财政部将实施更加积极的财政政策 包括提振消费专项行动 个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 并发挥专项债券和超长期特别国债作用 加强财政与金融协同 扩大公共服务投资范围 鼓励民间投资发展[1] - 发改委强调释放内需潜力 推动科技创新与产业创新融合 实施提振消费专项行动 清理限制性措施 扩大服务消费 提质增效实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策[2] - 推进重点行业产能治理 实施化解重点产业结构性矛盾促进提质升级的政策措施 综合整治无序非理性竞争[2] 行业发展动态 - 我国在研新药数量占全球比例超过20% 跃居全球新药研发第二位 舒格利单抗、恩沙替尼、谷美替尼等国产创新药获批上市 填补相应领域空白 泽布替尼在多个国家获批上市[2] - 中国酒类市场景气指数显示线上终端景气指数达61.89 处于较景气状态 啤酒市场依靠精酿啤酒实现结构升级 10度以下酒品景气值领跑 20-40度及40-50度中低度白酒成为消费新驱动[2] - 浙江省推进宠物经济跨界融合 推动与银发经济、文旅经济、悦己经济、会展经济等新业态融合 培育消费新热点 开展宠物友好型旅游试点 拓展宠物托运出行、服装时尚、健康食品、智能用品等新领域[2] 海外经济数据 - 美国8月PPI同比增长2.6% 低于预期的3.3%[5] - 英国8月出租房源数量下降速度为疫情以来最快 RICS衡量房源供应指数降至-37 为2020年4月以来最低水平[5] 人工智能行业研究 - 人工智能行业迎来政策、技术、需求三维共振 寒武纪上半年营收同比增长4348%达28.81亿元 阿里巴巴云智能集团收入同比增长26% CapEx投资达386亿元创新高[8] - 国家发改委将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务和重点方向 分层分行业加快标准制订 促进行业内语料数据、模型和智能体协议标准化发展[8] - 端侧智能和Agent等核心应用到2027年普及率预期超70% 2030年超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[9] - 算力侧由国内需求量与国产化率双驱动 互联网大厂CapEx维持高位 国产芯片可用度及接受度显著提升 应用侧如金山办公、科大讯飞、用友网络等公司滚动市销率处于近五年30%以下分位水平[11][12] 公司业绩与动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元 同比增长359% 云基础设施业务本财年将增长77%达180亿美元 预计2030财年收入达1440亿美元[6] - Adobe推出一系列人工智能智能体 帮助用户建立受众群体、编排营销活动、进行创意实验、获取数据洞察、优化网站及改善客户支持 并与Cognizant、Google Cloud、Havas、Medallia和Omnicom达成智能体合作关系[6] - 盈透证券收紧中国内地居民开户申请 要求提供境外工作或生活证明 APP从内地应用商店下架[6] - 高德扫街榜上线当天用户超4000万人 超越大众点评3260.57万日均活跃用户规模 成为国内最大美食榜[7] - 统联精密2025年上半年营业收入4.02亿元 同比增长10.01% 扣非归母净利润209万元 同比下降94.93% 毛利率32.15% 同比下降8.76个百分点[14][15] - 公司加大钛合金、镁合金、铝合金、碳纤维等轻质材料研发 湖南长沙工厂和越南工厂通过部分客户审核 正分批购置设备逐步投产[17] 投资建议 - 计算机行业推荐平台类AI Agent公司科大讯飞、昆仑万维、商汤、第四范式等 垂类AI Agent覆盖办公、金融、编程、教育、医疗、营销、司法、端侧等领域 国产算力推荐海光信息、寒武纪、浪潮信息、中科曙光等[13] - 电子行业推荐晶圆代工中芯国际、华虹公司等 SoC瑞芯微、恒玄科技、全志科技、乐鑫科技、芯原股份等 及其他受益标的生产益电子、生益科技、南亚新材、源杰科技、东山精密、协创数据、科华数据等[13] - 通信行业推荐移远通信、广和通、美格智能、中际旭创、新易盛、翱捷科技等公司[13] - 统联精密预计2025-2027年EPS分别为0.63元、1.07元和1.54元 维持强烈推荐评级[19]

政策导向 - 浙江省发布《关于促进宠物经济发展的意见(征求意见稿)》推进宠物经济跨界融合[1] - 政策旨在推动宠物经济与银发经济、文旅经济、悦己经济、会展经济等新业态融合[1] - 政策引导物流运输、食品快消、家居家电、纺织服装等行业企业开展跨界创新[1] 产业拓展方向 - 开展宠物友好型旅游试点以满足"人宠共游"需求[1] - 拓展宠物托运出行、宠物服装时尚、宠物健康食品、宠物智能用品等新领域[1] - 推动宠物经济嫁接传统制造业和服务业实现跨界创新[1] 消费培育重点 - 通过"宠物经济+"系列文章培育消费新热点[1] - 重点融合银发经济、文旅经济等新业态刺激消费需求[1] - 满足多元化消费场景包括出行、服饰、食品及智能用品[1]

公司业务与产品 - 公司专注于多系列智能针织设备的研发、生产和销售，核心产品为无缝内衣机 [1][3] - 无缝内衣机搭载公司自主研发的第三代小型分布式电控系统，具备自动监测、故障预警、组织变换等智能化功能 [2] - 无缝内衣机产品具备多元化应用场景，广泛用于生产内衣内裤、瑜伽服，并在运动服装、外衣等领域具有前景 [2] - 公司无缝内衣机和智能手套机产品在2022年至2024年的市场占有率均位居行业前两位 [3] 历史财务表现 - 公司营收从2022年的2.67亿元增长至2024年的6.29亿元，归母净利润从3334.26万元增长至1.34亿元，呈现连续上升趋势 [6][7] - 公司毛利率从2022年的31.46%提升至2024年的38.95%，加权平均净资产收益率从2022年的7.35%提升至2024年的21.07% [7] - 无缝内衣机收入从2022年的7124.44万元猛增至2024年的3.57亿元，增幅超过400%，收入占比从26.73%跃升至56.71% [9] 近期业绩波动 - 2025年上半年公司主营业务收入为2.53亿元，同比下滑20.70%，归母净利润为4360.63万元，同比下降37.71% [10][12] - 业绩下滑主要因无缝内衣机收入同比下跌61.54%，公司称系美国关税政策导致下游客户推迟采购 [2][9][12] - 同期智能手套机收入表现强劲，同比增长69.59%，部分抵消了无缝内衣机的下滑 [11] 客户信用与回款政策 - 公司通过买方信贷、融资租赁、分期收款等方式为客户货款提供担保，截至2024年末担保余额为0.67亿元，占年度营收的10.6% [3][14] - 同业公司泰坦股份和慈星股份的类似担保余额占其2024年营收的比例分别为5.9%和4.2% [13][14] - 截至2025年6月末，公司长期应收款升至6976万元，同比大幅增长75%，主要因分期收款规模扩大 [3][17] - 截至2024年末应收账款余额为7803万元，截至2025年4月30日的回款比例为22.30%，未回款金额占比72.70% [17][19] 公司治理与股权结构 - 自然人王坚、茅木泉、陈峰为共同实际控制人，合计控制公司77.81%的股权，其中王坚与陈峰系兄弟关系 [3] - 公司于2024年4月更换董事长，由王坚接替已任职近19年的茅木泉，此变动已引起监管关注 [6]

港股市场整体表现 - 2025年上半年恒生指数累计涨幅达20% 创近三年半年度最佳成绩 恒生科技指数上涨18.68% 国企指数上涨19.05% [2] - 港股主要指数上涨主要受AI热潮推动中国资产重估及南向资金净流入7311.93亿港元影响 [2] - 新兴行业高增长有效对冲传统行业压力 科技、消费、医药三大领域表现突出 [2] 科技行业表现 - AI企业商汤-W上半年营收约17.4亿元 同比增长21% 生成式AI业务收入10.5亿元 同比增长256% [2] - 腾讯控股上半年营收3645.3亿元 同比增长14% 通过AI与现有业务融合实现增长 [2] - 科技硬件企业中芯国际上半年营收44.6亿美元 同比增长23% 归母净利润23亿元 同比增长39.8% 14nm制程工艺进入客户导入阶段 [3] - 互联网电商板块集体增长 美团上半年营收1555亿元 同比增长22% 净利润167亿元 同比增长107% 拼多多营收1839亿元 同比增长105% 净利润600亿元 同比增长182% [3] 消费行业表现 - 泡泡玛特上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 通过IP联名与线下体验策略增长 [4] - 蜜雪集团上半年营收148.7亿元 同比增长39.3% 净利润27.2亿元 同比增长44.1% 凭借高性价比与下沉市场策略扩张 [4] - 老铺黄金上半年营收123.54亿元 同比增长251.0% 期内利润22.68亿元 同比增长285.8% 通过古法黄金与奢侈品结合实现增长 [4] 医药行业表现 - 创新药企业映恩生物ADC药物DB-1303进入全球多中心临床试验 预计2025年下半年向FDA提交加速审批 [5] - 医疗器械企业迈瑞医疗上半年国际业务收入83.32亿元 占整体收入50% 监护仪、麻醉机等产品全球市占率维持前三 [5] IPO市场动态 - 2025年上半年港股42家企业IPO 募资1070亿港元 位居全球榜首 科技、消费、医药行业占比75% 募资额占比超80% [7] - 新上市企业重塑行业格局 宁德时代带动锂矿与新能源车产业链 蜜雪集团门店数量从1.5万家增至5.3万家 推动消费行业竞争 [7] - 港交所排队IPO企业超200家 新兴行业占比超60% 生物科技、人工智能等领域为主力 [7] - 上半年12家机器人产业链企业递交招股书 39家医疗健康企业排队等待上市 10家生物医药企业成功登陆港交所 [8] 行业展望 - 2025年下半年科技板块受益AI商业化加速与大模型应用落地 半导体国产替代需求推动估值修复 [8] - 消费行业聚焦悦己经济 新茶饮与潮玩赛道持续扩容 医药板块以创新药出海与技术突破为核心驱动 [8] - 新兴行业以技术创新与需求升级为驱动 继续引领港股结构性行情 [8]

产品低度化趋势 - 五粮液推出29度"一见倾心"新品并于七夕当日正式发布 [3] - 古井贡酒提前一周推出26度"轻度古20"产品 [3] - 两款产品均以低度、易饮、高颜值为核心卖点，瞄准年轻消费群体 [3] 线上线下场景化营销 - 今世缘通过公众号留言互动抽取用户赠送500ML蓝宝石产品 [5] - 中国劲酒联合定制漫画集《快乐养生答案之书》切入情感话题 [5] - 青岛啤酒发起同饮白啤共白首社交话题鼓励分享爱情故事 [5] - 石湾酒厂在朱紫街举办七夕盛典融合打卡、市集、汉服大赛等复合场景 [9] - 五粮液在成都东郊记忆推出小红书快闪活动并携手西湖情玫瑰婚典 [9] - 汾酒体验店推出三款玫瑰汾酒主题特饮实行买一送一礼遇 [9] - 舍得打造可领证七夕快闪店将饮酒场景与人生重要节点绑定 [9] 年轻化战略转型 - 通过26-29度低度设计降低饮用门槛符合年轻人小酌怡情习惯 [12] - 融入漫画、打卡、婚恋等元素使品牌转变为社交货币 [12] - 古井贡酒"轻度"命名满足无负担饮酒需求 [12] - 五粮液浪漫命名强化青年情感连接 [12] 消费场景重构 - 从商务宴请转向佐餐酒与情绪酒场景 [13] - 适配家庭聚餐、情侣约会等佐餐场景 [13] - 通过恋爱养生、同饮白首等概念引入情绪消费 [13] - 将饮酒与喜悦、承诺等情绪绑定构建消费认知 [13] 女性消费市场挖掘 - 低度、高颜值产品设计契合女性消费者需求 [14] - 恋爱养生、玫瑰特饮等营销话术精准针对女性群体 [14] - 中国劲酒以女性情感为切入点关联自我关怀需求 [15] 行业挑战与展望 - 面临同质化竞争与节后消费疲软两大问题 [17] - 短期场景布局将向个人悦己场景延伸 [17] - 需开发小容量、多口味低度产品适配单身人群需求 [17] - 长期需从节日营销转向日常场景渗透 [17] - 行业展现低度化、场景化、年轻化转型决心 [18]