行业情况 - 重庆市及西南片区房地产行业景气度积极向好，重庆从多方面优化房地产政策增强各方信心 [2] - 房地产市场长期积累的库存需时间消化，重庆二手房市场库存压力较大 [2] - 远郊楼盘因配套不足、人口流入少等价格走低，主城无优质学区支撑的老旧小区因房屋老旧、居住体验差缺乏竞争力 [2] 收并购计划 - 公司以审慎、专业态度关注行业动态和投资机会，持续评估包括并购重组在内的业务拓展方式 [2][3] - 相关决策需综合考虑多重因素，履行审批程序和信息披露义务，未来如有相关事宜将按要求披露 [3] 主营业务情况 - 公司目前主营业务仍为房地产开发与销售，核心竞争力未变 [3] - 公司将加快存量销售去化，拓宽销售渠道，完善项目配套，推动存量销售 [3] - 公司将完善治理体系，提升治理效能，打造一流现代企业，擦亮“渝字号”品牌 [3] - 公司依托开发建设、物业服务构建产业投资体系，推动产业转型升级 [3] - 公司紧抓资本市场机遇，推进再融资工作，提升城市综合运营服务能力 [3]

武汉市房地产市场新政核心要点 - 武汉市多部门联合发布通知优化房地产政策以释放刚性和改善性住房需求[1][3] - 政策有效期至2025年12月31日涉及公积金贷款、以旧换新、多子女家庭补贴等八项措施[3][4] 住房公积金政策优化 - 提高第二套公积金贷款最高额度与首套房保持一致[3] - 允许将租房提取额合并纳入缴存余额计算贷款额度支持"由租转购"群体[3] 多子女家庭购房支持 - 2025年5月1日至12月31日期间二孩家庭购买新建商品住房可获6万元补贴[4] - 三孩家庭购买新建商品住房补贴标准为12万元[4] 以旧换新政策 - 计划收购3000套个人二手住房用于租赁住房和安置房[3] - 鼓励国有企业和各类市场主体参与二手住房收购[3] 改善性购房支持 - 2025年底前出售旧房后6个月内购新房或购新房后12个月内售旧房可获契税全额补助[3] 商办类房屋政策 - 个人购买新建商办类非经营用途房屋可获50%契税补助[4] - 商业贷款首付比例由50%降至45%[4] - 允许开发商自持商办类房屋以新建商品房形式转让[4] 地下停车位交易 - 2025年底前地下停车位地价按现有标准1/5执行[4] - 开发商应办理停车位预售许可并为购买人补办网签备案[5] 房屋交易服务优化 - 通过安居链平台提供房源推广、线上网签等一站式服务[5] - 线上房交会期间购房可申领消费券用于抵扣购房款或装修等[5]

核心观点 - 武汉市出台多项房地产政策以稳定市场，包括优化公积金贷款、支持多子女家庭购房、加大以旧换新力度等 [4][6][7] 优化住房公积金贷款政策 - 提高第二套个人住房公积金贷款最高额度，与首套房保持一致 [4][6] - 加大对"由租转购"缴存职工支持力度，可将租房提取额合并纳入缴存余额计算贷款额度 [4][6] 支持多子女家庭购房 - 2025年5月1日至12月31日，符合国家生育政策的二孩、三孩家庭购买新建商品住房的，分别发放6万元、12万元购房补贴 [4][7] 加大"以旧换新"收购力度 - 鼓励国有企业及各类市场主体收购个人二手住房推进以旧换新 [4][6] - 全市计划收购个人二手住房3000套用于各类租赁住房、安置房 [4][6] 持续支持改善性购房需求 - 2025年12月31日前，对今年内出售自有住房并在6个月内购买新建商品住房，或购买新建商品住房后12个月内出售原自有住房的家庭，其购买的新建商品住房由所在区按契税实缴额度给予全额补助优惠 [4][6] 加大购买商办类房屋支持力度 - 2025年5月1日至12月31日，对个人购买新建商业、办公商品房用于非经营用途的，按契税实缴额度给予50%补助优惠 [7] - 商业贷款最低首付比例由50%下调至45%，贷款利率由商业银行自主确定 [7] 加快盘活商办类房屋库存 - 允许以新建商品房形式整体或分层转让土地出让合同中约定由房地产开发企业自持的商办类房屋，在不改变房屋规划用途和不影响原土地出让合同履行的情况下 [7] 加强地下停车位交易服务 - 2025年12月31日前，住宅建设项目配建的地下停车位地价标准按现有标准1/5执行 [8] - 开发企业对外销售按规划配建的住宅小区地下停车位（不含人防停车位），应办理商品房预（销）售许可（备案）手续 [8] 提升房屋交易服务水平 - 通过安居链公共服务平台实行房源推广、线上网签、线上按揭等"一站式"购房服务 [9] - 持续举办线上房交会，活动期间购买新建商品住房的，可在安居链公共服务平台申领消费券用于购房款抵扣、装修、家具、家电等消费 [9]

武汉市房地产政策调整 - 优化住房公积金贷款政策 提高第二套个人住房公积金贷款最高额度 与首套房保持一致 [1] - 扩大多子女家庭购房支持范围 2025年5月1日至12月31日期间 符合国家生育政策的二孩家庭购买新建商品住房可获6万元购房补贴 [1] - 三孩家庭在上述期间购买新建商品住房可获12万元购房补贴 [1]

核心观点 - 信用债发行规模增至历史高位，多数收益率震荡上行，未来收益率将步入下行通道，可逢调整增配，高等级 5 年期品种有配置价值，需关注政策和市场变化[2] - 中小板指表现优异，宽基指数流出规模较大，权益类基金表现较好，商品型 ETF 净流入居前[5][6] - 金属行业宏观情绪转暖，需关注贸易谈判，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级[7][8] - 轻工制造与纺织服饰行业关注宠物食品高端化发展，家居企业业绩改善可期，维持行业“中性”评级[9][10] - 探路者去年户外与芯片业务发展良好，但今年一季度业绩承压，维持“增持”评级[12][15] - 森马服饰一季度业绩同比下降，后续关注渠道提质成果，维持“增持”评级[18][20] 固定收益研究 - 本期交易商协会发行指导利率分化，AA - 级和 7 年期品种下行，其余多数上行，变化幅度为 - 4 BP 至 3 BP[2] - 信用债发行规模环比增长，企业债发行金额减少，其余品种增加；净融资额环比增加，企业债、定向工具净融资额为负[2] - 二级市场信用债成交金额环比增长，企业债、短期融资券、定向工具成交金额减少，公司债、中期票据增加[2] - 多数品种收益率震荡上行，多数品种信用利差走阔，1 年期各等级基本处于历史低位，AAA 级 5 年期品种信用利差处于 30% - 50%分位[2] - 信用债全面走熊条件不充分，未来收益率将下行，短端信用利差压缩空间不足，高等级 5 年期品种有配置价值[2] 基金研究 - 上周市场主要指数估值涨跌不一，中证 1000、中证全指涨幅居前，24 个申万一级行业上涨，汽车等涨幅居前，食品饮料等跌幅居前[5] - 2024 年公募基金受费率改革和市场波动冲击，业绩压力大，行业分化明显，公募 REITs 市场迎来首只“平准基金”，个人养老金基金 Y 份额突破百亿[5] - 权益类基金表现较好，偏股混合型基金周净值平均上涨 1.86%，FOF 基金中养老目标 FOF 基金上涨 0.75%，正收益占比 96.60%[5] - 债券类基金表现一般，偏债混合型基金涨幅最大，周净值平均上涨 0.25%，正收益占比 81.45%，QDII 基金平均上涨 3.15%，正收益占比 97.82%[5] - 2025/4/25 主动权益基金仓位为 80.01%，较上期下降 0.02pct[6] - 商品型 ETF 净流入居前，本期净流入 181.25 亿元，上周 ETF 市场日均成交额 2,245.19 亿元，日均成交量 1,302.12 亿份，日均换手率 8.96%[6] - 主要宽基指数整体净流出，中证 A500 和沪深 300 流出居前，上证科创板综合指数净流入规模最大[6] - 上周国内新发行基金 28 只，较上期减少 6 只；新成立基金 28 只，较上期增加 3 只；新基金募集 254.46 亿元，较上期增加 49.70 亿元[6] 行业研究（金属行业） - 行业新闻包括我国将出台稳就业稳经济举措，自然资源部公布 2025 年第一批钨矿开采总量控制指标为 58000 吨[7] - 金力永磁发布回购公司 A 股股份方案公告[7] - 钢铁行业处于旺季去库存周期，钢厂生产和需求处于高位，短期钢价或震荡运行，需关注海外关税和国内刺激政策[7] - 铜价上行空间受阻，短期震荡运行，需关注谈判进展和国内刺激政策[7] - 铝下游后续订单预期下滑，短期铝价维持震荡，需关注谈判进展和国内刺激政策[7] - 中美贸易紧张局势缓和削弱黄金避险吸引力，后续金价受贸易关系和美国就业数据影响大[7] - 锂行业供应过剩，短期碳酸锂价格维持弱势，需关注上游减产意向和关税政策[7] - 建议关注铜/铝、黄金板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持部分个股“增持”评级[8] 行业研究（轻工制造&纺织服饰行业） - 行业要闻有包装纸市场降价潮持续，越南政府计划向电商平台颁发经营许可证[9] - 际华集团 2024 年归母净利润亏损 42.28 亿元，欧派家居 2024 归母净利润同比下降 14.38%[9] - 4 月 21 日至 4 月 25 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 1.53 个百分点，纺织服饰行业跑赢 0.99 个百分点[9] - 乖宝宠物与中宠股份业绩增长推动股价创新高，国内城镇宠物市场规模增长，宠物食品行业量利同增格局有望延续[9] - 部分家具企业年报及一季报承压，欧派家居合同负债增长，预计今年业绩改善，中长期头部企业报表端确定性增强[10] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持部分个股“增持”评级[10] 公司研究（探路者） - 2024 年营收 15.92 亿元，同比增长 14.44%，归母净利润 1.07 亿元，同比增长 48.50%；2025 年一季度营收 3.56 亿元，同比下降 7.04%，归母净利润 4,932.30 万元，同比下降 30.70%[12] - 2024 年计提资产减值损失 1.26 亿元拖累业绩，今年一季度财务费用同比增长 91.93%影响业绩，毛利率同比提升 1.27 个百分点[13] - 2024 年聚焦核心品牌，户外业务实现增长，TOREAD 和 TOREAD kids 品牌门店增加，各渠道营收增长，海外业务开拓新客户[14] - 2024 年芯片业务发展较快，收入 2.22 亿元，同比增长 66.56%，归母净利润 3,203.32 万元，同比增长 183.30%[15] - 中性情景下预测 2025 - 2027 年 EPS 为 0.20 元/0.24 元/0.28 元，对应 2025 年 PE 为 39.71 倍，维持“增持”评级[15] 公司研究（森马服饰） - 2025 年一季度营收 30.79 亿元，同比下降 1.93%，归母净利润 2.14 亿元，同比下降 38.12%[18] - 第一季度业绩增长承压，净利率同比下降明显，销售期间费用率提升，存货周转天数增加，经营活动现金流量净额下降[18] - 2024 年推动国内渠道升级提质，完成新森马形象店开设与巴拉巴拉门店翻新超 500 家，产品端有优化[19] - 2025 年预计持续优化渠道质量，海外业务形成多渠道模式，进驻 15 个国家和地区，门店超 100 家[20] - 中性情景下维持 2025 - 2027 年 EPS 为 0.46/0.51/0.57 元的预测，对应 2025 年 PE 估值为 13.72 倍，维持“增持”评级[20]