核心观点 - 地缘政治格局的稳定程度与技术采用的速度和广度是塑造2030年全球经济的两大核心力量 企业战略必须同时考虑政治风险与技术变革的不确定性 而非基于单一假设 [1] - 未来不存在单一确定路径 而是存在四种可能的全球经济情景 企业需要构建具有“跨情景有效性”的能力 并采取一组“无悔策略”以提升韧性与竞争力 [1][3] 未来全球经济四种可能情景 - **数字化秩序前景**：地缘政治趋稳 技术快速普及 全球增长恢复 但伴随就业冲击、技术滥用和社会不平等加剧 [1] - **谨慎稳定前景**：国际关系缓和 但技术扩散缓慢 经济增长乏力 人工智能和前沿技术未能带来预期生产率提升 [1] - **技术驱动生存前景**：地缘政治高度动荡 技术在各阵营内快速扩散 企业依靠数字化对冲地缘风险 但存在信任、协调和稳定性不足的问题 [1] - **地缘技术阵营前景**：地缘冲突升级 贸易与技术高度阵营化 技术红利集中在少数企业 经济增长停滞甚至衰退 [1] 技术与增长面临的挑战 - 技术红利无法自动转化为经济增长 即便人工智能、自动化和数字技术快速发展 若存在技能不足、基础设施薄弱、监管碎片化、地缘政治冲突加剧等问题 技术也可能无法带来预期的生产率和增长回报 甚至引发资本泡沫和社会紧张 [2] 地缘政治对商业的长期影响 - 地缘政治碎片化将长期存在并深刻影响商业模式 供应链将更区域化、本地化 贸易和投资将更受政治影响 技术、能源和原材料更可能被“武器化” [2] - 企业必须将地缘政治能力纳入核心战略 而不是作为外围风险管理问题 [2] 企业“无悔策略”与核心能力建设 - **提升组织韧性**：强化核心运营能力以及加强关键基础设施建设 [3] - **应对地缘政治**：建立地缘政治分析能力以及深化战略伙伴关系 [3] - **提升战略前瞻性**：加强前瞻与数据驱动决策能力以及采用灵活的资本配置模式 [3] - **技术与人才协同发展**：采用新兴技术并实现规模化运用 通过再培训、技能升级确保技术“增强”而不是“替代”劳动力 以及通过多元化、近岸化、数字化供应链降低对单一地区的依赖 [3]

世界经济论坛第56届年会概况 - 第56届世界经济论坛年会将于1月19日至23日在瑞士达沃斯-克洛斯特斯举行 [1] - 年会主题为“对话的精神” [1] - 出席年会的领导人规模创下新高，包括65位国家元首和政府首脑 [1] - 另有55位经济和财政部长、33位外交部长、34位贸易、商业和工业部长以及11位央行行长参会 [1] - 约850位全球顶级企业首席执行官和董事长也将出席 [1] 会议背景与核心议题 - 会议在数十年来最复杂的地缘政治背景下召开，世界正经历日益加剧的分化与迅猛的技术变革 [3] - 论坛旨在搭建公正平台，凝聚来自不同行业、地域和世代的多元甚至对立的声音 [3] - 论坛致力于提供值得信赖的对话及公共与私营部门合作空间，促进开放的思想交流与观点碰撞 [3] - 会议将聚焦关乎人类福祉、经济发展与地球未来的重大议题，并将各方共识转化为共同行动 [3] - 世界经济论坛总裁布伦德表示，地缘经济与技术正面临深刻转型，国际合作处于关键时期，本届年会将具有前所未有的深远意义 [3] 重要参会人员 - 美国总统特朗普将出席，这是其再次当选美国总统后首次线下出席世界经济论坛年会 [3] - 其他出席的各国领导人包括中国国务院副总理何立峰、加拿大总理卡尼、德国总理默茨、欧盟委员会主席冯德莱恩、阿根廷总统米莱、西班牙首相桑切斯、巴基斯坦总理夏巴兹、塞尔维亚总统武契奇等 [3] - 此外，哥伦比亚总统佩特罗、乌克兰总统泽连斯基、叙利亚政权领导人沙拉等也将出席 [1]

公司IPO进程 - 无锡江松科技股份有限公司的IPO审核状态已由“中止”变更为“已问询”，标志着其创业板上市进程进入关键阶段 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2007年，是国内光伏电池智能自动化设备领域的头部企业，已跻身行业前三梯队 [1] - 公司核心服务于隆基绿能、通威股份等光伏头部企业，是产业链核心装备环节的重要参与者 [1] - 公司主要产品覆盖光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能自动化设备，能提供全流程智能装备整体解决方案 [3] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从8.07亿元增长至20.19亿元，三年增长150% [3] - 2022年至2024年，公司净利润从8835万元增长至1.84亿元，扣非后净利润从8583.64万元增长至1.87亿元 [3] - 报告期各期末（截至2025年6月30日），公司应收账款账面余额分别为2.97亿元、4.07亿元、6.01亿元和8.23亿元，占当期营业收入的比重分别为36.86%、32.91%、29.75%和69.68% [3] - 报告期各期末，公司存货金额分别为9.21亿元、30.66亿元、21.46亿元和13.71亿元，占期末资产总额的比例分别为48.32%、58.09%、56.26%和42.46% [12] - 报告期各期末，公司在手订单规模分别为17.67亿元、51.75亿元、36.13亿元和24.91亿元，复合增长率为14.72% [5] - 2024年末公司在手订单较上年末下滑31.07%，主要受光伏产能加速出清影响 [5] 公司现金流与偿债能力 - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.23亿元、3.93亿元、-1.18亿元和-0.32亿元 [8] - 2024年经营活动现金流为负，主要因2023年采购规模增加导致相关款项在2024年支付，且新签署订单下降导致预收款减少 [8] - 报告期各期末，公司流动比率分别为1.10、1.02、1.09和1.16，速动比率分别为0.50、0.38、0.37和0.57，均低于同行业平均水平 [12] - 报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为81.95%、91.59%、82.33%和75.58%，高于同行业平均水平（同期行业平均约为60.14%、64.38%、71.77%和64.23%）[9][11][12] - 公司解释高负债率主要因行业快速发展，订单增加导致预收客户款项（合同负债）大幅增加，而设备验收周期较长（6-14个月）[11] 公司股权结构与治理 - 本次发行前，实控人左桂松直接持有公司71.28%的股份，控制71.28%的表决权，其子左石持有0.91%股份，两人合计控制72.19%的表决权 [15] - 发行完成后，左桂松持股比例将降至53.46%，仍处于绝对控股地位 [15] - 2022年3月，公司与“朝希系”等投资方签订对赌协议，约定若未能在2023年底前提交IPO申请并获受理，或2024年底前未能完成IPO，投资方有权要求回购股份 [16] - 递表前涉及公司的回购条款被终止，但左桂松的个人回购义务仍保留效力恢复条款 [16] 行业与经营环境 - 光伏设备厂商发展与行业周期深度绑定，当前行业面临“降本增效”与“技术变革”双重驱动 [1] - 2024年全球光伏新增装机约530GW，保持高速增长，但行业同时面临产能过剩问题 [16] - 下游光伏电池行业出现供需失衡，部分厂商收入下滑、业绩亏损，产能扩张放缓，直接影响上游设备企业订单 [16] - 太阳能电池技术路线目前以TOPCon为主，但HJT、XBC、钙钛矿等技术也在发展，行业技术更迭周期短、速度快，存在技术路线变更的风险 [17]

公司IPO进程与行业地位 - 无锡江松科技股份有限公司创业板IPO状态已由“中止”变更为“已问询” [2] - 公司是国内光伏电池智能自动化设备领域的头部企业，已跻身行业前三梯队，核心服务隆基绿能、通威股份等光伏头部企业 [2] - 公司自2007年成立，深耕光伏装备赛道近二十年 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为8.07亿元、12.37亿元和20.19亿元，三年间增长150% [3] - 2022年至2024年，公司净利润分别为8835万元、1.31亿元和1.84亿元，扣非后净利润分别为8583.64万元、1.28亿元和1.87亿元 [3] - 报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2.97亿元、4.07亿元、6.01亿元和8.23亿元，占当期营业收入的比重分别为36.86%、32.91%、29.75%和69.68% [3] - 应收账款余额较大且持续增长，主要由于报告期内公司收入不断增加所致 [4] 在手订单与存货情况 - 报告期各期末，公司在手订单规模分别为17.67亿元、51.75亿元、36.13亿元和24.91亿元，复合增长率为14.72% [5] - 2024年末公司在手订单有所下滑，受光伏产能加速出清影响 [5] - 报告期各期末，公司存货金额分别为9.21亿元、30.66亿元、21.46亿元和13.71亿元，占期末资产总额的比例分别为48.32%、58.09%、56.26%和42.46% [11] 现金流与偿债能力 - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.23亿元、3.93亿元、-1.18亿元和-0.32亿元 [7] - 2024年经营活动现金流净额为负，主要因2023年采购规模大幅增加，相关往来款项于2024年到期支付，且新签署订单下降使得预收款项减少 [7] - 2025年1—6月，受光伏行业阶段性行情影响，公司经营活动产生的现金流量净额仍为负 [7] - 报告期各期末，公司流动比率分别为1.10、1.02、1.09和1.16，速动比率分别为0.50、0.38、0.37和0.57，均略低于同行业平均水平 [10][11] - 报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为81.95%、91.59%、82.33%和75.58%，高于同行业平均水平（同期行业平均数分别为64.23%、71.77%、64.38%和60.14%） [8][10] - 资产负债率较高主要因报告期内光伏行业发展迅速，公司订单快速增加，预收客户款项（合同负债）大幅增加所致 [9] - 公司合同价款一般按照“3331”方式执行，设备从发货到验收周期一般在6—14个月，使得期末合同负债规模较大 [9][10] 股权结构与公司治理 - 本次发行前，实控人左桂松直接持有公司71.28%的股份，控制公司71.28%的表决权 [12] - 其儿子左石持有0.91%股份，为一致行动人，两人合计控制72.19%的表决权 [12] - 本次发行完成后，左桂松持股比例将降至53.46%，仍处于绝对控股地位 [12] - 2022年3月，公司与“朝希系”等投资方签订对赌协议，约定若公司未能在2023年底前提交IPO申请并获受理，或2024年底前未能完成IPO，投资方有权要求公司或左桂松回购全部股份 [13] - 递表前涉及公司的回购条款被终止，但左桂松的回购义务仍保留效力恢复条款 [13] 行业环境与技术风险 - 光伏行业存在产能过剩、新增订单骤降的情况 [2] - 2024年全球光伏新增装机约530GW，持续保持高速增长，但产能过剩问题逐渐显现 [13] - 下游光伏电池行业供需失衡，部分厂商出现收入下滑、业绩亏损，产能扩张节奏放缓，变化直接传导至上游设备企业 [13] - 太阳能电池技术路线目前主要为TOPCon，但HJT、XBC、钙钛矿等技术也在发展过程中 [14] - 光伏行业技术更迭周期短、速度快，若未来其他技术路线出现重大突破，公司可能面临主要技术路线变更的风险 [14]

当前AI浪潮与科技行业裁员现状 - 2024年以来已有超过218家科技公司裁员，总人数超过11万[1] - AI在本轮裁员中扮演复杂角色，一方面是推动企业组织变革的催化剂，另一方面其巨大的投入预期迫使企业进行战略聚焦和资源重新配置[1] - 部分企业在盈利增长下的反常规裁员操作，被视作AI就业替代的重要信号[1] 历史技术革命的启示与对比 - 第一次工业革命时期，机器取代人类体力劳动，引发了如1811年卢德运动等社会对抗[3] - 同期，经济学家David Ricardo于1821年开始关注机器对不同社会阶层利益的影响，哲学家Thomas Carlyle于1839年抨击“机械恶魔”[3] - 工业革命早期，技术扩散受物理和空间制约，社会有相对充裕的时间适应调整，例如英国城市人口比重从1801年的33.8%增长到1851年的50.2%[6] - 从19世纪中叶起，英国通过颁布《工厂法》（1833年）等一系列法规逐步改善工人待遇和劳动条件[7] 张謇模式的工业实践与社会共生 - 清末企业家张謇在江苏南通通过开办纺织、面粉、造纸等二十余家企业，以产业发展带动社会进步[11] - 其实践强调企业、工人与社区共同发展，具体措施包括为工人建设住宅、修建休闲公园、创办医务室及设立工人福利与培训体系[4] - 张謇的发展模式使南通在数十年间从传统农业县转变为近代工商业城市，体现了企业—社会共生发展理念[5][13] AI技术革命的特点与挑战 - AI技术扩散速度和影响范围远超以往：第一次工业革命普及持续近百年，电力革命需几十年，信息革命以年/月为单位，而AI以天为节奏更新[7] - 标志性产品用户积累速度急剧加快：电话用50多年使美国一半家庭拥有，广播用38年吸引5000万听众，互联网时代的Meta用54个月吸引1亿用户，移动互联网的TikTok用9个月，而AI时代的ChatGPT仅用2个月[8] - 麦肯锡全球研究院研究表明，以AI为代表的新兴科技促成的社会转变，与工业革命相比“发生的速度快10倍，规模大300倍，影响几乎大3000倍”[8] AI对就业的预测与影响 - 世界经济论坛《2025年未来就业报告》预测，到2030年，AI将替代9200万个岗位，同时创造1.7亿个新岗位，总体净增7800万个就业机会[8] - 联合国国际劳工组织与波兰国家研究机构的联合研究表明，全球四分之一的工作岗位可能受生成式AI影响，但最可能的结果是岗位转型而非直接被取代[8] - DeepSeek资深研究员陈德里预测，AI对就业的影响分阶段：3-5年内是人机协作蜜月期；5-10年内取代风险上升；10-20年内可能取代绝大多数人类工作[9] 科技企业的责任与未来探索 - OpenAI创始人萨姆·奥特曼开启无条件基本收入（UBI）实验，旨在应对AI可能带来的就业危机[11] - 谷歌正在物色“高级人工智能经济学家”，以探索后AGI时代的经济学、稀缺性变化及资源分配问题[11] - 在新一轮科技革命中，发展仍是第一要务，AI的突破关乎产业升级、社会活力与国家长期竞争力[12] - AI的发展需坚持以人为本的价值导向，不能偏离人的主体性与尊严，技术必须服从人的价值与利益[12] - AI时代的社会共生呈现更广域、系统性的特征，目标是推动形成更加丰裕、可持续的智能社会[13]

AI应用市场现状与消费者体验 - 行业观察显示，市场对AI应用匮乏的批评已持续2-3年，但近期情况已发生显著变化，消费者已在海内外各种APP上观看了多部AI生成的漫剧[1] - 从消费者体验看，剧情质量是决定付费意愿的核心因素，优质的创意和剧情是吸引并留住用户的关键[1] - 消费者体验的另一个重要维度是观影体验，近半年来，AI生成内容的画面质感、与剧情的匹配度均有直线提升，违和感大幅降低[1] AI生成内容的技术与资源消耗趋势 - 行业数据显示，当前文本生成内容的资源消耗增速估计在40%至50%左右[1] - 多模态生成内容（如图像、视频）的资源消耗增速更为迅猛，目前仍在以2至3倍的速度上涨[1] - 多模态内容的资源消耗占比已显著提升，目测已超过总消耗的35%[1] 行业竞争格局与未来展望 - 分析认为，传统内容领域（如内娱）若持续提供低质内容，最终可能被技术变革所颠覆，其威胁更可能来自跨界的技术板块而非直接同行[1] - 基于当前技术进展与消费趋势，对明年AI应用市场的发展前景表示看好[2]

行业宏观展望 - 展望2026年，内地消费市场有望延续温和增长趋势，整体市场需求增长缓慢[1] - 消费理性化及需求层级上移不断推动结构性分化，成为细分市场的重要增长动力[1] - 市场将逐步构建新平衡，以挖掘消费者需求为核心，更加重视经营效率提升[1] - 消费市场出现多维度变革趋势，以消费者为中心演变[1] 投资策略建议 - 建议投资消费板块时采取攻守兼备的策略[1] - 一方面配置拥有稳定现金流、需求韧性强的防御性板块作为基石[1] - 另一方面积极布局具有高增长潜力的结构性机会，密切关注新消费趋势及技术变革带来的产业重塑潜力[1] 重点聚焦企业类型 - 第一类为受惠于供需改善、有望通过效率提升释放盈利弹性的公司，如申洲国际与伊利[1] - 第二类为敏锐捕捉消费趋势、具备快速增长潜力的细分龙头，如泡泡玛特及名创优品[1] - 第三类为具备稳健增长基础、护城河坚固并拥有抗周期能力的行业龙头，如安踏及华润啤酒[1]

行业整体展望 - 展望2026年，内地消费市场有望延续温和增长趋势，整体需求增长缓慢[1] - 消费理性化及需求层级上移不断推动结构性分化，成为细分市场的重要增长动力[1] - 市场将逐步构建新平衡，以挖掘消费者需求为核心，更加重视经营效率提升[1] - 消费市场出现多维度变革趋势，以消费者为中心演变[1] 投资策略建议 - 建议投资消费板块时采取攻守兼备的策略[1] - 一方面可配置拥有稳定现金流、需求韧性强的防御性板块作为基石[1] - 另一方面积极布局具有高增长潜力的结构性机会，并密切关注新消费趋势及技术变革带来的产业重塑潜力[1] 重点聚焦企业类型 - 第一类是受惠于供需改善、有望通过效率提升释放盈利弹性的公司，如申洲国际与伊利[1] - 第二类是敏锐捕捉消费趋势、具备快速增长潜力的细分龙头，如泡泡玛特及名创优品[1] - 第三类是具备稳健增长基础、护城河坚固并拥有抗周期能力的行业龙头，如安踏及华润啤酒[1] 相关公司动态 - 安踏体育AMER三季度业绩优异，多品牌战略带来更多经营韧性[2] - 随着天气转冷，安踏体育运动鞋服流水压力明显缓解，2026年行业增长或加速[2] - 名创优品三季度营收同比增长28%，同店表现持续改善，Q3收入超预期[2] - 机构维持伊利股份“买入”评级，认为其主业保持领先、功能营养+深加工引领成长[2] - 申洲国际需求边际改善，龙头优势凸显[2] - 泡泡玛特加强美国市场运营，预期末季旺季或为年业绩提供强劲支持，股价继续上涨超4%录得5连升[2] - 华润啤酒委任徐麟为执行董事，并与华润数科订立三年商务出行服务协议[2]

公司概况 - 柏基投资成立于1908年，拥有超过110年历史，最初是爱丁堡一家合伙制律师事务所，后进入投资领域 [1] - 投资方向从可转换债券扩展到英美市场乃至全球市场的权益投资 [1] - 公司以低调著称，但近年来因精准投资科技公司而声名鹊起，被誉为"超级成长股捕手" [3] 投资业绩 - 旗舰产品苏格兰抵押贷款投资信托基金近20年总回报为13.64倍，年化回报率约13.88% [3] - 同期标准普尔500指数累计回报为3.85倍，年化回报率为6.98% [3] - 纳斯达克指数过去20年总回报约为7.88倍，年化回报率为10.87% [3] - 伯克希尔-哈撒韦过去20年总回报为6.75倍，年化回报率为10.02% [3] - SMT基金长期投资回报显著超过主要市场指数和伯克希尔-哈撒韦 [3] 投资策略与理念 - 采用"耐心资本"策略，以10年为单位锚定价值，凭第一性原理洞察技术变革本质 [1] - 年度换手率在10%-20%，平均持股年限为5-10年 [5] - 持股特斯拉超过10年，持股亚马逊超过20年 [5] - 基于长期主义投资策略，即使持股期间多次下跌超过40%，只要长期基本面逻辑未变就坚持持股 [5] - 投资底层逻辑包括亨德里克·贝塞姆宾德的股市不对称性回报研究、卡萝塔·佩蕾丝的技术-经济范式变迁规律等理论 [4] 投资组合与标的 - 近20年重仓企业包括亚马逊、特斯拉、英伟达、阿斯麦、阿里巴巴、字节跳动等 [3] - 成功抓住了技术变革趋势下的最佳投资机会，大多是这些企业的早期投资者 [3] - 在中国投资超过100家企业，包括美团、字节跳动、Shein等未上市明星创业企业 [1] - 在AI时代成功"卡位"，投资英伟达、阿斯麦、台积电等公司 [1] 行业影响与比较 - 与伯克希尔-哈撒韦、富达、先锋集团、桥水基金、文艺复兴科技、贝莱德等成功投资机构齐名 [2] - 美国市场平均持股期限从20世纪40年代的6-8年缩短至如今的不到1年，而柏基仍保持长期持股策略 [5] - 构建在思维优势上的进化能力使公司能够适应不同环境并调整，从而穿越周期 [6]

文章核心观点 - 当前商业世界的竞争关键在于企业看待世界和理解市场的方式，而非外部环境本身[4][5] - 36氪启动“WISE2025 商业之王系列年度名册”，旨在寻找通过独特视角和实践改变商业地貌的人物、企业和产品[6][7] - 新一代商业领袖在不确定中寻找秩序，将挑战视为理解世界的起点，并依赖自身对世界的理解方式来塑造企业走向和行业边界[5][7] 年度品牌影响力人物 - 过去十年消费品牌成长依赖渠道红利、门店密度与爆品迭代速度，但当前市场环境发生根本改变，渠道结构稳定、信息密度高、消费者更清醒[9][10] - 品牌需回归本质，回答品牌作为共同语言的价值主张以及代表谁的价值，新一代品牌缔造者通过捕捉用户情感需求、融合空间产品服务、坚守稳定审美来回应挑战[11] - 真正的品牌影响力在于能否触动人心，创造能在人心中停留的感受，而非声量大小[12][13] - 入选人物包括泡泡玛特王宁、名创优品叶国富、影石Insta360刘靖康、华熙生物赵燕、追觅科技前浩、华大集团尹炸、OATLY张春等企业领袖[16][17][19][21][23][25][26][27][28][29][31] 年度科技领军人物 - 科技领域引领者关注技术如何重构问题本身，从而让答案拥有全新可能，这种思维在人工智能、生命科学、智能制造、计算技术领域引发深刻变革[37][38] - 技术实践者不追逐表面热闹，而是专注探索技术应用边界，扎实构建落地商业基础[39] - 入选人物涵盖地平线、联想集团、金山办公、美图公司、博世智能驾控、文远知行、黑芝麻智能、特赞科技、飞书深诺、e签宝、小马智行等企业技术负责人[44][45][46][47][48][50][52][54][55][57][59][62][65][67][68][70] 年度商业新世代先锋人物 - 新一代商业人物不带惯性视角，在更灵活快速复杂的商业世界中不再追随既定路径，而是从碎片化需求和未命名趋势中找到入口[71][72] - 新世代创业者习惯在不确定中行动和试错迭代，凭借敏锐感知、快速反应和深度用户理解，让新产品、新场景和生活方式破土而出[72] - 这些创业者让市场重新鲜活，在变化世界中让“新”重新成为商业力量，入选人物来自消费、科技、内容、零售等领域[73][74][77][78]