报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债现券收益率集体收跌，国债期货集体收涨；国内经济面临外需承压与内需偏弱双重约束，但5月官方制造业PMI止降回升，经济有回稳迹象；海外美国经济活动略有下降，前景悲观；债市回归资金面和基本面驱动，需警惕长端补跌风险 [9][10][97] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国债期货主力合约表现：30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨0.92%、0.41%、0.26%、0.10%；TS、TF主力合约成交量上升，T、TL主力合约成交量下降；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [12][13][31] 消息回顾与分析 - 政策及监管：6月4日国务院公布《政务数据共享条例》；人社部等四部门开展人力资源服务业与制造业融合发展试点；6月6日央行开展10000亿元买断式逆回购操作 [9] - 基本面：国内4月经济基本面小幅走弱，5月官方制造业PMI止降回升；海外美国5月ISM制造业、非制造业PMI及ADP就业人数等数据表现不佳，特朗普提高进口钢铁和铝关税 [9][10] - 汇率：人民币对美元中间价7.1845，本周累计调升3个基点 [10] - 资金面：本周央行公开市场逆回购9309亿元，逆回购到期16026亿元，累计净回笼6717亿元，DR007加权利率回落至1.55%附近震荡 [10] 图表分析 - 价差变化：10年与5年、10年与1年期国债收益率差及2年与5年、5年与10年期主力合约价差小幅走扩；10年期合约跨期价差小幅走弱、30年期合约跨期价差震荡，2年、5年期合约跨期价差小幅走弱 [42][49][53] - 国债期货主力持仓：T主力合约前20持仓净空单大幅减少 [66] - 利率变化：隔夜、1周、2周Shibor利率下行，1月期限Shibor利率小幅震荡，国债现券收益率集体下行；中美10年、30年期国债收益率差均小幅收窄 [70][74] - 公开市场操作：本周央行公开市场净回笼6717亿元，DR007加权利率回落至1.53%附近震荡 [77] - 债券发行与到期：本周债券发行17307.61亿元，总偿还量1288.72亿元，净融资2793.65亿元 [81] - 市场情绪：人民币对美元中间价调升，离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率震荡下行，VIX指数小幅下行；十年国债收益率大幅下行，A股风险溢价小幅上行 [86][89][93] 行情展望与策略 - 国内基本面：5月官方制造业PMI止降回升，物价低位运行，4月金融数据分化，内需平稳但修复力度待察，外需有望边际改善 [96] - 海外方面：美5月ISM制造业、服务业PMI回落，劳动力市场疲态显现，通胀压力缓解，经济前景悲观，需警惕预期差扰动 [96] - 策略建议：连续降息可能性低，债市回归资金面和基本面驱动，本月资金面或均衡宽松，关注央行政策；警惕长端补跌风险 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月3日资金面均衡偏松，主要回购利率下行；同业存单发行价格抬升压制市场情绪，债市整体偏弱震荡；转债市场跟随权益市场上扬，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1][2] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 国务院公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行，旨在推进政务数据共享利用，提升政府数字化治理能力 [4] - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [4] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作14.01亿元，5月末余额为14亿元，各期限利率较上月末均下降0.1个百分点；5月三家政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [5] - 前4个月全国社会物流总额达115.3万亿元，同比增长5.6%，增速较一季度回落0.1个百分点；4月同比增长5.5%，增速较3月回落1.4个百分点 [5] - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动，加快补齐乡村地区新能源汽车消费使用短板 [6] 国际要闻 - 美国4月JOLTS职位空缺739.1万人，预期710万人；招聘人数增至近一年来最高，裁员人数攀升至去年10月以来最高，自主离职人数减少 [7] - OECD将2025年全球经济增长率从此前的3.3%调降至2.9%，对美国经济增长预期从2.8%大幅调降至1.6%；警告美国预算赤字将扩大，通胀率今年走高，美联储可能2026年才重新降息 [8] - 韩国共同民主党候选人李在明赢得总统大选，6月4日6时21分总统任期正式开始，其表示将提振经济、改善民生，寻求韩朝对话 [9][10] 大宗商品 - 6月3日，WTI 7月原油期货收涨1.42%，报63.41美元/桶；布伦特7月原油期货收涨1.55%，报65.63美元/桶；NYMEX天然气价格收涨0.68%至3.722美元/盎司 [11] 资金面 公开市场操作 - 6月3日，央行开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；当日有8300亿元逆回购到期，单日净回笼资金3755亿元 [13] 资金利率 - 6月3日资金面均衡偏松，主要回购利率下行，DR001下行6.86bp至1.414%，DR007下行11.49bp至1.550% [14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：6月3日债市整体偏弱震荡，10年期国债活跃券250011收益率上行0.10bp至1.6760%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.45bp至1.7170% [17] - 债券招标情况：公布25农发清发12（增发6）、25农发清发09（增发4）、25农发清发07（增发12）的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等信息 [18] 信用债 - 二级市场成交异动：6月3日，1只产业债“H0宝龙04”涨超1200% [18] - 信用债事件：涉及深圳龙光控股、黔江城投、吉利控股等多家公司的债券复牌、召开持有人会议、信用评级调整、股权冻结等事项 [19] 权益及转债市场 - 权益及转债指数：6月3日A股低开高走，三大股指集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.43%、0.16%、0.48%，全天成交额1.16万亿元；转债市场跟随权益市场上扬，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.29%、0.28%、0.32%，成交额554.53亿元，较前一交易日缩量38.45亿元，469支转债中339支收涨 [20] - 转债跟踪：6月3日，能辉转债公告不下修转股价格，科顺转债公告未来6个月内若触发下修条件亦不选择下修 [22] 海外债市 - 美债市场：6月3日，10年期美债收益率保持在4.46%不变，其余各期限美债收益率普遍上行；2/10年期美债收益率利差收窄2bp至50bp；5/30年期美债收益率收窄4bp至94bp；10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.32% [23][24][25] - 欧债市场：6月3日，法国10年期国债收益率不变，德国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、1bp、2bp [26] - 中资美元债每日价格变动：公布截至6月3日收盘单日涨幅前10和单日跌幅前10的中资美元债相关信息，包括日变动、信用主体、债券代码等 [28]

政策与法规 - 《政务数据共享条例》将于2025年8月1日起施行，旨在推进政务数据安全有序高效共享利用，提升政府数字化治理能力和政务服务效能，全面建设数字政府 [1] - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动，组织充换电服务企业、保险信贷等金融服务企业协同下乡，推动车网互动技术在乡村地区应用 [1] - 商务部发布《2025年全国服务消费季活动方案》，联合12个中央部门、13家全国性行业协会及地方和头部平台企业，推出160余项重点活动，创新消费场景，激发消费潜能 [1] 国际合作与外交 - 国务院总理李强指出中日产业互补性强，双方应加强产业对接融合，扩大贸易投资规模，拓展数字经济、绿色经济、生物医药等新兴领域和第三方市场合作 [1] - 中共中央政治局委员、外交部长王毅强调美方应切实落实两国元首共识，为中美关系重返正轨创造必要条件 [1] 经济数据与市场表现 - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月以来首次跌至临界点以下 [1] - 上证指数上涨0.43%至3361.98，深证成指上涨0.16%至10057.17，创业板指上涨0.48%至2002.7 [3] - 欧元区5月通胀率按年率计算为1.9%，低于4月的2.2%，市场预期欧洲央行将在周四降息25个基点 [2] 公司动态 - 中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中战新并购基金目标规模300亿元，首期100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设 [1] - 中信银行获准筹建信银金融资产投资有限公司，注册资本金拟为人民币100亿元 [1] - 蔚来公司一季度营收超120亿元，同比增长超21%，一季度整车毛利率10%，新车交付42094台，同比增长超40% [1] - 小米创始人雷军表示小米汽车业务亏损正在逐步收窄，预计将在今年第三到第四季度实现盈利 [1] 全球宏观经济 - 经合组织预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9%，较今年3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点 [2] - 经合组织首席经济学家表示美国关税政策给全球贸易带来不确定性，严重冲击世界经济 [2] - 巴西总统卢拉表示若未能与美国就关税问题达成协议，巴西将采取行动，或诉诸世贸组织，或采取对等措施 [2] 行业活动与事件 - 2025年全国"服务消费季"暨"苏新服务·惠享生活"活动在江苏南京启动，旨在扩大品质供给，满足群众多样化需求 [1] - 加拿大西诺沃斯能源公司因野火蔓延关闭克里斯蒂娜湖作业区的油砂生产，过火面积超过615平方公里 [2]

政策法规 - 国务院公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行，要求整合构建全国一体化政务大数据体系，各级政府部门通过该体系开展数据共享工作 [1] - 《条例》对政务数据共享工作的总体要求、管理体制、目录管理、共享使用要求、平台支撑、保障措施等方面提出具体要求 [1] - 国家层面出台《数字中国建设整体布局规划》《"十四五"推进国家政务信息化规划》等文件，明确数字政府建设目标，强调数据共享、智能化转型 [1] 行业趋势 - 数字政府建设作为国家治理现代化的重要方向，近年来持续保持高速增长态势，技术驱动与政策支持成为核心推动力 [1] - 政务云市场规模持续扩大，支撑数据整合与共享 [1] - 政务大模型在公文处理、决策支持中的应用加速，提升服务效率 [1] - 区块链与数字孪生等技术应用于电子证照管理、城市治理，增强数据安全与透明度 [1] - 预计2025年智慧政务市场规模将达4522亿元，复合增长率约10% [1] - 数字政府整体市场规模或突破5000亿元，年均增长率超20% [1] 公司动态 - 数字政通以"网格化+"智慧城市建设模式为核心，业务涉及智慧综合行政执法管理、智慧社会综合治理、新一代多网融合电子政务系统等 [2] - 浪潮软件已成为国内智慧政府解决方案与服务的领先厂商，形成"互联网+政务服务"整体解决方案 [2]

新华社北京6月3日电 国务院总理李强日前签署国务院令，公布《政务数据共享条例》（以下简称《条 例》），自2025年8月1日起施行。 《条例》旨在推进政务数据安全有序高效共享利用，提升政府数字化治理能力和政务服务效能，全面建设 数字政府。《条例》共8章44条，主要包括以下内容。 一是明确总体要求。规定政务数据共享工作坚持中国共产党的领导，遵循统筹协调、标准统一、依法共 享、合理使用、安全可控的原则。细化各级人民政府、政务数据共享主管部门、政府部门及其政务数据共 享工作机构的职责。 二是优化目录管理。规定政务数据实行统一目录管理，明确政务数据目录编制、发布以及动态更新等要 求。确定政务数据共享属性的分类，禁止擅自增设条件阻碍、影响政务数据共享。 三是细化共享使用要求。规定通过共享获取政务数据能够满足履职需要的，政府部门不得重复收集，明确 牵头收集政务数据的政府部门的职责。细化政务数据共享申请、答复的流程及时限要求。明确政务数据质 量管理、校核纠错及共享争议解决处理机制。规定上级政府部门应当根据下级政府部门的履职需要，在确 保政务数据安全的前提下，及时、完整回流相关政务数据。 四是加强平台支撑。规定整合构建全国一体 ...

湖北省委副书记、省长李殿勋5月28日下午在武汉会见国家数据局党组书记、局长刘烈宏一行。李殿勋 表示，希望国家数据局在创新资源统筹、战略规划布局、创新项目安排、人才队伍培训等方面继续对湖 北给予大力指导、支持和帮助，为推动湖北经济社会高质量发展、加快建成中部地区崛起的重要战略支 点提供更加有力的支撑。刘烈宏表示，国家数据局将围绕更好统筹发展和安全，聚焦 人工智能等重点 领域，进一步健全数据基础制度，加强数据基础设施建设，推动优化算力资源布局和公共数据开放共 享，更大力度支持湖北数字技术创新、 数字经济发展、数字政府建设，更好助推湖北加快数字化转型 和经济社会高质量发展。 ...

公司业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入31,010.16万元，同比增长32.53%；归属于上市公司股东净利润 - 6,382.30万元，同比减亏60.51% [3] - 2024年公司研发投入金额39,881,327.42元，占营业收入比例为12.86% [5] 公司经营策略 - 聚焦“产品化”战略，遴选典型产品重点投入，提升复用性，制定针对性销售策略 [4] - 实施“走出去”策略，优化市场营销体系，拓展国内外市场，发展生态合作伙伴 [4] - 坚持“创新驱动”战略，保障对AI技术投入，突破大模型应用、机器视觉检测等方向 [4] - 推动精细化管理，优化组织和业务结构，降本增效，加大应收账款回收力度 [3][4] 公司业务领域 - 智慧企业业务以提升规模企业经营管理和生产制造效率为目标，运用数字技术采集、分析数据，推动企业数字化转型，未来将丰富产品水平，完善技术平台打造 [3] - 基于“平台 + 业务（应用）+ AI”核心竞争力，以AI赋能产品应用，在数字政府与智慧企业领域发力，拓展核心客户，促进信息技术与实体经济融合 [4] 行业发展情况 - 2024年软件和信息技术服务业运行态势良好，软件业务收入137,276亿元，同比增长10％，利润总额16,953亿元，同比增长8.7％ [6] - 数字政府行业受国家政策、财政支持和技术发展影响，顶层文件擘画顶层设计，人工智能加速智能化升级，企业数字化转型是大势所趋 [5][6][7][8] 公司应对措施 - 顺应数字经济趋势，将人工智能与数据要素作为战略转型抓手，在“人工智能 +”和“数据要素×”双向赋能，提供智能高效产品与服务 [6] - 以政策文件为指引，融合大模型与政务服务知识图谱，深化“AI +”数字政府场景应用，提升产品竞争力，开拓市场 [7] 公司市值与质押 - 公司股价受宏观经济、行业政策、市场情绪等因素影响，重视市值管理，提升经营业绩，促进内在与市场价值协同发展 [2][8] - 2025年3月15日公告关联人费耀平、李杰等为公司贷款提供2400万股票质押担保，属无偿担保，无损害公司及股东利益情况 [3]

数据资源开发利用政策进展 - 国家数据局发布70个重点建设的公共数据"跑起来"示范场景 旨在打通公共数据供给-流通-利用链条 形成可复制推广的开发利用模式 [1] - 政策落地路径日益明晰 各地各部门持续探索数据共享 加快开发利用 培育应用场景 [1] - 示范场景采用"成熟一个、启动一个"思路 提升可操作性和可复制性 为全国推广积累经验 [1] 数据要素市场化改革突破 - 该举措深化落实"数据二十条" 通过数据流通激活公共服务效能 赋能高质量发展 [1] - 标志着我国在数据要素市场化配置改革上迈出关键一步 [1] - 长期存在的部门壁垒、标准不一、权责模糊等问题制约了公共数据价值释放 [2] 示范场景应用领域 - 聚焦医疗、交通、金融、环保等民生领域 推动数据从"静态归档"转向"动态奔跑" [2] - 旅游景区入园便利与客流监测场景 积极迎合文旅市场需求 提升游客服务 [2] - 信用数据服务实体经济和企业信贷 通过企业信用画像助力企业发展 [2] 数据应用典型案例 - 福建省"出生一件事"联办系统 整合新生儿证件办理服务 实现"一趟不用跑" [3] - 广州上线全省首个城市可信数据空间 征集16家企业28个高质量数据集 支撑AI大模型训练 [3] - 数据跨层级、跨地域、跨系统共享 提升政府决策科学性和服务精准度 [3] 数据价值实现路径 - 数据价值体现在企业降本增效、培育新质生产力、赋能高质量发展 [2] - 通过高效协同破解民生诉求 提升群众获得感、幸福感、安全感 [2] - 数据流动加速度直接决定群众获得感的温度 [3]

公司业务表现 - 2024年公司营业收入7.37亿元，同比下降56.08% [3] - 人工智能/数据要素+公共安全业务收入同比下降66.27% [1] - 2024年第四季度营业收入3.74亿元，同比下降61.80%，环比增长175.00% [1] 财务业绩 - 2024年归母净利润-3.10亿元，同比下降650.45%，由盈转亏 [3] - 2024年扣非归母净亏损3.32亿元，同比下降953.00% [3] - 2024年第四季度归母净亏损1.48亿元，同比下降218.15%，环比下降216.53% [1] - 2024年第四季度扣非归母净亏损1.67亿元，同比下降241.61%，环比下降249.73% [1] 财务指标 - 2024年毛利率24.92%，同比下降13.59个百分点 [1] - 2024年净利率-42.19%，同比下降46.08个百分点 [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额3.99亿元，同比增长333.04% [1] 费用情况 - 2024年期间费用4.85亿元，同比减少988.42万元 [1] - 2024年期间费用率65.86%，同比上升36.34个百分点 [1] - 销售费用同比减少7.14%，管理费用同比减少7.38%，研发费用同比减少9.27% [1] - 财务费用同比增长392.75% [1] 公司背景 - 公司成立于2002年10月18日，2014年12月30日上市 [2] - 主要从事电子政务的软件开发、系统集成及技术服务 [2]

回应二：过期政策标注升级，增加"缓冲期"说明 在国家"高效办成一件事"的决策部署，以及广东提升"数字政府"效能的新要求下，南都大数据研究院推出"数字政 府提效微记录"专栏，面对企业群众政务服务需求中的盲点、困点，搭建与办事部门沟通的桥梁，针对性展开普及 与疏解。同时，聚焦政务服务具体事项和服务方式，发起主题化、动态式测评与调研，挖亮点、补短板，助力标 准化、规范化、便利化。 4月25日，南都报道广州市黄埔区政府官网两套智能问答系统"互掐"：存在同题回答迥异、引用过期政策等问题 （点击看相关报道）。报道刊发后引发广泛关注，黄埔区政务服务和数据管理局（以下简称"黄埔区政数局"）高 度重视，回应南都表态将直面问题、积极整改，推出系列优化举措，包括下架"靠埔答"系统并升级"智能体"服务 功能等。 南都记者回访发现，广州市黄埔区政府网站页面上"靠埔答"系统现已下架，"智能体"新增政策缓冲期说明及人工 服务补充渠道。 回应一：为避免两套系统"打架"，已下架"靠埔答" 南都报道指出，广州市黄埔区政府官网首页同时存在"黄埔政务服务大模型智能体"（简称"智能体"）和"靠埔 答"两套智能问答系统，但两者对同一问题的答复差异明显， ...