宏观政策与数据 - 中国人民银行11月贷款市场报价利率连续6个月维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - 美联储10月会议纪要显示官员对12月降息意见分歧，若干官员认为降息很可能合适，很多官员认为不合适，多数官员担忧进一步降息加剧通胀风险 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月维持利率不变的概率为63.8%，降息25个基点的概率为36.2% [1] - 美国劳工统计局取消发布10月非农就业报告，将与11月数据合并，11月就业报告将于12月16日发布 [1][2] 半导体与内存行业 - 机构预测内存价格在2026年第二季度前将在当前基础上再上涨约50%，传统LPDDR4面临最大涨价风险 [3] - 英伟达在服务器端大幅提升对LPDDR的需求，导致先进芯片出现更广泛长期风险因素，并向消费电子市场外溢 [3] - 中国半导体行业协会预计2025年芯片设计产业销售额达8357.3亿元人民币，同比增长29.4%，按1:7.08汇率折算约1180.4亿美元，首次突破千亿美元 [5] 房地产与新能源汽车行业 - 上海市房地产经纪行业协会发起行业自律倡议，从理性反映市场、真实发布房源、诚信开展业务、合理收费及公平竞争五方面加强自律 [4] - 中信证券认为国内充电基础设施将迎加速建设周期，大功率快充设备需求显著，充电桩设备企业受益 [6] - 华鑫证券认为新能源汽车产业链价格处于底部易涨难跌，需求韧性强，核心公司估值处于历史较低水平 [6] 人工智能与科技应用 - 中信证券指出Gemini 3 Pro多模态理解和逻辑推理能力显著提升，多模态性能领先，应关注原生多模态技术发展及新应用场景机会 [6] - Agent相关能力在长文本检索、任务流程规划等方面形成亮点，更好支持细分场景Agent开发落地，Coding以前端开发为主要方向 [6] - 建议关注以多模态为代表的应用机会及模型发展带来的算力新需求 [6]

公司里程碑与产能 - 小米汽车第50万辆整车于11月20日在北京工厂下线，自2024年3月28日首款车型SU7发布起，用时602天（不足20个月），刷新全球新能源车企50万辆下线最快纪录 [1] - 2025年第三季度，公司汽车交付量超10万辆，创单季度历史新高，同比增长173.4% [3] - 2025年前三季度，公司汽车累计交付量超26万辆，其中9月、10月连续两个月交付量超4万辆，预计本周将提前完成35万台的年度交付目标 [3] 财务表现与市场地位 - 2025年第三季度，小米汽车业务首次实现单季度盈利，智能电动汽车收入为283亿元 [3] - 根据第三方统计，截至2025年10月，小米SU7位列国内中大型轿车销量第一；小米YU7连续3个月位列中大型SUV销量第一，并在10月登顶国内全品类SUV销量第一 [3] - 公司创始人雷军透露，2025年全年小米汽车预计将交付超过40万辆 [3] 生产体系与产业链影响 - 第50万辆下线标志着公司研发、制造、销售、交付和服务的完整体系能力得到充分验证，公司进入规模化发展新阶段 [3] - 公司高度自动化、智能化的工厂产能持续加速爬坡 [3] - 作为京津冀地区智能制造与新能源汽车产业链的“链主”企业，小米汽车生产直接带动的零部件企业超300家，其体系化生产带动了大批上下游企业发展 [3]

中国-东盟贸易关系概览 - 中国与东盟已连续5年互为第一大贸易伙伴，经贸往来蓬勃发展，双边贸易在外部不确定性增多的背景下逆势而上，彰显强劲韧性和活力[1] - 2026年将是中国—东盟全面战略伙伴关系建立5周年，双方于2025年11月16日至19日共同主办了“2025年中国—东盟周”[1] 双边贸易规模与增长 - 2024年中国东盟货物贸易总值达9821亿美元，创历史新高，较2002年自贸区建设启动时增长16.9倍[3] - 2022年以来进出口规模连续3年保持在9000亿美元以上，2025年前10个月贸易总值达8627亿美元，同比增长8.2%[3] - 2025年前10个月，浙江省对东盟货物贸易进出口7106.1亿元人民币，同比增长16.2%，东盟首次超越欧盟成为浙江第一大贸易市场[4] 新能源汽车产业链合作 - 新能源汽车成为浙江对东盟出口增长的重要引擎，前10个月对东盟出口4886.7亿元，同比增长16%，其中新能源汽车出口增长1.9倍[4] - 浙江新能源汽车企业在东盟加速产业链布局，例如有车企在马来西亚启动车型本地化组装，另有汽配龙头企业计划扩大泰国生产基地[4] - 东盟国家完善的基础设施和扩大的中等收入群体为新能源汽车产业链落地提供广阔空间，通过技术迁移和产业共建可帮助打造全产业链条[6] 农产品贸易与便利化 - 东盟已连续8年保持中国农食产品第一大贸易伙伴地位，2025年前10个月浙江自东盟进口2219.4亿元，增长16.6%，其中农产品进口增幅超40%[6][7] - 东盟国家的新鲜水果、水产品等通过高效通关进入中国市场，例如浙江空港指定监管场地将货物转运距离缩短50%，2025年1至10月监管来自东盟的进口食用水生动物161.11吨，较2024年同期增长2.57倍[7][9] - 海关推广“中国海关优惠原产地服务平台”，2025年前10个月杭州海关签发中国-东盟自贸协定原产地证书54万份，同比增长15.7%，助力企业享惠约80亿元[11] 自贸协定升级与前景 - 中国-东盟自贸区3.0版协议的签订标志着双方经贸合作进入新阶段，新协定在海关程序和贸易便利化方面实现重要突破[13] - 海关将全面推进原产地证书“智能审核+自主打印”模式，以提升签证便利化水平，助力企业以更低成本、更高效率开拓东盟市场[13]

行业产销数据 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20% [1] - 1至10月新能源汽车累计产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7% [1] 产业链供需与价格动态 - 供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策持续发力 [1] - 产业链历经价格大幅下行，资本开支收缩，供需格局优化 [1] - 产业链价格处于底部并企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [1] - 行业协会及产业链公司积极优化产能与供给，力争通过价格保障企业盈利 [1] 行业前景与评级 - 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构边际优化 [1] - 预计2025年产业链价格触底修复 [1] - 看好产业链优质公司 [1] ETF产品信息 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [2] - 指数从沪深市场选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的50家上市公司证券作为样本 [2] - 指数重点配置电池、乘用车及能源金属等细分领域，全面反映新能源汽车产业链整体表现 [2]

全球汽车市场销量与份额 - 2025年9月全球汽车销量达855万辆，同比增长10%，环比增长12% [2] - 中国汽车全球市场份额在2025年9月回升至38%，较去年同期提升2个百分点 [2] - 全球销量前10车企中有2家中国车企，比亚迪排名第6位，吉利排名第9位，奇瑞位列第11位 [4] 中国车企市场表现 - 上汽集团、比亚迪、吉利汽车等车企2025年10月销量均超过30万辆，同比大幅提升 [2] - 造车新势力中零跑月销量首次突破7万辆，小米月交付量持续超4万辆，小鹏销量创历史新高 [2] - 新能源汽车在传统车企中的销量占比持续提升 [2] 产业链与技术实力 - 中国汽车已形成完整产业链，在动力电池、电机电控、算力芯片、IGBT、车机、操作系统等领域实现自主研发 [3] - 华为等供应商的国产智驾系统技术先进，获国内外车企广泛应用 [3] - 产品覆盖家用轿车、SUV、MPV到高端豪华电动轿车、百万元级别新能源越野车，实现品牌突破 [3] 全球化战略与出口转型 - 中国汽车出口针对不同区域市场开展场景化研发，精准满足东南亚、中东、非洲、欧洲、拉美等地需求 [4] - 在欧洲市场积极适应严苛排放法规，探索中高端新能源产品，提升品牌形象 [4] - 从"粗放式出口"转向"本土化"经营，奇瑞、长城、比亚迪、宁德时代等企业在海外建设生产工厂 [5] 生态出海与未来方向 - 形成"生态出海"新模式，系统化输出本地化研发、供应链协同与区域服务适配的完整体系 [5] - 未来需持续深化技术创新，强化产业链协同，完善全球服务生态，构建完整全球化体系 [5]

中国汽车市场"大车"热潮 - 中国汽车市场掀起"造大车"热潮，多款车长超5米的大型SUV密集上市，受到消费者积极反响[1] - 理想、蔚来、吉利等品牌纷纷推出车身超5米、轴距超3米的产品，部分车型尺寸接近传统商务车[1][6] - 业内将"大车"定义为满足"5326"参数特征：车长超5米、轴距超3米、车宽超2米、座位数超6座[1][6] 市场销售表现 - 2024年C级SUV销量同比增长26.5%，今年8月单月销量达8.7万辆，同比增长超过五成(51%)[1][6] - 蔚来ES8车身尺寸达5201×1987×1987毫米，轴距386毫米，比大众途锐长151毫米，轴距增加189毫米[7] - 吉利MPV尺寸为5286×1999×1800毫米，轴距3000毫米，定位大型SUV[6] 需求端驱动因素 - 居民收入提升、多孩家庭增加以及增换购成为主流，推动对大空间、高舒适性车型的需求[1][5] - 6座或7座车型正从"可选"变为"刚需"，原有轿车难以满足全家出行需要[1][7] - 消费者不仅满足全家出行空间需求，更希望提升生活品质，大型SUV满足多元化场景需求[7][8] 供给端支撑因素 - 新能源汽车产业链成熟与技术突破，电动化与智能化有效降低大型车使用成本[1][8] - 中国本土品牌在电动化、智能化形成技术领先优势，提升产品竞争力[8] - 大型SUV售价普遍在30万元以上，部分车型达40万至50万元，利润空间较大[8] 大尺寸车辆带来的挑战 - 大尺寸车辆在停车方面面临挑战，许多机械车位由于尺寸不够被闲置[9] - 北京2021年修订机械车位标准，大型乘用车尺寸增加至5×1.9×1.35米，但对超5米车辆仍显局促[9] - 智能辅助驾驶技术可帮助缓解停车难题，但需从"尺寸竞赛"向"设计革命"转型[10]

核心观点 - 新能源汽车产业链供需两旺，景气度持续回升，行业价格触底修复，部分环节如六氟磷酸锂因需求强劲、供给偏紧，价格进入上升阶段，产业链核心公司估值处于历史较低水平，维持行业"推荐"评级[3][77][78] - 政策持续呵护，供给端资本开支收缩，供需结构边际优化，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等新方向的投资机会[4][78] 行情跟踪 - 本周申万电力设备行业指数上涨4.98%，在全市场31个申万行业中排名第1，跑赢沪深300指数4.16个百分点[14] - 2025年初至今，电力设备行业累计上涨52.35%，排名第3，跑赢沪深300指数33.45个百分点[18] - 细分指数中，锂电池指数年初至今涨幅达68.20%，储能指数上涨64.90%，新能源汽车指数上涨51.49%，表现强劲[22] - 个股层面，参考锂电池指数，本周华盛锂电、可川科技、佛塑科技涨幅居前，分别上涨61.2%、34.7%、33.4%[26] 锂电产业链价格跟踪 - 六氟磷酸锂价格本周大幅上涨13.0%至12.15万元/吨，年初至今累计上涨94.4%[31][32] - 电解液价格跟涨，三元圆柱2.2Ah、2.6Ah电解液本周分别上涨8.4%和9.5%[31][37] - 湿法基膜（9μ）本周报价0.76元/平方米，较上周上涨3.4%[31][37] - 碳酸锂、氢氧化锂价格小幅下跌，本周分别下跌0.3%和0.4%[31][34] - 钴价年初至今大幅上涨125.9%，但本周下跌1.5%至38.4万元/吨[31][32] 产销数据跟踪 - 9月新能源汽车产销量创历史新高，分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%[3][48] - 2025年1-9月新能源汽车产销累计完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，渗透率达46.1%[3][48] - 9月动力电池装车量76.0GWh，同比增长39.5%，其中磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，占比81.8%，同比增长50.4%[65] 行业动态 - 我国新型储能装机超过1亿千瓦，跃居世界第一，较"十三五"末增长超30倍[67] - 小鹏汽车科技日宣布多项技术进展，包括第二代VLA大模型升级、2026年推出三款Robotaxi、人形机器人量产计划等[67] - 特斯拉宣布Cybercab将于2026年Q2量产，无方向盘和踏板，并完成AI5芯片设计评审[68] - 百度Apollo Go每周全无人驾驶订单突破25万单，累计完成1.4亿单无人驾驶出行[69] 重点公司公告 - 强瑞技术投资铝宝科技7000万元，持股35%，加强AI服务器液冷散热布局[72] - 宁德时代出资26.35亿元受让天华新能12.95%股权，成为第二大股东[72] - 天赐材料与中创新航、国轩高科签订长期供应协议，2026-2028年电解液供应量预计分别为72.5万吨和87万吨[73] - 嘉元科技与宁德时代签订框架协议，2026-2028年优先保障至少62.6万吨电池负极集流体材料产能[74] 行业评级及投资策略 - 维持新能源汽车行业"推荐"评级，建议关注主材环节的宁德时代、尚太科技、湖南裕能等公司[4][78] - 新方向重点关注机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨）等领域[4][78]

行业趋势 - 锂电需求持续向好 产业链长单及上下游合作显著增加 [1] - 中美达成共识暂停锂电出口管制一年 利好行业出口环境 [1] - 锂盐价格走高带动电芯报价上行 碳酸锂价格较两周前上涨0.72万元/吨至8.06万元/吨 [1] - 三元正极 磷酸铁锂正极等材料价格同步上涨 [1] 指数产品 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - CS新能车指数从沪深市场精选50只涉及锂电池 充电桩及新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分权重集中于电池 乘用车和能源金属三大核心领域 [1] - 指数能够全面反映新能源汽车产业链的整体市场表现 [1]

行业整体表现 - 新能源车企10月交付数据表现强劲，多家公司创下单月交付量历史新高 [1][2] - 中国汽车行业呈现强劲表现，尤其是新能源汽车领域实现快速增长 [3] 鸿蒙智行 - 2025年10月单月交付新车68216辆，创单月交付量历史新高 [1] - 全系累计交付已突破100万辆，创新势力品牌最快达成百万交付纪录 [1] - 当月成交均价为39万元 [1] 智界汽车 - 2025年10月交付量突破10000台 [2] 蔚来汽车 - 2025年10月交付40397辆，同比增长92.6%，首次超过4万台 [2] - 2025年1月至10月累计交付241618辆，同比增长41.9% [2] 比亚迪 - 2025年10月份销售441706辆，创年内新高 [2] - 2025年1月至10月累计销售3701852辆 [2] - 新能源车累计销售超1420万辆 [2] 吉利汽车 - 2025年10月乘用车销量307133辆，再创历史新高，同比增长35%，环比增长12%，已连续8个月保持同环比提升态势 [2] - 2025年1月至10月累计销量247.7万辆，同比增长44%，全年销量目标达成率83% [2] - 2025年10月新能源销量（含吉利品牌、领克品牌、极氪品牌）177882辆，同比增长64%，环比增长8% [2] 领克品牌 - 2025年10月单月销量达40213辆，创下历史新高 [2] - 品牌加权平均价超20万元，实现量价双提升 [2] 投资关注点 - 建议关注新能源汽车产业链中的龙头企业 [3] - 建议关注在海外市场有布局的企业 [3] - 随着新能源汽车渗透率提升，整个产业链协同发展尤为重要，相关零部件供应商和充电桩等基础设施建设企业值得关注 [3]

诉讼纠纷完结 - 公司以600万元人民币转让安徽易威斯9.648%股权及相关债权，彻底完结长达八年的诉讼纠纷 [1] - 本次转让事项预计增加公司2025年度利润总额600万元 [1] - 截至披露日，公司累计收到法院执行款2034万元，转让完成后诉讼事项完结 [4] 安徽易威斯投资历史 - 2015年12月公司通过增资4000万元和受让股权1610万元，合计出资5610万元投资安徽易威斯，获得51%股权 [2] - 投资时业绩承诺为安徽易威斯2016年、2017年、2018年经审计净利润分别不低于1500万元、2500万元和3500万元 [2] - 2016年安徽易威斯仅实现销售收入2105.90万元，扣非净利润为-624.53万元，未达业绩承诺 [3] 丧失控制权过程 - 2017年9月8日，曹慧芳擅自强令安徽易威斯停止生产，并将公司派驻人员驱离公司 [3] - 2017年开始公司实际已无人员参与安徽易威斯管理，丧失对其控制权 [3] - 2017年9月30日起安徽易威斯不再纳入上市公司合并报表范围 [3] 近期财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入7.34亿元，同比增长9.97%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长21.88% [4] - 2025年前三季度公司实现营业收入11.02亿元，同比增长7.24%，实现归母净利润1.79亿元，同比增长24.69% [5] - 营业收入增长主要系反光材料、微纳光学显示材料和电子功能材料三大业务板块稳步增长所致 [5] 业务发展战略 - 公司通过控股安徽易威斯旨在实现锂电池包装膜、充电设备等多点切入新能源汽车产业链的战略布局 [2] - 公司基于反光材料技术平台横向拓展，开发了铝塑复合膜、显示光学膜、石墨烯导热膜等新型功能性薄膜材料 [5] - 2025年上半年反光材料营业收入5.15亿元，较上年同期增长5.7% [5]