市场整体表现 - 本周A股主要股指大幅走强，沪指报收3950.31点，全周上涨2.88%，深证成指报收13289.18点，全周上涨4.73%，沪指突破3950点创近十年新高 [1][2] - 沪深两市本周合计成交8.9万亿元，其中沪市成交3.93万亿元，深市成交4.97万亿元 [2] - 市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，对市场形成支撑，A股市场可能继续呈现蓄势震荡的特征 [11] ETF资金流向概况 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾200亿元，行业主题ETF净流出212亿元 [1][2] - 主要宽基指数ETF资金流向分化，上证50ETF净流入8.84亿元，而创业板指ETF净流出55.28亿元 [5] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出88.41亿元，其中创业板ETF净流出37.16亿元，沪深300ETF、科创50ETF净流出均逾20亿元 [8] 行业主题ETF资金流入 - 本周净流入资金超1亿元的行业主题ETF有23只，券商ETF、机器人ETF和养殖ETF是资金主要追捧对象 [13] - 券商ETF份额增加16.71亿份，净流入资金9.87亿元，基金份额周内触及649.19亿份创上市新高 [13][16] - 机器人ETF份额增加7.01亿份，净流入资金7.06亿元，份额升至226.54亿份创上市新高 [13][17] - 低利率环境下资金加速向权益市场迁移，券商业务迈上新台阶盈利能力提升，板块估值仍处相对低位 [17] - 机器人板块回吐9月累计涨幅，因流动性波动导致的回调或是买点，三季报业绩及业务进展超预期的个股成配置首选 [18] 行业主题ETF资金流出 - 本周有51只行业主题ETF净流出逾1亿元，人工智能ETF、新能源车ETF和半导体ETF是资金主要抛售对象 [15] - 人工智能ETF份额减少6.02亿份，净流出资金8.81亿元，新能源车ETF份额减少3.36亿份，净流出5.93亿元，半导体ETF份额减少3.88亿份，净流出5.9亿元 [15] ETF成交活跃度 - 本周股票型ETF和跨境型ETF成交额超100亿元的ETF有22只，香港证券ETF周成交额高达781.07亿元 [19][22] - 港股创新药ETF周成交额为273.62亿元，但创近60日新低，国产创新药获批上市数量稳步上升，出海交易屡爆大单 [22][23] 新发ETF动态 - 目前有6只ETF披露将于下周发行，跟踪标的涵盖中证卫星产业、恒生科技、光伏产业、港股通信息技术、工业软件等主题 [25][26] - 另有1只ETF披露下周上市，跟踪标的为上证180等指数 [24]

市场表现 - A股主要指数普遍下跌，上证综指微跌0.07%报3913.76点，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌0.79%，科创综指下跌0.18% [1] - 沪深两市成交额1.67万亿元，较上一个交易日缩量2248亿元 [1] - 板块表现分化，红利稳定板块如家电、石油、金融、现金流涨幅居前，而黄金、煤炭、养殖、光伏、有色等顺周期板块回调明显 [1] - 市场风险偏好中性偏弱，近3000只个股下跌，小盘股略弱于大盘股，成长股弱于价值股 [1] 权益市场观点 - 对权益市场态度中性，四季度A股预计继续围绕AI链和反内卷等景气板块展开，难以出现普涨行情 [2] - 消费板块景气度较差，白酒、养殖等行业处于下行区间，内需不足导致的供需失衡制约板块表现 [2] - 四季度可能面临弱财政、弱社融局面，因政府债发行高峰已过且中长期贷款未见显著改善 [2] - 在该阶段，债券可能阶段性占优，商品与股市承压，股市中红利板块表现预计强于成长板块 [2] - 推荐关注主线品种如光伏50ETF(159864)、新能源车ETF(159806)、通信ETF(515880)、芯片ETF(512760) [2] 宏观经济背景 - 当前宏观经济处于新旧动能转换期，宏观总量变化让位于结构变化，如整体物价下行与AI蓬勃发展并存 [3] - 红利类资产在通缩和不确定环境中受青睐，成长板块受科技革命驱动，黄金则受益于去全球化趋势 [3] - 分析框架需关注信用扩张，分为政府信用扩张与内生信用扩张两部分 [3] 债券市场观点 - 对债市观点比三季度更为乐观，十年国债ETF(511260)近5日上涨0.06%，十债活跃券利率在1.76%左右徘徊 [4] - 债市此前对基本面下行预期反应充分，导致其对基本面数据钝化，但预计相关性将随反内卷预期计入而提升 [4] - 考虑到四季度财政退坡和内生动能不足，债券存在投资机会，建议关注十年国债ETF(511260)和国债ETF(511010) [4]

融资活动分析 - 10月20日新能源车ETF融资买入881.78万元，融资偿还727.56万元，融资净买入154.22万元 [1] - 融资余额达5176.07万元，近3个交易日连续净买入累计278.85万元 [1] - 近20个交易日中有14个交易日出现融资净买入，显示持续做多情绪 [1] 近期融资趋势 - 10月17日融资净买入30.49万元，融资余额5021.85万元 [2] - 10月16日融资净买入94.14万元，融资余额4991.36万元 [2] - 10月15日融资净买入62.53万元，融资余额4897.22万元 [2] - 10月14日融资净偿还688.02万元，融资余额4834.69万元 [2] 融券活动分析 - 10月20日融券净卖出5.51万股，融券余量328.27万股 [2] - 当日融券卖出7.31万股，融券偿还1.8万股 [2] - 近20个交易日中有13个交易日出现融券净卖出 [2] 近期融券趋势 - 10月20日融券余额574.80万元 [3] - 10月17日融券净卖出-6.36万股，融券余量322.76万股，融券余额558.05万元 [3] - 10月16日融券净卖出4.04万股，融券余量329.12万股，融券余额591.76万元 [3] 两融余额综合表现 - 10月20日融资融券余额5750.87万元，较昨日上涨3.06% [4] - 当日两融余额增加170.97万元 [4] - 10月14日两融余额曾大幅下降744.49万元，变动幅度-12.10% [4]

融资活动分析 - 10月17日新能源车ETF融资买入779.41万元，融资偿还748.92万元，融资净买入30.49万元 [1] - 融资余额为5021.85万元，近3个交易日连续净买入累计187.16万元 [1] - 近20个交易日中有13个交易日出现融资净买入，显示投资者对该ETF的买入意愿持续占优 [1] 近期融资趋势 - 10月16日融资净买入94.14万元，融资余额为4991.36万元 [2] - 10月15日融资净买入62.53万元，融资余额为4897.22万元 [2] - 10月14日融资净偿还688.02万元，融资余额为4834.69万元 [2] 融券活动分析 - 10月17日融券卖出1.8万股，融券偿还8.16万股，融券净买入6.36万股 [2] - 融券余量为322.76万股，融券余额为558.05万元 [2][3] - 近20个交易日中有13个交易日出现融券净卖出，显示市场存在一定的卖方压力 [2] 近期融券趋势 - 10月16日融券净卖出4.04万股，融券余量为329.12万股，融券余额为591.76万元 [3] - 10月15日融券净买入1.37万股，融券余量为325.08万股，融券余额为584.49万元 [3] 两融余额综合情况 - 10月17日融资融券总余额为5579.90万元，较昨日下滑3.21万元，变动幅度为-0.06% [4] - 10月16日两融余额为5583.12万元，较前一日增加101.40万元，变动幅度为1.85% [4] - 10月14日两融余额出现显著下滑，减少744.49万元，变动幅度为-12.10% [4]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，创业板指和科创50指数盘中最大跌幅均超过4% [1] - 沪深两市成交额达2.58万亿元，较前一个交易日放量2215亿元 [1] - 截至收盘，沪指下跌0.62%，深成指下跌2.54%，创业板指下跌3.99%，中证A500指数下跌1.78% [1] - 市场波动放大源于海外冲击及指数处于新高附近 [1] 半导体芯片板块 - 半导体芯片板块出现大幅回调，相关ETF跌幅显著，如芯片ETF下跌5.29%，半导体设备ETF下跌6.81% [1][4] - 板块波动放大原因包括部分标的估值较高，但AI高景气和算力硬件国产替代趋势未变 [3] - 先进制程所需关键设备（如光刻机、刻蚀、薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间 [5] - 美国对华半导体出口管制持续扩大，可能倒逼设备领域国产替代突破 [5] - “十五五”规划或将确认加大在半导体领域的投入和政策支持 [3][5] - 湾区半导体产业生态博览会即将举办，国内外头部企业参展，国产设备的重磅发布或技术突破值得关注 [4][5] 光伏板块 - 光伏板块受益于“反内卷”催化而上涨 [1] - 四中全会将于下周召开，10月被视为反内卷重要观察时点，硅料收并购方案、能耗标准制定、限产限销政策等有望落地 [6] - 2025年第三季度光伏硅料板块有望迎来业绩环比改善，板块或迎来业绩修复与反内卷催化的双重利好 [6] - 国家发改委下发文件，首次从“消费端”与“消纳端”双维度构建可再生能源保障体系，利好光伏产业 [9] - 行业协会再度召开反内卷相关会议，反内卷持续推进 [9] - 光伏组件价格周度环比有所上涨，有机构预测2025年四季度全球光伏组件价格或将上涨约9% [9] 新能源车与电池产业链 - 新能源车ETF下跌4.61%，主要受市场情绪和风格变化影响 [8] - 需求端表现强劲：上半年全球储能电芯出货量226GWh，同比增长97%；国内企业储能订单获取超160GWh，同比增长220.28% [8] - 动力电池方面，上半年全球装车量504.4GWh，同比增长37.3%，国内市场正进入“金九银十”销售旺季 [8] - 电池及材料排产预估同环比均有提升，10月电池排产环比增长37.1%，预示下游需求反弹 [8] - 材料端出现积极信号，六氟磷酸锂散单价格上涨至7万元左右，铁锂正极部分企业酝酿涨价 [8] 海外动态与AI产业 - 海外科技巨头将于本月底陆续披露第三季度财报，市场将获取AI和数据中心领域资本开支、利润转化等关键数据 [3][6] - 9-10月海外AI产品密集发布，如OpenAI的Sora 2、Anthropic的Claude Sonnet 4.5、Meta的Ray-Ban AI眼镜，商业化进程逐渐成熟 [6] - 此前微软、Meta等科技巨头的强劲业绩曾带动市场收复失地 [6]

根据wind数据，新能源车ETF（159806）实时盘中净流入4000万份，资金抢筹新能源车资产。 申万宏源指出，第四批"以旧换新"资金已经下达，汽车补贴陆续进入尾声；以及明年起新能源免征购置 税政策结束，取而代之的是减半征收，每辆车最高需额外支付1.5万元税费，购买30万元以上车型的消 费者，购车成本将明显上升，进入四季度或许会因此迎来一波市场抢装。 新能源车ETF（159806）跟踪的是CS新能车指数（399976），该指数从沪深市场中选取涉及锂电池、电 机、电控及整车制造等关键领域业务的上市公司证券作为指数样本，全面反映新能源汽车产业链相关上 市公司证券的整体表现。该指数行业配置高度集中于新能源汽车相关制造业，风格偏向成长型。 （文章来源：每日经济新闻） ...

市场表现 - 10月10日贵金属、半导体、新能源电池板块领跌，亿纬锂能股价下跌近9%，宁德时代股价下跌超过6% [1] - 新能源车ETF当日下跌5.23%，有色金属ETF小幅回调2% [1] - 机器人ETF(562500)连续五日获资金净流入，净流入额高达17.57亿元 [2] - 有色金属ETF基金(516650)连续五日资金净流入，净流入额达3亿元 [2] - 新能源车ETF（515030）连续四日资金净流入，合计流入7104万元 [2] 机构策略与市场观点 - 近期市场结构性特征较强，本周波动加大 [1] - 机构10月策略关注科技、反内卷、促内需三大方向 [1] - 创新药、新能源等板块受益于盈利预期改善，机器人等板块受益于政策催化 [1] - 有色金属板块在降息周期和供应收紧催化下获资金青睐 [1] - 本月审议"十五五"规划建议可能为市场带来新增量产业催化 [1] 重点产品与配置 - 机器人ETF(562500)为市场规模最大的机器人主题ETF，权重股包括工业机器人龙头汇川技术、全球谐波减速器龙头绿的谐波和服务机器人龙头石头科技 [2] - 有色金属ETF基金(516650)均衡配置主流金属，权重股包括紫金矿业（铜、黄金）、洛阳钼业（铜、钼、钴）、北方稀土（稀土）、华友钴业（钴、铜）和中国铝业（铝） [2] - 新能源车ETF（515030）规模最大且覆盖新能源车全产业链，权重股涵盖上游资源龙头华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业，中游电池制造龙头宁德时代、汇川技术、国轩高科，以及整车龙头比亚迪、长安汽车 [2]

市场整体表现 - 上证指数报收3860.50点，下跌0.26%，成交额9862亿元；深证成指报收13005.77点，上涨0.63%，成交额12912亿元，盘中续创本轮新高 [1] - 创业板指报收3066.18点，上涨1.51%，盘中一度上涨近3%，再创行情新高，本月累计上涨超6% [2] - 全市跌多涨少，电力设备、传媒板块表现较好 [1] 创业板及成长板块 - 创业板估值处于近10年50%分位以下，成分股业绩增速相对更优，具备估值修复空间 [3] - 覆盖人工智能、新能源、生物医药等科技成长赛道：AI硬件与算力产业链维持高景气，光模块、服务器、液冷等细分领域龙头业绩弹性较大；新能源供需格局有望改善，盈利修复预期增强；生物医药创新药研发成果显著，出海规模增长，高端医疗设备国产替代加速 [2] - 宁德时代大涨超9%，录得历史新高，摩根大通上调评级至"增持"，并基于储能需求超预期及产能计划上调2025-2026年盈利预测约10% [2] 经济数据与政策预期 - 8月工业增加值同比增速从5.7%降至5.2%，房地产投资同比下降12.9%，社零增速放缓至3.4% [4] - 经济动能趋弱背景下，新一轮政策宽松预期升温，政策性金融工具落地值得期待 [4] - 10年国债收益率围绕1.80%波动，债市对利空敏感性高于利多，超长期国债波动显著 [4] 新能源与储能产业 - 政策密集利好：新型储能装机目标2027年达1.8亿千瓦，重点支持锂电储能技术；电力装备行业目标传统装备年均营收增速6%，新能源装备稳中有升；汽车行业方案推动新能源汽车市场化及集中度提升 [6] - 需求端：9月新能源车渗透率达60%，动力电池排产环比大增44.9%至7.2GWh，隔膜等材料价格涨幅超10%；全球储能电芯出货226GWh（同比增长97%），国内订单超160GWh（同比增长220%） [6] - 业绩改善：头部电池厂产能利用率达89.9%，设备龙头新签订单高增长，锂电设备或迎周期拐点 [7] 游戏行业 - 游戏ETF上涨3.88%，新品及存量产品流水增长：点点互动海外产品《Whiteout Survival》及国内《无尽冬日》流水高位，吉比特《仗剑传说》Q2流水较好，巨人网络《超自然行动》表现亮眼 [7] - 平台业务高增长：心动公司Taptap平台2025年上半年收入同比增长37.6%，恺英网络信息服务收入同比增长65.33% [7] - 8月游戏版号供给173款刷新年内新高，国产版号166款，进口版号7款，包括网易、三七互娱等产品 [7] - AI技术赋能降本增效：投放素材生成加速，老游戏版更速度提升，大模型推理成本指数级下降，阿里Qwen3迭代加速内容创新 [8] 投资工具表现 - 新能源车ETF（159806）上涨2.09%，创业板新能源ETF国泰（159387）上涨1.93% [5] - 推荐关注创业板50ETF（159375）、科创创业ETF（588360） [3] - 债券资产方面，十年国债ETF（511260）在收益率1.80%附近具投资价值 [5]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨1.24% 深成指涨3.89% 创业板指涨6.55% 北证50指数涨5.15% 全市场成交额达2.35万亿元[1] - 新能源板块ETF大幅上涨 创业板新能源ETF国泰涨10.98% 新能源车ETF涨8.64% 光伏50ETF涨7.86% 碳中和50ETF涨7.54%[1] 资金切换 - 新能源板块较2015年高点存在约15%空间 较2021年高点存在约40%空间 资金从人工智能切换至逻辑通顺的新能源板块[3] 锂电板块 - 旺季需求改善 春节后及金九银十为锂电旺季 9月排产旺盛 下游储能景气度向好 海外新车周期启动 国内购置税减免退坡激化抢装[4] - 设备龙头业绩超预期 收入利润现金流逐季改善 2025年上半年新签订单高增 全年订单有望超预期 下游资本开支恢复促周期拐点[4] - 政策支持固态电池 电子信息制造业稳增长行动方案支持全固态电池基础研究 政策红利释放 产业化节奏清晰 市场规模快速增长 9月进入密集催化期[4] 储能板块 - 国内招标不降反增 独立储能接力 安徽能源局提供保供支持补贴 缺乏储能资源省份或效仿 提升项目经济性[5] - 海外需求乐观 美国关税延缓及补贴退坡延期创造布局窗口 欧洲户储去库近尾声 光伏发电占比提升及动态电价推广促工商储需求增长 新兴市场电网薄弱及电力短缺驱动需求 印尼推百GW光储方案 澳洲户储补贴激增[5] 光伏板块 - 反内卷政策持续推进 依法治理低价竞争 高层频繁召开反内卷会议 政策决心强化 市场期待9月去产能方案[6] - 主材价格上扬 7月以来各环节涨价 多晶硅市场报价上涨 组件价格周度环比上行 但成交量偏低 持续性待观察[6] - BC技术优势提升 效率领先TOPCon技术0.5%~1% 海外高端市场享有溢价 成本差距缩小 2025年底有望实现成本打平 渗透率加速提升[6] 风电板块 - 业绩表现优异 2025年上半年全国风电新增并网容量51.39GW 同比增99% 反内卷招标规则改变推动价格反弹 收入利润双增长[6] - 政策支持海上风电 发改委启动十五五海洋经济发展规划 强调海洋产业结构调整 海外需求良好因欧洲摆脱俄罗斯油气依赖[7] 后市展望 - 短期首选锂电与储能 锂电旺季及固态电池催化 储能需求向好 其次关注风电业绩释放及景气延续 最后跟踪光伏反内卷政策落地[9]

市场表现 - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 创业板指大涨6.55%至2958.18点 收复过去三日累计跌幅6.09%并创2022年1月以来新高 [1][2] - 新能源产业链个股强势上涨 先导智能20%涨停 阳光电源和亿纬锂能涨超16% 赣锋锂业涨停 宁德时代涨近7% [1] - 行业板块中电工电网涨6.29% 发电设备涨6.02% 精细化工涨5.73% 位列涨幅榜前三 [2] ETF表现 - 创业板新能源ETF华夏(159368)大涨10.9% 新能源车ETF(515030)涨8.34% 新能源ETF基金和创业板50ETF华夏涨幅超7% [4] - 新能源车ETF(515030)规模达49.62亿元 为同类规模第一 覆盖华友钴业、天齐锂业等上游资源龙头 宁德时代等中游制造龙头 以及比亚迪等整车龙头 [5] - 创业板新能源ETF华夏管理费率0.15%加托管费率0.05%合计0.2% 为全市场最低费率档位 且涨跌幅为20% [5] 新能源行业驱动因素 - 固态电池技术持续突破 市场对订单增量有预期 储能需求爆发式增长导致国内电芯企业出现"加价也排不了单"局面 [4] - 政策层面推出《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 支持高端制造并推动光伏等领域高质量发展 [4] - 锂电池板块2025年上半年营收增长13.78% 净利润增长28.07% 行业经历三年下行后出清充分 业绩增速提升 [4] 指数产品特性 - 创业板新能源指数覆盖电池、光伏、半导体等细分领域 权重股包括宁德时代、汇川技术、阳光电源等龙头企业 [5] - 指数具有高弹性与强成长性特征 与反内卷政策高度契合 主要成分股包含固态电池龙头先导智能和锂电巨头欣旺达 [5]