纪要涉及的行业 无人物流车行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场规模与增长预期** - 2024 年行业规模约四五千台，2025 年预计达 3 万台，2026 年增至 10 万台，2030 年有望达 60 万台，中国企业增速显著，海外市场布局速度相对较慢[19] - 轻型物流车年度销量约 200 万辆，短期内无人驾驶渗透率可达 30%，对应约 60 万辆市场空间，远期可能超 100 万辆；到 2030 年预计无人驾驶渗透率可达 50%以上，对应市场空间超 100 万辆[4][12] 2. **盈利模式与成本** - 车企主要通过硬件销售和 FSD 服务盈利，硬件销售初期亏损，软件服务盈利模式良好，销量达 5,000 台可盈亏平衡，5 万台时单车利润可达 4 - 5 万元，净利率近 50%[2][5] - 无人物流配送单件快递成本约 8 分钱，比传统方式下降 60%，硬件成本与传统物流车差距缩小至 2 - 3 万元左右[2][17] 3. **技术发展** - 技术路线向轻量化地图甚至无地图方向发展，清图方式部署时间短、成本低，更具优势，但对数据收集和算法要求更高[2][16] - 无人驾驶技术在无人物流场景相对成熟，主流厂商如新时达和 90 事故率为每万公里 1.5 次，接管率约为每 200 公里一次，人车比可达 1:100 以上[15] 4. **政策支持** - 国家及地方政府支持力度加大，牌照发放加速，简化流程，全国已有 200 多个城市放开道路使用权审批[2][13] 5. **应用场景** - 支线运输场景（城市内跨区或城乡间短途）适合无人物流发展，易于标准化，电商快递行业最先采用无人物流替代[2][11] - 城市物流场景中，电商快递占 20%，商超快销占 40%，生鲜冷链占 20%，其他占 20%[12] 6. **竞争壁垒** - 车企竞争壁垒体现在准入权、自动驾驶技术差异和商业模式创新，拥有足够路权并形成平台，高效调动资源满足多元化需求是关键[3][21] 7. **产业链环节与市场空间** - 产业链分为上游（零部件）、中游（车企、解决方案厂商、运营平台厂商）、下游（ToB 端业务），到 2030 年，运营服务环节市场空间约 400 亿元，整车市场空间约 200 多亿元，零部件也将受益[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **企业情况** - 90 创始人来自百度 robotaxi 团队和京东智驾团队，产品丰富，今年目标交付量 1 万台以上，估值约 10 亿美元，计划年底在香港上市[24] - 新石器由李想投资，主力产品 X6 占 60%份额，X3 占 30%左右，订单主要来自顺丰以及三通一达等物流公司[24][27] - 白犀牛由百度自动驾驶团队创立，布局约 50 个城市，今年目标交付 2,000 台，明年目标达 5,000 台，主要客户为顺丰[28] - 航模之行由长城汽车自动驾驶团队创立，无人物流车以小摩托系列为主，主要客户包括美团和阿里巴巴[29][30] - 玉识科技在招商港口提交招股说明书，主要应用场景为港口、机场和工厂等封闭环境，通过收取软件费用盈利，也生产部分车辆[31] - 文远知行今年二季度推出 Robo Van W5 无人物流车，已获得北京经开区和广州地区牌照，积累约 4 万公里无人驾驶数据[32] - 洁美科技去年成立，有一款名为 P6 的产品，主打端对端、无图低成本技术路线[33] 2. **融资、估值与上市计划** - 公司累计融资约 20 亿元，目前估值 40 亿元，未来计划在港股上市[25] 3. **业务覆盖与交付情况** - 公司业务覆盖超 200 个城市，拓展至海外市场，去年交付 1,000 台，手持订单量 2 万台，今年 5 月交付近 1,000 台，6 月预计交付 1,000 台，今年目标至少 1 万台，乐观可达 1.5 - 1.8 万台，明年目标达 4 万台以上[26] 4. **值得关注的公司** - 尚未上市的新世纪，已上市公司中文远知行、金龙汽车、中科创业，智能化硬件标的以及电动化相关标的值得关注[34]

核心观点 - 本周石油石化、机械设备等行业呈上行趋势，电力设备、食品饮料等行业呈下行趋势，信用债中长端品种仍有机会，AI、汽车、医药等领域各有发展亮点，港股南向资金持续流入且多个板块具投资机会 [1][7][18] 各报告总结 宏观策略 - 本周石油石化、机械设备等行业整体呈上行趋势，电力设备、食品饮料等行业整体呈下行趋势 [7][18] - 截至 2025 年 06 月 08 日，各行业有不同景气度数据变化，如机械设备氧气液体价格上涨 6.67%等 [7][20] - 预测未来 4 周表现较优的申万二级行业，新增专用设备、物流等 [19] - 投资主线可降维为科技 AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，建议关注恒生互联网 [21] 金融固收 - 5 月信用债表现较强，信用利差大幅收窄，6 月债市回暖，信用利差多被动走阔，公募基金是信用债买入主力 [1][23] - 理财对信用债持仓规模增加但占比下降，理财回表对信用利差负向作用可控 [23][24] - 短信用利差压缩空间有限，中长端品种仍有机会，看好 5 年以上长二永品种和 4 年左右信用品种 [1][24] 行业公司 美团 - W - 25Q1 收入、EBIT、调整后净利润等均超彭博一致预期，核心本地商业和新业务收入也超预期 [26] - 核心本地商业收入端和利润端超预期，餐饮外卖、到店、酒旅业务均有举措和进展 [26][27][28] - 新业务收入同比增长，经营亏损同比收窄，海外业务取得突破 [28] - 短期竞争或影响盈利能力，长期核心竞争力稳固，维持“买入”评级 [29] 汽车（Robovan） - Robovan 支持 L4 级自动驾驶技术，解决物流痛点，应用于多个领域 [3][30] - 采用 Robovan 的快递公司实现经济效益和效率提升，如极兔成本下降 30%等 [30] - 主要厂商有新石器、九识智能、白犀牛，各有特点和合作企业 [31] 消费电子 - WWDC2025 将于 6 月 10 - 14 日举行，苹果将在 AI 及软件、硬件方面升级，有望开启创新周期 [8][12][33] - 海外科技企业如 Credo、博通、英伟达等财报表现良好，AI 业务有增长 [33][34] - AI 眼镜发布，看好其渗透率提升，DeepSeek 模型升级，面板市场有不同表现 [35][36] - 建议关注消费电子多个领域相关企业 [37] 医药生物 - 突破性疗法从热门靶点向新靶点扩散，除老牌企业外，海南海药等企业的疗法值得期待 [4][6][40] - 国产创新药具备出海潜力，科伦博泰生物等企业已完成出海突破，众多品种有 BD 潜力 [6][41] 全球 AI 周报 - 多家公司财报显示 AI 进展良好，如 CrowdStrike ARR 突破 44 亿美元等 [42][43][44] - 全球 AI 有新动态，如 OpenAI 更新 ChatGPT，谷歌发布 Gemini2.5Pro 等 [45][47] - 海外 AI 算力和应用端均有机会，建议关注相关标的；中国 AI 迈入“双轮驱动”新阶段，建议关注快手等标的 [48][49] 港股周报 - 港股恒生指数等收涨，南向资金持续流入，重点加仓美团，互联网公司估值相对低位 [50] - 快手可灵 AI 年化收入破 1 亿美元，看好 AI 商业化进展；智能驾驶有落地拐点，看好头部主机厂等；IP 板块有机会，建议关注相关标的；Web3 方面有新动态 [51][52][53]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告的核心观点 - 汽车板块关注豪华车整车+无人物流，人形机器人等右侧催化，低空关注无人机整机[3] 根据相关目录分别进行总结 汽车板块 - 官方表态反对内卷式价格战或情绪影响大于实质，国内总量下半年压力大、出口基数变大且增速放缓，行业竞争激烈格局短期难改，整车整体β偏弱，建议关注整车龙头【比亚迪+吉利汽车+小米集团】和豪华车整车【赛力斯+理想汽车】[4] - robotaxi近期调整大但基本面无利空，主要受交易因素影响，产业趋势刚开启0 - 1，载物场景落地快，行情未结束，下周重点观察特斯拉12日robotaxi正式运营效果和13日中邮科技异常监管结束后板块能否企稳开启新行情，标的选择逻辑为载物＞载人，运营＞整车代工＞智驾零部件，关注前期龙头【中邮科技+德邦股份】[4] 人形机器人 - 本周消息面偏空，马斯克与特朗普公开“互批”及特斯拉机器人负责人将离职影响板块短期情绪，中长期换人或促项目进度加快，板块应交易产品真正落地，主线机会需满足特斯拉发布可商业化落地机器人或AI有大突破让AI应用落地加快两个前提之一，建议关注大资金优选的特斯拉链大市值标的【三花智控+拓普集团+恒立液压】和产业逻辑强、未来弹性大的小米产业链【金杨股份】[5] 低空经济 - 无人物流板块本周大幅调整致无人机整机标签标的纵横股份和绿能慧充调整大，低空今年重心是低空安全+载物场景无人机率先落地，若6月低空相关政策落地，无人机将从跟随角色变独立行情主角，建议关注无人机整机企业纵横股份（工业无人机龙头企业）、绿能慧充（中大型载重无人机龙头企业）[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [1] 报告的核心观点 - Robovan即无人物流车，支持L4级自动驾驶技术，能解决无人运输、无人卸货和无人搬运三大物流痛点，尤其在无人运输和无人卸货领域优势明显，电商快递仅占无人配送20%市场，生鲜医疗/商超快消和批发市场也是重点领域 [2][7][10] - Robovan具备多重安全防护机制，能确保行驶稳定，还可实时分析交通状况、支持云端智能调度与管理，提高运营效率 [11][12] - Robovan可降低快递公司成本并提高效率，如极兔网点单票成本下降超30%，顺丰无人车提升配送效率 [2][16] - 主要厂商有新石器、九识智能和白犀牛，各有技术和合作优势 [3][4][5] - 物流与零售行业与Robovan企业合作众多，下游应用场景广泛，可预见市场有500万辆，还能为下游网点带来更高效率和更低成本 [32] 根据相关目录分别进行总结 Robovan定义与使用场景 - Robovan是支持L4级自动驾驶技术的无人物流车，旨在解决无人运输、无人卸货和无人搬运三大物流痛点，无人配送主要解决分拣中心到快递驿站场景，生鲜医疗/商超快消和批发市场是重点领域 [2][7][10] Robovan优势 - 算法确保行驶稳定，有多重安全防护机制，能规避单点失效风险，实时分析交通状况、动态选路，支持云端智能调度与管理，提高运营效率 [11][12] - 可降低快递公司成本并提高效率，如极兔网点单票成本降超30%，顺丰无人车日均运行班次多、装载快件多 [2][16] Robovan主要厂商 - 新石器：具备全栈自研能力，车规级量产水平，多场景适应性，与多家快递物流企业、零售企业合作，解决不同场景痛点 [18][21] - 九识智能：有多款产品，可满足不同应用场景，发布四款L4级无人车及对应标准版FSD，增加收入来源 [22][23] - 白犀牛：与多家快递物流方及零售商建立深度合作，得益于乘用车辅助驾驶技术提升，降低无人车厂商成本 [26] Robovan下游空间测算 - 物流与零售行业与Robovan企业合作众多，下游应用场景中电商快递占20%、生鲜医药占20%、商超快消占40%、批发市场占15%、C2C搬家占5%，可预见市场有500万辆 [32] - 某头部物流公司武汉网点投入新石器无人配送车，提前到货时间，降低油费和单票直送成本，每月成本至少节省数千元 [32]

核心观点 报告涵盖新股、汽车、军工、非银行金融四个行业研究，指出新股市场活跃度下降，5月三大板块首日涨幅和开板估值下降；多家企业竞逐千亿级无人物流市场；中国客机迎来历史机遇；监管鼓励券商加大科技金融服务力度[5][9][12][17]。 山证新股 - 投资建议：新股市场活跃度下降，5月主板新股首日涨幅和开板估值均下降，近6个月上市新股周内正涨幅股票占比降低，科创板、创业板上周无新股上市，沪深主板古麒绒材上市，4、5月各板块表现有差异[5]。 - 近端已上市重点新股：列举2023 - 2025年不同时间上市的重点新股，如矽电股份、弘景光电等[5][7]。 - 近端待上市及已获批复重点新股：近端待上市重点新股为影石创新，已获批复重点新股为屹唐股份、凯普林[7]。 - 远端深度报告覆盖：珂玛科技、龙图光罩等公司被深度报告覆盖[7]。 汽车行业 - 企业动态：九识智能E系列无人物流车上市，顺丰同城无人车活跃路线上万条，新石器每月交付超千辆无人车，驭势科技递交招股书，卡尔动力完成融资，文远知行开启试运营等[8][9]。 - 投资建议：多家企业竞逐千亿级无人物流市场，2030年我国无人驾驶物流车产业总体产值增量大，建议关注头部智驾公司、整车企业、智驾芯片环节、Tier1环节及激光雷达企业[9]。 山证军工 - 中国客机发展：中国大飞机发展历经波折，C919研制成功，中国商飞构建完整研发体系和产品谱系，探索出独特发展路径[13]。 - 市场需求：大飞机需求重心向亚太地区转移，未来二十年中国航空市场将成全球最大，新机需求大[13]。 - 市场格局：大飞机市场呈波音和空客双寡头格局，供给缺口为中国商飞创造机会，C919国产化率将提升[12][13][14]。 - 重点公司关注：推荐中航西飞、中航沈飞、中航高科，分别受益于C919批量化交付、新型隐身战斗机需求及复合材料应用增加[16]。 非银行金融行业 - 考核政策：中证协研究制定评价办法，鼓励券商加大科技金融服务力度，科技金融占考核分值高[17]。 - 公司治理：央办、国办发布意见，证监会完善上市公司治理规则，优化公司治理体系[17]。 - 市场表现：上周主要指数下跌，A股成交金额和两融余额有变化，中债指数和国债收益率有波动[17]。

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为领先大市 - A（维持）[2] 报告的核心观点 - 多家企业竞逐千亿级无人物流市场，2030 年我国无人驾驶物流车产业总体产值增量达 5948 亿元，市场空间巨大，建议关注头部智驾公司、积极合作探索无人车应用的整车企业、智驾芯片环节、Tier1 环节和激光雷达企业 [11] 相关目录总结 行业市场表现 - 首选股票经纬恒润（688326.SH）、江铃汽车（000550.SZ）评级为增持 - A [4] 企业动态 - 5 月 27 日九识智能发布全新 E 系列无人物流车平台及首款车型 E6，正式售价 19800 元，还提供“租车服务”选项 [5] - 6 月 3 日顺丰同城无人车运营规模达 200 台，覆盖 38 个主要城市，5 月活跃路线破万条，部署的白犀牛 R5 无人车支持全天候运行 [5] - 6 月 1 日新石器无人车创始人称 2025 年无人配送车行业发展速度是去年的十倍，每月交付量超 1000 辆，预计二季度至三季度单月交付量突破 2000 辆，4 月单月交付量超 2024 年全年总和，预计年底快递以外场景铺设量达 4000 - 5000 辆 [6] - 5 月 28 日驭势科技向港交所递交招股说明书，2022 - 2024 年营收分别为 6548.3 万元、1.61 亿元、2.65 亿元，自动驾驶车辆解决方案营收占比分别为 51.1%、59.7%、55.2%，递表前累计融资超 17 亿元，2023 年最后一轮融资后估值达 73 亿元 [7] - 5 月 14 日卡尔动力完成约 3 亿元 A + 轮融资，截至 2025 年 4 月累计突破 L4 级自动驾驶编队运营里程 2000 万公里，大宗商品运输 2 亿吨公里，2025 年发布首款运输机器人 [8] - 5 月 16 日文远知行在阿布扎比开启纯无人驾驶 Robotaxi 试运营，2 月 6 日发布 Robovan W5 无人物流车 [10] 投资建议 - 关注小马智行（PONY.O）、文远知行（WRD.O）、江铃汽车（000550.SZ）、金龙汽车（600686.SH）、东风集团股份（0489.HK）等头部智驾公司和积极合作探索无人车应用的整车企业 [11] - 关注地平线机器人 - W(09660.HK)、黑芝麻智能(02533.HK)等智驾芯片环节企业 [11] - 关注德赛西威(002920.SZ)、经纬恒润 - W(688326.SH)、知行科技（1274.HK）等 Tier1 环节企业 [11] - 关注禾赛科技（HSAI.O）、速腾聚创（2489.HK）等激光雷达企业 [11]

智能网联汽车商业化论坛 - 第三届未来汽车先行者大会智能网联汽车商业化论坛在深圳举办 展示深圳市车路云一体化重要成果 [1] - 深圳率先构建自动配送2 0体系 发布"4123"举措阶段性成果 [1] - 深圳累计投放自动配送车辆超300台 覆盖商超 外卖 快递等多元场景 [1] 政策与产业支持 - 国家《有效降低全社会物流成本行动方案》明确推广无人车等技术装备 国家邮政局支持无人配送新业态 [1] - 深圳市政府统筹推动自动配送产业发展 美团 顺丰 京东等核心企业集聚深圳 [1] "4123"系列举措 - "4化"推进：规模化(目标千台级应用) 规范化 商业化(创新"人车协同"模式) 网联化 [2] - "1主体"统筹：组建首个市级智能网联功能车运营主体 [2] - "2路"共建：打造动态调控路网与数字化协同路网 [2] - "3平台"互通：实现政府监管 企业运营 货运网约平台数据共享 [2] 深城交的参与与贡献 - 公司牵头成立深圳市智能网联交通协会 推动"自动配送2 0"建设 [2] - 联合物流企业成立智能网联功能车专委会 签署《自动配送测试阶段2 0战略协议》 [3] - 依托TransPaaS平台建成功能型无人车管理调度平台 完成超500公里道路评估 [3] 合作与签约 - 新石器 深圳城市职业学院 东部公交签署无人车技能培训校企协议 [3] - 七家无人车企业签署《深圳市功能型无人车安全运营自律公约》 [3] - 坪山区政府为美团颁发自动驾驶微型货车无人化测试号牌 [3] 技术研发与产品体系 - 公司构建自主式 无人化 地空一体新一代城市交通技术及业务产品体系 [4] - 研发测试多项软硬件产品 包括城市级智能网联汽车政府监管平台 无人车管理调度平台等 [4] 运营实践 - 开展佛山南海区医疗物资低空运输 香港RFID跨境低空物流试点 [5] - 参与坪山区全域智能网联商业化应用孵化 推进深圳重点区无人物流项目 [5]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，认为港股 6 月可增配价值，基金投顾产品 5 月调仓围绕风格和债市波动，焦煤加速探底或近底部，四代宅发展助力地产行业，无人物流和数字货币市场机遇大，铭利达经营拐点或现，中信银行盈利有韧性且投贷联动迈向新阶段 [4][14][21][27][33][40][46][50] 各行业及公司总结 金融工程 港股量化 - 5 月港股震荡上行，科技和消费活跃，恒生指数和科技指数月涨幅分别为 5.29%、1.63%，但成交活跃度下行，港股通和港股日均成交额较 4 月分别跌 23.9%、21.5% [4] - 多数行业 5 月收涨，涨幅居前多为低估值高股息板块 [5] - 5 月南下资金净流入放缓但单月仍有 456 亿港元，截至 5 月 31 日累计净流入 6510 亿港元，占 2024 年全年 81% [6] - 5 月港股优选 20 组合收益 2.44%，全区间超额年化收益率 13.3%，6 月持仓增配价值 [11][12] 基金投顾产品 - 5 月股票型投顾产品平均收益与沪深 300 持平，纯债型高于纯债债基，各类型投顾产品绝对收益均值分别为纯债型 0.18%、固收 + 型 0.55%、股债混合型 1.11%、股票型 2.00% [14][15] - 5 月 105 个基金投顾产品调仓，围绕风格选择及债市波动，部分减少信用债、增加货币或短期利率债，部分增加债券，行业上减少科技成长类、增加红利资产等 [16] - 各类型投顾产品权重变化不同，纯债型增加货币基金、减少债券类基金，固收 + 型增加固收 + 类基金等，5 月还增加港股、红利、科创类基金 [17][18] 煤炭开采 - 2025 年以来焦煤价格下跌，期货创 8 年新低，因供增需弱、库存上游累库下游去库，截至 5 月 30 日，京唐港主焦煤库提价跌 16.4%，大商所期货结算价跌 35.9% [21] - 4 月以来焦煤期货贴水幅度扩大，蒙煤通关量提升加剧价格竞争 [24] - 国内及蒙古焦煤临近成本线，若价格再跌供给或缩量支撑价格，推荐平煤股份等 [25] 地产建筑 - 四代宅政策频出，特点是有露台院落和独立花园，提升得房率、采光等，多城拟供应项目将增长，去化优于普通住宅 [27][28][29] - 未来商品房向低容积率、高得房率、大户型趋势发展，推荐布局改善需求房企、双轮驱动房企及后服务市场企业 [30][31] 计算机 无人物流 - 5 月 30 日国家邮政局推动无人配送技术应用，多家厂商技术成熟，成本降低，多地开放路权 [33][34] - 无人物流可降成本，市场广阔，2025 年头部厂商订单高速增长，推荐中邮科技等 [35][36][38] 数字货币 - 稳定币成连接传统金融与加密世界桥梁，截至 5 月 20 日，232 种稳定币总市值超 2400 亿美元，占加密货币市值 8% [40] - 5 月 30 日香港《稳定币条例》成法例，稳定币巨头 Circle 预计 6 月 5 日 IPO，看好数字货币市场，推荐朗新集团等 [41][42][43] 电力设备与新能源（铭利达） - 公司主营精密结构件，2025 年海外汽车客户放量，光储逆变器去库近尾声，经营拐点或现，预计 2025 - 2027 年营收分别为 41.58、56.63、72.46 亿元 [46] - 产品种类丰富，能提供一站式服务，有机器人及数据中心液冷潜在业务，首次覆盖给予“买入”评级 [47][48] 银行（中信银行） - 背靠中信集团，2025Q1 营收 517.70 亿元，归母净利润 195.09 亿元，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 688、711、718 亿元，维持“买入”评级 [50] - 2025Q1 存贷增速边际提升，股息率 4.31%，6 月 3 日 AIC 获批筹建，提升股权投资能力，缓解净息差压力 [51][53][54]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策加码、技术成熟和成本下探推动无人物流有望迎来规模化商业落地，受益标的包括中邮科技、汉邦高科等 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月30日国家邮政局举行专题新闻发布会，介绍《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》相关情况，加快无人配送技术应用，发挥无人车优势促进其在末端配送环节规模化应用 [4] 技术+成本+路权等配套加速落地 - 技术上多家头部厂商推出全栈自研自动驾驶技术体系，新石器无人车具备高速行驶能力，九识智能形成完整技术矩阵满足多场景运营需求 [5] - 成本上九识智能5月27日发布的E6无人物流车正式售价仅19800元，FSD月度订阅服务低至1800元/月 [5] - 路权上多地开放无人物流车路权，新石器获国内超100个城市和地区公开道路路权，全球多地累计交付超3000辆无人车；九识智能无人车在全国29个省、直辖市和自治区的200余座城市常态化运营 [5] 无人物流商业化加速 - 2024年我国快递业务量达1745亿件、收入1.4万亿元，物流行业“最后五公里”配送成本占比高达60%，无人物流可降成本，市场广阔 [6] - 2025年以来头部厂商订单高速增长，新石器年初累计斩获超2万辆订单，每月交付超1000辆，预计二季度至三季度单月交付量将突破2000辆，4月单月交付量超2024年全年总和；九识智能2024年底在手订单超万台，2025年一季度新增订单量同比增长超4倍 [6] 投资建议 - 受益标的包括中邮科技、汉邦高科、通行宝、万集科技、科捷智能、今天国际、兰剑智能等 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策加码、技术成熟和成本下探推动无人物流有望迎来规模化商业落地，受益标的包括中邮科技、汉邦高科等 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月30日国家邮政局举行专题新闻发布会，介绍《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》相关情况，加快无人配送技术应用，促进无人车在末端配送环节的规模化应用 [4] 技术+成本+路权等配套加速落地 - 技术上多家头部厂商推出全栈自研的自动驾驶技术体系，新石器具备在机动车道超70km/h速度行驶能力，九识智能形成完整技术矩阵，产品可满足细分场景运营需求 [5] - 成本上5月27日九识智能发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6，正式售价仅19800元，FSD月度订阅服务低至1800元/月 [5] - 路权上多地开放无人物流车路权，新石器获国内超100个城市和地区公开道路路权，全球13个国家、超百个城市累计交付超3000辆无人车；九识智能无人车在全国29个省、直辖市和自治区的200余座城市常态化运营 [5] 无人物流商业化加速 - 2024年我国快递业务量达1745亿件、快递业务收入1.4万亿元，物流行业“最后五公里”配送成本占比高达60%，无人物流将大幅降低社会物流成本，考虑到中国城市配送车辆约千万辆级，无人物流车蓝海市场广阔 [6] - 2025年以来头部厂商订单高速增长，商业化加速落地。2025年初新石器无人车累计斩获超2万辆客户订单，每月交付量超1000辆，CEO预计二季度至三季度单月交付量将突破2000辆，4月单月交付量已超越2024年全年总和；九识智能2024年底在手订单超万台，2025年一季度新增订单量同比增长超4倍 [6] 投资建议 - 受益标的包括中邮科技、汉邦高科、通行宝、万集科技、科捷智能、今天国际、兰剑智能等 [7]