投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标评级为买入 [4] - 当前股价为9.65元，A股总市值34.08亿元，流通市值34.08亿元 [5] 核心财务数据 - 2025Q2收入6.11亿元（同比-1.52%），归母净利润0.82亿元（同比-2.23%），扣非净利润0.75亿元（同比-8.39%） [1] - 2025半年度收入11.71亿元（同比+0.19%），归母净利润1.42亿元（同比-14.46%），扣非净利润1.36亿元（同比-15.84%） [1] - 拟每股派发现金红利0.25元（含税），总分红基数3.47亿股 [1] - 调整后2025-2027年盈利预测：营收28/30/33亿元（原30/34/40亿元），归母净利3.4/3.8/4.2亿元（原3.7/4.2/4.9亿元），对应PE 10/9/8x [3] 经营策略 - 稳销售：通过生产基地订单调整强化"高品质、低成本、短交期"竞争优势，应对全球消费疲软及美国贸易政策变化 [2] - 降本增效：规范生产流程，加强集团对子公司管控，营业成本同比+1.21%主要因人工成本增长 [1][2] - 智能化建设：重点推进江山产业园智能工厂项目，打造高效智能生产体系 [2] - 团队建设：优化绩效管理、动态调整团队结构，2025年管理人员薪资调整导致职工薪酬增加 [1][2] 财务指标 - 2025E毛利率29.22%，净利率12.36%，ROE 12.72% [9] - 资产负债率34%（2025E），流动比率1.64，速动比率1.10 [9] - 每股指标：2025E EPS 0.97元，每股净资产7.61元，每股经营现金流2.02元 [9] - 估值比率：2025E PB 1.28x，EV/EBITDA 5.50x [9] 行业与业务 - 所属行业：纺织服饰/纺织制造 [4] - 业务板块：棉袜与无缝服饰销售稳定，但研发投入减少，财务费用因汇兑收益减少而上升 [1] - 全球化布局：系统性优化生产布局以实现产业链协同，提升大规模制造能力 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.42亿元，同比增长9.77% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损4167万元，较上年同期减亏37.27% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.16亿元，同比下降695.76% [3] - 研发投入7880万元，同比下降19.32% [17] 业务板块表现 - 雷达系统业务群收入1.81亿元，同比下降13.73% [6][17] - 卫星应用业务群收入1.13亿元，同比增长28.78% [7][17] - 智能控制业务群收入1.62亿元，同比增长41.98% [8][17] - 安全存储业务群收入7072万元，同比增长10.36% [10][17] - 智能网联业务群收入700万元，同比下降20% [12][17] 技术研发与创新 - 报告期内新申请专利及软件著作权21项，新获授权29项 [13] - 完成星上光学遥感图像处理芯片、星上一体化SAR成像处理芯片等研发 [15] - 参与编制《5G-A通感一体测评方法白皮书》 [13] - 获得中国移动"5G-A通感一体空口组网方案技术授权" [13] 市场拓展 - 毫米波雷达量产测试与华为、比亚迪达成重要合作 [12] - C919客机机载雷达天线通过民航局制造符合性审核 [6] - 大规模矩阵类产品中标合同金额累计达3000余万元 [7] - 部分天线产品获得海外订单并开始交付 [6] 产能建设 - 提升毫米波技术先进应用中心产能建设 [3] - 投入更多自动化生产设备，增强承接复杂工艺产品能力 [3] - 打造高弹性、多元化供应链体系，提升柔性制造能力 [10] 行业地位 - 5家子公司为国家级专精特新"小巨人"企业 [14] - 雷科空天成为天基算力网络联盟理事单位 [14] - 尧云科技获评陕西省瞪羚企业 [14] - 存储芯片产品获评国家专利密集型产品 [15]

财务概况 - 公司2025年中报营业总收入31.05亿元，同比上升13.17% [1] - 归母净利润6.63亿元，同比上升7.68% [1] - 扣非净利润6.29亿元，同比上升4.81% [1] - 第二季度归母净利润同比下降7.39%，扣非净利润同比下降12.59% [1] 关键财务指标 - 毛利率38.98%，同比减少16.74% [8] - 净利率21.36%，同比减少4.85% [8] - 三费占营收比13.96%，同比减少27.16% [8] - 每股净资产5.17元，同比增长3.7% [8] - 每股经营性现金流0.51元，同比增长30.51% [8] - 每股收益0.27元，同比增长9.15% [8] 应收账款与债务状况 - 应收账款15.15亿元，同比增幅48.13% [3] - 有息负债338.39亿元，同比增加4.65% [3] - 应收账款与利润比例高达172.12% [3] 现金流状况 - 货币资金6.21亿元，同比增长51.06% [4] - 货币资金与流动负债比例仅为12.06% [4] 主营业务分析 - 通行费业务收入21.93亿元，占总收入70.63%，毛利率54.07% [5] - 郑漯路收入9.75亿元，毛利率67.37% [5] - 建造服务收入8.17亿元，占总收入26.31% [5] 行业与政策环境 - 公司属于道路运输业(G54) [6] - 河南省政府规划2025年高速公路通车里程突破10,000公里，2035年达13,800公里 [6] - 公司推动ETC系统应用及智能化建设项目 [6] 总结 - 公司上半年收入增长，但第二季度利润下滑 [7] - 应收账款和债务状况需关注 [7] - 需加强应收账款管理和现金流控制 [7]

绿色开采与智能化建设 - 公司坚持煤炭绿色开采和智能化建设，今年前5个月煤炭产量同比增加47.2万吨，实现降本增效9600余万元 [1] - 矿区核定产能900万吨/年，去年实际产煤820万吨，通过全封闭输煤管道和快速装车系统实现"产煤不见煤、煤炭不落地" [2] - 对生产废水和矿井涌水进行脱盐处理，实现矿井水零排放和再利用，生活污水经处理后用于浇灌植物等用途 [2] 环保与资源高效利用 - 公司利用下游企业过热蒸汽为矿区供暖，取代燃煤锅炉，每年节省支出280余万元，并减少废气排放 [3] - 打造矿区环境在线监测系统，对水、大气、固废、噪声等污染物实时监测，2023年被纳入自治区级绿色矿山名录库 [3] - 开展沉降区无水植被恢复技术研究，通过犁耕治理和草种播撒提升矿井周边生态环境 [2] 智能化生产与效率提升 - 调度室实现生产数据实时采集和应用，煤机运行速度提升，采煤工作面单班生产人员减少近一半 [4] - 掘进工作面配置智能快速掘进装备，平均月度单进从300米提升至400米，进尺数据采集精准度达0.3米以内 [4] - 建成年产750万吨智能化放顶煤工作面，实现无死角视频监控和安全高效开采 [5] 生产工艺优化与协同合作 - 公司与下游企业组成"联合体"，通过流程改造将"块煤率"从49%提高至73%，保障生产需求 [5] - 优化采区巷道和工作面设计，加强边角煤回收，实现资源回收最大化 [4] - 与科研院所合作开展保水采煤技术研究，有效减少电费支出 [4] 创新体系与人才培养 - 构建全链条创新体系，职工研发的44项创新成果已应用，今年征集240余条创新意见创效20多万元 [6][7] - 开展"导师带徒"活动，新入职大学生师徒结对40余对，加速人才成长 [6] - 自主研发"便携式手持红外装置"等工具，单项目每年节省10余万元 [6] 职工关怀与未来发展 - 公司近年完成20余件"我为职工办实事"项目，增强职工归属感 [7] - 未来将加大绿色矿山和智能化建设力度，推进科技创新项目攻关 [7]

产能释放与效率提升 - 1至4月商品煤产量完成250.8万吨，完成计划的104% [1] - 采煤正规循环作业率达93%，创近年来最好水平 [1] - 综采三队日均产煤万吨，综采四队、五队日均多割1刀煤，过构造效率提升30% [1] - 15307工作面单日拆除21架，刷新集团高效拆安纪录 [1] 智能化建设成效 - 支架电液控制、综采设备集中控制等四大系统协同作业实现自动跟架、割煤 [2] - 井下智能化管控平台利用大数据精准调控设备，采煤队组生产班减员3人，效率提升30% [2] - 5G通信网络与防爆手机全覆盖，智能矿山App实现生产指令与现场情况毫秒级同步 [2] 生产管理优化 - 完善全流程高产高效管理体系，细化队组生产计划，优化人员设备配置 [2] - 因地制宜选取配套系统及装备，强化过构造期间现场管理 [2] - 创新打、装、放工艺，优化端头支护、设备维护等关键环节 [2] 复杂地质条件应对 - 151212工作面针对机头机尾三角煤破碎难题实施预注胶、集中班组人员上梁铺网维护等措施 [3] - 进风巷端头采用端头支架增设3组过渡支架，回风巷增设4组过渡支架进行端头管控 [3] - 改装采煤机、工作溜减少维护工作量，提高工作面整体开机率 [3] 技术创新成果 - 在厚煤层综放工艺生产、工作面高效拆安、回风巷临时支护等方面创下新纪录 [3] - 系统化创新实践有效破解产能释放、效率提升等难题 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 000983，证券简称为山西焦煤 [1] - 2025 年 5 月 20 日下午 14:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开业绩说明会 [2] - 上市公司接待人员有总经理、财务总监樊大宏，独立董事李玉敏，董事会秘书王洪云 [2] 业务相关 - 火电装机容量为 447 万千瓦，焦炭产能 382 万吨/年 [2] - 2025 年一季度产销量同比增加，聚焦炼焦煤主业，符合资产注入条件时择机开展相关工作 [3] - 持续推动科技赋能，加速煤矿数字化、智能化建设，关键部位安设“电子围栏”，加快 5G + 智能化在多领域应用 [3] - 将持续做优做强做大炼焦煤主业，筑牢安全生产底线，降低成本，加大研发投入，加快“零碳”矿山建设，推进智能化改造 [4] 市场与价格 - 焦煤价格受供需等因素影响，关注公司定期报告 [2] 市值与融资 - 关注并研究市值管理政策，2025 年初制定下发《市值管理制度》，目前暂无回购计划 [2] - 目前暂无定向增发计划 [3] 分红情况 - 本月 27 日召开年度股东会，审议通过分红方案后两个月内实施 [5]

公司2024年度经营业绩 - 2024年实现营业收入116.97亿元，同比下降11.95% [5] - 归属于上市公司股东净利润7.18亿元，同比下降65.78% [5] - 生产尿素95.14万吨，同比下降1.69%；销售尿素93.41万吨，同比下降4.34% [5] - 生产己内酰胺11.01万吨，同比增长9.01%；销售己内酰胺10.79万吨，同比增长6.73% [5] - 煤炭不含税销售均价630.7元/吨，同比下降14.67%；己内酰胺不含税销售均价11036元/吨，同比上升1.11% [41] 公司财务状况 - 2024年末合并资产总额298.57亿元，同比下降3.49% [41] - 资产负债率47.54%，同比上升1.45个百分点 [41] - 经营活动现金流量净额19.03亿元，同比下降28.81% [41] - 基本每股收益0.4843元/股，同比下降65.7% [41] 安全生产与环保管理 - 投入1.04亿元专项资金实施环保治理项目 [7] - 建立全员安全责任体系和"三级四维"管理体系 [7] - 完成138次环保督查整改问题426项 [7] - 荣获煤炭工业安全高效集团称号，10座矿井获安全高效煤矿殊荣 [8] 项目建设进展 - 百盛煤业投产即达产，成为晋城市首家转产与智能化矿山同步验收企业 [7] - 伯方、大阳、唐安、玉溪四矿获评山西省信息化建设一级标杆 [8] - 唐安、大阳、永胜三矿下组煤延深项目同步开工 [8] - 田悦纯氧气化改造项目完成总体设计，一期4台气化炉完成安装 [8] 技术创新与智能化建设 - 投入4620万元实施5项技术研发项目 [9] - 百盛、伯方、沁裕、同宝4座智能煤矿通过省市能源局验收 [7] - 伯方煤矿入选5G工厂国家名录，为山西省煤炭开采行业2024年唯一入榜企业 [8] - 建立基于deepseek的AI业务模型，提升工作效率 [17] 2025年经营目标 - 计划实现煤炭产量1450万吨，尿素80.34万吨，己内酰胺11万吨 [13] - 营业收入预算114亿元，同比下降2.54% [41] - 利润总额预算8.5亿元，同比增长2.78% [42] - 持续推进智能化矿井建设，大阳、口前、永胜三矿要建成智能化标杆企业 [15] 公司治理与股东回报 - 2024年累计回购股份1187.99万股，占总股本0.8%，投入资金约1亿元 [5] - 拟每10股分配现金1.5元(含税)，共计派发现金股利2.21亿元 [44] - 续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构，审计报酬合计125万元 [46] - 2024年召开董事会会议10次，审议通过62项议案 [31] 关联交易情况 - 2024年实际发生日常关联交易总额23.73亿元 [48] - 2025年将继续向兰花集团及其下属公司租赁土地、铁路专用线及采购商品和劳务 [47] - 铁路专用线租赁合同按1.4元/吨公里的价格续签三年 [47]

财务表现 - 2025年第一季度实现营业收入22.18亿元，净利润2.09亿元 [1] - 2024年第三季度以来各项经营指标持续向好 [1] - 公司账上现金高达30余亿元 [2] 业务发展 - 711便利店业务已有83家门店，收入占比不大但将持续增长 [2] - 军民融合项目规模视需求而定，持续进行产品研发和产能储备 [2] - 速冻食品行业市场规模不断扩大，品类和渠道多元化趋势明显 [1] 渠道策略 - 直营电商渠道2024年营收高速增长，盈利能力持续改善 [2] - 减少低效经销商数量20%，优化经销商管理服务 [2] - 强化连锁餐饮、电商、新零售等新兴渠道扩展 [3] 运营优化 - 劳务外包998万小时，报酬3.69亿元（37元/小时） [2] - 支付员工薪酬总额9.9亿元（含外包支出） [2] - 持续推进数字化、智能化建设，提升生产效率 [1][3] 未来规划 - 加强产品创新，开发适应多元化需求的产品 [3] - 优化渠道结构，提高新兴渠道渗透率 [3] - 建设数字中台，提升企业科技创新力 [3] - 考虑调整分红政策，与股东共享发展成果 [2]

公司业务与技术实力 - 利用石油装备领域三十多年技术优势，在关键领域技术持续攻关，推出“深地工程”综合解决方案 [2] - 油气装备及仪器设备突破深地工程难题，为深井提供国产化解决方案，打破国外垄断 [2][3] - 作为一体化工程设备及服务提供商，2020 年推出 AI 智慧井场数字化战略，向 AI 智慧井场解决方案提供商转变 [7] 海外市场布局 - 泛俄地区是深化海外市场重要布局，针对极寒环境提供相关设备，推进“战略出海，布局全球”战略 [4] - 2024 年海外营收 1.61 亿元，占总营收比例 21.91%，未来将加大“一带一路”沿线市场开拓力度 [9][10] 其他领域布局 - 通过参股瀚氢动力布局氢能领域，其产品应用广泛，创造氢能无人机续航世界纪录 [11] - 目前无机器人领域布局，未来聚焦主业，围绕重点领域推出创新型核心产品 [12] 公司运营与财务相关 - 上年度对美国直接销售占营业收入比重不足 1%，美国加征关税影响较小，已调整海外市场布局 [4] - 目前暂无回购计划，未收到股东增、减持计划，重视市值管理 [5][6][8] - 截至 2025 年 4 月 30 日，股东总户数为 60,721 户 [12] - 现有担保对象为合并报表范围内子公司，担保财务风险可控 [13] - 2024 年度利润分配预案拟以 362,489,648 股为基数，每 10 股派发现金股利 0.50 元（含税） [15] 业绩与市场相关 - 2025 年一季度业绩受益于海外销售收入增长，未来业绩关注定期报告 [18] - 二级市场股票价格受多重因素影响，公司将聚焦主业提升价值 [20] 深海经济布局 - 2024 年中标多个海上油气田项目，为海上 CCUS 项目和大洋钻探船提供装备 [20] - 深海装备业务是传统能源战略重要组成部分，发力面向深海的石油装备，提升市场份额助力国产化 [20]

公司合作动态 - 白银集团与华为公司就深化合作进行沟通交流 双方围绕产业转型升级 人才培养 智慧矿山和智慧工厂建设展开讨论 [1] - 白银集团将"三化"改造作为推动生产经营高质量发展的着力点 已与华为搭建良好合作平台 [1] - 华为表示将全力支持白银集团转型升级 围绕数字化转型 智能化建设和人才培养定制合作计划 [1] 公司战略方向 - 白银集团计划通过细化合作项目清单 逐项推进落实 推动"三化"改造再上新台阶 [1] - 公司积极探索更多领域的深度合作 聚焦安全生产 提质增效和转型升级 [1] 公司发展成果 - 白银集团近年来在数字化转型和"三化"改造方面取得显著成果 [1] - 华为认可公司在相关领域的发展成就 [1]