创新浮动费率产品动态 - 第二批11只创新浮动费率产品于7月4日上报，包含2只股票型和9只偏股混合型基金 [1] - 首批26只产品中已有24只完成募集，合计募资226.8亿元，单只平均募集规模9.45亿元，显著高于年内主动权益类基金4.4亿元的平均水平 [1][8] - 后续将有更多管理人陆续上报此类产品，实现常态化注册 [2] 费率结构设计 - 采用三档费率机制：基准档1.2%、升档1.5%（显著超越基准）、降档0.6%（明显跑输基准） [1] - 持有一年以上赎回才适用分档费率，一年内赎回统一按基准档费率收取 [1] 产品类型与主题差异 - 第二批产品新增行业/主题聚焦型基金，覆盖高端装备、医药、制造业等领域，首批均为全市场选股基金 [3][4] - 具体产品包括景顺长城高端装备股票型、建信医药创新股票型、华泰柏瑞制造业主题混合型等 [5] - 部分产品采用发起式安排强化与投资者利益绑定 [5] 市场反馈与行业影响 - 首批产品社会效果良好，多家基金公司以自有资金认购表达支持 [5][8] - 南开大学专家指出该模式实现管理人与投资者"收益共享、风险共担"，促进长期投资理念形成 [6] - 监管快速推进反映对公募改革的高度重视，推动行业从规模导向转向投资者回报导向 [8]

美联储政策与市场反应 - 美联储7月降息概率仅21% 9月降息概率飙升至90%以上 显示市场对政策转向的强烈预期 [3] - 美联储内部出现严重分歧 19位决策者中7人坚持不降息 8人支持降息两次 反映政治压力下的决策困境 [3] - 5月核心PCE物价指数同比上涨2.7%超预期 但个人消费支出环比下滑0.1% 收入暴跌0.4% 形成通胀与消费疲软的矛盾组合 [3] - 美元指数跳水至97关口下方创2022年2月以来新低 金价暴跌1.8%至每盎司3287美元 单周跌幅近3% [3] 政治干预与美联储独立性 - 特朗普考虑最早9月宣布下任美联储主席提名 比鲍威尔任期届满提前半年多 潜在人选包括沃什、哈西特、沃勒等 [4] - 特朗普宣称"只会任命愿意降息的人" 鲍威尔警告美联储独立性受损将让美国长期承担代价 [7] - 沃勒与鲍曼两位特朗普任命的理事转向鸽派 被市场视为"递给白宫的投名状" [3] 贸易政策与市场波动 - 特朗普突然终止与加拿大贸易谈判 威胁一周内对加征收新关税 导火索为加拿大对美国科技企业开征数字服务税 [8] - 加元兑美元应声大跌0.9% 加拿大股指瞬间转跌 标普指数盘中一度转跌 [8] - 美方将取消对华加征关税及技术出口限制 科技股与航运公司股价应声上扬 [9] 地缘政治与能源市场 - 特朗普曾秘密推动解除伊朗制裁 但因哈梅内伊言论放弃解禁 制裁持续将加剧伊朗货币贬值与通胀 [11] - 油价面临双向风险：若重新收紧石油禁令恐攀升 若延续"模糊放行"则削弱制裁效力 [11] 中国资本市场动态 - 中国首批26只浮动费率基金中23只完成募集 获218.25亿元增量资金 明确投向核心股票、红利股、医药及科技板块 [12] - 场外基金销售回暖为A股注入资金 缓解7月流动性压力 [12] 全球市场综合表现 - 道指上涨432点 标普500与纳指刷新历史最高收盘纪录 但受加拿大关税威胁影响盘中转跌 [8] - 全球供应链因中美关税取消预期放松 科技股与航运股表现突出 [9]

公募基金规模 - 截至2025年5月底公募基金总规模达33 74万亿元环比增长6255 33亿元增幅1 87%连续第八次创历史新高 [1] - 货币基金规模首次突破14万亿元达14 40万亿元环比增长4071 30亿元增幅2 91%贡献总规模增长的65 1% [1][4] - 债券基金规模6 78万亿元环比增长2218 76亿元增幅3 38%贡献总规模增长的35 5% [1][4] 股票基金 - 股票基金规模4 58万亿元环比微增34 31亿元增幅0 07%但份额减少462 26亿份至3 46万亿份显示资金净流出 [1][2] - 5月股票型基金新发规模仅265 87亿元环比下降59%增量资金不足 [3] - A股市场推动净值增长上证指数上涨2 09%沪深300上涨1 85%但科技股回调导致资金流出高估值板块 [2][3] 混合基金 - 混合基金规模3 57万亿元环比减少134 43亿元降幅0 38%份额减少264 83亿份至3 03万亿份创历史新低 [1][2] - 清盘潮和调仓压力持续导致规模收缩 [4] 债券基金 - 央行降准降息推动债券价格上涨上交所和央行鼓励科技创新债券发行信用债ETF规模突破3000亿元 [3] - 5月债券型基金新发规模307 22亿元占全市场近47%利率债和信用债产品占主导 [3] 货币基金 - 银行存款利率下行3年期和5年期定存利率降幅达30BP大额存单利率同步下调资金从银行转向货币基金 [3] - 股市波动加剧投资者增持货币基金作为现金管理工具银行理财和保险资金等机构加大配置以满足流动性需求 [3] 跨境基金(QDII) - QDII规模6542 78亿元环比增长102 54亿元增幅1 59%规模创历史新高但份额减少166 22亿份 [1] - 60家合格境内机构投资者合计获批21 2亿美元QDII额度每家机构获批额度在1千万至5千万美元不等 [4] - 港股和美股表现强劲恒生科技指数上涨1 15%标普500修复贸易摩擦冲击吸引资金布局海外权益资产 [4] 市场动态 - 小盘股表现优于大盘股中证1000上涨2 09% [3] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地或推动产品创新如浮动费率基金和科创债券ETF [4]

基金发行概况 - 首批13只新型浮动费率基金募集规模总额超126亿元，平均单只募集规模约为9.69亿元 [1] - 东方红核心价值A以19.91亿元规模领跑，易方达成长进取A、平安价值优享A分别以17.04亿元和13.22亿元紧随其后 [3] - 银华成长智选A、天弘品质价值A、嘉实成长共赢A接近10亿元关口，部分产品规模在2.59亿至9亿元区间 [3] 投资者偏好与品牌效应 - 易方达成长进取A凭借47301户认购成为"人气王"，户均认购金额3.6万元 [3] - 平安、华夏、东方红旗下产品认购户数均超万户，凸显零售端号召力 [3] - 天弘品质价值A仅获4197户认购，但户均认购金额高企，反映机构资金偏好 [3] - 老牌基金公司凭借品牌声誉和广泛客户基础更具吸引力 [3][4] 浮动费率机制与募集效率 - 东方红核心价值A仅用9天完成募集，多数基金募集周期压缩至22至23天，远低于行业平均水平 [5] - 浮动费率机制与业绩表现直接挂钩，构建双向激励 [5] - 天弘基金权益投资部总经理贾腾认为当前是购买新型浮动费率基金的好时机，权益资产性价比高 [6] 建仓策略与市场表现 - 部分基金已启动建仓，东方红核心价值A累计回报为-0.74%，广发价值稳进A、易方达成长进取A等净值波动较小 [7] - 浮动费率产品的收益分成机制影响管理人建仓策略，可能采取更为谨慎的态度 [7] - 管理人需综合权衡收益与风险，谨慎选择建仓时点 [7] 中长期考验与投资者建议 - 浮动费率基金的真正考验在于中长期能否持续创造显著超额收益 [8] - 投资者应研究费率结构、基金经理能力，并结合自身投资目标和风险承受能力 [8]

基金发行情况 - 南方瑞享混合基金成立，募集规模14.59亿元，获2.47万户有效认购 [1] - 交银施罗德瑞安混合基金成立，募集规模15.47亿元，有效认购户数1.08万户 [1] - 首批26只新型浮动费率基金中已有15只成立，募集总规模逾150亿元，合计有效认购总户数超18万户 [1] - 15只基金中有5只募集规模超过10亿元，包括东方红核心价值、易方达成长进取、交银施罗德瑞安混合、南方瑞享和平安价值优享 [1] - 易方达成长进取、南方瑞享、平安价值优享、东方红核心价值、华夏瑞享回报、交银施罗德瑞安和汇添富均衡潜力优选有效认购户数过万 [1] 政策背景与行业动态 - 8家基金管理人及其从业人员自购旗下产品，实现与投资者利益深度捆绑 [2] - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 [2] - 首批26只新型浮动费率基金陆续获批发行 [2] 浮动费率机制设计 - 浮动费率基金采用管理费与业绩挂钩的模式 [3] - 持有不足一年管理费为1.2%/年，满一年后转为浮动费率 [3] - 年化超额收益率超6%且收益为正时收取1.5%/年，低于业绩基准3%及以上时收取0.6%/年，其余情况收取1.2%/年 [3] - 首批26只基金均为主动权益基金，基金经理平均任职6.51年，超额收益率平均2.53% [3] 基金经理持仓与建仓情况 - 25位基金经理重仓股包括腾讯控股、贵州茅台、宁德时代、格力电器、美的集团、招商银行、杭州银行、比亚迪、立讯精密和阿里巴巴-W [4] - 截至6月25日，部分浮动费率基金产品净值已出现波动，表明基金经理已开始建仓 [4]

浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有13只成立，合计募集规模超126亿元 [1][3] - 东方红核心价值(19.91亿元)、易方达成长进取(17.04亿元)、平安价值优享(13.22亿元)位列前三 [3] - 银华成长智选等5只产品募集规模均超8亿元 [3] - 交银瑞安在未结束募集产品中规模突破15亿元 [5] 费率机制设计 - 采用分档计提规则：年化收益率跑输基准3个百分点以上时管理费减半至0.6%，超额收益达6个百分点以上时上浮至1.5%，其他情况维持1.2%基准费率 [6] - 机制强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益绑定 [1][6] 基金经理风格分布 - 价值风格和成长风格基金经理各占一半，部分为均衡稳健型 [6] - 成长风格侧重科技、数字经济、新兴消费等高景气赛道 [7] - 价值风格偏好金融地产、消费、周期、先进制造等低估值板块 [7] - 均衡型基金经理多具备"固收+"或保险资管绝对收益投资经验 [7] 投资策略方向 - 刘健维主张把握宏观产业趋势与估值水位的平衡 [10] - 何杰采用左侧价值投资原则，关注市场空间、竞争差异化、股东回报三大维度 [10] - 孙彬提出企业出海、创新药授权、行业DeepSeek时刻、国内环境稳定四大确定性方向 [11] - 建仓策略动态调整：市场亢奋时放缓，悲观时加速 [11] - 当前重点关注AI、医药等成长属性较强板块 [11] 机构自购情况 - 东方红资产管理及员工合计认购东方红核心价值2024万元 [4] - 天弘基金及员工合计认购天弘品质价值1434.35万元 [4] - 宏利基金及员工合计认购宏利睿智领航1033.27万元 [4]

浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金中13只已成立 合计募集规模超126亿元 其中东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [1] - 浮动费率基金采用分档计提规则和"奖优罚劣"机制 约束管理人业绩表现 实现投资者与机构风险共担 [1] - 新型浮动费率基金要求基金经理更重视回撤和波动率管理 强调自下而上寻找好公司的能力 [1] 信用债ETF - 信用债ETF总规模首次突破2000亿元 成为今年ETF市场增长最迅猛的细分赛道之一 [1] - 首批8只基准做市类产品集中上市后规模倍增 叠加政策支持推动市场迅速放量 [1] - 在"资产荒"背景下 信用债ETF因低波动、低成本、高流动性特性 有望成为票息投资的基础配置 [1] 央行流动性操作 - 央行开展3000亿元1年期MLF操作 实现净投放1180亿元 连续4个月超额续做 [2] - 专家预计下半年央行或持续超额续做MLF 结合买断式逆回购补充中期流动性 [2] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商 [2] - 升级后客户可直接交易比特币、以太币等加密货币及泰达币等稳定币 [2] 消费与赛事经济 - "苏超"赛事拉动周末消费 江苏商圈休闲运动团购订单环比增长225% 到店消费金额环比增长181% [3] - 南京团购到店消费环比增长21% 户外玩乐及运动用品订单环比增长超150% [3] - 常州抖音团购订单同比增长42% 餐饮订单同比增长超56% [3] A股回购 - A股666家上市公司或重要股东获回购增持贷款 总金额约1339.6亿元 [3] - 上市公司回购积极性高涨 注销式回购案例增多 部分公司快速完成回购目标 [3] 公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋两天减持10万股 套现近1440万美元 属既定交易计划 [4] - 泡泡玛特疑似跨界家电行业 招聘平台显示正在招聘家电行业人才 [4] - 京东物流宣布参与京东外卖配送服务 招募全职骑手强化末端履约协同效应 [4] 财报与并购 - 黑莓第一季度营收1.217亿美元超预期 预计第二季度营收1.15亿-1.25亿美元 [5] - 金融科技公司Xero将以25亿美元收购中小企业账单支付平台Melio [5] 股东变动与业绩 - 蚂蚁集团第二轮减持众安保险3375.48万股 套现6.54亿港元 持股比例降至7.37% [6] - 三花智控预计2025年上半年净利润18.93亿-22.72亿元 同比增长25%-50% [6] 美股市场 - 美股三大指数均涨超1% 纳指涨1.43% 道指涨1.19% 标普500涨1.11% [7] - 芯片股跑赢大盘 博通涨近4% 英伟达涨超2% 特斯拉逆市跌超2% [8] - 比特币涨破10.6万美元 原油跌超6%创逾两周新低 黄金跌超2% [8]

新型浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有13只成立 合计募集规模超126亿元 [1][2] - 东方红核心价值(19.91亿元)、易方达成长进取(17.04亿元)、平安价值优享(13.22亿元)位列募集规模前三 [2] - 银华成长智选、天弘品质价值、嘉实成长共赢等8只产品募集规模均超8亿元 交银瑞安募集规模突破15亿元 [2] 基金管理人自购动态 - 东方红资管及员工合计认购东方红核心价值2024万元 天弘基金及员工认购天弘品质价值1434.35万元 [3] - 宏利基金及员工认购宏利睿智领航1033.27万元 交银施罗德等5家机构宣布自购旗下产品金额1000-2000万元不等 [3] 费率机制设计特点 - 采用分档计提规则：年化收益率跑输基准3%时管理费减半至0.6% 超额收益达6%时上浮至1.5% 基准费率1.2% [4] - 业绩基准设定以A股为主港股为辅 产品风格涵盖成长型(科技/数字经济)、价值型(金融地产/消费)及均衡型 [4][5] 基金经理投资策略 - 成长风格侧重科技/数字经济赛道自下而上选股 价值风格注重低估值ROE标的逆向布局 [5] - 黄鼎强调通过优秀企业基本面对抗波动 刘健维关注产业趋势与估值匹配度 [7] - 何杰采用左侧价值投资原则 孙彬聚焦企业出海/创新药等确定性方向 [7] 建仓与配置策略 - 何杰提出动态建仓策略：市场亢奋时放缓 悲观时加速 [8] - 王晓川重点关注AI/医药等成长板块 采取动态调整策略 [8]

新型浮动费率基金发展现状 - 首批26只浮动费率基金中已有13只成立，合计募集规模超126亿元，单只产品平均规模达9.69亿元 [2] - 头部三强产品（东方红核心价值A、易方达成长进取A、平安价值优享A）合计募集50.17亿元，占首批总规模近四成 [3] - 规模分化显著：博时卓睿成长A以2.59亿元垫底，华安竞争优势A和广发价值稳进A分别以5.10亿元和6.94亿元位列倒数 [5] 头部产品竞争优势 - 东方红核心价值A由老将周云管理，其历史产品任职回报率达196.86%和178.04%，公司自购1000万元并锁定三年 [4] - 易方达成长进取A认购户数达4.73万户成为"人气王"，基金经理刘健维个人认购超百万份，其管理产品五年累计收益率20.49% [4] - 平安价值优享A采用"持有期+业绩报酬"双阶梯收费模式，当持有满一年且年化收益超6%时管理费率阶梯式提升 [4] 行业生态变革 - 浮动费率模式采用"持有期限+年化收益率"双维度机制，如交银施罗德瑞安混合管理费率根据业绩基准动态调整（0.8%-1.5%） [6] - 13只基金平均募集周期仅22天，天弘品质价值混合户均认购金额达23.4万元显示机构资金认可 [6] - 行业从"规模驱动"转向"业绩驱动"，终结"旱涝保收"固定费率模式 [7] 中小机构差异化路径 - 天弘品质价值A虽仅获4197户认购，但户均认购23.4万元，拟任基金经理贾腾管理的港股通指数增强基金曾创三年31.74%超额收益 [5] - 博时基金虽首募垫底，但基金经理田俊维管理的博时创新经济A近三年收益率达23.30%，大幅跑赢基准 [7]

由于本次浮动费率基金的发行承担了推动公募基金行业转型的重大使命，并且这一新模式对基金经理的管理能力与产品的长期业绩表现都提出了较高的要 求，各大基金公司纷纷推出了公司内部主动管理实力突出、业绩优秀的基金经理来管理该新型产品。 而"平安价值优享"的基金经理则是何杰，德国奥格斯堡大学硕士，曾先后担任华创证券研究所行业研究员、前海人寿保险投资经理、新疆前海联合基金权益 投资部部门总经理兼基金经理。2021年8月加入平安基金，现任权益投资中心投资执行总经理，同时担任平安低碳经济混合等共计6只产品的基金经理，合计 管理规模40.97亿元。 6月21日，平安基金发布公告，"平安价值优享"完成资金募集，于2025年6月20日完成资金划转及证监会备案，正式进入基金的投资运营阶段。 该基金的募集周期为2025年5月27日至6月18日，历经23天，有效认购总户数15,034户，总募集份额13.22亿份，其中A类4.68亿份，C类8.54亿份。 | 基金募集申请获中国证监会核准的文号 | 中国证券监督管理委员会证监许可[2025]1113 号 | | | | --- | --- | --- | --- | | 基金募集期间 | 自 ...