公司背景与创业历程 - 公司由哈尔滨工程大学毕业的70后夫妻沈延昌与杨艳娟创立 业务最初源于1997年沈延昌对非洲市场的接触[3] - 2000年成立商贸公司试水对非出口 2004年正式创立森大集团 业务覆盖工业制造、国际贸易与投资[3] - 2009年基于非洲"她经济"和婴儿消费高增长判断 集团内部孵化乐舒适 专注卫生巾和纸尿裤业务[3] 市场定位与竞争优势 - 非洲卫生巾渗透率仅30.8% 远低于欧美市场 非洲平均年龄20岁且出生率高 母婴产品需求持续高速增长[4] - 依托母公司森大集团在非洲的渠道与供应链 执行"工贸一体"策略 热销产品本地设厂实现快反生产与成本控制[4] - 2024年卫生巾和纸尿裤合计销量达57.57亿片 营收4.54亿美元 净利润9511万美元 非洲品类销量第一[4] 财务与资本结构 - 公司无外部VC/PE投资 完全依靠创始人自有资金及经营利润滚动发展[4] - 创始人沈延昌与杨艳娟持股高度集中 上市后或将实现财富大幅跃升[4] 增长战略与IPO计划 - 赴港IPO由中金公司、中信证券及广发证券联合保荐 旨在拓宽融资渠道并提升品牌国际影响力[1][5] - 计划扩展产能、加大研发并开拓非洲以外市场 意图打造"中国版宝洁"[5] 运营挑战与风险 - 收入高度依赖非洲市场 存在地缘政治及经济波动风险[4] - 原材料成本占总销售成本超80% 易受绒毛浆、无纺布等国际价格波动影响[4] - 2024年研发开支仅50万美元 团队仅4人 创新投入明显不足[4] - 非洲电商兴起及本土与国际品牌进入 竞争态势加剧[4] 行业地位与发展前景 - 公司被称为继传音后的"非洲卫生巾、纸尿裤一姐" 若上市成功将成为港股又一家聚焦非洲市场的中国消费企业[1] - 用十五年时间依靠极致成本控制与渠道深耕 在非洲市场成就"无资本加持"的出海传奇[6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 汇嘉时代超市与胖东来合作调改后首日销售额达244万元，同比增长286%，客流量7万人次同比增长127% [1] - 老铺黄金2025年上半年销售业绩143亿元（+252%），经调整净利23.6亿元（+292%），产品提价策略强化高端定位 [2] - 社零数据：7月社零总额同比+3.7%，金银珠宝类+8.2%，体育娱乐用品类+13.7%，实物商品线上零售占比24.9% [30][32] - 黄金消费：2025Q2全国黄金消费量214.71吨（-0.06%），首饰用金占比30%，金条及金币需求+17.62% [45][47] 行业动态 零售业态 - 汇嘉时代调改店引入胖东来自有品牌达90%以上，同步提升员工福利（薪资/工时/年假） [1] - 亚马逊计划年底前在美超2300个城市提供杂货当日达服务，Prime会员满25美元免配送费 [21] 黄金珠宝 - 老铺黄金8月25日启动年内第二次提价，首次提价幅度4%-12%曾引发排队热潮 [2] - 高金价抑制首饰需求（Q2同比-24.16%），但设计感强的高附加值产品仍受青睐 [45] 消费数据 - 7月城镇/乡村社零增速分别为+3.6%/+3.9%，商品零售/餐饮收入增速+4.0%/+1.1% [30][32] - 暑期消费回暖带动体育娱乐用品增速环比提升4.2pct至+13.7%，家电以旧换新销售+28.7% [30] 投资主线 1. **AI技术应用**：科锐国际、焦点科技等标的受益于AI渗透率提升 [3] 2. **新零售赛道**：泡泡玛特、名创优品等情绪消费驱动的高景气标的 [3][56] 3. **顺周期复苏**：蜜雪集团、海底捞等餐饮及酒店板块弹性标的 [3] 4. **消费出海**：安克创新、赛维时代等政策支持的出海服务商及品牌 [3][56] 5. **线下业态焕新**：永辉超市、重庆百货等传统零售改造标的 [3][56] 公司业绩 - 步步高2025H1营收21.29亿元（+24.45%），归母净利2.01亿元（+357.71%），关闭4家门店优化运营 [25] - 百胜中国2025H1净新增门店583家，总门店数达16,978家，肯德基/必胜客占比72%/23% [27]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 百胜中国 - 2025Q2实现收入27.87亿美元/+4%，经营利润3.04亿美元/+14%，净利润2.15亿美元/+1% [1] - 同店销售额同比转正：整体/肯德基/必胜客同店销售额同比分别+1%/+1%/+2%，其中肯德基客单价+1%，必胜客客单价-13%但交易量+17% [1] - 加盟扩张加速：净新增门店336家（加盟占比26%），肯德基/必胜客加盟店占比分别达40%/22% [1] - 运营效率提升：经营利润率10.9%/+1.0pct，餐厅利润率16.1%/+0.6pct，主要受益于原材料成本优化和自动化 [2] - 外卖占比提升至45%/+7pct，但骑手成本导致人力成本占比+0.9pct [2] 泡泡玛特 - 泰国最大旗舰店落地曼谷暹罗天地，总面积760平方米，融合泰国传统文化与潮玩元素 [3] - 旗舰店设计包含双层空间：首层设MEGA打卡区及互动区，二层以"魔方"结构打造沉浸式体验 [3] - 创新业态：开设全球首家海外咖啡空间POP MART CAFÉ，结合IP推出定制化餐饮 [3] 行业动态 餐饮板块 - 海底捞西藏首店开业，实现国内省级行政区全覆盖，门店融入藏式文化元素 [19] - 麦当劳2025Q2美国同店销售+2.5%，中国上半年净增门店407家，全年计划新开1000家 [19] - 盒马鲜生计划财年内新增100家门店，覆盖超50个城市 [20] 零售板块 - 胖东来1-7月累计销售额133.86亿元，超市业态占比最高（7月单月9.32亿元） [20] - 沪上阿姨推出加盟费减免政策，首次加盟费从4.98万元降至2.98万元 [21] 黄金珠宝 - 2025Q2全国黄金消费量214.71吨/-0.06%，其中首饰用金65.30吨/-24.16%，金条及金币126.22吨/+17.62% [39] - 高金价抑制首饰需求，轻克重高附加值产品更受青睐 [39] 投资建议 - 关注五大主线：AI应用渗透（科锐国际、焦点科技）、新零售（泡泡玛特、名创优品）、顺周期复苏（百胜中国、海底捞）、消费出海（泡泡玛特、特海国际）、线下流量回归（永辉超市、孩子王） [6][50] 行情回顾 - 本周消费者服务指数-0.01%，商贸零售指数+0.17%，跑输沪深300指数1.24pct/1.07pct [11] - 子板块表现：珠宝首饰+4.57%领涨，人力资源服务+3.90%次之 [11] - 个股涨幅前三：武商集团+25.73%，西域旅游+21.64%，莱绅通灵+17.21% [12]

无人驾驶出行服务合作 - 萝卜快跑与Lyft达成战略合作 计划2026年在德国和英国推出第六代无人驾驶汽车 并逐步扩展至欧洲数千辆规模 [1] - 目前萝卜快跑已在15座城市部署超1000台无人车 累计安全行驶1.7亿公里 服务用户超1100万次 [1] - 百度创始人李彦宏与Lyft CEO共同强调合作将提供安全、绿色、高效的出行服务 [1] AI+创新药研发交易 - 晶泰科技与DoveTree签订470亿港元合作订单 创AI+新药研发领域纪录 首付款4亿港元 [2] - 合作模式为输出AI工具进行靶点研发 可获得3.85亿港元阶段付款及462亿港元潜在里程碑付款 [2] - 区别于传统创新药出海 此次交易标志着中国AI制药技术输出能力突破 [2] 储能项目订单 - 阳光电源获Galp欧洲74MW/147MWh储能订单 涉及西班牙和葡萄牙5个项目 [3] - 葡萄牙4个项目规模60.5MW/120.4MWh 连接太阳能农场 获欧盟1亿欧元补贴 [3] - 西班牙项目规模14MW/28MWh 将配套光伏电站建设 [3] 消费品牌出海动态 - 转转集团在迪拜设立区域总部 打造中东二手经济跨境供应链中心 [4] - 柠季海外品牌BOBOBABA已在美、马、柬开业3家门店 签约18家覆盖澳新等市场 [5] - 美团Keeta在阿联酋推出创始商家计划 提供零入驻成本等优惠吸引早期合作伙伴 [7] 海外产能布局 - 阳光电源拟在阿曼建氢能电解槽工厂 生产碱性电解槽支持中东绿色氢能需求 [8] - 晶苑集团计划在埃及建150万平纺织厂 利用本地原料面向欧美市场 两年内投产 [9] 投融资与资本运作 - 腾讯联合领投乌兹别克斯坦超级应用Uzum 6550万美元 其月活用户达1700万占该国成人近半 [10][11] - 极米科技筹划赴港上市 旨在推进国际化战略及海外业务布局 [12] - 智元机器人获LG电子等战略投资 系LG首次布局具身智能领域 [13] 文娱技术出海 - B站上线AI原声翻译功能 支持英语用户体验游戏、科技等内容 保留UP主声线特征 [8] - 技术攻克游戏/二次元领域专有名词翻译 后续计划扩展日语等语言支持 [8]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 国家育儿补贴政策发布，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，基础标准为每孩每年3600元 [1] - 过往实施育儿补贴的地区（如攀枝花市、天门市）显示生育率提升明显，下沉市场效果显著 [2] - 东方甄选FY25Q4收入1.5亿美元（同比下滑30%），Non-GAAP营业利润0.79亿元人民币，营业利润率7%（环比提升4个百分点） [3] - 东方甄选卫生巾单品进入6月销量TOP5，自营烤肠累计销量超2.6亿根，谷物鲜鸡蛋突破2亿颗 [3] 行业动态 政策与市场表现 - 育儿补贴政策从2025年1月1日起实施，覆盖3周岁以下婴幼儿 [1] - 攀枝花市2021年实施补贴后，2024年末常住人口增加0.5万人，连续四年正增长 [2] - 天门市2024年新生儿出生6530人，同比增长16%，8年来首次由降转增 [2] 公司业绩与转型 - 东方甄选卫生巾产品上线2天售罄18万单，成为重要大单品 [3] - 公司由主播驱动向产品驱动转型，关注烤肠、鸡蛋等自营产品表现 [3] 投资主线 - AI技术升级：关注科锐国际、焦点科技等标的 [6] - 新零售赛道：泡泡玛特、名创优品等高景气标的 [6] - 顺周期复苏：蜜雪集团、海底捞等餐饮酒店板块 [6] - 消费出海：安克创新、赛维时代等出海服务商 [6] - 线下流量回归：永辉超市、孩子王等传统业态 [6] 宏观与行业数据 - 6月社零总额4.23万亿元（同比+4.8%），线上零售占比24.9% [33] - 黄金消费量214.71吨（同比-0.06%），首饰用金占比30% [48] - 沪金价格环比+0.02%，钻石指数稳定 [54][57] 重点公司公告 - 奈雪的茶更换独立非执行董事及审核委员会主席 [23] - 百联股份董事离任并选举职工董事 [24] - 武商集团董事会秘书退休离任 [25] - 居然智家董事长汪林朋逝世，由执行总裁暂代职责 [30]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 受高金价影响2025H1国内金饰消费量下降近三成 黄金珠宝企业表现分化 关注茶饮、大众餐饮板块 建议关注五条投资主线[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数跑赢沪深300指数2.04pct 商贸零售指数跑输沪深300指数0.08pct 2025/7/21 - 2024/7/25中信消费者服务指数涨幅+3.73% 中信商贸零售指数涨幅+1.61% 上证综指涨幅+1.67% 深证成指涨幅+2.33% 沪深300涨幅+1.69% 创业板指涨幅+2.76% 中小板指涨幅+2.44% 中证500涨幅+3.28% [12] - 重点子板块中涨幅由高到低分别为旅游零售（+8.41%）、人力资源服务（+6.47%）、服务综合（+3.94%）、景区（+3.45%）、一般零售（+2.90%）、酒店（+2.09%）、珠宝首饰及钟表（+0.96%）、餐饮（+0.73%）[12] - 个股方面 西藏旅游周涨幅61.17%位居涨幅榜首位 大连友谊、中钢天源、狮头股份、科锐国际周涨幅29.28%、13.86%、13.50%、11.80%分列涨幅二至五位 本周跌幅榜前五位分别为兰生股份（-15.73%）、国义招标（-9.80%）、南京商旅（-9.32%）、国光连锁（-7.71%）、国芳集团（-6.50%）[15] 行业&公司动态 行业资讯 - 印度自2025年7月24日起恢复向中国公民发放旅游签证 此前对中国公民赴印商务签证的限制也得到一定程度放松[20] - 7月22日京东宣布投入10亿元现金为1000道招牌菜招募合伙人 合伙人无需承担重资产投入 未来3年将投入超百亿资金在全国建设超10000家“七鲜小厨”门店[20] - 途牛数据显示 暑期中定制游和自由行出游热度增长显著 近三周出游人次较去年同期分别增长50%和33% 暑期中后程国内长线游及出境游出游人次占比分别为46%和32% [20][21] - 凯悦酒店集团计划未来五年在亚太新增近90家酒店 涉及桐森、安达仕等品牌在泰国、马来西亚和澳大利亚等地区布局 相关项目预计2025 - 2026年开业[21] - 7月25日茶百道上新冰吸薄荷冰奶与仲夏蜜瓜冰奶 “冰奶”系列累计销量突破1200万杯[21] - 幸运咖2025年门店目标数1万家 下半年主战场转向一二线城市[22] - 7月25日福州启动“2025福州电商月消费券促消费活动” 通过京东平台发放1000万元消费券[23] 行业投融资情况 - 新中式茶饮品牌“哪吒仙饮”完成1000万元天使轮融资 餐厅即时支付解决方案提供商“Qlub”获得3000万美元B轮融资[23] 重点公司公告 - 周大福FY2026Q1集团零售值同比 - 1.9% 中国内地零售值同比 - 3.3% 中国港澳及其他市场同比 + 7.8% 中国内地直营同店同比 - 3.3% 珠宝镶嵌等首饰同比 - 2.2%/-1.4% 中国港澳直营同店同比 + 2.2% 珠宝镶嵌等首饰同比 + 3.3%/+6.6% 在中国内地净关闭311个零售店 在中国香港及澳门净开设1个零售店[24][25] - 中国中免2025H1营收281.51亿元/-9.96% 归母净利润26.00亿元/-20.81% 扣非归母净利润25.93亿元/-19.90% 公司加速战略转型 海南离岛免税销售企稳 市场占有率同比提升近1个百分点 存货周转率同比增长10% [26] - 老铺黄金2025H1预计销售业绩（含税收入）约138 - 143亿元 同比增长约240% - 252% 收入约120 - 125亿元 同比增长约241% - 255% 经调整净利润约23 - 23.6亿元 同比增长约282% - 292% 净利润约22.3 - 22.8亿元 同比增长约279% - 288% [28] 宏观&行业数据 社零 - 6月份社零总额4.23万亿元/+4.8% 增速环比下降1.6pct 除汽车以外消费品零售额同比 + 4.8% 增速环比下降2.2pct 城镇/乡村消费品零售额同比分别 + 4.8%/+4.5% 增速环比下降1.7pct/0.9pct [29] - 6月份餐饮收入/商品零售额同比分别 + 0.9%/+5.3% 增速环比下降5.0pct/1.2pct 限额以上金银珠宝类零售额同比 + 6.1% 体育娱乐用品类零售额同比 + 9.5% 增速环比下降18.8pct 限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类零售额同比分别 + 32.4%/+13.9% [29] - 1 - 6月份实物商品网上零售额同比 + 6.0% 增速环比下降0.3pct 实物商品网上零售额占社零总额比重为24.9% 环比提升0.4pct [30] 黄金珠宝 - 2025Q2全国黄金消费量214.71吨/-0.06% 其中黄金首饰65.30吨/-24.16% 金条及金币126.22吨/+17.62% 工业及其他用金23.19吨/+8.20% 高金价抑制黄金首饰消费需求 轻克重等首饰受青睐 商家盈利较好 金条需求旺盛但利润低 民间金条和金币投资需求大增 工业用金因金盐需求回升呈小幅上涨趋势[43] 投资建议 - 关注五条投资主线 一是AI技术持续升级相关受益标的如科锐国际等；二是消费者为情绪价值买单意愿增强相关受益标的如泡泡玛特等；三是促内需背景下顺周期板块有望复苏相关受益标的如蜜雪集团等；四是消费出海前景广阔相关受益标的如米奥会展等；五是线下流量回归传统业态有望焕新相关受益标的如永辉超市等[53][54] 盈利预测与估值 - 报告给出了锦江酒店、首旅酒店等多家重点公司的收盘价、投资评级、EPS（元）、P/E等数据（注：百胜中国、特海国际EPS为美元 收盘价和汇率均取自2025/7/25）[8]

文远知行Robotaxi业务在沙特试运营 - 文远知行在沙特首都利雅得启动首个Robotaxi试运营服务，覆盖7个区域和13个上下车点，包括哈立德国王国际机场等关键地点 [1] - 试运营服务通过Uber平台提供，首批投入数十台车辆，预计持续12个月，年底可能开启全面商业运营 [1] - 利雅得是文远知行与Uber合作的第三个市场，此前已在阿布扎比和迪拜推出类似服务 [1] 蚂蚁集团Alipay+进入亚美尼亚市场 - Alipay+通过与当地支付服务提供商Idram合作进入亚美尼亚市场，国际旅客可使用关联数字钱包扫描Idram二维码支付 [2] 沃兰特航空签订eVTOL大额订单 - 沃兰特航空与泰国泛太平洋公司、中国航空技术国际工程公司签署协议，采购500架VE25-100"天行"eVTOL飞行器，总金额17.5亿美元 [3] - 订单为迄今中国高等级客运eVTOL最大单笔国际订单，将用于泰国、马尔代夫等地的短途运输与应急救援 [3] 消费出海 - 淘宝推出泰语版本，两个月内已上线俄语和泰语两种外语版本 [4] - 袁记云饺新加坡市场开放加盟，目前在新加坡有2家门店，其中金隆大厦店6个月营收130余万新币（约700多万人民币） [5] - 甜啦啦2025年上半年海外门店近200家，印尼市场累计签约137家 [6] - 酵色首家海外线下专卖店落地新加坡乌节路，已入驻24家线下零售渠道 [7][8] - 泡泡玛特在美国起诉7-Eleven销售假冒LABUBU玩偶，售价25美元与正版相近 [9] 文娱出海 - 国产游戏《明末：渊虚之羽》登顶Steam全球热销榜（剔除免费游戏），7月24日正式上线 [10] 海外建厂 - 敏实集团投资9.5亿欧元在塞尔维亚建两座新工厂，预计创造2,800个就业岗位 [10] - 正泰投资7亿美元在土耳其建光伏一体化工厂，初期年产能3GW，2028年扩至5GW [11] - 小鹏汽车首个海外智造基地在印尼投产，首台本地化生产X9已交付 [12] - 湖南裕能拟在马来西亚投建年产9万吨锂电池正极材料项目，总投资约9.5亿元人民币 [13] - 海利得拟投2亿美元扩大越南工厂产能，预计年营业收入3.48亿美元 [14] 投融资 - 京东筹划以185亿元收购德国消费电子产品零售商Ceconomy，每股出价4.60欧元 [14] - 立讯精密以41亿元完成对德国汽车线束企业莱尼50.1%股权收购 [15] - 安克创新拟港股上市募资39亿，委托中金、高盛、摩根大通担任顾问 [16]

自动驾驶与出行服务 - 百度旗下萝卜快跑与Uber达成全球战略合作，计划将无人驾驶服务拓展至美国和中国大陆以外的全球市场，首批服务预计今年年底前在亚洲和中东地区部署[1] - 数千辆萝卜快跑第六代无人驾驶汽车将接入Uber全球出行网络，未来将逐步扩展至全球更多市场[1] - 文远知行在新加坡开启自动驾驶小巴纯无人运营，成为东南亚首款纯无人自动驾驶车辆，单程约12分钟[3] - 新加坡政府计划2025年底前将自动驾驶车辆纳入全国公共交通系统，将在榜鹅等区域试点运营[3] AI与办公协作 - 钉钉推出海外首个独立AI应用"7Ding"，融合AI、办公协作与电商采购功能于一体[2] - 7Ding自带AI商品选择助手和供应链集成功能，可为企业提供一站式解决方案[2] 消费品牌出海 - 霸王茶姬重返越南市场，首店于7月16日在胡志明市开业，主打"鲜全叶奶茶"和"原味茶"系列[4] - 美的集团签约成为2025非洲国家杯官方赞助商，加速拓展非洲市场[5] - 美的在埃及新建洗衣机与冰箱工厂将于今年8月和11月投产，计划至2026年初追加投资至少5000万美元[5] - 奇瑞汽车将在英国市场推出两款全新SUV车型，截至6月两品牌合计新车注册量超1.5万辆，市场份额达2%[7] 文娱内容出海 - 《哪吒之魔童闹海》在阿联酋迪拜举行首映仪式，使用中文配音，阿拉伯语与英语双语字幕[8] - 《哪吒2》将于8月22日起在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰陆续上映，并以IMAX®与3D格式呈现[8] - 《哪吒2》已打破113项纪录，获得308项里程碑式亮眼成绩，包括全球影史动画片票房榜冠军[8] 海外建厂与产能布局 - 长安汽车进入欧洲工厂选址规划阶段，计划在挪威、丹麦、德国、英国和荷兰等10个欧洲国家销售电动车型[9] - 长安汽车计划到2027年在欧洲市场推出八款车型，已在德国、意大利设立研发与设计中心[9] - 首佳科技探讨在东欧建立制造基地的可行性，出口占比已达40%，预计今年将突破50%[10] 投融资与IPO动态 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，用于飞行汽车研发、规模量产和商业化进程[11][12] - MiniMax已秘密提交在香港进行首次公开募股的申请，最近一轮融资后估值约为40亿美元[13] - 智谱正考虑将IPO地点转移至香港，可能寻求融资约3亿美元[14] - 宇树科技已开启上市辅导，由中信证券担任辅导机构[15]

医疗AI技术推广 - 阿里达摩院多癌早筛AI技术已覆盖全球9个国家和地区 服务2000万人次 并在联合国AI for Good峰会上分享最新进展 [1] - 达摩院医疗AI实验室在新加坡 沙特等国家实践多癌筛查案例 [1] 企业战略调整与出海 - 通用AI公司Manus将总部迁至新加坡 并对国内部分业务裁员 中国区员工总数约120人 [2] - Manus在新加坡启动高薪招聘 以提升运营效率 [2] - 茶颜悦色以电商形式进军北美 自建Shopify独立站并入驻亚马逊 TikTok Shop等平台 首批上线40种产品 [2] - 茶颜悦色提醒韩国 巴西 泰国 肯尼亚的门店为假冒 [2] 新能源汽车海外布局 - 智己汽车IM5与IM6在英国上市 起售价分别为39450英镑和47995英镑 预计9月交付 [3] 文娱行业动态 - 字节跳动否认出售TikTok美国业务给甲骨文 交易仍需中美政府批准 截止日期为9月17日 [4] - TikTok否认开发仅面向美国用户的独立应用 [4] 海外生产基地建设 - 德力玻璃埃及生产基地奠基 总投资5000万美元 首期建设日熔化量250吨的玻璃窑炉 [6] - 中伟股份摩洛哥基地一期年产4万吨镍系材料产线全面投产 规划年产12万吨三元前驱体 [7] 投融资与并购 - 极智嘉港交所IPO发行1 614亿股H股 香港公开发售获133 62倍认购 国际发售获30 17倍认购 [8] - 沐瞳科技收购心光流美 后者代表作《高能手办团》曾登顶日本和韩国iOS免费榜 [9] 海外法律纠纷 - 海康威视加拿大公司因政府关停命令提起诉讼 目前已恢复运营 [9][10] - 海康威视强调全球合规经营 呼吁加拿大司法部门提供公平营商环境 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 全球数贸中心婴童美妆板块报名商位需求比超 14:1，彰显义乌出海贸易高地地位，小商品城业绩预增，看好其长期成长性 [1] - 半年度业绩预告密集披露，孩子王、小商品城、吉宏股份等发布 2025 上半年业绩预告，各有增长原因 [2][4][5] - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归、AI 技术升级、新零售赛道、顺周期板块及消费出海相关标的 [6][64][66] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑输沪深 300 指数 0.83pct/1.18pct，重点子板块中珠宝首饰及钟表涨幅最高 [11] - 个股方面，菜百股份周涨幅居首，盛讯达周跌幅居首 [16] 行业&公司动态 行业资讯 - 2025 南非智慧城市大会将启幕，助力中企开拓南非市场 [21] - 白山市委书记到长白山调研，围绕旅游发展交流 [21] - 人人乐正式退市摘牌 [21] - Lululemon 起诉开市客专利侵权及品牌混淆 [22] - 1.3 万家企业报名义乌全球数贸中心 900 多个商位，含多家行业翘楚 [22] - 阅文独家战略投资毛绒潮玩品牌“超级元气工厂” [22] - 绽家获“上海首发经济引领性品牌”殊荣 [23][24] - 得物正式上线俄罗斯，拓展全球业务版图 [24] 行业投融资情况 - 本周多个行业获投融资，涉及动物健康、咖啡新零售、到家服务等领域 [24][25][26] 重点公司公告 - 多家公司发布公告，包括选举董事、业绩预告、人员变动等 [30][31][32][33][34][35][36][37][39][40] 宏观&行业数据 社零 - 5 月社零增速环比提升，升级类商品销售向好，线上消费活力释放，实体店铺零售改善 [41][42] 黄金珠宝 - 2025Q1 全国黄金消费量同比 -5.96%，首饰消费疲软，金条金币投资需求增长，工业用金下滑 [54] 投资建议 - 关注五条投资主线，涉及传统业态、AI 应用、新零售、顺周期板块及消费出海相关标的 [6][64][66]