| | | | 11/11/2 | 国投期货 | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月01日 | | 显一 | な女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | 棕櫚油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 五米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 随着近期价格下跌对利空的消化,国产豆主力合约空头减仓,价格反弹。近期政策端在举行竞价拍卖,指卖成 交率回升。市场边际供应增加。本周市场参与主体也将进行竞价采购。国产大豆长势较好，收成预期向好，9月 下旬国产新豆将陆续上市,后续关注新季大豆开称的表 ...

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理 [5] 报告的核心观点 - 全球油脂库销比预期降低，产地生柴政策及贸易题材仍有炒作空间，将长期抬升油脂价格重心，但短期盘面有利多出尽回调的表现，需等待新一轮利多驱动，不建议做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油中性偏多，豆油中性偏空，马来未来一周暴雨或带来利多天气炒作，美豆优良率进一步上调，印尼6月低库存及出口价坚挺支撑国际棕榈价格，美豆结荚数表现优秀但单产略低，对加菜籽的反倾销预期仍在，澳菜籽进口量难补充菜油供应 [5] - 需求方面，中性，高需求预期此前有所计价，印尼、美国、巴西等国积极推行生柴政策是油脂趋紧最大驱动，或有收储消化高库存需求 [5] - 库存方面，中性偏空，国内上周油脂总库存累库，与“库存见顶去化”预期有利空预期差，影响基差及月差走弱 [5] - 宏观及政策方面，中性偏多，美国有降息预期，美国生柴政策利空出尽，加菜籽有反倾销预期，印尼政府推行B50态度坚决但进度预计较缓 [5] - 投资观点为长期看多，短期回调整理 [5] - 交易策略为单边回调做多，套利远月多油空粕，期权买虚值，需关注原油波动和政策扰动 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价、农产品指数走势、P9 - 1价差、Y9 - 1价差、OI9 - 1价差、国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][10][12] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等数据图表 [19][21][23] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油出口量、期末库存、产量、国内消费等数据图表 [31][33][36] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据图表 [37][39][42] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据图表 [43][45][47] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据图表 [49][51][53] - 美豆相关部分展示了未来15日美豆产区降水预报、分布及气温分布，美豆优良率、开花率、结荚率，美国及巴西出口情况等数据图表 [61][67][73] - 中国大豆及豆油相关部分展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据图表 [87] - 菜籽相关部分展示了未来15日加菜籽、欧菜籽产区降水分布及气温分布，加拿大土壤墒情，产地菜籽出口及国内到港情况，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据图表 [88][99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂期货价格均下跌 美豆油因政策推进面临调整跌幅较大 国内商品市场受外围市场走弱拖累延续回落调整 8 月马棕油产量环比走弱、出口需求环比增加提供价格支撑 但利多因素兑现后市场驱动减弱 多头资金减仓 [4][7] - 宏观上美国 7 月核心 PCE 同比上涨 2.9%符合预期 特朗普相关政策等待裁定 美元指数和油价震荡运行 基本面上美豆油因生柴豁免量再分配阻力大持续回落 马棕油供应压力不大或支撑价格 短期棕榈油或回落调整 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周 BMD 马棕油主连跌 154 收于 4377 林吉特/吨 跌幅 3.4% 棕榈油 01 合约跌 276 收于 9316 元/吨 跌幅 2.88% 豆油 01 合约跌 100 收于 8358 元/吨 跌幅 1.18% 菜油 01 合约跌 101 收于 9789 元/吨 跌幅 1.02% CBOT 美豆油主连跌 3.1 收于 52.1 美分/磅 跌幅 5.62% ICE 油菜籽活跃合约跌 37.5 收于 627.5 加元/吨 跌幅 5.64% [4][5][7] - 截至 8 月 22 日当周 全国重点地区三大油脂库存为 240.91 万吨 较上周增加 0.26 万吨 较去年同期增加 29.13 万吨 其中豆油库存 118.6 万吨 较上周增加 4.33 万吨 较去年同期增加 9.01 万吨 棕榈油库存 58.21 万吨 较上周减少 3.52 万吨 较去年同期减少 1.58 万吨 菜油库存 64.1 万吨 较上周减少 0.55 万吨 较去年同期增加 21.7 万吨 [9] - 截至 8 月 29 日当周 全国重点地区豆油周度日均成交为 33760 吨 前一周为 51440 吨 棕榈油周度日均成交为 1573 吨 前一周为 1113 吨 [10] 市场分析及展望 - 美豆油周内持续回落因返还的 13.9 亿加仑 RIN 再分配给大型炼厂难度大 后续政策推进面临调整 国内商品市场受外围市场走弱拖累延续回落调整 情绪弱势 [4][7] - 8 月马来西亚棕榈油产量环比走弱 出口需求环比增加 给价格提供支撑 但阶段性利多因素逐步兑现后 市场驱动减弱 多头资金减仓调整 [4][7] - 据不同机构数据 8 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量有增有减 出口量均增加 印尼有望获美国关税豁免 但未设定时间表 [8][9] - 宏观上关注 9 月非农就业数据基准修订 美元指数和油价震荡运行 基本面上美豆油因生柴豁免量再分配阻力大持续回落 马棕油供应压力不大或支撑价格 关注四季度印尼 B50 生柴政策题材驱动 短期棕榈油或回落调整 [10] 行业要闻 - 印尼敦促欧盟取消对进口生物柴油征收的反补贴税 WTO 支持印尼申诉主张 双方 7 月达成政治协议后距签署自贸协议更近一步 [11] - 印度植物油行业组织 IVPA 敦促政府取消税收抵免退税限制 称其令运营资金紧张 阻碍行业投资 [11] - 马来西亚种植和原产业部寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的销售和服务税 并考虑对相关服务给予 SST 豁免或减免 [11][12] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约走势 三大油脂期货价格指数走势 棕榈油、豆油、菜油现货价格走势 油脂现期差、价差走势 棕榈油进口利润走势 马来西亚和印尼棕榈油月度产量、出口量、库存走势 国内三大油脂商业库存走势等图表 [14][15][19]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、标网油、菜油、玉米操作评级未明确标注；菜粕、生猪、鸡蛋操作评级为一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 豆类市场受贸易谈判、政策、天气及生柴政策等影响，各品种走势有别，部分品种短期震荡，中长期有不同预期；玉米短期或反弹，后续底部偏弱运行；生猪中期偏弱；鸡蛋下半年产能或去化，蛋价周期拐点有望出现 [2][3][7][8][9] 各品种情况总结 豆一 - 价格止跌反弹，盘面减仓，国产大豆强于进口大豆，豆一和豆二价差从低位反弹 [2] - 政策端竞价销售大豆使供应压力边际增加，需求端表现疲软，需关注大豆政策导向 [2] 大豆&豆粕 - 连粕仓上行，全国现货价格小幅下跌，截至8月26日美豆产区约11%区域受干旱影响 [3] - 全球油脂受生柴政策影响走强，或带动大豆压榨提升，国内三季度大豆供应充足，明年一季度或有缺口 [3] - 美豆主产区未来两周温度略低、少雨加重，外盘油强粕弱局面或持续，行情短期震荡，中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油震荡回调，中美贸易谈判预期向好，马来西亚棕榈油8月产量环比降、出口需求环比增 [4] - 中期海外棕榈油减产，长期美印生柴有发展趋势，可择机逢低买入，关注大豆政策导向 [4] 菜粕&菜油 - 菜系粕强油弱，菜粕期货部分合约强势，市场对远端澳籽进口乐观 [6] - 加拿大新季菜籽产量预估或超当前水平，加拿大菜籽因缺中国需求跌价，关注访华后续 [6] - 菜粕连续下挫后或企稳反弹，菜油难摆脱窄区间震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货减仓上行，中储粮进口玉米拍卖成交率低，新季玉米收获在即 [7] - 今年玉米主产区天气好或丰产，北方贸易商收购情绪好，9月新季玉米开秤后或短暂反弹 [7] - 近期震荡格局下前期空单可止盈，后续期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 期货价格回落，现货价格稳定，7月能繁母猪存栏环比及同比持平，猪粮比低于6:1 [8] - 下半年生猪供应量高，现货价格中期有望延续弱势回落，政策推动去产能但未现拐点 [8] - 预计猪价中期偏弱，关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 期货价格低位反弹，现货价格大幅下跌，过去一个月期货总持仓翻倍 [9] - 关注空头资金减仓波动和8月底至9月蛋价季节性反弹 [9] - 老鸡加速淘汰，下半年产能去化概率大，蛋价周期拐点有望出现，可择机逢低做多明年上半年期货合约 [9]

报告行业投资评级 - 豆一：无明确星级评级 [1] - 豆粕：无明确星级评级 [1] - 豆油：无明确星级评级 [1] - 标油：无明确星级评级 [1] - 菜粕：无明确星级评级 [1] - 菜油：无明确星级评级 [1] - 玉米：一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：无明确星级评级 [1] 报告的核心观点 - 各农产品价格走势和市场情况受政策、供需、贸易谈判等多因素影响，不同品种有不同表现和投资建议，如连粕中长期谨慎看多，豆棕油可择机逢低买入，鸡蛋可考虑择机逢低做多明年上半年期货合约等 [2][3][4][9] 各品种总结 豆一 - 价格弱势下跌，政策端持续竞价销售大豆使供应压力边际增加，需求端疲弱，中美贸易谈判预期向好但价格仍弱，国产大豆强于进口大豆，豆一和豆二价差从低位反弹，短期需关注大豆政策导向 [2] 大豆&豆粕 - 今日连粕震荡偏弱，全国现货价格小幅下跌，中加或释放关系改善信号，全球油脂受生柴政策影响走强或带动大豆压榨提升，国内三季度大豆供应相对充足，明年一季度或有缺口，美豆主产区未来两周温度略偏低且少雨情况加重，外盘油强粕弱局面或持续，国内连粕和美豆关联性缩小，中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油减仓下跌，中美贸易谈判预期向好使价格疲弱，马来西亚产量环比上月同期减少，产量压力减轻，印尼方面美国原则同意将其棕榈油排除在 19%关税之外但未设时间表，中期海外棕榈油处于减产周期，可择机逢低买入，放大波动空间并控制风险，短期需关注大豆政策导向 [4] 菜粕&菜油 - 菜系主力合约今日均减仓下行，市场关注中美经贸谈判中大豆动向，菜系延续降库存状态，远月买船不多，需求以刚性需求为主，澳大利亚菜籽报价持续强于加拿大菜籽，今晚加拿大统计局将公布预估产量数据，存在低估可能，菜系期价短期波动空间缩窄，短期以观望为主 [6] 玉米 - 今日大连玉米期货继续减仓反弹，主力合约 2511 合约持仓稳定在百万左右，期货价格基本符合新季玉米开称价格猜想，空头在 2150 元每吨左右减仓震荡，今年国内玉米主产区天气良好，新季玉米或继续丰产，市场预期悲观，在美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货延续弱势下行，9 月合约和主力 11 合约创出新低，现货价格窄幅调整，发改委公布猪粮比继续低于 6:1，关注后期是否收储，下半年生猪供应量较高，供给压力释放下生猪现货价格中期有望延续弱势回落，政策有意推动行业去产能但未现产能去化拐点，预计猪价中期仍偏弱，关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货延续增仓大跌创新低，资金增仓 8 万手，现货价格稳定，局地小幅下跌，关注 8 月底至 9 月蛋价是否季节性反弹，中长期看到老鸡加速淘汰迹象，后期需加速淘汰产能去化，现货连续亏损 4 个月，今年下半年产能大幅去化概率加大，蛋价周期拐点有望在今年下半年出现，可考虑择机逢低做多明年上半年期货合约 [9]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为☆☆☆，预判趋势性下跌 [1] - 豆油、棕榈油、豆粕、菜粕、玉米操作评级为★☆☆，预判趋势性上涨 [1] - 菜油操作评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 生猪操作评级为☆☆☆，预判趋势性下跌 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆价格受竞价拍卖和需求偏弱影响被打压，进口大豆价格偏强，关注天气、政策和进口大豆表现 [2] - 国际油脂走强或带动大豆压榨提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，中长期谨慎看多连粕 [3] - 美豆价格偏强，关注中美大豆贸易关系和美国对中国大豆出口情况，印尼政策使棕榈油价格偏强，豆棕油可择机逢低买入 [4] - 国内菜系供需偏紧，期价有上行空间 [6] - 大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪收储或托底猪价，但供给压力大，关注基本面和政策端博弈 [8] - 鸡蛋产能过剩、旺季不旺致价格下跌，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度产能去化，明年上半年蛋价有望受支撑 [9] 各品种总结 大豆 - 国产大豆主力合约价格增仓下跌，今日中储粮网竞价销售成交率54.8%，成交均价4119.3元/吨，国产与进口大豆价差回升，进口大豆单产创新高但面积下调，期末库存同比下降，价格偏强 [2] 大豆&豆粕 - 连粕减仓下行，国际油脂走强或带动大豆压榨提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，未来两周美豆主产区天气不佳，外盘油强粕弱或持续，未达成贸易协议则四季度和明年一季度连粕或走强 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆价格偏强，关注中美大豆贸易关系和美国对中国大豆出口情况，美国政策对生物燃料需求有结构性调整，印尼政策使棕榈油价格偏强，豆棕油可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系油涨粕跌，菜油购销双向竞价成交率100%，因生物燃料需求增长预期，欧盟菜籽进口需求或增加，国内菜系供需偏紧，期价有上行空间 [6] 玉米 - 大连玉米主力2511合约收长下影阳线，中储粮进口玉米拍卖成交率低，山东深加工企业供应充足，国内玉米主产区天气良好，期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 发改委开展中央冻猪肉收储，盘面高开，生猪供给压力大，政策有意推动去产能，关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货价格快速下跌，因产能过剩和旺季不旺，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度产能去化，明年上半年蛋价有望受支撑 [9]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 棕榈油：评级符号未明确表意，推测参考星级说明判断 [1] - 菜粕：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：评级符号未明确表意，推测参考星级说明判断 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受不同因素影响呈现不同走势，短期需关注天气、政策、进口情况等，中期关注供需结构和市场预期变化，投资者可根据各品种特点和走势选择合适投资策略 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆主力合约价格增仓下跌，黑龙江省储大豆拍卖全部成交，本周中储粮和吉林省有竞价销售计划，短期供应压力打压价格，国产与进口大豆价差回升，进口大豆美作物巡查结荚数增加，需关注天气、政策及进口表现 [2] 大豆&豆粕 - 未来两周美豆主产区温度略低、少雨加重，影响新季作物生长；受生柴政策影响，全球油脂走强或带动大豆压榨提升；国内四季度及明年一季度受美国关税政策影响，巴西豆有部分货源，8 - 10月到港量充足，明年一季度或有缺口，豆粕行情中长期谨慎看多，关注四季度中美贸易关系 [3] 豆油&棕榈油 - 国内豆棕油延续回调，印尼棕榈油库存环比下降，美国作物巡查大豆结荚数增加，市场担忧美豆油生物燃料豁免，中期海外棕榈油减产，长期美和印尼生柴有发展趋势，豆棕油可考虑 [4] 菜粕&菜油 - 国外菜系市场供给端变数减少，热点过渡至需求端，关注中澳菜籽贸易，需关注俄罗斯、印度菜籽进口情况，油脂公司有菜油购销交易，四季度菜系供应大概率偏紧，期价重心有望上移 [5] 玉米 - 中储粮继续进口玉米拍卖，成交率低，山东深加工企业供应充足，新季新疆玉米影响市场预期，国内玉米市场未现政策引导的供需转变，关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱运行 [6] 生猪 - 生猪期货震荡偏弱，现货价格窄幅调整，二育进场谨慎，下半年生猪供应高，8月出栏有增量，中期现货价格或回落，政策有意推动去产能，可能给予猪价支撑，盘面11合约反弹回落，建议产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋期货增仓大跌创新低，盘面维持对现货升水，现货价格多地下跌，未现季节性反弹，远月合约表现偏强，持仓达历史最高，关注蛋价现货及产能去化，警惕空头平仓反弹风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，CBOT美豆11月合约涨幅5.7%；豆粕09合约涨幅1.25%；华南豆粕现货涨幅2.05%；菜粕09合约下跌；广西菜粕现货跌幅3.44% [4] - 美豆周度低位大幅反弹，因8月报告下调面积、近期天气转干、其他国家采购新作超预期及7月压榨需求强劲；豆粕震荡收涨，受川普言论、美国农业部报告及加菜籽反倾销调查影响；菜粕近弱远强，冲高回落 [4][8] - 美豆产区未来降水或偏少，关注本周产量巡查报告；美国生柴政策扩张下压榨需求强劲；国内近端供应充足，关注远端采购节奏，短期连粕或震荡偏强运行 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆涨56.25美分/蒲式耳，涨幅5.7%；豆粕09合约涨38元/吨，涨幅1.25%；华南豆粕现货涨60元/吨，涨幅2.05%；菜粕09合约跌124元/吨；广西菜粕现货跌90元/吨，跌幅3.44% [4][5] - CNF进口价巴西涨4美元/吨，涨幅0.82%；美湾涨13美元/吨，涨幅2.93%；巴西大豆盘面榨利跌11.69元/吨；豆菜粕价差涨162元/吨；华东豆粕现货涨80元/吨，涨幅2.72%；现期差华南涨22元/吨 [5] 市场分析及展望 - 美豆反弹因面积下调、天气、采购和压榨需求；豆粕收涨受言论、报告和反倾销影响；菜粕近弱远强，受反倾销和采购消息影响 [8] - 8月USDA报告下调美豆面积和新作出口，上调单产，期末库存下滑；美豆生长情况符合预期，部分区域受干旱影响；美豆出口销售有变化，中国未采购新作 [9][10] - 美国大豆压榨利润和价格有变动，7月压榨量增长；巴西8月大豆和豆粕出口量预计增加 [11] - 国内油厂和港口大豆、豆粕库存及相关数据有变化，豆粕成交和提货量、油厂压榨量及饲料企业库存天数有变动 [12] 行业要闻 - 巴西6月大豆加工、产量和库存数据公布，8月第一周出口量增加 [14] - 加拿大6月油菜籽及相关产品出口量公布 [14] - 美国部分作物未播种面积和播种面积数据公布 [15] - 欧盟2025/26年部分农产品进口量与去年有差异 [15] - 巴西2024/25年度大豆产量、面积和单产预计增加 [16] - 巴西植物油行业协会上调2024/25年度大豆产量、压榨量和出口预估 [17] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计上修 [17] 相关图表 - 包含美大豆、豆粕等合约走势，人民币汇率，压榨利润，管理基金净持仓，各区域价格，美豆相关销售、出口和压榨数据，豆粕成交、提货和库存数据等图表 [25][28][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油09合约等多数油脂合约价格上涨，国内油脂板块震荡上涨，棕榈油表现强势，菜油政策作用下冲高回落 [4][7] - 印尼、美国等生柴政策长期扩张态势给予豆棕油长期需求支撑，菜油全球供应量仍在，政策或仅改变贸易格局，表现相对弱势，但国内远端供应有收紧预期 [4][8] - 周内棕榈油大涨一是因MPOB报告发布，7月马来西亚棕榈油类库不及预期，8月上旬出口需求由减转增，出口表现强劲支撑，再者加菜籽反倾销政策引燃市场多头情绪助推 [8] - 宏观方面美俄总统会晤结束、美国消费有韧性、美元指数偏震荡、油价窄幅震荡；基本面高频数据显示马来西亚出口需求由减转增、印尼B40政策执行库存低位、马来西亚7月累库不及预期，多重因素共振，短期棕榈油或震荡偏强运行 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油等合约价格有涨有跌，豆棕价差、菜棕价差期货值下降，现货价棕榈油、一级豆油、菜油均上涨 [5] 市场分析及展望 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油期末库存增加4.02%至211.3万吨不及预期，产量增加7.09%至181.2万吨，出口环比增加3.82%至130.9万吨，进口环比下滑12.82%至6.1万吨，国内消费量环比增加6.63%至48.3万吨 [8] - 美国农业部8月油籽报告显示全球2025/26年度棕榈油产量预计8073.6万吨、期末库存预计1503.4万吨较上月下修0.4万吨、出口预计4616.3万吨均较上月预估持平，印尼、马来西亚出口预计分别为2400万吨、1610万吨较上月预估持平 [9][10] - 2025年8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27%；8月1 - 15日出口量预计较上月同期增长16.5% - 21.3% [10] - 印尼计划2026年推行B50生物柴油强制掺混政策但可能难1月启动，2024/25市场年度出口量或降至2280万吨，2025/26年度产量将增长3%至4700万吨，大豆消费量预计300万吨，进口量预计270万吨88%来自美国 [10][11] - 印度7月棕榈油、葵花籽油进口量减少，植物油、豆油进口量增加 [11] - 马来西亚9月毛棕榈油参考价上调，出口税上调至10% [12] - 截至2025年8月8日当周全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油、棕榈油库存增加，菜油库存减少；8月15日当周豆油周度日均成交减少，棕榈油周度日均成交增加 [12] 行业要闻 - 印尼贸易当局要求棕榈油生产商根据“国内市场义务（DMO）”计划提高本地市场食用油平均销量，年底前将DMO水平维持在每月17.5万吨 [14] - 分析师预计马来西亚棕榈油库存在近期将保持高位，RHB投资银行预计产量在高峰季节前继续增加，库存水平将持续增加保持在200万吨以上，毛棕榈油价格第三季度逐渐回落，第四季度上扬；丰隆投资银行称库存上升趋势可能持续到8月；Maybank投资银行认为2025年马来西亚和印尼可能出现更高产量，毛棕榈油价格近期可能保持疲软 [15] - 贸易商表示印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%创历史新高，棕榈油进口量将创五年低点 [15] - 印尼通过使用以棕榈油为基础的生物柴油今年已节约至少36.8亿美元外汇，到2025年分销1350万千升B40生物柴油的目标已完成一半 [16] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多个图表，展示了油脂价格、库存、产量、出口量等数据的变化情况 [17][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础 成本支撑大跌概率小 总体震荡偏强 区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：美国对全球加关税或致美豆出口变差 美豆主产区天气良好单产预期高 周度大豆优良率高于预期 [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格 旧作平衡表紧平衡 种植面积低于预期 [5] 市场价格 - 美豆价格：本周上涨 因8月供需报告调高单产预估但面积下调幅度超预期 旧作平衡表进一步收紧支撑价格 下周关注美国加征关税和主产区天气情况 [7] - 美豆粕价格：本周继续反弹 新作种植面积下调幅度超市场预期 单产提升但供需平衡表收紧支撑价格 [10][11] - 美豆油价格：本周横盘震荡 美豆大涨支撑价格 但原油价格下跌以及生柴政策不确定性致买油空粕套利头寸大量平仓 油弱粕强 [15] - 现货价格：8月1日美湾港口大豆现货价10.48美元/蒲式耳 8月1日爱荷华农场采购价9.37美元/蒲式耳且下跌 8月7日爱荷华州西南地区大豆现货价9.59美元/蒲式耳且下跌 巴西马托格罗索州现货涨至119.34雷亚尔/袋 8月15日巴西港口现货涨至140.99雷亚尔/袋 [17][19][22] 供给因素 - 干旱情况：美国大豆产区干旱情况好转 干旱率23% 上周13% [29] - 天气情况：未来两周美国产区温度基本正常 五大湖区降水偏多 中部和南部区域偏少 巴西产区基本无降水 阿根廷大豆产区降水正常偏多 [31][33][36] - 优良率：截止8月8日当周 美豆优良率68% 上周69% 上年同期68% [40] 需求因素 - 压榨利润：截止8月8日美豆压榨利润3.1美元/蒲式耳 上周2.71美元/蒲式耳 [43] - 出口情况：美豆周度出口数量53.31万吨 上周68.95万吨 周度出口检验检疫51.8万吨 上周61.25万吨 本年度净销售 - 37.76万吨 上周46.78万吨 下一年度销售113.3万吨 上周54.5万吨 上周发往中国数量0万吨 [45][47][49] 其他因素 - ENSO指数：ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.653 进入拉尼娜区间 [56] - 种植成本：巴西和美国大豆种植成本下降 美国大豆种植成本同比下降 巴西大豆成本同比下降 [58][60][62] - CFTC持仓：截止8月12日 大豆净空2.01万手 上周空4.83万手 豆油净多5.58万手 上周6.77万手 豆粕净空7.81万手 上周10.42万手 [64][66][68]