算力租赁概念市场表现 - 算力租赁概念早盘震荡反弹 数据港封涨停 [1] - 南凌科技、润泽科技、奥飞数据、光环新网、杭钢股份均涨超5% [1] 行业个股异动 - 数据港成为算力租赁概念领涨标的 股价涨停 [1] - 多只算力租赁相关个股同步走强 涨幅超过5% [1]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：沐曦股份、寒武纪、海光信息、超讯通信股份、微软、谷歌、亚马逊、Meta、Oracle、阿里、腾讯、字节跳动、英伟达、航 5G、新易、曙光、华为、协创宏景友方、奥飞云赛、光环大卫 [1][2][16][20] - **行业**：AI 芯片行业、GPU 行业、算力租赁行业、IDC 行业 [15][20][23] 纪要提到的核心观点和论据 沐曦公司 - **业务和产品布局**：围绕 GPU 产业布局，产品分希云 C 系列（训推一体，含 C6,000、C5,000、C7,000）、智算系列（推理和视频转码）、希云 G100 系列（图形渲染，适用于低端场景），以模组、板卡形式出货，少量服务器 [3] - **C 系列 GPU 特点和优势**：训推一体，适用于 AI 推理和中小型模型训练，有自主研发 Link 协议，基于国产供应链；C6,000 增加 FP8 指令兼容性等特性；构建自主软件站平台 MC MAC，兼容约 6,000 个 CUDA 算子 [5] - **市场表现**：截至 2025 年 6 月末，累计销售 25,000 颗 GPU 芯片；2024 年收入 7 亿元（大部分来自训推一体卡），另有 2 亿元来自服务器；2025 年一季度收入高增速，97.5%来自训推一体 GPU 板卡 [2][6] - **销售模式及收入结构**：采用分销模式，2024 年和 2025 年一季度分别占总收入 37%和 56%；约 2%收入来自香港地区；收入主要集中在四季度；原材料成本中材料成本占比超 70% [7] - **股权架构及管理团队背景**：上海荞麦是第一大股东，与上海西技及陈伟良为一致行动人，上海西技是员工持股平台；管理团队有 AMD 背景，从业超 20 年，具备强大 GPU 研发背景 [8] - **成本和毛利率**：单位成本下降，2024 年毛利率 53.4%，2025 年一季度 55.3%，接近寒武纪但低于海光信息；IP 授权业务毛利率 100%，总体毛利率由训推一体 GPU 板卡决定 [2][9][10] - **研发投入**：2024 年研发投入约 9 亿元，2022 - 2024 年累计接近 20 亿元，2025 年一季度超 2 亿元；2024 年研发费用率 121.2%，高于寒武纪和海光；预计下半年产品放量后研发费用率下降 [4][11] - **存货和预付款**：截至 2025 年一季度末，预付款 11.7 亿元，存货 8.02 亿元，因晶源 HBM 订单多和备料增加；存货相对寒武纪和海光不乐观 [4][12] - **客户集中度及供应商结构**：2025 年一季度前五大客户集中度 88.35%，过去几个季度平均超 80%，存在客户风险；主要供应商是晶圆相关公司 D 和 HBM 相关公司 A [4][13][14] AI 芯片行业 - **发展趋势**：需求从预训练向后训练及推理阶段过渡，推理阶段国产卡有机会，预训练阶段英伟达卡主导；强化学习思维链算法创新等将提升大模型深度思考能力 [15] - **海外资本开支**：微软、谷歌、亚马逊、Meta 等海外互联网巨头 2025 年 AI 资本开支呈较高增长趋势；Oracle 云收入增长超预期，资本开支大幅增加 [16] - **国内市场趋势**：互联网、政府及运营商等多行业推动 AI 技术应用与发展；互联网巨头 2025 年资本开支预计同比增长，但受 H20 断供等因素阶段性影响；政府和运营商大力投资 AI 算力 [17][18] - **AI 资本开支**：约 80%以上用于服务器，服务器中 GPU 芯片占比超 70%，GPU 是算力行业最受益环节之一 [19] - **全球及国内 GPU 市场竞争格局**：全球由英伟达和 AMD 主导，英伟达占约 80%市场份额；国内因美国制裁加速国产自主可控需求，政策鼓励使用国产芯片 [20] - **英伟达在中国区情况及市场规模预测**：2024 年四季度中国区收入 55 亿美元，今年二季度计提约 80 亿美元减值准备；预测中国 AI 芯片市场规模 2027 年达 500 亿美元 [21] - **国产 AI 芯片公司机遇与挑战**：从卖单个显卡转向销售整机与集群；头部企业存货与收入体量优势明显；有政府背景或项目订单支持的公司有望获更多晶圆供给 [22] 新兴赛道 - **算力租赁和 IDC 行业**：算力租赁前景看好，将保持强劲增长趋势；国产供应链改善长期利好 IDC 行业发展 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北京市规划到 2027 年前实现计算中心 100%自主可控建设能力 [20] - 英伟达面向智算中心的出货量在 2023 年占全球 90%以上份额 [20]

航空航天及民用零部件业务 - 2024年航空航天零部件及工装业务营业收入32,428.2万元，同比增长46.98%，销售毛利率同比增加4.07个百分点 [1] - 民用多行业精密零部件业务营业收入8,351.19万元，同比增长21.57%，销售毛利率同比增长4.42个百分点 [1] - 整体结构件及装备产品收入由8,329.61万元增至15,991.19万元，毛利率达48.39%，同比增长10.49个百分点，是整体毛利率改善的主要因素 [4] - 航空航天业务增长源于军方客户量产机型订单增加及船舶领域新型号产品承接，同时公司技术实力增强与客户合作关系稳定 [2] - 民用业务增长受益于半导体设备金属零部件需求增长（富士迈母公司京鼎精密2024年营收同比增长26.07%）及光伏支架需求旺盛（中信博2024年营收同比增长41.25%）[3] 销售毛利率分析 - 2024年综合毛利率32.95%，同比上升5.13个百分点，主要系高毛利产品（整体结构件及装备）收入占比提升 [4] - 高精度壳体产品毛利率30.25%，管路系统连接件毛利率保持稳定，专用标准件及组件毛利率较高 [4] - 毛利率变动趋势与同行业存在差异：爱乐达毛利率下降3.72个百分点，立航科技下降7.09个百分点，广联航空下降14.35个百分点，而公司逆势上升 [4] - 毛利率提升源于新导入高毛利产品（舱门支臂、横梁等结构件）批产，贡献收入4,159.08万元 [4] 算力服务及销售业务 - 2024年新增算力服务及销售业务收入6,573.09万元，毛利率82.18% [6] - 2025年一季度算力业务收入11,365.31万元，同比增长168.82%，占总收入60.40% [11] - 算力经营租赁毛利率30.72%，接近行业平均水平（31.79%），高于超讯通信（11.55%）但低于利通电子（53.42%）[12] - 主要客户上海爱卿网络科技（占算力销售99.31%）采用"背靠背付款"模式，终端用户为浙江省属科研机构 [13] - 子公司苏州瑞盈智算科技已取得2项发明专利和6项软件著作权 [10] 应收账款情况 - 2024年末应收账款余额53,375.09万元，同比增长185.85%，1年以上应收账款同比增长69.06% [17] - 军工客户回款较慢主要因内部结算周期长及资金预算压力，其中航空工业下属单位D应收账款2,642.39万元期后已部分回款 [18] - 对北京中创为南京量子通信技术有限公司88.5万元应收账款全额计提坏账准备（客户已被列为失信被执行人）[18] - 应收账款坏账准备3,110.11万元，计提比例5.83%，较2023年增加1,097.52万元 [17]

股市重大公告推送服务 - 每周日至每周四推送包含停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等个股利好利空公告 [1] - 重要公告以红色标注 帮助投资者提前寻找投资热点并防范黑天鹅事件 [1] 公司技术应用领域 - 公司部分技术可应用于稳定币领域 涉及稳定币+区块链+移动支付+国企改革概念 [1] - 公司为国防军工提供定制和配套信息化智能化嵌入式产品与服务 涉及军工信息化+算力租赁+国产芯片+区块链+无人机+华为概念 [1] - 公司获得脑机接口数百万元订单 并签订人形机器人产品销售框架合同 涉及脑机接口+人形机器人+无人驾驶+多模态AI概念 [1]

新股申购 - 同宇新材7月1日申购 发行价84元/股 申购上限1万股 [1] 政策与监管 - 深交所发布《指引》明确创业板"轻资产、高研发投入"认定标准 自6月30日起施行 [2] - 财政部等三部门公告境外投资者利润再投资税收抵免政策 2025-2028年期间符合条件投资额可抵免10%应纳税额 [3] - 横琴粤澳深度合作区发布产业发展规划 目标2029年"四新"产业增加值占比达65% 澳资产业增加值90亿元 [4] 宏观经济数据 - 6月制造业PMI回升至49.7% 非制造业商务活动指数50.5% 综合PMI产出指数50.7% [3] - 5月末境外机构在中国债券市场托管余额4.4万亿元 占比2.3% 其中国债持有占比48.5% [3] 行业动态 - 证券业协会调查显示超七成首席经济学家预计Q3 CPI/PPI/固定资产投资增速上升 建议加强补贴政策及降利率 [4] - 2025世界人形机器人运动会8月举办 已有美、德、日等11国机器人队伍预报名 [6] 公司公告 - 京东澄清未发行稳定币 相关合作信息存在失实 [6] - 大疆说明无人机电池安检不受民航局新规影响 [6] - 奥瑞德提示算力租赁业务业绩存在重大不确定性 [6] - 长城军工警示股票交易风险 [6] - 国芯科技48V汽车电子安全气囊点火芯片内测成功 [7] - 合金投资控股股东拟变更为九洲恒昌 7月1日复牌 [8] - 金浦钛业筹划重大资产重组 7月1日起停牌 [9] 文娱产业 - 电影《哪吒之魔童闹海》累计票房154.45亿元 观影人次3.24亿 创全球动画片票房纪录 [5]

公司业务动态 - 奥瑞德向客户提供算力租赁服务并收取服务费 [1] - 算力租赁业务属于重资产投入且投资金额较大 [1] 行业影响因素 - 算力租赁服务价格可能受宏观经济及行业政策变化影响 [1] - 技术迭代和市场竞争可能对服务价格产生波动 [1] 业绩展望 - 公司业绩存在重大不确定性 [1]

机构评级上调个股分析 - 近1个月有21股获机构一致评级上调幅度超7%，其中倍加洁、东方电热、浙文互联、京能电力上调幅度超12% [1] - 倍加洁评级上调幅度达16.67%，公司正在筹备越南生产基地完善海外产能布局，西南证券看好其通过大客户开发和品类突破打开增长空间 [1] - 东方电热评级上调12.5%，公司是全国唯一量产动力类预镀镍材料供应商，现有设备技改后可生产固态电池集流体材料 [1] 计算机行业表现 - 计算机行业在21只评级上调个股中占比最多，6月以来获机构积极型评级次数达31次 [5] - 平安证券认为计算机行业作为新质生产力重要组成部分，未来有望迎来业绩和估值双提升 [5] - 东北证券指出AI应用或成下半年板块重点方向，模型应用平权加速商业模式落地 [5] 重点个股分析 - 通行宝机构预测今年营收增长率达48.29%，涉及无人驾驶和数据要素概念，海通国际维持"优于大市"评级 [6] - 浙文互联上涨空间达25.93%，一季度净利润同比增长332.45%，国泰海通证券给予"增持"评级 [8] - 兰剑智能年内涨幅55.4%，华纬科技涨37.84%，浙文互联涨35.12%，16只个股年内上涨占比超七成 [2][3] 市场数据 - 21只个股中5股上涨空间超10%，包括浙文互联、华电科工、凌玮科技等 [8] - 浙文互联获杠杆资金连续3日净买入累计1256.18万元，年K线三连阳且年内涨幅超30% [8][9] - 通行宝月K线连续5连阳，年内累计涨幅近20% [7]

香港数字资产发展政策 - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2 0》，重申将香港打造成数字资产全球创新中心的决心 [1] - 全球各国政策端正在试探乃至拥抱web3 0，包括美国稳定币法案和中国香港稳定币条例即将落地 [1] RWA（现实世界资产代币化）发展 - RWA通过区块链技术将现实资产转化为链上数字通证，实现资产多元化和风险分担 [1] - 2014年USDT等稳定币诞生成为最早RWA形式，解决加密市场波动性问题 [1] - RWA资产范畴已扩展至证券、不动产等领域，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头积极参与 [1] - RWA锚定资产需具备朝阳产业、稳定收益率和市场交易活力三大特质，例如Ondo锚定美国国债，蚂蚁数科等锚定光伏及充电桩新能源资产 [1] 算力租赁与RWA结合 - 分析师认为算力租赁具备市场持续成长、收益率透明和融资需求明确三大特征，有望成为RWA产业链下一个结合点 [2] 公司动态 - 协创数据在全球构建25个超算中心，与中移国际、优必达等头部企业签约，提供云游戏、云手机及跨境电商FCloud平台服务 [3] - 亿田智能深度布局算力服务产业，形成"智能硬件+算力底座+数智服务"全方位生态链 [4]

抽水蓄能 - 中共中央办公厅、国务院办公厅提出发挥水资源综合利用功能，加快推进西南地区水电基地建设，合理布局抽水蓄能电站，实施小水电站绿色改造，推进水风光一体化基地规划建设[1] - 抽水蓄能作为技术最成熟、经济性最优的储能方式，是构建新型电力系统的关键支撑，尤其在新能源大规模接入背景下，其调峰、调频、储能等功能愈发重要[1] - 截至2024年底，我国抽水蓄能累计投产装机容量达5869万千瓦，连续9年居世界首位，2025年预计新增投产约800万千瓦，总装机容量有望达到6600万千瓦[1] - 西南地区凭借丰富的水资源、政策支持、技术创新和清洁能源发展需求，已成为我国水电和抽水蓄能建设的重点区域，未来抽蓄电站建设望提速[1] 算力租赁 - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心[2] - RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技术将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，使加密货币持有者能够完成对固定收益产品的投资[2] - 算力租赁具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的三大特征，有望成为RWA产业链的下一个结合点[2] 海工装备 - 上海市海洋局提出到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，大型LNG运输船本土化率提升到85%以上，基本建成原创技术策源和绿色智能引领的世界级船舶与海洋工程装备产业体系[3] - 到2035年船舶与海工装备产业增加值超700亿元，建成综合实力领先、国际影响力强的世界级船舶与海工装备产业集群[3] - 我国海洋经济总量突破10万亿元，其中船舶工业、海洋电力等第二产业高速增长领域为深海科技发展奠定了坚实的产业基础[4] 内存 - DDR4内存现货价格持续飙涨，6月23日DDR4 16Gb芯片价格比同样容量的DDR5内存贵一倍，这是DRAM史上首次前一代产品报价比最新规格高超过100%[4] - DDR4现货价格在短短两周内上涨约五成，本季度以来各容量价格暴涨超过两倍[4] - 三星、SK海力士、美光集体退出DDR4市场，6月底停止接单，12月彻底停售DDR4，仅保留汽车和工业客户的小批量供应[5] 铂金 - 6月26日上海黄金交易所铂金价格上涨4.68%，报收326.77元/克，创2014年以来最高水平[5] - 截至6月26日收盘，上海金交所铂金价格今年来上涨46.30%，远超同期黄金价格涨幅[5] - 2025年全球铂金首饰需求预计将增长15%左右，黄金价格上涨将带来铂金的替代性需求，中国市场有望成为此轮铂金需求的主力[6] 环保 - 中办、国办提出完善流域防洪工程体系，健全由水库、河道及堤防、蓄滞洪区等组成的流域防洪工程体系[6] - 推进防洪水库建设，提升已建水库防洪能力，强化库容管理，定期开展水库水闸安全鉴定，及时除险加固[6] - 加快推进蓄滞洪区建设，完善功能布局，加强空间管控和产业引导，依法加强蓄滞洪区管理，严控人口迁入，引导区内人口有序外迁[6] 宏观、行业新闻 - 国家领导人出席亚洲基础设施投资银行第十届理事会年会开幕式并致辞[7] - 两部门提出未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系，普惠金融促进共同富裕迈上新台阶[9] - 商务部介绍对欧盟稀土出口审批情况，已批准一定数量的合规申请[9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国产AI算力产业、AIDC产业链、游戏电竞行业、数据中心行业、AI硬件行业 - **公司**：中芯国际、寒武纪、海光信息、友方科技、松井科技、云赛智联、海南华铁、智飞生物、光环新网、奥飞数据、新高教集团、大卫科技、万国数据、世纪互联、欧陆通、科华数据、中恒电气、英维克、英伦股份、通飞股份、有源杰科技、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、长光华芯、世佳光子、博创科技、紫光股份、中兴通讯、华为、阿里云、腾讯云、英伟达、博通、美满、火山引擎 [12][13][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：国产AI算力产业长期发展空间大，虽短期受H20断供等影响，但第三季度有望修复，看好算力租赁等方向 [1][2][11] - **论据** - **芯片供给**：H20断供使2025年第二季度市场担忧芯片供给，资本开支下调、招标延缓；第三季度AI芯片供给边际改善，英伟达B30、B40若能顺利测试，巨头或规模下单缓解缺芯 [1][3][5] - **算力租赁**：算力租赁市场发展顺利，租用卡型号升级，为解决短期缺芯提供途径 [1][6] - **中芯国际产能**：2025上半年产能受阻，7月起逐步修复，预计第三季度复苏，2026年国内产能释放有机会 [1][7] - **巨头投资**：国内巨头对AI投资决心坚定，算力投入与公有云营收相关，阿里云和腾讯云增长快，总服务器需求提升 [1][8][9] - **液冷渗透**：自研及国产芯片功耗高，将拉动国内液冷渗透率和普及率超预期 [4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国产大模型发展**：截至2025年5月底，国内大模型发展迅速，如Deepseek更新版本，豆包上线新功能、发布新模型，各场景AI工具调用占比和消耗量增长 [14] - **国内AIDC产业链进展**：华为开发者大会发布新模型和节点，全国首批两个数据中心Reits获批，北京市出台政策支持游戏电竞行业引入AIGC技术并给予奖励 [15] - **海外市场影响**：英伟达数据中心业务发展、GP300样品测试，博通发布新交换芯片，美满预测市场规模，推动计算芯片等需求加速 [16] - **AI技术应用前景**：AI技术在各行业逐步落地，各行业TOKEN消耗量增长，未来拉动低时延需求和推理需求，带动国产AI算力链发展 [17]