对当前经济形势的研判与宏观政策基调 - 对2025年经济形势的表述从2024年的“经济运行总体平稳、稳中有进”调整为“我国经济顶压前行、向新向优发展”，更兼顾质的有效提升和量的合理增长 [2] - 明确指出经济发展中“国内供强需弱矛盾突出”等老问题与新挑战，并提出必须“充分挖掘经济潜能”、“以苦练内功应对外部挑战” [2] - 宏观政策延续“更加积极有为”的基调，继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，整体政策力度有望保持 [2] - 后续宏观政策将注重“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度” [3] - 货币政策工具包括“降准降息”总量性政策，以及对“扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”的鼓励支持性政策 [3] 财政政策与预期管理 - 财政政策提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，并强调“重视解决地方财政困难”，重点方向是“兜牢基层‘三保’底线” [3] - 会议强调“健全预期管理机制，提振社会信心”，体现出对信心和预期的高度重视 [3] 2026年经济工作重点任务：扩大内需与稳定投资 - 经济工作总体方向强调“持续扩大内需、优化供给”，在重点工作部署中首位强调“坚持内需主导” [4] - 需求侧部署包括收入提振、优化“两新”（新消费与新投资），供给侧部署包括“扩大优质商品和服务供给” [4] - 投资方面着墨明显增多，提出“推动投资止跌回稳”，具体部署包括“适当增加中央预算内投资规模”、“优化地方政府专项债券用途管理”、“继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”以及“高质量推进城市更新” [4] 2026年经济工作重点任务：科技创新与产业升级 - 科技创新层面提出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，并将“制定一体推进教育科技人才发展方案”放在首位 [4] - 部署了国际科技创新中心建设、知识产权保护等基础建设和制度完善工作 [4] - 壮大新动能的重点领域包括“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”和“深化拓展‘人工智能+’” [4] 2026年经济工作重点任务：深化改革与民生保障 - 改革攻坚维度新增“制定全国统一大市场建设条例”并放在首位，同时强调“深入整治‘内卷式’竞争” [4] - 民生保障领域涉及就业、教育、医药、护理、婚育、安全等，主要覆盖就业、健康、老幼等方面 [5] - 制度建设层面提出“各地区各部门结合实际、因地制宜”和“完善差异化考核评价体系”，意味着对地方的考核可能更具差异性 [6]

中央经济工作会议对政府与市场关系的新定调 - 核心观点是必须统筹好“看不见的手”与“看得见的手”，实现既“放得活”又“管得好”的经济秩序，以形成高水平社会主义市场经济体制并指向高质量发展[1] - 将“必须做到既‘放得活’又‘管得好’”列入做好新形势下经济工作的新认识，是对去年“管得住”要求的升级，蕴含更高标准[1][3] 当前市场环境与政策组合拳 - 今年以来已推出一系列放管结合的“组合拳”，包括发布《国务院办公厅关于严格规范涉企行政检查的意见》、《全国统一大市场建设指引（试行）》、综合整治“内卷式”竞争、进一步缩减市场准入负面清单事项等[2] - 目前市场仍存在规则不够统一、要素流动不够通畅的问题，同时个别地方政府存在不当干预微观主体和地方保护等乱作为，个别企业存在不正当竞争[2] “放得活”的具体内涵与部署 - “放”的目的是破除影响生产力发展的体制机制障碍，要把该放归市场的放足、放到位，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用[1][2] - 具体部署包括制定全国统一大市场建设条例、拓展要素市场化改革试点、完善产权保护和社会信用制度、实行统一的市场准入和公平竞争制度、健全要素市场体系，以实现要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平[2] “管得好”的具体内涵与要求 - “管”的本质是建设社会主义法治经济、信用经济，要把该政府管理的管好、管到位，更好发挥政府作用[1][3] - 政府应在宏观调控、市场监管、公共服务、社会管理、环境保护等领域该出手时就出手，用改革激发市场活力，用政策引导市场预期，用法治规范市场行为[3] - 要求避免政府越位、缺位、错位，最大限度减少对微观经济活动的直接干预和不必要的行政执法事项，并在市场失灵领域及时补位[3] - 落实完善民营经济促进法配套法规政策的要求，做到依法治理、依法监管[3] 对政府能力提出的新挑战 - 面对快速涌现的新行业、新模式，政府需要不断提高对市场的理解与认识，提升宏观经济治理能力，才能实现“管得好”并进而“放得活”[3] - 最终目标是把握好“放”与“管”的平衡，做到放而有度、管而有序，使“两只手”密切结合，共同促进经济高质量发展[1][3]

中央经济工作会议精神解读 - 会议对2025年经济形势作出辩证研判，肯定发展成就的同时指出困难与挑战，为2026年工作提供根本遵循 [2] - 会议对经济形势的表述从2024年的“经济运行总体平稳、稳中有进”调整为“我国经济顶压前行、向新向优发展”，反映出对经济结构优化调整的重视 [2] - 会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，显示出对供需形势认识的深化，并强调“必须充分挖掘经济潜能”、“以苦练内功应对外部挑战” [2] 宏观政策基调与路径 - 宏观政策延续“更加积极有为”的基调，继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，整体政策力度有望保持 [2] - 政策实施路径新增“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”，预示后续将多类政策并重并行 [3] - 财政政策强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，并重视解决地方财政困难，重点方向是“兜牢基层‘三保’底线” [3] - 货币政策工具包括“降准降息”等总量性政策，以及对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的鼓励支持性政策 [3] - 会议强调“健全预期管理机制，提振社会信心”，体现出对信心和预期的高度重视 [3] 2026年经济工作重点任务部署 - 会议确定的八项重点任务将系统性地培育长期动能，总体方向强调“持续扩大内需、优化供给” [4] - 重点工作首位强调“坚持内需主导”，涵盖需求侧的收入提振、优化“两新”，以及供给侧的“扩大优质商品和服务供给” [4] - 投资方面着墨明显增多，提出“推动投资止跌回稳”，部署包括适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、发挥新型政策性金融工具作用、激发民间投资活力、高质量推进城市更新 [4] - 科技创新层面提出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，将“制定一体推进教育科技人才发展方案”放在首位，并部署国际科技创新中心建设、知识产权保护等工作 [4] - 壮大新动能的重点部署领域包括“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”和“深化拓展‘人工智能+’” [4] - 改革攻坚维度新增“制定全国统一大市场建设条例”并放在首位，同时强调“深入整治‘内卷式’竞争” [4] - 民生保障领域涉及就业、教育、医药、护理、婚育、安全等，主要覆盖就业、健康、老幼等重点领域 [5] - 制度建设层面提出“各地区各部门结合实际、因地制宜”和“完善差异化考核评价体系”，意味着对地方的考核可能更具差异性 [5]

宏观政策基调 - 财政政策保持扩张，2026年财政赤字率预计维持在4.0%左右以支撑总需求[7] - 货币政策强调灵活高效，将“物价合理回升”置于重要地位以稳定名义GDP增长[9] - 建立宏观政策取向一致性评估机制，旨在杜绝政策合成谬误并稳定长期预期[10] 内需与投资驱动 - 制定实施“城乡居民增收计划”，旨在从收入端筑牢消费和内需根基[12] - 多管齐下推动投资止跌回稳，2025年前三季度全国固定资产投资同比增速为-0.5%[13] - 投资端组合方案包括增加中央预算内投资、优化专项债、发挥新型政策性金融工具及激发民间投资[13] 创新与改革攻坚 - 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，推动创新生态协同[14] - 强调创新科技金融服务，以解决科技型企业高风险、轻资产与传统信用体系不匹配的问题[14] - 通过制定全国统一大市场建设条例及加紧清理拖欠企业账款，以降低制度性交易成本和信用成本[15] 风险化解与出清 - 房地产风险化解采取销售端“去库存”与供给端“控增量”、“优供给”两端发力策略[16] - 地方债务管理进入精细化阶段，对政府债务、隐性债务和平台经营性债务进行全口径、分类别化解[16]

宏观经济政策基调 - 2025年中央经济工作会议对经济稳增长的描述从2024年的“保持经济稳定增长”转变为“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长” 表明政策可能更注重经济质量改善 淡化对具体增速数值的硬性要求 [1] - 财政政策定调为“继续实施更加积极的财政政策” 并“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量” 预计2026年财政赤字率将维持高位 新发特别国债和地方专项债规模不会较2025年明显下降 [2] - 货币政策定调为“继续实施适度宽松的货币政策” 并明确提到“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” 参考2025年降准50BP、降息10BP 预计2026年可能降准25-50BP 降息10BP左右 [2] - 货币政策的重要考量包括“促进经济稳定增长、物价合理回升” 表明央行在2026年可能会更加关注通缩风险并出台针对性解决方案 [2] 年度工作任务部署 - 2025年会议的工作任务从2024年的九大任务调整为八大任务 但基本内容框架未变 主要涉及内需、创新、改革、开放、协调发展、绿色转型、民生、化解风险等领域 [3] - 工作任务调整中将区域协调发展与城乡融合合并为一个任务 同时将化解风险任务从2024年的第五位调整至2025年的第八位 表明重点领域风险化解取得积极进展 迫切性有所下降 [3] 产业发展与政策支持 - 会议提及“实施新一轮重点产业链高质量发展行动” 预计创新和科技领域的产业将获得国家的重点支持 [4] - 会议提及“制定服务业扩能提质行动方案” 预计服务业将迎来政策利好 这对于解决就业和提振消费至关重要 [4] - 会议提及“制定能源强国建设规划纲要” 将新能源体系建设纳入其中 凸显国家对新能源的重视 意味着后续或有政策支持 [6] 市场改革与建设 - 改革方面提及“制定全国统一大市场建设条例” 意味着统一大市场建设将有章可循 后续进程有可能加快 [5] - 统一大市场建设有助于深入整治“内卷式”竞争 解决当前国内工业产能利用率偏低所反映的供强需弱矛盾 [5]

2025-2026年中国经济政策展望与重点任务 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右，全年经济增长预计在5%左右，中国仍然是全球经济增长的最大引擎 [1] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，以推动经济稳中向好 [1][2] - 宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并加大逆周期和跨周期调整 [2] 消费与内需市场建设 - 消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率在11月份已接近60% [3] - 下一步将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金 [3] - 将清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力，并优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [3] 投资与重大项目推进 - 面向基本实现社会主义现代化的目标，在城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面仍有很大投资空间 [4] - 2026年将适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，并靠前实施具备条件的“十五五”重大项目 [4] - 将落实促进民间投资的政策措施以激发民间投资活力，推动固定资产投资转向回稳 [4] 科技创新与产业升级 - 党中央决定将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，以加快形成原始创新主要策源地 [5] - 将加大对基础研究的长期稳定支持力度，强化企业创新主体地位，支持扩大新技术、新产品、新场景应用示范 [6] - 将深化拓展“人工智能+”行动以全方位赋能千行百业，并制定服务业扩容提质行动方案及实施新一轮重点产业链高质量发展行动 [6] 市场环境与制度改革 - 将继续纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例以实现市场准入、公平竞争、质量标准等制度统一 [7] - 将出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范涉企执法行为，深入整治“内卷式”竞争 [7] - 将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策，并下大力气推进解决拖欠企业账款问题 [7] 对外开放与外贸发展 - 2026年将坚持对外开放，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展 [8] - 将稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围 [8] - 将鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易，并持续优化营商环境以深化外商投资促进体制机制改革 [8] 区域协调与绿色转型 - 将发挥区域协调发展战略等多重战略的叠加效应，加强重点城市群协调联动，并统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 [9] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将积极稳妥推进碳达峰，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [10] - 将鼓励经济大省多做贡献，支持经济大省挑大梁 [10] 风险防范与民生保障 - 将着力稳定房地产市场，因城施策、控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [11] - 将积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务，并多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [11] - 将强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，以应对当前就业领域供强需弱的态势 [11] 发展规划与高质量发展 - 各地区需科学编制国家和地方“十五五”规划和各级各类专项规划 [12] - 发展要追求实实在在没有水分的增长，实现高质量可持续的发展 [12]

2025年中央经济工作会议核心观点 - 会议针对新形势提出五个“必须”，深化了对经济工作的规律性认识，相较于2024年的五个“统筹”，更突出挖掘经济潜能与政策、改革的协同发力，并精准指出“国内供强需弱矛盾突出”是当前核心痛点 [2][15] - 会议对2026年经济目标的表述聚焦于“不断巩固拓展经济稳中向好势头”和“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”的总量层面，更契合“十五五”开局之年的稳增长诉求 [3][16] - 政策部署强调短期力度与长期制度结合，在扩内需、反内卷、绿色发展和防风险等方面有明确且强化的部署 [6][19] 经济形势研判与政策基调 - 会议分析认为“老问题、新挑战仍然不少”，并突出强调“国内供强需弱矛盾突出”，精准聚焦当前供给相对偏强而需求不足的核心痛点，这既契合PPI、CPI持续疲软的现实，也构成“深入整治‘内卷式’竞争”的重要背景 [2][15] - 政策总基调要求“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，并“实施更加积极有为的宏观政策”，以增强政策前瞻性、针对性和协同性 [9] - 会议提出的五个“必须”具体为：必须充分挖掘经济潜能；必须坚持政策支持和改革创新并举；必须做到既“放得活”又“管得好”；必须坚持投资于物和投资于人紧密结合；必须以苦练内功应对外部挑战 [2][15] 宏观政策：财政与货币 - 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，并“重视解决地方财政困难”，督促各地“主动化债”，旨在打通因地方隐性债务存量及土地出让收入等流量因素影响的政策堵点 [4][17] - 货币政策明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为重要考量，提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，并强调要“畅通货币政策传导机制”，以“推进中小金融机构减量提质”为具体抓手 [4][17] - 会议提升了对政策协同发力的重视，新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并将两者均纳入宏观政策取向一致性评估范围，意味着后续增量政策需与当前目标一致，部分存量政策可能进行结构性调整 [5][18] 重点政策部署：内需与改革 - 会议明确“坚持内需主导”，核心部署包括：制定实施城乡居民增收计划；释放服务消费潜力，优化“两新”政策；推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理 [6][19] - 在改革攻坚方面，会议更为聚焦“纵深推进统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”，相较于2024年的“制定指引”和“综合整治”，表述升级为“纵深推进”和“深入整治”，力度明显强化 [6][19] - “反内卷”举措的深化，将与规范税收优惠、财政补贴政策、要素市场化配置综合改革以及高水平对外开放形成合力，共同推动经济从规模扩张向质量提升转变 [6][19] 重点政策部署：绿色发展与风险化解 - 会议将绿色低碳部分前置，明确“坚持‘双碳’引领”，部署“加快新型能源体系建设”，政策导向相较于2024年的“协同推进”表述更聚焦、力度明显强化 [7][20] - 会议同步提出“制定能源强国建设规划纲要”为新型能源体系提供细化指引，并明确“扩大绿电应用”以拓宽场景、提升新能源消纳能力 [8][20] - 针对重点领域风险，会议表述从2024年的“防范化解”升级为“积极稳妥化解”，更加强调主动性：房地产领域明确“控增量、去库存、优供给”三策并举，鼓励存量商品房转保障房；地方债务方面新增强调“主动化债”、“优化债务重组和置换办法” [8][20]

对经济认识的变化 - 2024年“924”新政后，经济政策思路调整，首次将增长、就业和物价纳入同一政策目标框架[3] - 2024年中央经济工作会议提出“六个统筹”的认识，包括统筹有效市场和有为政府、总供给和总需求等六组关系[5] - 2025年中央经济工作会议提出“五个必须”的新认识和体会，包括必须充分挖掘经济潜能、必须坚持政策支持和改革创新并举等[6] - “五个必须”中“必须充分挖掘经济潜能”指向中国经济增长潜力，改变了此前对增量类政策的谨慎态度[7] - 会议指出当前经济存在老问题和新挑战，外部环境影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多[7] - “供强需弱”明确了需求不足问题的核心，意味着在提升需求的同时，供给侧也需要进一步调整和优化[7] 经济增长目标定调 - 2026年经济目标导向的基本定调是“积极务实”[10] - 政策取向上，提出“坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”[10] - 与2025年“以进促稳”相比，2026年更注重增长质量和政策效能[10] - 延续了“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的政策目标框架[10] - 对单一增长目标的强调在弱化，延续了更加多元的宏观目标框架[10] - 重提“跨周期”表述，表明宏观经济政策仍要预留政策空间，不会盲目采取刺激性政策[11] - 2026年GDP增速目标有可能设定在4.5%至5%的区间值[11] - 2026年是“十五五”规划开局之年，需要保持一定经济增速为之后预留空间，并肩负“改革攻坚”的任务[12][13] 改革重点与政策协同 - 会议反复提及必须坚持政策支持和改革创新并举，增强改革与政策的协同效应[14] - 2026年重点推进的改革事项包括统一大市场建设和“反内卷”、国资国企改革、推动平台企业和平台内经营者劳动者共赢发展相关的改革等[14] - 宏观政策和改革的协同在具体政策取向上有体现，例如财政政策方面提出“加强财政科学管理”、“健全地方税体系”等改革措施[17] - 改革与政策协同可以提升财政政策效能，是破解地方财政问题的系统性工作[17] 宏观经济政策变化 - 会议提出继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，整体延续2024年表述[15] - 多位专家预计2026年财政赤字率不会低于2024年的4%，财政工作将着力解决部分地方政府面临的问题[15] - 会议多处出现地方债务化解新提法，如“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”[15] - 货币政策进一步清晰以物价为目标的政策导向，预计会“加量降价”[15] - 政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，于上、下半年分别实施一次[15] - 宏观政策将更紧密地与改革政策结合，存量政策将会逐渐发挥重要作用[16] - 发挥存量政策和增量政策集成效应，存量政策的优化包括对既有财政支出结构、信贷结构的调整[18] 对居民和企业的影响 - 会议提出“增强居民和企业的获得感”正在成为经济政策的重要目标[19] - 会议首次提及“重视解决地方财政困难，兜牢基层‘三保’底线”[19] - 在居民侧，会议强调“民生为大”，提及多项与收入、就业、医疗、教育相关的增量和改革政策[20] - 例如“制定实施城乡居民增收计划”，可能包括收入分配制度改革、个人所得税调整等[20] - “教育资源布局结构调整”、“增加普通高中学位供给和优质本科招生”有助于缓解家长焦虑，让教育资源分配和人口分布更好匹配[20] - 在企业侧，会议要求“制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策”、“加紧清理拖欠企业账款”[21]

宏观政策总基调 - 对经济形势的评估更有信心 外部环境描述从去年的“不利影响加深”变为“影响加深” 内部问题被定性为“大多是发展中、转型中的问题 经过努力是可以解决的” [1] - 防风险工作的顺位从去年的第五位降至第八位 [1] 财政政策 - 定调“更加积极”与去年一致 但细节更显定力 强调“保持必要的”财政赤字、债务规模和支出总量 [1] - 对比去年直接提出“提高财政赤字率”、“加大财政支出强度”等 明年财政政策总量空间可能不会比今年有明显变化 [1] - 提出要“规范税收优惠、财政补贴政策” 意味着部分财政优惠政策或在明年有选择性地退出 [1] 货币政策 - 提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” 再提“双降” [2] - “灵活高效”的时效性要求低于去年会议的“适时” 货币政策的定位依然是应对性和配合性 [2] - 政策工具除“双降”外 也包括国债买卖和结构性定向降息 [2] 扩大内需与消费 - “坚持内需主导”为“八大坚持”之首 [2] - 消费政策重心在优化结构和服务消费 对“两新”要求为“优化政策实施” 去年则为“加力扩围实施” [2] - 提出“释放服务消费潜力” 表明服务消费有望接棒商品消费成为明年增量 [2] 固定资产投资 - 提出投资“止跌回稳”的要求 背景是今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见的负增长 [3] - 明年资金来源一方面为“适当增加中央预算内投资规模” 并“优化‘两重’”、“优化地方政府专项债券” 侧重于优化而非加力 [3] - 另一方面是“继续发挥新型政策性金融工具作用” 对应5000亿新设金融工具 [3] - 在增量财政空间有限的情况下 服务消费和优化存量投资或是明年经济“开门红”的主要贡献者 但其持续性有待观察 [3] 产业与创新驱动 - 会议直接提及的产业/行业主要是“人工智能+” 要求“深化拓展”、“完善治理” [3] - 这意味着人工智能相关产业链在前沿科技和大国竞争中享有重要地位 同时需注重配套规章制度建设 [3] 改革与市场建设 - “坚持改革攻坚”首先强调“统一大市场建设” 要求“深入整治‘内卷式’竞争” [4] - 相比去年会议的“综合整治” 执行力度更大 “纵深推进全国统一大市场建设”将是未来一段时期的重点工作 [4] - “反内卷”有利于驱动“企业盈利-研发投入-科技创新”的正向循环 也将带来物价回稳、优质企业盈利改善的结果 [4] 房地产与地方债务 - 经济会议通稿将房地产置于防风险工作中 反映针对“着力稳定房地产市场”可能还有增量政策推出 [4] - 去年会议未提及化债安排 今年则明确要求“积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债” [4] - 对标2027年6月之前城投退平台的要求 明年化债仍是地方政府的工作重点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央经济工作会议通稿总基调和核心内容与本周初政治局会议基本一致，但篇幅更长、增量信息更多，与去年会议通稿相比有诸多变化 [3][5] - 服务消费和优化存量投资或是明年经济“开门红”的主要贡献者，但在增量财政空间有限的情况下，其持续性有待观察 [7] 根据相关目录分别进行总结 形势评估 - 今年会议对外部环境使用“影响加深”相对中性表述，去年为“不利影响加深”；今年指出内部问题大多是发展中、转型中的问题，经过努力可解决，防风险工作顺位从去年第五位降到今年第八位 [5] 财政政策 - 对财政政策“更加积极”定调与去年一致，但细节更显定力，明年财政政策总量空间可能不会比今年有明显变化 [5] - 今年指出要“规范税收优惠、财政补贴政策”，部分财政优惠政策或在明年有选择性退出 [5] 货币政策 - 提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，再提“双降”，“灵活高效”比“适时”时效性要求更低，定位依然是应对性和配合性，多种政策工具还包括国债买卖、结构性定向降息 [6] 扩大内需 - “坚持内需主导”为“八大坚持”之首，消费政策重心在优化结构和服务消费，对“两新”要求为“优化政策实施”，提出“释放服务消费潜力”，服务消费有望接棒商品消费成为明年增量 [6] 投资 - 今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见负增长，明年资金来源一方面是“适当增加中央预算内投资规模”等侧重于优化的措施，另一方面是“继续发挥新型政策性金融工具作用”，对应5000亿新设金融工具 [7] 创新驱动 - 会议直接提及“人工智能+”，要求“深化拓展”、“完善治理”，相关产业链在前沿科技和大国竞争中享有重要地位，要注重配套规章制度建设 [7] “反内卷” - “坚持改革攻坚”首先强调“统一大市场建设”，“深入整治‘内卷式’竞争”，执行力度比去年“综合整治”更大，“纵深推进全国统一大市场建设”是未来重点工作，“反内卷”有利于驱动正向循环，带来物价回稳、优质企业盈利改善结果 [8] 房地产和化债 - 经济会议通稿将房地产置于防风险工作中，针对“着力稳定房地产市场”可能有增量政策推出 [8] - 今年明确要求“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债”，对标2027年6月之前城投退平台要求，明年化债仍是地方政府工作重点 [8]