公司治理动态 - 旋极信息于2026年2月4日晚间发布公告，宣布公司第六届第十一次董事会会议于当日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了包括《关于修订 <公司章程> 的议案》在内的文件 [1] 宏观经济与政策背景 - 新闻提及前美国总统特朗普的潜在美联储主席人选凯文·沃什的“新政构想”，其政策思路被描述为“左手放水右手抽水” [1] - 该构想旨在利用人工智能技术来驯服通货膨胀 [1] - 构想中包含拒绝成为美国国债的“大买家”这一立场 [1]

特朗普政府政策对全球市场的影响 - 预计特朗普政府的国内外政策将深刻影响全球市场 [1] 国内政策核心目标与市场影响 - 特朗普政府核心目标之一是通过美联储人事变革及一系列工作推动长端利率下行 [1] - 推动长端利率下行的目的是提振传统经济并助力中期选举 [1] - 若成功推动长端利率下行，将利多全球股市与商品 [1] 外交政策对资产的影响 - 特朗普政府的外交行动聚焦内政与选民诉求 [1] - 其外交行动可能仅对大类资产产生脉冲性影响 [1] 财政政策不确定性及其影响 - 财政赤字扩张程度仍具不确定性 [1] - 财政赤字扩张的不确定性利好黄金与有色金属 [1] 中期选举的重要性与潜在风险 - 中期选举结果非常重要 [1] - 特朗普已经尽力为共和党争取优势 [1] - 若共和党在中期选举中失利，将对除美债外的风险资产构成短期利空 [1]

贵金属市场行情回顾 - 现货白银期货单日大跌36%，创历史最大单日跌幅，盘中最高114美元，最低74美元，最大跌幅达35% [1] - 现货黄金单日大跌12%，盘中击穿4700美元，创最近40年以来最大跌幅，纽约黄金期货盘中高点5400美元，最低点4700美元，最大跌幅12% [1] - 此次大跌使白银1月份的全部涨幅回吐，黄金自1月19日约4600美元开始的加速上涨行情也基本回吐 [1] 市场波动原因分析 - 市场将美联储提名负责人的鹰派倾向视为导火索，预期其可能不会大幅降息并可能收紧流动性，这从美元指数反弹中得到印证，对贵金属构成利空 [3] - 更深层原因在于前期涨幅过于离谱，黄金价格超过5500美元已被认为超越了自身价值，投机性达到极致，机构此前对金价的预测曾高达6000至8500美元 [4] 后市展望与应对策略 - 短期来看，大跌之后必然有大反弹，黄金在4500美元到4600美元之间可能形成平衡点，之后向上反弹概率较大 [6] - 中期走势难以判断，此次大跌将大幅减少市场冲动资金，加重投资者对贵金属及有色金属的谨慎心理，这种担忧需要时间化解 [6] - 中长期而言，美联储更换负责人几乎不可能改变市场对美元信用的担忧，只要现行政策不变，支撑贵金属大涨的根本逻辑（对美债和美元信用的担忧）就依然存在，黄金未来依然被持续看好，但短期需要时间和耐心来修复市场情绪 [6][7]

美债市场动态 - 美债市场维持下跌趋势，10年期国债收益率上涨2个基点至4.25% [1]

市场表现 - 美国10年期国债收益率下跌1.58个基点，收于4.2094%，日内大部分时间处于下跌状态[1] - 两年期美债收益率下跌0.40个基点，收于3.59%[1] - 30年期美债收益率下跌2.54个基点，收于4.8020%[1] 收益率曲线变化 - 2/10年期美债收益率利差收窄0.987个基点，报+61.923个基点[1] 通胀保值债券表现 - 10年期通胀保值国债收益率下跌1.99个基点，至1.8914%[1] - 两年期TIPS收益率下跌1.02个基点，至0.9203%[1] - 30年期TIPS收益率下跌2.27个基点，至2.5403%[1]

文章核心观点 - 文章讨论了美国国债市场近期出现的剧烈波动，并引用了一位知名投资人的清仓言论，暗示市场可能面临重大转折或风险 [2] 市场动态与事件 - 美国国债市场经历了“史诗级崩盘”，价格大幅下跌 [2] - 一位被称为“巨佬”的重量级投资人公开表示将“清仓美债”，这一行为可能对市场情绪和资金流向产生重大影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行降准降息仍有空间，先行政策以“宽信用”为主，2026 年长期存款到期重定价有助于稳定净息差支持降息，但债市需关注股市对到期存款的分流效应 [3] - 美国核心 CPI 涨幅基本稳定，再通胀风险暂时有限，2026 年需关注美国减税政策对通胀的影响，财政政策的通胀影响尚待观察 [3] - 鲍威尔遭遇刑事调查，大陪审团裁决是关键，联储主席人选是 1 季度美债面临的核心风险之一，可能放大近期美债波动性 [3] - 地缘风险引发油价震荡，本周部分农产品、大宗商品、能源、金属等价格有不同幅度的环比升降 [3] 根据相关目录分别总结 高频数据全景扫描 - 展示定期及其他存款增速、LME 与银行净息差、非银存款占比等图表，涉及美国流通中货币与 GDP 和个人消费、美国非农周薪与核心 CPI 等数据 [11][16] - 呈现高频数据周度环比变化，涵盖食品、其他消费品、大宗商品、能源、有色、黑色金属、房地产、航运等多领域指标 [21] - 给出高频数据全景扫描（单位：%），包含对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，涉及规模以上工业增加值、PPI、CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口金额等指标及对应高频指标的最新值和历史数据 [22] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 有多组图表展示高频数据与重要宏观指标走势对比，如铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等 [35] 美欧日重要高频指标 - 包含美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率、美国同店销售增速和 PCE 同比等图表，还有美国联邦基金期货隐含加/降息前景、衍生品市场隐含日本央行加/降息前景、衍生品市场隐含欧央行加/降息前景等内容 [94][102][105] 高频数据季节性走势 - 有 30 大中城市商品房成交面积、LME 铜现货结算价、粗钢（旬度）日均产量等指标的季节性走势环比涨幅图表 [108] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [157][162]

关税与贸易政策 - 美国对部分高端人工智能芯片加征25%的关税，涵盖英伟达H200型号芯片 [1] - 加征关税的芯片将先运抵美国本土，加价后再转售给中国，旨在从销售中额外获取25%的利润 [1] - 2025财年美国关税总收入达到2640亿美元，创历史新高，比2024财年增加1850亿美元 [1] 美国国债持有情况 - 中国自去年3月以来已连续第九个月减持美债，在11月减少61亿美元，持有量降至6826亿美元 [1] - 中国从美债的最大持有者跌至第三位 [1] 稀土供应链与地缘政治 - 美国财长与十多个国家联合开会，旨在降低对中国战略资源（稀土）的依赖 [1] - 七国集团（G7）达成共识，加速减少从中国进口稀土，意图建立民主国家稀土供应链 [1] - 美国在全球加速寻找稀土资源，对格陵兰岛表现出极大兴趣 [3] - 丹麦方面明确禁止中国在格陵兰岛进行任何投资 [3] 格陵兰岛的战略博弈 - 美国觊觎格陵兰岛，因其地理位置重要且拥有丰富稀土资源 [3][5] - 美国以中国船只活动威胁国家安全为由，寻求获取格陵兰岛控制权 [5] - 丹麦禁止中国投资，以削弱美国所谓的“中国威胁”借口 [5] 行业影响与公司动态 - 美国大多数先进芯片由位于中国台湾的台积电代工生产 [1] - 格陵兰岛当地矿产部门曾表示，若欧美投资持续缺席，寻求中国协助或不可避免 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品房收储对债市影响有限，收储模式推广后虽可能形成较多融资需求，但对银行体系流动性的净影响不及用于新增投资的政府债融资 [2] - 美债市场淡化关税裁决影响，市场可能已对裁决的影响形成共识；特朗普公布美联储新任主席人选若为哈塞特，可能引发市场短期冲击且难超大幅降息 [2] - 去年12月美国就业市场降温，非农就业微幅增长、薪酬增速稳定，预计美国政府和美联储或达成妥协，本轮最终可能降息至12月利率点阵图预测中性利率下限，2026年预计降息2 - 3次，2027年降息1 - 2次 [2] - 本周生产资料价格指数继续回升，不同商品价格有不同变化，如猪肉批发价环比升、蔬菜批发价环比降等，2026年1月1 - 7日30大中城市商品房成交面积低于2025年1月 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 展示美国ADP和官方非农就业、美国非农周薪与核心CPI等图表 [11] - 给出高频数据周度环比变化，涉及猪肉、食用农产品、生产资料等多种指标 [16] - 呈现高频数据全景扫描，包含对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，如LME铜现货结算价同比、粗钢日均产量同比等 [17] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示RJ/CRB价格指数同比与出口金额同比、生产资料价格指数同比与PPI工业同比等多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表 [20][30] 美欧日重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧日重要高频指标图表 [87] 高频数据季节性走势 - 展示30大中城市商品房成交面积、LME铜现货结算价等高频数据季节性走势图表 [99] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [156]

VIX指数与市场风险 - VIX指数在2026年1月初一度跌至13.6，创下近五年新低，通常这被解读为市场风平浪静、投资者信心高涨[3] - 然而，现实情况是AI股估值极高、美债规模突破38万亿美元、财政赤字巨大以及美联储重启扩表，这些均构成潜在风险[5] - 大量机构通过做空波动率和高频交易超短期期权人为压制市场波动，使VIX从“恐慌指数”转变为“控盘指数”，风险被机械性隐藏而非消失[7] - 这种人为压制的平静极其脆弱，例如2024年12月VIX在历史低位时，曾在不到三小时内翻倍，毫无征兆[9] - 一旦技术阈值被突破，做市商将从市场“稳定器”瞬间转变为“放大器”，引发连锁反应[11] - 当前美股市场被形容为一根绷到极限的橡皮筋，表面光滑但内里随时可能崩断[12] 黄金价格飙升的驱动因素 - 黄金价格一路冲高至4533美元以上，与低位的VIX指数形成鲜明背离[1][12] - 黄金价格上涨反映的是对真实世界“资产负债表”的担忧，包括美国国债利息支出占财政收入比重已超20%、美联储资产负债表再度膨胀、关键经济数据延迟发布及就业数据偏差等系统性风险积聚的信号[14] - 黄金作为资产没有时间价值损耗，与看跌期权等对冲工具相比，持有黄金越久越安心，这吸引了全球央行、主权基金和散户在2025年以来抢购黄金ETF和实物金[16][18] - 桥水达利欧等市场参与者强调必须配置黄金，是基于对VIX失真本质的认知[18] - 黄金与VIX的背离实质上是“AI驱动、科技永续”的华尔街叙事与“债务不可持续、货币信用动摇”的现实警钟两种叙事之间的对决[20] 2026年金融市场潜在风险与展望 - 2026年表面看地缘冲突可能缓和，例如中美关系因美国中期选举需要而维稳，俄乌战争或进入尾声，中东暂无大战，但这不等于安全[20][22] - 真正的风险埋在金融系统内部，包括AI泡沫若破裂将使美股失去唯一支柱、美债收益率一旦失控可能引发全球长债市场连环爆雷，以及被压抑的波动性可能以更猛烈的方式释放[22] - 低VIX指数构成一种迷惑，当所有人都觉得“不会出事”时恰恰最危险，黄金的疯狂上涨被视为一场针对被掩盖风险的集体自救而非投机[24] - 在规则被改写、信号被扭曲的时代，黄金作为历史验证过的硬通货，被视为真正的价值锚点和保险[24][26] - 2026年被描述为可能不是风暴之年，但一定是觉醒之年，投资者需要认清风险被掩盖的真相[26]