中美关税谈判 - 美国总统TRUMP声称正在与中国进行关税谈判 但中国官方声明反驳称没有进行任何磋商或谈判 [1] - 美国财政部长贝森特称不知道中美元首是否通过话 农业部长称中美每天都在对话 [1] - 目前处于双方拉拢小伙伴的博弈阶段 美国炒作谈判意图施压观望国 [1] 俄乌局势 - 美国白宫特使威特科夫与俄罗斯总统举行三小时会谈 讨论结束乌克兰战争的计划 [3] - 克里姆林宫表示双方立场已经更加接近 [3] 黄金市场长期驱动因素 - 四月以来黄金加速上涨主要受中美关税紧张升级 美元承压与美联储政策预期转向谨慎 全球避险情绪高企驱动 [4] - 长期支撑要素是避险需求 关税和地缘不稳定支撑金价 [4] - 美股走熊使欧美系资金对黄金有强烈配置需求 黄金是本轮美股下跌最大受益者 [4] - 宏观叙事上称为美元信用崩塌 结构性是美元贬值 央行购金是具体体现 [4] 黄金市场中长期展望 - 维持黄金牛市判断 突破历史峰值的估值重构动能具持续性 [4] - 长期看涨不变 3000-2700美元附近是重要支撑 [5] 黄金市场短期交易层面 - 当前价格虽回落但仍有进一步下滑可能性 技术面超买 纽约期货黄金投机净多头占比突破阈值区间 市场情绪过热 [4] - 基于均值回归规律 黄金将通过月线级别价格修正完成流动性溢价再平衡 [4] - 短期超买需要回落 回落周期可能是月线级别 [5] 本周黄金行情展望 - 非农数据和劳动节假期可能使波动较上周缓和 但3500下来的调整趋势未结束 [7] - 上周三至今的震荡视为中继整理结构 未来下破3260概率很高 [7] - 若走大C浪下跌 目标依次看3230(四月反弹半分位)和3165(斐波那契61 8位) [7] - 工行人民币账户黄金短期支撑765-752 阻力790 [7]

文章核心观点 - 2025年4月关税政策落地后黄金价格冲高回落且近期剧烈波动 本轮大涨受中美关税紧张升级、美元承压、美联储政策预期转向谨慎及全球避险情绪高企驱动 中长期维持黄金结构性牛市判断 突破历史峰值的估值重构动能具持续性 短期价格虽回落但仍有下滑可能 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 长期支撑要素是避险需求 关税、地缘不稳定支撑金价 [1] - 美国例外论告一段落后美股走熊 欧美系资金对黄金有强烈资产配置需求 黄金是本轮美股下跌最大受益者 [1] - 宏观上美元信用崩塌 结构性是美元贬值 黄金是除比特币外唯一能从美元贬值中受益的主要资产 央行购金是此原因的具象化体现 [2] TIPS定价框架失效原因 - 2022年左右黄金与实际利率相关性减弱 可能原因有市场避险需求主导黄金定价、美元信用体系重构、央行购金行为改变供需结构、ETF资金流重塑市场结构等 [5] 央行购金与黄金ETF增持原因 - 对于央行 黄金是美元替代品 地缘政治因素驱动定价 黄金是“逆全球化”“去美元化”的直接受益标的 [6] - 对于全球市场 弱美股、弱美元的担忧驱动黄金上涨是本轮全球ETF增持的直接原因 [6] 黄金资产价格重构与后续展望 - 黄金定价逻辑可能改变 黄金体系不再是美元体系附庸 逐渐与美元分庭抗礼甚至取而代之 [8] - 真正的资产价格重估信号在黄金——人民币黄金价格 是中国真正的货币锚 [8] - 人民币金价当下更接近“上海主导”而非原来“美元金价与汇率”三角换算结果 [8] - 中长期维持黄金结构性牛市判断 突破历史峰值的估值重构动能具持续性 短期价格虽回落但仍有下滑可能 技术面超买 COMEX黄金投机净多头占比突破阈值区间 市场情绪过热 基于均值回归规律 黄金通过月线级别价格修正完成流动性溢价再平衡 [1][8]