美联储副主席米歇尔·鲍曼的最新讲话释放重磅信号。 当地时间8月9日，鲍曼在美联储官网上发文称，她支持年内三次降息，并指出这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到强 化。鲍曼还呼吁美联储在9月会议上开始降息。 据了解，美联储连续第五次会议将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。在上次决议中，鲍曼和另一位理事克里 斯托弗·沃勒一同投下了反对票，他们认为应该降息25个基点。 据了解，鲍曼分别于2018年、2025年3月被美国总统特朗普任命为美联储理事、美联储副主席。她还重申了自己的观点，即关税推 动的价格上涨不太可能持续性地推高通胀。 她指出，在基础通胀朝着2%目标持续轨道运行、总需求疲软以及劳动力市场出现脆弱性迹象的背景下，美联储应该关注就业目标 面临的风险。 当地时间8月1日，美国劳工部发布的7月非农就业人数增长大幅低于预期，且失业率小幅上升。此外，5月和6月就业数据也大幅下 调。 她表示，这将有助于避免劳动力市场出现进一步不必要的恶化，并降低在劳动力市场进一步恶化时，委员会不得不采取更大幅度政 策纠偏的可能性。 而早在当地时间8月4日，旧金山联储主席戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业 ...

智通财经APP获悉，摩根大通策略师表示，如果美国总统唐纳德·特朗普成功任命一位关键成员进入美联 储，那么美国国债收益率曲线可能会从四年来最宽的水平进一步变陡。周四，美国5年期和30年期国债收益 率之差扩大，此前特朗普宣布，提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事一职，以填补美 联储理事阿德里安娜·库格勒突然辞职留下的空缺。该任命需经参议院批准。此外有报道称，美联储理事克 里斯托弗·沃勒有望接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席。 由于上周就业数据不佳，货币市场加大了对美联储降息的押注力度。目前，掉期交易预计美联储9月份降息 25个基点的可能性为95%，并预计年底前至少还会再次降息一次。交易员们也在关注下周公布的美国通胀数 据。经济学家预计7月份通胀率将从6月份的0.3%降至0.2%。 以杰伊·巴里为首的摩根大通分析师团队周四晚些时候发布报告称："米兰一直认为，特朗普政府的贸易、移 民和放松管制政策都会抑制通胀。从这个角度来看，这支持了美联储采取更为鸽派的政策，也解释了今天 所观察到的收益率曲线陡化现象。" 周五，美国30年期国债收益率稳定在4.82%。 美债收益率曲线恐进一步趋陡 利差目前维持在略高于1 ...

国际黄金价格走势 - 本周初国际黄金价格走高，受益于美元走软以及投资者关注8月1日美国关税最后期限前的贸易进展 [1] - 美国通胀数据低于预期，未引发市场对更鹰派加息预期的重新定价，黄金从主要上升趋势线反弹 [1] - 随着美联储宽松政策的推进，实际收益率可能继续下降，黄金预计将保持上升趋势 [1] 黄金交易操作回顾 - 第一单3356多单止盈3370，盈利14个点 [3] - 第二单3375空单止损3383，亏损8个点，总体小赚 [3] 晚间黄金走势分析 - 白盘黄金呈现慢涨行情，未给回调机会，早盘直接追涨 [5] - 3370上方存在风险，3373-75一线为密集压力区域，尝试空单但失败 [5] - 小时线显示黄金沿均线中上轨道运行，突破3375后加速上涨，晚间可能测试3410 [5] - 当前价格3395，强弱分水岭从3340转移至3375 [5] 黄金操作建议 - 建议3375附近做多，防守3365，目标3395-3405 [7]

黄金价格走势 - 黄金价格三次冲击3400美元均失败 最高触及3423美元后迅速回落至3348美元 [1][4] - 5月20日因中东冲突短暂冲高至3398美元 次日暴跌至3330美元 [4] - 上周五纽约收盘价3391美元 亚市早盘回落至3360美元震荡 [4] - 技术面显示20日均线3115美元为关键支撑位 5月曾短暂跌破3100美元 [6] 市场供需动态 - 黄金ETF持仓量连续12周下滑 上周五单日净流出10.2吨 [1] - 全球央行购金量从去年1037吨骤降至今年一季度289吨 俄罗斯央行4月抛售3.2吨 [8] - 工业用金仅占需求10% 苹果新手机用金量增25% 台积电3纳米芯片耗金量翻倍但影响有限 [2] 机构行为与市场情绪 - 美林报告显示60%基金经理认为黄金是"最拥挤的交易" [1] - 黄金矿业股表现疲软 纽蒙特股价从63美元跌至41.5美元 巴里克黄金从27.6美元跌至15.8美元 跑输金价8% [6] - SPDR持仓量跌破860吨时引发盘面跳水 成交量萎缩48%显示反弹乏力 [9] 宏观经济关联 - 4月市场降息概率达94%推高金价 但5月美国通胀2.8%接近3%警戒线导致降息预期破灭 [1] - 十年期美债实际收益率1.46%(4.26%名义利率减2.8%通胀)压制黄金吸引力 [4] - 美元指数站稳105大关时黄金买盘停滞 [9] 交易成本与市场结构 - 实物金交易存在17元/克成本差(买价加12元 卖价贴5元) 回购检验需3天 [4] - 国际金价涨0.42%时因美元贬值 国内金饰价反跌10元/克 [4] - 持仓成本分化明显 2019年建仓者成本2800美元具优势 3100美元以上建仓者承压 [8] 替代资产表现 - 货币基金7日年化收益率达4.82% 三个月期美债收益率5.12% [8] - 银行理财产品收益率突出 工行天天盈产品七日年化4.15% 招行朝朝宝2.87% [8] - 白银工业需求占比60%但价格停滞在31美元 金银价格比达92倍远超历史均值60倍 [2]

黄金市场走势 - 现货黄金在3330美元附近交投，呈现震荡偏弱走势，受布林中轨压制 [1] - 美元指数保持强势震荡，美国通胀数据参差不齐导致市场对美联储政策路径存疑 [1] - 地缘政治局势和政策不确定性为黄金价格提供支撑，但整体行情未形成方向性突破 [1] 美国经济数据与政策影响 - 美国6月PPI环比持平，同比涨幅收窄，CPI显示通胀仍具黏性 [3] - 美联储官员鹰派言论使市场预期年内仅有限次数降息，核心CPI持续高企 [3] - 特朗普关于鲍威尔可能被解职的言论引发市场波动，黄金一度攀升至3377美元 [3] - 美国新关税政策引发避险情绪升温，但零售销售和失业金数据强于预期压制金价 [3] - 市场普遍预期美联储9月后重新评估政策路径，年内仍有50个基点宽松空间 [3] 技术分析 - 现货黄金前期冲高至3499.83美元后回落，当前在布林带中下轨区间运行 [4] - 布林带收口表明波动率收缩，价格在3329美元震荡，3344.82美元中轨构成压制 [4] - 下方3278美元布林下轨为短期关键支撑，上方阻力集中在3400美元和3451美元 [4] - MACD线与信号线形成死叉，动能柱位于零轴下方，市场动能偏空但空方力量衰减 [5] - RSI指标稳定在49.47，市场情绪中性偏弱，短期内方向不明确 [5] - 黄金技术面处于横盘趋势，形成箱体震荡格局，若无重大消息面驱动将维持整理 [5]

美国6月CPI数据 - 6月美国CPI同比增长2.7%，高于市场预期的2.6%和5月的2.4%，为2月以来最大同比涨幅 [1] - 6月CPI环比增长0.3%，符合预期且高于5月的0.1%，为2025年第二高环比涨幅（仅次于1月的0.5%） [1] - 核心CPI（剔除食品能源）环比增长0.2%，较5月的0.1%加速；同比增长2.9%，略低于预期的3% [1] 分项价格表现 - 家具价格指数环比上涨1%，较5月的0.3%加速，反映关税政策对商品价格的影响显现 [1] - 二手车价格指数环比下降0.7%（5月为-0.5%），新车价格指数环比下降0.3%，抑制核心CPI上涨 [1] 美联储政策预期 - 市场押注美联储7月维持利率不变的概率为97.4%（前一日97.9%），6月CPI数据未改变短期政策预期 [2] - 市场对9月降息分歧加大：押注维持利率概率升至48%（一周前30%），降息概率降至52%（一周前70%） [2] - 美联储或需更多时间评估降息时点，因通胀数据温和但关税影响待观察 [2]

通胀数据表现 - 美国6月CPI同比上涨2.7% 环比上涨0.3% 略高于市场预期的2.6% 创今年2月以来最大同比涨幅 [3] - 能源价格环比上涨0.9% 汽油和燃油价格指数环比上涨1% 能源服务和电力价格延续上涨势头 [3] - 核心CPI环比上涨0.2% 同比上涨2.9% 连续第五个月低于预期 主因住房价格回落和二手车价格降温 [3][7] - 家具价格环比上涨1% 玩具价格环比上涨1.8% 服装 鞋类和体育用品价格均上涨 [3] - 核心服务价格下降 酒店住宿价格连续4个月下降 机票价格连续5个月下降 [3] 关税影响分析 - 家具 大型家电等进口依赖型商品价格上涨 显示关税政策开始推高生活成本 [5] - 零售商持有约3个月额外库存 预计夏季耗尽后将面临关税成本传导 [5] - 消费电子产品 家居用品和休闲娱乐用品等进口占比高的商品价格持续上行 [6] - 咖啡和橙子价格6月飙升 可能面临关税带来的额外价格压力 [6] - 经济学家预计关税影响将逐步显现 若8月1日新关税生效 通胀影响或需数月传导 [5][6] 市场反应与预期 - 股债市场承压 道指跌逾400点 标普500下跌0.4% 10年期美债收益率上涨6.4个基点至4.487% [4] - CME FedWatch显示7月维持利率不变概率升至97% 9月降息概率跌至接近50% [7] - 美联储内部存在分歧 近三分之一政策制定者预计今年不降息 [7] - 市场过度关注关税通胀传导 但高利率和需求压制可能抵消部分影响 [8][9] - 经济下行和政治施压或成为9月降息的破局点 [9]

美国通胀数据与美联储政策 - 美国通胀数据成为影响美联储货币政策的关键指标 [1] - 市场预期美联储将在下半年实施降息政策 [1] 黄金市场分析 - 美联储降息预期对黄金价格形成潜在压力 [1] - 黄金价格走势需结合通胀数据及货币政策动向综合判断 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期国际形势多变，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点采取相应投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 大金融续创高潮，A股放量上涨，推荐尝试在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约，并卖出上方6300附近09看涨期权，形成备兑组合 [2] 国债 - 临近月末，债市可能抢跑交易央行重启购债、6月PMI和7月初资金面宽松，期债面临短期波动但总体偏强格局或不改，单边策略上可适当逢调整配置多单，期现策略上可适当关注TS2509合约正套策略，适当关注做陡曲线 [2] 贵金属 - 地缘冲突影响消退，欧美财政和货币宽松预期对提振贵金属，继续尝试黄金虚值期权双卖策略，银价短期多头再次受到宽松预期驱动 [2] 集运指数（欧线） - EC盘面震荡下行，谨慎观望，预计08合约在1650 - 1850徘徊 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 铁水维持高位，终端需求韧性维持，反弹试空，上方压力位参考720左右 [2] 焦煤 - 市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交有所回暖，煤矿出货好转，单边逢低做多焦煤或多焦煤空焦炭 [2] 焦炭 - 主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭 [2] 能源化工 - 原油盘面逐渐回归基本面驱动，多空僵持下震荡为主，短期建议观望为主，WTI下方支撑给到[62,63]；PX供需偏紧但油价支撑有限，短期震荡调整；PTA供需预期转弱且油价支撑有限，短期震荡调整；PF工厂减产预期下，加工费逐步修复；瓶片需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动；MEG短期供增需弱，且油价回落，预计回调；苯乙烯原油重挫，回归基本面逻辑或延续走弱；烧碱氧化铝采买价连续回调，盘面寻底为主；PVC BIS再延期但宏观转弱，盘面低位运行；合成橡胶伊以停火，油价大幅下挫，带动下跌；LLDPE估值中性偏低，成交一般；PP供需双弱，成本端支撑走弱；甲醇地缘冲突缓解，基差偏强 [2][3] 农产品 - 连粕跟随美豆回落，关注后续天气炒作；生猪年初仔猪腹泻或影响后续供应，市场情绪偏强；玉米余粮紧缩，期现走势分化；油脂马棕震荡，国内油脂止跌整理；白糖海外供应前景偏宽松；棉花下游市场保持弱势；鸡蛋现货保持偏弱格局；苹果行情趋稳，成交随行就市；红枣市场价格趋稳运行；花生市场价格偏强震荡；纯碱过剩逻辑持续，保持反弹高空思路 [2] 特殊商品 - 玻璃现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动；橡胶基本面走弱预期，空单继续持有；工业硅期货增仓上行；多晶硅期货价格继续回落；碳酸锂盘面维持偏强震荡，基本面仍有压力 [2]

CPI统计机制问题 - 美国通胀数据超预期下跌引发市场关注 但CPI统计中"业主等价租金(OER)"等主观权重项可能导致数据失真 [1] - OER占住房权重较大比例 其计算基于业主对房屋出租价值的主观估计而非实际市场交易 易产生统计偏差 [2] - 郊区独栋住房因缺乏可比出租参照物 业主租金估值可能偏高 从而夸大OER数据对整体CPI的影响 [2] - OER权重更新频率滞后于市场变化 难以及时反映居住模式、房地产供需等结构性变化 [2] 美联储政策制定困境 - 美联储高度依赖CPI等滞后数据制定货币政策 在复杂经济环境中易陷入决策盲区 [3] - 2021年美联储误判通胀为"暂时性" 部分源于滞后数据未能及时反映供应链受阻等深层次问题 [3] - 2023年初银行业动荡后 基于滞后数据的衰退预测与当年实际3%经济增长出现严重背离 [3] - 政策调整时机不当可能导致过度抑制增长或过早引发通胀反弹 加剧经济不稳定性 [4] 数据失真对经济的影响 - CPI统计失真可能导致美联储加息/降息决策与实际经济压力脱节 [4] - 2021-2023年期间高通胀持续至11月才降至3%以下 对经济和民生造成显著压力 [3] - 现行统计方法和政策机制需优化以避免数据偏差引发的经济波动 [4]