非农就业数据 - 6月非农就业增长远超预测 [1] - 失业率意外下降 [1] - 州和地方政府岗位增加7 3万 以教育行业为主 [1] - 联邦政府岗位减少7000人 [1] - 私营部门就业增长不及预期 [1] 市场反应 - 国债价格跳水 [1] - 隔夜指数掉期 OIS 利率飙升 [1] - 担保隔夜融资利率 SOFR 期货暴跌 [1] - 收益率曲线呈现"熊平"走势 [1] - 美元应声大涨 [1] 美联储政策预期 - 7月降息概率从数据公布前的25%骤降至4% [1] - 整体劳动力市场保持强劲 为美联储维持利率不变提供依据 [1]

美联储政策预期变化 - 金融市场正在重新评估美联储降息预期 这给全球股市和美元带来新挑战 [1] - 美联储5月FOMC会议纪要显示官员们保持谨慎观望姿态 等待通胀和经济前景进一步明确 [1] - 几乎所有与会者对通胀持续性表示担忧 经济前景不确定性异常高 [1] 美国经济数据表现 - 亚特兰大分行GDPNow模型预测第二季度经济增长2.2% 但市场预期区间从下降1%至增长3%不等 [1] - 4月核心PCE物价指数预计降至2.5%（2021年3月以来最低） 整体PCE预计降至2.2%（七个月最低） [2] - 两项PCE指标环比仅增长0.1% 暗示通胀可能连续第三个月改善 [2] - 第一季度GDP第二次估算预计确认年化下降0.3% [3] - 密歇根大学消费者信心指数降至2022年6月以来最低水平 [3] 市场预期调整 - 联邦基金期货显示市场预计9月前不会降息 延迟降息概率达40.1% [3] - 市场将2024年降息押注下调至40个基点 为三个月内最温和设定 [3] - 对2026年预期更为鸽派 预计将有60个基点降息 [3] 资产价格潜在影响 - 降息延迟趋势可能提振长期美国国债和黄金价格 [3] - 股市和美元可能面临回调压力 [3]

美国经济困境与政策冲突 - 美国经济面临增长放缓与通胀压力并存的困境 撕裂美联储"充分就业+物价稳定"的双重政策目标 [1] - 特朗普政府贸易保护主义制造三重政策冲突：关税推高进口价格对冲美联储抗通胀使命 贸易不确定性削弱企业投资信心 白宫施压降息动摇货币政策独立性信仰 [3] - 贸易政策风暴将美联储推入历史性政策困局 并在全球金融市场引发连锁反应 [1] 金融市场反应与资产定价 - 美国收益率曲线出现结构性变化 长期美债期限溢价攀升至高位 10年期美债收益率较联邦基金利率高出135个基点 创2019年以来最阔水平 [3] - 30年期美债拍卖需求出现2020年3月以来最疲软表现 显示市场对美元资产持谨慎态度 [3] - 市场预期年底前降息幅度达100个基点 相当于四次标准降息 反映政策预期与现实的深层矛盾 [4] 美元资产与全球资本流动 - 美元霸权遭遇双重挤压：全球央行连续第七个月放缓美元储备积累速度 美联储政策可信度受损冲击美元避险属性 [4] - 2025年美元指数面临持续贬值压力 与2022-2024年平均升值4.2%的走势形成对比 [4] - 机构已启动投资组合再平衡 削减美元敞口并增配亚洲新兴市场债券 构建更具韧性的跨资产配置框架 [4] 政策前景与市场波动 - 若第三季度数据确认贸易摩擦对消费和投资的实质性伤害 美联储将面临维持限制性利率或启动救市降息的两难抉择 [5] - 政策不确定性成为市场波动新源头 VIX恐慌指数与美元指数的相关性升至2020年疫情以来最高水平 [5] - 5月7日议息会议大概率维持4.25%-4.5%利率区间不变 但市场已开始为更激进政策转向定价 [4]

市场动态 - 纳指期货盘初跌幅一度超5.5%，标普500指数期货跌超4.7%，道指期货跌超4% [4] - WTI原油跌破60美元/桶，跌幅达4%，为2021年4月以来首次 [4] - 现货黄金盘初跌17美元（0.56%），现货白银跌超2% [4] - 10年期美国国债期货跳涨，收益率下滑14个基点 [5] - 美元兑日元失守145，日内跌幅1.29%，为去年10月以来首次 [5] 资金流动与交易行为 - 杠杆基金连续第三周增加澳元空头头寸 [5] - 对冲基金遭受2020年以来最大规模追加保证金通知 [8] - 华尔街银行要求对冲基金客户增加贷款担保，因资产价值大幅缩水 [9] - 美国联邦基金期货暗示美联储今年将降息120个基点（4.8次） [5] 机构观点与策略 - 美国银行建议做空风险资产，直到政策转向减税和放松管制 [10] - 瑞银将美股评级下调至中性 [11] - 鲁比尼宏观联合公司预测股市调整可能加深 [11] - Yardeni Research认为当前是逢低买入机会 [11] - 摩根大通资产管理公司认为标普500指数5100点是买入区 [12] 经济影响评估 - 摩根大通预计美国实际GDP增长率从1.3%下调至-0.3% [12] - 标普500指数跟踪市盈率目前约22，高于历史衰退前平均15.6的水平 [11] - 市场出现不计后果的全面抛售，除债券外缺乏支撑资产 [10]