市场信号分歧 - 预测市场与利率市场对鲍威尔去留问题出现明显分歧 预测市场平台Polymarket上"鲍威尔2025年被免职"的押注赔率走高 而利率市场担忧程度较低 [1] - 利率市场通过联邦基金期货交易价格反映对未来美联储利率的预期 目前预期年底前降息43个基点 较6月底的67个基点降幅收窄24个基点 [1][4] - 美国财政部长贝森特的温和表态为利率市场提供稳定锚 其拒绝完全赞同特朗普关于美联储的言论 [1][3] 市场走势分化时间线 - 7月2日特朗普要求鲍威尔辞职后 Polymarket赔率攀升 但短期利率市场基本未受影响 [3] - 7月3日强于预期的就业数据导致利率市场抛售 交易员降低降息预期 同日贝森特表态强化市场审慎情绪 [3] - 7月初之前两类市场走势同步 但7月2日后分道扬镳 [3] 利率市场定价机制 - 利率市场更关注经济基本面与政策信号 近期就业数据显示经济韧性 通胀存上行风险 削弱大幅降息理由 [4] - 财政部长贝森特作为白宫与金融市场桥梁 其温和立场被解读为政策连续性信号 [4] - 彭博策略师指出若特朗普成功安插更"鸽派"主席 则预测市场赔率可能更准确 [4]

非农就业数据 - 6月非农就业增长远超预测 [1] - 失业率意外下降 [1] - 州和地方政府岗位增加7 3万 以教育行业为主 [1] - 联邦政府岗位减少7000人 [1] - 私营部门就业增长不及预期 [1] 市场反应 - 国债价格跳水 [1] - 隔夜指数掉期 OIS 利率飙升 [1] - 担保隔夜融资利率 SOFR 期货暴跌 [1] - 收益率曲线呈现"熊平"走势 [1] - 美元应声大涨 [1] 美联储政策预期 - 7月降息概率从数据公布前的25%骤降至4% [1] - 整体劳动力市场保持强劲 为美联储维持利率不变提供依据 [1]

美联储政策预期变化 - 金融市场正在重新评估美联储降息预期 这给全球股市和美元带来新挑战 [1] - 美联储5月FOMC会议纪要显示官员们保持谨慎观望姿态 等待通胀和经济前景进一步明确 [1] - 几乎所有与会者对通胀持续性表示担忧 经济前景不确定性异常高 [1] 美国经济数据表现 - 亚特兰大分行GDPNow模型预测第二季度经济增长2.2% 但市场预期区间从下降1%至增长3%不等 [1] - 4月核心PCE物价指数预计降至2.5%（2021年3月以来最低） 整体PCE预计降至2.2%（七个月最低） [2] - 两项PCE指标环比仅增长0.1% 暗示通胀可能连续第三个月改善 [2] - 第一季度GDP第二次估算预计确认年化下降0.3% [3] - 密歇根大学消费者信心指数降至2022年6月以来最低水平 [3] 市场预期调整 - 联邦基金期货显示市场预计9月前不会降息 延迟降息概率达40.1% [3] - 市场将2024年降息押注下调至40个基点 为三个月内最温和设定 [3] - 对2026年预期更为鸽派 预计将有60个基点降息 [3] 资产价格潜在影响 - 降息延迟趋势可能提振长期美国国债和黄金价格 [3] - 股市和美元可能面临回调压力 [3]

美国经济困境与政策冲突 - 美国经济面临增长放缓与通胀压力并存的困境 撕裂美联储"充分就业+物价稳定"的双重政策目标 [1] - 特朗普政府贸易保护主义制造三重政策冲突：关税推高进口价格对冲美联储抗通胀使命 贸易不确定性削弱企业投资信心 白宫施压降息动摇货币政策独立性信仰 [3] - 贸易政策风暴将美联储推入历史性政策困局 并在全球金融市场引发连锁反应 [1] 金融市场反应与资产定价 - 美国收益率曲线出现结构性变化 长期美债期限溢价攀升至高位 10年期美债收益率较联邦基金利率高出135个基点 创2019年以来最阔水平 [3] - 30年期美债拍卖需求出现2020年3月以来最疲软表现 显示市场对美元资产持谨慎态度 [3] - 市场预期年底前降息幅度达100个基点 相当于四次标准降息 反映政策预期与现实的深层矛盾 [4] 美元资产与全球资本流动 - 美元霸权遭遇双重挤压：全球央行连续第七个月放缓美元储备积累速度 美联储政策可信度受损冲击美元避险属性 [4] - 2025年美元指数面临持续贬值压力 与2022-2024年平均升值4.2%的走势形成对比 [4] - 机构已启动投资组合再平衡 削减美元敞口并增配亚洲新兴市场债券 构建更具韧性的跨资产配置框架 [4] 政策前景与市场波动 - 若第三季度数据确认贸易摩擦对消费和投资的实质性伤害 美联储将面临维持限制性利率或启动救市降息的两难抉择 [5] - 政策不确定性成为市场波动新源头 VIX恐慌指数与美元指数的相关性升至2020年疫情以来最高水平 [5] - 5月7日议息会议大概率维持4.25%-4.5%利率区间不变 但市场已开始为更激进政策转向定价 [4]