市场整体表现与指标背离 - 标普500指数自4月低点以来已反弹36%，估值升至与以往"过度亢奋"时期相当的水平[1] - 芝加哥期权交易所波动率指数VIX持续远低于其长期平均值，但近期开始缓慢上升，突破17被衍生品交易员视为机构投资者担忧的信号[1] - 个股层面的波动彼此之间的相关性降至今年2月以来的最低水平，但VIX指数与个股相关性出现背离，表明市场弥漫更强紧张情绪[1] - 科技股继续领涨，这与今年以来的走势一致，AI交易的影响过于突出是导致个股低相关性的主要原因[1] AI主题对市场结构的影响 - 甲骨文和AMD等受益于AI的股票的强劲上涨推动美国股市走高，而消费股和被视为AI"输家"的赛富时等公司股价下跌，导致市场广度偏低[2] - 今年标普500指数的涨幅几乎全部集中在约10家AI巨头身上[2] - 分析师认为，AI热情的稍许减退就可能触发标普500指数约5%的回调，若大型AI公司业绩令人失望，市场将缺乏更广泛的基本面支撑来维持当前涨势[2] 投资者的对冲策略与工具 - 衍生品交易员在大型科技企业公布财报前增加保护性仓位，以防任何一家企业业绩不及预期[2] - 常见对冲做法包括使用Invesco QQQ Trust ETF的看跌期权，以对冲其追踪的纳斯达克100指数下跌[2] - 购买纳斯达克100指数的保险被认为比标普500指数更明智，因两者相关性高但纳斯达克100波动性通常更强，其期权价格通常略贵[3] - 对于不愿操作衍生品的投资者，市场上已有数百只可执行相同策略的ETF，例如摩根大通纳斯达克股票Premium收益ETF，或更激进的VIX指数类ETF如2倍做多VIX期货ETF[3] - 留出资金用于支付对冲成本可能是明智之举，在4月份越偏向AI股票的投资者表现越差[3]

美股市场表现 - 标普500指数今年迄今上涨13%，道琼斯工业平均指数上涨9%，纳斯达克综合指数上涨17% [2] - 罗素2000指数最近收于自2021年以来的首个历史最高点，显示涨势已扩展到有望从更低借贷成本中受益的小公司 [2] - 今年标普500指数创下28次纪录 [3] 市场投机活动 - 房地产科技平台Opendoor Technologies今年股价飙升413%，并一度占到整个美国股市单日交易量的13% [3] - 特殊目的收购公司（SPAC）今年已有超过90家筹集约200亿美元，为自2021年以来的最高年度数量和筹资总额 [3] - 通过传统方式上市的新公司股价在首日交易中平均上涨约34%，为至少自2000年以来的最佳平均涨幅 [4] 行业与板块表现 - “科技七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉）占标普500指数市值的约37%，为有记录以来最高份额 [4] - 道琼斯运输业平均指数今年下跌0.8%，显示投资者预期商品、原材料和旅行需求将下降 [5] - 黄金期货正有望创下自1979年以来最佳的年度前三季度表现，白银期货上涨61%，接近其自身纪录 [5] 估值与投资策略 - 基于四种不同指标，标普500指数中的公司现在是有记录以来最昂贵的 [5] - 一些投资者开始寻找便宜货，例如持有以市盈率与自由现金流比率衡量很便宜且盈利稳固的金融股 [5]

美股估值水平 - 标普500指数的席勒市盈率（周期调整市盈率，CAPE）周一突破40倍，为2000年以来首次[1] - 2000年该指标曾达到创纪录的44倍，随后在2000年3月至2002年10月，基准股指下跌了49%[1] - 美股CAPE超过25倍即进入非理性繁荣的疯狂期，2007年5月美股的CAPE为27.6倍，成为该周期峰值后爆发了全球金融危机[1] - 今年1月的CAPE曾一度达到31，仅低于1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌前的数值（44）[1] - 英国券商AJ Bell的投资总监Russ Mould评论称，席勒市盈率和其他几项估值指标都处于历史区间的前10%位置[1] 历史高位下的预期回报 - 当席勒市盈率超过35时，标普500指数在未来1年、3年、5年和10年的回报表现均为负值[2] - 具体数据显示，未来1年回报为-1.1%，未来3年（年化）回报为-3.3%，未来5年（年化）回报为-3.0%，未来10年（年化）回报为-1.8%[2] - 华尔街知名大空头大卫·罗森伯格表示，35倍是唯一一个每个期限都会出现负回报的临界点[2] - 估值并不能保证事故即将发生，但当席勒市盈率与目前水平相似时，股市回报率温和到令人失望[2] 市场观点与警告 - 美联储主席鲍威尔警告称，股市价格相对偏高，并承认会关注整体金融环境[2] - 密歇根大学罗斯商学院教授Erik Gordon表示，微软和Meta等人工智能公司的巨大市值和庞大股东基础意味着，遭受损失的投资者将比互联网泡沫破灭时更多，且损失将更大[3]

美股市场表现 - 美股三大指数全线上涨并续创收盘新高，道指涨0.14%，纳指涨0.7%，标普500指数涨0.44% [1] - 大型科技股多数上涨，甲骨文涨超6%，苹果涨超4%，英伟达涨近4%报183.61美元/股，总市值达4.46万亿美元，特斯拉涨3.36%报440.37美元/股，市值约1.47万亿美元 [1] - 部分科技股下跌，亚马逊和Meta股价均跌超1% [1] 美联储政策分歧 - 美联储内部对降息路径存在显著分歧，19位官员中10位认为今年还将降息2次或更多，另外9位则认为将再降息1次或不再降息 [3] - 多位联储官员发表鹰派言论，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示不支持进一步降息，预计2025年仅降息一次 [3] - 克利夫兰联储主席哈马克强调需对降息"非常谨慎"，圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为未来降息空间有限 [3][4] - 新任理事米兰持强烈鸽派立场，认为中性利率已显著下降，主张大幅快速降息，其个人倾向于一次性降息50基点，并希望今年剩余会议累计降息125基点 [5][6] 市场估值与风险预警 - 华尔街警告美股存在高估值风险，Yardeni Research指出标普500预期市盈率达22倍，接近互联网泡沫时期水平 [7] - 有分析认为当前涨势与90年代末科技泡沫相似，若市场对货币宽松反应过度乐观可能引发后续崩溃 [7] - 机构对股指前景预测存在差异，Yardeni预计标普500指数2026年底达7700点，Evercore ISI预测泡沫情景下达9000点概率为25% [7]

大型科技股股价表现 - 苹果股价上涨4.38%至256.262美元 [2][3] - 特斯拉股价上涨3.36%至440.37美元，创逾八个月新高，本月涨幅超30% [2][3][5] - 谷歌A类股下跌0.78%至252.74美元 [2][3] - 微软股价下跌0.76%至514.01美元 [2][3] - 脸书股价下跌0.45%至774.89美元 [2][3] - 亚马逊股价下跌1.05%至229.04美元 [2][3] - 英伟达股价下跌0.47%至175.846美元 [2][3] 特斯拉公司动态与战略 - 特斯拉发布"秘密宏图"第四篇章，马斯克重申机器人业务的战略地位，预计公司约80%的未来价值将来自Optimus机器人 [5] - 特斯拉市值约为1.47万亿美元 [5] - 马斯克一项潜在价值约9750亿美元的巨额薪酬计划浮出水面，该计划与未来十年内达到的运营里程碑挂钩 [6] - 薪酬计划的运营目标包括使特斯拉市值达到8.5万亿美元，调整后EBITDA最高目标为4000亿美元（接近当前的24倍） [6] - 产品目标包括特斯拉汽车累计交付量达到2000万辆、活跃FSD订阅用户数量连续3个月超过1000万人等 [6] 美股市场整体展望 - 标普500指数预期市盈率目前为22倍，接近互联网泡沫高峰时期的25倍 [9] - 投资咨询公司Yardeni Research预计标普500指数将在2026年底达到7700点，较当前点位有15.6%的上涨空间 [9] - Evercore ISI认为标普500指数在2026年底前达到9000点的泡沫情景概率为25%，其基本情景预测为7750点 [8] - 摩根士丹利认为美国经济正过渡到早期周期背景，预计盈利增长将强于预期，美股盈利修正广度在3个月变化基础上达到+35% [10][11] - 关键投资逻辑是美联储在2026年对通胀表现出更高容忍度并继续降息，可能推动美股上市公司收入和盈利增长超出预期 [12]

美股市场表现 - 美股三大指数全线上涨 道琼斯指数涨0.06% 纳斯达克指数涨0.28% 标普500指数涨0.16% [1] - 大型科技股分化明显 苹果涨4.38% 特斯拉涨3.36% 而谷歌跌0.78% 微软跌0.76% 脸书跌0.45% 亚马逊跌1.05% 英伟达跌0.47% [3][4] 特斯拉股价与战略动向 - 特斯拉股价创逾八个月新高 报440.37美元/股 涨3.36% 市值达1.47万亿美元 本月累计涨幅超30% [6] - 公司发布"秘密宏图"第四篇章 强调FSD和Optimus机器人的战略地位 预计未来约80%价值将来自机器人业务 [6] - 马斯克薪酬计划与特斯拉市值目标挂钩 若达成运营里程碑可获4.23亿股股票 潜在价值约9750亿美元 目标市值最高达8.5万亿美元 [6] - 公司设定四大产品目标：累计交付2000万辆汽车 FSD订阅用户超1000万人 交付100万台机器人 运营100万辆Robotaxi [7] 美股估值与盈利前景 - 标普500指数预期市盈率达22倍 接近互联网泡沫时期25倍水平 [8] - 摩根士丹利认为美股盈利增长被低估 受益于经营杠杆改善 薪酬成本下降及需求释放 预计盈利增长强于预期 [9][10] - 策略师预测标普500指数2026年底目标点位为7700点 较当前仍有15.6%上涨空间 [9]

重磅收购引爆 北京时间9月22日晚间，美股开盘后，Metsera股价大幅飙升，盘初一度暴涨超63%，截至22:30，涨幅达62.94%。 | 54.292+ | 最 盲 | 54.460 今 开 | 52.591 | | --- | --- | --- | --- | | +20.972 +62.94% | 最 最 低 | 52.260 昨 收 | 33.320 | | 成交额 | 4.74亿 市盈率TTM | 亏损 总市值 · 57.04亿 | | 超级赛道突传重磅收购。 受美国医药巨头辉瑞重金收购的消息刺激，美国减肥药物开发商Metsera股价大幅拉升，盘初一度暴涨超62%。有分析指出，这意 味着辉瑞将强势回归减肥药赛道，其通过收购Metsera，有望快速获得成熟的药物管线和临床数据，避免从零开始的漫长研发周 期。 美股市场整体维持窄幅震荡格局，三大指数盘初小幅下挫后，集体翻红。值得注意的是，在美股不断刷新历史高点的背景下，有 华尔街机构警告称，最近的美股涨势与20世纪90年代末的科技泡沫有些相似。即使美股上市公司的盈利继续改善，但目前的估值 水平已经过高了。 有消息称，辉瑞公司已接近达成一项交易，计划以 ...

美联储政策立场 - 美联储不会迫于政治压力急于调整政策 密切关注劳动力市场走弱迹象和关税等暂时性通胀因素[4] - 风险平衡出现变化但幅度尚不剧烈 后续政策调整将完全依赖经济数据表现[4][6] - 可能适度下调政策利率但操作极为谨慎 避免引发受政治压力猜测[6] 美国经济状况 - 经济处于增速放缓阶段 消费增速仅约为过去几年平均水平的一半[8] - 劳动力市场 消费者需求和整体GDP面临多重下行风险 包括关税政策冲击和AI领域过度投资[8] - 预计2026年面临重大衰退风险 经济周期扩张与收缩交替出现[8] 人工智能投资风险 - AI领域存在产能过剩和泡沫风险 类似上世纪90年代金融服务业盲目扩张[8] - 美股七巨头占标普500总市值约35% 市场集中化程度达2000年互联网泡沫顶峰时期的六倍[10] - 市场在AI领域押注过度 预计未来六个月内出现一定程度的市场修正[10][11] 资产价格展望 - 若经济显著放缓将导致更激进降息路径和美元走弱 但债券收益率未必下降[11] - 财政赤字和公共部门债务规模因政策法案高于此前水平 抑制债券市场传统上涨行情[11] - 特朗普试图罢免美联储理事是对央行独立性的前所未有挑战 但司法程序尚未启动[13]

美股9月季节性疲软表现 - 美股历史上9月表现疲弱 标普500指数下跌概率56% 平均跌幅1.17% [3] - 总统上任第一年9月表现更差 下跌概率升至58% 平均跌幅扩大至1.62% [3] - 9月和10月通常是一年中美股波动率达到最高点的两个月 [3][8] 当前市场估值与风险水平 - 标普500指数自5月初累计上涨17% 估值达预期盈利22倍 与本世纪初互联网泡沫末期相当 [4] - 对冲基金股票敞口达第80百分位 市场定位过度延伸 [4] - 电脑驱动交易投资者对美股配置接近最大极限 策略忽略基本面 [4] 9月市场面临多重压力因素 - 养老金和共同基金将在季度末重新平衡投资组合 可能增加卖盘 [4] - 共同基金在财年结束前可能出售表现不佳股票或锁定收益 [5] - 散户买入活动在9月往往是一年之中参与度最低的月份 [5] - 美国企业在发布第三季度财报前将被迫暂停股票回购活动 [6] 波动性预期与市场预警 - 9月和10月VIX波动率指数通常徘徊在20左右 本周四收报14.43 [8] - 10 delta看跌期权相对于40 delta看跌期权成本跃升至今年最高水平 [8] - 交易者对近期下行风险趋于谨慎 预计9月和10月有相当数量对冲活动 [8] 政策与宏观经济挑战 - 投资者将面临重磅非农就业报告和两次通胀数据发布 [3] - 美联储9月会议公布利率决议 投资者预计可能决定降息 [8] - 特朗普持续批评美联储 威胁其独立性 增加市场不确定性 [3][8] - 任何指向滞胀或可能导致美联储不降息的经济数据都将成为问题 [8] 机构观点与策略建议 - 美银分析师认为当前波动率水平不可持续 建议在波动性来袭时增持股票 [9] - 秋季美股抛售可能成为绝佳逢低买入机会 因鲍威尔和特朗普都可能对美股压力做出反应 [9] - 资产泡沫期间回撤吸引投资者以创纪录速度买入 抄底行动创金融危机以来第二佳表现 [9]

美股市场表现 - 美股三大指数走势分化 道指跌0.43% 纳指涨0.08% 标普500跌0.19% [1] - 中概股多数上涨 房多多涨超12% 老虎证券和网易涨超4% 虎牙腾讯音乐斗鱼涨超3% 贝壳百度爱奇艺阿里巴巴涨超2% [1] - 部分中概股下跌 小鹏汽车跌超2% 哔哩哔哩和金山云跌超1% [1] 美联储货币政策 - 美联储更新货币政策框架 重新定义充分就业和价格稳定目标 认为充分就业水平无法直接衡量且随时间变化 [2] - 美联储主席鲍威尔鸽派讲话引发9月降息预期高涨 若9月降息将距上次2024年12月降息间隔九个月 [3] - 法兴银行策略师警告美股泡沫风险 特别关注科技股和政府债券收益率问题 [3] 科技行业动态 - 英伟达宣布将于2025年8月25日发布机器人新产品 预告视频显示黑色礼盒与黄仁勋签名贺卡 [4] - 苹果计划从iPhone17开始连续三年重大外观革新 包括折叠机和曲面屏等创新设计 每年推出一款重新设计产品 [5] 企业财报表现 - 拼多多2025年第二季度营收1039.8亿元 同比增长7% 较2024年同期970.595亿元增加 [6] - 拼多多调整后净利润327.1亿元 超出市场预期223.9亿元 但较2024年同期344.321亿元下降5% [6] - 调整后每ADS收益22.07元 显著超出市场预期的15.50元 [6]