市场表现 - A股半日共有53只涨停股 6只跌停股 [1] - 金融科技概念活跃 御银股份3连板 京北方 翠微股份等涨停 [1] - 数字货币概念走强 中油资本3天2板 天融信 金时科技等涨停 [1] 连板股情况 - *ST亚振7天6板 ST尔雅6天5板 科森科技5连板 [1] - ST景谷7天4板 ST东时5天4板 园林股份4连板 [1] - 世茂能源3连板 深圳华强 兴业科技4天2板 [1] - 成飞集成 仁和药业等2连板 兆易创新 兆驰股份等涨停 [1] 跌停股情况 - *ST高鸿连续9日跌停 *ST南置连续3日跌停 [1] - 腾龙股份 崇达技术等跌停 [1] 市场趋势 - 股市慢牛已成共识 [2] - 牛市投资机会显现 历史低价机遇可把握 [2]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为2 46万户 较3月31日减少3232户 减幅为11 63% [1] - 户均持股数量由上期的1 79万股增加至2 02万股 户均持股市值为8 58万元 [1] - 2025年3月31日至2025年6月30日 股东户数减少3232户 减幅为11 63% [1][2] 行业对比 - 专业服务行业平均股东户数为2 24万户 公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 专业服务行业A股上市公司户均持股市值为28 43万元 公司户均持股市值低于行业平均水平 [1] 股价表现 - 2025年3月31日至2025年6月30日 公司区间涨幅为4 95% [1][2] - 2025年3月31日至2025年6月30日 主力资金净流出2725 45万元 游资资金净流出359 96万元 散户资金净流入3085 42万元 [2] 历史数据 - 2025年3月31日股东户数为27792户 较上期增加4598户 增幅为19 82% 户均持股市值为7 26万元 户均持股数为1 79万股 [2] - 2024年12月31日股东户数为23194户 较上期减少2384户 减幅为9 32% 户均持股市值为8 25万元 户均持股数为2 14万股 [2] - 2024年9月30日股东户数为25578户 较上期减少227户 减幅为0 88% 户均持股市值为7 23万元 户均持股数为1 94万股 [2]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为6 77万户 较3月31日减少7927户 减幅为10 49% [1] - 户均持股数量由上期的9139股增加至1 02万股 户均持股市值为7 12万元 [1] - 在电网设备行业个股中 公司股东户数高于行业平均水平 截至6月30日 电网设备行业平均股东户数为3 83万户 [1] - 户均持股市值方面 电网设备行业A股上市公司户均持股市值为23 85万元 公司低于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至2025年6月30日 公司区间涨幅为6 41% [1] - 同期主力资金净流出5 6亿元 游资资金净流出2 48亿元 散户资金净流入8 09亿元 [2] - 期间龙虎榜该股共上榜3次 机构专用席位上榜3次 [2] - 近3个月融资净流入2617 18万 融资余额增加 融券净流入0 0 融券余额增加 [2] 历史股东户数变化 - 2025年3月31日股东户数为75592户 较上期增加34645户 增幅84 61% 户均持股市值5 99万元 户均持股9138 74股 [2] - 2024年12月31日股东户数为40947户 较上期减少915户 减幅2 19% 户均持股市值10 22万元 户均持股1 69万股 [2] - 2024年9月30日股东户数为41862户 较上期减少873户 减幅2 04% 户均持股市值6 29万元 户均持股1 65万股 [2]

市场表现 - A股低开高走，上证综指涨0.08% [1] - A500ETF嘉实（159351）成分股福耀玻璃涨停，锡业股份大涨超5% [1] - A500ETF嘉实（159351）交投活跃，成交额超20亿元 [1] ETF数据 - A500ETF嘉实（159351）规模达126.01亿元，日均成交额22.48亿元，日均换手率17.89亿元 [1] - 8月以来A500ETF嘉实（159351）成交额403.99亿元，位居深市同类第二 [1] - 目前共有39只ETF追踪中证A500指数，最新规模合计1813.29亿元 [1] 行业趋势 - 居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确 [1] - 市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩散，资金面流入成为行情向上的重要推动力量 [1] - 中证A500指数成为均衡配置、分享A股核心资产增长红利的理想选择 [1]

A股医药股表现 - 医药股全线上涨，福瑞股份20CM涨停，博济医药涨14%，济民健康、康缘药业10CM涨停，新天药业、诚意药业、北陆药业涨超8%，赛升药业、塞力医疗涨超7%，司太立涨超6%，海特生物、仟源医药、舒泰神涨超5% [1] 个股涨幅及市值 - 福瑞股份涨幅20%，总市值191亿，年初至今涨幅129.01% [2] - 博济医药涨幅14.05%，总市值48.19亿，年初至今涨幅43.33% [2] - 济民健康涨幅10%，总市值56.60亿，年初至今涨幅58.76% [2] - 康缘药业涨幅9.98%，总市值112亿，年初至今涨幅45.59% [2] - 新天药业涨幅8.54%，总市值36.59亿，年初至今涨幅60.03% [2] - 诚意药业涨幅8.24%，总市值54.17亿，年初至今涨幅119.99% [2] - 北陆药业涨幅8.02%，总市值63.72亿，年初至今涨幅83.94% [2] - 赛升药业涨幅7.30%，总市值75.04亿，年初至今涨幅122.25% [2] - 塞力医疗涨幅7.10%，总市值61.11亿，年初至今涨幅343.07% [2] - 司太立涨幅6.24%，总市值51.47亿，年初至今涨幅36.39% [2] - 海特生物涨幅5.58%，总市值78.69亿，年初至今涨幅153.67% [2] - 仟源医药涨幅5.60%，总市值31.39亿，年初至今涨幅44.46% [2] - 舒泰神涨幅5.04%，总市值279亿，年初至今涨幅687.45% [2]

嘉泽转债付息公告核心内容 - 嘉泽新能源股份有限公司发布关于"嘉泽转债"2025年付息公告，明确第五年付息安排及相关事项[1][2] 本期债券基本情况 - 债券全称：嘉泽新能源股份有限公司可转换公司债券，简称嘉泽转债，代码113039[4] - 发行总额：人民币130,000万元，每张面值100元按面值发行[4] - 债券期限：2020年8月24日至2026年8月23日共6年[4] - 票面利率：采用阶梯利率，第五年为1.8%[4] - 转股条款：转股期2021年3月1日至2026年8月23日，最新转股价3.06元/股[8] - 信用评级：债券和主体评级均为"AA"，展望"稳定"[8] 本次付息方案 - 计息期间：2024年8月24日至2025年8月23日[9] - 票面利率：1.8%，每张债券兑息1.8元(含税)[9] - 特别说明：付息登记日前转股的债券不享受当期及后续利息[6][9] 付息时间安排 - 债权登记日：2025年8月22日(周五)[3][10] - 除息日与付息日：均为2025年8月25日(周一)[3][10] - 付息对象：截至登记日收市后登记在册的全体持有人[10] 付息实施流程 - 委托中国结算上海分公司代理兑息，付息日前2个交易日完成资金划转[11][12] - 结算系统将利息划付至兑付机构，投资者从兑付机构领取[12] 税务处理细则 - 个人投资者：按20%税率代扣利息税，实际派发1.44元/张[13] - 居民企业：自行缴纳所得税，实际派发1.8元/张[14] - 非居民企业：2021-2025年暂免所得税，实际派发1.8元/张[15] 相关机构信息 - 发行人：嘉泽新能源股份有限公司，地址宁夏银川[16] - 保荐机构：招商证券股份有限公司，地址深圳[16] - 托管人：中国结算上海分公司，地址上海浦东[16]

市场表现 - 上证指数报收3728.03，上涨0.85% 深圳成指报收11835.57，上涨1.73% [1] - 沪深主板成交额前10大个股中9只收涨，平均涨幅7.55% [1] - 中兴通讯以147.03亿元成交额位列榜首 [1] - 成交额前10大个股中3只呈现主力资金净流入 [1] 市场情绪 - 慢牛行情被市场视为共识 [2] - 当前被宣传为历史低价机遇期 [2]

非银行业金融机构存款变化 - 非银行业金融机构存款单月新增2.14万亿元 创2015年有数据记录以来同期最高水平 同比多增1.39万亿元 [1] - 居民存款减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 形成明显"跷跷板效应" [1][3] - 资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款向非银机构转移 成为股市、债市及期货市场的潜在增量资金 [3] 股票市场表现与资金流动 - 7月A股市场上证指数上涨3.74% 沪深两市成交额环比增长46.59% 市场活跃度提升带动券商保证金存款增长 [3] - 股市"反内卷"行情形成资金虹吸效应 叠加理财资金季节性扩容 推动非银存款大幅增加 [3] - 2025年将有约105万亿元定期存款到期 若部分资金流入股市可能带来显著流动性影响 [5] 货币供应量变化 - 7月M1增速同比上升至5.6% M2增速升至8.8% M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 显示资金活性增强 [4] - 企业和居民可能将部分定期存款转为活期 用于消费或投资理财 表明市场活跃度有所改善 [4] 居民储蓄与投资趋势 - 居民超额储蓄约4.25万亿元尚未完全释放 未来若风险偏好持续改善 资本市场或成为主要承接方向 [5] - 存款利率下调叠加股市表现强劲 部分资金从居民存款流向非银机构 [3] - 存款向资本市场迁徙是长期趋势 但短期大量资金流入可能是市场情绪推动 [5] 政策环境变化 - 《个人消费贷款财政贴息政策》落地 市场对降息预期有所降温 [7] - 财政贴息政策相当于"定向降息" 可能降低央行全面降息的必要性 [7] - 社融增速可能在9月见顶 但M1、M2增速或维持高位至明年年初 为市场提供流动性支撑 [7]

核心观点 - 上一轮牛市高点至今，存量主动管理公募基金整体已修复至95%，若偏股型基金指数上涨5%，上证指数或对应上涨5%至3800点附近 [9] - 新基金7/24突破初始净值均值，整体净值收益均值2%，老基金已修复至上一轮牛市高点的88% [9] - 3万亿新基金中赛道基规模5千亿，细项占比消费基40%、制造基31%、医药基19%，新基金中赛道基承压更大，整体已修复至初始净值均值的94%，细项医药基已回正，消费基修复至82%、制造基修复至88% [9] - 我国居民资产配置主要集中于住房与股票，此前三年股市楼市调整是居民资产负债表萎缩的主因，稳住股市楼市对改善居民收入具有重大意义 [9] - 相比于地产，股市是未来居民资产负债表修复及财产性收入提升的重要基石，当前三万亿新基金已经实现整体净值收益回正，体现出本轮牛市对于居民资产负债表修复的重大意义 [9] 居民资产负债表修复 - 稳住股市楼市对改善居民可支配收入具有重大意义，股市作为超额储蓄搬家的承载体，财富效应的显现不断吸纳增量资金入市从而形成正循环 [10] - 去年9/24以来中央对于稳定股市楼市做出一系列重大部署，政策逻辑分两步：第一步通过稳住股市楼市以修复居民资产负债表，结束缩表进程；第二步通过股市慢牛或稳步上涨，引导居民资产配置中存款搬家以提升财产性收入 [10] - 中国居民资产配置主要集中于非金融资产中的住房（占比40.4%），金融资产占比56.5%，主要集中在股票及股权（29.6%）和存款（19.5%），相较于美国居民以股票为主的金融资产配置结构，仍存上行空间 [14] - 过去几年居民部门资产负债表收缩的主要原因为财产性收入下行，24/9以来随着再通胀牛市的启动以及房价环比的改善，居民财产净收入同比出现明显改善，25Q1已修复至2.7%，带动居民可支配收入同比回升至5.3% [22] - 随着A股新一轮牛市的确立以及赚钱效应的回归，股市将成为居民超额储蓄搬家的承载体，吸引更多的增量资金入市，从而释放三大财富效应：稳定预期、支撑消费、恢复融资功能 [23] 公募基金表现 - 为研究上一轮公募基金热潮（2019-2021年）至今三类主动权益基金损益情况，将2019年以前成立的基金定义为"老基金"，将2019-2021年间成立的基金定义为"新基金"，整体样本基金数量为5225只 [37] - 从复权单位净值增长率来看，新老基金整体净值收益均值为-5%，若考虑基金规模，则新老基金规模加权后的整体净值收益均值为-13%，存量公募基金整体净值收益仍需上行5%才能回正 [37] - 老基金整体净值收益均值为-12%（距回正需再涨13%），规模加权后均值为-23%（31%）；新基金整体净值收益均值为2%，规模加权后均值为2% [38] - 从收益分布来看，老基金至今仍低于2021/2/18净值高点的比例为68%，新基金仍低于初始净值的比例为61%；目前仍低于净值比较基准超30%的老基金比例为30%、新基金比例为18% [38] - 24/9以来随着市场的回暖整体收益出现明显抬升，截至25/8/6新老基金整体收益均值回暖25pct（较收益低点24/1），其中老基金20pct、新基金29pct [40] 赛道基表现 - 老基金中共筛选出245只"赛道基"，截至20年底规模共6159亿元，约占老基金整体的20%；新基金中共筛选出500只赛道基，新成立规模共4858亿元，约占新基金整体的16% [45] - 新基金中的"赛道基"成立规模与牛市中的赛道行情大幅上涨息息相关，更偏向消费（规模1927亿元）、制造（规模1524亿元）、医药（规模897亿元），三类合计规模占新基金"赛道基"整体的90% [45] - 老基金中的"赛道基"2021/2/18至今整体净值收益均值为-17%（老基金整体-12%，非"赛道基"-11%）、新基金中的"赛道基"成立至今整体净值收益均值为-6%（新基金整体2%，非"赛道基"4%） [46] - 从细分板块来看，近年来表现较好为周期类与金融地产类"赛道基"，而"赛道基"中数量分布最多的制造、医药与消费表现相对落后，其中制造（老基金-11%；新基金-12%）、医药（老基金-27%；新基金1%）、消费（老基金-38%；新基金-18%） [48] - 本轮牛市以来TMT、医药类"赛道基"业绩修复明显靠前，而制造（光伏）、消费（白酒）"赛道基"涨幅相对靠后 [56]

大类资产竞争格局 - 国内主要大类资产包括房地产、股票、债券、大宗商品及存款，资金总量不变时存在竞争关系[5][6] - 过去20年房地产吸收资金最多，巅峰总市值达450万亿元，与城市化、基建及产业链集群发展相关[7] - 房地产与债务相伴形成长牛，但资金过度流入楼市导致股市估值中枢从18倍降至12倍[8][18][19] 楼市估值与均值回归 - 以租金回报率倒数衡量估值，北京楼市估值从2000年12.5倍升至当前50倍，深圳达62.5倍[12][14][16] - 沪深300估值中枢下移与楼市形成镜像，反映资金虹吸效应，均值回归力量将驱动股市估值上移[18][20][21] - 美国历史显示此类大周期回归需5-10年，未来股市或复制美股2008年后依靠业绩持续上涨的路径[33][34][35] 政策导向与资产角色切换 - 政治局会议对楼市表述精简为"高质量开展城市更新"，释放脱虚向实信号，淡化金融属性[25][26] - 资本市场表述升级为"增强吸引力和包容性"，政策意图推动股市成为新财富蓄水池[27][29] - 土地生产力释放与科技竞争需求倒逼资本市场做大做强，慢牛是政策首选[30][37] 股市长期价值逻辑 - 沪深300股息率3%已具吸引力，价值投资者将逐步转向股市[38][39] - 经济转型期需股市先行走强以支撑科技创新，与楼市历史角色形成对调[41] - 投资者需区分长期趋势与短期操作，避免因思维固化错失资产轮动机会[40][42]