德国投资者信心回升 - 德国投资者信心超预期回升，ZEW 6月预期指数从5月的25.2跃升至47.5，远超预测中值35 [1] - 反映现状的指标同样走强，即将到来的公共支出激增抵消了美国加征关税的担忧 [1] - ZEW主席表示新政府财政刺激政策有望提振经济，结合欧洲央行降息或终结德国近三年的经济停滞 [5] 德国经济增长预期 - 分析师预计德国将在连续两年萎缩后于2025年恢复增长，GDP增幅0.2%，较多数机构预测的零增长更乐观 [5] - 德银经济学家指出德国经济今年开局意外强劲，但中东军事冲突升级的影响尚未体现在指数中 [9] - 德国央行行长称一季度产出数据上修可能推动2025年经济增速转正，目前央行仍预期经济停滞 [9] 机构预测与结构性因素 - 德国央行预测2026-2027年经济将增长0.7%和1.2%，主要得益于国防和基建支出增加 [9] - 部分机构更为乐观，伊弗经济研究所将增长预期上调0.7个百分点至1.5%，基尔世界经济研究所预计增长1.6% [9] - 德国央行行长指出若政界能解决结构性难题，德国或将成为"成功案例" [9] 经济回暖驱动因素 - 近期经济回暖部分源于企业赶在美国关税生效前突击出口，但私人消费与投资同样显著增长 [5] - 德银经济学家警示周二数据"明显超出预期"，但潜在风险尚未完全反映 [9]

日本自民党现金发放计划 - 日本自民党计划向每人发放4万日元现金 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，当下供需相对均衡后期或小幅累库，在低估值背景下预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [1] - 铁矿石盘面震荡运行，基本面影响小，更多受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，建议观望 [1] - 焦煤市场供需格局延续宽松，短期或延续震荡运行，需关注煤矿库存去化、焦企利润修复及钢材终端需求兑现情况 [3] - 焦炭供需宽松格局未改，短期或延续震荡运行，需关注钢材价格走势、钢厂高炉检修力度及焦企减产持续性对供需平衡的影响 [3] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨持平，10 合约基差 146（+7） [1] - 上周螺纹钢表需环比下滑，需求季节性走弱是时间问题，长流程钢厂利润尚好、短流程不佳，产量连续两周下滑，库存去化放缓 [1] - 目前螺纹钢期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端近期出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需转向宽松 [1] 铁矿石 - 周二铁矿石盘面震荡，钢厂出口生产和中美谈判支持矿价，青岛港 PB 粉 719 元/湿吨（-5），普氏 62%指数 94.95 美元/吨（-0.25），月均 95.70 美元/吨，PBF 基差 60 元/吨（-1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2839.4 万吨，环+8.8，45 港口+247 钢厂总库存 22516.87 万吨，环-104.04，247 家钢企铁水日产 241.8 万吨，环-0.11 [1] - 原料端煤炭让利使钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格波动不大，海外主流矿山财年末高产运效果七月初显现，预计港口库存继续降库，盘面多空力量不明显 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面，部分煤矿阶段性停减产，但整体供应宽松，煤矿库存高位，中间环节采购观望，签单一般，蒙煤市场下游采购谨慎，口岸成交冷清，贸易商出货压力大 [3] - 需求方面，焦炭第三轮提降落地，焦企利润压缩，采购维持低库存，中间贸易商观望，钢厂钢材进入淡季，铁水产量环比下降，采购刚需为主 [3] 焦炭 - 供应方面，焦企生产节奏分化，多数正常开工，但受利润和环保影响有被动减产，整体开工水平回落 [3] - 需求方面，钢材进入淡季，终端需求有限，铁水产量周环比下降，钢厂对焦炭刚性需求存在但增量不足，采购谨慎按需补库 [3] 产经要闻 - 6 月 7 日金安矿业 9 系永磁铁氧体超纯铁粉预烧料项目投产，填补国内技术空白 [6] - 山西建龙 6 月 9 日恢复一条螺纹钢轧机生产，日增产量 0.35 万吨；山西美锦 6 月 8 日盘螺生产线检修完毕恢复生产，日增产量 0.2 万吨；泸州鑫阳钒钛钢铁 6 月 12 日开始避峰生产，建筑钢材日产量预计减少 2000 吨 [6] - 6 月 2 日 - 6 月 8 日，10 个重点城市新建商品房成交面积 129.67 万平方米，环比降 26.9%，同比降 17.5%；二手房成交面积 185.19 万平方米，环比降 11.8%，同比降 9.5% [6] - 2025 年 5 月国内销售各类挖掘机 18202 台，同比增 2.12%；1 - 5 月共销售 10.17 万台，同比增 17.4% [6] - 截至 2025 年 6 月 10 日，今年国内土储专项债新发规模达 1083.48 亿元，涉及 442 个项目、24 只专项债 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易[1] - 铁矿石盘面震荡运行，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面在690 - 730区间震荡，观望为宜[1] - 焦煤市场供需宽松格局延续，短期价格重心或继续下移，需关注焦炭需求、进口煤价及煤矿库存情况[3] - 焦炭市场基本面偏向宽松，短期价格或延续弱势运行，需关注钢材终端需求、焦企利润及焦煤价格走势[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格震荡，杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日跌10元/吨，10合约基差139（-16）[1] - 上周螺纹钢表需环比下滑，产量连续两周下滑，库存去化放缓，供需相对均衡，后期或小幅累库[1] - 目前期货价格跌至长流程成本附近，静态估值偏低，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松，预计价格震荡偏弱[1] 铁矿石 - 周一铁矿石盘面震荡，钢厂出口生产和中美谈判支持矿价，青岛港PB粉724元/湿吨（-6），普氏62%指数95.20美元/吨（-0.90），PBF基差61元/吨（-2）[1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2839.4万吨，环+8.8，45港口+247钢厂总库存22516.87万吨，环-104.04，247家钢企铁水日产241.8万吨，环-0.11[1] - 原料端煤炭让利，钢厂生产维持，铁矿表现相对强势，价格受宏观消息扰动，预计港口库存继续降库，盘面在690 - 730区间震荡[1] 焦煤 - 供应上，主产区部分煤矿减产，但整体产能释放稳定，进口方面蒙古国焦煤竞拍流拍，港口贸易商心态略有修复但下游采购谨慎[3] - 需求端，焦炭提降后市场悲观，焦企和钢厂采购积极性弱，终端消费淡季钢材成交疲软，对焦煤需求拉动不足[3] - 焦煤市场供需宽松格局延续，供应局部收缩难抵低价资源冲击，短期价格重心或下移，需关注焦炭需求、进口煤价及煤矿库存情况[3] 焦炭 - 供应上，焦企出货压力显现、库存累积，但多数仍有利润，主动下调幅度有限，第三轮提降后部分焦企利润转亏，供应或收缩[4] - 需求端，钢材进入消费淡季，终端需求难改善，铁水产量回升乏力，钢厂控制库存，贸易商观望，需求拉动作用有限[4] - 焦炭市场基本面偏向宽松，短期价格或延续弱势，需关注钢材终端需求、焦企利润及焦煤价格走势[4] 产经要闻 - 6月9日中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议[7] - 5月中国CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，PPI同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点，黑色金属冶炼和压延加工业同比下降10.2%，降幅比上月扩大1.6个百分点[7] - 7月宝武钢厂出厂价格持平，热轧Q235B不含税基价4615元/吨，冷轧DC01含税基价8031元/吨，热镀锌DC51D + Z含税基价8647元/吨，硅钢5200元/吨[7] - 5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%，1 - 5月累计零售893.4万辆，同比增长9.5%[7] - 2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%，1 - 5月累计出口4846.9万吨，同比增长8.9%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格周三大幅反弹，受焦煤价格上涨带动，基本面产销数据较好但需求季节性走弱是时间问题，预计产量稳中走低、库存去化放缓或小幅累库，后市在低估值、政策刺激概率小、供需转向宽松背景下，价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [1] - 铁矿石盘面周三震荡偏强，受钢厂出口生产持续和中美再度谈判预期支持，供给端发运总量增加、库存减少，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间，建议观望 [1] - 焦煤盘面昨日大涨但现货无实质支撑，供应产能释放稳定、进口通关量受抑制，需求端焦炭负反馈持续、钢厂压价意愿增强，市场供需矛盾深化，价格或延续震荡偏弱态势 [3] - 焦炭受焦煤盘面影响波动，但供需矛盾未解决，供应产能利用率无显著波动、库存区域性分化，需求端进入消费淡季、钢厂采购积极性减弱，价格仍有下行压力，若钢材成交疲软负反馈或加剧价格调整 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周三杭州中天螺纹钢3120元/吨，较前一日涨30元/吨，10合约基差146（ - 16） [1] - 基本面产销数据较好，表需持稳，长流程钢厂利润尚好、短流程不佳，预计产量稳中走低、库存去化放缓或小幅累库 [1] - 估值处于偏低水平，政策端出台大规模财政刺激政策概率小，产业端供需转向宽松，价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周三盘面震荡偏强，青岛港PB粉733元/湿吨（ + 6），普氏62%指数96.35美元/吨（ + 1.00），月均96.00美元/吨，PBF基差70元/吨（ - 2） [1] - 供给端澳洲巴西铁矿发运总量2830.6万吨，环 + 101.5；45港口 + 247钢厂总库存22620.91万吨，环 - 292.40；247家钢企铁水日产241.91万吨，环 - 1.69 [1] - 原料端煤炭让利使钢厂生产维持，价格受宏观消息面扰动，预计港口库存继续降库，盘面震荡运行，关注690 - 730区间 [1] 双焦 焦煤 - 昨日盘面大涨但现货无实质支撑，供应主产区部分煤矿减产但产能释放稳定，进口蒙煤通关量受抑制、监管区库存累积 [3] - 需求端焦炭负反馈持续、钢厂铁水产量回落、压价意愿增强，市场供需矛盾深化，价格或震荡偏弱 [3] 焦炭 - 受焦煤盘面影响波动，供需矛盾未解决，供应产能利用率无显著波动、库存区域性分化 [4] - 需求端进入消费淡季、钢厂采购积极性减弱，价格有下行压力，钢材成交疲软负反馈或加剧价格调整 [4] 产经要闻 - 今明两天全国大部晴多雨少，后天起江汉、江淮、江南、华南等地将迎大范围降雨 [5] - 河北部分钢厂提降焦炭3轮，不同类型焦炭价格下调50 - 75元/吨，6月6日零点执行 [5] - 6月4日宝武党委书记考察澳大利亚Ashburton铁矿项目，力争三季度实现年3000万吨全系统能力 [5] - 6月4日首钢水钢一座2500m³高炉及配套轧机恢复生产，日均恢复建筑钢材产量0.6万吨 [5] - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 4月已开工5679个 [5]

黄金方面 - 特朗普将出席美国国会关于全面减税立法的讨论，共和党内部在政府支出规模、绿色抵税政策和社会安全网络项目三个方面存在严重分歧 [2] - 减税法案若顺利达成，美国政府可能推出财政刺激政策，美联储降息可能性下降，对黄金不利，同时有利于海外企业利润回流美国 [2] - 中长期来看，美国债务上升压力增大，投资者正在削弱对美元信心，对美元信用构成威胁 [2] - 黄金昨日振幅收窄，3250美元阻力未能突破，维持3120-3250美元区间宽幅震荡，日内关注3228美元的多空分界 [2] 原油方面 - OPEC+宣布从6月开始增产41.4万桶/日，华尔街纷纷下调原油价格预期，摩根士丹利预计下半年原油供应将过剩110万桶/日 [4] - 高盛认为OPEC+的高限制产能叠加经济衰退风险，原油价格下行压力增大 [4] - ING大宗商品主管认为OPEC+增产导致供应过剩提前，全年可能处于供应过剩状态，关税政策导致需求前景不明 [4] - 美联储副主席杰斐逊表示经济活动有减弱迹象，通胀数据向2%目标迈进，关税政策不确定性可能导致通胀上升 [4] - 原油近几日维持窄幅震荡，上方62.50美元多次未能突破，后续维持55-64美元区间宽幅震荡概率较大，日内关注62.50-63美元阻力和60.50美元支撑 [4] 铜方面 - 铜上周开始维持4.50-4.68美元横盘震荡，日线调整接近尾声，结合周线来看向上突破概率较大 [5] - 短线关注4.68美元阻力，突破则打开上行空间，下方关注4.50美元支撑 [5] 日经225方面 - 日经225上周在38750一线遇阻回落，小时图显示短线震荡下行，日线从4月13日以来的调整还未结束，下方关注36800一线支撑 [4]

A股市场表现 - 上证综指涨0.80%至3342.67点 深综指 创业板综指 科创50分别涨0.46% 0.57% 0.36% 北证50逆势小跌0.46% [1] - 全A总成交额为15051亿元 较周二的13644亿元有所放大 [1] - 航空航天相关的军工股 日用化工领涨 银行 保险 石油 电信等板块涨幅相对领先 互联网 文教休闲 软件等板块小有下跌 [1] 货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点 于5月15日起生效 [1] - 下调政策利率0.1个百分点 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4% 预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [1] 中美关税谈判进展 - 中方决定同意与美方进行接触 何立峰副总理将在访问瑞士期间与美国财长贝森特举行会谈 [2] - 隔夜美股三大股指均跌但跌幅不足1% 美股股指期货在亚太时段展现出明显升势 [2] 港股及汇市表现 - 恒指小涨0.20% 恒生国企指数 恒生科技指数跌0.69% [2] - 离岸人民币汇率曾升至7.1846 后回落至7.2250上下波动 [2] 后市展望 - A股近期可能维持震荡盘整格局 需更多内外部利好才能获得突破性动能 [3] - 中美关税谈判距取得成果可能还有较长的路 不能排除谈判过程中的意外或反复 [3] - 财政刺激政策暂未落地 市场对此保持关注 [3]

海外基金持仓动向 - 安联神州A股基金规模21.89亿美元 前十大重仓股包括招商银行、中信证券、贵州茅台、中国平安、宁德时代、美的集团、紫金矿业、比亚迪、立讯精密、药明康德 [2] - 安联基金3月减持招商银行和中信证券 增持紫金矿业13.28%、比亚迪28.02%、药明康德12.57% [2] - 保德信旗下PGIM基金规模48亿美元 增持比亚迪股份39.85%后使其成为第七大重仓股 前十大含爱马仕国际、Spotify、美卡多、SAP、台积电 [2] 头部基金中国资产配置 - 资本集团新世界基金规模599亿美元 第一大重仓股为台积电 腾讯控股和贵州茅台分列第五和第九大重仓股 [3] - 资本集团小幅加仓贵州茅台并减持腾讯控股 对美团加仓24.71% [3] - 景顺新兴市场基金规模139亿美元 腾讯控股和美团为其第二和第五大重仓股 加仓阿里巴巴42.4%及港交所22.95% [3] 外资机构政策预期 - 中国一季度GDP超预期 出口同比增长5.8% 社会消费品零售总额同比增速从3.7%升至4.6% 固定资产投资增速从2.7%升至4.2% [4] - 预计除已宣布的2万亿元财政刺激外 政府可能追加1-3万亿元刺激计划 并保持支持性货币政策 [4] - 财政刺激政策被视为对冲关税影响的有效手段 3月贷款增长加速显示经济复苏迹象 [4] 重点公司持仓变化 - 富达新兴市场基金规模69亿美元 前十大重仓含台积电、腾讯、英伟达、阿里巴巴、拼多多、京东 2月对阿里巴巴加仓100% [3] - 多家外资基金集中加仓中国科技及消费板块 比亚迪获安联28.02%和保德信39.85%大幅增持 [2][3] - 资源类公司受关注 紫金矿业获安联基金13.28%增持 [2]

宏观经济预测 - 预计2025年全年GDP增速目标设为5%左右 财政赤字率 超长期特别国债净融资额度 地方政府专项债净融资额度分别从2024年的3% 1万亿元和4万亿元提高到4% 1 3万亿元和4 4万亿元 [3] - 上调2025年全年GDP增速预测至4 5% 主要由于财政刺激政策侧重四个方面 包括向地方政府转移支付 大规模设备更新和消费品以旧换新计划 房地产行业资金支持 低收入家庭财政支持 [4] 财政刺激政策 - 2025年消费品以旧换新计划资金数额将大大高于2024年 政府已下达2025年首批消费品以旧换新资金810亿元 消费电子产品销量在春节假期期间激增 手机销售收入同比大幅增长182% [4] - 2024年政府从1万亿元超长期特别国债中安排1500亿元支持消费品以旧换新计划 2025年预计从1 3万亿元超长期特别国债中安排2000亿元资金 [4] 房地产市场 - 中国房地产市场呈现企稳态势 新房销售同比增速降幅收窄接近零 部分一线城市现房价格出现自2021年年中以来的最大涨幅 但企稳仅限于一线城市 尚未出现明显持续复苏迹象 [5] - 房地产行业表现略好于预期 [6] 经济增长驱动因素 - 2024年第四季度GDP同比增长5 4% 高于预测的4 9% [6] - DeepSeek的爆火激发了人工智能 云计算 数据中心 硬件 自动驾驶 机器人技术等新兴领域更多投资 [6] - 股市回升带来财富效应 市场将回升视为对中国企业的重新估值 国内股市交易量快速上升直接促进GDP增长 [6]

宏观经济预测 - 预计2025年全年GDP增速目标设为"5 0%左右" [5] - 上调2025年全年GDP增速预测至4 5% 主要因财政刺激政策侧重四个方面 [6] - 2024年第四季度GDP同比增长5 4% 高于预测的4 9% [7] 财政政策调整 - 预计2025年财政赤字率从3 0%提高到4 0% 超长期特别国债净融资额度从1 0万亿元提高到1 3万亿元 地方政府专项债净融资额度从4 0万亿元提高到4 4万亿元 [5] - 2025年首批消费品以旧换新资金达810亿元 手机销售收入同比大幅增长182% [6] - 预计2025年从1 3万亿元超长期特别国债中安排2000亿元支持以旧换新计划 高于2024年的1500亿元 [6] 消费与房地产行业 - 消费品以旧换新计划资金将大幅高于2024年 重点支持消费电子产品 [6] - 房地产市场呈现企稳态势 新房销售同比增速降幅收窄接近零 一线城市现房价格出现自2021年年中以来最大涨幅 [6] - 房地产行业表现略好于预期 [7] 新兴领域投资 - DeepSeek的爆火激发了人工智能 云计算 数据中心 硬件 自动驾驶 机器人技术等新兴领域更多投资 [7] - 股市回升带来财富效应 交易量快速上升直接促进GDP增长 [7]