美印初步贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普签署行政令 取消对印度加征的25%惩罚性关税 该关税原为惩罚印度购买俄罗斯石油而实施 自2月7日起生效 [1] - 作为交换 印度承诺停止购买俄罗斯石油 同时降低对美贸易壁垒 [1] - 美印两国达成初步贸易协议 美国对印关税将从50%下调至18% [1] 印度对美承诺的具体条款 - 印度承诺取消或降低对所有美国工业品及多种食品农产品的关税 包括新鲜和加工水果 大豆油 葡萄酒和烈酒等 [2] - 印度同意在未来五年内购买5000亿美元的美国能源产品 飞机及零部件 技术产品和炼焦煤 [2] - 印度承诺直接或间接停止进口俄罗斯石油 并购买美国能源产品 [2] 美国对印承诺的具体条款 - 美国将降低对印度一系列商品的“对等关税”税率 主要涉及纺织服装 皮革鞋类 塑料橡胶 有机化学品 家居装饰 手工艺品及部分机械设备等劳动密集型产业 [2] - 一旦协议达成 美国对印度仿制药 宝石 钻石及飞机零部件等产品的关税可能降至零 [2] - 美印将制定“原产地规则” 以确保利益主要归两国所有 [2] 协议对印度国内产业的影响与反应 - 印度总理莫迪表示 该框架加强了“印度制造”计划 将创造大量就业机会 [4] - 印度反对党国大党批评该协议缺乏清晰度和具体细节 并指出印度承诺进口更多美国商品将导致其服务出口行业面临巨大不确定性 [4] - 国大党还指出协议存在不确定性 因特朗普行政令明确 若印度直接或间接购买俄罗斯石油 美国可能恢复征收25%的惩罚性关税 [5] 印度从俄罗斯进口石油的变化趋势 - 印度从俄罗斯进口的石油量在去年6月达到峰值 约为每天200万桶 [4] - 近期报告显示 1月份印度采购的俄油降至约每天120万桶 预计2月份降至约100万桶/日 3月份进一步降至80万桶/日 [4]

印度央行货币政策决议 - 印度储备银行货币政策委员会一致投票决定维持回购利率在5.25%不变 [1] - 政策立场保持中性，表明央行可能在一段时间内按兵不动 [1] - 央行行长表示，贸易协议的成功达成对经济前景是个好兆头 [1] 美印贸易协议核心内容 - 美国将把对印度商品加征的关税税率从25%降至18%，立即生效 [1] - 印度同时降低对美国的关税和非关税壁垒 [1] - 印度同意停止购买俄罗斯石油，并显著增加美国石油的采购量 [2] 宏观经济前景与预测 - 印度政府高级官员表示，经济增长可能超过其对下一财年最高7.2%的预测 [1] - 印度政府预计从4月1日开始的财年经济增长可能超过7%，而本财年预计增长7.4% [3] - 央行行长预计截至3月31日的三个月通胀率为3.2%，并可能在下一财年前两个季度超过4%的目标 [3] 市场反应与机构观点 - 央行决定公布后，印度卢比保持小幅涨势，政府债券扩大跌势 [2] - 10年期政府债券收益率上涨多达6个基点至6.70% [2] - 经济学家认为，印度央行的基调显示出对当前政策设定的满意，预计货币政策委员会将进入“长期暂停”状态 [2] 其他支撑因素 - 印度政府在本周预算中增加了支出，有助于支撑卢比汇率并为央行调整政策提供更多空间 [2] - 除了与美国的协议，印度今年还与欧盟签署了一项重大贸易协议 [2] - 印度央行自去年2月以来已累计降息125个基点，包括去年12月的25个基点降息 [3]

印欧贸易协定 - 印度将取消对四个欧洲国家工业进口产品的关税 以换取其在15年内1000亿美元的投资 结束了近16年的谈判 [1] 印美贸易关系与飞机采购 - 印度表示准备向波音公司下达价值高达800亿美元的飞机订单 显示出扩大与美国贸易的意愿 [2] - 若加上发动机和其他零部件 仅飞机一项从美国的进口额就将“超过1000亿美元” [2] - 去年6月艾哈迈达巴德空难中遇难乘客的家属正在起诉波音公司 指控有缺陷的双重开关导致了事故 机上242人中有241人遇难 [2] 印美潜在贸易前景 - 印度未来五年有潜力从美国采购至少价值5000亿美元的商品 但澄清该贸易协议并未包含明确的投资承诺 [3] - 美国总统特朗普宣布 美印已达成一项贸易协议 美国将对印度商品的关税降至18% 印度则将美国商品的关税降至零 [3][4] - 协议内容包括印度以来自美国和委内瑞拉的供应取代俄罗斯石油 并向美国开放农业等敏感市场 [4] - 印度总理对关税降低表示高兴 因该国商品进入美国曾被征收50%的关税 [4]

欧洲议会重启特恩贝里立法提案工作 - 欧洲议会国际贸易委员会决定重启两项旨在落实《欧盟-美国框架协议》关税条款的立法提案工作 [1] - 相关表决可能在2月24日（周二）的下次委员会会议上进行 [1] - 欧洲议会致力于迅速推进工作 前提是美国尊重欧盟及其成员国的领土完整与主权 并遵守特恩贝里协议条款 [1] 《欧盟-美国框架协议》背景与内容 - 欧盟与美国于2025年7月就关税及贸易问题达成政治协议（特恩贝里协议） [1] - 2025年8月发布的联合声明详细阐述了协议内容 并宣布达成《欧盟-美国框架协议》 [1] - 欧盟委员会随后发布两项立法提案 旨在落实该框架协议中涉及关税的具体条款 [1] 国际贸易委员会的职责 - 国际贸易委员会负责推动相关立法在欧洲议会审议通过 [1] - 该委员会主导与欧盟各国政府就美国进口商品关税最终方案的谈判工作 [1]

特朗普关于美印贸易与石油协议的声明及各方反应 - 前总统特朗普在社交媒体宣布，印度总理莫迪已同意彻底停止购买俄罗斯石油，作为交换，美国对印度的惩罚性关税将从50%降至18% [1][5] - 特朗普声称，协议还包括印度取消对美国出口的关税壁垒，并承诺大量采购美国商品，将美国进口额提高到5000亿美元 [1][5] - 印度官方对特朗普宣布的贸易协议表示欢迎，但对其中涉及停止购买俄罗斯石油的承诺态度谨慎，莫迪的公开回应未提及石油，商务部长暗示仍需达成“最终谅解” [1][5] 印度对俄罗斯石油的依赖与采购现状 - 自2022年俄乌冲突后，印度成为俄罗斯海运原油的最大买家，但其采购量已从峰值每日200多万桶降至约100万桶 [2][6] - 分析人士普遍怀疑印度会立即大幅削减或停止俄油进口，认为更可能的是逐步实现能源来源多元化，而非因贸易协议突然中断供应 [1][3][8] - 由俄罗斯国家石油公司拥有的奈亚拉能源是印度采购俄油的主力，专家预测除非受到政府强力压力，否则很难停止，印度可能暂时减少购买但不太可能完全停止 [3][8] 潜在的地缘政治与贸易影响 - 停止购买俄油将考验印度与俄罗斯的“战略伙伴关系”，加剧俄罗斯的财政压力，并给习惯廉价原油的印度炼油商带来挑战 [1][5] - 任何印度市场的流失都将增加莫斯科的财政困境，2025年俄罗斯能源收入同比已下降24% [2][6] - 特朗普表示印度已同意从美国及“潜在地”从委内瑞拉购买更多石油 [2][6] 印度能源进口的多元化趋势与替代来源 - 印度从美国进口的原油比例在截至2025年3月的一年中，已从约4%上升至约7% [2][6] - 印度上个月从卡塔尔和科威特购买的石油量是2024年1月的两倍，专家指出中东类似等级的石油是俄罗斯原油的最佳替代品 [3][7] - 委内瑞拉重质原油对印度炼油商有吸引力，若其石油流向恢复，将为信实工业等公司提供机会，该公司此前已因制裁减少了俄油使用 [3][7] 市场反应与官方立场 - 特朗普言论发布后，周二印度股市和卢比汇率上涨 [1][5] - 印度政府多次强调从任何地方购买原油是“战略自主”的问题，停止采购俄油对莫迪政府将是重大让步 [1][5] - 美印战略伙伴关系论坛首席执行官认为，印度承诺的可能是减少采购而非完全停止，具体期限仍在协商中 [2][6]

美印贸易协议的核心内容与官方表态 - 美国总统特朗普宣布与印度达成贸易协议，将美国对印度商品的关税从50%降至18% [4] - 特朗普声称印度承诺将大幅增加购买美国商品，包括价值超过5000亿美元的能源、技术、农产品等产品 [4] - 特朗普声称印度将着手把对美国的关税和非关税壁垒降至零 [4] - 印度总理莫迪对特朗普降低关税表示衷心感谢，并称“印度制造”产品现在可享受18%的低关税 [4] - 印度商业和工业部长皮尤什·戈亚尔表示，印度的农业和乳制品等敏感行业在协议中已得到保护 [1][8] 协议细节的模糊性与潜在影响 - 除了两国领导人的社交媒体发文，贸易协议的具体细节并未被披露 [1][5] - 协议细节模糊是特朗普贸易政策的显著特点，常在企业与投资者制定计划前宣布，为未来局势变化留下空间 [1] - 美印贸易僵局曾引发诸多不满，使企业和投资者难以制定计划 [5] - 许多向美国出口商品的印度公司面临生存危机，美国是其最大出口市场，年出口额约400亿美元 [5] 印度市场的敏感行业与准入壁垒 - 印度对美国商品征收的贸易加权平均关税约为12%，并使用其他壁垒保护国内产业 [5] - 专家对印度能否如特朗普所言消除所有对美国商品的贸易壁垒表示怀疑 [5] - 由于文化传统和产业保护，大多数美国农产品难以进入印度市场 [1][9] - 美国乳制品因可能使用含非素食成分的饲料，触及印度教人口的素食传统，进入印度市场面临障碍 [1][6] - 印度有多达7000万人口依靠乳制品生产为生，美国乳制品进入将冲击这些人的生活 [1][6] - 有分析称印度可能在玉米和乙醇方面做出一些让步，但细节尚未公布 [9] 关于印度能源采购的声明与实际情况 - 特朗普声称印度“同意停止购买俄罗斯石油，并购买更多美国及可能的委内瑞拉石油” [9] - 莫迪在其帖文中并未提及停止购买俄罗斯石油 [9] - 印度是全球第三大石油进口国，约90%的需求依靠进口 [9] - 自2022年以来，进口更便宜的俄罗斯石油帮助印度降低了进口成本 [9] - 印度近期已开始放缓从俄罗斯的石油采购，1月进口量约为每日120万桶，预计2月降至约100万桶，3月进一步降至80万桶 [10] - 去年8月，特朗普将对印度进口商品的关税提高一倍至50%，以施压印度停止购买俄罗斯石油，并威胁若不限制采购可能再次上调关税 [9]

贵金属市场行情 - 北京时间2月4日亚市盘中，现货黄金交投于5048.82美元/盎司附近，较上一交易日收盘价4945.74美元/盎司上涨 [1] - 上一交易日（2月3日）现货黄金收涨6.15%，报4945.74美元/盎司 [1] - 上一交易日其他贵金属普涨：现货白银收涨7.48%至85.07美元/盎司，现货铂金收涨4.18%至2214.00美元/盎司，现货钯金收涨0.78%至1741.50美元/盎司 [1] - 同期，美元指数交投于97.363附近，上一交易日收涨0.06%报97.445 [1] 交易所库存与ETF持仓 - 2月3日，COMEX黄金库存为1112.12吨，较前一交易日增加4.05吨 [2] - 2月3日，COMEX白银库存为12561.37吨，较前一交易日增加57.24吨 [2] - 2月3日，SPDR黄金ETF持仓为1083.38吨，较前一交易日减少3.72吨 [2] - 2月3日，SLV白银ETF持仓为16437.70吨，较前一交易日减少108.89吨 [2] 宏观经济与政策动态 - 美联储官员巴尔金表示降息措施支撑了就业市场，但抗通胀任务仍待完成最后一步 [2] - 美联储理事米兰表示今年需降息略高于一个百分点，并希望从长期来看美联储资产负债表规模更小 [2] - 美国贸易代表表示印度对美国工业品关税将从13.5%降至几乎零 [5] - 美国内政部长表示美国计划在本周宣布多达11项关键矿产贸易协议 [6] 地缘政治与产业事件 - 美军击落一架接近“林肯”号航母的伊朗无人机，美伊会谈仍计划于本周举行，美方保留军事选项 [2] - 伊朗武装快艇在霍尔木兹海峡试图逼停美籍油轮未遂 [2] - 美国计划向企业发放许可，允许其开采委内瑞拉石油 [3] - 特朗普与哥伦比亚总统会晤讨论打击毒品走私 [4] - 欧盟中国商会对欧盟频密使用FSR调查中企表示严重关切和坚决反对 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期上涨驱动力不变，建议投资者待下跌动能减弱后继续做多，但近期投资资金大量涌入推高价格波动性，建议适当降低仓位规避短期波动风险，本周关注欧洲央行和英国央行议息会议、日本众议院选举 [4] - 维持黄金中周期和长周期上涨、以及银铂钯中周期强于黄金的观点，建议投资者在贵金属板块下跌动能减弱后继续做多，但要警惕美国经济过热、通胀压力回升后美联储收紧货币政策终结贵金属牛市的中期风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普提名偏鹰派美联储主席人选以及美伊冲突风险缓和致贵金属市场连续三天大幅调整后，因内在调整风险释放吸引抄底资金，且特朗普政府宣布启动金库计划项目提振关键矿产战略价值预期，贵金属板块普遍反弹，2月3日亚盘时段伦敦黄金回到4900美元/盎司上方 [4] 中线行情 - 特朗普明确下届美联储主席人选消除市场不确定性避险需求，偏鹰派政策立场缓解市场对美国财经纪律失控担忧，贵金属回调有合理成分，前期飙升需较大回撤释放内在调整风险 [6] - 沃什偏鹰派政策立场对黄金本轮长周期牛市无根本性影响，对中周期牛市影响可能更多在于压缩持续时间而非上涨空间，对银铂钯相对黄金的差异化影响是利多的 [6] - 2025年11月以来投资资金大量涌入贵金属市场，增强价格上涨动能同时推高波动性，近三个月金银年化波动率分别达30%和80%，达历史平均水平两倍甚至三倍多 [6] 国内贵金属行情 |合约|前收盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅%|持仓量|增仓量| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |上期金指|1,008.88|1,099.95|1,034.88|1,095.29|8.56%|315,593|3738| |上期银指|24,549|21,659|20,313|20,979|-14.54%|583,536|-65359| |广期铂指|550.99|575.14|539.71|570.52|3.54%|31,822|-1995| |广期钯指|412.91|449.05|413.73|448.62|8.65%|11,715|-526| [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普与印度达成贸易协议，美国将对印度商品关税从50%削减至18%，印度降低贸易壁垒，停止购买俄罗斯石油转从美国和委内瑞拉购买，美国撤销25%惩罚性关税，印度承诺购买超5000亿美元美国产品 [17] - 特朗普即将启动“金库计划”，启动资金120亿美元，整合20亿美元民间资金与100亿美元美国进出口银行贷款，为企业收购并储备矿产 [17] - 美国1月制造业活动一年来首次扩张，1月采购经理人指数（PMI）反弹至52.6，为12个月来首次突破50关口，新订单分项指数从12月的47.4跃升至1月的57.1 [17] - 伊朗与美国将于周五在土耳其重启核谈判，美国特使与伊朗外长将在伊斯坦布尔会晤，沙特、埃及等国代表也将参与 [18]

美韩贸易争端事件概述 - 美国总统特朗普于1月26日宣布，以韩国国会未批准美韩贸易协议为由，计划将韩国输美汽车、木材、药品等商品的关税从15%上调至25% [1] - 韩国执政党共同民主党政策委员会议长韩贞爱对美方违背双方共识的做法表达遗憾 [1] - 韩国产业通商部长官金正官于1月31日结束访美关税磋商后表示，双方核心分歧仍未弥合，后续将通过视频会议持续磋商 [1] 美韩贸易协议框架内容 - 2025年7月，美韩达成贸易协议框架，根据美方披露内容，韩方需履行三项核心义务：输美产品适用15%关税（美方输韩产品免税）、对美投资3500亿美元并采购1000亿美元能源产品、通过国内立法保障协议落地 [2] - 为推进协议落地，韩国执政党于去年11月向国会提交《对美投资特别法案》 [2] - 作为协议执行的一部分，美方于去年12月依据协议框架将韩国输美汽车关税下调至15% [2] 韩国政府与社会的反应 - 韩国总统府于1月27日上午召开对美贸易现状会议，专题研究应对举措，并审查《对美投资特别法案》的推进情况 [1] - 韩国总统府发言人姜由桢表示，韩国政府将审慎研判美方举措的背景与意图 [1] - 韩国媒体对美方举措广泛关注和批评，《韩民族日报》社论指出，协议未明确法案通过期限，法案提交国会仅两个多月且按正常程序推进，美方未事先沟通便单方面背弃协议，其单边主义倾向受到国际社会广泛关注 [2] - 韩国世宗研究所首席研究员金廷燮表示，美国政府将关税作为施压盟友增加对美投资的工具，以施压替代协商的做法将影响现有国际秩序的根基 [3] - 韩国光云大学教授金希教表示，面对美国提出的不合理要求，韩方应坚定立场，维护本国的正当权益与尊严 [3] 争端核心与美方行为分析 - 美方在韩国提交《对美投资特别法案》仅一个多月后，便以该法案未出台为由单方面宣布上调关税，这是引发韩方不满的主要原因 [2] - 美方的行为被指为单方面背弃协议，并以施压替代协商 [2][3]

美印贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与印度总理莫迪达成一项贸易协议，美国将把对印度商品加征的所谓“对等关税”税率从25%降至18%，并完全取消为施压印度而额外征收的25%关税，该措施立即生效 [1] - 作为交换，特朗普称莫迪同意印度停止购买俄罗斯石油，并显著增加对美国能源、科技、农业、煤炭等产品的采购，采购总额将超过5000亿美元，同时承诺显著提高“购买美国货”的水平并降低对美关税和非关税壁垒 [1] - 印度总理莫迪确认美国将下调对印关税，但未就停止购买俄罗斯石油一事公开表态 [1][3] 协议达成的背景与动因 - 对印度而言，美国的关税政策给其制造业带来不小压力，国内迫切需要恢复正常生产 [2] - 对美国而言，印度在1月底与欧盟达成自由贸易协定，成为“倒逼”美国调整对印贸易立场的重要因素，该协定让印度在与美方谈判时掌握更多主动 [2] - 媒体评价该协议“一定程度上体现互惠性”，美国通过降低关税换取印度更宽松的市场准入，印度则通过调整能源采购策略换取更有利的贸易条款 [2] 关于印度停止购买俄罗斯石油的可行性分析 - 作为世界第三大石油消费国和进口国，印度很难完全停止从俄罗斯进口石油 [4] - 从印俄关系考量，印俄长期保持战略伙伴关系，印度不太可能完全停止从俄罗斯这一“亲密伙伴”购买石油 [4] - 从经济利益考量，俄罗斯和美国原油存在价差，价格优势使得印度难以完全停止从俄进口 [4] - 从替代方案考量，特朗普建议印度转向购买委内瑞拉石油，但委内瑞拉基础设施老旧、产能有限，短期内很难成为替代选项 [4] - 分析认为，即便印度有意停止进口，企业也需要“过渡期”来消化现有合同并调整供应链，未来印度仍会寻求在不触发制裁的情况下继续有限度购买俄石油 [4] 协议对美印关系的影响评估 - 该协议一定程度上能缓解双方因关税和能源政策产生的贸易紧张关系，标志着印美贸易关系摆脱“硬摩擦” [5] - 但协议能否落实仍需观察，特朗普政府此前达成的多数贸易协议细节模糊、执行时间表不明确，美印协议面临类似问题 [5] - 分析指出该协议缺乏战略深度，是“交易性的”而非“变革性的”，或许能修复贸易关系，但无法弥合双方深层裂痕，特朗普政府的行事方式已让印美间互信受到根本伤害 [5]