韩国贸易数据 - 7月1-20日出口同比下滑2 2% [1] - 7月1-20日进口同比下滑4 3% [1] - 7月1-20日贸易顺差4 65亿美元 [1]

韩国7月贸易数据 - 7月1日至20日出口额同比下降2 2% [1] - 同期进口额同比下降4 3% [1] - 贸易顺差初值为4 7亿美元 [1]

智通财经7月18日电，阿根廷6月贸易顺差9.06亿美元，预期7.00亿美元。 ...

阿根廷6月贸易数据 - 6月贸易顺差达9.06亿美元，超出市场预期的7.00亿美元 [1] - 6月出口总额为72.7亿美元，进口总额为63.7亿美元 [1]

出口情况 - 6月出口同比增长5.8%，超市场预期，环比增2.9%，二季度同比增6.2%[5][6] - 外需边际回暖，6月全球制造业PMI为49.5%，韩国出口同比增4.3%，国内新出口订单指数上行[10] - 对美出口降幅收窄18.4个百分点，对东盟出口同比增16.8%，对非洲出口增34.8%[13] - 机电和高新技术产品出口超整体增速，汽车等运输设备及集成电路出口同比超20%[16] - 劳动密集型和地产后周期产品出口改善，玩具等细分项边际上行明显[20] 进口情况 - 6月进口同比增长1.1%，基本符合预期，环比降1.2%[24] - 高技术相关产品为进口主要贡献，飞机及其他航空器同比回升89.2个百分点[24] - 能源相关对进口拖累减弱，原油等进口同比回升[24] 贸易顺差与风险 - 6月贸易顺差1147.7亿美元，超市场预期[5] - 面临增量政策落地不及预期、外部贸易环境不确定、外需下行压力等风险[28]

纪要涉及的行业或者公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 1. **美国对等关税政策逻辑与目的** - **逻辑不成立**：特朗普政府对等关税逻辑是美国对别国贸易逆差除以美国从该国进口金额的比例作为加征税率，但从经济学角度不成立，美国贸易逆差主因是国内需求超供给[2][4][7]。 - **目的是开全球化倒车**：美国长期贸易逆差根源在美元，美元作为主要国际储备货币可让美国收铸币税，但带来产业空心化和社会分配差距拉大问题。美国上策难以实现，只能开全球化倒车，通过对等关税压缩贸易逆差，回到全球化前繁荣局面[7][11][12][18][21]。 2. **美国贸易逆差的根本原因** - **美元体系演变**：二战后布雷顿森林体系下美元与黄金挂钩，后因美国财政纪律松弛难以维持，1971年美元与黄金脱钩，进入牙买加体系，美元发行无实物限制，成为主要国际储备货币，美国可借此收铸币税[8][9][10]。 - **贸易逆差体现**：过去四十年美国用无成本创造的美元从全球买回大量商品和服务，贸易逆差是全球化红利体现[11]。 3. **美国对等关税政策的影响** - **经济与投资**：政策出台后美国国内经济景气下降，Syntex投资信心指数断崖式滑坡，企业投资意愿大幅下滑，不利于制造业重回美国[25]。 - **金融市场**：反常表现，过去三年美元指数和美债收益率正相关，今年四月以来背离；全球经济预期下调时资金流出美国，美国国债变相违约，美债收益率上升，美元汇率下降[26][27][28]。 4. **中国经济现状与对策** - **经济现状**：中国与美国镜像失衡，内需不足，消费占比低因居民收入占比低，经济景气下滑，出口面临压力，关税摩擦压力未完全体现[33][41]。 - **对策选择**：上策是全民国企职务计划，推动国有资产回报向居民流动提升消费；中策是政策刺激投资；下策是去产能，但会导致经济萧条[33][34]。 - **关键领域**：房地产投资下滑是经济下行主要来源，稳定地产投资对国内经济稳定关键；投资应注重广义社会效应[43][39]。 - **政策框架**：宏观政策框架未变，需应对外部环境不确定性，落实稳增长政策[40]。 5. **市场走势分析** - **股票市场**：股票指数和收益率处于底部震荡态势，上涨需国内政策调整提振内需[49][50]。 - **债券市场**：利率处于底部位置，反常低利率难以长期维持[54]。 - **人民币汇率**：美元走弱，四月后人民币兑美元也贬值，央行有稳定汇率态度，人民币保持稳定相对不困难[55][56]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **美国对等关税税率计算**：2024年美国对中国贸易赤字2954亿美元，从中国进口金额4389亿美元，按公式计算加征税率67%，特朗普政府打五折后为34%，还对越南、莱索托等国加征关税[2][3]。 2. **中国出口情况**：前三个月出口形势不错，但未来压力大，出口商和进口商抢出口抢进口，预计今年下半年出口状况有明显变动[42]。 3. **全球各国应对态度**：除中国外其他国家面对美国重压试图谈判获宽恕，但很难办到，未来美国会对各国竖起更高贸易保护壁垒[51]。

中欧经贸关系现状 - 欧盟寻求重新平衡与华经贸关系，要求放宽欧洲企业市场准入及放松稀土出口管制 [1] - 2024年中国对欧盟贸易顺差达3570亿美元，欧盟认为存在产能过剩及市场扭曲问题 [3][5] - 欧盟指责中国通过补贴导致制造业产能过剩，但中国反驳称顺差源于公平市场竞争 [6][14] 贸易争端与反制措施 - 中国近期对欧盟医疗器械实施进口限制，并对白兰地征收反倾销税，作为对欧盟限制措施的回应 [8] - 中欧在新能源汽车、太阳能面板等领域仍存在未解决的分歧 [8] - 原定两天的中欧建交50周年峰会被压缩至一天，反映双方经贸关系紧张 [8][13] 稀土资源博弈 - 欧盟要求中国放松稀土出口管制，但中国目前控制全球66%稀土开采量和92%精炼产能 [10][11] - 欧盟计划开发替代稀土供应，但短期内难以摆脱对中国稀土的依赖 [10] 欧盟的困境与选择 - 欧盟在贸易问题上同时与美国和中国存在分歧，未能与任何一方达成协议 [10][15] - 欧盟面临战略选择：是倾向美国特朗普政府，还是与中国改善关系 [15] - 若中欧联手，作为世界第二和第三大经济体，可有效应对美国关税政策 [15] 产能过剩争议 - 欧盟将贸易逆差归咎于中国产能过剩，但中国认为这是市场竞争的自然结果 [6][14] - 中国强调产能过剩是生产端问题，只要产品有市场就不存在过剩 [14]

进出口总体情况 - 2025年6月中国出口同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元[2] - 6月出口金额同比增速较上月提升1.0个百分点，进口金额同比增速较上月提升4.5个百分点[3] 出口结构特征 - 6月对美出口拖累减少2.7个百分点至2.4个百分点，东盟拉动提升0.2个百分点至2.7个百分点，中国香港拉动提升0.4个百分点至1.3个百分点，欧盟等四个区域合计拉动3.3个百分点[3] - 上半年机电、高技术产品拉动分别提升0.05、0.07个百分点至4.8、1.5个百分点，劳动密集型产品拖累收窄0.11个百分点至0.3个百分点[3] - 上半年汽车和集成电路合计拉动较前5个月提升0.15个百分点[3] 进口结构特征 - 上半年农产品拖累减少0.2个百分点至0.9个百分点，四类农产品拉动合计提升0.19个百分点[3] - 上半年原材料产品拖累减少0.1个百分点至3.7个百分点，部分商品拉动合计提升0.29个百分点[3] - 上半年机电和高新技术产品拉动分别提升0.1个百分点至1.8和2.7个百分点，集成电路拉动提升0.14个百分点[3] 风险提示 - 稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等[3][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数涨跌不一，三大指数集体高开后表现分化，上证指数震荡偏强，深证成指、创业板指震荡偏弱，沪深两市成交额明显回落，行业板块多数上涨，机械设备板块领涨，房地产板块跌幅居前 [2] - 美国重启关税战，但市场对此已有所钝化，随着上市公司中报业绩预告陆续发布，市场对上市公司上半年盈利持乐观态度，宽货币成效显现，外需好转带动GDP向好预期，市场对二季度经济数据存在向好预期，基本面修复支撑股市，7月末政治局会议临近，市场多头或提前布局推动股市走高，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - IF主力合约（2509）最新3985.8，环比-13.0；IF次主力合约（2507）最新4009.0，环比-11.6 [2] - IH主力合约（2509）最新2747.4，环比-12.8；IH次主力合约（2507）最新2751.8，环比-23.2 [2] - IC主力合约（2509）最新5897.6，环比-18.0；IC次主力合约（2507）最新6008.4，环比-19.0 [2] - IM主力合约（2509）最新6302.2，环比-13.0；IM次主力合约（2507）最新6442.2，环比-2.8 [2] - IC - IF当月合约价差1257.2，环比-9.0；IF - IH当月合约价差1999.4，环比-11.8 [2] - IC - IH当月合约价差3256.6，环比-5.0；IM - IC当月合约价差433.8，环比-7.8 [2] - IM - IH当月合约价差3690.4，环比-2.0；IM - IF当月合约价差2433.2，环比-4.8 [2] - IF下季 - 当月-23.2，环比-4.8；IF当季 - 当月-53.8，环比-1.4 [2] - IH下季 - 当月-4.4，环比+0.2；IH当季 - 当月-1.8，环比-8.2 [2] - IC下季 - 当月-110.8，环比-4.8；IC当季 - 当月-233.8，环比-7.0 [2] - IM下季 - 当月-140.0，环比-4.6；IM当季 - 当月-321.4，环比+2211.0 [2] 期货持仓头寸数据 - IF前20名净持仓-29,007.00，环比-735.0；IH前20名净持仓-15,531.00，环比+1903.0 [2] - IC前20名净持仓-11,851.00，环比+885.0；IM前20名净持仓-35,850.00，环比+2.9 [2] 现货价格及基差数据 - 沪深300现货价格4017.67，IF主力合约基差-31.9，环比+1.0 [2] - 上证50现货价格2757.81，IH主力合约基差-10.4，环比+1.2 [2] - 中证500现货价格6020.86，IC主力合约基差-123.3，环比-6.2 [2] - 中证1000现货价格6462.31，IM主力合约基差-160.1，环比+1.2 [2] 市场情绪数据 - A股成交额（日）14,809.22亿元，环比+20.81；两融余额（前一交易日）18,757.94亿元，环比-2556.88 [2] - 逆回购（到期量，操作量）2455.04亿元，环比+432.40；北向成交合计（前一交易日）-1065.0亿元，环比+2262.0 [2] - MLF（续作量，净投放）-405.03亿元；主力资金（昨日，今日）-119.66亿元 [2] - Shibor（日）1.415%，环比+0.082；上涨股票比例（日）58.69%，环比+4.03 [2] 期权数据 - IO平值看涨期权隐含波动率环比-8.00，收盘价（2507）28.80，环比-0.59 [2] - IO平值看跌期权隐含波动率环比-1.20，收盘价（2507）18.40，环比-0.59 [2] - 成交量PCR环比+0.01；沪深300指数20日波动率8.69%，环比+13.64 [2] - 持仓量PCR74.76%，环比-0.36 [2] 技术面及资金面数据 - 技术面Wind市场强弱分析，全部A股5.90，环比+0.50；资金面6.00，环比-0.60 [2] 行业消息 - 7月14日海关总署数据显示，中国6月出口（以人民币计价）同比增7.2%，前值增6.3%；进口增2.3%，前值降2.1%；贸易顺差8259.7亿元，前值7435.6亿元。上半年出口同比增长7.2%，进口下降2.7%，贸易顺差42125.1亿元。6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元 [2] - 7月14日央行公布数据显示，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。6月末广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。上半年净投放现金3633亿元 [2] - Wind数据显示，截至7月13日21时，A股共有510家上市公司发布2025年半年度业绩预告，其中301家预喜，预喜比例约为59.02% [2] - 沪深交易所数据显示，外资连续两个季度加仓A股，截至今年二季度末，北向资金共持有2907只个股，持仓市值合计约为2.29万亿元。与2024年末相比，北向资金持仓市值增加871亿元；相较于2025年一季度，北向资金持仓市值增加超500亿元 [2] 重点关注数据 - 7月15日10:00关注中国6月份固定资产投资、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、失业率；二季度GDP [3] - 7月15日20:30关注美国6月CPI、核心CPI [3] - 7月16日20:30关注美国6月PPI、核心PPI [3] - 7月17日20:30关注美国6月进口物价指数、零售销售、核心零售销售 [3]

欧盟对美关税反制措施延期 - 欧盟委员会主席冯德莱恩宣布将针对美国30%关税威胁的反制措施暂停期限延长至8月初 [1] - 美国总统特朗普在12日致欧盟信件中明确表示将于8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税，并警告欧盟不要报复 [1] - 特朗普在信中暗示若欧盟配合可能调整税率，同时鼓励欧盟企业迁入美国 [1] 美欧贸易矛盾分析 - 美欧均为发达经济体，经济互补性差，难以找到平衡贸易的手段 [1] - 美欧贸易矛盾历史深远，双方熟悉彼此策略，形成"心知肚明"的较量 [1] - 特朗普政府聚焦货物贸易逆差，目标明确要降低欧盟对美1982亿欧元顺差 [7] 欧盟内部反应 - 欧盟委员会强调优先通过谈判解决问题，但已准备反制措施 [3] - 法国总统马克龙强烈反对美国加税，呼吁欧盟团结并启动反胁迫机制 [4][5] - 欧洲议会国际贸易委员会主席朗格质疑延期反制的合理性，主张立即启动报复性措施 [4] 美欧贸易数据 - 2024年美欧商品和服务贸易总额达1.7万亿欧元，日均46亿欧元 [7] - 欧盟对美商品出口5316亿欧元（同比+5.5%），进口3334亿欧元（同比-4.0%），顺差1982亿欧元 [7] - 历史平均关税水平：美国对欧盟1.47%，欧盟对美国1.35% [7] 谈判底线与挑战 - 特朗普对7月9日前谈判结果不满，通过加码关税施压（20%→30%） [8] - 欧盟在"总量控制"谈判框架下回旋空间有限，难以通过投资、采购或农产品标准让步满足美方要求 [8][9] - 欧盟农业群体是强势游说团体，农副产品市场准入让步将引发内部强烈反弹 [9] 长期贸易策略 - 欧盟正寻求与发达经济体及新兴市场重启贸易投资谈判，推动贸易关系多元化 [10] - 空客与波音竞争关系使飞机采购成为公共采购领域的关键矛盾点 [9] - 欧盟对美油气采购增量空间有限，已接近俄乌冲突前水平 [9]