中国采购经理指数运行情况 - 2026年1月制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落 [1] - 2026年1月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点 [2] - 2026年1月综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [5] 制造业PMI分项情况 - 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为48.7%，比上月下降1.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，中、小型企业均低于临界点 [1] - 生产指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张 [1] - 新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业市场需求有所放缓 [1] - 原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少 [1] - 从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落 [2] - 供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快 [2] 非制造业PMI分项情况 - 分行业看，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点 [2] - 服务业中，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%；批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点 [2] - 非制造业新订单指数为46.1%，比上月下降1.2个百分点，表明市场需求景气度下降；其中建筑业新订单指数为40.1%，比上月下降7.3个百分点；服务业新订单指数为47.1%，比上月下降0.2个百分点 [2] - 非制造业投入品价格指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点；建筑业投入品价格指数为52.0%，比上月上升1.2个百分点；服务业投入品价格指数为49.7%，比上月下降0.4个百分点 [3] - 非制造业销售价格指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，表明销售价格总体水平降幅收窄；建筑业销售价格指数为48.2%，比上月上升0.8个百分点；服务业销售价格指数为48.9%，比上月上升0.8个百分点 [3] - 非制造业从业人员指数为46.1%，与上月持平；建筑业从业人员指数为41.1%，比上月上升0.1个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，与上月持平 [3] - 非制造业业务活动预期指数为56.0%，比上月下降0.5个百分点，仍位于较高景气区间；建筑业业务活动预期指数为49.8%，比上月下降7.6个百分点；服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点 [3]

1月份中国采购经理指数运行情况核心观点 - 1月份中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落 [1][3] - 1月份中国非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点 [8] - 1月份综合PMI产出指数为49.8%，较上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月放缓 [10] 中国制造业采购经理指数运行情况 - **总体指数**：1月份制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点以下 [3] - **企业规模分化**：大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点 中型企业PMI为48.7%，比上月下降1.1个百分点 小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，中、小型企业均低于临界点 [6] - **生产活动**：生产指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张 [6] - **市场需求**：新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，位于临界点以下，表明制造业市场需求有所放缓 [6] - **库存与用工**：原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.4个百分点，表明主要原材料库存量继续减少 从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明企业用工景气度略有回落 [6] - **供应商配送**：供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明原材料供应商交货时间持续加快 [7] 中国非制造业采购经理指数运行情况 - **总体指数**：1月份非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点 [8] - **行业表现**：建筑业商务活动指数为48.8%，比上月大幅下降4.0个百分点 服务业商务活动指数为49.5%，比上月微降0.2个百分点 [8] - **服务业细分行业**：货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0% 批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点 [8] - **市场需求**：非制造业新订单指数为46.1%，比上月下降1.2个百分点，表明市场需求景气度下降 建筑业新订单指数为40.1%，比上月大幅下降7.3个百分点 服务业新订单指数为47.1%，比上月微降0.2个百分点 [8] - **投入品价格**：非制造业投入品价格指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点，表明投入品价格总体与上月持平 建筑业投入品价格指数为52.0%，比上月上升1.2个百分点 服务业投入品价格指数为49.7%，比上月下降0.4个百分点 [8] - **销售价格**：非制造业销售价格指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，表明销售价格总体水平降幅收窄 建筑业销售价格指数为48.2%，比上月上升0.8个百分点 服务业销售价格指数为48.9%，比上月上升0.8个百分点 [9] - **从业人员**：非制造业从业人员指数为46.1%，与上月持平，表明企业用工景气度基本稳定 建筑业从业人员指数为41.1%，比上月微升0.1个百分点 服务业从业人员指数为47.0%，与上月持平 [10] - **业务活动预期**：非制造业业务活动预期指数为56.0%，比上月下降0.5个百分点，仍位于较高景气区间，表明多数企业对市场预期保持乐观 建筑业业务活动预期指数为49.8%，比上月大幅下降7.6个百分点 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点 [10]

中国制造业PMI运行情况 - 2026年1月，制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，景气水平回落至收缩区间[1] - 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，仍处于扩张区间，但比上月下降0.5个百分点；中型企业PMI为48.7%，比上月下降1.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，中小型企业均位于收缩区间[4] - 生产指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，但仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张[4] - 新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，表明市场需求有所放缓[5] - 原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.4个百分点，表明主要原材料库存量继续减少[6] - 从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明企业用工景气度略有回落[7] - 供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明原材料供应商交货时间持续加快[8] - 新出口订单指数为47.8%，进口指数为47.3%，采购量指数为48.7%，均位于收缩区间[11] - 主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，均较上月显著上升，其中购进价格指数进入较高景气区间[11] - 产成品库存指数为48.6%，在手订单指数为45.1%，生产经营活动预期指数为52.6%[11] 中国非制造业PMI运行情况 - 2026年1月，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，落入收缩区间[12] - 分行业看，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月大幅下降4.0个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，比上月微降0.2个百分点[14] - 服务业中，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，处于高景气区间；批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点[14] - 新订单指数为46.1%，比上月下降1.2个百分点，表明市场需求景气度下降[18] - 分行业看，建筑业新订单指数为40.1%，比上月大幅下降7.3个百分点；服务业新订单指数为47.1%，比上月微降0.2个百分点[18] - 投入品价格指数为50.0%，与上月持平，位于临界点[18] - 分行业看，建筑业投入品价格指数为52.0%，比上月上升1.2个百分点；服务业投入品价格指数为49.7%，比上月下降0.4个百分点[18] - 销售价格指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，表明销售价格总体水平降幅收窄[18] - 分行业看，建筑业销售价格指数为48.2%，比上月上升0.8个百分点；服务业销售价格指数为48.9%，比上月上升0.8个百分点[18] - 从业人员指数为46.1%，与上月持平[20] - 分行业看，建筑业从业人员指数为41.1%，比上月微升0.1个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，与上月持平[20] - 业务活动预期指数为56.0%，比上月下降0.5个百分点，仍位于较高景气区间[20] - 分行业看，建筑业业务活动预期指数为49.8%，比上月大幅下降7.6个百分点；服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点[20] - 新出口订单指数为46.9%，在手订单指数为42.5%，存货指数为44.8%，供应商配送时间指数为51.1%[22] 中国综合PMI产出指数运行情况 - 2026年1月，综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓[23] 调查方法与指数构成 - 制造业调查涵盖31个行业大类，3200家调查样本；非制造业调查涵盖43个行业大类，4300家调查样本[27] - 制造业PMI由5个分类指数加权计算：新订单指数（权数30%）、生产指数（权数25%）、从业人员指数（权数20%）、供应商配送时间指数（权数15%，为逆指数）、原材料库存指数（权数10%）[29] - 综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重[30] - 发布的PMI指数数据均为经季节调整后的数据[31]

香港12月PMI数据总体表现 - 标普全球12月香港采购经理指数为51.9，较11月的52.9下降，但已连续5个月高于50的荣枯分界线，反映营商环境处于扩张区间 [1] - 12月产出量和新增订单持续增长，尽管增幅较上月收窄，但整体依然明显，其中产出量增幅为过去三年来的高位之一 [1] - 新订单增幅为2023年5月以来第二高，仅次于上月，主要由消费者人数增多和客户信心恢复推动 [1] 市场需求与订单情况 - 企业从本土与海外市场新接的销售额均见增长，反映客户需求广泛转强，其中来自内地和海外的业务量显著增加，支持了整体订单升势 [1] - 积压工作于12月回复扩张，增幅虽不大，却是2024年12月以来最显著，为一年以来首次扩张 [1] - 采购活动更趋活跃，但扩张速度比11月放缓 [1] 成本与价格压力 - 整体投入成本持续高企，主要因原材料价格上涨推动采购价格飙升，同时员工成本攀升至2024年7月以来最高 [2] - 为纾缓利润压力，企业提高产出售价，升幅为26个月（逾两年）以来最高 [1][2] 未来展望与情绪 - 展望未来一年生产，私营企业的悲观情绪较上月淡化，整体负面看法是2023年7月以来最浅，多家公司对本地经济感到乐观 [2] - 企业依然忧虑全球经济景气以及关税影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月制造业PMI超预期回升但存在结构性分化问题，服务业小幅回升仍处收缩，建筑业景气度大幅回升；PMI回升持续性需观察，存在潜在风险需政策支持 [3] 各部分内容总结 整体情况 - 2025年12月31日国家统计局公布数据，制造业PMI为50.1%，服务业为49.7%，建筑业为52.8% [3] - 12月制造业PMI时隔八月重回扩张区间，政策传导滞后效应、春节错位、行业结构优化是回升主因，但数据非全面回升，存在小型企业景气低迷等问题 [3] 制造业情况 生产方面 - 12月生产指数录得51.7%，较前值提高1.7个百分点，位于荣枯线以上，供给侧运行平稳；春节错位使12月生产强势回升，与历史均值环比下降背离 [4] 需求方面 - 新订单指数录得50.8%，较前值提高1.6个百分点，需求整体改善明显；新出口订单提高1.4个百分点至49%，仍处收缩区间但低位修复；内需改善幅度快于外需 [5] - 采购量指数重回扩张区间，在手订单指数连续三月改善，产成品和原材料库存指数因春节前“主动补库”需求提高，各指数联动上升支撑短期需求回暖 [5] 价格方面 - 原材料购进价格持续处于扩张区间，录得53.1%，较上月放缓0.5个百分点；出厂价格指数回升0.7个百分点至48.9%；“低售价、高成本”格局制约企业盈利修复和投资扩张意愿 [6] 结构方面 - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间，中型企业景气水平回升，小型企业景气水平回落，消费需求偏弱等因素致小型企业景气度低迷、分化加剧 [8] - 高技术制造业、消费品行业表现亮眼，部分传统行业面临需求收缩压力 [8] 服务业情况 - 12月服务业景气度指数录得49.7%，较上月提高0.2个百分点，连续两个月处于收缩区间；服务业需求增强、预期改善，但价格偏弱 [9] - 服务修复动力不足主要受传统行业转型和房地产市场调整制约，传统行业景气指数持续位于收缩区间 [9] 建筑业情况 - 建筑业景气度指数大幅提高3.2个百分点至52.8%，得益于前期稳增长政策传导滞后效应、南方气温偏高和企业抢抓施工进度 [10] - 建筑业需求低位改善，投入品价格扩张，业务活动预期乐观，销售价格与从业人员指数偏弱 [10]

核心观点 - 2025年12月，中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月大幅回升0.9个百分点，为2025年4月以来首次升至扩张区间 [1][2] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月分别上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上，产需两端明显回升 [2] - 新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，外部经贸环境缓和形成拉动 [2] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1% [2] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI上升0.9个百分点至49.8%；小型企业PMI降至48.6% [3] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，双双升至扩张区间；高耗能行业PMI上升0.5个百分点至48.9% [3] - 生产经营活动预期指数为55.5%，升至较高景气区间 [3] - 主要原材料购进价格指数为53.1%，原材料购进价格与出厂价格的差值为4.2个百分点，较前值5.4个百分点收窄 [3] 非制造业PMI分析 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [1][4] - 服务业PMI指数为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业业务总量增长较快，零售、餐饮等行业景气水平偏低 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点 [5] - 建筑业PMI指数为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔5个月重返扩张区间 [5] - 建筑业业务活动预期指数为57.4% [5] 综合PMI与整体经济景气 - 2025年12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [1][5]

核心观点 - 12月中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较上月大幅上升0.9个百分点，自4月以来首次升至扩张区间，超出市场预期 [1][7] - 产需两端明显回升：生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，分别较上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [7] - 外部需求改善：新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，新订单与新出口订单指数差值扩大至1.8个百分点，表明内需修复 [7] - 企业采购活动加快：采购量指数升至扩张区间，为51.1% [7] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI降至48.6% [7] - 重点行业景气向好：高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，上升0.5个百分点 [8] - 企业信心增强：生产经营活动预期指数为55.5%，升至较高景气区间 [8] - 价格与利润：主要原材料购进价格指数为53.1%，处于较高扩张区间；原材料购进价格与出厂价格差值收窄至4.2个百分点，指向利润向中游转移 [8] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [1][12] - 服务业PMI为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点 [12] - 服务业内部分化：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业业务总量增长较快；零售、餐饮等行业景气水平偏低 [12] - 新动能行业持续高景气：信息服务业等受益于数字经济和人工智能发展 [12] - 资本市场走强对服务业PMI上行有拉动作用 [12] - 建筑业景气度明显改善：建筑业PMI为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔五个月重返扩张区间 [15] - 建筑业回升原因：10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，对基建和制造业投资形成拉动；部分南方省份气温偏高及两节临近企业抢抓施工进度 [15] - 市场预期乐观：服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期指数为57.4% [16] 综合PMI与展望 - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体扩张 [1][16] - 展望下阶段，稳增长政策对制造业景气的支撑作用有望延续，消费需求偏弱状况有待进一步改善 [16]

文章核心观点 - 2025年12月澳大利亚制造业采购经理指数（PMI）维持在51.6点不变，连续第2个月处于扩张区间，表明行业持续扩张且幅度稳定 [1] - 行业扩张主要由国内需求推动，但增长势头有所放缓，同时面临成本上升和供应恶化的压力 [1][2][3] 制造业整体表现 - 2025年12月标普全球澳大利亚制造业PMI为51.6点，与11月持平，连续第2个月高于50点枯荣线 [1] - 该指数由产出、新增订单、用工、供应商交货时间和采购库存等指标加权计算得出 [1] 需求与产出状况 - 12月制造业新增订单和工厂产出继续增长，但增速相比11月有所放缓 [1][2] - 产出获得连续第2个月的增长 [2] - 基本需求改善，但市场环境转弱、竞争加剧以及海外需求疲软限制了新增订单的整体增长 [2] - 新增出口订单连续第4个月小幅下降，因海外客户预算受限 [2] 就业与采购活动 - 新增订单和生产需求增加带动企业进一步增加用工，用工增速达到9个月来最高水平 [2] - 未完成工作量因此进一步下降 [2] - 部分企业增加采购活动以补充库存，但制造业的投入品库存在12月仍小幅下降，为连续第3个月下滑 [2] 成本与价格压力 - 12月制造业的平均投入成本价格继续上升，且涨幅相比11月有所加大，受投入品材料价格和运输费用上涨影响 [2] - 供应端状况显著恶化，供应商交货时间延长至自2024年11月以来最高水平，原因在于供应短缺和交付延误 [2] - 企业将额外的成本压力转嫁给客户，进一步上调平均产品价格，但涨幅仍低于长期平均水平 [1][2] 商业信心与展望 - 12月制造业商业信心保持积极，达到4个月来的最高点 [3] - 企业普遍期待新产品推出和业务扩张计划将在未来12个月推动销售和产出增长 [3] - 企业信心的提高以及用工和采购活动的增加是积极信号，反映出制造业企业对2026年产出增长抱有更乐观的预期 [3]

核心观点 - 2025年12月中国制造业、非制造业及综合PMI指数均回升至扩张区间，表明企业生产经营活动总体扩张，经济呈现企稳回升态势 [1][3][5] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间，超出市场预期 [8] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，连续两个月处于扩张区间，达到10月以来最高水平 [8][9] - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，重返扩张区间，显示内需明显改善 [8] - 新出口订单指数为49.0%，较上月上升1.4个百分点，显示外需同步好转 [8] - 主要原材料购进价格指数为53.1%，较上月下降0.5个百分点；出厂价格指数为48.9%，较上月上升0.7个百分点，两项价格指数差距收窄，有助于改善企业利润 [9] - 原材料库存指数为47.8%，较上月上升0.5个百分点；从业人员指数为48.2%，较上月下降0.2个百分点，两者仍位于收缩区间 [8] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重返扩张区间 [3][10] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，但仍位于收缩区间 [11] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快 [11] - 零售、餐饮、住宿业、文体娱乐等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低，受传统淡季效应影响 [11][14] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月显著上升3.2个百分点，景气水平明显改善，受气候偏暖、抢抓施工进度及政策落地等因素影响 [11][12] 经济驱动因素与专家观点 - 内外需同步好转，前期稳增长政策集中落地显效，外部不确定性下降，带动需求端企稳回升 [8][13] - “两个5000亿”稳增长政策（5000亿新型政策性金融工具及5000亿专项债）对基建投资和制造业投资的拉动效应在12月开始体现，拉动国内市场需求 [8] - 新旧动能均有改善，基建和房地产景气度回升，高技术制造业和信息服务业明显改善 [13] - 物价边际好转，出厂价格指数连续两个月改善，预计12月PPI同比降幅由上月的-2.2%收窄至-1.9%左右 [9][13] - 数字经济和人工智能发展较快，信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平 [11] - 中央经济工作会议定调房地产要“去库存”，北京率先调整地产政策，对建筑业预期有影响 [12] 未来展望 - 稳增长政策对制造业景气度的支撑作用有望延续，加之2026年春节错期至2月，2026年1月制造业PMI指数有望继续处于扩张区间 [13] - 2025年制造业PMI全年均值为49.6%，与2024年全年均值基本持平 [13] - 2026年经济运行具有基础条件，市场需求有所恢复，出口趋稳运行，经济政策更加积极，“十五五”规划及中央经济工作会议部署为经济提供战略方向，预计制造业有望实现稳中有增开年 [13] - 随着元旦、春节双节临近，消费服务行业有望在2026年年初重回升势 [14]

制造业PMI总体表现 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间[4] - 12月PMI环比上升0.9个百分点属于“逆季节性”上升，因历史同期通常季节性下降[4] 生产端扩张链条 - 生产经营活动预期指数环比升幅大于2015-2024年12月历史中枢2.8个百分点[4] - 生产指数环比升幅大于历史中枢2.2个百分点[4] - 采购量指数环比升幅大于历史中枢1.8个百分点[4] - 企业扩产意愿升高源于春节较晚导致的“抢生产”及低效产能出清后优质企业市场空间扩大[4] 价格传导信号 - 12月原材料购进价格指数下降0.5个百分点，而出厂价格指数上升0.7个百分点，显示价格正从上游向下游传导[4] 出口表现 - 12月新出口订单指数逆势环比上升1.4个百分点，反季节性走强，反映出口韧性增强[4] 非制造业分化 - 12月建筑业PMI大幅回升3.2个百分点至52.8%，重返扩张区间[4] - 12月服务业PMI仅微升0.2个百分点，且持续处于收缩区间，显示内需复苏不均衡[4]