全球算力竞争格局 - 美国"星际之门"计划将在2029年前投资5000亿美元建设5～10个超算园区 [1] - 欧盟计划调动2000亿欧元投资AI领域 其中200亿欧元专门用于建设欧洲人工智能超级工厂 [2] - 中国启动东数西算超级工程 商务部强调支持国家级经开区算力基础设施建设 [2] 中国算力国产化进展 - 英伟达在中国AI芯片市占率从95%下滑至50% [1] - 华为昇腾出货量突破40万张 显示国产替代加速 [1] - 高层明确鼓励收购补链强链的未盈利硬科技资产 重点支持半导体、人工智能等关键领域 [2] 重点企业分析 浙数文化 - 依托浙江大数据交易中心构建"算力+数据"协同生态 提供AI算力租赁服务 [4] - 近期中标60亿元超算中心项目 具有国企重组预期 [4] 润欣科技 - 计划通过资产重组收购奇异摩尔100%股权 [5] - 奇异摩尔专注2.5D/3DIC Chiplet技术 是国产高端算力芯片封装领域领军企业 [5] 未具名企业 - 规划两年内建成10万卡GPU算力集群 位居全国前列 [5] - 与字节跳动签署10年合作协议 提供算力和数据中心服务 [5] - 一季度利润暴增1100% 股价仅7元左右 [5] - 已完成股权并购准备 外资一季度增持2285万股 [5]

山西银行减持泰豪科技股权 - 山西银行通过减持泰豪科技股权累计套现近7000万元，其中2024年11月15日至12月27日减持759.85万股，均价6.67元，套现5069.71万元；2025年5月19日减持175.47万股，均价9.11元，套现1599.72万元 [9][10][12] - 减持后山西银行持股比例从6.1%降至5%，后续减持无需强制预披露 [5][11] - 泰豪科技股价从2024年7月低点3.2元最高涨至12.45元，涨幅近3倍，山西银行剩余5%股权按当前8.84元股价计算浮盈约1.48亿元 [18][20] 山西银行股权来源与投资表现 - 山西银行2023年4月通过法院裁定获得泰豪科技6.1%股权，抵债对价6.34元/股，初期浮亏近50% [16][17][18] - 该行2024年净利润仅0.51亿元，减持套现资金是其1.37倍，成为业绩关键支撑 [14][18] - 第二次减持均价9.11元较取得成本溢价44%，投资回报显著 [19] 山西银行经营状况 - 山西银行2024年净利润同比下滑93.86%至0.51亿元，下半年亏损超4亿元，资产利润率仅0.01%，净息差0.57% [23][24] - 不良贷款率从1.74%升至2.5%，拨备覆盖率下降47.98个百分点至158.48% [24] - 2024年估值缩水26.6亿元至233亿元，第五大股东1.9亿股股权曾流拍 [24][25] 山西银行资本结构 - 山西省财政厅持股59.09%为实际控制人，2024年获准增持14.15亿股（占总股本5.18%）以增强资本实力 [23][26] - 该行由5家城商行合并组建，注册资本258.94亿元，山煤国际持股7.33% [23]

（原标题：和讯投顾康厚榜：抱团周期结束了吗？） 益达今天这个伪天地板基本宣告它要凉了，油夫三峡这些跟风票也该放手了，不过尾盘红宝被大资金顶 上去，这个走势跟之前金龙护卫队很像，就像益达可能会慢慢回调，不会直接崩盘，电力板块的乐山虽 然炸板，但回封了银丰，龙杰也没跟着益达跳水，说明资金还没撤干净。但别忘了陈飞现在还在地板上 躺着，呢明天重点看三个信号，益达开盘会不会配合，红宝能不能继续强势，陈飞有没有资金来捞？另 外要注意，今天益达跳水的时候，王子新材和泰尔逆势上板走出了独立行情，上一个这么走的是正宗设 计，现在已经5连板了，这几个票得重点盯着重组这个板块。我前天就说过，只有前排能看，后排都是 坑，跑遍这种老龙头都能坑人，更说明重组就是个过渡题材，至于今天冒出来的电池啊医药这些都是短 线轮动，非主线题材，不是核心品种就别看了。最后总结下今天抱团出现了较大的负反馈，明天就观察 三个矛盾点来判断抱团是否结束，而低位题材目前依旧是轮动，只有核心才有观察的价值，后排谨慎参 与。 今天的行情真刺激。和讯投顾康厚榜分析，早上益达冲板的时候，昨天跌停的油夫三峡这些跟风票也跟 着起来了。昨天复盘我就说过，高位还没到恐慌的时候， ...

公司基本信息 - 活动为*ST亚太（000691）2024年度网上业绩说明会，于2025年5月21日15:30 - 17:00通过价值在线网络互动平台举行 [2] - 上市公司接待人员包括总经理马兵、副总经理及财务总监杨伟元、副总经理黎永亮、独立董事龚江丰、董事会秘书李小慧 [2] 实控人与股权相关 - 实控人已通过表决权委托方式入主上市公司，2025年3月19日广州万顺技术有限公司增持335万股后被认定为控股股东，实控人为陈志健和陈少凤 [2][6] 经营业绩相关 - 2024年年度营业收入443,007,956.50元，营业总成本485,734,631.60元，归属于母公司所有者的净利润 - 105,034,809.41元，综合收益总额 - 114,386,279.68元，基本每股收益及稀释每股收益均为 - 0.3249元/股 [4] 保壳与发展措施相关 - 拟采取措施包括优化资本结构（引入战略投资者、股权融资等）、推动债务重组、提升主营业务竞争力（制定规划、加大研发、调整产品结构和产能） [3] - 截止目前，公司无明确重整、重组计划，无初步意向战略投资者，无债转股计划 [3][4] 行业相关 - 公司所属行业为精细化工行业，朝着“多元化”及“精细化”方向发展，中间体行业未来趋势良好 [5] - 我国医药中间体产业整体工艺技术水平较低，特色原料药正加速向我国产业转移，高级医药中间体及专利新药配套中间体竞争强度小 [5] - 公司主要产品分吡啶类、硝化类及其他化工产品，应用于农药、医药及饲料添加剂领域 [5][6] 其他问题相关 - 公司全资子公司甘肃万顺数智科技有限公司尚未开展实际业务，未来业务以公告为准 [6] - 公司董事会将努力改善经营和财务状况，力争早日撤销退市风险警示 [6]

5月20日，沪指涨0.38%，深成指涨0.77%，创业板指涨0.77%。全市场成交额12112亿元，较上日放量923亿元；超3800只 个股上涨。板块题材上，美容护理、宠物经济、创新药、IP经济板块领涨。 | 代码 | 名称 | 价格 | 涨幅↓ | 涨跌 | 换手% 几天几板I2 ... | 成交额 | 成交量 涨停分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300511 | 雪榕生物 | 6.88 | +20.07% | +1.15 | 21.32% 自板涨停 | 6.81亿 | 103.7万 农业种植+食用 | | 301335 | 大元宠物 | 44.50 | +20.01% | +7.42 | 50.25% 2天2板 | 10.43 7. | 25.06万 资产重组+元节 | | 301316 | 慧博云通 | 34.80 | +20.00% | +5.80 | 0.64% 首板张停 | 5377万 | 15451 拟购买宝德计 | | 300945 | 曼卡龙 | 20.16 | +20.00% | +3.36 | 12.47% ...

报告核心观点 2025年5月19日A股主要指数窄幅震荡涨跌互现，个股涨多跌少，成交额缩量，申万一级行业涨多跌少，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指收平报3367.58点，深证成指跌0.08%收报10171.09点，科创50收平报995.25点，创业板指跌0.33%收报2032.76点 [1] - 全市场3559只个股上涨，1691只个股下跌，160只个股收平，沪深两市成交额合计10864亿元，较上个交易日缩量30.81亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，综合、环保、房地产等行业领涨，食品饮料、汽车、银行等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为一级地产商、重组、宠物经济等板块 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024 年和 2025 一季度军工板块收入利润承压，业绩阶段性筑底，盈利能力下滑，但 2025Q1 部分领域合同负债和存货增长，看好 2025Q2 产品交付带来的业绩回暖 [1][2][3] - 2025 年重视新域新质、军贸、重组三大主线，主机厂受益行业景气上行和盈利改善，新域新质是未来重要装备方向 [3][6] - 推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 2024 年和 2025 一季度军工板块业绩情况 - 板块营收利润双下滑，2024 年板块整体营收 5782 亿元，同比减少 1%；归母净利润 195 亿元，同比减少 39%；2025Q1 板块实现营收 1104 亿元，同比持平；归母净利润 58 亿元，同比减少 12% [1] - 剔除 11 只船舶类标的，其余 124 家公司 2024 年实现营收 4046 亿元，同比减少 4%；实现归母净利润 134 亿元，同比减少 54%；2025Q1 板块实现营收 754 亿元，同比减少 5%；实现归母净利润 40 亿元，同比减少 47% [1] - 短期板块盈利能力继续下滑，2024 年剔除船舶的军工板块毛利率为 20.8%，同比减少 2.4pcts；净利率为 3.5%，同比减少 3.5pcts；2025Q1 军工板块毛利率为 22.9%，同比减少 0.9pct；净利率为 5.7%，同比减少 2.0pcts [2] - 长期板块盈利能力已低于 2019 年上一轮周期起点，2019 - 2024 年，剔除船舶的板块整体毛利率和净利率呈下降趋势 [2] 板块拆分情况 - 营收和利润方面，船舶 2024、2025Q1 营收和归母净利润均增长；航空装备 2024 年营收增长、归母净利润下滑，2025Q1 营收和归母净利润均下滑；军工电子 2024、2025Q1 营收和归母净利润均下滑；航天装备 2024、2025Q1 营收和归母净利润均下滑；陆军装备 2024 年营收和归母净利润下滑，2025Q1 营收增长、归母净利润下滑 [2] - 合同负债和存货方面，2025Q1 航空装备合同负债 632 亿元较 2024 年末增长 94%，陆军装备为 39 亿元增长 17%；2025Q1 航空装备存货 1751 亿元较 2024 年末增长 28%，船舶为 870 亿元增长 8% [3] 2025 年重视的三大主线 - 新域新质包括新质战斗力和新质生产力，看好以无人机为代表的新质战斗力的装备建设加速，以大飞机、低空经济、商业航天、深海科技等为代表的新质生产力带来的发展机会 [3] - 军贸是军工企业打开利润空间的重要业务方向，对标美国洛克希德马丁公司，国内军机主机厂军贸出口发展空间大，我国军贸出口份额占比逐年提升，2023 年为 8%是世界第三大军贸出口国 [4] - 资产重组、大额订单是行情启动的重要催化剂，看好 2025 年军工板块的重组推进 [6] 投资建议 - 主机厂推荐船舶/深海科技的中国船舶、中国动力等，航空装备的洪都航空、中航西飞等；建议关注中航成飞、中无人机等 [7] - 新域新质推荐导弹及军工电子的中航光电、振华科技等，远火/特种机器人的中兵红箭、北方导航等，低空经济的中直股份、宗申动力等，商业航天的中国卫星；建议关注国博电子、高德红外等 [8] 各板块特点 - 主机厂的船舶/深海科技景气上行，盈利持续改善，是重组整合大年 [9] - 新域新质的导弹及军工电子是信息化核心环节，行业拐点已现；远火/特种机器人的远火、新型智能弹药、特种机器人需求快速增长；低空经济是新质生产力的典型，场景驱动产业落地；商业航天我国低轨星座进入实质组网阶段 [9]

在连续6个一字跌停板后，有退市风险的*ST岩石（600696）本周股价出现大幅波动，日均成交金额也超过1亿元，这吸引了众多投资者关注。 5月9日，*ST岩石2024年度网上业绩说明会上，不少投资者直言关注其重组预期以及扭亏措施等问题。但从公司回复来看，有"敷衍了事"之嫌， 因为回复内容基本以摘抄年报内容为主。 公司一季报显示，外资MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.(摩根士丹利国际股份有限公司，QFII)成为该公司的新进第9大流通股 东。近期公司股价连跌，这次投资似乎成了"踩雷"。但有业内人士分析称，此举或是在"押宝"重组。 而在说明会上，*ST岩石对于重组也并未给出实质性的回复。"复制粘贴"应付说明会？ "如何不退市""制定了怎样的保壳计划""还在正常经营吗""是否有扭亏的方案"…… "1、坚持聚焦战略转型，集中资源于核心产品、市场及渠道，把握市场空间；2、布局基酒销售业务，发挥产区优势，为客户提供高质量基酒供 应，改善营收情况；3、聚焦线上、线下、大客户定制和包销等主要业务渠道，积极开拓市场；4、在管理稳定的基础上，精简运营结构，优化 资源配置，减少非必要生产性支出，确 ...

"兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者，谓之神。"这句经典放在今天的资本市场中，依旧振聋发聩。特别是在上市公司层面，一场看似平静的董事会 决议背后，或许早已暗藏"资本三板斧"——回购、激励与重组。这三招，不仅是企业市值管理的常规武器，更是资本运作高手们藏锋露刃的秘密战术。而美 国更好并购集团（Goheal）在长期的投融资咨询与并购项目中，更是见证了无数"资本战局"的翻盘与反杀。 美国更好并购集团 当你看见一家公司的股价忽然逆势上涨，公告里写着"拟回购股份"；当你看到高管笑容灿烂，说要"共享公司成长红利"，背后往往正是激励计划悄然推进； 而每当"资产注入"、"重大重组"这类字眼出现在公告中，那场关于资本格局的变局，也许已经悄然落子。这三板斧，没有显山露水，却足以改写估值预期、 博弈控制权乃至资本命运。 第一板斧，回购：糖衣炮弹，还是美丽谎言？ "公司拟以不超过10亿元进行股份回购，用于后续实施股权激励或员工持股计划。"这类公告，如今在资本市场中并不少见。但回购真的是利好信号吗？美国 更好并购集团（Goheal）曾在研究中指出，回购行为实为"双刃剑"：一方面它可以提升每股收益、传递公司对未来信心的信号，另一方面 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入2.12亿美元，同比增长超100%，创历史第一季度收入新高 [5] - 调整后薪酬利润率为收入的67%，与2024年全年应计水平一致，该利润率可能随业务条件和投资决策调整 [11] - 第一季度调整后非薪酬费用4900万美元，其中超1000万美元为诉讼相关成本，是同比和环比增长的主要驱动因素 [11] - 2025年全年非薪酬费用个位数增长的先前指引仍是目前最佳估计 [12] - 第一季度调整后假设转换有效税率反映了股票薪酬奖励以高于授予价格归属带来的税收优惠，排除该影响后调整后税率为29.5%，与全年税率预期一致 [12] - 第一季度向股权持有人返还1.21亿美元，包括超1400万美元公开市场回购和近2900万美元单位交换 [12] - 第一季度末，有6200万股A类普通股和2600万个合伙单位流通在外，季度末现金1.11亿美元，无债务 [13] - 宣布每股0.07美元的季度股息 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 重组、债务管理和融资咨询业务自4月以来需求显著增加 [7] - 未单独披露非并购业务收入贡献百分比 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲市场收入增长两倍，得益于每笔交易费用增加 [5] - 客户参与仪表盘统计数据（包括新业务审查、客户电话和会议请求）处于历史最高水平，业务管道强劲，但已宣布的待完成积压订单从创纪录水平下降 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以客户为中心的模式，可快速调配资源满足客户从战略倡议到财务需求等多方面服务 [9] - 持续部署资本进行公开市场回购，同时关注管理股份数量 [13] - 持续招募人才，第一季度增加一名专注于运输、租赁和物流的董事总经理，未来几个月还有医疗保健、软件、金融和工业领域的人员加入 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政府4月政策行动及相关反应未阻止交易宣布，但使其放缓，客户处于调整阶段，等待关税和贸易政策明确，不确定性范围缩窄后预计交易活动将加速 [6] - 与以往市场混乱不同，客户只是暂停而非终止交易，令人鼓舞 [7] - 公司品牌和团队实力比以往更强，处于有利地位，对长期前景充满信心 [10] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，受风险、不确定性和假设影响，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [3][4] - 会议讨论的部分指标为非GAAP财务指标，公司已在新闻稿中将这些项目与最可比的GAAP指标进行了调和 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 并购环境中，近期放缓是因为公司业务前景不确定改变计划，还是市场条件波动所致 - 公司认为并购业务中客户只是暂停而非终止，当前是市场波动和不确定性范围扩大导致的自然放缓，并非对并购兴趣下降，政策行动有更多明确性后交易和规划有望恢复 [17][18] 问题2: 非并购业务本季度贡献百分比，以及重组业务生产力提升是环境活跃还是公司获得市场份额所致 - 公司未披露非并购业务收入贡献百分比，认为债务管理业务团队表现出色，品牌在市场上获得认可，市场波动和资本市场挑战时该业务需求增加，自4月业务有明显增长 [21][22][23] 问题3: 欧洲和美国市场业务活动是否有差异 - 欧洲在4月政策行动后更趋于统一，对区域交易意愿增强，监管环境更宽松，但近30天市场也在等待关税和贸易关系更明确，欧洲市场趋势好于过去两年 [33][34] 问题4: 当前招聘环境及全年招聘预期 - 业务活动放缓时招聘机会增加，公司会持续招募人才，不改变招聘标准，市场情况比年初更有利，有助于招聘 [37][38] 问题5: 67%的薪酬比率考虑了哪些背景因素，以及未来进一步改善该比率的想法 - 67%的薪酬比率是季度末的最佳估计，随着年度推进、业绩衡量和招聘进度可见性提高可能会调整，公司会继续在薪酬比率上提供一定灵活性 [42][43] 问题6: 本季度非薪酬费用中诉讼费用占比，是否为一次性，以及全年非薪酬费用指引更新 - 本季度诉讼费用超1100万美元，是一次性的，全年非薪酬费用个位数增长的先前指引仍是最佳估计 [44]