科创板深化改革政策 - 中国证监会主席吴清宣布推出"1+6"政策措施，包括在科创板设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 [2] - 新政旨在解决一级市场募资难与退出难问题，为2018-2022年间成立的基金提供更多退出渠道 [2] - 政策对聚焦"投早、投小、投科技"的机构形成重大利好，与去年"科创板八条"形成协同效应 [2] 六项具体改革措施 - 试点引入资深专业机构投资者制度，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用第五套标准 [3] - 推出IPO预先审阅机制，帮助科创属性强的企业提前沟通审核问题，提升成功率 [3] - 支持在审未盈利科技企业面向老股东增资扩股，增强企业融资灵活性 [3] - 完善科创板再融资制度和战略投资者认定标准，增加投资产品和风险管理工具 [3] - 创业板将启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3] 市场影响与生态构建 - 国家层面鼓励"长期资本"和"耐心资本"，推动优质多层次资本市场建设 [4] - "1+6"政策或加速中国S市场（私募股权二级市场）发展，结合"并购六条"形成多元退出路径 [4] - 政策与三年前机构投资策略高度契合，有望增强市场信心 [2][4]

科创板深化改革政策 - 证监会推出"1+6"政策措施，其中"1"为设置科创板科创成长层，"6"为围绕增强优质科技型企业制度包容性适应性推出的6项改革举措 [1] - 政策旨在精准服务有技术重大突破、持续研发投入和商业前景广阔的优质科创企业 [1] - 改革措施包括提升再融资便利度、优化战略投资者认定标准、丰富科创板指数及ETF品类等 [3] 影石创新市场表现 - 公司总市值约为690亿元，产品覆盖200多个国家和地区，入驻全球10000多家零售门店及90余座海内外机场 [2] - 2023年全球消费级全景相机市场份额达67.2%，位居第一，领先日本理光(12.4%)和GoPro(9.2%) [2] - 2022-2024年营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元，归母净利润分别为4.07亿元、8.3亿元和9.95亿元 [3] 财务与研发数据 - 2022-2024年主营业务毛利率分别为51.27%、55.90%和52.21%，境外销售收入占比均超70% [3] - 最近三年研发投入累计14.8亿元，占营业收入比例13.16% [6] - IPO融资净额17.48亿元，用于智能影像设备生产基地和深圳研发中心建设 [5] 公司发展战略 - 重点投入方向包括低功耗高算力技术研发和软件效率提升 [5] - 计划加大新技术应用，同时把控技术风险并优化产品市场匹配度(PMF) [5] - 将持续加大研发投入，推动核心技术突破以回馈投资者 [7] 行业政策影响 - 政策强化了"耐心资本"培育，推动社保基金、保险资金等参与私募股权投资 [3] - 改革将促进中长期资金向发展新质生产力集聚，优化科技企业融资环境 [3] - 公司认为政策落地将为科技型上市公司提供更健康的长期发展环境 [3][7]

上海超硅IPO申请获受理 - 上海超硅半导体股份有限公司IPO申请获上海证券交易所受理，拟募资49.65亿元，主要用于300mm硅外延片扩产、高端半导体硅材料研发及补充流动资金 [1] - 保荐机构为长江证券承销保荐有限公司，审计机构为天健会计师事务所，律师事务所为国浩律师(杭州)事务所 [1] - 未盈利企业IPO获受理，体现资本市场对硬科技企业的支持 [1] 科创板政策支持 - 中国证监会主席吴清表示将在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [2] - 政策旨在精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业 [2] - 上海超硅符合政策支持标准，最近三年累计研发投入占营业收入比例为15.21% [2] 公司技术实力与市场地位 - 上海超硅掌握大尺寸硅片生产核心技术，全面掌握半导体硅片制造完整工艺环节的核心技术 [5] - 公司与全球前20大集成电路企业中的18家建立批量供应合作关系 [2][5] - 公司产品获得集成电路主流厂商高度认可，荣获多项客户奖项 [5] 主营业务与产品 - 主营业务为半导体硅片的研发、生产和销售 [4] - 主要产品包括300mm抛光片和外延片，200mm抛光片、外延片、氩气退火片和SOI硅片等 [4] - 公司还从事半导体硅片受托加工业务 [4] 行业特征与资本需求 - 集成电路大硅片行业具有"长周期""重资本""高技术壁垒"特征 [3] - 硅片企业需要经历长期资本和研发投入，以及严苛的产品验证周期 [3] - 行业需要"长期资本""耐心资本"的支持 [3] 股东支持与发展历程 - 上海科创集团作为重要股东，自2020年投资以来持续支持公司发展 [3] - 股东支持不仅体现在资金上，还包括产业资源和管理经验 [3] - 公司从基础材料研发到先进规模化产能落地，成为国际化大尺寸硅片供应商 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月18 - 19日国内外创投市场活跃，有多起募资、融资和IPO事件，同时政策聚焦培育壮大资本和支持上海建设国际金融中心 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 募资事件 - 幂方健康基金6月17日完成新一支美元VC基金募集，专注中国早期医药创新及生物医药前沿领域投资，已投资多个优秀项目 [3] - 6月17日郑州经开区首支产业创投母基金郑州经开赋豫战新创投母基金合伙企业完成备案，总规模50亿元，期限10年，首期5亿元，投资新能源等领域 [5] - 6月17日北京门头沟区举行京西瑞瓴基金启航仪式，目标规模30亿元，投向人工智能等产业 [6] 大额融资 - 6月18日帕西尼感知科技完成数亿元新一轮A系列融资，资金用于核心技术迭代等，产品线覆盖全链路并已批量商业交付 [7] - 6月18日欧冶半导体完成近1亿元B3轮融资，深化车载领域合作，拓展全球布局 [8][9] - 6月18日Multiverse Computing完成2.15亿美元B轮融资，用于加速量子软件技术采用，解决大语言模型成本问题 [10] 全球IPO - 6月19日海天味业登陆港交所主板，发行价36.3港元，认购额超4000亿港元，超购约695倍 [11] 政策聚焦 - 6月18日证监会主席吴清提出培育壮大耐心资本、长期资本，畅通私募基金“募投管退”循环，拓宽资金来源和退出渠道 [12][13] - 6月18日中央金融委员会印发意见，支持上海五至十年建成与我国综合国力和国际影响力相匹配的国际金融中心 [14]

资本市场枢纽功能 - 推动科技创新和产业创新融合发展需要更好发挥资本市场枢纽功能，促进三者良性循环是资本市场改革创新的重要主线[1] - 资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，成为大国博弈的重要舞台[3] - 构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新资本形成效率对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大[2] 科技创新与资本市场互动 - 科技创新始于技术、兴于产业、成于资本，资本市场为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑[4] - 优质科技型企业为投资者创造价值、提升资本市场活力和吸引力，美股"七巨头"是典型例子[4] - 头部科技企业出色的市场表现推动资金向优质公司聚集，吸引全球资金涌入，提升市场流动性和国际竞争力[5] 资本市场改革举措 - 证监会以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资，打造更具吸引力的市场体系和产品服务矩阵[6] - 发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[7] - 改革举措包括强化股债联动服务科技创新、培育壮大耐心资本、支持科技型上市公司做优做强等[6] 政策落地与市场影响 - 当天批复全国首批2只数据中心REITs注册，允许合格境外投资者参与ETF期权交易，成立中国资本市场学会[7] - 未来将打通私募基金"募投管退"各环节卡点堵点，引导更多中长期资金参与科技企业投资[7] - 优化QFII制度等重磅改革举措有望加快落地见效，A股市场长期叙事的积极变化将不断增加[7]

科创板科创成长层设立 - 中国证监会宣布在科创板设置科创成长层，专门支持优质科技型企业上市融资，上交所同步制定配套业务规则并公开征求意见 [1] - 《科创成长层指引》共12条，明确定位、范围、调出条件、信息披露和风险揭示等5方面内容 [1] - 科创成长层重点服务技术有突破、商业前景好、研发投入大但未盈利的科技型企业 [4] - 所有未盈利科技企业全部入层，包括存量54家和新上市企业，新企业需达到"双年盈利5000万"或"单年盈利+营收过亿"才能移出，存量企业沿用"首次盈利即毕业"规则 [3] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，需定期披露未盈利原因及影响 [6] 长期资本培育与退出机制优化 - 证监会推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，形成"国家队+市场化资本"的长期资金供给体系 [7][9] - 允许保险资金通过私募股权渠道介入早期科创项目，改善硬科技企业融资环境 [9] - 优化实物分配股票试点让基金更快退出，避免集中抛售打压股价 [11] - 基金份额转让试点升级为全国性制度，建立统一交易平台，允许保险资管等受让私募份额 [11] - "反向挂钩"机制鼓励长期投资，投资时间越久重组股份解锁越快 [11][12] 离岸贸易金融服务改革 - 推进上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点，结算对标国际最高标准 [13] - 试点银行只需履行"三反"义务，凭企业指令即可收付，结算时间从2-3个工作日大幅缩短 [15] - 2025年一季度临港新片区离岸转手买卖规模81.53亿美元，同比增长56.67%，已集聚超百家离岸贸易企业 [17] - 试点将吸引更多全球资源集聚，提升上海在全球贸易金融规则制定中的话语权 [19] 自由贸易账户功能升级 - 自由贸易账户为跨国资金流动架起"高速公路"，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [20][21] - 截至2024年底上海累计开立自由贸易账户17万个，本外币跨境收支年均增速超30% [23] - 自由贸易账户已向海南、广东、深圳、天津等自贸区复制推广，功能升级后将提供更多跨境金融支持 [23] - 优化后自由贸易账户可解决企业拓展境外市场的痛点，实现境内外市场本外币一体化 [25]

科创板深化改革 - 中国证监会宣布加力推出深化科创板改革的"1+6"政策措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 [1] - "1+6"政策措施中的"6"项改革措施包括试点引入资深专业机构投资者制度等 [1] - 专家认为这些举措将提升资本市场对科技型企业的接纳能力，增强市场活力和吸引力 [2] - 科创板已上市企业中约90%在上市前获得私募股权基金投资 [3] 创业板改革 - 证监会将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 专家表示此举是多层次资本市场服务科技创新的具体体现，并非放松IPO要求 [3] 资本市场支持科技创新 - 私募股权投资基金规模达10.96万亿元，创业投资基金规模达3.41万亿元 [3] - 证监会提出畅通私募基金"募投管退"环节，推动社保基金等参与私募股权投资 [3] - 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，研究推出更多科创板ETF期权和期货期权 [4] 资本市场对外开放 - 证监会将从10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 [4] - 今年以来已放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权等产品的限制 [4] - 证监会与央行研究推出人民币外汇期货，推动液化天然气期货期权等产品上市 [5]

政策动态 - 2025陆家嘴论坛开幕 中国人民银行行长潘功胜宣布推动上海首批科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [1][2] - 上海市市长龚正强调推动科技创新和产业创新深度融合 引导创业投资 完善资本市场 [3] - 证监会主席吴清宣布深化科创板创业板改革 推出"1+6"政策措施 包括设置科创成长层 重启未盈利企业适用第五套标准上市 [4][6][7][8] 资本市场改革 - 科创板推出6项改革措施：试点专业机构投资者制度 预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能/商业航天/低空经济等领域 支持未盈利企业增资扩股 完善再融资制度 增加投资产品 [8] - 创业板启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [8] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司 超过50%的创业板上市公司 [10] 耐心资本发展 - 当前金融供给存在资金短期化问题 长期资本/耐心资本严重不足 需适应科技创新"十年磨一剑"的特点 [9][13] - 证监会将推动社保基金/保险资金/产业资本参与私募股权投资 优化基金份额转让/实物分配股票/"反向挂钩"等退出机制 [11] - 2024年以来国家层面连续出台政策支持耐心资本 包括"创投国十七条"和金融监管总局扩大股权投资试点范围 [16][20] 行业趋势 - 创投行业投资主题转向硬科技 科技企业成长周期长导致"5+2"基金期限模式面临挑战 [13] - 国资LP被视为发展耐心资本的主力军 行业通过基金延期/制定更长存续期等方式适应新形势 [14] - 完善容错机制对发展耐心资本至关重要 需建立灵活退出机制支持"投早投小投科技" [15]

资本市场枢纽功能与科技创新 - 资本市场具有风险共担、利益共享的激励相容机制，能提供从风险投资到上市融资、并购重组的全链条服务，满足企业不同生命周期需求[3] - 资本市场通过要素定价激发企业家精神和创新活力，带动人才、技术、数据等生产要素协同集聚，提升全要素生产率[4] - 国内外实践表明，科技巨头和科创新秀均依赖资本市场支持，创新生态呈现"始于科技、兴于产业、成于资本"的特点[4] 我国资本市场结构性变化 - 多层次市场体系覆盖科技企业：主板、科创板、创业板、北交所及私募创投形成错位发展格局[5] - 上市公司成为创新主力：2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入超50%，专利数量占全国总量1/3[5] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司、超50%的创业板上市公司[5] 资本市场改革深化方向 - 科创板将推出"1+6"改革措施：设立科创成长层、重启未盈利企业第五套标准上市，并试点专业机构投资者制度等[8] - 创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市[8] - 发展科创债及衍生工具：推出科创债ETF，批复首批2只数据中心REITs，支持科技企业利用知识产权等资产证券化融资[9] 长期资本培育与上市公司优化 - 推动社保基金、保险资金等参与私募股权投资，优化基金份额转让和退出机制[9] - 支持编制科技创新指数、开发科创主题公募产品，引导中长期资金入市[9] - 完善上市公司并购重组和股权激励制度，推动股份对价分期支付等新举措落地[10] 资本市场开放与国际合作 - 2025年将落实QFII制度优化方案，拓展外资可交易期货期权品种至100个[11] - 研究推出人民币外汇期货及液化天然气期货期权，提升外资参与便利度[11] - 支持上海建设新型资产管理服务平台，推动浦东新区开展资本市场制度探索[12]

中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛的讲话 核心观点 - 中国证监会主席吴清强调要更大力度培育壮大耐心资本和长期资本 [1] - 聚焦私募基金"募投管退"各环节的卡点堵点，精准发力、畅通循环 [1] - 积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，拓宽资金来源 [1] 私募基金行业 - 监管层关注私募基金全流程的运作效率，重点解决募资、投资、管理和退出环节的障碍 [1] - 政策导向明确支持长期资本进入私募股权投资领域 [1] 资金来源拓展 - 社保基金、保险资金和产业资本被鼓励参与私募股权投资 [1] - 政策旨在通过多元化资金来源增强私募基金行业的资金供给 [1]