2025年中国国民经济运行核心数据与表现 - 2025年全年国内生产总值达140187.9亿元，同比增长5.0% [1] - 在复杂的国际环境和多重不确定因素下，中国经济表现出向新向优的韧性 [1] 经济增长的结构性变化 - 高技术产业和战略性新兴产业增速明显快于传统产业，正在为经济注入新动能 [1] - 出口结构在优化，服务消费和新型消费增长较快，高技术产业的比重在提升，成为新的增长支撑 [1] 各经济部门表现 - 2025年工业、服务业回升态势稳健 [1] - 消费与外贸保持韧性 [1] 通胀与名义GDP的积极信号 - 通胀已经出现企稳回升的迹象，这对中国经济是一个很重要的积极信号 [1] - 名义GDP的改善不仅能缓解债务压力，也能增强投资和消费的动力，让经济更有持续性 [1] 2026年经济展望与政策方向 - 外部不确定性仍然存在，政策需要继续保持稳中有进 [2] - 政策尤其要加大财政投入、拉动内需 [2] - 政策需支持长三角、京津冀、粤港澳大湾区以及中西部中心城市等重点区域，发挥其对全国经济的带动作用 [2] 政策平衡与关键发展领域 - 政策要在稳增长与防风险之间保持平衡 [2] - 进一步激发消费、稳定房地产市场、提升出口附加值，将是推动经济持续向好的重要方向 [2]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%[5] - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%[5] - 四季度经济呈现“工业稳、投资与消费缓、出口进”的多元性特征[5] 工业生产与产能 - 2025年12月工业增加值同比增速从11月的4.8%提升至5.2%，环比增速从0.44%微升至0.49%[5] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续略弱于历史同期水平[5] - “反内卷”重点行业（如煤炭开采、电气机械、汽车）在2025年四季度产能利用率环比迎来明显改善[3] 投资领域 - 2025年12月制造业投资同比增速为-10.6%，较11月的-4.5%进一步减弱[5] - 2025年12月狭义基建投资同比增速从11月的-9.7%降至-12.2%[5] - 2026年一季度新增专项债计划发行规模不高，但已发行专项债投向基建的占比明显高于上年同期[7] 消费市场 - 2025年12月社会消费品零售总额（社零）同比增速回落至0.9%，创2023年以来新低[7] - “以旧换新”相关品类（如汽车、家具家电）消费边际改善，同比降幅收窄[7] - 625亿元以旧换新专项资金提前下达，为2026年一季度消费提供政策托底[8] 房地产与出口 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速为-17.2%，较前值-15.9%进一步下探[8] - 随着周期性压力缓解，净出口或将成为2026年一季度经济的关键支撑[5]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6%，连续第八个月环比上升，并创下自2024年6月以来的新高 [1] - 重点监测的50种大宗商品中，12月价格环比上涨的有31种，占比62% [1] - 碳酸锂、精炼锡和苹果价格涨幅居前，较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [1] 有色金属行业分析 - 有色金属行业是拉动指数上行的核心动力，12月有色金属价格指数报145.2点，环比上涨4.9%，同比涨幅高达14.8% [1] - 铜价表现尤为突出，伦敦铜价一度突破每吨12900美元大关，创下历史新高，2025年内涨幅超47% [1] - 新能源、光伏、风电等高技术制造业的高速增长，持续带动有色金属产业链景气度上行 [2] - 碳酸锂价格上涨15.5%主要因供应预期收紧叠加“淡季不淡”的市场需求 [2] - 精炼锡价格上涨11.7%主要受锡矿供应紧张及现货库存下降影响 [2] 其他商品类别价格走势 - 农产品价格指数为98.1点，月环比上涨2.5%，年同比上涨5.5%，受节前备货季节性消费需求释放以及部分地区降雨降温影响农产品储运所致 [2] - 矿产价格指数、黑色金属价格指数和化工价格指数亦小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3%，受企业抢抓项目施工进度及中央经济工作会议提振 [2] 市场驱动因素与展望 - 美联储降息预期升温、美元走弱以及供应端扰动共同推升大宗商品价格 [2] - 2025年中国大宗商品市场总体呈现“前低后高、企稳回升”态势，展现了中国经济的强大韧性与内需潜力 [2] - 展望2026年，积极的宏观政策、持续扩大的内需市场以及产业结构转型升级将为大宗商品市场提供坚实支撑 [3]

河北省工业经济整体表现 - 全省规模以上工业经济保持平稳增长 九大工业主导产业累计增速均保持正增长 [1] - 首钢智新等5家企业入围胡润2025全球独角兽榜 [1] 传统产业优化提升 - 1至11月 邯钢冷轧和涂镀800兆帕以上汽车用超高强钢产量突破28万吨 同比增长50% [4] - 1至11月 河钢集团累计研发投入超过140亿元 开发高附加值新产品156个 其中32个产品填补国内空白 27个产品替代进口 [4] - 1至11月 河北省先进钢铁产业增加值同比增长9.7% [4] 新兴产业培育壮大 - 1至11月 河北省规模以上工业战略性新兴产业增加值同比增长10.6% 比全省平均水平高2.7个百分点 [7] - 1至11月 河北省机器人产业加速跑 工业机器人产量同比增长45.9% 服务机器人产量同比增长102.1% [7] - 1至11月 全省高技术产业投资同比增长23.2% 拉动全省投资增长1.5个百分点 对全省固定资产投资贡献率达24.5% [14] 装备制造业发展 - 1至11月 河北省规模以上装备制造业增加值同比增长10.4% 拉动全省规上工业增加值增速2.1个百分点 [9] - 1至11月 全省工业领域设备工器具购置投资增长32.6% 对工业投资贡献率为58.3% [9] 算力基础设施 - 据工信部2025年第三季度算力统筹监测数据显示 河北省第三季度在用机架规模224.5万架 智算规模249EFLOPS 均居全国第一位 [12][13]

中邮证券2026年宏观经济与产业展望 - 核心观点：中邮证券首席经济学家黄付生认为，中国经济正“渐入佳境”，依托“十五五”规划构建现代化产业体系，制造业呈现K型分化，高技术领域表现突出，企业基本面与居民财富修复稳步推进，为2026年经济复苏奠定坚实基础 [1][3] 产业政策与现代化产业体系构建 - “十五五”规划将“建设现代化产业体系，壮大实体经济根基”列为首要战略任务，目标未来十年“再造一个中国高技术产业” [3][8] - 产业政策通过四大方向布局：传统产业（矿业、冶金、化工）提质增效以提升产业链自主可控水平；关键核心技术领域（集成电路、工业母机）以“超常规措施”攻关；战略新兴产业（新材料、新能源、航空航天、低空经济）加快集群发展；未来产业（量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口）前瞻布局以培育新增长极 [3][8] - 预测到2028年，固态电池、人工智能、机器人等技术将实现规模化应用，推动经济向“创新驱动”转型 [3][8] 制造业K型分化与企业基本面 - 2025年前10个月，中国制造业呈现K型分化：船舶、集成电路、汽车等高技术产品出口增速高于整体5.3%的增速，而鞋靴、服装等劳动密集型产品出口呈现负增长 [4][9] - 盈利端同样分化：运输设备、有色金属冶炼等中上游制造业利润增速显著优于家具、服饰等下游行业 [4][9] - 企业基本面逐步改善：2025年三季度A股非金融企业营收同比由降转增，增长0.9%，净利润同比增长3.29% [4][9] - 企业债务压力缓解：A股非金融企业资产负债率从2020年二季度的61.5%降至57.9%，尽管非金融企业宏观杠杆率174.4%仍偏高 [4][10] 居民财富修复与消费结构变迁 - 受房地产、股权等资产价格调整影响，2025年居民财富较2021年高点存在较大缺口，修复需3-5年时间 [5][10] - 乐观场景下，随着房地产触底、资本市场上涨和居民存款增加，居民财富在2028年可修复至前高水平 [5][10] - 消费结构呈现“商品饱和、服务不足”特点：商品消费占GDP比重约为15%，超过主要西方国家，而医疗保健、教育等服务消费显著低于全球均值，未来增长空间广阔 [5][10] - 随着居民收入水平提升与社会保障体系完善，服务消费将成为未来中国消费增长的核心动力之一 [5][10]

核心观点 - 国内市场呈现缩量震荡、小幅收涨态势，主要股指普遍上涨，成交额较前一日下降至17404亿元[1][9] - 行业表现分化，国防军工、传媒、计算机等行业领涨，而石油石化、煤炭、银行等行业跌幅居前[1][9] - 海外市场表现强劲，美股三大指数全线收涨，科技股和中概股普遍上涨[2] - 中美高层通话释放积极信号，工信部启动新兴产业示范基地创建，为市场提供正面驱动[10][14][15] 国内市场表现 - 上证综指收于3836.77点，上涨0.05%；深成指收于12585.08点，上涨0.37%；科创50指数上涨0.84%；创业板指上涨0.31%[1][9] - 万得全A成交额共17404亿元，较前一日有所下降[1][9] - 30个中信一级行业中有21个上涨，上涨行业占比70%[1][9] - 概念板块中，中船系、航母及航空航天等指数表现活跃[1][9] 海外市场表现 - 道指上涨0.44%，标普500指数上涨1.55%，纳指上涨2.69%[2] - 万得美国科技七巨头指数上涨2.89%，特斯拉上涨近7%，谷歌上涨超6%[2] - 中概股普遍上涨，禾赛科技上涨超18%，小马智行上涨逾12%[2] 政策与行业动态 - 中美元首通话强调合作共赢，为中美关系注入积极预期[10][11][12] - 工信部启动国家新兴产业发展示范基地创建，计划到2035年创建100个园区类和1000个企业类示范基地[14][15] - "十四五"期间深圳企业直接融资超2.8万亿元，较"十三五"增幅超50%[17] - 10月份高技术产业销售收入同比增长13.6%，其中集成电路、工业机器人、无人机制造销售收入同比分别增长32.5%、41.7%和38.4%[22] 宏观经济数据 - 截至10月底，全国发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%[21] - 央行开展1万亿元MLF操作，当月净投放规模1000亿元，连续第九个月加量续作[22] - 前三季度全行业对外直接投资9236.8亿元人民币，同比增长4.4%[22]

文章核心观点 - 全球经济低迷和保护主义抬头背景下，外资企业持续加码投资上海，印证中国发展与开放的双重确定性 [1] - 上海外资呈现“稳外资”基本盘和“能级提高、结构优化”的高水平开放特征，前三季度新设外资企业4764家，同比增长5.5%，累计实际使用外资逾3800亿美元 [1] 总部经济 - 上海是中国内地跨国公司地区总部最密集城市，累计达1060家，其中21%为大中华区及以上级别 [2] - 以总部经济为主的商务服务业实际利用外资58.83亿美元，占上海实际使用外资金额比例从40.7%升至48.8%，同比增幅高达68.8% [2] - 政策支持总部集聚研发创新、财资管理等功能，建立分级体系给予精准支持 [2] 高技术产业 - 高技术产业成为外资增长新焦点，“十四五”期间引资占比从23%提升至33% [3] - 以集成电路、生物医药、人工智能为主的高技术制造业占制造业外资比重达52% [3] - 房地产业实际使用外资占比从峰值15.3%下降至3.5%，外资含金量和附加值提升 [3] 企业投资案例 - 罗氏制药投资20.4亿元在沪建生物制药基地，预计2029年落成、2031年投产 [3] - 第一三共总投资约11亿元建设抗体偶联药物新生产大楼，加速创新疗法落地 [3] - 梯爱司新材料科技投资1.47亿元在松江区建设亚洲唯一技术中心，预计年产值2.8亿元 [4][5] - 蔡司签署土地使用权出让协议，建设大中华区总部综合园区，为在华最大单笔基建投资 [5] 研发创新 - 上海新认定外资研发中心40家，累计达631家，含19家全球研发中心 [5] - 研发中心串联上海创新资源与全球市场，推动技术成果本地转化和全球共享 [5] 消费市场 - 2025年1—10月上海新增首店848家，其中餐饮业498家、零售业275家 [6] - 高能级首店占比17.3%，包括全球及亚洲首店13家、全国及内地首店134家 [6] - 霍伽全球首家体验中心、蔻驰全球首家度假区门店、阿迪达斯三叶草全球旗舰店等标志性项目落地 [6] 文旅与酒店 - 全球最大乐高乐园在金山开园，首发“悟空小侠”主题区，瞄准长三角近5500万潜在客群 [6] - “哈利·波特制片厂之旅”投资约28亿元落沪，预计2027年开业 [6] - 上海前滩华尔道夫开业，使上海成为全球第三座拥有两家华尔道夫的城市 [7]

“十五五”规划战略定位与产业体系构建 - “十五五”规划建议将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”置于战略任务首位，排序变化反映中长期部署重回“供给侧在前、需求侧在后”的惯例[2] - 现代化产业体系建设具有三方面现实意义：动能转换（传统产业转型升级可形成十万亿元级新增市场）、战略根基（实体经济是发展本钱）、安全韧性（制造业是实体经济核心）[3][6] - 科技创新与产业体系是“0→1”与“1→N”的关系，二者深度融合不可分割，创新链需与产业链深度融合[2] 未来产业布局与遴选逻辑 - 前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信六大未来产业，遴选兼顾技术原始创新性与颠覆性、产业关联效应及市场潜力、国家安全与战略制高点三大维度[10] - 六大方向体现新一轮科技革命核心赛道：氢能代表未来能源方向，量子科技颠覆性广阔，生物制造是产业链突出短板，脑机接口等构成智能化数字化基础设施前沿[10] - 未来产业技术路径高度不确定，政府不应充当投资主力，而应通过引导基金撬动“耐心资本”“风险资本”形成接力投入[7] 传统产业与新兴产业协同发展 - 传统产业占比约80%，其绿色化、智能化、数字化转型进程依赖新兴技术和未来技术赋能，改造升级直接决定整体经济转型升级成败[3][7] - 三类产业特性各异需“因业施策”：未来产业靠引导基金和市场资本，战略性新兴产业需引导健康有序发展，传统产业（尤其是中小企业）需专项资金、公共服务平台等支持数字化转型[7][8][9] - 传统、新兴与未来产业呈融合共生之势，不存在非此即彼“两头落空”逻辑，未来产业为传统产业提供技术来源，传统产业升级需求反向带动新技术产业化[7] 高技术产业发展目标与路径 - “未来10年将再造一个中国高技术产业”意味着高技术产业需实现“翻番式”跃升，既包括产业基础高级化（结构性替代），更落脚于增量拓展[18][19] - “再造”核心在于高技术产业基础的高级化与科技自立自强能力显著提升，推动我国在全球价值链位势从“中低端”迈向“中高端”[18][20] - 新一轮科技革命是“演化+突变”结合体，并非对既有体系全盘抛弃，增量拓展包括原有产业规模做大和全新产业产生[19] 人工智能技术发展与治理 - “人工智能”在《建议》中出现8次，“人工智能+”行动被确立为新型工业化核心抓手，旨在以丰富制造业应用场景反哺人工智能迭代[31] - 人工智能对就业的替代效应及收入极化已不容忽视，技术创新社会影响必须纳入政策考量，需坚持“包容性”和“科技向善”[31][33] - 人工智能治理需在法学、社会学等多学科互动中持续演化，并与国际治理进程对接，监管重点应分类施策[38] 关键领域技术攻关机制 - 对集成电路、工业母机等重点领域采取“超常规措施”“全链条推动”，通过新型举国体制逐环节拆解攻关，追求“决定性突破”[26][29] - 超常规举措需突破研发投入强度提升与科技体制机制堵点，资金政策资源在链条各环节动态精准配置，重在补短板[29][30] - 新型举国体制需在市场化、国家主导与国际开放间取得平衡，适用于需求明确、产业链复杂的领域[26] 科技创新与产业创新融合 - 科技创新和产业创新之间存在鸿沟，当前最缺失要素包括技术产业化体制机制不健全、产业生态、标准体系、商业模式与耐心资本缺乏[15][16] - 需强化企业科技创新主体地位，鼓励龙头企业、央企研究院回归公益性，承担行业共性技术研发功能，打通结构性鸿沟[16][17] - 理想未来产业发展生态应包含数量充足、迭代活跃的瞪羚与独角兽企业，与体量庞大、资本雄厚的大象企业通过市场机制构建共生格局[25]

“十五五”规划战略定位与核心变化 - “建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”在“十五五”规划建议中被置于战略任务首位，排序变化反映了对供给侧结构性改革的持续重视，属于中长期部署[3] - 科技创新与产业体系被阐释为“0→1”突破与“1→N”扩散的关系，二者深度融合是创新链与产业链结合的关键，不可分割[3] - 将现代化产业体系置于首位具有三方面现实意义：动能转换（传统产业转型升级可形成十万亿元级新增市场）、战略根基（强调实体经济为本）、安全韧性（增强国民经济抗冲击能力）[4][7] 现代化产业体系的构成与动能转换逻辑 - 传统产业占比约80%，其绿色化、智能化、数字化转型是未来增长动能的重要支撑，并与未来产业、战略性新兴产业相互赋能[4] - 制造业是实体经济的核心，既是科技创新的主战场，也是创新成果应用与迭代的重要载体，金融等生产性服务业围绕制造业展开[7] - 发展新质生产力需因地制宜，最终落到具体产业上，不同地区需立足自身禀赋差异化推进传统产业、战略性新兴产业与未来产业升级[8] 三类产业的差异化政策与资源配置 - 传统产业、战略性新兴产业与未来产业呈融合共生之势，不能将其对立看待，但投入机制需“因业施策”[9] - 未来产业技术路线高度不确定，政府应通过引导基金撬动“耐心资本”“风险资本”接力投入，允许多路径试错和市场形成泡沫[9][22] - 战略性新兴产业技术路线相对清晰，政策重心需引导产业健康有序发展，避免“内卷式”竞争[10] - 传统产业尤其是中小企业，需通过专项资金、公共服务平台、标准推广等方式推动数字化转型[10] 六大未来产业的遴选逻辑与发展前景 - 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信六大未来产业的遴选兼顾三大维度：技术原始创新性与颠覆性、前后向关联效应及市场潜力、国家安全与产业战略制高点需求[11] - 六大方向代表新一轮科技革命核心赛道：氢能契合全球能源转型，量子科技颠覆性广阔，生物制造是产业链短板，脑机接口、具身智能及6G构成智能化数字化前沿基础设施[11] - 未来5年内，6G因延续5G演进轨道，标准化与产业化节奏相对清晰，更接近规模商用门槛，其他领域多数处于多路径探索或实验室阶段[14][15] 科技创新与产业创新的深度融合机制 - 从实验室到市场的鸿沟存在于技术突破本身和产业化体制机制两方面，核心在于强化企业科技创新主体地位[16] - 需通过体制机制改革，鼓励龙头企业、央企研究院回归公益性，承担行业共性技术研发功能，打通结构性鸿沟[17] - 理想的创新生态应包含数量充足、迭代活跃的瞪羚与独角兽企业提供创新活力，以及体量庞大、资本雄厚的大象企业发挥“稳大盘”作用，二者通过市场机制构建共生格局[23][24] 重点领域技术攻关的超常规举措 - 集成电路、工业母机等重点领域需通过新型举国体制采取超常规措施，进行全链条推动，追求决定性突破[25][26] - 超常规举措需突破两大“常规”：研发投入强度大幅提升与投入方向持续优化，以及科技体制机制的突出堵点[29] - “全链条推动”并非平均用力，而是在链条各环节动态精准配置资源，重在补短板，缺哪补哪[30] 人工智能技术的战略定位与社会影响 - “人工智能”在《建议》中出现8次，“人工智能+”行动被确立为新型工业化的核心抓手，旨在全方位赋能千行百业[31] - 中国制造业增加值占全球30%，应用场景丰富，可发挥场景优势以大规模制造业需求反哺人工智能迭代，形成后发赶超的关键策略[31] - 技术创新的社会影响必须纳入政策考量，人工智能对就业的替代效应及收入极化问题不容忽视，科技创新需坚持“包容性”和“科技向善”[33][37] - 若缺乏社会保障等兜底措施而一味推进技术落地，将违背“人的全面发展”和“全体人民共同富裕”目标，不符合新发展理念的内在统一要求[37]

宏观经济总体表现 - 2025年前三季度广州市地区生产总值（GDP）为23265.65亿元，按不变价格计算同比增长4.1% [2] - 第三产业（服务业）增加值17503.34亿元，增长4.6%，增速领先于整体经济 [2] - 第二产业增加值5564.37亿元，增长2.7%，第一产业增加值197.94亿元，增长4.2% [2] 工业生产与制造业 - 全市规模以上工业增加值同比增长1.4%，增速较上半年提升0.7个百分点 [2] - 汽车制造业增加值同比下降2.6%，但降幅收窄，其中新能源汽车产量累计同比增长20.6%，增速较上半年提升11.1个百分点 [2] - 电子产品制造业和石油化工制造业增加值分别增长2.0%和6.1% [2] - 新一代信息技术产业高速增长，显示器件制造业和集成电路制造业增加值分别增长19.4%和37.4%，液晶显示模组、模拟芯片、集成电路圆片产量分别增长1.3倍、20.5%和56.3% [2] 消费市场 - 社会消费品零售总额8157.59亿元，同比增长4.1% [3] - 限额以上单位零售中，通讯器材类增长2.7%，新能源汽车增长3.5%，家用电器和音像器材类增长5.7%，家具类增长2.6倍 [3] - 线上消费表现强劲，限额以上批发零售业实物商品网上零售额增长10.1%，住宿餐饮企业通过公共网络实现的餐费收入增长14.9% [3] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点 [3] - 工业投资增长9.6%，基础设施投资增长2.2%，房地产开发投资在城市更新项目带动下增长2.4% [3] - 汽车制造业投资增长15.8%，其中汽车零配件制造业投资快速增长38.6% [3] - 高技术产业投资活跃，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、航空航天器及设备制造业投资分别增长38.0%和55.2%，高技术服务业中的信息服务和研发设计服务投资分别增长26.2%和39.8% [3] 交通枢纽功能 - 全市累计完成客运量2.54亿人次，旅客周转量同比增长6.5% [4] - 航空和铁路运输完成客运量分别增长2.4%和0.9% [4] - 白云机场完成旅客吞吐量6109.83万人次，增长8.4%，其中国际航线旅客吞吐量大幅增长20.0%，货邮行吞吐量增长4.3% [4]