报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，伊朗地缘冲突影响炉料端价格上涨形成成本支撑，但热卷高库存、高仓单及出口阻力限制短期反弹高度 [3] - 铁矿方面，现货流动性收紧推动价格偏强，但钢材基本面平淡、高炉利润被挤压，市场对BHP对华发运缺口持续性存疑，短期反转概率上升 [19] - 煤焦方面，国内煤矿复产、蒙煤通关恢复使供应压力偏大，焦企开工有望抬升，但3 - 4月终端需求验证期及中东航线不确定性使黑色系下行压力大，煤焦底部有支撑但弹性受限 [30] - 铁合金方面，下方成本支撑增强，但下游钢材终端需求弱和板材高库存限制上涨空间 [48] - 纯碱方面，日产高位供应压力持续，刚需持稳偏弱，库存表现较好，价格上涨空间一般，下跌需库存积累，中长期供应高位预期不变 [62] - 玻璃方面，冷修预期下日融下滑，但中游高库存是风险点，供应回归预期和高库存限制高度，需求有待验证 [85] 各行业具体情况 钢材 - 盘面价格：2026年3月13日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3193元/吨、3142元/吨、3165元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3318元/吨、3295元/吨、3302元/吨 [4] - 月差情况：螺纹01 - 05月差51元/吨，05 - 10月差 - 23元/吨，10 - 01月差 - 28元/吨；热卷01 - 05月差23元/吨，05 - 10月差 - 7元/吨，10 - 01月差 - 16元/吨 [4] - 现货价格：2026年3月13日，螺纹钢中国汇总价格3339元/吨，上海3250元/吨，北京3160元/吨，杭州3290元/吨，天津3180元/吨；热卷上海3280元/吨，乐从3280元/吨，沈阳3210元/吨 [8][10] - 基差情况：01螺纹基差（上海）57元/吨，05螺纹基差（上海）108元/吨，10螺纹基差（上海）85元/吨；01热卷基差（上海） - 38元/吨，05热卷基差（上海） - 15元/吨，10热卷基差（上海） - 22元/吨 [8][10] - 卷螺差：01卷螺差125元/吨，05卷螺差153元/吨，10卷螺差137元/吨；卷螺现货价差（上海）30元/吨，（北京）140元/吨，（沈阳） - 50元/吨 [13] - 比值情况：01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [16] 铁矿 - 价格数据：2026年3月13日，01合约收盘价758.5元/吨，05合约收盘价811.5元/吨，09合约收盘价777.5元/吨；01基差38.5元/吨，05基差 - 7.5元/吨，09基差21.5元/吨；日照PB粉797元/吨，日照卡粉939元/吨，日照超特684元/吨 [20] - 基本面数据：日均铁水产量221.2万吨，45港疏港量317.9万吨，五大钢材表需798万吨，全球发运量2897.8万吨，澳巴发运量2269.5万吨，45港到港量2609.9万吨，45港库存17187.52万吨，247家钢厂库存8929.1万吨，247钢厂可用天数32.83天 [24] 煤焦 - 盘面价格：焦煤09 - 01为 - 211.5元/吨，05 - 09为 - 101.5元/吨，01 - 05为313元/吨；焦炭09 - 01为 - 94.5元/吨，05 - 09为 - 74.5元/吨，01 - 05为169元/吨；盘面焦化利润 - 31元/吨，主力矿焦比0.461，主力螺焦比1.807，主力炭煤比1.473 [34] - 现货价格：2026年3月13日，安泽低硫主焦煤出厂价1450元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1045元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1475元/吨等；焦炭出口价FOB价235美元/吨 [37] - 利润情况：即期焦化利润 - 24元/吨，蒙煤进口利润（长协）303元/吨，澳煤进口利润（中挥发）109元/吨等 [37] - 比价情况：焦煤/动力煤比价1.8037 [37] 铁合金 - 硅铁数据：2026年3月12日，硅铁基差（宁夏） - 72元/吨，01 - 05为94元/吨，05 - 09为 - 80元/吨，09 - 01为 - 14元/吨；硅铁现货宁夏5630元/吨，内蒙5650元/吨等；兰炭小料705元/吨，秦皇岛动力煤734元/吨，榆林动力煤595元/吨；硅铁仓单8227张 [49] - 硅锰数据：2026年3月13日，硅锰基差（内蒙古）74元/吨，01 - 05为84元/吨，05 - 09为 - 54元/吨，09 - 01为 - 30元/吨；双硅价差 - 288元/吨；硅锰现货宁夏5900元/吨，内蒙5900元/吨等；天津澳矿43.5元/吨，天津南非矿39.5元/吨等；内蒙化工焦1090元/吨；硅锰仓单56106张 [50][52] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026年3月13日，纯碱05合约1277元/吨，09合约1335元/吨，01合约1375元/吨；月差（5 - 9） - 58元/吨，（9 - 1） - 40元/吨，（1 - 5）98元/吨；沙河重碱基差 - 20元/吨，青海重碱基差 - 286元/吨 [63] - 现货价格/价差：2026年3月13日，华北重碱市场价1280元/吨，轻碱1250元/吨；华南重碱1350元/吨，轻碱1350元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北30元/吨，华南0元/吨等 [63] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026年3月13日，玻璃05合约1112元/吨，09合约1225元/吨，01合约1302元/吨；月差（5 - 9） - 113元/吨，（9 - 1） - 77元/吨，（1 - 5）190元/吨；01合约基差（沙河） - 254元/吨，（湖北） - 156元/吨等 [86] - 日度产销情况：2026年3月12日，沙河产销145，湖北产销120，华东产销116，华南产销119 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 两会后房地产政策以稳为主，钢材出口面临压力，热卷库存高企且仓单压力大，去库不及预期可能导致价格回落，反弹高度有限 [3] - 铁矿在战争担忧及国内政策托底背景下价格偏强，但基本面呈季节性供需双弱，供应端压力持续，滞胀风险下钢厂减产预期升温，库存累积，上方空间受限 [21] - 国内煤矿复产，蒙煤通关恢复较快，焦煤短期过剩矛盾加剧，焦炭入炉煤成本松动，焦化利润小幅扩张，3 - 4月终端需求验证期，黑色系整体下行压力较大，煤焦底部有支撑但弹性受限 [31] - 铁合金下方成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱以及板材高库存压力，上涨空间或有限 [50] - 纯碱供应端检修或增加，刚需持稳偏弱，库存表现较好，盘面上涨期现等中游有补库空间但价格空间一般，价格向下需库存积累打开，中长期供应高位预期不变 [64] - 玻璃产销暂时偏弱，市场处于恢复期，浮法玻璃日熔下滑，中游库存偏高，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求有待验证 [87] 各行业情况总结 钢材 盘面价格 - 2026年3月11日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3170、3115、3144元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3292、3269、3278元/吨 [4] 月差 - 2026年3月11日，螺纹01 - 05月差为55，05 - 10月差为 - 29，10 - 01月差为 - 26；热卷01 - 05月差为23，05 - 10月差为 - 9，10 - 01月差为 - 14 [4] 现货价格 - 2026年3月11日，螺纹钢中国汇总价格为3317元/吨，上海为3210元/吨，北京为3130元/吨，杭州为3270元/吨，天津为3150元/吨；热卷上海汇总价格为3250元/吨，乐从为3260元/吨，沈阳为3170元/吨 [9][11] 基差 - 2026年3月11日，01螺纹基差（上海）为40，05螺纹基差（上海）为95，10螺纹基差（上海）为66，螺纹主力基差（北京）为15；01热卷基差（上海）为 - 42，05热卷基差（上海）为 - 19，10热卷基差（上海）为 - 28，主力热卷基差（北京）为21 [9][11] 卷螺差 - 2026年3月11日，01卷螺差为122，05卷螺差为154，10卷螺差为134；卷螺现货价差（上海）为40，卷螺现货价差（北京）为160，卷螺现货价差（沈阳）为 - 70 [15] 比值 - 2026年3月11日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [18] 铁矿 价格数据 - 2026年3月11日，01合约收盘价740.5，05合约收盘价787.5，09合约收盘价758.5；01基差33，05基差 - 12，09基差15；日照PB粉772，日照卡粉905，日照超特655 [22] 基本面数据 - 2026年3月6日，日均铁水产量227.59，45港疏港量311.08，五大钢材表需691，全球发运量2897.8，澳巴发运量2269.5，45港到港量2609.9，45港库存17117.86，247家钢厂库存9011.57，247钢厂可用天数32.09 [26] 煤焦 盘面价格月差 - 2026年3月11日，焦煤09 - 01为 - 214，05 - 09为 - 103，01 - 05为317；焦炭09 - 01为 - 94，05 - 09为 - 75.5，01 - 05为169.5 [35] 盘面利润及比值 - 2026年3月11日，盘面焦化利润为 - 28，主力矿焦比为0.458，主力螺焦比为1.813，主力炭煤比为1.477 [35] 现货价格 - 2026年3月11日，安泽低硫主焦煤出厂价1450元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1043元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1475元/吨等 [38] 利润 - 2026年3月11日，即期焦化利润 - 18元/吨，蒙煤进口利润（长协）314元/吨，澳煤进口利润（中挥发）109元/吨等 [38] 比价 - 2026年3月11日，焦煤/动力煤比价为1.8037 [38] 铁合金 硅铁 - 2026年3月10日，硅铁基差（宁夏）4，硅铁01 - 05为58，硅铁05 - 09为 - 52，硅铁09 - 01为 - 6；硅铁现货宁夏5600元/吨，内蒙5620元/吨等 [51] 硅锰 - 2026年3月11日，硅锰基差（内蒙古）84，硅锰01 - 05为106，硅锰05 - 09为 - 54，硅锰09 - 01为 - 52；硅锰现货宁夏5780元/吨，内蒙5850元/吨等 [52][54] 双硅价差 - 2026年3月11日，双硅价差为 - 232 [52] 纯碱 盘面价格/月差 - 2026年3月11日，纯碱05合约1255，09合约1322，01合约1357；月差（5 - 9） - 67，月差（9 - 1） - 35，月差（1 - 5）102；沙河重碱基差 - 20，青海重碱基差 - 265 [65] 现货价格/价差 - 2026年3月11日，华北重碱市场价1280元/吨，轻碱1250元/吨；华南重碱1350元/吨，轻碱1350元/吨等 [65] 玻璃 盘面价格/月差 - 2026年3月11日，玻璃05合约1112，09合约1225，01合约1283；月差（5 - 9） - 113，月差（9 - 1） - 58，月差（1 - 5）171；01合约基差（沙河） - 228，01合约基差（湖北） - 150等 [88] 日度产销情况 - 2026年3月6日，沙河产销131，湖北产销100，华东产销92，华南产销100 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材方面，伊朗地缘冲突带动焦煤、铁矿上涨形成成本支撑，但两会后房地产政策刺激有限、钢厂盈利率回落及热卷库存高企等，使短期反弹高度受限[3] - 铁矿石方面，近月价格因可贸易资源偏紧有支撑，但受高供给、弱需求及地缘结构问题限制上方空间[22] - 煤焦方面，国内煤矿复产和蒙煤通关使焦煤供应压力增加，焦炭利润改善开工有望提升，海外能源支撑盘面但终端需求制约价格弹性[35] - 铁合金方面，下方成本支撑增强，但下游需求弱和板材库存高限制上涨空间[51] - 纯碱方面，供应端检修或增加影响产量，刚需持稳偏弱，库存表现较好，价格上涨和下跌均有制约因素，中长期供应高位预期不变[66] - 玻璃方面，产销暂时偏弱，处于恢复期，浮法玻璃日熔下滑但中游库存高，供应回归预期和高库存限制高度，需求有待验证[89] 各行业具体内容总结 钢材 价格数据 - 2026 年 3 月 9 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3174、3119、3147 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3291、3270、3282 元/吨[4] - 2026 年 3 月 9 日螺纹钢中国汇总价格 3323 元/吨，上海 3220 元/吨等；热卷上海汇总价格 3260 元/吨，乐从 3270 元/吨等[9][12] 价差数据 - 2026 年 3 月 9 日螺纹 01 - 05 月差 53，热卷 01 - 05 月差 33；01 卷螺差 122，卷螺现货价差（上海）40[4][16] - 2026 年 3 月 9 日 01 螺纹/01 铁矿为 4，01 螺纹/01 焦炭为 2[19] 铁矿石 价格数据 - 2026 年 3 月 9 日 01 合约收盘价 741，05 合约 784.5，09 合约 758；日照 PB 粉 777，卡粉 909，超特 662[23] 基本面数据 - 2026 年 3 月 6 日日均铁水产量 227.59 万吨，45 港疏港量 311.08 万吨等[29] 煤焦 盘面价格数据 - 2026 年 3 月 9 日焦煤 09 - 01 为 - 209.5，焦炭 09 - 01 为 - 93.5；盘面焦化利润 - 18[36][39] 现货价格数据 - 2026 年 3 月 9 日安泽低硫主焦煤出厂价 1460 元/吨，晋中准一级湿焦出厂价 1280 元/吨等[40] 铁合金 硅铁数据 - 2026 年 3 月 9 日硅铁基差（宁夏） - 138，硅铁 01 - 05 为 34；硅铁现货宁夏 5750 元/吨等[52] 硅锰数据 - 2026 年 3 月 6 日硅锰基差（内蒙古）70，硅锰 01 - 05 为 92；硅锰现货宁夏 5900 元/吨等[53] 纯碱 盘面价格/月差数据 - 2026 年 3 月 9 日纯碱 05 合约 1276，09 合约 1330，01 合约 1358；月差（5 - 9） - 54[67] 现货价格/价差数据 - 2026 年 3 月 9 日华北重碱市场价 1250 元/吨，轻碱 1200 元/吨；重碱 - 轻碱价差 50 元/吨[67] 玻璃 盘面价格/月差数据 - 2026 年 3 月 9 日玻璃 05 合约 1104，09 合约 1211，01 合约 1280；月差（5 - 9） - 107[90] 产销数据 - 2026 年 3 月 6 日沙河产销 131，湖北产销 100，华东产销 92，华南产销 100[91]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][15][16][18][19][21][23][25][26][29][34][36][38][40][41][44][45][48][49][50][51][52][54][59][61][63][65][66][67][69][71][72][75][76][77][80][81][83][85][86][87][89][90][91] 报告的核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定状态，钢厂春季补库已基本结束且强度弱于上年同期，行业平均吨钢亏损21.4元，钢企盈利率为38.9% [1][11] * 铁矿价格因制裁扩大、地缘事件及技术面低位出现反弹，但港口库存高达1.78亿吨，且钢厂补库结束，未来可能因主动去库驱动价格继续下跌 [4][13] * 焦煤市场供应偏宽松，蒙煤进口量高位，煤矿逐步复产，节前供应收缩未能扭转库存偏高格局，价格承压 [3][13] * 钢材市场节后需求尚未完全恢复，热轧板卷社会库存周环比增加24.24万吨，但下游库存偏低且将陆续复工，叠加北方限产，预计热卷价格下周或有小幅抬升空间 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * 行业基本面底部稳定，钢厂春季补库强度较上年进一步减弱 [1][11] * 节后电炉开工及废钢投料回升，叠加铁矿价格反弹，导致行业平均盈利水平再次回落16.5元，目前吨钢亏损21.4元，钢企盈利率为38.9% [1][11] 二、黑色产业链景气指标更新 * 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链毛利润、长短期流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润以及高炉、电炉、焦煤矿山、铁矿山、焦厂及钢厂的产能利用率等关键景气指标 [9][18][19][21][23][25][26][29][34][36] 三、黑色产业链价格数据更新 * **钢材**：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价3320元/吨（周环比跌4元），4.75mm均价3264元/吨（周环比跌4元） [2][12] * **原料**： * 铁矿：国产铁精粉价格指数上涨，如唐山66%精粉指数为955元/吨，周环比涨1.06% [4][13] * 双焦：港口冶金焦现货价格指数震荡，准一级冶金焦贸易出库价1470元/吨（周环比持平），工厂平仓价1470元/吨（周环比下调50元/吨） [3][13] * 报告通过图表13至图表27详细列出了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢等品种的价格及期现价格数据，以及海运价格指数 [10][38][40][41][44][45][48][49][50][51][52][54][59][66][67] 四、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁**：热轧板卷社会库存为381.61万吨，周环比增加24.24万吨，月环比增加101.16万吨，年同比增加40.72万吨 [2][12] * **铁矿**：港口库存处于1.78亿吨高位，钢厂春季补库已完全结束 [4][13] * **双焦**： * 焦炭港口库存：日照港46万吨（周环比增1万吨），青岛港71.5万吨（周环比增1.5万吨） [3][13] * 焦煤供应：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%；原煤日产量182.9万吨，环比增31.3万吨；原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨；精煤日产量74.8万吨，环比增9.9万吨；精煤库存286.3万吨，环比增28.6万吨 [3][13] * **废钢**：报告通过图表42至图表45展示了典型场景废钢回收量、到货量、消耗/加工量及库存数据 [10][83][85][86][87][89][91] * 报告通过图表28至图表41系统更新了长短期流程粗钢产量、铁钢材产量、钢材总库存、铁矿发运与到港、双焦产量与库存等供需数据 [10][61][63][65][69][71][72][75][76][77][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 两会对房地产政策刺激对新开工耗钢需求拉动有限，成材基本面有压力，走势震荡偏弱；铁矿供需双弱，价格受高供给低需求压制；3 - 4月煤焦面临需求验证，若出现特定组合，价格或下行；硅锰受消息面支撑后或受高库存压制，硅铁基本面好但上涨空间受限；纯碱供应端检修或影响产量，中长期供应高位预期不变；玻璃产销偏弱，供应回归预期和中游高库存限制其高度 [3][23][34][49][66][89] 分组1：钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2026年3月6日收盘价分别为3141、3088、3115元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3263、3230、3244元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国、上海、北京、杭州、天津2026年3月6日分别为3301、3190、3100、3250、3120元/吨；热卷汇总价格上海、乐从、沈阳为3230、3240、3160元/吨 [9][12] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿2026年3月6日比值均为4；01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2 [19] 分组2：铁矿 - 01、05、09合约2026年3月6日收盘价分别为729、772、746.5元/吨；01、05、09基差分别为34.5、 - 3、20.5元 [24] - 日照PB粉、卡粉、超特2026年3月6日价格分别为762、894、651元/吨 [24] - 2026年3月6日日均铁水产量227.59万吨，45港疏港量311.08万吨，五大钢材表需691万吨等 [28] 分组3：煤焦 - 焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05在2026年3月6日分别为 - 209.5、 - 93.5、303；焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05分别为 - 93.5、 - 66.5、160 [35][38] - 安泽低硫主焦煤等多种煤焦现货2026年3月6日价格有不同表现，如安泽低硫主焦煤出厂价1480元/吨 [39] - 即期焦化利润28元/吨，蒙煤进口利润（长协）269元/吨等 [39] 分组4：铁合金 - 硅铁基差宁夏2026年3月6日为 - 138，硅铁01 - 05为34等；硅锰基差内蒙古为70，硅锰01 - 05为92等 [50][51] - 硅铁现货宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃2026年3月6日分别为5480、5500、5480、5480、5500元/吨；硅锰现货宁夏、内蒙、贵州、广西、云南分别为5750、5850、5850、5900、5850元/吨 [50][51] 分组5：纯碱 - 纯碱05、09、01合约2026年3月6日收盘价分别为1242、1299、1332元/吨；月差（5 - 9）为 - 57，（9 - 1）为 - 33，（1 - 5）为90 [67] - 重碱市场价华北、华南、华东等地区2026年3月6日分别为1250、1350、1230元/吨；轻碱市场价华北、华南等地区分别为1200、1300元/吨 [67] 分组6：玻璃 - 玻璃05、09、01合约2026年3月6日收盘价分别为1087、1194、1255元/吨；月差（5 - 9）为 - 107，（9 - 1）为 - 61，（1 - 5）为168 [90] - 2026年2月27日沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95 [91] - 浮法玻璃日熔下滑到14.8万吨附近 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期内政策预期支撑钢材盘面，但成材基本面偏弱限制上涨空间，需等待两会后政策落地情况和库存去化速度 [3] - 铁矿供应端非主流矿发运维持高位，矿山产能释放意愿强压制价格，伊朗局势形成短期支撑但未改变供需宽松格局，需求端铁水产量短期回升，后续受两会限产影响可能先降后升，钢厂低价补库提供底部支撑 [22] - 3 - 4月煤焦进入终端需求验证期，若出现“国内矿山复产超预期”与“宏观情绪转弱”组合，煤焦价格或将面临较大下行压力 [33] - 短期硅锰价格受锰矿消息面扰动支撑，后续产业端有套保进场驱动；硅铁基本面较好且有成本支撑，但受黑色下游基本面偏弱限制，上涨空间有限 [50] - 市场传闻纯碱大厂因锅炉原因预计大检修，供需维度上刚需稳中偏弱，供应端有预期外扰动或阶段性影响产量，库存表现较好，盘面上行期现等中游有补库空间但价格空间一般，价格向下需库存积累打开，中长期供应高位预期不变 [69] - 玻璃实际需求尚未回归，产销暂时偏弱，市场处于恢复期，浮法玻璃日熔下滑但中游库存偏高是风险点，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求有待验证 [93] 各行业内容总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2026年3月4日收盘价分别为3131元/吨、3071元/吨、3100元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3253元/吨、3212元/吨、3232元/吨 [4] - 螺纹钢中国汇总价格3299元/吨，上海3190元/吨，北京3100元/吨，杭州3240元/吨，天津3120元/吨；热卷上海汇总价格3220元/吨，乐从3240元/吨，沈阳3160元/吨 [9][11] - 01卷螺差122元/吨，05卷螺差141元/吨，10卷螺差132元/吨；卷螺现货价差上海30元/吨，北京150元/吨，沈阳 - 60元/吨 [16] - 01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [19] 铁矿 - 01合约收盘价717.5元/吨，05合约收盘价752元/吨，09合约收盘价731.5元/吨；01基差33.5元/吨，05基差 - 0.5元/吨，09基差20元/吨 [23] - 日照PB粉751元/吨，日照卡粉883元/吨，日照超特640元/吨 [23] - 2026年2月27日日均铁水产量233.28万吨，45港疏港量298.48万吨，五大钢材表需565万吨，全球发运量3340.7万吨，澳巴发运量2617.3万吨，45港到港量2146.9万吨，45港库存17091.96万吨，247家钢厂库存9085.1万吨，247钢厂可用天数31.47天 [27] 煤焦 - 焦煤09 - 01为 - 203.5，焦煤05 - 09为 - 101.5，焦煤01 - 05为305；焦炭09 - 01为 - 89，焦炭05 - 09为 - 76，焦炭01 - 05为165；盘面焦化利润 - 7元/吨，主力矿焦比0.450，主力螺焦比1.837，主力炭煤比1.502 [34][37] - 安泽低硫主焦煤出厂价1520元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1040元/吨等；即期焦化利润15元/吨，蒙煤进口利润（长协）252元/吨等 [38] 铁合金 - 硅铁基差宁夏 - 116，硅铁01 - 05为22，硅铁05 - 09为 - 42，硅铁09 - 01为20；硅铁现货宁夏5480元/吨，内蒙5450元/吨等 [51] - 硅锰基差内蒙古 - 18，硅锰01 - 05为74，硅锰05 - 09为 - 42，硅锰09 - 01为 - 32；双硅价差 - 332；硅锰现货宁夏5780元/吨，内蒙5850元/吨等 [52] 纯碱 - 纯碱05合约1203元/吨，09合约1265元/吨，01合约1309元/吨；月差（5 - 9） - 62，月差（9 - 1） - 44，月差（1 - 5）106；沙河重碱基差 - 30，青海重碱基差 - 338 [70] - 华北重碱市场价1250元/吨，轻碱市场价1200元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50元/吨，华南50元/吨等 [70] 玻璃 - 玻璃05合约1038元/吨，09合约1158元/吨，01合约1221元/吨；月差（5 - 9） - 120，月差（9 - 1） - 63，月差（1 - 5）183；01合约基差沙河 - 205，湖北 - 126等 [94] - 2026年2月27日沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内政策预期支撑钢材盘面，但成材基本面偏弱限制上涨空间，需等待两会后政策落地情况和库存去化速度[3] - 3月进入两会和宏观波动窗口期，铁矿石市场预期波动将加大，当前对经济刺激预期偏低、对需求偏悲观，关注预期差可能性，同时需注意资金高低切[21] - 3 - 4月煤焦进入终端需求验证期，若出现“国内矿山复产超预期”与“宏观情绪转弱”组合，煤焦价格或面临较大下行压力[32] - 短期硅锰价格受锰矿消息面扰动支撑，后续产业端有套保进场驱动；硅铁基本面较好且有成本支撑，但受黑色下游基本面偏弱限制，上涨空间有限[47] - 纯碱刚需暂稳，浮法端和光伏玻璃有新点火预期，部分厂家有检修计划，春节累库略不及预期，价格上下空间有限，等待产业矛盾积累[64] - 玻璃实际需求未回归，产销偏弱，市场处于恢复初期，供应回归预期和中游高库存限制玻璃价格高度，需求有待验证[88] 钢材相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3131、3067、3105元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3259、3219、3238元/吨[4] - 2026年3月2日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为64、 - 38、 - 26；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为40、 - 19、 - 21[4] 现货价格与基差 - 2026年3月2日，螺纹钢中国汇总价3303元/吨，上海3190元/吨，北京3100元/吨，杭州3240元/吨，天津3120元/吨；热卷上海汇总价3240元/吨，乐从3240元/吨，沈阳3160元/吨[9][11] - 2026年3月2日，01螺纹基差（上海）59元/吨，05螺纹基差（上海）123元/吨，10螺纹基差（上海）85元/吨，螺纹主力基差（北京）33元/吨；01热卷基差（上海） - 19元/吨，05热卷基差（上海）21元/吨，10热卷基差（上海）2元/吨，主力热卷基差（北京）31元/吨[9][11] 其他指标 - 2026年3月2日，01卷螺差128元/吨，05卷螺差152元/吨，10卷螺差133元/吨；卷螺现货价差（上海）50元/吨，卷螺现货价差（北京）150元/吨，卷螺现货价差（沈阳） - 60元/吨[15] - 2026年3月2日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿石相关 价格数据 - 2026年3月2日，铁矿石01、05、09合约收盘价分别为721.5、754.5、733.5元/吨；01、05、09基差分别为34、2.5、22元/吨；日照PB粉748元/吨，日照卡粉880元/吨，日照超特639元/吨[22] 基本面数据 - 2026年2月27日，日均铁水产量233.28万吨，45港疏港量298.48万吨，五大钢材表需565万吨，全球发运量3320.9万吨，澳巴发运量2655.6万吨，45港到港量2146.9万吨，45港库存17091.96万吨，247家钢厂库存9085.1万吨，247钢厂可用天数31.47天[26] 煤焦相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，焦煤09 - 01为 - 193，焦煤05 - 09为 - 95.5，焦煤01 - 05为288.5；焦炭09 - 01为 - 91.5，焦炭05 - 09为 - 79，焦炭01 - 05为170.5；盘面焦化利润 - 34元/吨，主力矿焦比0.459，主力螺焦比1.875，主力炭煤比1.480[33][35] 现货价格与利润 - 2026年3月2日，安泽低硫主焦煤出厂价1520元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价1006元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等[36] - 2026年3月2日，即期焦化利润 - 3元/吨，蒙煤进口利润（长协）259元/吨，澳煤进口利润（中挥发） - 48元/吨等[36] 铁合金相关 硅铁数据 - 2026年3月2日，硅铁基差（宁夏） - 176元/吨，硅铁01 - 05为74，硅铁05 - 09为 - 50，硅铁09 - 01为 - 24；硅铁现货（宁夏）5400元/吨，硅铁现货（内蒙）5400元/吨等[48] 硅锰数据 - 2026年3月2日，硅锰基差（内蒙古）18元/吨，硅锰01 - 05为90，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为 - 46；硅锰现货（宁夏）5700元/吨，硅锰现货（内蒙）5750元/吨等[49] 纯碱相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，纯碱05合约1188元/吨，纯碱09合约1252元/吨，纯碱01合约1299元/吨；月差（5 - 9） - 64，月差（9 - 1） - 47，月差（1 - 5）111；沙河重碱基差 - 30元/吨，青海重碱基差 - 314元/吨[65] 现货价格与价差 - 2026年3月2日，华北重碱市场价1250元/吨，华南重碱市场价1350元/吨等；重碱 - 轻碱价差方面，华北50元/吨，华南50元/吨等[65] 玻璃相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，玻璃05合约1043元/吨，玻璃09合约1154元/吨，玻璃01合约1216元/吨；月差（5 - 9） - 111，月差（9 - 1） - 62，月差（1 - 5）173；01合约基差（沙河） - 196元/吨，01合约基差（湖北） - 117元/吨等[89] 日度产销情况 - 2026年2月27日，沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95[90]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 [88] 报告的核心观点 - 钢铁行业基本面在底部企稳，行业平均盈利水平有所回升，但钢企盈利率仍处于39.8%的较低水平 [1][10] - 受地产政策预期和供给侧改革预期驱动，本周钢铁板块表现强劲，中信钢铁指数周涨幅达11.8%，大幅跑赢大盘9.8个百分点 [1][10] - 黑色产业链整体呈现“弱现实”与“宏观预期提振”交织的格局，在终端需求未获验证、政策未实质落地前，宏观利好驱动的上涨持续性不佳 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 - 基本面底部稳定：钢厂已完成春节后集中补库，铁水产量回升，钢厂铁矿库存下降，但钢材产成品库存增加；上游铁矿港口库存处于1.78亿吨高位，矿价、焦煤及钢材价格总体稳定 [1][10] - 行业盈利边际改善：春节期间盈利较差的电炉开工率下行，带动行业平均吨钢亏损收窄至4.9元，但钢企盈利率仅为39.8% [1][10] - 板块行情表现突出：受“沪七条”地产政策预期及规范企业分级制度驱动的供给侧改革预期影响，中信钢铁指数本周大幅上涨11.8% [1][10] 1.2 细分行业基本面综述 - 钢材：价格整体偏稳，热卷价格环比微跌0.1%至3780元/吨；钢材总库存环比增加4.0%至2667万吨，但春季补库力度弱于往年；受天气及需求疲软影响，市场成交受压制，贸易商囤货意愿低，社会库存微降，预计热卷价格将震荡偏弱运行 [2][11] - 双焦：焦炭焦煤价格稳定，焦煤库存环比去化4.4%；国际炼焦煤市场需求疲软，买方观望情绪浓；港口现货市场交投冷清，个别煤种价格下调20-50元/吨 [2][11] - 铁矿：DCE铁矿价格收于760元/吨，环比下跌1.2%；港口库存维持1.78亿吨高位，钢厂库存去化1700万吨至9000万吨低位；五大材延续累库趋势，同比增加42.9万吨，预计累库将持续约2周 [3][12] 二、黑色产业链景气指标更新 - 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链各环节的毛利润、钢企盈利情况以及高炉、电炉、焦化、矿山等环节的产能利用率 [8][15][16][18][23][24][28][31] 三、黑色产业链价格数据更新 - 报告通过系列图表（图表13至图表27）跟踪了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中板等钢材品种，以及铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的现货与期货价格，并更新了海运价格指数 [9][32][41][44][46][47][62] 四、黑色产业链供需数据更新 - 钢铁：通过图表（图表28至图表31）展示了长短流程粗钢产量、铁钢材月度产量及钢材库存情况 [9][56][58][61] - 铁矿：通过图表（图表32至图表35）展示了铁矿发运量、到港量、港口库存及钢厂库存情况 [9][65][66][67] - 双焦：通过图表（图表36至图表41）展示了焦煤供需、蒙煤通关量、焦炭产量及焦煤焦炭库存情况 [9][71][72][76][78] - 废钢：通过图表（图表42至图表45）展示了废钢回收、到货、消耗及库存情况 [9][78][80][86]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][20][23][24][25][26][28][29][31][32][34][36][40][41][42][44][45][46][47][52][54][56][58][61][62][63][64][65][66][67][71][72][73][74][76][78][80][81][82][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 报告的核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定状态，行业平均盈利水平有所回升，但钢企盈利率仍处低位，为39.8% [1][10] * 本周钢铁板块表现突出，主要受地产政策预期和供给侧改革预期驱动，中信钢铁指数单周上涨11.8%，大幅跑赢大盘9.8% [1][10] * 钢材市场呈现“弱现实”特征，春季补库力度弱于往年，社会库存微降，贸易商囤货意愿不足，市场对后市看法偏谨慎 [2][11] * 黑色系商品价格先跌后反弹，市场情绪从交易基本面“弱现实”转向“宏观预期提振”，但宏观利好持续性存疑，尚未推动趋势性上涨 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * 基本面底部稳定：钢厂完成春节集中补库，铁矿港口库存处1.78亿吨高位，焦煤价格稳定，行业平均吨钢亏损收窄至4.9元，钢企盈利率为39.8% [1][10] * 板块行情突出：受地产政策（“沪七条”）及供给侧改革（规范企业分级制度）预期驱动，本周中信钢铁指数上涨11.8%，跑赢大盘9.8% [1][10] 1.2 细分行业基本面综述 * **钢铁**：钢材价格整体偏稳，热卷价格收于3780元/吨，环比微跌0.1%；钢材总库存环比增长4.0%至2667万吨，但春季补库幅度弱于往年；供需矛盾累积，下游需求承接乏力，贸易商以加快周转为主；预计热卷价格震荡偏弱运行 [2][11] * **双焦**：焦炭焦煤价格稳定，焦煤库存环比去库4.4%；国际炼焦煤市场需求疲软，买方观望；港口现货交投冷清，个别二线主焦价格下调20-50元/吨 [2][11] * **铁矿**：DCE铁矿价格收于760元/吨，环比下跌1.2%；港口库存维持1.78亿吨高位，但钢厂库存去库1700万吨至9000万吨低位；五大材延续累库趋势，同比增加42.9万吨 [3][12] 二、黑色产业链景气指标更新 * 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链各环节的毛利润、钢企盈利情况以及高炉、电炉、矿山、焦化厂、钢厂的产能利用率等景气指标 [8][15][16][18][20][23][24][26][28][29][31] 三、黑色产业链价格数据更新 * 报告通过系列图表（图表13至图表27）更新了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢等品种的现货及期货价格，以及海运价格指数 [8][9][32][34][36][40][41][42][44][45][46][47][52][54][62][63][64] 四、黑色产业链供需数据更新 * **4.1 钢铁**：通过图表（图表28至图表31）展示了长短流程粗钢产量、铁钢材月度产量、旬度产量及钢材库存情况 [9][56][58][61] * **4.2 铁矿**：通过图表（图表32至图表35）展示了铁矿发运量、中国日均到港量、港口库存及钢企库存情况 [9][65][66][67] * **4.3 双焦**：通过图表（图表36至图表41）展示了焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企及钢企日均焦炭产量、国内焦煤及焦炭库存情况 [9][71][72][73][74][76][78] * **4.4 废钢**：通过图表（图表42至图表45）展示了典型场景废钢回收量、到货量、消耗/加工量及库存情况 [9][78][80][81][82][86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材供给小幅收缩，开工预计正月十五后回升，需求回暖但库存累积，基本面偏弱，上海地产政策放松及两会减排通知有一定影响，上涨空间有限但受铁水产量支撑 [3] - 铁矿石宏观利好使市场情绪修复，估值回调，供应改善持续性待察，需求端铁水产量有望回升，港口库存累积压力缓解，产业链矛盾不尖锐 [22] - 煤焦国有煤矿复产，民营煤矿稍慢，蒙煤通关恢复，澳煤指数下跌但内外倒挂严重，焦炭提涨落地，焦化利润改善，焦企开工率有望小幅回升，需关注复产节奏 [33] - 铁合金受消息扰动盘面拉涨，2 - 3月锰矿到港延期减量，港口库存低支撑价格，但硅锰高库存限制上涨空间，产业套保驱动显现 [50] - 纯碱玻璃有冷修预期使刚需或走弱，供应端有检修产量预计下滑，产业矛盾或延缓，盘面上涨中游有补库空间但需求一般弹性有限，价格向下需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变，光伏玻璃库存高位，刚需稳中偏弱，重碱平衡过剩 [68] - 玻璃节前冷修使日熔下滑，中游库存高是风险点，点火消息不断，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求待验证 [91] 钢材相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3124、3067、3100元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3258、3215、3233元/吨 [4] - 2026年2月27日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为57、 - 33、 - 24，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为43、 - 18、 - 25 [4] 现货价格与基差 - 2026年2月27日，螺纹钢中国、上海、北京、杭州、天津汇总价格分别为3303、3210、3090、3240、3130元/吨，热卷上海、乐从、沈阳汇总价格分别为3230、3240、3150元/吨 [9][11] - 2026年2月27日，01、05、10螺纹基差（上海）分别为86、143、110，01、05、10热卷基差（上海）分别为 - 28、15、 - 3 [9][11] 其他指标 - 2026年2月27日，01、05卷螺差分别为134、148，卷螺现货价差（上海）为20 [16] - 2026年2月27日，01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2 [19] 铁矿石相关 价格数据 - 2026年2月27日，01、05、09合约收盘价分别为719、750.5、731元/吨，01、05、09基差分别为28.5、0.5、17 [23] - 2026年2月27日，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为749、878、639元/吨 [23] 基本面数据 - 2026年2月27日，日均铁水产量233.28万吨，45港疏港量298.48万吨，五大钢材表需565万吨 [27] - 2026年2月27日，全球发运量3320.9万吨，澳巴发运量2655.6万吨，45港到港量2152.4万吨 [27] - 2026年2月27日，45港库存17091.96万吨，247家钢厂库存9085.1万吨，247钢厂可用天数31.47天 [27] 煤焦相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为 - 193、 - 95.5、288.5，焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为 - 91.5、 - 79、170.5 [37] 现货价格与利润 - 2026年2月27日，安泽低硫主焦煤出厂价1570元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1000元/吨等 [40] - 2026年2月27日，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等 [40] - 2026年2月27日，即期焦化利润 - 7元/吨，蒙煤进口利润（长协）268元/吨等 [40] 铁合金相关 硅铁数据 - 2026年2月27日，硅铁基差（宁夏） - 176，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 01分别为74、 - 50、 - 24 [51] - 2026年2月27日，硅铁宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃现货价分别为5300、5350、5300、5300、5300元/吨 [51] 硅锰数据 - 2026年2月27日，硅锰基差（内蒙古）24，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 01分别为88、 - 48、 - 40 [52] - 2026年2月27日，硅锰宁夏、内蒙、贵州、广西、云南现货价分别为5600、5700、5700、5750、5700元/吨 [52] 纯碱相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1194、1257、1302元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 63、 - 45、108 [69] 现货价格与价差 - 2026年2月27日，华北、华南、华东等地区重碱市场价分别为1250、1350、1230元/吨，轻碱市场价分别为1200、1300、1160元/吨 [69] 其他指标 - 2026年2月27日，沙河重碱基差 - 40，青海重碱基差 - 311 [69] 玻璃相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1062、1166、1227元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 104、 - 61、165 [92] 基差与产销 - 2026年2月27日，01、05、09合约基差（沙河）分别为 - 207、 - 68、 - 164，01、05、09合约基差（湖北）分别为 - 107、52、 - 45 [92] - 2026年2月6日，沙河、湖北、华东、华南产销分别为92、90、91、100 [93]