报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期看反弹但中长期仍偏弱，市场博弈四中全会是否出台刺激政策，基本面偏弱使反弹高度有限后续回落可能性大 [3] - 铁矿石在宏观与基本面双重压力下弱势运行，供应宽松需求受压制，上行驱动不足，未来取决于政策面信号 [18] - 焦煤现货资源偏紧有底部支撑，但下游成材供需矛盾恶化限制反弹空间，煤焦反弹取决于下游钢材供需平衡 [30] - 铁合金下游需求弱库存高，若四中全会无超预期刺激政策价格将承压 [48] - 纯碱市场情绪波动大，远期供应压力持续，上中游库存高位限制价格但有成本支撑 [61] - 玻璃现货降价产销偏差，上中游库存高位，现实需求疲弱压制价格，等待产业政策指示 [86] 各行业关键要点总结 钢材 - 2025年10月22日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3068、3120、3159元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3247、3259、3279元/吨 [4] - 2025年10月22日螺纹钢汇总价格中国为3215元/吨、上海3210元/吨等，热卷汇总价格上海3280元/吨、乐从3250元/吨等 [7][9] - 2025年10月22日01卷螺差为179元/吨、05卷螺差139元/吨、10卷螺差120元/吨 [12] - 2025年10月22日01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2 [15] 铁矿石 - 2025年10月22日01、05、09合约收盘价分别为774、753、731元/吨，01基差7.5、05基差27.5、09基差47.5 [19] - 2025年10月17日日均铁水产量240.95万吨，45港疏港量315.72万吨，全球发运量3333.5万吨等 [24] 煤焦 - 2025年10月22日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1238元/吨、焦炭仓单成本（日照港湿熄）1594元/吨等 [35] - 2025年10月22日安泽低硫主焦煤出厂价1550元/吨、蒙5原煤（288口岸）自提价1089元/吨等 [36] 铁合金 - 2025年10月22日硅铁基差（宁夏） -8、硅铁现货（宁夏）5280元/吨等 [49] - 2025年10月22日硅锰基差（内蒙古）220、硅锰现货（宁夏）5580元/吨等 [52] 纯碱 - 2025年10月22日纯碱05、09、01合约分别为1308、1370、1223元/吨，月差（5 - 9） -62、月差（9 - 1）147、月差（1 - 5） -85 [62] - 2025年10月22日华北重碱市场价1300元/吨、轻碱1200元/吨等 [65] 玻璃 - 2025年10月22日玻璃05、09、01合约分别为1241、1330、1094元/吨，月差（5 - 9） -89、月差（9 - 1）236、月差（1 - 5） -147 [86] - 2025年10月21日沙河产销59、湖北产销86、华东产销84、华南产销98 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 钢材需求偏弱但成本端有支撑，1月合约螺纹钢和热卷分别关注3000和3200价格支撑，若热卷表需能修复至9月底的325万吨水平，钢材库存压力不大，螺纹预计维持去库走势 [2] 铁矿石 - 钢价偏弱运行，钢厂盈利面下滑，供给端担忧和需求端弱势将限制铁矿在区间内波动，单边暂时观望，区间参考750 - 830，套利推荐多铁矿空热卷 [5] 焦炭 - 投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭，关注底部企稳迹象 [7] 焦煤 - 单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3220元/吨降至3210元/吨，热卷现货（华东）从3320元/吨降至3290元/吨 [2] 成本和利润 - 钢坯价格下降10元/吨至2930元/吨，江苏电炉螺纹成本下降4元/吨至3315元/吨，华东热卷利润下降7元/吨至62元/吨等 [2] 产量 - 日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有下降，其中电炉产量降幅达9.8% [2] 库存 - 五大品种钢材、螺纹、热卷库存均上升，涨幅分别为8.7%、9.5%、8.5% [2] 成交和需求 - 建材成交、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降，螺纹钢表需降幅达36.5% [2] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本、现货价格多数下跌，如卡粉仓单成本从850.6元/吨降至830.8元/吨，日照港卡粉从926.0元/吨降至908.0元/吨 [5] 供需数据 - 45港到港量增加16.8%，全球发运量下降2.2%，需求端数据如247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量等多数下降 [5] 库存变化 - 45港库存增加0.4%，247家钢厂进口矿库存下降9.9%，64家钢厂库存可用天数下降16.0% [5] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 - 焦炭部分价格有变动，如日照港准一级湿熄焦（仓单）从1613元/吨降至1603元/吨；焦煤部分价格也有变动，如蒙5原煤（仓单）从1176元/吨涨至1206元/吨 [7] 供需数据 - 焦炭供给端全样本焦化厂日均产量持平，需求端铁水产量下降0.1%；焦煤供给端主产区煤矿节后逐步复产但出货下滑，需求端铁水产量和焦化开工小幅下降 [7] 库存变化 - 焦炭总库存下降1.1%，全样本焦化厂焦炭库存上升2.5%；焦煤煤矿累库，港口、口岸等去库，整体库存中位略降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：中美摩擦升级使出口需求转弱，产业现实无趋势行情，短期宏观情绪偏弱影响黑色金属下探，1月合约螺纹钢和热卷分别关注3000和3200附近支撑 [2] - 铁矿石产业：铁矿处平衡偏紧格局，成材偏弱拖累原料，单边震荡看待，区间参考780 - 850，可逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [6] - 焦炭产业：焦炭盘面有再次下跌可能，投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [10] - 焦煤产业：焦煤盘面或冲高回落，单边建议逢高做空焦煤2601合约，区间参考1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，螺纹钢05合约持平、10合约微跌、01合约上涨，热卷05和01合约微跌、10合约上涨；钢坯价格下降，板坯价格持平，部分地区螺纹和热卷利润有变动 [2] - 成本和利润：江苏电炉螺纹成本微增，江苏转炉螺纹成本持平，华东、华北热卷利润下降，华东、华北螺纹利润上升，华南螺纹和热卷利润下降 [2] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，其中电炉产量降幅较大 [2] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均增加 [2] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降 [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，01合约基差部分变动，5 - 9、1 - 5价差上涨，9 - 1价差下跌 [5] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格、新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格均上涨 [5] - 供给：45港到港量增加，全球发运量下降，全国月度进口总量微增 [5] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [5] - 库存变化：45港库存增加，247家钢厂进口矿库存、64家钢厂库存可用天数下降 [5] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）下跌，焦炭01、05合约上涨，01基差变动 [10] - 焦煤相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）上涨，焦煤01、05合约下跌，01、05基差变动 [10] - 供给：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量下降，原煤、精煤产量下降 [10] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量下降 [10] - 库存变化：焦炭总库存下降，全样本焦化厂焦炭库存增加，247家钢厂焦炭库存下降，港口库存增加；焦煤汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，港口库存持平 [10] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算持平 [10] 焦煤产业 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）上涨，焦煤01、05合约下跌，01、05基差变动 [10] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）上涨 [10] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价微跌，京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价上涨 [10] - 供给：原煤、精煤产量下降 [10] - 需求：铁水产量下降，全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量下降 [10] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，港口库存持平 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材昨日盘面走强是事件驱动及宏观乐观情绪推动的反弹，未获基本面支撑，供需核心矛盾未缓解，上行阻力显著，后市或承压运行，但需警惕宏观利好政策导向[3] - 铁矿石在终端需求季节性回暖、基本面边际改善且供给端扰动因素持续存在的情况下，短期内价格将呈现“易涨难跌”态势[19] - 煤焦四季度国内矿山开工率受政策约束，供应弹性受限，冬储规模有望优于去年支撑价格，但价格反弹高度和持续性取决于下游钢材端供需平衡表能否“软着陆”[29] - 铁合金供应端产量处近5年同期最高，需求端旺季不旺，高供应与弱需求矛盾突出，成本端有一定支撑，持仓量下滑抑制价格上涨[43] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力持续，刚需企稳但供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格[57] - 玻璃上中游库存高位、现实需求疲弱限制价格，近端供强需弱，供应端日熔回升，市场处于弱平衡到弱过剩状态，需关注供应端、成本端和中游库存情况[85] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年10月10日收盘价分别为3103元/吨、3159元/吨、3019元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3285元/吨、3292元/吨、3406元/吨[4] - 螺纹钢汇总价格中国、上海、北京、杭州、天津2025年10月10日分别为3262元/吨、3250元/吨、3180元/吨、3300元/吨、3220元/吨，热卷汇总价格上海、乐从、沈阳为3350元/吨、3320元/吨、3300元/吨[7][9] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿比值均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2[15] 铁矿石 - 01、05、09合约2025年10月10日收盘价分别为795元/吨、774.5元/吨、753元/吨，01、05、09基差分别为 -6元/吨、14.5元/吨、36元/吨，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为789元/吨、923元/吨、717元/吨[20] - 2025年10月10日，日均铁水产量241.54万吨，45港疏港量327万吨，五大钢材表需751万吨，全球发运量3279万吨，澳巴发运量2727.4万吨，45港到港量2608.7万吨，45港库存14024.5万吨，247家钢厂库存9046.19万吨，247钢厂可用天数30.24天[23] 煤焦 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5、口岸蒙5、沁源低硫、澳峰景）分别为1200元/吨、1200元/吨、1232元/吨、1245元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄、晋中湿熄港口交割、吕梁干熄港口交割、晋中湿熄厂库交割、吕梁干熄厂库交割）分别为1562元/吨、1622元/吨、1710元/吨、1629元/吨、1735元/吨[33] - 安泽低硫主焦煤、蒙5原煤、蒙4原煤等焦煤现货价格及晋中准一级湿焦、吕梁准一级干焦等焦炭现货价格给出了2025年10月10日数据[34] 铁合金 - 硅铁基差（宁夏）2025年10月10日为94元/吨，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 01月差分别为 -112元/吨、 -112元/吨、224元/吨，硅铁现货（宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃）价格分别为5280元/吨、5300元/吨、5300元/吨、5250元/吨、5300元/吨[44] - 硅锰基差（内蒙古）为270元/吨，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 01月差分别为 -34元/吨、 -42元/吨、76元/吨，硅锰现货（宁夏、内蒙、贵州、广西、云南）价格分别为5620元/吨、5680元/吨、5680元/吨、5700元/吨、5650元/吨[48] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年10月10日收盘价分别为1332元/吨、1406元/吨、1240元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 -74元/吨、166元/吨、 -92元/吨，沙河重碱基差、青海重碱基差分别为 -80元/吨、 -260元/吨[58] - 重碱市场价（华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海、沙河）及轻碱市场价给出了2025年10月10日数据[61] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年10月10日收盘价分别为1334元/吨、1407元/吨、1207元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 -73元/吨、200元/吨、 -127元/吨，05、09合约基差（沙河、湖北）给出了相应数据[86] - 2025年10月9日沙河、湖北、华东、华南产销分别为90、88、108、110[87]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材市场面临较大去库压力，高供应与需求不足矛盾持续，负反馈减产压力逐步积累，节后原料补库动力弱，基本面偏弱，盘面或承压运行[3] - 铁矿石市场需求回暖叠加供给扰动，预计价格短期易涨难跌[20] - 煤焦价格受冬储支撑，但反弹高度与持续性取决于下游钢材端供需平衡，若钢厂调节滞后，产业链有负反馈风险[32] - 铁合金市场高供应与弱需求矛盾突出，成本端有一定支撑，持仓量下滑抑制价格上涨[45] - 纯碱市场供强需弱格局不变，市场情绪波动增加价格波动，远期供应压力持续[55] - 玻璃市场近端供强需弱，上中游库存高位限制价格，后续关注供应、成本和库存去化情况[82] 各品种总结 钢材 - 节假日期间五大材表需疲软，库存累积快，库销比升至近年同期最高，热卷库存累积显著[3] - 长流程钢厂有利润，自主减产动力不足，需求未超预期好转，高供应与需求不足矛盾显现[3] - 节前原料补库支撑明显，节后预计补库动力弱，基本面偏弱，盘面或承压[3] - 给出螺纹、热卷盘面价格、月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿及焦炭比值等数据[4][7][10][14][18] 铁矿石 - 假期市场运行平稳，发运稳定超3000万吨，需求端钢厂按需补库，终端需求回暖，库存下降，基本面边际回升[20] - 供给端受长协价格问题和西芒杜事故扰动，预计价格短期易涨难跌[20] - 给出铁矿石价格、基差、期货月差等数据，以及日均铁水产量、港疏港量等基本面数据[21][26] 煤焦 - 四季度国内矿山开工率受限，焦煤供应弹性受限，冬储规模有望改善，对价格有阶段性支撑[32] - 煤焦价格反弹高度和持续性取决于下游钢材供需平衡，钢厂调节滞后或触发负反馈风险[32] - 给出煤焦盘面价格、基差、仓单成本、月差、现货价格、进口利润等数据[33][35][36] 铁合金 - 供应端产量处近5年同期最高，需求端旺季不旺，高供应与弱需求矛盾突出[45] - 成本端宁夏电价上调，硅铁部分地区现货价低于成本，锰矿供应相对充足，关注加蓬锰矿发运影响[45] - 持仓量连续下滑，资金撤离抑制价格上涨[45] - 给出硅铁、硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格等[46][48] 纯碱 - 市场情绪波动增加价格波动，远兴二期试车，远期供应压力持续[55] - 中下游刚需补库，碱厂高位去库压力缓解，但中长期供应高位预期不变[55] - 光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需企稳，重碱过剩，出口缓解国内压力，供强需弱格局不变[55] - 给出纯碱盘面价格、月差、现货价格、价差等数据[56][60] 玻璃 - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格，四季度供应减量有分歧，近端供强需弱[82] - 煤制气和石油焦产线有利润，供应端日熔回升，1 - 9月表需预估下滑6% - 6.5%，市场弱平衡到弱过剩[82] - 关注供应端点火、沙河产线、成本端煤价和中游库存去化情况[82] - 给出玻璃盘面价格、月差、基差、日度产销情况等数据[83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率和日均铁水产量环比增加，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率和开工率环比下降；成材上周震荡反弹，宏观驱动减弱，交易主逻辑在行业基本面；螺纹钢和热卷出现分化，下游偏弱局面未改善或拖累价格反弹高度 [9] - 观点：短线震荡偏强 [9] 煤焦 - 逻辑：上周美联储降息，煤焦期货价格震荡偏强，现货端山西煤价反弹、内蒙焦企计划提涨；唐山环保限产政策使煤焦价格反弹受阻，但钢厂原料刚性需求韧性强，煤矿端内蒙查超产影响小，山西煤矿复产，蒙煤通关量高位 [10] - 观点：短期煤焦供需双增，临近国庆下游补库积极，盘面宽幅震荡 [10] 铁合金 - 逻辑：海外美联储降息，市场宏观驱动减弱；国内市场进入旺季但需求启动弱于预期；供应端硅锰产量和开工率下降、硅铁持稳；需求端五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比下降但降幅收窄，钢厂盈利率下滑；库存端硅锰库存增加、硅铁库存下降；成本端硅锰和硅铁成本支撑尚可 [11] - 观点：硅锰及硅铁供强需弱、库存有压力，国庆临近短期补库需求或支撑价格，预计以偏弱盘整为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 期货主力合约：螺纹钢RB2601收盘价3172元/吨，较前一周涨45元/吨、涨幅1.44%；热轧卷板HC2601收盘价3374元/吨，涨10元/吨、涨幅0.30%；铁矿石12601收盘价807.5元/吨，涨8元/吨、涨幅1.00%；焦炭J2601收盘价1738.5元/吨，涨113元/吨、涨幅6.95%；焦煤JIM2601收盘价1232元/吨，涨87.5元/吨、涨幅7.65%；锰硅SM2601收盘价5964元/吨，涨132元/吨、涨幅2.26%；硅铁SF2511收盘价5736元/吨，涨128元/吨、涨幅2.28% [7] - 现货价格：螺纹钢HRB400E Φ20上海汇总价格3260元/吨，涨40元/吨、涨幅1.24%；热轧卷板Q235B 5.75*1500*C上海市场价3420元/吨，涨20元/吨、涨幅0.59%；铁矿石日照港PB粉799元/吨，涨5元/吨、涨幅0.63%；焦炭日照港准一级焦出库价1500元/吨，涨110元/吨、涨幅7.91%；焦煤介休中硫主焦煤出厂价1220元/吨，涨10元/吨、涨幅0.83%；锰硅FeMn65Si17内蒙古市场价5730元/吨，涨80元/吨、涨幅1.42%；硅铁自然块72%FeSi内蒙古市场价5350元/吨，涨70元/吨、涨幅1.33%；废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2442.15元/吨，涨30.31元/吨、涨幅1.26% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：高炉产能利用率和铁水产量环比增加，电弧炉产能利用率和开工率环比下降；成材震荡反弹，宏观驱动减弱，行业基本面为主；螺纹钢和热卷分化，下游偏弱或拖累价格反弹高度 [9] - 观点：短线震荡偏强 [9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [9] 煤焦 - 逻辑：美联储降息，煤焦期货震荡偏强，现货端山西煤价反弹、内蒙焦企计划提涨；唐山环保限产使价格反弹受阻，但钢厂原料需求韧性强，煤矿端内蒙查超产影响小，山西煤矿复产，蒙煤通关量高位 [10] - 观点：短期供需双增，临近国庆下游补库积极，盘面宽幅震荡 [10] - 后期关注：煤焦钢复产进程、进口煤通关变化 [10] 铁合金 - 逻辑：海外美联储降息，市场宏观驱动减弱；国内市场进入旺季但需求启动弱于预期；供应端硅锰产量和开工率下降、硅铁持稳；需求端五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比下降但降幅收窄，钢厂盈利率下滑；库存端硅锰库存增加、硅铁库存下降；成本端硅锰和硅铁成本支撑尚可 [11] - 观点：供强需弱、库存有压力，国庆临近短期补库需求或支撑价格，预计以偏弱盘整为主 [11] - 后期关注：国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况、国内限产情况 [11] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周206.45万吨，环比降5.48万吨、同比增12.22万吨；表观需求量上周210.03万吨，环比增11.96万吨、同比降12.37万吨；长流程周产量179.72万吨，环比降4.85万吨、同比增8.78万吨；短流程周产量26.73万吨，环比降0.63万吨、同比增3.44万吨；社会库存485.21万吨，环比降2.02万吨、同比增163.69万吨；钢厂库存165.07万吨，环比降1.56万吨、同比增21.13万吨；总库存650.28万吨，环比降3.58万吨、同比增184.82万吨；总库存变化量累库量-3.58万吨，环比降17.44万吨、同比增24.59万吨；长流程周度库存138.39万吨，环比降2.31万吨、同比增11.98万吨；短流程周度库存26.68万吨，环比增0.75万吨、同比增9.15万吨 [13][16][20][23] - 热轧：产量上周326.49万吨，环比增1.35万吨、同比增25.21万吨；表观需求量上周321.82万吨，环比降4.34万吨、同比增11.06万吨；社会库存296.69万吨，环比增4.25万吨、同比降36.24万吨；钢厂库存81.30万吨，环比增0.42万吨、同比降7.50万吨；总库存377.99万吨，环比增4.67万吨、同比降43.74万吨 [24][29] - 基差：螺纹钢上海现货HRB400E 20mm，1月基差上周五88元/吨，环比降5元/吨、同比降85元/吨；5月基差28元/吨，环比降3元/吨、同比降102元/吨；10月基差182元/吨，环比降3元/吨、同比降48元/吨；北京现货HRB400E 20mm，1月基差98元/吨，环比降45元/吨、同比降106元/吨；5月基差38元/吨，环比降43元/吨、同比降192元/吨；10月基差192元/吨，环比降43元/吨、同比降168元/吨；热轧上海现货Q235 5.75mm，1月基差46元/吨，环比增10元/吨、同比增134元/吨；5月基差36元/吨，环比增4元/吨、同比增169元/吨；10月基差 -5元/吨，环比降10元/吨、同比增59元/吨 [32][36][39] 煤焦 - 焦炭：总库存上周915.2吨，环比增8.99吨、同比增104.35吨；独立焦企库存66.4万吨，环比降1.4万吨、同比降11.6万吨；247家钢厂库存644.7万吨，环比增11.4万吨、同比增102.0万吨；247家钢厂库存可用天数11.4天，环比增0.1天、同比增0.6天；4港口库存204.1万吨，环比降1.01万吨、同比增13.95万吨 [47] - 焦煤：总库存上周2550.09万吨，环比增66.68万吨、同比降94.18万吨；独立焦企库存940.4万吨，环比增56.9万吨、同比增69.2万吨；独立焦企库存可用天数10.6天，环比增0.6天、同比增0.2天；247家钢厂库存790.3吨，环比降3.4吨、同比增67.4吨；247家钢厂库存可用天数12.7天，环比降0.1天、同比增1.0天；5港口库存282.19万吨，环比增11.08万吨、同比降122.91万吨；314家洗煤厂库存304.4万吨，环比增23.8万吨、同比降63.87万吨；523家炼焦煤矿库存232.8万吨，环比降21.7万吨、同比降44.0万吨 [55][56] - 其他数据：独立焦企平均吨焦盈利上周 -17元，环比降52元、同比增103元；独立焦企产能利用率上周75.9%，环比持平、同比增6.9%；独立焦企日均焦炭产量上周66.7万吨，环比降0.1万吨、同比增3.5万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周76.1万吨，环比增3.3万吨、同比降3.3万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量上周241.02万吨，环比增0.47万吨、同比增17.19万吨；焦炭1月/焦煤1月上周五为1.41，环比降0.1、同比降0.06；焦炭5月/焦煤5月上周五为1.41，环比降0.03、同比降0.09；焦炭9月/焦煤9月上周五为1.39，同比降0.08；日照港准一级焦1月基差上周五为 -126元/吨，环比增5元/吨、同比降109元/吨；5月基差 -270元/吨，环比降2元/吨、同比降211元/吨；9月基差 -331元/吨，同比降190元/吨；蒙5精煤1月基差上周五为 -124元/吨，环比降88元/吨、同比降259元/吨；5月基差 -226元/吨，环比降109元/吨、同比降282元/吨；9月基差 -288元/吨，同比降327元/吨；1月 - 5月价差上周五为 -144.5，环比降7.5、同比降106.5；5月 - 9月价差上周五为 -61.0，同比降76.0；1月 - 5月价差上周五为 -62.5，同比降45.0；5月 - 9月价差上周五为 -244.5，环比降39.0、同比降169.5 [63][64][67][70][73][74][76] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产上周五34元/干吨度，周环比增0.2元/干吨度、同比增2元/干吨度；硅锰现货（内蒙6517）上周五5730元/吨，周环比增80元/吨、同比降20元/吨；硅铁现货（内蒙72）上周五5350元/吨，周环比增70元/吨、同比降600元/吨 [79] - 锰矿库存：港口库存合计9月12日当周452.5万吨，周环比增9.3万吨、同比降106.9万吨；天津港库存9月12日当周380.3万吨，周环比增7.1万吨、同比降97.2万吨；钦州港库存9月12日当周71.7万吨，周环比增2.2万吨、同比增4.8万吨 [81] - 产量：硅锰上周产量208775吨，周环比降5355吨、同比增33005吨；日均产量29825吨，周环比降765吨、同比增4715吨；开工率45.68%，周环比降1.7个百分点、同比增0.91个百分点；硅铁上周产量11.31万吨，周环比增0.01万吨、同比增0.62万吨；日均产量1.615万吨，周环比持平、同比增0.0875万吨；开工率34.84%，周环比持平、同比降3.51个百分点 [83][85] - 需求量：硅锰上周需求量121426吨，周环比降888吨、同比增6844吨；硅铁上周需求量19588.6吨，周环比降149吨、同比增1030吨 [89] - 库存：硅锰9月19日当周库存198900吨，周环比增32100吨、同比增25100吨；硅铁9月19日当周库存63390吨，周环比降6550吨、同比增4430吨；硅锰9月库存平均可用天数15.93天，环比增0.95天、同比增1.11天；硅铁9月库存平均可用天数15.52天，环比增0.85天、同比增0.99天 [92][94] - 进口量/产量：锰矿7月份进口274.35万吨，环比增2.23%、同比增19.96%；1 - 7月份累计进口1720.28万吨，同比增5.79%；硅锰8月份产量90.93万吨，环比增10.94%、同比增7.35%；1 - 8月份产量合计662.01万吨，同比降3.82%；硅铁8月份产量49.33万吨，环比增10.43%、同比增7.31%；1 - 8月份产量合计363.1万吨，同比增0.78% [96] - 钢厂采购价格：河钢9月硅锰6517采购价6000元/吨，环比降200元/吨、同比增20元/吨；河钢9月硅铁FeSi75 - B采购价5800元/吨，环比降230元/吨、同比降650元/吨；沙钢5月硅铁FeSi75 - B采购价5750元/吨，环比降250元/吨、同比降1780元/吨 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材整体偏弱运行，供强需弱，钢价低位震荡，后期关注宏观政策和下游需求情况[9] - 铁矿石短期价格高位震荡，节前补库支撑价格，关注需求回升力度、美联储降息预期和供给回升速度[10] - 煤焦短期供需两端复产进程较快，下游节前补库有望支撑市场情绪回暖，关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等[12] - 铁合金价格偏弱盘整，供强需弱，库存压力增加，关注主流钢厂钢招情况及旺季需求端启动情况[13] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘3127元/吨，周跌16元/吨，跌幅0.51%；现货HRB400E:Φ20上海价格3220元/吨，周跌20元/吨，跌幅0.62%[7] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘3364元/吨，周涨24元/吨，涨幅0.72%；现货Q235B:5.75*1500*C上海价格3400元/吨，周涨20元/吨，涨幅0.59%[7] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘799.5元/吨，周涨10元/吨，涨幅1.27%；现货日照港PB粉价格794元/吨，周涨12元/吨，涨幅1.53%[7] - 焦炭期货主力合约J2601收盘1625.5元/吨，周跌21元/吨，跌幅1.28%；现货日照港准一级焦出库价1390元/吨，周跌30元/吨，跌幅2.11%[7] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘1144.5元/吨，周跌14元/吨，跌幅1.21%；现货介休中硫主焦煤出厂价1210元/吨，周跌10元/吨，跌幅0.82%[7] - 锰硅期货主力合约SM2601收盘5832元/吨，周跌12元/吨，跌幅0.21%；现货FeMn65Si17内蒙古价格5650元/吨，周跌30元/吨，跌幅0.53%[7] - 硅铁期货主力合约SF2511收盘5608元/吨，周涨10元/吨，涨幅0.18%；现货自然块:72%FeSi内蒙古价格5280元/吨，周涨30元/吨，涨幅0.57%[7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2411.84，周涨15.02，涨幅0.63%[7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周建筑钢材钢厂检修规模缩小、复产扩大，铁水产量上升，下游需求平淡拖累钢价[9] - 观点：整体偏弱运行[9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况[9] 铁矿石 - 逻辑：受消息刺激和降息预期影响价格高位偏强，供应回升，需求难维持高位，需关注终端需求和宏观驱动[10] - 观点：短期高位震荡，市场将更多交易基本面变化，连铁主力合约790 - 820元/吨区间[10] - 后期关注：需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度[10] 煤焦 - 逻辑：期货震荡收跌，现货部分煤矿高价成交乏力，需求受钢厂利润和成材累库考验[12] - 观点：短期供需两端复产快，节前补库有望支撑市场情绪回暖[12] - 后期关注：煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等[11] 铁合金 - 逻辑：海外通胀数据符合预期，国内旺季需求弱，政策真空，期价震荡，供应高位，需求回落，库存增加，成本暂稳[13] - 观点：价格偏弱盘整，涨跌空间有限[13] - 后期关注：国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产、国内限产情况[13] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量211.93万吨，环比降6.75万吨；表需198.07万吨，环比降4.00万吨；社会库存487.23万吨，环比增18.57万吨；钢厂库存166.63万吨，环比降4.71万吨[15][23] - 热轧：上周产量325.14万吨，环比增10.90万吨；表需326.16万吨，环比增20.80万吨；社会库存292.44万吨，环比降1.92万吨；钢厂库存80.88万吨，环比增0.90万吨[29][33] 铁矿石 - 进口矿港口库存：本周13849.47万吨，环比增24.15万吨；港口日均疏港量331.28万吨/日，环比增13.50万吨/日[44] - 全球发运：本周3573.1万吨，环比增816.9万吨；澳巴发全球2850.8万吨，环比增583.8万吨[68] 煤焦 - 焦炭总库存：上周906.21万吨，环比增10.95万吨；独立焦企产能利用率75.9%，环比增2.8个百分点[84][105] - 焦煤总库存：上周2483.41万吨，环比降62.28万吨；523家炼焦煤矿日均精煤产量72.8万吨，环比增3.5万吨[98][106] 铁合金 - 硅锰：上周产量214130吨，周环比增1295吨；需求量122314吨，周环比降1354吨；库存166800吨，周环比增6300吨[129][133][137] - 硅铁：上周产量11.3万吨，周环比降0.2万吨；需求量19737.4吨，周环比降339吨；库存69940吨，周环比增3380吨[131][133][137]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但各品种中期展望均为震荡[5][7][8][9][11][12][13][15][16][17] 报告的核心观点 - 黑色产业链各环节库存压力不大，处于旺季前补库窗口期，若有话题驱动则有小幅反弹空间，否则以震荡运行为主，需关注后续需求表现和炉料供应恢复情况[1] - 终端旺季需求偏弱预期不改，对价格上方空间形成压制，后续关注政策落实情况以及终端需求表现[5] 根据相关目录分别进行总结 整体情况 - 铁元素：海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落，总供应平稳；铁水产量稳中微增，铁矿需求或维持高位；港口去库，总库存小幅下降，预计后市价格震荡[2] - 碳元素：部分煤矿复产但仍有受限，进口通关量短期下滑；焦炭八轮提涨，部分地区焦化生产受限，焦煤刚需短期下滑；煤矿暂无明显库存压力，短期盘面有支撑[2] - 合金：锰硅阅兵前补库接近尾声，港口矿价高位松动，供需或走向宽松，中长期价格或下行；硅铁库存压力不大，短期震荡运行，中长期基本面存隐忧[2] - 玻璃：盘面下跌后现货市场情绪回落，供应端日熔预计维持稳定，上游小幅累库，受市场情绪扰动多，成本支撑走强，预计短期期现宽幅震荡运行[2] - 纯碱：供给过剩格局未变，短期产量预计持续提升，需求端重碱刚需采购、轻碱下游采购走平，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行[5][15] 各品种情况 - 钢材：房地产政策效果待察，现货成交偏弱，螺纹产量降、热卷产量增，五大材供需双增、累库放缓，预计短期盘面宽幅震荡运行[7] - 铁矿：港口成交减少，现货报价下跌，基本面供应平稳、需求高位、库存下降，预计后市价格震荡[7][8] - 废钢：到货量环比下降，长短流程废钢总日耗小幅增加，厂库小幅回升，预计短期价格震荡[9] - 焦炭：期货回调、现货提涨，部分地区焦企开工受限，下游钢厂库存偏低，短期供需偏紧，阅兵前盘面有支撑[11] - 焦煤：期货回调、现货部分价格下跌，供应难有增量，需求短期下滑，部分煤矿累库但无明显压力，阅兵前盘面有支撑[12] - 玻璃：商品市场情绪走弱，需求淡季下行、深加工订单回升，供应日熔稳定，预计短期期现宽幅震荡运行，中长期震荡下行[13] - 纯碱：商品市场情绪走弱，供应压力仍存、需求走平，盘面或重回基本面交易，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行[15] - 锰硅：受板块走势影响期价弱势震荡，成本端矿价高位松动，需求将下滑，供应压力积累，短期下跌空间有限，中长期价格存下行压力[15][16] - 硅铁：期价偏弱震荡，供给产量升至高位，需求炼钢和金属镁方面均下滑，短期下调空间有限，中长期价格中枢下移[17]

报告行业投资评级 - 中线展望震荡 [6] 报告的核心观点 - 黑色经过一周下跌进入估值低位，炉料供应有约束且安全监管趋严预期下价格反弹大；淡旺季交替临近，钢材表需弱但未到终端需求验证节点；产业链各环节库存压力不大，处旺季前补库窗口，价格有小幅反弹空间，需关注后续需求和炉料供应恢复情况 [2] - 终端旺季需求偏弱预期压制价格上方空间，后续关注政策落实和终端需求表现 [6] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：焦煤及铁矿供给收缩扰动使成本有向上驱动，盘面支撑强；现货成交一般，市场情绪谨慎；上周螺纹钢产量降、热卷产量增；淡季尾声，阅兵前中下游补库，螺纹表需回暖、库存累积放缓，热卷需求韧性高、库存累积，五大材供需双增、累库速度放缓 [8] - 展望：淡季尾声钢材库存累积，市场对旺季需求谨慎；阅兵前后供需受影响，高炉限产待跟踪，原料阅兵前补库或结束；成本供给端扰动多，预计短期盘面宽幅震荡，关注钢厂限产和终端需求表现 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货报价涨；海外矿山发运环比减少，45港口到港量小幅回落接近去年同期，总供应平稳；需求端铁水产量稳中微增，月末限产影响有限，需求或维持高位；港口去库，总库存小幅下降 [8] - 展望：需求高位，供应和库存平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨；供给方面，本周到货量环比下降；需求方面，成材承压使电炉利润低，电炉废钢日耗降，高炉铁水产量微升，长流程废钢日耗微增，长短流程总日耗小幅增加；厂库小幅回升，库存可用天数降至偏低水平 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，成材价格承压使电炉利润低，但资源偏紧，预计短期价格震荡 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨再起，叠加限产传闻和焦煤成本支撑，偏强运行；现货端日照港准一报价上涨；供应端七轮提涨落地，焦企利润回暖，部分地区开工受限，部分正常生产；需求端钢厂利润好、生产积极，部分地区运输受限使钢厂库存低，部分焦企累库，当前上游库存仍处低位，焦钢同步限产下短期供需偏紧 [12] - 展望：阅兵临近限产预期强于钢厂，短期延续偏紧格局，八轮提涨和焦煤成本支撑使盘面支撑强 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货端因福建大田煤矿事故强化供应收紧预期，盘面大幅拉涨；现货端价格持平；供给端部分煤矿复产，但部分矿点因事故等产量受限，山西临汾某300万吨煤矿停产三天，预计阅兵前生产以稳为主；进口端甘其毛都口岸日均通关千车以上，近两日受蒙古海关系统影响通关量下滑；需求端焦炭八轮提涨地区分化，部分地区焦化生产受限，刚需短期下滑，下游按需采购，现货成交弱，部分煤矿累库，但前期去库至低位暂无明显库存压力；阅兵对煤矿生产影响有限，但焦化限产及运力受限下短期或累库 [13] - 展望：供应扰动持续，阅兵前供给难显著增量，短期基本面矛盾不凸显，基本面健康下盘面有支撑，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [13] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格持平，全国均价微涨；国内商品市场情绪回暖，临近交割基本面逻辑回归，宏观中性；需求端淡季需求下行，深加工订单回升，原片库存天数大幅回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端1条产线待出玻璃，日熔预计稳定；近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，反套逻辑稳固 [14] - 展望：现实需求弱但政策预期强，原料价格偏强，交割矛盾交易后远月升水；中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格区间；国内商品市场情绪回暖，临近交割基本面逻辑回归，宏观中性；供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力大，短期产量无扰动，预计后续提升；需求端重碱维持刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔初步见底，轻碱下游采购走平，补库情绪弱，抵制高价；情绪干扰盘面，发运问题缓解后中游库存累积，下游接货意愿弱 [16] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行；长期价格中枢下行推动产能去化 [16] 锰硅 - 核心逻辑：昨日焦煤期价涨幅居前，黑色板块偏强，锰硅盘面高开后偏强震荡；现货市场观望情绪浓，报价暂稳；成本端厂家阅兵前备货完成，港口成交氛围冷清，压价采购使矿价松动；需求方面钢厂利润好、成材产量高，但阅兵期间钢材产量回落，需求下滑；供应方面产量升至年内高位，供应压力积累 [17] - 展望：当前库存压力可控，成本支撑下短期下跌空间有限，但供需走向宽松，中长期价格有下行压力，关注原料成本下调幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：昨日焦煤期价拉涨，黑色板块情绪偏暖，期价交易重心抬升；现货方面成本支撑下厂家低价出货意愿低，报价暂稳；供给端厂家复产加速，产量升至高位；需求方面钢材产量高位持稳，阅兵期间产量回落，需求下滑，金属镁方面成本支撑下镁厂挺价，但高价成交跟进不佳，价格持稳 [18] - 展望：当前库存压力不大，成本支撑下短期下调空间有限，但后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场动态和用电成本调整情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材本周五大材供需双增，总库存累积，成材端去库压力大，原料基本面趋弱，宏观层面整体平稳，预判钢材及原料价格震荡偏弱 [3] - 铁矿石价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动较之前缩小 [20] - 煤焦短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动，后续关注成材库存变化 [30] - 铁合金产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能，其价格逻辑在于焦煤价格 [46] - 纯碱供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱，关注成本端价格波动 [60] - 玻璃近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压，关注政策端指示和短期情绪变化 [87] 各品种总结 钢材 - 本周五大材供需双增，总库存继续累积，成材端去库压力凸显 [3] - 铁矿石钢厂库存下降而港口库存增加，煤矿增产累库，基本面均趋弱化 [3] - 国内反内卷乐观情绪回落，标普制造业PMI显示全球需求强劲，整体保持平稳 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿及焦炭比值等数据有相应变化 [4][7][10][14][17] 铁矿石 - 价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动缩小 [20] - 各合约收盘价、基差及不同品种现货价格有日变化和周变化 [21] - 日均铁水产量、45港疏港量、五大钢材表需、全球发运量等基本面数据有相应变化 [24] 煤焦 - 短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动 [30] - 各合约仓单成本、基差、月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等数据有变化 [36] - 不同品种现货价格、进口利润、比价等数据有日环比和周环比变化 [37][38] 铁合金 - 产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能 [46] - 硅铁和硅锰各合约基差、月差、现货价格及相关原料价格有变化 [47][51] 纯碱 - 供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱 [60] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区现货价格、价差有变化 [61][64] 玻璃 - 近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压 [87] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区日度产销情况有变化 [88][89]