报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块，关注巨人网络、恺英网络等标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.7.5 - 2025.7.11，传媒行业（申万）上涨3.11%，排名行业第8，同期沪深300涨0.82%等 [1][12] - 细分行业中，游戏II板块涨1.34%，广告营销涨5.32%等 [12] - 个股方面，传媒（申万）行业中华媒控股等表现较优，*ST紫天等跌幅居前；恒生科技成分股中阅文集团和快手表现较好 [20] 行业重点数据 AI应用数据 - AI产品榜发布6月AI网页访问量数据，ChatGPT等排名全球前五，Deepseek蝉联国产网页端访问量首位，月访问量3.8亿次 [2][24] 游戏数据 - 7月11日《斗罗大陆：猎魂世界》开启公测，7月10日《王者荣耀》等为畅销榜前3名 [27] - 本周网易《永劫无间》开启周年庆，《炉石传说》更新版本，《超自然行动组》商业化提速 [27] - 2025年6月33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入17.6亿美元，占33% [29] - 后续7.12 - 7.18有11款新游上线，如《星痕共鸣》等 [33][34] - 重点游戏中，《超自然行动组》更新，《杖剑传说》联动，《心动小镇》公布联动活动日程 [35] 电影数据 - 2025.7.4 - 2025.7.10院线总票房6.65亿元，《侏罗纪世界：重生》为周票房冠军 [3][37] - 未来一周（7.12 - 7.18）有10部影片待映，如《罗小黑战记2》等 [38] 行业重点事件及公告 - Character.AI实现实时AI角色视频互动，基于Diffusion Transformer技术 [41] - 京东App上线AI社交产品“宠TA”和“聊愈小宇宙” [41] - AIGC独角兽硅基智能完成数亿元D轮融资 [41] - 神州泰岳“岳擎”大模型通过中国信通院权威检验 [41] - 腾讯混元推出美术级3D生成大模型Hunyuan3D [41] - 中手游与恺英网络续约并签订新合作 [42] - 昆仑万维发布并开源Skywork - R1V 3.0 [42] - TapTap举办2025年游戏发布会，公布50款产品信息 [42] - 马斯克发布Grok 4模型 [44] - 人民网发布2025年半年度业绩预告，预计亏损 [45]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 持续看好游戏板块机会，关注暑期档及AI应用板块机会，短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 本周表现回顾 - 本周（6.30 - 7.6）传媒行业上涨2.39%，跑赢沪深300（1.54%）和创业板指（1.50%），涨幅靠前的有吉比特、巨人网络等，跌幅靠前的有慈文传媒、三维通信等，在所有板块中涨跌幅排名第6位 [1][11][12] 重点关注 - 苹果调整欧盟应用商店规则，为开发者开辟更广阔空间 [2][15] - 微信支付推出MCP功能，允许AI与用户互动时直接支付，为AI商业化铺平道路 [2][16] - MiniMax推出全球首个开源大规模混合架构推理模型MiniMax - M1，在全球开源模型评测中排第二 [2][16] - 谷歌推出全新AI工具套件Gemini for Education，面向学校免费开放，协助师生教学 [2][17] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（6月30日 - 7月6日）电影票房6.82亿元，票房前三为《侏罗纪世界：重生》（2.75亿元，占比40.4%）、《名侦探柯南：独眼的残像》（1.18亿元，占比17.3%）、《F1：狂飙飞车》（0.85亿元，占比12.5%），下周将上映《聊斋：兰若寺》《八戒之天蓬下界》《超人》 [2][17][19] 电视剧(网剧） - 本周《以法之名》《锦绣芳华》《临江仙》《折腰》《书卷一梦》等网络剧居前 [22][24] 综艺节目 - 本周《奔跑吧第九季》《歌手2025》《新说唱2025》《哈哈哈哈哈第五季》《中餐厅非洲创业季》排名居前 [2][23][25] 游戏 - 2025年5月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和腾讯《PUBG MOBILE》，本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》和《崩坏：星穹铁道》在相关榜单排名居前 [2][26][29] 数字藏品（NFT） - 截至2025年7月6日，最近7日海外数字藏品成交额前三为BoredApeYachtClub、CryptoDickbutts S3和Habbo Avatars [32][33] 行业新闻 - 字节跳动开源Trae - Agent，支持自然语言驱动编程任务自动化，提升开发效率 [33][34] - DeepMind推出Crome，提升大型语言模型对人类反馈的对齐能力 [35] 上市公司动态更新 - 2025年第二季度，游族转债因转股减少181.7万张，转股数量为1798.9万股，截至6月30日，剩余数量为499.9万张，剩余金额为4.99亿元 [36] 投资建议 - 基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α，如游戏板块推荐恺英网络等，媒体端关注分众传媒等，影视关注万达电影等，关注国有出版板块 [3] - 行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用，IP潮玩推荐泡泡玛特等，AI应用关注游戏、玩具等方向，2B/2G关注营销、教育等领域，2C关注AI游戏、AI玩具等领域 [3]

报告核心观点 报告聚焦全球产业趋势，涵盖科技大会、政策动态、股市表现等方面，指出火山引擎与苹果大会推动产业革新，多地出台促消费政策，建议关注 AI 应用等赛道及中长期产业趋势 [2][5]。 核心关注与投资建议 本周重要事项前瞻 报告展示本周重要事件前瞻，但未详述具体内容 [9]。 市场交易热点 上周 A 股涨跌幅居前的重要主题指数为稀土永磁、黄金珠宝、油气开采 [11]。 主题与产业趋势变化 - 火山引擎原动力大会于 6 月 11 - 12 日举行，聚焦大模型等前沿领域，发布豆包大模型 1.6 等产品，其在性能、性价比、多模态等方面有显著提升，还发布 AI 云原生全栈服务和火山引擎 MCP 服务，以及 PromptPilot 平台 [5][15]。 - 苹果 WWDC 2025 于 6 月 9 日开展，聚焦软件生态革新，采用新命名体系，从多方面提升用户体验，但 AI 技术布局迟缓且无硬件发布 [5][37]。 投资建议 - 6 月关注 AI 应用、自主可控、新消费、贵金属、创新药五大具备边际改善的赛道，并给出各赛道的事件驱动和估值情况 [5][54]。 - 中长期关注新科技、国产替代、“双碳”周期下的产业趋势及电动智能汽车渗透率增加 [5][56]。 政策端 整治内卷式竞争 6 月 10 日，中国钢铁工业协会倡议钢铁、汽车产业共破“内卷”，四家整车厂承诺供应商货款支付账期“不超 60 天”，意在稳链强链、维护公平竞争秩序 [57][58]。 四地发布促消费政策 深圳、北京、广西、广州四地发布促消费政策，涉及消费能力提升、房地产政策优化、新型消费培育等方面 [57][62]。 6.9 - 6.15 重要政策梳理 涵盖重要会议、总量政策、资本市场、房地产、产业政策等方面的政策，包括国务院常务会议部署、多地消费方案、天津科创债培训会、六市公积金合作等 [64]。 全球观察 全球股市行业表现 上周全球股市涨跌互现，能源和医疗保健表现较好，电信服务和日常消费欠佳，不同地区股市各行业表现有差异 [5][67]。 全球强势股与异动股简析 - 过去一周领涨的 200 亿美元以上市值公司中能源占比突出，领跌的公司中软件与服务居多 [73]。 - 甲骨文因业绩强于预期及 AI 云服务合作，股价上涨；CARVANA 因关税、盈利预测下调及高管套现等因素，股价下跌 [74][75]。

报告行业投资评级 - 看好互联网传媒行业 [4] 报告的核心观点 - 继续推荐游戏板块，其中巨人网络《超自然行动组》数据亮眼，中期成长性未被充分预期，游戏板块政策宽松明确、作为弱周期属性的消费，PE不到20x，赔率突出 [6] - 继续推荐潮玩谷子/音乐/演唱会/游戏等悦己消费，阿里影业（大麦娱乐）深度已发布 [6] - 关注低估值、商业化进展快的AI应用，目前全球商业化进展较快的应用主要是编程和创意工具 [6] - 分众传媒近期有所调整系市场担心内需疲软影响，但公司相比其他顺周期标的有电梯广告韧性、保持高分红比例和拟收购整合新潮，格局改善两个优势 [6] 根据相关目录分别进行总结 游戏板块 - 巨人网络《超自然行动组》融合“搜打撤”玩法和微恐题材/风格，年初以来凭自然流量DAU不断爬升，不仅贡献下半年到明年的增长，也验证巨人网络MMO征途系列外扩品类的能力 [6] - 世纪华通旗下点点互动3月收入提升16%，稳居中国手游发行商收入榜第2名，《Whiteout Survival》3月全球收入达历史新高，首次问鼎全球手游收入榜冠军，并在4月延续第一，4X策略新游《Kingshot》在海外市场保持稳定上升态势 [6] - 其他重点提示中旭未来、恺英网络、完美世界、冰川网络、电魂网络、吉比特、心动公司等 [6] 悦己消费板块 - 潮玩方面，泡泡玛特独立珠宝品牌popop全球首店在上海开业，拓品类稳步推进，布鲁可已入港股通，下半年关注16+、女性向市场的拓展，浙数文化投资卡牌公司潮卡引力 [6] - 音乐方面，00后90后付费提升、格局好且面向上游议价力高提升毛利率，网易云音乐以00后用户为核心打造年轻音乐社区，正处于付费用户增长期，腾讯音乐进入提价驱动阶段，拟全资收购喜马拉雅，拓展音频内容，有助于推广超级会员，持续兑现提价逻辑 [6] - 演唱会和IP衍生品方面，阿里影业6月正式更名大麦娱乐，近期发布首发报告 [6] AI应用板块 - 美图出海数据亮眼，快手AI应用商业化超预期，赤子城发布AI编程产品，截至2025年6月初，Cursor的年度经常性收入（ARR）已经超过了5亿美元 [6] - 快手AI视频可灵4月和5月的月度付费金额均超过1亿人民币，宣布与网易《逆水寒》合作，有望拓展变现场景 [6] - 美图C端受益于年轻女性悦己消费，B端受益于阿里合作，年初美颜相机海外版破圈引流，近日美图秀秀海外版柬埔寨、老挝、缅甸、泰国、印尼免费榜有突出表现 [6] 分众传媒 - 分众传媒近期有所调整系市场担心内需疲软影响，但公司相比其他顺周期标的有电梯广告韧性、保持高分红比例和拟收购整合新潮，格局改善两个优势 [6] 重点公司估值 |子分类|代码|标的|总市值（亿人民币）|营业收入（亿人民币）|营业收入yoy|归母净利润（亿人民币）|归母净利润yoy|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | | |24A|25E|26E|25E|26E|24A|25E|26E|25E|26E|25E|26E| |游戏|0700.HK|腾讯控股|42,861|6,603|7,336|7,908|11%|8%| |2,227|2,528|2,837|14%|12%|17|15| | |9999.HK|网易|5,997|1,053|1,167|1,226|11%|5%|336|356|379|6%|7%|17|16| | |300002.SZ|神州泰岳|217|65|77|88|19%|15%|14|15|17|2%|14%|15|13| | |603444.SH|吉比特|206|37|42|44|15%|3%|9|10|11|7%|13%|20|18| | |002558.SZ|巨人网络|377|29|35|42|18%|21%|14|16|18|14%|11%|23|21| | |002517.SZ|恺英网络|373|51|59|66|16%|12%|16|20|23|25%|15%|18|16| |影视院线|601595.SH|上海电影|138|7|11|13|62%|19%|1|3|4|201%|43%|51|35| | |300251.SZ|光线传媒|540|16|31|28|95%|-9%|3|15|16|420%|3%|36|34| | |1896.HK|猫眼娱乐|85|41|47|52|16%|10%|3|7|8|113%|21%|13|11| |泛娱乐|1024.HK|快手|2,272|1,269|1,439|1,584|13%|10%|177|203|239|14%|18%|11|10| | |9626.HK|哔哩哔哩|624|268|304|338|13%|11%|0|20|29|-|44%|-|21| | |300413.SZ|芒果超媒|413|141|139|150|-1%|8%|14|18|23|33%|24%|23|18| | |9899.HK|网易云音乐|478|80|82|91|4%|10%|17|18|21|5%|17%|27|23| | |0772.HK|阅文集团|285|81|82|86|1%|5%|11|13|14|12%|11%|22|20| |广告|002027.SZ|分众传媒|1,028|123|135|145|10%|7%|52|59|65|14%|10%|18|16| |潮玩|9992.HK|泡泡玛特|3,348|130|231|313|77%|36%|32|65|94|102%|45%|52|36| | |0325.HK|布鲁可|394|22|41|62|83%|51%|6|11|16|87%|46%|36|25| |跨境电商|002315.SZ|焦点科技|128|17|19|22|15%|15%|5|6|7|23%|21%|23|19| [8]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周表现回顾 - 本周（5.24 - 5.30）传媒行业上涨1.73%，跑赢沪深300（-1.08%）和创业板指（-1.40%） [1][12] - 涨幅靠前的有元隆雅图、时代出版等，跌幅靠前的有昆仑万维、盛通股份等 [1][12] - 本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位 [1][14] 重点关注 - 5月30日香港《稳定币条例》正式成为法例，此前立法会已在5月21日通过草案 [17] - DeepSeek - R1 - 0528发布并开源，在代码生成速度等方面有显著提升，OpenRouter已上线其免费API服务 [18] - Perplexity AI推出Perplexity Labs，能在约10分钟内完成从创意到成品的完整流程 [18] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 5月26日 - 6月1日电影票房4.81亿元，《碟中谍8：最终清算》（1.85亿元，38.3%）、《星际宝贝史迪奇》（0.67亿元，17.7%）、《时间之子》（0.55亿元，6.8%）排名前三 [3][19] - 下周将上映3部电影，《新大头儿子和小头爸爸4》《疾速追杀：芭蕾杀姬》《功夫梦：融合之道》猫眼想看人数分别为8.2、3.0、0.8万 [20][21] 电视剧(网剧） - 本周《折腰》《藏海传》《在人间》《陷入我们的热恋》《滤镜》排名居前 [24] 综艺节目 - 本周《无限超越班第三季》《歌手2025》《奔跑吧第九季》《哈哈哈哈哈第五季》《天赐的声音第六季》排名居前 [26] 游戏 - 2025年4月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》、腾讯《PUBG Mobile》和米哈游《崩坏：星穹铁道》 [3][28] - 本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜居前，《心动小镇》《我的休闲时光》在安卓游戏热玩榜居前 [29] 数字藏品（NFT） - 截至2025年6月2日，海外数字藏品市场最近7日成交额前三为Doodles、Moonbirds和Habbo Avatars [31] 行业新闻 - 通义实验室开源视觉感知多模态RAG推理框架VRAG - RL，在多个视觉语言基准数据集上表现优异 [33] - Midjourney V7更新，渲染速度提升40%，图像编辑器AI版主功能升级，启动社区路线图投票活动 [34] 上市公司动态更新 - 5月27日盛天网络发布未来三年（2025 - 2027）股东分红回报规划 [35] 投资建议 - 基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α，如恺英网络、分众传媒等 [4] - 持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用，IP潮玩推荐泡泡玛特等，AI应用关注多领域机会 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需锐度和配置并重；看好2025年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分三步发展，第一步公有云价值重塑+产业重回增长，第二步有平台有用户有场景但缺大模型能力赋能或此前未下定决心的公司，第三步C端场景不断落地 [5] - 端午假期北京玩心展火热，持续看好IP潮玩赛道长线景气度，看好多元品类驱动的行业增长机会 [5] - 互联网核心资产建议逢低布局，长期看好美团，关注阿里、腾讯、快手等 [5] - 游戏关注产品周期驱动和AI布局深入两条逻辑 [5] - 出版是优质配置方向，看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等新业态 [5] - 端午档大盘边际好转，当前暑期档预期弱，关注暑期档催化 [5] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨1.74%，同期沪深300指数整体下跌1.08%，板块跑赢沪深300指数2.82%，位列所有板块第6位；元隆雅图、时代出版等领涨，值得买、梦网科技等领跌；港股互联网科技板块众安在线、快手 - W等领涨，金山软件、比亚迪电子等领跌 [5][8][9][12] - 游戏市场腾讯系产品在2025年5月24日至2025年5月30日游戏iOS畅销排行中上榜较多居领先位置，网易系紧随其后，其他厂商部分产品排名靠前，新游方面网易《冰汽时代：最后的家园》等多款游戏有上线或测试计划 [16][17] - 电影市场截至5月30日，2025年电影大盘票房（不含服务费）245.45亿元，观影总人次5.88亿人，票房大盘已恢复约98%，观影人次已恢复约86%；5月26日 - 5月30日整体票房11235.5万元（不含服务费），观影人次317万人，平均票价35元；上周院线上映电影TOP5为《碟中谍8：最终清算》等，五部影片票房及占比各有不同；2025.6.2 - 2025.6.8待上映重点影片有《疾速追杀：芭蕾杀姬》等 [19][22][26][28] 行业重要新闻与重点公司公告 - 行业重要新闻：《王者荣耀》登顶2025年4月全球手游收入榜；泡泡玛特暂停Labubu在英国销售；快手可灵AI上线2.1系列模型；HYBE将所持SM娱乐股份全部出售给腾讯音乐娱乐，交易金额约12.9亿元 [31][32] - 公司公告：美团发布2025年一季度财报，营收超预期，经调整净利润总额增长；快手发布2025年第一季度财报，总营业收入增长，用户数据表现良好；金山软件发布2025年第一季度业绩，收益同比增长；拼多多发布2025年一季度业绩，营收同比增长 [33][34][35][36] 重点公司估值 - 展示了A股重点传媒公司如神州泰岳、三七互娱等的股价、总市值、PE、EPS、营收、归母净利润等估值情况 [38] - 展示了港股重点互联网公司如腾讯控股、美团 - W等的股价、总市值、PE、PS、Non - GAAP净利润、营收等估值情况 [39]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 三大投资主线分别为白电、出口和核心零部件 白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性，以旧换新政策有望催化，持续看好白电产业链量价齐升；出口推荐大客户订单突破带动收入放量、盈利能力稳定提升的企业；核心零部件方面，白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期 [7] 根据相关目录分别进行总结 上市公司动态 - 本周家电板块跑输沪深 300 指数，申万家用电器板块指数同比上升 0.1%，沪深 300 指数上升 3.3% [6][8] - 重点公司中，华翔股份、荣泰健康、石头科技领涨，海信视像、极米科技、盾安环境领跌 [6][10] - 中美 90 天内暂停实施 24%关税，双方取消部分加征关税并暂停或取消非关税反制措施 [6][13] - 美的集团与海信集团达成全面战略合作，将在 AI 应用、全球先进制造及智慧物流等领域展开全方位合作 [6][14] 行业变化 - 原材料价格方面，本周铜、铝、不锈钢板价格同比下降，中国塑料城价格指数和 65 寸 opencell 面板价格同比也下降 [16][17] - 零部件数据显示，3 月压缩机销量维持增长，旋转压缩机、冰箱全封活塞压缩机销量同比上升，空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量同比上升，1 月洗衣机电机总销量同比下降 [23][27] - 4 月空调洗碗机线下量价均上涨，油烟机双线量价均同比上升 空调线上销量同比上升、均价同比下降，线下销量和均价均同比上涨；油烟机线上线下销量和均价均同比上升；洗碗机线上销量同比持平、均价同比下降，线下销量与均价同比上涨 [4][5][33] 宏观经济环境 - 截至 2025 年 5 月 16 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.1938，年初至今上升 0.08% [41] - 2025 年 3 月，商品房销售面积住宅现房同比上升 20.21%，住房期房同比下降 9.20%；社会零售商品零售额同比上升 5.90%；截至 2025 年 3 月，城镇居民人均可支配收入累计值同比增长 4.87% [42] 本周家电公司公告 - 华翔股份"华翔转债"转股数量累计达到转股前公司已发行股份总额 10%，尚未转股的可转债金额为 27466 万元 [48] - 老板电器注销 2024 年股票期权激励计划部分股票期权 [49] - 海尔智家注销 2021 年和 2022 年 A 股股票期权激励计划部分股票期权 [50] - 奥普科技将于 2025 年 5 月 20 日解除 98 万股限制性股票的限售 [51] - 小熊电器股东泰牛 1 号减持 56 万股 [54] - 华翔股份提示"华翔转债"可选择回售 [55] - 公牛集团发布 2025 年限制性股票激励计划和特别人才持股计划 [56][57] 行业新闻摘要 - 中美会谈达共识，双方互取消 91％关税、24％关税暂停 90 天 [59] - 中国家电物流行业迎来新一轮增长周期，头部企业占据主导地位，行业存在成本攀升与效率瓶颈问题，未来有六大趋势引领变革 [60][61][63] - 美的集团收购喜德瑞中国业务，入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》，与泰国正大集团旗下零售巨头签署合作备忘录 [64][65][69] - 中美贸易关税共识助力家电企业加速对美出货，但家电企业仍需面对较高的综合税率 [66] - 光峰科技车载业务营收超 6 亿元，但面临"增收不增利"、应收账款扩大等问题，车载座舱业务面临市场竞争风险 [70] 家用电器行业重点公司估值表 - 报告给出了各板块多家重点公司的评级、收盘价、归母净利润、股本、每股收益、PE 等估值数据 [74]

公司业绩情况 - 2024 年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为 432,847,009.53 元，主营业务收入为 4,514,279,130.85 元，其他业务收入为 44,961,007.98 元 [2] - 2025 年第一季度合并报表归属于上市公司股东的净利润为 113,038,129.53 元，营业收入为 1,093,994,770.04 元 [2] - 2024 年公司实现营业收入 45.59 亿元，同比下降 14.22%，实现归母净利润 4.33 亿元，同比下降 24.39% [9] - 2024 年国内家纺业务实现营业收入 37.37 亿元，同比下降 12.43%，实现归母净利润 4.62 亿元，同比下降 13.32% [9] - 2024 年美国家具业务收入 8.22 亿元，同比下降 21.54%，归母净利润 -2,871.06 万元，同比出现亏损 [9] 海外市场与业务布局 - 公司在保持产业安全风险意识基础上，重视自主创新，稳定国内终端渠道，提升产业核心竞争力，积极进行全球化布局，应用跨境电商模式开拓市场新增长点 [2] - 2024 年美国家具业务因美国地产需求低迷亏损 2871 万元，公司加大经营管控，提升毛利率和管理效率，加强费用管控，关停部分闲置产能，加速库存出清，关注美国降息预期和地产、家具业务发展并及时调整策略 [7] 产品研发与创新 - 2024 年双十一罗莱零压深睡枕上市，采用零压技术，缓解颈部压力，帮助进入深度睡眠，上市后获好评，引发话题讨论，公司后续会加大爆款和大单品研发、宣传投入 [3] - 公司坚持以用户为中心研发创新，聚焦“超柔床品”战略定位，构建 Texsoft 超柔体系核心竞争力，打造有竞争力产品 [3] 盈利增长点 - 研发创新：聚焦“超柔床品”，构建超柔核心技术壁垒 [3] - 品牌建设：保持品牌投入，聚焦数字媒体投放，强化多品牌矩阵，提升用户粘性和复购 [3] - 供应链数智化发展：2025 年罗莱智慧产业园一期全面建成投产，自制产能翻倍，缩短生产周期，提升供应链规模和效率 [3] - 数字化转型建设和 AI 应用：在多板块探索 AI 应用取得成效，未来持续提升多方面数字化建设与优化，普及终端零售系统数字化升级和 AI 应用 [3] 国内终端零售策略 - 推进终端零售精细化管理和模式变革，投入系统数字化升级，完善数据管理系统，提升决策能力和运营效率 [4] - 加强对加盟商零售支持，通过供应链快速反应提升补货占比，合理调节新品季和折扣季安排，协助清理库存 [5] - 优化渠道布局，加大直营开店力度，关闭经营差的加盟店，升级改造低效店铺，开拓购物中心、奥特莱斯渠道 [5] - 深化消费者洞察，围绕用户痛点和场景打造产品组合，升级销售模式，呈现系列产品形象，提升用户体验和零售毛利 [5] - 加大数字化建设投入，在办公协同、供应链优化、营销 AI 创新等方面投入，通过数字化手段提升竞争力 [5] 行业发展情况 - 家用纺织品行业进入平稳发展阶段，产业链各方面发展良好，细分品类齐全，产品丰富，品质提升，差异化增强，竞争力提高，过去十年市场规模总体扩大，增长率略有放缓，前景值得期待 [5][6] - 行业机遇与挑战并存，外部环境不确定因素多带来阻力，国家稳增长政策有助于企业投资和居民消费，扩大内需、发掘科技引领力与时尚创新力、开发高性能绿色环保产品等是发展方向 [7] 智慧产业园影响 - 罗莱智慧产业园一期 2025 年 4 月正式投产，引入德国设备，自制产能提升，生产周期缩短，提升供应链规模和效率，确立行业领先优势 [8] - 物流自动化设备实现生产到发货全流程自动化无人化，日处理订单 15,000 单，峰值 70,000 单，新产能释放后成本控制和生产效率提升，保障产品供应及时性 [8][9] AI 应用情况 - 2024 年公司在智能客服、消费者洞察、研发设计、数字人直播等板块探索 AI 应用取得显著成效，数字人直播突破千万观看，AI 完成百万次线上咨询，指导商品研发策略 [10] - 2025 年公司将在办公协同、供应链优化、营销 AI 创新等方面加大投入，持续进行多方面数字化建设与优化，普及终端零售系统数字化升级和 AI 应用 [10] 电商渠道策略 - 强化品牌建设与产品创新，如罗莱超柔床品开展溯源之旅、发布睡眠白皮书，推出新品 [11] - 优化销售模式与平台运营，深耕第三方电商平台，制定针对性营销策略 [11] - 利用数字化与 AI 技术，强化 AI 应用，洞察消费者需求，利用数字人直播提升电商运营效率 [11] - 提升用户体验，通过自研平台扩充触点和体验，开拓新兴渠道 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池、锂电、电信、AI、人形机器人、光伏、风电、传统电网 - **公司**：国轩高科、宁德时代、德赛电池、有研新材、天赐材料、嘉泽新能、厦钨新能、下游新能、当升科技、容百科技、莱尔科技、新元材质、长阳科技、苹果、科达利、富临精工、震裕科技、金阳股份、迈斯特、明智电器、Meta、阿里、腾讯 纪要提到的核心观点和论据 - **固态电池**：基本面和交易性因素均发生变化值得重点关注，CIBF会议将催化锂电产业链，国轩高科将发布新产品和技术；宁德时代港股上市预示海外产能扩张，一季报后市场风险偏好回归，固态电池优势明显新产品推动技术迭代；硫化物是固态电解质材料未来方向，有研新材等企业积极布局；厦钨新能在NL正极材料领先已批量出货消费侧[1][2][3][4][5][6] - **电信**：2025年高频率成长性主线尤其是AIT、人形、固态等新方向成市场关注热点，固态电池主线值得重点推荐[2] - **AI**：苹果AI应用进展缓慢计划在浏览器中增加AI服务；AI应用推动算力建设，数据中心HVDC和AC - DC供电系统需求突出；AIDC资本开支积极，Meta、阿里等增加AI投入，下半年AI硬件是投资重点[1][7][8][12] - **人形机器人**：关注科达利等锂电精密加工企业，业绩扎实估值合理；电机板块受益于人形机器人概念催化，产业链处于样品测试阶段应关注投资机会[1][10][11] - **光伏和风电**：光伏企业对高效电池技术量产积极，新领跑者计划或落地，BC电池技术及减铟技术是重要细分方向；风电竞争态势稳固，海上风电装机量预计增长，关注欧洲市场出口建厂企业[13] - **传统电网**：2025年第二轮招标金额176亿元，行业进入景气周期，新能源配网功率预测需求落地，特高压建设预期催化板块[1][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 导电剂碳纳米管存在一定争议，但莱尔科技和都是技术仍值得重点关注；无机固态电解质对隔膜需求依然存在，新元材质、长阳科技等公司有所布局[5] - 明智电器作为特斯拉T1ONE核心标的，在第一轮人形机器人行情中脱颖而出[11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、车载紧急呼叫系统（eCall）、算力租赁、金融科技、券商、交换机 - **公司**：金山办公、合合信息、用友网络、汉得信息、新大陆、税友股份、中软、紫光股份、慧翰股份、宏泉物联、达梦、麒麟、飞腾、海光信息、雪创宏景、鸿鼎科技、宏景科技、指南针、东财、同花顺、恒生电子、顶点软件、中科金财、龙芯中科、昆仑芯 纪要提到的核心观点和论据 计算机行业整体情况 - **业绩改善**：2025 年一季度计算机行业营收同比增长 16.14%，归母净利润大幅增长 608.38%，扣非净利润亏损大幅收窄，整体和中位数法均显示行业出现拐点 [1][5] - **细分领域差异**：硬件优于软件，B/C 端优于 G 端，出海业务表现较好，算力、证券 IT、汽车电子等领域业绩突出 [1][6] - **月历效应**：过去 10 年数据显示，4 月计算机行业表现最差，5 月上涨概率提高至 53%，收益率中位数转正，6 月进一步提升 [7] 投资机会和策略 - **5 月投资窗口**：2025 年 4 月市场悲观情绪充分释放，计算机行业处于业绩改善阶段，政策支持力度显现，是逐步加仓的重要时间窗口，关注 AI 应用和国产化方向 [8] - **重点公司推荐** - **金山办公**：股价较低有修复空间，信创业务二三四季度有望改善，AI 应用领先，全年 AI 用户数目标一亿以上，基本盘稳健增长，估值天花板较高 [1][9][10] - **SaaS 板块**：多家公司处于底部，受益于 AI 模型发展，头部公司商业模式、数据和用户基础好，估值天花板高，建议配置金山办公、合合信息、用友网络等 [1][11][12] - **AI 应用板块**：5 月 A 股市场重点，关注 agent 产品系列及产业链，以及企业服务、财税、支付、证券 IT、工业等下游景气度高的领域，如汉得信息、新大陆、税友股份等 [1][13] 具体公司情况 - **新大陆**：2025 年 4 月兴业证券计算机研究团队金股，4 月全月绝对收益率 -10.24%，相对收益率 -5.35%；2025 年一季度收入同比增速 8.92%，收单业务和 POS 分别增长约 5%和 20%，经营利润超 11 亿，同比增长 10% [2][15][16] - **汉得信息**：2025 年第一季度收入同比增长 1.27%，扣非净利润增长近 30%，24 年实现 7800 万 AI agent 收入，今年一季度 AI 收入 3300 万左右，与字节跳动合作 [14][16] - **税友股份**：24 年利润端恢复增长显著，费用管控成效显著，B 端市场突破，推出合规税优相关 AI 产品矩阵，今年预计逐季度收入侧修复与提速，可能推出更完整财税领域 AI 矩阵 [15][16] AI 大模型领域 - **重要进展**：发布 OpenAI 的 GPT - 3 和 GPT - 4 mini、阿里的千问 3 旗舰版本，预计 Deepseek 的 R2 模型 5 或 6 月问世；OpenAI 模型能力提升，幻觉率下降，AGI 进程加速，国产模型与顶尖国际模型差距缩小 [17] - **产业链趋势**：多模态方向和工具使用及 MPC 方向是未来趋势，今年下半年大数据及第三方插件产业变革加速，关注科大讯飞商业化进程 [18] 车载紧急呼叫系统（eCall）行业 - **政策变化**：4 月底发布国标 CECS，中国 eCall 全面接轨欧洲市场并进入强装阶段，预计 2027 年中国市场规模达百亿元，全球近 300 亿元，需求可能提前释放 [19][20] - **公司表现**：慧翰股份海外市场高速兑现，订单饱满；宏泉物联产品定型量产进入兑现窗口，业绩超预期，有望下半年放量 [21] 信创产业 - **发展影响**：国际局势和政策支持使国产化基础软件产品重要性凸显，CPU、GPU、数据库、操作系统等领域国产化速度有望加快 [4][22] - **政策实施**：2024 - 2025 年信创政策进入落地实施阶段，多省份推进订单及产品落地，中软、金山等核心基础软件公司及飞腾、海光等 CPU 企业有望业绩提升 [24] 算力相关 - **海光信息**：2025 年第一季度收入与利润全面增长，存货同比增长 200%，合同负债大幅增加，GPU 维持国产第一梯队，CPU 国内顶尖，下半年至明年上半年更新迭代，业绩预计持续增长 [25] - **算力租赁行业**：处于景气度上行阶段，如鸿鼎科技一季度收入同比增长 900%以上，归母净利润扭亏为盈，建议关注宏景科技等公司 [26] 金融科技板块 - **投资逻辑**：关税博弈背景下可能降准降息，释放流动性；下游金融科技处于修复过程，一季度市场日均交易量同比增长 35%，C 端公司收入增长；同花顺增值电信业务整体业绩良好 [27] - **催化因素和投资方向**：蚂蚁集团收购、拆分上市，大智慧与湘财证券合并带来投资机会；建议关注信创（顶点软件）和 AI（恒生电子、中科金财）方向 [31] 券商行业 - **一季度表现**：整体业绩增长和修复，9 家券商利润同比翻倍，16 家收入增速超 50%，券商及相关 IT 开支逐步修复，但资管业务修复相对滞后 [30] 其他公司 - **龙芯中科**：自研指令集龙 Ark 架构，有望形成独立生态；2024 年信息化类芯片收入高增，今年三四月份招投标情况优于预期，党政领域 PC 市场份额领先，服务器领域主打高性价比 [32] - **紫光股份**：2025 年第一季度营收增速 22.25%，受益于 AI 算力发力及股权收购；与英伟达合作深入，高速交换机业务预计翻倍增长，信创类交换机收入占比有望提高 [4][33][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年全年计算机行业营业收入 1.24 万亿元，同比增长 4.81%；归母净利润 161.64 亿元，同比下滑 50.03%；扣非净利润 58.8 亿元，同比下滑 59.95% [5] - 2023 - 2024 年盈利公司数量减少，两年来持续盈利的公司占比约 49%，扣非净利润持续盈利公司占比 43% [5] - 同花顺 2025 年第一季度因监管处罚暂停高端炒股软件销售三个月及验收滞后影响收入，目前验收已通过，预计后续增速较高 [28][29]