公司概况 - 智信融科投资管理（北京）有限公司成立于2013年，由清华大学博士武征鹏与香港中文大学博士陶之杰联合创立[13] - 核心团队拥有15年稳定合作经验，曾共同任职于国际知名对冲基金WorldQuant[13][17] - 公司深耕量化投资，具备10余年CTA策略和5年股票量化策略的实战与迭代经验[13] - 构建了以量化CTA和量化选股为核心的双轮驱动策略体系，追求高夏普、低回撤并强调危机Alpha属性[13] - 截至2025年，公司管理规模突破10亿，达到13亿[14] - 公司发展历程：2013-2021年专注股指高频和期货自营；2021-2022年发展期货资管业务；2022-2025年量化选股产品上线，探索多资产双轮驱动；2025年规模突破10亿，业绩表现亮眼并获得市场广泛认可[14] 核心团队 - 核心成员自2010年起共同在国际顶级对冲基金Millennium旗下WorldQuant担任策略研究员，2013年联合创立公司，已稳定合作超过15年[17] - 武征鹏博士：清华大学自动控制学士，人工智能/生物信息学博士，曾任WorldQuant策略研究员，专注量化因子挖掘、特征工程及机器学习在多资产预测中的应用，主导股票与CTA策略的因子库与信号生成系统[21] - 陶之杰博士：中国科学技术大学数学学士，香港中文大学运筹学/优化方向博士，曾任WorldQuant策略研究员，专注多策略组合优化、风险预算分配、仓位管理与绩效归因，主导策略组合的权重配置及整体风险控制框架设计[21] 投资理念与策略发展 - 策略发展迭代历史：2013年公司成立，聚焦股指高频交易；2016年推出第一代CTA组合；2020年启动股票量化研究；2021年升级为第二代CTA组合，引入多周期框架、更多交易品种并融合机器学习，同时试水资管业务；2023年正式推出量选策略和300指增策略；2025年完成第三代CTA组合，实现商品、股指、国债“完全体”覆盖，组合性能显著提升[20][22] - 公司坚持严苛的风控标准与科学的组合优化流程，致力于提供兼具进攻性与防御性的绝对收益产品[13] 产品线与代表策略 - 公司产品线分为纯CTA策略、CTA增强策略和量化选股（量选）增强策略，以满足不同风险偏好投资者的需求[24] - **纯CTA策略（代表产品：CTA七号）**： - 定位为纯量化CTA旗舰产品，策略构成截至12月初为30%-40%保证金仓位，覆盖商品（50%）、股指（40%）、国债（10%），由15-20个低相关子策略组成，平均持仓约5天[28] - 核心特点包括危机Alpha显著、历史较低回撤与较高夏普、全周期适应性强[27][28] - 危机Alpha表现：2022年沪深300指数下跌21.6%，产品取得正收益；2024年4月至2025年4月南华商品指数下跌10%，产品逆势取得正收益；2025年清明关税危机及9月A股牛市回调期间，产品单周收益均取得显著正收益[28][43] - 该产品自2021年6月8日成立至2025年11月28日连续五年取得正收益[28] - **CTA增强策略（代表产品：多策略八号）**： - 定位为CTA与量化选股融合的“增强型绝对收益”产品，策略构成截至12月初为30%-40%保证金CTA叠加30%量化选股[31] - 核心特点为双引擎驱动，攻守兼备：CTA提供趋势收益与尾部风险对冲，量选力争贡献稳定阿尔法以提升整体收益弹性[31] - 实盘业绩亮眼，截至2025年11月14日，产品近一年收益率与今年来收益表现强劲，最大回撤控制严格[30][33] - 策略融合效果显著，2025年4月加入量选后，组合收益加速增长、波动下降[32] - **量化选股策略（代表产品：量化选股1号）**： - 定位为面向看好权益市场的投资者，主打“量选为主 + 股指CTA增强”，策略构成截至12月初为80%量化选股（全市场选股，剔除ST、低流动性标的及市值最低的800只股票）和10%保证金用于股指CTA[36] - 核心特点包括选股风格均衡（70%量价因子+30%基本面因子，人工编写为主，避免过度拟合）、换手适中且容量大（年换手约50倍）、以及股指CTA提供的危机Alpha属性[37][38] - 危机Alpha示例：2025年11月第三周，当大量指增管理人回撤达到6-7%时，该产品回撤不到***%[39] 业绩表现与市场排名 - 截至2025年10月底，在管理规模为5-10亿的量化私募中，智信融科旗下3只产品今年来平均收益位列量化私募收益榜第二[4] - 截至2025年10月底，在管理规模5亿以上的量化私募中，智信融科旗下3只产品今年来平均收益位列量化私募百强榜第六[4] - 截至2025年10月底，在今年来收益与回撤控制均居前30%的CTA产品榜中，公司旗下“智信融科CTA七号A类份额”今年来收益位列第三[4][12] 核心优势与未来规划 - **双轮驱动策略体系**：实现了CTA与量化选股的深度融合与策略协同，不仅“两条腿走路”，更能满足不同风险偏好投资者的需求[42][45] - **突出的危机Alpha能力**：在多次市场极端环境（股市下跌、商品熊市、政策冲击）中取得正收益，CTA策略与股票市场相关性较低，是优质的风险分散工具[43] - **科学严谨的投研与风控体系**：策略准入严苛，所有子策略需通过15年以上历史回测加样本外持续创新高双重验证；组合动态优化，以3-5年滚动表现为基础进行季度权重调整，目标为夏普比率最大化[46] - **持续进化的能力**：策略迭代能力强，从股指高频起步，历经三代CTA升级，并成功拓展至股票量化，每次迭代均以提升夏普、降低回撤、增强适应性为目标[46] - **未来规划**：公司计划进一步巩固和完善双轮驱动策略架构，保持期货端竞争力并提升股票端选股能力；优化CTA执行以提升策略容量；加大基础设施投入保证交易安全性；逐步扩充团队以支持后续发展[44]

市场整体态势与关键事件 - 标普500指数距离历史收盘纪录仅差30个基点，距离2025年结束仅剩16个交易日 [1] - 市场焦点为本周三美联储议息会议，市场预期从“不太可能降息”转向“100%概率降息”，再到预期“鹰派降息” [1] 主要市场参与者资金流向 - 对冲基金连续第七周净买入全球股票，做多买盘与做空卖出比例为1.3比1 [1] - 对冲基金总账面杠杆率上升1.5%至286.6%，净杠杆率增加0.4个百分点至81.2%，达到一年来99分位数水平 [4] - 基本面多空策略净杠杆率为57.9%，处于一年来87分位数 [4] - 除亚洲新兴市场外，所有主要地区均被对冲基金净买入，北美地区领涨 [4] - 个股连续第七周被净买入，过去13周中有12周录得净流入 [4] - CTA策略基金已从净卖方转为买方，高盛模型显示本周买入90亿美元全球股票，整体敞口升至1100亿美元 [1] - CTA策略基金在各种市场情形下均将成为买方，未来一周内，平盘情形下预计买入298亿美元，上涨情形下买入312亿美元，仅在下跌情形下卖出29亿美元 [6] - 平盘市场情形下一周和一个月的预期部署资金基本相同，表明CTA策略可能很快达到均衡状态 [9] 行业与板块轮动 - 板块轮动显著，资金从防御性板块流出转向周期性股票 [3] - 公用事业板块下跌4.83%，房地产投资信托基金下跌2.58%，而周期性股票相对防御性股票上涨5.01% [3] - 量子计算概念股五日涨幅达14.61%，非盈利科技股上涨9.61% [3] - 对冲基金全球净买入最多的板块为金融、医疗保健和通信服务，消费非必需品、消费必需品和公用事业则遭净卖出 [4] - 欧洲市场呈现风险偏好回升迹象，新增多头仓位超过新增空头 [4] 企业资本活动 - 企业回购活动异常活跃，交易量较2024年同期日均水平高出80% [1] - 高盛回购交易台数据显示，截至11月21日当周交易量较2024年同期日均水平高出80%，较2023年同期高出100% [10] - 企业回购主要集中在金融、消费非必需品和科技板块 [10] - 当前正值企业开放窗口期高峰，预计将持续至12月19日，公司积极通过回购应对市场疲软 [10] - 本周北美地区新发行和增发规模达99.5亿美元，年初至今累计3902亿美元 [10] 投资者情绪与资金流 - 散户投资者情绪显著改善，AAII情绪调查显示多空差值反弹至年内第二高水平 [11] - 看涨比例上升12.3个百分点至44.3%，看跌比例下降11.9个百分点至30.8% [11] - CNN恐慌与贪婪指数从一周前的18升至40，为10月底以来最高水平 [13] - 高盛情绪指标从此前几个月的负值区间回升至中性区域，最新读数为+0.1 [13] - 共同基金流入有所放缓但仍保持正值，全球股票基金净流入80亿美元，低于前一周的180亿美元 [13] - 科技板块基金流入转为负值，而英国股票基金在预算案发布后转为净流入 [13] 关键技术位与市场配置 - 标普500短期触发位在6754点，中期重要触发位在6512点，长期支撑位在6070点 [7] - 高盛账面上欧洲在MSCI全球指数中的超配比例为1.44%，较前一周下降0.35个百分点，北美仍维持9.42%的低配 [4]

公司战略与转型 - 瑞达期货作为一家无产业背景、无国资和券商系资源的A股上市民营期货公司，在传统资源型业务上并无优势，因此早期战略果断选择向买方业务转型，并将能力建设的起点放在期货和衍生品交易能力方面 [1] - 公司十年来始终坚持一条主线，即以交易能力为核心竞争力，以衍生品为主战场，这被认为是其今天模样的根本原因 [2][3] - 公司用十年时间完成了从被动通道到主动管理的跨越，从2012年获批牌照，到2014年发行首只主动管理产品，再到如今形成多策略、多资产、多周期的体系化能力 [4] 战略成效与业绩 - 公司的战略选择带来了三大收益：确立了先发优势、使经营业绩波动小韧性强、以及监管压力小业务更纯粹 [2] - 2024年公司利润保持50%以上增长，2025年上半年利润增长则超过了60%，验证了“买方业务+交易能力”模式的稳定性 [2] 对期货资管的独到见解 - 针对“期货公司不应做资产管理”的声音，公司认为期货资管与风险管理不是背离，而是相向而行 [3] - 公司坚持一个核心理念，即期货资产管理一端连着投资管理，另一端连着风险管理，投资管理的终点终将回归对风险的定价与管理本身 [3] - 通过案例说明，如果不能从期货与衍生品中获得收益，其对冲功能也将失效，并指出“收益本身就是最好的风险对冲” [3] 公司的竞争优势与能力构建 - 相比传统资产管理，期货公司在三方面拥有天然优势：识别风险能力强、投研体系完整覆盖宏观与产业链、以及交易属性独特（双向、保证金、流动性）适合策略构建 [3] - 公司构建了以“对冲”为核心的策略体系，从宏观对冲逐步发展到跨品种、跨板块、日内对冲等 [4] - 公司形成了多维度提高胜率的架构以及倒金字塔式的资金管理模式，投资经理多来自研究院，实现了“研究—交易—风控—管理”的闭环体系 [4]

文章核心观点 - 当前市场上的CTA策略已从传统的单一商品趋势跟踪，迭代演变为覆盖多资产、多策略乃至宏观对冲的多元策略形态，其适应性和配置价值远超市场过往的认知[5][9][12][25] 对传统CTA策略的普遍认知与局限 - 市场对CTA策略存在三大负面认知：策略机制复杂难懂；仅被视为危机Alpha，在非危机时期配置价值不大；产品业绩分化剧烈，选错风险高[6][7][8] - 传统CTA策略主要指以商品为主，依赖基本面主观判断或系统性趋势跟踪的交易模式，业绩波动大[10][11] CTA策略的迭代演进：三类新策略形式 - **第一类：从单一商品到多资产交易** - 策略从商品期货扩展至国债、股指期货及汇率等多类资产，通过捕捉不同资产的趋势实现收益来源分散化，使收益曲线更平滑[14][15] - 以智信融科为代表，其策略同时交易股指、商品和国债期货，全周期预测，日度出信号，历史上成功规避了一些极端下跌行情[15][16] - **第二类：从单趋势策略到多策略** - 为解决单一趋势策略无法适应所有市场状态（如盘整、波动）的问题，发展出多策略CTA[17] - 策略组合除趋势跟踪外，还包括强弱对冲、套利以及不同频段的策略，通过低相关性策略组合提升稳定性和适应性[18][19][20][21] - 以博衍的CTA策略为代表，覆盖多资产，底层策略分为传统量价、基本面多因子及博弈另类三大类，包含总计超过150个子策略，相关性低[21][22] - **第三类：从CTA策略到宏观对冲** - 策略逻辑从交易价格变化上升至基于宏观因子的资产配置，关注风险平价、组合波动控制和多资产对冲以实现夏普最优[23][24] - CTA的多资产、多策略特性为宏观策略奠定了基础，宏观策略更注重在宏观逻辑下的多资产配置与对冲[24] - 以远澜的宏观策略为代表，底层全配置期货，基于风险预算模型和宏观经济逻辑构建五大类子策略，进行自上而下的多空对冲配置[25] 策略迭代的动因与效果 - 策略迭代既源于客户需求，更是市场形势所迫，旨在克服传统CTA的短板，适应市场行情和投资者偏好[11][12] - 迭代后的CTA策略能更好适应多变市场，并克服了传统CTA策略容量有限的瓶颈[25]

CTA策略年度表现综述 - 今年以来CTA策略整体创下不错收益，贵金属全年提供丰厚盈利空间，股指、黑色系、农产品在不同时期提供趋势性较好的上涨行情[2] 私募策略业绩对比 - 在近6月收益均值方面，主观多头策略达31.01%，重化会并策略达31.87%，复合策略为20.02%，量化CTA为10.74%，宏观策略为19.06%，主观CTA为14.92%[3] - 在近1月收益均值方面，主观CTA表现最佳为2.84%，量化CTA为1.77%，其他衍生品策略达4.71%，而主观多头策略为-1.33%[3] - 产品规模方面，主观多头策略规模最大达1842.52亿元，重化会并策略为699.65亿元，复合策略为298.74亿元，量化CTA为206.49亿元[3] 长周期与短周期CTA业绩分化 - 长周期CTA产品(持仓周期2-3周以上)收益明显领先短周期策略(持仓周期1周以内)[3] - 截至11月14日，短周期CTA管理人今年以来平均收益为12.99%，最高收益产品达42.25%[6] - 长周期CTA管理人今年以来平均收益为28.15%，最高收益产品达67.96%，自二季度开始长周期策略收益明显处于优势[6] 长周期CTA表现优异的原因分析 - 商品趋势结构更适合长周期模型特性，贵金属、黑色系、能源化工品出现阶段性趋势明显、持续性较强的走势[10] - 趋势持续性增强使价格方向性信息更确定，长周期CTA可在趋势初期建立仓位并长期持有[10] - 宏观主导的大趋势更利于长周期策略，全球利率周期下行、能源供需变化、贵金属避险逻辑使商品行情更偏"中期趋势"[11] - 部分标准杠杆管理人仅通过交易黄金的周度行情便可跑赢多策略多周期多品种布局的管理人策略[11] 主要CTA管理公司概况 - 洛书投资规模50-100亿元，采用量化投资模式，实控人谢冬[4] - 东航私募规模20-50亿元，采用主观+量化模式，实控人东航金控有限责任公司[4] - 宏易基金规模50-100亿元，采用量化模式，实控人刘锡斌，产品规模达14.66亿元[4] - 会世私募规模50-100亿元，采用量化模式，实控人张议夫[4] CTA策略的长期配置价值 - CTA核心价值来源于策略特性而非单一周期年度表现，具有长期较高年化收益特点[13] - CTA与权益资产低相关性，在重大市场回撤阶段提供防守与对冲功能[13] - CTA能使整体组合波动率下降、最大回撤收敛，在权益市场不确定性下提供长期底仓收益来源[13]

行业背景与市场趋势 - A股成长板块持续震荡，投资者在年末更关注控制波动和实现稳健收益 [1] - “固收+”基金因兼顾收益与防守特性，成为资产配置中的热门选择 [1] 公司产品表现 - 恒越基金旗下恒越嘉鑫债券产品实现连续8个季度正收益 [1] - 该产品连续两年年化收益率超过10% [1] - 在全市场股票仓位20%及以下的二级债基“固收+”产品中，该产品是少数连续两年年化收益率超10%的基金之一，且是其中回撤最小的产品 [1] 产品策略与运作 - 基金经理于2023年9月加盟并将CTA策略加入产品管理，使基金成为市场上少有的“固收+量化择时”公募产品 [2] - CTA策略通过量化模型捕捉价格趋势、进行多空双向交易，核心因子包括动量因子、动量反转因子、波动率因子、成交量因子等，主要捕捉股票价格反转信号和波动率变化机会 [2] - 基金经理自编一系列内部指数，涵盖高弹性风格的热点细分方向，对每个指数单独嵌套CTA模型，模型发出买入信号时买入一篮子个股，无信号时保持空仓 [2] - 灵活调整的方式配合严格的仓位控制和分散配置，有效平滑波动 [2]

CTA策略长期表现与近期市场环境 - 股票策略产品在经历近5年低迷后今年迎来业绩爆发期[2] - CTA策略产品今年保持可观收益但弹性不及股票策略[2] - CTA策略被称为危机中的阿尔法具有穿越牛熊能力与股市低相关性[2] - 自2020年12月底以来近5年时间排排网CTA优选指数收益率近90%领先股票策略[2] 50亿以上规模私募CTA产品表现 - 50亿以上私募旗下79只CTA产品今年来收益均值10.54%[5] - 36只近5年有业绩产品近5年收益均值高达89.62%[5] - 近5年收益前三产品来自均成资产宁水资本宏锡基金[5] - 均成资产司维管理"均成博孚利1号"近5年收益位居第一策略优势体现在多元化持仓包括商品期货和金融期货[6] - 宁水资本邓飞管理"宁水国债宝2号"位居第二产品为国债类指增型长期净多头配置[7] 20-50亿规模私募CTA产品表现 - 20-50亿私募旗下58只CTA产品今年来收益均值17.07%[8] - 17只近5年有业绩产品近5年收益均值高达118.50%[8] - 近5年收益前三产品来自草本投资双隆投资东航私募[8] - 草本投资刘智勇管理"草本致远1号B类份额"近五年收益断层式领先[9] - 双隆投资李隽管理"双隆-隆富6号A类份额"位居第二公司2020年开启全周期CTA策略体系升级[10] 10-20亿规模私募CTA产品表现 - 10-20亿私募旗下65只CTA产品今年来收益均值17.73%[12] - 13只近5年有业绩产品近5年收益均值高达157.09%[12] - 近5年收益前三产品来自共青城广聚星合私募朴时投资锦天成资产[12] - 共青城广聚星合私募李婷管理"广聚星合禾荃1号"近5年收益以断层式优势领先[13] - 无量资本王文光和李德安管理"无量CTA1号"今年来收益表现最为突出[14] 5-10亿规模私募CTA产品表现 - 5-10亿私募旗下77只CTA产品今年来收益均值29.88%[15] - 17只近5年有业绩产品近5年收益均值高达115.26%[15] - 近5年收益前三产品来自华澄私募亿峰(珠海横琴)私募航景星和资产[15] - 华澄私募颜学阶管理"华澄二号"近五年收益夺冠基金经理自2010年专注量化投资[16][17] 0-5亿规模私募CTA产品表现 - 0-5亿私募旗下320只CTA产品今年来收益均值17.90%[18] - 74只近5年有业绩产品近5年收益均值高达90.48%[18] - 近5年收益前三产品来自固利资产七禾新资管熠道资产[18] - 固利资产王兵管理"量磁群英1号"近5年收益高达夺冠基金经理擅长基本面产业链宏观经济分析[19]

CTA策略概述与市场表现 - CTA策略全称为商品交易顾问策略，主要通过趋势跟踪、基本面分析和价差套利等方法在商品、股指及国债期货市场获取收益，其与传统股票、债券资产相关性较低，并可通过期货、期权工具进行双向交易[2] - 2025年10月，主观多头私募产品近1月收益均值为-1.33%，量化多头产品近1月收益均值为0.94%，而主观CTA和量化CTA策略同期收益均值分别达到2.84%和1.77%，在私募二级策略中表现突出[2] - 截至2025年10月底，主观CTA策略产品近6月收益均值为14.92%，量化CTA策略产品近6月收益均值为10.74%，在私募二级策略收益排行榜中分别位列第7和第4位[3] 不同规模私募CTA策略业绩排名（20亿以上规模组） - 20亿以上规模私募近半年旗下CTA产品合计125只，10月收益均值为2.11%，近半年收益均值为9.42%[4] - 该规模组前十强上榜门槛为特定百分比，其中量化私募占8家，主观与混合型私募各占1家，50-100亿规模私募占6家，百亿级私募无一入围[4] - 洛书投资以50-100亿规模位列第一，旗下3只CTA产品规模合计2.28亿元，采用量化投资模式，实控人为谢冬[5] - 东航私募位列第二，采用主观+量化混合模式，规模20-50亿，旗下5只产品规模合计2.79亿元[5] - 双隆投资位列第三，采用量化模式，规模20-50亿，旗下产品规模合计4.39亿元[5] 不同规模私募CTA策略业绩排名（5-20亿规模组） - 5-20亿规模私募近半年旗下CTA产品合计133只，10月收益均值为2.56%，近半年收益均值为14.30%[6] - 该规模组前十强中主观私募占5家，量化私募仅2家，上榜门槛为特定百分比[6] - 华澄私募位列第一，规模5-10亿，采用量化模式，旗下3只产品规模合计1.78亿元，基金经理颜学阶拥有10年量化实盘投资经验[6] - 易持资产位列第二，采用主观+量化混合模式，规模5-10亿[6] - 明睿(北京)私募位列第三，规模10-20亿，采用主观模式，旗下6只产品规模合计1.83亿元，专注于大宗商品现货基本面研究[7] 不同规模私募CTA策略业绩排名（0-5亿规模组） - 0-5亿规模私募近半年旗下CTA产品合计273只，10月收益均值为1.82%，近半年收益均值为12.47%[8] - 该规模组前十强中"主观+量化"混合型私募占4家，量化和主观私募各占3家，上榜门槛为特定百分比[8] - 系综(上海)私募位列第一，采用量化模式，旗下4只产品规模合计2.63亿元，均由基金经理黄新徽管理[9] - 旭冕投资位列第二，采用主观模式[9] - 嘉信融成位列第三，采用主观+量化混合模式[9]

交易策略与业绩 - 在实盘交易大赛中获得量化组第八名，实现2646.3万元净利润 [1] - 以套利和日内短线交易为主要策略 [2] - 策略核心是稳健，注重资金的平稳增长，无法接受大幅回撤 [3] - 策略不仅依赖量价指标，还加入了基本面因子和“奇异因子”，以增强在复杂市场中的适应性和竞争力 [3] - 交易系统强调多策略、多周期的组合构建，通过策略间的低相关性来控制整体回撤 [3] 从业背景与历程 - 具有计算机专业背景，因受林志颖介绍程序化交易的启发，于2013年开始量化交易 [1] - 初期测试一个简单策略，在2014-2015年A股大牛市期间年化收益率超过300% [1] - 2018年因策略单一遭遇较大回撤，成为交易生涯重要转折点，此后开始重视资金管理和分散投资 [3] 对行业与未来的看法 - 认为量化交易者需具备扎实的编程、数据处理能力，并理解市场基本运行机制 [4] - 建议新人从小资金实盘开始，避免盲目追求高收益，并警惕过度拟合和策略单一等误区 [4] - 展望未来，看好结合基本面因子的中低频策略发展潜力，并期待CTA策略可能迎来大行情 [4] - 认为期货交易是一项事业和生活方式，核心收获是认识到“纪律比聪明更重要” [4]

金价近期表现 - 经历暴跌后，国际金价重新站稳每盎司4100美元关口，截至10月24日报4101美元/盎司 [2][3] - 国际金价上演超级过山车行情，在10月20日冲上每盎司4398美元历史高位后掉头向下，10月21日晚盘中暴跌超6%，创近12年以来最大单日跌幅，最低触及4021美元/盎司 [3] - 今年9月以来，COMEX黄金期货累计涨幅超过15% [5] - 虽然金价在本周一度大跌超300美元，但黄金的年内涨幅目前仍超过50% [6] 投资者行为分析 - 大众投资热情并未降温，年轻人现为线上黄金投资主力，平台黄金产品投资者中90后和00后占比超55% [3] - 小额、高频、长周期成为这波线上淘金者的显著特征，年轻群体更偏好定投、资产配置等理性工具 [4] - 超890万人已开启黄金ETF定投，其中95后投资者占比超过4成，平台上黄金ETF基金投资者平均持有时长为1750天 [4] - 十一假期后一周，有超940万人次上支付宝搜索黄金，较去年同期翻了5倍，购买积存金和黄金ETF基金的人数是节前同期的1.8倍 [4] - 10月14日金价首次突破4200美元/盎司关口，当天有超百万人上支付宝App访问工行积存金页面 [4] 机构观点与市场动态 - 南华期货分析称，中长期看央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，高波动风险不容忽视 [6] - 永赢黄金股ETF基金经理指出，当前黄金期权的隐含波动率处于历史高位水平，资产拥挤度较高，短期需要注意风险 [6] - 市场目光转向周五美国即将公布的经济数据，投资者希望从中寻找美联储下一步利率路径的线索 [7] - 嘉盛集团资深分析师称，金价暴跌后多次下探4000美元区域但都成功止跌，若趋势线能持续为金价提供缓冲，或使近期的高波动趋于缓和 [7] 中长期支撑因素 - 摩根大通策略师团队观点称，近期金价下跌主要是机构CTA策略对黄金期货合约进行获利了结，而个人投资者持有的实物黄金ETF在10月21日当天并未出现明显资金外流 [8] - 机构投资者对黄金ETF的持仓依旧保持高位，世界黄金协会数据显示9月份黄金ETF录得创纪录的单月流入额260亿美元 [8] - 截至本周四，SPDR黄金ETF持仓维持在1052.37吨，上周SPDR黄金ETF持仓周增30.05吨至1047.21吨 [8] - 瑞银财富管理判断金价仍受宏观不确定性支撑，维持今年底黄金目标价4200美元/盎司的判断 [8] - 高盛坚持其2026年底黄金价格达到每盎司4900美元的目标，称众多长期资本配置者正计划增加黄金持仓 [9]