文章核心观点 - 近期贵金属价格快速下跌本质是急涨后的涨幅兑现与交易结构再平衡，而非基本面或长期逻辑的反转 [2] - 价格下跌由市场对美联储政策预期迅速修正触发，并因前期多头高度集中而加剧，波及其他风险资产 [8] - 调整对宏观与CTA策略构成阶段性考验，但多数产品净值波动可控，且调整后中长期配置价值更具吸引力 [10][11] 贵金属及周边资产市场表现 - 沪银主力合约AG2604盘中振幅达15%，随后出现跌停，沪金主力合约AU2604跌幅达-15.73% [4][5] - 期货市场多数品种受波及下跌，如沪铜2603跌-9.01%，原油2603跌-7.02% [5] - A股有色金属及贵金属板块同步下跌，洛阳钼业与紫金矿业连续两日累积跌幅超15%，板块个股回撤中位数达两位数 [6] - 宽基指数单日回撤超2%，十年期国债期货微跌0.03% [6] 市场下跌原因分析 - 直接触发因素是特朗普释放将任命偏鹰派美联储主席的意向，导致市场迅速修正对未来宽松货币政策的预期 [8] - 预期变化包括未来降息节奏可能放缓、实际利率中枢高于此前预期、美元可能阶段性企稳走强 [8] - 价格剧烈回撤的深层原因是前期贵金属多头仓位高度集中，在预期变化下引发集中平仓 [8] 宏观与CTA策略表现观察 - 策略表现差异体现在风控能力、仓位管理与品种分散度上 [10] - 多数私募机构已对风险有所预期并通过仓位控制等方式应对，大部分产品净值波动相对可控 [10] - 贵金属仓位集中的部分私募产品在过去两个交易日内净值波动区间大致在10%–15% [10] - 相关产品在前期上涨阶段已积累50%甚至100%以上的阶段性收益，当前回撤处于可承受范围 [10] - 价格与隐含波动率修正后风险得到释放，贵金属及相关资产的中长期配置价值反而更具吸引力 [11]

文章核心观点 - 2026年，在全球宏观环境摇摆、资产同涨同跌风险加剧的背景下，CTA策略因其与股债的低相关性及捕捉商品市场波动机会的能力，配置价值凸显[2] - 2025年CTA策略已用亮眼业绩证明了其作为“组合收益稳定器”的配置价值，2026年在商品市场“供需错配”导致的结构性分化行情下，将迎来新的机遇[3][5][6] - CTA策略在低利率与“收益荒”时代，通过获取“波动红利”来填补收益缺口，其作为资产组合“压舱石”的长远作用将愈发重要[11][12] 2025年CTA策略表现回顾 - **整体业绩亮眼**：2025年期货及衍生品策略指数涨幅约13.86%，全市场产品收益中位数达12.51%，最大回撤中位数仅-6.33%[2] - **策略适应性及盈利能力强**：主观CTA和量化CTA产品盈利比例分别高达88.2%和90.4%，年收益率中位数分别为16.47%和12.65%，最大回撤中位数分别为-7.84%和-6.27%[3] - **细分策略表现分化**：中长周期趋势CTA受益于贵金属长周期上涨，表现领先；混合周期策略通过“趋势+套利”架构，在震荡市中保持正收益，展现“全天候”能力[3] - **商品资产配置价值**：在降息周期中，贵金属和有色金属成为重要的收益及夏普比率放大器，部分头部产品通过实现相对净多头暴露获得超额收益[3] 2026年商品市场展望与CTA机遇 - **宏观背景**：全球经济从“弱复苏”向“早期再通胀”过渡，大宗商品市场呈现“能源遇冷、金属升温、结构分化”的核心特征[6] - **看多领域**： - **黄金**：受美联储降息、美元走弱、央行购金等因素支撑，高盛预计2026年底金价升至4900美元/盎司，摩根大通上调预测至5055美元/盎司[7] - **铜**：因矿山扰动和精矿短缺，LME铜均价有望突破11500美元/吨[7] - **铝**：受益于中国产能触顶及海外高电力成本，预计短缺20万吨，预期均价2900美元/吨[7] - **看空领域**： - **原油**：全球供应日均过剩400万桶，布伦特原油均价或跌至57美元/桶[7] - **铁矿石**：受房地产疲软和新产能投放影响，均价预计降至95美元/吨（跌幅超20%），2026年全球海运市场供应过剩规模约6000万吨，粗钢消费同比或下降1.5%[7] - **化工品**：如PVC、聚丙烯等，产能增速达10%（聚丙烯预计新增产能378万吨，同比增速10.0%），远超4%-5%的需求增速，价格承压[7] - **市场波动预期**：多重地缘政治风险事件及国内PPI可能趋势性回升，预计将推高商品价格波动，为CTA策略（尤其是中长周期）提供“波动红利”[10] CTA策略的配置逻辑与价值 - **策略逻辑闭环**：商品市场的“供需错配”引发品种分化与中高位波动，为趋势跟踪、截面套利等核心交易逻辑提供土壤[12] - **组合配置价值**：CTA策略与股债资产的低相关性特征，能有效分散组合风险、提升风险调整后收益，此价值在2025年市场震荡中已得到验证[12] - **长期“压舱石”作用**：在全球经济结构调整、地缘风险常态化、政策波动加剧的环境中，CTA作为能穿越周期、捕捉多空双向机会的另类资产，其战略配置地位将愈发凸显[12] - **布局窗口期**：基于当前行情预判，2026年上半年仍可能是CTA策略的布局窗口期，可等待趋势出现后右侧入局[12]

商品市场环境与趋势 - 市场对商品的关注度提升，存在商品市场可能迎来牛市的推测[4][5] - 商品市场已出现明显的趋势苗头，例如自去年7月起由“反内卷”带动的黑色、能化品种上涨，全年地缘冲突推升黄金，以及在10-11月美联储降息预期下黄金再度走强，近期有色板块表现活跃[7][8] - 从宏微观角度看，商品价格趋势上涨，整体波动率明显上升，趋势动能在积累[10][11][12] 中长周期趋势CTA策略 - 在当前的商品市场环境中，中长周期趋势CTA策略被认为是更容易抓住机会的策略之一[13] - 该策略天然带有Beta敞口，适合单边行情，能获取趋势收益，因其交易频率较低，一旦抓住主趋势更容易从头吃到尾，盈利幅度往往更大[13] - 该策略赚取波动率溢价，在牛市行情中波动越大、趋势越强，盈利空间越大[14] - 该策略在趋势明确时表现突出，但在市场高位震荡或趋势反转初期，容易遭遇连续回撤[14] - 选择该策略需关注其在历史大趋势中是否抓住机会，在无趋势时能否稳住，以及评估其最大回撤的修复能力和风控水平[14][15] - 宏观上，全球尤其美联储进入降息周期，流动性宽松对商品整体有利；微观上，需求端有望逐步回暖，例如中美库存周期可能切换，部分行业“反内卷”政策可能带来供给收缩，供需格局改善对相关商品长期利好[16] - 代表性管理人为草本CTA，其采用主观趋势策略，以产业数据为基础，从供给、需求、盘面三个维度判断品种趋势，捕捉供需矛盾带来的方向性机会，同时辅以跨品种、跨期套利，持仓周期通常在2周到3个月，不参与日内交易[17] 多策略CTA - 多策略CTA是另一类在商品牛市中值得关注的策略，其收益来源更多元，能捕捉更多机会[18] - 与中长周期趋势策略不同，多策略CTA更注重广度覆盖，仓位相对分散，而非集中加仓[18] - 其底层策略包括长、中、短不同周期的趋势策略以捕捉Beta机会，还会加入截面多空等策略，使得在牛市周期中遇到阶段性震荡行情时也能有其他收益来源，整体持仓体验更好[18][19] - 评估该类产品需重点关注月度胜率、盈亏分布，表现好的多策略CTA净值曲线往往更平滑，同时需关注其在震荡行情中的回撤控制，是否小于纯趋势型产品[19] - 代表性产品为博衍量化多策略CTA，其策略覆盖商品、股指和国债期货约40个品种，包含多个子策略：以中长周期趋势为主、截面为辅的传统量价策略，基本面多因子策略，以及博弈另类策略[20][21] - 其中博弈另类策略是其特色策略，该策略因子具有明显差异，且与其他管理人普遍使用的因子低相关，有利于整体组合实现更好的夏普比率[21] 策略选择与配置价值 - 若投资者追求高弹性并愿意承受较大波动，中长周期趋势CTA可能更合适[22] - 若投资者更看重稳健性，希望在抓住机会的同时平滑波动，那么多策略CTA值得关注[23] - CTA策略的价值并不仅仅依附于商品牛市，因其与股债资产策略低相关，无论在商品趋势行情中捕捉机会，还是在震荡市里平滑波动，都能为投资组合提供独特的配置意义[24]

文章核心观点 - 2025年国内私募CTA策略业绩表现亮眼，平均收益率和正收益产品比例均较2024年显著提升，市场关注度提高，商品作为资产配置“稳定器”的价值在复杂宏观背景下凸显，行业持续进化与分化，更系统的专业能力成为长期致胜关键 [1] 2025年CTA策略业绩表现 - 2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，其中85.06%的产品实现正收益，两项数据较2024年的12.31%、78.71%均有显著提升 [1] - 2025年私募行业主观CTA策略与量化CTA策略平均收益率分别达34.55%和20.21% [3] - 主观策略在趋势捕捉上表现出更高弹性，尤其在农产品和贵金属领域，量化策略则业绩分布更集中，展现了更好的回撤控制能力 [3] 驱动业绩的市场环境 - 2025年商品市场为CTA策略提供了丰厚土壤，以黄金、白银、铜为代表的贵金属及有色金属板块走出了波澜壮阔的趋势性行情，成为推动CTA策略整体收益率上行的核心引擎 [2] - 宏观政策、地缘事件与产业变革交织，驱动市场经历震荡、趋势与分化等多重行情，商品市场波动率从低位回升，贵金属等部分品种趋势性行情突出 [2] - 在全球宏观环境复杂多变的背景下，CTA策略凭借与传统资产的低相关性，整体业绩表现与市场关注度持续攀升 [2] 市场机遇与挑战 - 黄金的上涨几乎贯穿全年，趋势的强度和持续性多年未见，为部分产品贡献了主要收益来源 [3] - “反内卷”政策影响下，部分工业品行情节奏被扰动，尤其是碳酸锂等个别品种出现的“V型”走势，对基于基本面的趋势模型造成显著冲击 [3] - 价格在触及底部时的单边趋势性反转“几乎毫无征兆”，要求策略必须具备极强的自适应能力，或者风控必须足够果断 [3] 策略的进化与应对 - 为应对“反内卷”政策带来的非线性市场特征以及策略同质化加剧导致的拥挤交易风险，头部机构正从技术、数据、资产类别等多个维度，系统性拓展策略的能力边界 [4] - 象限资产持续升级其自主研发的自适应机器学习框架，旨在提升策略对非线性波动的适应能力，同时大力拓展图像、产业链、舆情等非结构化数据源，构建三维数据体系 [4] - 策略的多元化与复合化已成为行业共识，会世资产的多元策略框架旨在系统性捕捉多资产价格趋势并有效管理双向风险 [5] - 国内的CTA策略研究需向多资产拓展，从商品期货向股指、国债期货等资产延伸，以提升组合的风险分散效果 [5] 2026年展望与配置价值 - 尽管部分商品价格已处于历史高位，但头部私募认为商品作为资产配置“稳定器”的价值，有望在宏观高波动的环境下继续凸显 [6] - 在全球宏观环境复杂多变、美联储处于降息周期的背景下，大宗商品持续在中高位震荡是大概率事件 [6] - CTA策略覆盖黑色、有色、能化、贵金属、金融、农产品等板块，大幅增加了投资的广度，是二级市场投资相对较好的分散配置工具 [6] - 2026年CTA策略机会大于风险，市场核心驱动力来自全球增长放缓、主要央行降息、地缘局势以及国内“反内卷”政策下的供给约束等多重宏观变量共振 [6] 行业发展趋势与募资前景 - 对于未来的募资前景，业内整体“谨慎乐观”，经历了2025年的业绩验证，CTA策略的配置价值被更多投资者所认知 [7] - 业绩分化也在加剧，资金正进一步向头部和有策略特色的中型机构集中，资金将更集中于具备清晰逻辑、稳定表现和持续创新能力的头部管理人与策略 [7] - 渠道和客户的问题变得更加专业和深入，不再只关心过去的收益率，而是反复追问策略的容量、风控的细节，以及在极端政策市下的历史表现和应对预案 [7] - 行业正从粗放式的规模增长，走向以专业能力和长期稳健为导向的新阶段 [7]

CTA策略2025年市场环境与整体表现 - CTA策略通过多空双向交易期货合约获取收益，其表现与市场价格趋势及波动率密切相关[3] - 2025年国内商品市场呈现显著结构性分化行情，南华商品指数全年小幅上涨但波动明显[3] - 贵金属指数全年涨幅超过81%，成为领涨板块，有色金属指数上涨幅度超过18%，其中铜、锡因供需错配延续趋势性上涨[3] - 黑色系商品受国内政策及需求预期影响呈现宽幅震荡，能化板块整体走势疲软[3] - 部分基金经理通过多品种布局、多周期配置及复合策略灵活调整风险暴露以应对结构性行情[3] - 2025年有业绩展示的551只CTA产品全年平均收益约为24.79%[3] 20亿以上规模私募基金经理CTA策略表现 - 截至2025年12月底，20亿以上规模私募旗下符合排名规则的15位基金经理2025年平均回报率达20.58%[4] - 旗下CTA产品收益均值位居前三的基金经理依次为：李隽（双隆投资）、谢冬（洛书投资）、刘锡斌（宏锡基金）[4] - 双隆投资李隽旗下CTA产品收益均值表现突出，位居榜首，其管理的“双隆-隆云1号”2025年业绩表现最佳[6] - 双隆投资成立于2007年，专注量化CTA策略研究和投资，李隽于2012年加入，对股票和期货对冲策略有深入研究和实盘经验[7] - 双隆投资的张津鹏同样上榜，旗下CTA产品2025年平均收益表现亮眼，张津鹏是公司初创成员，具备10余年量化投资研究和交易经验[7] - 洛书投资谢冬是上榜基金经理中唯一来自百亿私募的，旗下3只量化CTA产品业绩表现突出，谢冬拥有超过10年的国内外量化投资经验[8] 20亿以下规模私募基金经理CTA策略表现 - 截至2025年12月底，20亿以下规模私募旗下符合排名规则的14位基金经理2025年平均回报率达40.71%[9] - 旗下CTA产品收益均值位居前三的基金经理分别为：颜学阶（华澄私募）、杨竑（嘉信融成）、蒋文浩（嘉信融成），其中杨竑与蒋文浩并列第二[9] - 华澄私募颜学阶位居榜首，旗下3只量化CTA产品2025年平均收益表现突出，其管理的“华澄二号”与“华澄北极一号”业绩亮眼[14] - 颜学阶自2010年起专注于量化投资，搭建并完善多策略多周期多品种的量化投资策略体系[14] - 嘉信融成旗下基金经理杨竑、蒋文浩并列第二，二者共同管理的3只量化CTA产品2025年超额（几何）收益均在较高水平以上[14] - 嘉信融成创立于2014年，专注于可持续、严控风险的投资策略，以量化投资为核心，程序化交易为技术手段[14]

行业背景与市场表现 - 2025年以来，黄金和白银价格涨势如虹，频创历史新高，铜、铝等工业金属也走出了强趋势行情 [1] - 在这轮商品期货行情中，私募CTA策略产品净值曲线“一路向北”，不少私募抓住了黄金、白银的机会 [2] CTA策略基本概念 - CTA全称为Commodity Trading Advisor，起源于美国上世纪七八十年代，最初主要面向商品期货，后扩展到股指期货、国债期货、外汇期货及期权等多种衍生品 [4] - 策略核心特征是以期货、期权等衍生品为投资标的，通过系统化或主观分析建立多空仓位，追求绝对收益，不依赖市场整体上涨 [4] CTA策略主要类型：投资模式 - 主观CTA依赖基金经理的行业经验和基本面研判，通过调研供需关系、政策导向等因素决策交易 [5] - 量化CTA凭借计算机模型的全市场扫描能力，快速捕捉价格趋势和套利机会，在结构性行情中更具优势 [5] CTA策略主要类型：策略逻辑 - 趋势跟踪型策略依赖价格动量捕捉趋势，是市场上最常见的CTA类型，在单边市、波段趋势明显的阶段（如大宗商品牛市或熊市）盈利 [6][7][8] - 套利与统计型策略不依赖单边趋势，通过发现价格之间的错配或统计偏离来获利，包括跨期套利、跨品种套利、跨市场套利和统计套利 [6][10][18] - 许多管理人会结合“趋势+套利”形成混合配置，以平衡不同市况下的收益与波动 [10] CTA策略的盈利逻辑与优势 - 策略可捕捉多维度机会，利用期货市场的多空双向机制，在价格上涨或下跌中均可获利，使其在股市低迷或债市承压时仍可能创造正回报 [11] - 大量实证数据显示，CTA策略的收益与股票、债券的相关性较低，在市场极端事件中能提供分散化效果，降低组合整体波动 [12] - 期货交易自带可调节的杠杆属性，支持T+0交易与双向操作，管理人可通过止损、仓位控制、品种分散等方式迅速应对市场变化 [13] CTA策略的风险与局限性 - 趋势跟踪型CTA在趋势不明显或频繁震荡的行情中，容易出现连续假信号和反复止损，导致净值回撤 [14] - 期货交易天然带杠杆，若仓位管理和风险控制不到位，极端行情或黑天鹅事件可能引发较大亏损 [15] - 当较多CTA采用相似的趋势模型时，可能在趋势末期集体平仓，加剧市场短期反向波动，产生策略同质化风险 [16] - 部分小众品种或远月合约流动性有限，大资金进出可能影响成交价格，产生容量与流动性限制 [17] CTA策略的配置价值与适合投资者 - CTA策略的优势在于与传统股债之间的相关性较低，能在市场调整时提供分散化效果，但其收益依赖市场存在可识别的趋势或套利空间 [19] - 投资前应了解管理人的主要策略取向、杠杆使用比例以及止损机制 [19] - 策略更适合追求资产配置多元化的高净值个人或机构、对市场波动敏感担心单一资产风险的投资者，以及有一定风险承受能力看重长期夏普比率与分散效果的投资者 [20] - CTA并不适合期望短期暴利的投机者，也不宜在投资组合中占比过高 [20] 行业展望与配置建议 - 从宏观环境看，全球供应链重构、绿色能源投资、地缘冲突均意味着“商品高波动”可能会成为中长期常态 [21] - 国内金融衍生品品种持续扩容，氧化铝、多晶硅、锂、稀土期货排队上市，为CTA策略提供了更宽的可捕捉“赛道” [21] - 短期需警惕“后牛市”波动，黄金、白银等或已计入较多乐观预期，宏观数据超预期强劲或美元反弹等因素可能放大回撤 [21] - 投资者应将CTA当作“长期资产配置工具”而非“短期暴利品种”，在理解其赚钱逻辑与风险边界的基础上进行合理配置 [21]

CTA策略行业背景与2025年市场表现 - 近5年全球供应链重构、地缘政治冲突、能源转型等因素导致大宗商品价格波动频繁且幅度较大，同时传统股债市场波动性上升，在此背景下，被称为“危机中的阿尔法”的CTA策略逐渐受到关注[3] - CTA策略不依赖市场整体上涨，可通过做多或做空期货、期权等衍生品在牛熊市中寻找盈利机会，追求绝对收益，在市场不确定性较高时更具吸引力[6] - 2025年商品市场走出“超级结构市”，贵金属（黄金、白银）全年单边拉升，农产品二季度后轮番爆发，工业硅、玻璃纯碱、焦煤等品种受政策或事件驱动出现短时间巨幅涨跌，为CTA带来趋势性交易机会[6] - 2025年8月后A股走“慢牛”，指数日间波动抬升，股指期货享受“方向+波动”双重溢价，相关CTA表现突出[6] - 截至2025年12月31日，主观CTA、量化CTA产品的年度平均收益分别为34.55%、20.21%，其中主观CTA排名第3，仅次于量化多头和主观多头产品[6] 2025年下半年CTA策略私募收益排名 - 2025年下半年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有60家[6] - 在收益10强私募中，量化私募和混合型私募（“主观+量化”）各有4家，主观私募2家[6] - 从管理规模来看，上榜的私募规模均为50亿以下，其中0-5亿私募占据一半[6] - CTA收益位列前3的私募分别为：持赢私募、京盈智投、华澄私募[6] - 持赢私募以***%的收益位列榜首，其“持赢持之以恒A类份额”2025年下半年收益高达***%[11] - 持赢私募表示，其持之以恒策略自2023年3月开始跟踪黄金行情，展望2026年，基于对美国霸权衰落的预期以及美元信用的反向压缩，公司仍坚定看好黄金市场[11] 2025年全年CTA策略私募收益排名 - 2025年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有51家[12] - 在收益10强私募中，量化私募共有4家，数量较多，主观私募、混合型私募各有3家，上榜私募规模均为50亿以下[12] - CTA收益位列前3的私募分别为：京盈智投、华澄私募、嘉信融成，其中华澄私募、嘉信融成两度跻身前3[13] - 京盈智投旗下CTA产品2025年平均收益为***%，以明显优势摘得桂冠，其2025年下半年平均收益为***%，排名第2[19] - 京盈智投认为，CTA策略这一轮仍处于比较前期的阶段，未来的上涨空间非常可观，同时国内期货市场品种丰富度超过欧美市场，加上新兴市场的波动性较大，为CTA策略提供了更多的交易机会[19] 近三年CTA策略私募收益排名 - 近3年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有37家[20] - 在收益10强私募中，混合型私募共有4家，数量较多，从管理规模来看，规模为50亿以上的私募占9席，仅有洛书投资1家百亿私募入围[20] - CTA收益位列前3的私募分别为：旭冕投资、明策资产、华澄私募，其中华澄私募三度位列前3[21] - 旭冕投资旗下CTA产品近3年平均收益为***%，其中2025年平均收益为***%，位列第4[27] - 旭冕投资表示，2026年将是一个股市和商品的双重大牛市，商品市场通常滞后于股市半年至一年，目前商品价格已在底部区域，因此商品周期也应该接近启动[27] - 洛书投资作为唯一一家跻身10强的头部私募，管理规模本月重返百亿阵营，旗下CTA产品近3年平均收益为***%，其中2025年平均收益为***%[27] - 洛书投资表示，CTA管理人转向多策略或量化宏观投资时，天然的优势在于能够对低波动资产如商品、债券等进行加杠杆操作，利用丰富的期货品种来实现多策略，这类策略在未来具有很大的发展潜力[27] 近五年CTA策略私募收益排名 - 近5年，旗下符合排名规则且有业绩展示的CTA产品至少为3只的私募共有15家[28] - 在收益10强私募中，量化私募数量最多，占7家，从管理规模来看，头部私募共有3家（规模50亿以上），规模50亿以下的私募共7家[28] - CTA收益位列前3的私募分别为：华澄私募、双隆投资、均成基金，其中华澄私募四度位列前3[29] - 华澄私募旗下CTA产品近5年平均收益为***%，近3年、2025年、2025年下半年的收益分别为***%[34] - 华澄私募表示其优势体现在系统化运作、策略多元化（涉及商品、股指、国债等多种资产类别）以及策略具有较高的可解释性三个方面[34] - 双隆投资旗下CTA产品近5年平均收益为***%，近3年、2025年平均收益分别为***%、***%，均跻身10强[34] - 双隆投资对2026年期货市场展望有三点：美联储降息节奏和幅度可能引发通胀并迎来商品价格上涨的大年；需关注CTA策略特别是中长周期策略自2025年下半年开始的复苏能否持续；商品市场大部分品种价格处于低位，为上涨提供了较好基础[34]

文章核心观点 - CTA策略是一种投资于期货、期权等衍生品，通过多空双向交易追求绝对收益的策略，在2025年商品期货市场（尤其是黄金、白银）的强劲行情中表现突出，重新受到市场关注 [2] - CTA策略的核心价值在于其与传统股债资产的低相关性，能够在市场波动时提供分散化效果，适合作为长期资产配置工具，但投资者需理解其盈利逻辑与风险，不应将其视为短期暴利品种 [12][13][15] CTA策略的基本概念与类型 - **基本概念**：CTA全称为商品交易顾问，其核心特征是以期货、期权等衍生品为投资标的，通过系统化或主观分析建立多空仓位，追求不依赖市场整体涨跌的绝对收益 [3] - **主要类型（按投资模式）**： - 主观CTA：依赖基金经理的行业经验和基本面研判进行决策 [3] - 量化CTA：凭借计算机模型全市场扫描，快速捕捉价格趋势和套利机会 [3] - **主要类型（按策略逻辑）**： - 趋势跟踪型：最常见，依赖价格动量，在单边市或波段趋势明显的阶段（如大宗商品牛市或熊市）盈利，通过做多或做空捕捉趋势 [4][5][6] - 套利与统计型：不依赖单边趋势，通过发现价格错配获利，包括跨期、跨品种、跨市场套利及统计套利，在市场震荡或无明显趋势的阶段盈利 [7][8][9] - 混合型：许多管理人会结合“趋势+套利”策略，以平衡不同市况下的收益与波动 [10] CTA策略的盈利逻辑与优势 - **捕捉多维度机会**：利用期货市场的多空双向机制，可在价格上涨或下跌中获利，在股市低迷或债市承压时仍可能创造正回报 [12] - **与传统资产低相关**：大量实证数据显示，其收益与股票、债券的相关性较低，尤其在市场极端事件（如股债双杀）中能提供分散化效果，降低组合整体波动 [12] - **灵活的交易与风控手段**：期货交易自带可调节的杠杆属性，支持T+0与双向操作，管理人可通过止损、仓位控制、品种分散等方式迅速应对市场变化 [12] CTA策略的配置价值与适合投资者 - **配置价值认知**：其优势在于与传统股债的低相关性，但收益依赖于市场存在可识别的趋势或套利空间 [13] - **配置前关注点**：投资者应了解管理人的主要策略取向（趋势/套利）、杠杆使用比例以及止损机制等 [13] - **适合的投资者类型**： - 追求资产配置多元化的高净值个人或机构，希望在传统股债组合中加入较低相关性的收益来源 [14] - 对市场波动敏感、担心单一资产风险的投资者，CTA可能在股市下跌时提供缓冲作用 [14] - 有一定风险承受能力，能接受阶段性回撤，看重长期夏普比率与分散效果的投资者 [14] - **配置建议**：CTA不适合期望短期暴利的投机者，也不宜在投资组合中占比过高 [14] CTA策略的未来展望 - **宏观环境支持**：全球供应链重构、绿色能源投资、地缘冲突意味着“商品高波动”可能成为中长期常态 [15] - **市场机会扩大**：国内金融衍生品品种持续扩容，氧化铝、多晶硅、锂、稀土期货排队上市，为CTA策略提供了更宽的捕捉“赛道” [15] - **短期风险提示**：黄金、白银等或已计入较多乐观预期，需警惕宏观数据超预期强劲、美元反弹、交易所提保、多头拥挤及模型同质化可能再度放大回撤 [15] - **长期定位**：投资者应将CTA当作“长期资产配置工具”而非“短期暴利品种”，在理解其赚钱逻辑与风险边界的基础上进行合理配置 [15]

市场整体表现 - 2025年12月中旬，上证指数构筑完“W底”形态后开启连阳走势，12月下旬走出11连阳，截至1月9日收盘已实现16连阳，续创历史连阳纪录 [1] - 2025年12月，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.06%、4.17%、4.93%，但均未创下年内新高 [1] - 12月份，黄金、白银、铜、铝、碳酸锂等商品期货均走出强势上涨行情 [1] 私募行业整体业绩 - 根据私募排排网数据，来自950家私募旗下的共计2362只私募产品净值曾在2025年12月创下历史新高 [1] - 其中，有132家私募旗下全部产品（至少有3只产品展示业绩）的净值在12月份均创历史新高，占符合统计私募（703家）的比例约为19% [1] - 在这132家私募中，至少有3只产品有2025年度业绩展示且符合排名规则的私募有96家 [1] 创新高私募的策略与模式分布 - 按核心策略划分，96家私募中股票策略私募占46家，期货及衍生品策略私募占25家，多资产策略私募占15家，其余策略较少 [2] - 相比上期，创新高的期货类私募增加明显，源于12月份黄金、白银等商品期货表现强势且创历史新高 [2] - 按投资模式划分，主观私募最多，占42家；量化私募占34家；“主观+量化”类私募占20家 [3] 百亿规模私募（100亿元以上） - 有12家百亿私募旗下全部产品净值在2025年12月份均创历史新高，其中量化私募占8家，核心策略为股票策略的占8家 [5] - 这12家百亿私募按旗下产品2025年收益均值排序前7强均是股票策略量化私募，依次为灵均投资、宁波幻方量化、诚奇私募、明汯投资、超量子、启林投资、量派投资 [5] - 宁波幻方量化有10只指数增强类产品展示业绩，旗下产品2025年收益均值位居第2 [7] - 明汯投资有14只产品展示业绩，旗下产品2025年收益均值位列第4名，是国内较早一批管理规模突破500亿元的量化私募管理人 [8][9] 大中型规模私募（20-100亿元） - 共有15家20-100亿规模的私募旗下全部产品净值在12月份均创历史新高，其中主观私募占8家，量化私募占6家，“主观+量化”占1家 [10] - 按核心策略划分，股票策略私募占6家，期货及衍生品策略私募占5家 [10] - 旗下产品2025年度收益均值居前10的私募中，前2名为主观私募，前4强均为股票策略私募，依次是致合资管、恒邦兆丰、云起量化、千朔投资 [10] - 双隆投资（量化期货及衍生品策略）有11只产品展示业绩，旗下产品2025年收益均值位列第5名，公司成立于2007年初，累计管理规模过百亿 [12][13] 中小型规模私募（5-20亿元） - 共有31家5-20亿规模的私募旗下全部产品净值在12月份均创历史新高，其中主观私募占15家，量化私募占10家，“主观+量化”占6家 [14] - 按核心策略划分，股票策略私募占17家 [14] - 旗下产品2025年收益居前10的私募依次是上海恒穗资产、蓝宝石基金、华澄私募、天辉（上海）私募、远惟投资、久阳润泉、海南盖亚青柯私募、中安汇富、龙全投资、创富兆业 [14] - 华澄私募（量化期货及衍生品策略）有3只产品展示业绩，旗下产品2025年收益均值接近***%，位列第3名，公司成立于2015年，投研团队核心人员平均从业年限超过10年 [18] 小规模私募（5亿元以下） - 共有38家5亿以下规模的私募旗下全部产品净值在12月份均创历史新高，其中主观私募占18家，量化和“主观+量化”类私募各占10家 [19] - 按核心策略划分，股票策略私募占15家，期货及衍生品策略私募占13家 [19] - 旗下产品2025年收益居前10的私募依次是京盈智投、凡旭资产、三花资产、锦望投资、和沐投资、君弘投资、嘉信融成、瑞天私募、旭冕投资、山东驼铃私募 [19]

行业规模与增长 - 2025年中国私募证券资产管理行业规模首次突破7万亿元大关 成为行业增长的核心引擎 [1] - 随着市场环境持续优化及行业自身迭代升级 行业将朝更加多元、成熟的方向发展 展现出更为稳健与可持续的增长态势 [1] 论坛活动与议题 - 论坛主题为“循光而行、星河万里” 设置三场圆桌对话聚焦量化、权益、CTA三大赛道 [1] - “量化新纪元”圆桌环节认为AI重塑策略竞争力 但阿尔法衰减是挑战 需持续迭代模型 [1] - “内外共振”圆桌环节探讨A股行情持续性等 认为AI应用前景广阔 [1] - “智驭周期”圆桌环节称CTA策略有配置价值 AI应用前景广 [1] - 论坛另设“排排圆桌派—资本对接游园会” 旨在促成资本与优质资产对接 [1] 公司战略与展望 - 排排网集团表示将以“专业+科技”赋能行业发展 为中国私募基金行业规范发展与创新升级贡献更多力量 [1]