公司业务与战略 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮和宠物湿粮 [2] - 公司2025年1-9月实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [9] - 公司主营业务收入构成为：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [9] - 公司与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作，旨在将其在品质控制、生产管理与规模化交付方面的成熟经验输出并复用到潮玩赛道，这是基于现有制造与供应链管理能力的一次能力延展型探索 [3] - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [4] - 公司通过子公司美国BA在境外进行自主品牌销售，产品全部为宠物牵引用具，主要通过Amazon、Shopify等网络电商平台销售 [2] 生产与全球化布局 - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德生产基地，作为全球化产能布局和国内产能的补充，有利于降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦，目前产能利用率在80%左右 [4] 市场表现与交易数据 - 截至1月15日，公司总市值为43.94亿元，当日成交额3712.05万元，换手率1.50% [1] - 公司股东户数截至9月30日为1.36万，较上期减少10.74%，人均流通股7888股，较上期增加53.27% [9] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [10] 资金与持仓分析 - 1月15日主力资金净流入167.01万元，占成交额0.04%，在所属行业中排名第4/22 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入290.55万元，近5日净流出334.53万元，近10日净流出2583.82万元，近20日净流出3429.44万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1276.02万元，占总成交额的3.36% [6] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现机构调仓，财通新视野混合A（持股128.82万股）和海富通中小盘混合（持股120.69万股）为新进股东，而博时第三产业成长混合和海富通消费核心混合A退出十大流通股东之列 [10] 技术面与筹码 - 该股筹码平均交易成本为24.54元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [7] - 目前股价靠近支撑位22.97元 [7]

文章核心观点 - 哈尔滨大雪人已从冰雪雕塑演变为一个强大的城市文旅IP，通过持续创新与全民互动实现热度“破圈”，并有效撬动了“冰雪+”经济，成为赋能城市文旅融合与冰雪产业发展的关键驱动力[1][6][7] 全民围观与流量生成 - 19米高、体积超3500立方米的巨型雪雕从建造之初就引发全民“云监工”，建造过程的全网浏览量破百万，相关抖音话题播放量超4.8亿次[1] - 一场罕见的冬雨意外促使网友进行AI创作互动，使大雪人热度再次升级，演变为全民参与的盛事[1] IP设计与情感内核 - 大雪人设计细节（如爱心纽扣、微笑曲线、传统菱格红围脖）均注入城市温度与积极乐观的精神慰藉，其“消失的艺术”属性（生命周期约60天）及年度拆除仪式，使其升华为与公众的“冬日约定”[3] - IP持续迭代创新：2021年定型经典造型，2022年融入赛事元素，2023年新增灯光互动，2024年打造文化底座，2025年使用松花江水过滤优化雪质[3] 经济赋能与产业拓展 - 大雪人亮相首周，带动所在区域酒店预订量环比增长214%，周边餐饮、咖啡店爆满，冰雪主题商品及特产热销[6] - 以IP为核心的衍生开发活跃：2025年10月推出的“雪人挖掘盲盒”销量突破3000盒，公司正加速布局玩偶、旅拍、邮政卡片、雪人冰激凌等周边产品，并与“黑土优品”联动，推动从单个IP向IP矩阵升级[6] 行业趋势与战略意义 - 中国旅游研究院研究显示，IP经济正将短暂旅游体验转化为持久品牌资产，成为冰雪经济价值创造的新引擎[7] - 冰雪旅游消费模式升级，情绪疗愈成为趋势，行业正从短途“打卡游”向深度“旅居”演进，冰雪文化消费链条显著延长[7] - 哈尔滨作为新型“流量”城市，通过大雪人等IP实践“冰雪+”战略，以流量促增量，展示了“冰天雪地也是金山银山”的发展路径[6][7]

行业背景 - 2025年中国母婴行业在新生儿数量承压与生育政策红利释放的双重背景下，呈现出结构性复苏的特征 [1] - 2025年国内婴幼儿奶粉市场呈现“结构性回暖”态势，高端赛道增长强劲，低线市场消费升级释放增量 [3] - 2025年7月落地的《育儿补贴制度实施方案》是全国性生育支持政策的重要突破，3600元/年的补贴标准将有效降低家庭育儿成本，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，年度补贴资金约720亿元 [7] 公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入27.25亿元，同比增长10.42%，连续三个季度保持营收正增长 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润5233.48万元，同比增长9.28% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润3857.96万元，同比激增65.90% [2] - 2025年前三季度基本每股收益达到0.38元，较上年同期的0.34元稳步增长 [2] - 截至2025年9月30日，公司资产合计26.40亿元，股东权益合计12.05亿元 [2] 股东回报与分红 - 2025年全年实施两次现金分红，5月23日分红3505.06万元，9月26日分红1801.02万元，全年现金分红总额达5306万元 [3] - 公司上市以来已累计分红十次，现金分红率持续维持在37%的高位 [3] - 近三年累计分红及回购总额达1.84亿元，占最近三年平均净利润的186.23% [3] 业务扩张与战略布局 - 2025年底全国门店数已突破530家，首次进入淮安、扬州、合肥、广州、泉州等区域 [4] - 门店策略转向“区域核心城市+重点商圈”深耕，打造全新形象精品店作为SOP开店标准模板 [4] - 在IP零售领域与日本万代南梦宫达成深度合作，2025年在长沙IFS、合肥之心城开设快闪店，并计划在全国布局更多高达基地及共创全国首家万代拼装模型店 [5] - 2025年公告收购湖北永怡护理品有限公司30%股权，以整合上下游资源，增强供应链稳定性 [5] 公司治理与市场沟通 - 连续第四年荣获上海证券交易所信息披露考核A级评价，该评价在沪市2263家上市公司中仅430家获得 [8] - ESG评级提升至AA级，综合得分为8.91，在74家专营零售行业纳评企业中位列第1名 [8] - 2025年6月7日修订《投资者关系管理制度》，取消监事会设置，将监督职能交由董事会审计委员会承接 [9] - 2025年全年共召开3场正式网络业绩说明会，公司高管团队全员出席传递核心经营信息 [10] 资本市场表现与估值 - 2026年1月以来股价逐步回升，截至1月14日收盘，股价累计上涨3.55% [6] - 全国性育儿补贴政策预计带来的年度消费增量，为公司估值修复提供了重要逻辑支撑 [7]

行业市场 - 中国IP经济市场规模从2020年的994亿元增长至2024年的1742亿元，复合年增长率达15.1% [1] 公司战略与产品发布 - 公司于2025年11月17日正式发布与五台山联名的新品“锦福” [1] - 公司战略紧扣消费市场“情绪价值”与“国潮自信”两大趋势 [1] - 公司发挥其在文化创意、产品研发及供应链管理方面的综合能力 [1] - 公司依托京东平台的数据与全域营销能力，构建文化IP商业闭环 [1] 业务发展与增长前景 - “锦福×五台山”模式的落地对传统文化IP的商业化开发具有标杆意义 [1] - 公司传统外贸业务稳健发展 [1] - 公司旗下睿特菲品牌进入加速收获期 [1] - 公司将聚焦国内市场并持续拓展 [1] - 公司有望以“祈福文创+潮玩+AI玩具”打开第二增长空间 [1]

全球顶级IP收入格局 - 精灵宝可梦以总收入2880亿美元成为全球最赚钱IP，断档式领先第二名近2000亿美元[1][3] - Hello Kitty以885亿美元位居第二，其运营已从卡通形象演变为文化符号和情感纽带，采用轻资产授权模式[5] - 小熊维尼以767亿美元位列第三，略高于米老鼠的740亿美元，其在母婴亲子消费市场表现突出[7] IP收入构成与商业模式 - 精灵宝可梦收入涵盖游戏、集换式卡牌、动画、电影及各种周边商品[3] - Hello Kitty采用轻资产授权模式，对日本国内授权向大企业集中，海外市场则将使用权完全授权给合作方，该模式几乎不产生库存，也无需占用生产设备[5] - 《北斗神拳》主要得益于日本本土市场贡献，尤其是线下柏青哥、柏青嫂以及街机授权业务，截至2021年，仅与世嘉合作推出的相关机型就已达约315万台，其中柏青嫂设备占比超过80%[7] - 《007》总收益为199亿美元，其收益不仅限于影视收入，影视植入广告亦是重点收入来源，例如仅《007：大破天幕杀机》中的植入广告就为电影公司带来约4500万美元收入[8] 中国IP市场表现与案例 - 《哪吒2》国内票房为154.46亿元，海外票房约为6400万美元，全球票房接近159亿元，光线传媒董事长曾预估其衍生品销售最终可能达上千亿元[13] - 若按1000亿元衍生品销售加160亿元票房收入计算，《哪吒2》在票房和衍生品上收入约达166亿美元，加上授权和《哪吒1》收益，有挑战《007》的机会[15] - 《原神》在维基百科2024年度IP收入榜单预估为50亿美元，排在50位开外，其收入结构目前较为单一[15] - 泡泡玛特旗下Labubu所属的IP精灵天团在2025年上半年贡献营收48.1亿元，占公司总营收34.7%[19] - Labubu属于潮玩品类，诞生时间不长，若运营得当仍有很大成长空间，泡泡玛特已与索尼影业达成合作计划将其搬上大银幕[19] 中国IP运营的演进与挑战 - 从《哪吒1》周边因开售晚导致90%市场被盗版抢占，到《哪吒2》展现出成熟IP运营面貌，标志中国IP经济走向成熟[19] - 中国IP市场在“情绪消费”和“谷子经济”推动下正在兴起[19] - 中国IP未来发展需面对原创IP持续创新能力、全球化运营经验积累、盗版与侵权问题治理以及跨媒介叙事能力提升等挑战[20]

文章核心观点 - 闪魂公司成功完成由高瓴创投领投的融资 资本市场高度认可其全产业链能力及以全球化发展集换式卡牌为长期战略 [1] - 公司成立于2023年 在一年多时间内实现跨越式发展 凭借《第五人格》、《原神-七圣召唤》、《重返未来：1999》等爆品 在2024至2025年实现指数级增长 成为卡牌行业的后发引领者 [2] - 公司核心优势在于构建了从IP获取到用户心智掌控的内容护城河 以及以全产业链布局为基础的产品创意能力 旨在抓住中国卡牌市场的巨大潜力 [12] - 公司与拳头游戏合作 于8月1日在中国大陆发售《符文战场：英雄联盟对战卡牌》 该产品上线一周多即成为最具竞争力的TCG产品 体现了公司综合能力 [13] - 获得融资后 公司将加速全球化战略 与全球顶级IP深化合作 组建海外团队 建立覆盖北美、欧洲、东南亚等核心市场的渠道 目标是从“产品出海”升级为“文化出海” 打造世界级文创品牌 [18] 公司融资与背景 - 公司由姚记科技董事长姚朔斌和卡牌行业老兵盛川联合创立 盛川担任CEO [1] - 本轮融资由高瓴创投领投 高榕创投、凯辉基金跟投 光源资本担任独家财务顾问 [1] - 融资成功体现了资本市场对高速增长的文创产业、IP经济赛道以及闪魂公司能力的认可 [1] 行业发展与市场潜力 - 在“情绪消费”和“悦己经济”时代背景下 文创产业下的卡牌行业正迎来黄金爆发期 [1] - 集换式卡牌因其更高的设计壁垒和用户粘性 成为黄金赛道上的价值焦点 [1] - 中国卡牌市场潜力巨大 人均消费额仍有十倍以上的高速增长空间 同时拥有超5亿泛二次元用户基础 是千亿级黄金赛道 [12] 公司发展历程与业绩 - 公司2023年成立 依托清晰高效的战略布局 在短短一年多完成从奠基到引爆的跨越式发展 [2] - 成功发行《第五人格》、《原神-七圣召唤》、《重返未来：1999》等系列重磅IP卡牌 并成为现象级爆品 [2] - 这些爆品推动公司在2024至2025年实现了指数级增长 [2] 公司核心竞争优势 - 成功源于精准战略与宏观市场趋势的同频共振 [12] - 核心优势一：构建了从顶级IP获取到用户心智掌控的独家内容护城河 具备用产品为IP讲故事的能力 同时打造了为IP赋能的商业化生态 [12] - 核心优势二：以全产业链布局为基石 锻造出以“内容力”为内核的产品创意能力 形成强大的规模效应与品质壁垒 [12] 重点产品与战略布局 - 公司与拳头游戏携手 于8月1日在中国大陆地区发售《符文战场：英雄联盟对战卡牌》 [13] - 《符文战场》上线仅一周多时间 已一跃成为最具竞争力的TCG产品 [13] - 该产品是对公司在TCG产品化、市场运营及生态构建等核心环节能力的综合体现 [13] - 《符文战场》承载着公司以顶尖产品为核心、以专业赛事为牵引、以繁荣社区为根基 引领中国乃至全球TCG产业进入下一个纪元的宏大愿景 [16] 未来战略与全球化 - 获得本轮融资后 公司将全面提速其战略蓝图的实现 [18] - 公司将投入更多资源 与全球范围内的顶级IP建立更深层次、更长期的战略合作关系 [18] - 公司将搭建全球网络 加速海外团队的组建和本地化运营 建立覆盖北美、欧洲、东南亚等核心市场的直营或深度合作渠道 [18] - 公司目标不仅是“产品出海” 更是“文化出海” 用卡牌作为载体 结合IP创意和内容原创能力 向世界讲述中国故事 打造一个真正源自中国、享誉全球的世界级文创品牌 [18]

公司股价与交易概况 - 1月5日，源飞宠物股价上涨0.42%，成交额为3562.41万元，换手率为1.40%，总市值为45.36亿元 [1] - 当日主力资金净流入35.78万元，占成交额的0.01%，在所属行业中排名第8/22，且连续3日被主力资金增仓 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入993.81万元，近5日净流入411.38万元，近10日净流出369.58万元，近20日净流出963.61万元 [6] 主营业务与收入构成 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮、宠物湿粮 [2] - 主营业务收入构成：宠物零食占52.09%，宠物牵引用具占24.77%，宠物主粮占9.79%，其他占7.72%，宠物玩具占5.64% [9] 财务与运营表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%；归母净利润为1.30亿元，同比增长8.75% [9] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为85.78% [4] - 公司在柬埔寨设有生产基地（爱淘和莱德），作为东南亚产能布局，往年产能利用率在80%左右 [4] 战略合作与新业务探索 - 2025年12月22日，公司与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作，旨在将其在品质控制、生产管理与规模化交付方面的成熟经验应用于潮玩赛道 [3] - 此次合作强调供应链管控能力的输出与复用，是公司在稳固核心业务的同时，围绕既有制造与供应链管理能力进行的协同探索 [3] 市场与渠道布局 - 公司境外自主品牌销售主要由美国子公司BA开展，产品全部为宠物牵引用具，主要通过Amazon、Shopify等电商平台销售 [2] - 柬埔寨生产基地的设立有利于降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦 [4] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.36万户，较上期减少10.74%；人均流通股为7888股，较上期增加53.27% [9] - 截至同期，十大流通股东中出现新进机构，如财通新视野混合A持股128.82万股，海富通中小盘混合持股120.69万股 [10] - 部分机构股东持股有所变动，如海富通成长价值混合A持股126.49万股，较上期减少16.23万股；海富通精选混合持股104.12万股，较上期减少22.15万股 [10] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为24.70元，近期筹码减仓程度减缓 [7] - 目前股价在压力位24.63元和支撑位22.33元之间 [7] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1576.24万元，占总成交额的7.14% [6]

大会概况 - 2025全球文化IP产业发展大会于2025年12月26—27日在上海举行，大会主题为“IP无界·智创未来——文化IP与科技融合的全球化探索” [1][3][7] IP经济的定义与重要性 - IP被定义为一种可被识别、可被记住、能凝聚情感价值的无形知识资产，它自带流量与符号意义，可通过多元开发实现价值增值与变现 [3][8] - IP的重要性在于其连接了内容、用户与商业：内容提供精神与审美价值，用户提供情感与社群关系，商业提供可持续运营的资源与机制 [3][8] - IP经济已成为现代文化产业与消费经济的重要引擎，其竞争维度正在从功能价值转向情感价值与文化认同 [3][7] IP经济的核心与商业模式 - IP的核心在于与用户建立长期、稳定、可复购的情感连接 [3][7] - 行业通过授权、衍生、跨界合作等方式拓展产业链条，实现边际成本递减与规模效应 [3][7] - 在数字化与内容消费升级背景下，IP开发边界不断拓展，跨媒体、跨平台、跨场景成为常态，文旅、演艺、衍生品、数字资产等都可能成为IP价值释放的出口 [4][9] 行业面临的挑战 - IP打造面临同质化、过度消费、盗版侵权等挑战 [3][7] - 盗版侵权依然存在，粗放授权、盲目扩张、粗制滥造的衍生品会消耗粉丝热情并伤害IP口碑 [4][9] - 同质化竞争和过度商业化可能透支IP本身的文化价值 [4][9] 行业未来发展的关键 - 未来需要在内容原创、商业化节奏与版权保护之间取得平衡 [3][7] - IP经济长远发展的核心不是“把授权卖得更快”，而是“把IP做得更好” [4][9] - 发展需要更严格的版权保护与更规范的授权机制，需要对内容质量、产品质量与体验质量保持敬畏，并在商业化与文化价值之间找到平衡点 [4][5][9] - 随着技术与内容进一步深度融合，IP经济的形态和边界还会继续扩展，但扩展的同时更需要规则与治理的底座 [5][9]

公司业务与战略 - 公司主营业务为宠物用品和宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物玩具、宠物干粮及宠物湿粮 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%；归母净利润1.30亿元，同比增长8.75% [9] - 公司主营业务收入构成为：宠物零食52.09%，宠物牵引用具24.77%，宠物主粮9.79%，其他7.72%，宠物玩具5.64% [9] - 2025年12月，公司与潮玩品牌Heyone黑玩达成战略合作，旨在将公司在品质控制、生产管理与规模化交付方面的成熟经验输出至潮玩赛道，进行能力延展型探索 [3] - 公司海外营收占比高达85.78%，受益于人民币贬值 [4] - 公司通过子公司美国BA在境外进行自主品牌销售，产品为宠物牵引用具，主要通过Amazon、Shopify等电商平台销售 [2] 市场表现与资金动向 - 12月31日，公司股价涨0.17%，成交额3520.32万元，换手率1.39%，总市值45.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入522.56万元，占成交额0.15%，在所属行业中排名第2/22，且连续2日被主力资金增仓 [5] - 近3日主力净流入748.34万元，近5日净流出74.95万元，近10日净流出211.26万元，近20日净流入500.68万元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1991.02万元，占总成交额的9.24% [6] 运营与产能布局 - 公司在柬埔寨设有爱淘和莱德生产基地，作为东南亚产能布局，以降低劳动力成本和应对国际贸易摩擦，目前产能利用率在80%左右 [4] - 截至9月30日，公司股东户数为1.36万户，较上期减少10.74%；人均流通股7888股，较上期增加53.27% [9] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [10] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为24.71元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [7] - 目前股价在压力位24.63元和支撑位22.33元之间 [7] 机构持仓 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，财通新视野混合A为新进股东，持股128.82万股；海富通中小盘混合为新进股东，持股120.69万股 [10] - 海富通成长价值混合A持股126.49万股，较上期减少16.23万股；海富通精选混合持股104.12万股，较上期减少22.15万股 [10] - 博时第三产业成长混合、海富通消费核心混合A退出十大流通股东之列 [10]

核心观点 - 广州以第十五届全运会吉祥物为基础，成功孵化出名为“大湾鸡”的新城市文化IP，并计划通过系统性的产业融合与商业开发，将其从赛事标识转型为可持续的文化品牌，以“萌趣经济”赋能区域发展 [1][3][10] 事件与战略规划 - 广州举办“萌动广州‘大湾鸡’迎新年”主题发布仪式，为吉祥物“喜洋洋”与“乐融融”转型为“大湾鸡”文化IP举行认证仪式，并授予其“城市推广大使”称号及专属“出生证” [1][3] - 政府表示将以“大湾鸡”IP为核心引擎，系统性地推动体育、旅游、文创、消费等产业的深度融合 [5] - 未来计划通过全国巡回推广、主题嘉年华、文创生态开发等举措，打造可持续文化品牌，并推动IP与文旅深度结合、参与国际性活动 [6][10] IP运营与商业开发现状 - 杰森娱乐等多家企业同期推出围绕“大湾鸡”的文创联名、主题展览、特许商品，涵盖盲盒、挂饰、毛绒玩具等多个系列 [6] - 合作方杰森娱乐提出“三个一”IP发展计划：打造一系列实用有趣的文创产品；通过故事和活动建立情感链接；推动IP与文旅结合及品牌跨界联动 [6] - 杰森娱乐是一家综合型文化娱乐集团，业务涵盖IP版权运营、影视动漫投资、衍生品设计开发生产销售，2025年确立了“IP全品类生态合作方”新战略 [8] - 杰森娱乐已与**500多个**热门IP达成合作，包括《迪士尼系列》、《疯狂动物城系列》、《时光代理人》等，并凭借“产品+内容+渠道”的运营战略受行业瞩目 [8] 市场影响与定位 - “大湾鸡”IP旨在成为代表大湾区开放、活力、包容精神的形象代言人，并成长为一种凝聚情感、传递快乐的文化使者 [6][8] - 该IP转型旨在以“萌趣经济”赋能湾区发展，让IP成为传递广州活力、连接城市情感的文化新名片 [10] - 杰森娱乐在活动现场展示的其原创IP“卡皮巴拉豚咔咔”衍生品，成为人气焦点之一，显示了其IP运营与产品开发能力 [8]