家电以旧换新政策与市场现状 - 以旧换新补贴的家电产品由8类增加到12类，推动山东线上线下家电市场持续升温 [1] - 2023年山东省通过以旧换新和社会回收的"四机一脑"达1196.64万台(套)，其中农村地区回收70万台(套)，占比10.9% [4] - 保守估计山东省农村电器保有量9300万台(套)，按10%报废率计算年产生量应为930万台(套)，但实际回收量远低于理论值 [4] 农村家电回收痛点 - 农村消费者面临废旧家电回收价格低(旧电视回收价10-60元)、渠道少的问题 [2][3] - 回收服务不规范现象突出，如空调安装附加收费导致消费者实际支出超过折旧金额 [3] - 农村地区大量家电超期服役，受限于收入水平和消费观念阻碍以旧换新推进 [4] 回收产业链现状 - 废旧家电主要流向：1/6进入二手市场，1/6作为维修件，其余大部分流入非法拆解环节(约800万台/年) [7] - 个体回收商通过"三级流转"(流动商贩-回收大户-拆解企业)主导回收渠道，价格敏感度高 [3][4][7] - 正规企业回收网点建设不足，全省仅50个网点且面临土地规划制约 [6][8] 正规拆解企业运营状况 - 山东省9家持证企业核定年拆解能力1875万台(套)，2024年实际拆解量仅610万台(套)，产能利用率32.5% [7] - 龙头企业山东中绿年处理能力480万台(套)，2023年实际处理280万台(套)，占全省总量47.3% [6] - 正规企业拆解成本比非法企业高30元/台，因环保投入(如空调氟利昂规范处理)导致购销倒挂 [7][8] 政策与行业建议 - 财政补贴错配问题突出：2024年补贴资金集中用于售新环节而非回收环节 [9] - "反向开票"政策落地不畅，影响企业增值税抵扣和成本列支 [9] - 建议实施城乡差别化补贴，农村回收价和购新补贴应高于城镇 [10] - 推动"卖新收旧一体化"网点建设，创新流动回收/预约上门/"互联网+回收"等模式 [10][11]

人口与婚姻趋势 - 2024年一季度结婚人数181万对 同比下跌8% 创历史新低(2020年除外) [1] - 结婚对数从2012年347万对降至2024年181万对 接近腰斩 [2] - 青年恋爱比例下降趋势明显 与日本2020年调查显示的下降1/3情况类似 [2] - 社会结构与生理周期存在矛盾 最佳生育年龄(16-18岁)与教育/就业阶段冲突 [2] 白酒行业 - 古井贡酒2023年营收+16% 利润+20% 股息率3% 2024Q1营收+10% 利润+12% [4] - 泸州老窖2023年营收+3% 利润+1.7% 股息率3.6% 2024Q1增速显著放缓(营收+1.78% 利润+0.4%) [4] - 五粮液2023年营收+7% 利润+5.4% 股息率2.45% 2024Q1保持平稳增长(营收+6% 利润+5.8%) [4] 家电与制造业 - 格力电器2023年营收-7%但利润+11% 股息率4.4% 2024Q1超预期增长(营收+14% 利润+26%) [4] - 比亚迪2024Q1营收1703亿(+36%) 利润91亿(+100%) 业绩符合巨头企业预期 [4] 资源与材料 - 中国稀土2024Q1营收+141% 实现扭亏为盈(利润7262万) 受益于出口限制政策 [4] - 赤峰黄金2024Q1利润4.83亿(+141%) 洛阳钼业利润39亿(+90%) 贵金属板块表现强劲 [4] - 煤炭板块持续走弱 陕西煤业2024Q1利润-1.23% 中国神华-18% [4] 科技与互联网 - 谷歌2024Q1经营利润306亿美元(+20%) 启动700亿美元回购计划 [4] - 苹果计划将美国市场iPhone组装全部转移至印度 但印度产能需翻倍 [4] 政策与监管 - 离境退税政策优化 起退点降至200元 现金退税限额提至2万元 利好免税板块 [4] - 市场监管总局明确禁止长和港口交易通过拆分规避反垄断审查 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入57.86亿元同比增长7.59%归母净利润4.97亿元同比增长5.82%扣非净利润4.84亿元同比增长4.98% [2][4] - 经营活动现金流量净额5.84亿元同比下降44.03%主要因销售商品提供劳务收到的现金减少48.89亿元同比下滑7% [1][2] - 2024年经营活动现金流量净额25.83亿元同比增长26.96% [2] - 加权平均净资产收益率7.44%总资产131.68亿元归属于上市公司股东的所有者权益69.24亿元 [4] 高管减持 - 董事苏显泽财务总监徐波董事会秘书叶继德计划2025年减持51272股35553股12255股原因为自身资金需求 [5] - 2024年三人分别减持68363股47404股16339股2021年曾在股价高点80元/股左右抛售 [5][6] - 历史除权价高点88.8元当前股价55.45元 [6][7] 行业与战略 - 国内厨房炊具及小家电行业进入增量与存量并存时代呈现两极分化趋势 [3] - 公司通过产品结构升级激发换新需求发掘新品类新场景寻找增长点并受益于国家以旧换新政策 [3] - 出口业务预计2025年稳健增长将与外贸客户合作推动新品研发提升效率降低成本 [3] - 面临综合类大型家电企业在原材料采购和价格上的竞争压力 [3] 运营布局 - 拥有7大生产制造基地包括越南胡志明市通过自动化升级规模效应海外产能优化推动供应链降本 [7] - 越南工厂为减少关税扰动提供有力保障内销在国补带动下多品类增长较好 [2][7] - 未来将持续推动降本增效项目改善新品上市和品控流程加强供应链管理提升工业竞争力 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 5月三大白电排产总量同比增长5.9%，环比4月加速，家用空调及冰箱5 - 7月内销排产在旺季备货带动下逐月加速，出口承压；洗衣机5月内销排产较前值提速 [1][9] - 张伟接棒董明珠上任格力电器总裁，格力电器董事会还聘任了副总裁、财务负责人和董事会秘书等 [2][12] - 极米科技、德昌股份等多家公司发布2024年年度报告 [3] 根据相关目录分别进行总结 周专题：空调内销排产逐月加速，格力选举新任总裁 5月排产数据发布，空调及冰箱内销排产逐月加速 - 家用空调5 - 7月内销排产同比增速分别为+15.4%、+28.8%、+36.7%，出口排产同比增速分别为 - 1.6%、 - 12.0%、 - 16.7% [1][9] - 冰箱5 - 7月内销排产同比增速分别为 - 3.4%、+1.8%、+4.9%，出口排产同比增速分别为 - 8.1%、 - 9.9%、 - 7.1% [1][9] - 洗衣机5 - 7月内销排产同比增速分别为+4.6%、+1.0%、 - 0.2%，出口排产同比增速分别为+3.4%、 - 0.9%、+4.5% [2][10] 格力选举新任总裁 - 4月22日晚间，格力电器选举董明珠为董事长，聘任张伟为总裁，张伟有丰富的格力任职经历；还聘任了多位副总裁、财务负责人和董事会秘书 [12] 公司重点公告 - 极米科技2024年营业总收入34.05亿元，归母净利润1.20亿元，扣非归母净利润0.92亿元；24Q4营业总收入11.23亿元，归母净利润1.60亿元，扣非归母净利润1.56亿元 [16] - 德昌股份2024年营业总收入40.95亿元，归母净利润4.11亿元，扣非归母净利润3.93亿元；24Q4营业总收入11.08亿元，归母净利润1.09亿元，扣非归母净利润1.07亿元 [17] - 巨星科技2024年营业总收入147.95亿元，归母净利润23.04亿元，扣非归母净利润3.9亿元；24Q4营业总收入37.12亿元，归母净利润3.68亿元，扣非归母净利润3.71亿元 [18] - 长虹美菱2024年营业总收入286.01亿元，归母净利润6.99亿元，扣非归母净利润6.90亿元；25Q1营业总收入73.60亿元，归母净利润1.82亿元，扣非归母净利润1.74亿元 [19] - 欧圣电气2024年营业总收入17.64亿元，归母净利润2.53亿元，扣非归母净利润2.42亿元；25Q1营业总收入5.26亿元，归母净利润0.62亿元，扣非归母净利润0.59亿元 [20] - 北鼎股份2024年营业总收入7.54亿元，归母净利润0.70亿元，扣非归母净利润0.63亿元；25Q1营业总收入2.13亿元，归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.33亿元 [21] - 海信视像2024年营业总收入585.30亿元，归母净利润22.46亿元，扣非归母净利润18.17亿元；25Q1营业总收入133.75亿元，归母净利润5.54亿元，扣非归母净利润4.52亿元 [23] - 苏泊尔2024年营业总收入224.27亿元，归母净利润22.44亿元，扣非归母净利润20.65亿元；25Q1营业总收入57.86亿元，归母净利润4.97亿元，扣非归母净利润4.84亿元 [24] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜现货结算价（2025.04.25）环比上周为+2.9%，LME铝现货结算价（2025.04.25）环比上周为+3.6%；DCE塑料结算价（2025.04.25）环比上周持平；钢材综合价格指数（2025.04.25）环比上周持平 [25] 海运运价及汇率 - CCFI综合指数、美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2025.04.25）环比上周分别为+1%、+0.1%、+1.4%、+1%；美元兑人民币即期汇率（2025.04.25）环比上周为 - 0.28% [33] 地产数据 - 25年1 - 3月商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积累计同比分别 - 3%、 - 14%、 - 24% [36] - 25年3月美国成屋销量、新建住房销量同比分别 - 2%、+6% [43]

公司经营情况 - 2025年一季度公司实现营业收入46.00亿元，同比增长9.58%，连续9个季度同比正增长；实现归母净利润3.02亿元，同比增长33.98%，连续15个季度同比两位数以上增长；实现经营活动产生的现金流量净额5.78亿元，同比增长33.33% [2] 净利润增长原因 - 推进全球化战略，出口及ODM订单增加，整体销量同比增长7.34%，营业收入同比增长9.58%，打造标杆市场成效显著 [2] - 优化产品结构，毛利率同比提升2.52%，推出多款新品获奖，洗衣机洗净比突破1.31 [2][3] - 优化生产链条，合肥家电配套厂房项目完工，奥马冰箱高端风冷冰箱项目一、二期投产，出货量稳步提升 [3] 海外规模增长措施 - 秉持创新驱动和用户导向原则，推出创新产品，提升市场占有率 [4] - 加大新兴市场、中高端市场开拓，通过国际展览、体育营销提高品牌知名度和市场地位 [4] 自有品牌销售平台 - 自有品牌依托TCL全品类销售平台，销售占比不到2成，现阶段保持原有模式，未来不排除自有渠道销售，奥马冰箱自有品牌通过自有渠道销售 [5] 产能分布 - 产能主要分布于中山市及合肥市，产能利用率较高，持续扩大及升级产能 [6] - 2024年奥马冰箱年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目一期产量达设计产能的85%，二期2025年1月试生产 [6] - 2024年合肥家电投资不超1.53亿元新建配套厂房，2025年4月完工，正筹划在东南亚布局产能 [6] 分红规划 - 母公司报表期末未分配利润为负数，未达利润分配条件，未来满足条件将积极回报投资者 [7][8] 奥马冰箱股权 - 与奥马冰箱少数股东沟通后，现阶段保持当前股权比例安排，激励管理团队，实现多方共赢，不实施回购 [8] 业务计划 - 目前主营业务为冰箱、冷柜和洗衣机，暂无空调业务，未来以AI智慧家电为方向，推进全球化战略 [9] 公司定位 - TCL智家致力于成为全球领先的智慧家电企业，以AI智慧家电为方向，推动行业发展 [10] - 合肥家电塑造“科技驱动、活力至上”内核，以“品牌引领价值、全球效率经营、聚焦中高端突围”为战略路径 [10] - 奥马冰箱践行“全球专业冰箱ODM供应商”定位，专注冰箱和冷柜业务，推进智能制造 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受多种因素影响，短期价格表现不一，部分品种中期有特定趋势预期，投资者需关注各品种基本面及宏观因素变化 [2][4][7][8][10][11][13][15][17] 各有色金属品种总结 铜 - 上周铜价震荡略升，伦铜周涨0.76%至9254美元/吨，沪铜主力合约收至75900元/吨 [2] - 三大交易所库存环比减少0.1万吨，上海保税区库存减少0.7万吨，LME市场Cash/3M由升水转为贴水25.7美元/吨，国内盘面震荡基差报价抬升 [2] - 废铜原料供应偏紧，再生铜制杆企业开工率下降，精铜制杆企业开工率提升 [2] - 情绪面或偏暖，产业上铜原料供应紧张，中国库存下降支撑价格，但价格抬升后去库速度减慢及贵金属价格涨势放缓拖累铜价，短期价格或偏震荡，本周沪铜主力运行区间75000 - 77500元/吨，伦铜3M运行区间9000 - 9400美元/吨 [2] 铝 - 上周铝价偏弱震荡，伦铝周跌0.5%至2385美元/吨，沪铝主力合约收至19785元/吨 [4] - 国内铝锭和铝棒库存减少，华东现货升水50元/吨，环比上调40元/吨，LME铝库存减少，Cash/3M贴水35.7美元/吨，月差边际企稳 [4] - 3月光伏新增装机同比增长79.9%，光伏相关用铝需求强 [4] - 中美加征关税边际影响有限，若有谈判消息刺激情绪面有望改善，国内电解铝产能增长有限，旺季需求强，预计国内铝锭库存延续季节性下降，为铝价提供支撑，月间价差有走扩机会，本周国内主力合约运行区间19200 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2350 - 2480美元/吨 [4] 铅 - 上周铅价下探回升，沪铅指数收涨0.71%至16864元/吨，伦铅3S涨至1927.5美元/吨 [6][7] - 国内社会库存和上期所铅锭期货库存录减，下游蓄企小幅补库，基差价差略走强，LME铅锭库存和注销仓单情况已知，外盘基差和价差数据明确，跨市价差显示铅锭进口窗口临近 [7] - 原生供应维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，进口窗口临近或有进口铅锭流入，铅锭供应整体偏松，下游蓄企开工维持高位，需求维稳，宏观扰动边际退潮，沪铅波动率下行，中期预计沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价偏强震荡 [7] 锌 - 上周锌价持续下行，沪锌指数收涨0.25%至22056元/吨，伦锌3S跌至2595美元/吨 [8] - 国内社会库存和上期所锌锭期货库存小幅录减，下游企业逢低补库多，基差价差持续走强，4月16日伦锌单日注册仓单7.9万吨，库存再回高位，隐性库存显性化，基差价差回落，跨市价差显示锌锭进口窗口临近 [8] - 锌元素过剩下中期看空剧本不变，利润回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松，清明节后锌价跌幅深，初端企业逢低补库多，原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买转弱，宏观扰动边际退潮，沪锌波动率下行，短线锌价低位震荡，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险 [8] 锡 - 上周锡价震荡运行，市场部分消化关税利空后，逢低买盘介入推动价格修复企稳 [9] - 3月精炼锡产量环比增加10.4%，同比减少3.1%，预计4月产量环比减少8.3%，同比减少7.0% [9] - 受家电“以旧换新”政策和光伏抢装机现象推动，3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，4月政策红利或推动焊料企业开工率维持高位，但美国关税政策影响下游需求复苏持续性 [10] - 下游企业逢低补库意愿强，国内精炼锡库存减少，供应端紧缺支撑锡价，需求端不确定性限制上涨弹性，预计短期锡价高位震荡，国内主力合约参考运行区间260000 - 320000元，海外伦锡参考运行区间34000 - 39000美元 [10] 镍 - 上周关税利空情绪缓解，镍价估值修复 [11] - 特朗普关税政策进入落地阶段，美联储表态待形势明确后考虑降息行动，2025年3月全国精炼镍产量创单月新高，4月预计小幅提升，下游对高价镍接受度有限，本周镍价走强现货成交转冷，本周镍矿价格维持强势，中间品成交系数高位运行，短期成本支撑坚挺，但菲律宾镍矿放量及下游硫酸镍、不锈钢排产走弱，预计矿价及中间品价格将松动 [11] - 宏观层面不确定性大，基本面短期成本支撑强但有转弱预期，建议适当逢高布局空单，本周沪镍主力合约价格运行区间120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间15000 - 16300美元/吨 [11] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报69954元，较上一工作日 - 0.09%，周内跌0.02%，LC2505合约收盘价70180元，较前日收盘价 - 0.40%，周内跌0.54%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价270元 [13] - 关税政策情绪扰动消退，锂价波动回归基本面，当前价格进入底部成本密集区，个别盐厂检修或停产消息短暂提振盘面但持续性有限，国内碳酸锂周度产量下移，累库幅度放缓，库存至历史高位附近，上半年传统旺季临近末端，短供给和消费均有走弱预期，供求关系修复力度待观察，锂精矿价格下行，成本估值承压，锂价偏弱震荡概率大，建议留意矿价走势等因素，今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间69500 - 70500元/吨 [13] 氧化铝 - 2025年4月18日，氧化铝指数日内下跌1.96%至2800元/吨，单边交易总持仓41万手，较前一交易日增加2万手，现货各地区报价不变，山东现货价格升水05合约66元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持348美元/吨，出口盈亏报 - 421元/吨，周五期货仓单报28.8万吨，较前一交易日减少0.7万吨，矿端几内亚CIF价格和澳大利亚铝土矿CIF价格维持不变 [15] - 供应过剩格局未改变，成本支撑下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值低，短期建议观望，国内主力合约AO2505参考运行区间2650 - 2950元/吨 [15] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12780元/吨，当日 - 0.51%，单边持仓27.18万手，较上一交易日 - 134手，现货佛山和无锡市场部分产品价格持平，部分产品价格有变动，佛山和无锡基差有变化，原料价格大多持平，期货库存减少，社会库存环比增加，300系库存环比减少 [17] - 低价冷轧资源抑制现货主流产品销售节奏，出货速度放缓，市场情绪谨慎，下游以刚需采购为主，成本倒挂限制价格下行空间，后续关注原料价格走势和宏观经济环境变化 [17]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告的核心观点 - 国补政策持续拉动内销增长，内需板块基本面有望改善，以旧换新等促内需政策拉动+出口关税压力下，内需标的有望迎来业绩估值双重提振机会[2][18] 根据相关目录分别进行总结 国补政策持续拉动内销增长，关注内需板块基本面改善 - 截至4月10日，全国消费者累计购买以旧换新家电产品超1亿台；2025年国补品类从8大扩张到12个，空调补贴数量增至3台，补贴金额延续2024年政策；2025年政府拟安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，截至2月底，家电行业消耗中央补贴资金近300亿元[3][13] - 各省国补拉动销售明显，如广东截至2月19日家电销售额达62亿元，湖南目标带动销售过800亿元，北京截至3月25日带动销售930.8亿元等[14] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，关注大家电（美的集团、海尔智家等）、宠物（乖宝宠物、中宠股份等）、小家电和品牌服饰（小熊电器、安踏体育等）、电动两轮车（雅迪控股、爱玛科技等）方向[5][19] - 出海仍是长期主题，关注清洁电器（石头科技、科沃斯）、大家电（海尔智家、美的集团等）、摩托车（春风动力、隆鑫通用等）、工具品类（巨星科技、创科实业等）方向[5][20] - 全球制造业重构下，中国制造优势显著，关注大家电、吸尘器、工具代工（美的集团、海尔智家等）、纺服制造（华利集团、开润股份等）方向[6][20] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅0.2%，白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别为0.3%/1.2%/1.4%/0.3%；LME铜、LME铝环比上周分别+1.40%、 -0.68%[4][21] - 本周纺织服装板块涨跌幅1.57%，纺织制造涨跌幅1.62%，服装家纺涨跌幅1.35%；本周328级棉现货14209元/吨（ -0.59%），美棉CotlookA 77.60美分/磅（ -0.64%），内外棉价差 -197元/吨（137.35%）[4][25] 各板块跟踪 - 白电板块：如海尔冰箱3月销额23%、累计11%等，美的冰箱3月销额6%、累计 -3%等[33] - 小家电板块：如九阳电饭煲3月线下销额14%、累计0%等，科沃斯扫地机3月线下销额115%、累计82%等[34] - 厨电板块：如老板油烟机3月线下销额58%、累计62%等，火星人集成灶3月线下销额 -5%、累计14%等[37] - 黑电板块：如海信彩电3月线下销额35%、累计15%等，小米彩电3月线下销额34%、累计18%等[39] 行业新闻 - 内蒙古截至4月13日，家电及3C数码销售台数突破100万台，累计带动消费29.27亿元，核销补贴资金4.59亿元[40] - 4月2日美国实施对等关税后，全球各大进口市场询价活跃，棉商认为关税问题或有解决方案，目前市场询价和采购维持正常，但中美僵持，中国纱线报价下调，市场寻求其他出口市场[40] 上游跟踪 - 家电原材料价格、海运走势：涉及铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表[43][46] - 房地产跟踪数据：包含累计房屋新开工面积及同比、当月房屋新开工面积及同比等多项房地产相关数据图表[52][53] - 纺织原材料价格跟踪：有328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格、涤纶短纤价格、长绒棉价格、内外棉价差等走势图表[70][71][75]

市场消息：越南政府批准修订国家电力发展规划。 ...

公司财务表现 - 2024年营收47.58亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.88亿元，同比大幅下降35.37%，创近九年最大跌幅 [3] - 毛利率从36.61%下滑至35.29%，营业成本同比增长2.67%，其中原材料成本增4%，人工成本增10.42% [8][10] - 费用端压力显著：管理费用增24.25%至2.36亿元，财务费用增171.74%至1437.7万元，研发费用增36.48%至1.95亿元 [10] 市场竞争与业务结构 - 核心厨房小家电业务收入占比68.84%，但同比下滑10.1%，西式电器、壶类及锅煲类产品跌幅超10% [12] - 外销收入同比增80%至6.88亿元，但占比不足15%，主要依赖代工，自主品牌出海进展缓慢 [11] - 竞品苏泊尔营收224.3亿元（+5.27%）、新宝股份营收168.21亿元（+14.84%），均通过高端化与海外拓展实现双增长 [11] 行业趋势与战略调整 - 2024年厨房小家电整体零售额609亿元，同比下降0.8%，行业进入存量竞争，空气炸锅等爆款品类渗透率饱和 [15][17] - 公司计划2025年研发投入占比提升至5%，重点布局智能家电、健康个护，但新品毛利率低于传统品类2-3个百分点 [12][18] - 线上渠道价格战加剧，原材料成本波动持续，行业需通过技术创新、全球化及细分市场挖掘突破 [18] 股价与市场预期 - 年内股价累计跌幅10.52%，较2023年6月高点跌超55%，总市值67.32亿元，市场对业绩拐点预期悲观 [5][6]

公司业绩表现 - 2024年营收47.58亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.88亿元，同比下降35.37%，呈现"增收不增利"态势 [2][3] - 扣非净利润2.46亿元，同比下滑35.51% [3] - 毛利率35.29%，同比下降1.06个百分点 [4] 收入结构分析 - 厨房小家电收入下滑10.1%，"其他小家电"下滑8.85%，但生活小家电增长15.33%，个护小家电增长174.31%，母婴小家电增长31.83%，其他业务增长187.44% [3] - 国外销售收入6.68亿元，同比增长80.81%，但毛利率仅31.46%，低于国内业务的35.92% [4][7] - 线上销售毛利率37.45%，线下毛利率28.5%，线下收入增长快于线上 [4] 成本与费用 - 管理费用2.36亿元，同比增长24.25%，财务费用1437.7万元，同比增长171.74%，研发费用1.95亿元，同比增长36.48% [4] - 整体营收成本同比增长1.67%，高于营收增幅0.98% [4] 行业竞争格局 - 国内厨房小家电零售额609亿元，同比下降0.8%，其中空气炸锅、台式电烤箱下滑，健康养生品类增长 [6] - 个护小家电线上渠道中电吹风零售额100亿元（+10.4%），电动牙刷51.9亿元（-6.9%），电动剃须刀86.1亿元（-8.1%） [6] - 2024年厨房小家电出口金额199亿美元（+9.1%），个护小家电出口57亿美元（+16.9%） [7] 公司战略布局 - 产品品类从60个增至90个，型号从500款增至1000款，两年内实现翻倍 [8] - 推出双舱迷你洗衣机等大电小型化产品，但面临小米、海尔、小天鹅等品牌的同类竞争 [9] - 2025年计划优化内销产品结构，精简SKU数量，同时坚定品牌出海路线，开拓新兴市场 [7][10] 专家观点 - 建议集中资源打造爆款产品而非全面开花，塑造差异化品牌形象，加大AI小家电研发投入 [10] - 指出小家电行业技术门槛低、参与者多，已呈现红海竞争格局 [9]