收购交易 - 正帆科技拟以现金方式收购汉京半导体62.23%股权，交易完成后汉京半导体将成为控股子公司，交易不构成关联交易和重大资产重组 [1] - 汉京半导体100%股权估值18亿元，62.23%股权价格约11.2亿元 [6] - 出让方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元，否则需现金补偿 [7] 标的公司概况 - 汉京半导体拥有高精密石英和先进陶瓷材料制造技术，是国内首家碳化硅耗材生产商和石英制品头部供应商 [3] - 产品已导入台积电等国内外一线晶圆厂及北方华创等国内半导体设备厂商 [3] - 正在建设国内第一条极高纯石英生产线和第一条半导体碳化硅零部件生产线 [3] 财务表现 - 2023-2024年营收分别为5.08亿元、4.61亿元，2024年同比下滑9.33% [4] - 2023-2024年净利润分别为1.18亿元、8401.83万元，2024年同比下滑28.76% [4] - 2025年一季度营收8822.2万元，净利润2320.23万元 [4] - 按2024年净利润计算PE为21.4倍，按承诺年均净利润1.31亿元计算PE为13.7倍 [5] 收购意义 - 正帆科技与汉京半导体客户群体高度一致，整合后将扩大国内外半导体市场影响力 [9] - 拓展高耗零部件产品线，推动OPEX类业务发展 [9] - 评估增值率达600%（以18亿元估值计算） [7] 公司战略 - 正帆科技持续优化产业布局，2024年12月以3.36亿元收购鸿舸半导体30.5%股权 [10] - 2025年初发行10.41亿元可转债用于电子材料和制药装备产能项目 [10] - 2024年半导体业务收入占比提升至50.8%，新兴市场收入占比11.5% [11] - 2025年一季度营收6.77亿元（+14.94%），净利润3442.3万元（+38.23%） [11]

公司业绩 - 北方稀土预计2025年上半年归母净利润9亿—9.6亿元 同比增幅1882.54%—2014.71% [1] - 扣非净利润预计8.8亿—9.4亿元 同比增幅5538.33%—5922.76% [1] - 2025年第一季度营业收入92.87亿元 同比增长61.19% 净利润4.31亿元 同比增长727.3% [3] - 业绩增长主因是镨钕产品均价同比升高 原料成本同比降低 毛利同比增加 [3] 行业动态 - 稀土价格4-5月经历短暂下滑 后因政策明朗化重新回升 [3] - 子公司内蒙古北方稀土磁性材料公司订单饱满 对未来价格走势持乐观态度 [3] - 稀土被誉为"工业维生素" 广泛应用于电动汽车电池 半导体制造 人形机器人等领域 [4] - 国泰海通证券认为当前处于稀土板块行情第二阶段 静待内外盘涨价共振 [4] 市场表现 - 业绩预增公告发布后 金力永磁H股由跌近4%拉升翻红 收盘涨2.35% [3] - 券商认为随着海外补库需求传导和国内新能源汽车旺季来临 稀土价格有望继续上涨 [4] - 稀土磁材企业有望迎来业绩和估值双击 优选资源和磁材端龙头企业 [4] 未来展望 - 2025年或成为稀土市场重归长期投资价值的重要节点 [5] - 行业资源整合和毛利率提升将显著增强长远发展和价值创造能力 [5]

大模型在自动驾驶领域的应用趋势 - 大模型在自动驾驶功能上的落地逐渐清晰化，理想、华为等公司开始推行VLA、VLM方案 [2] - 下一代大模型需关注轻量化与硬件适配、知识蒸馏与量化加速、高效微调等方向 [2] - CoT方案和VLA+强化学习等高级推理范式成为行业重点 [2] 大模型优化技术研究方向 - 参数高效计算：研究剪枝稀疏化和量化加速等轻量化方法 [3] - 知识动态扩展：探索检索增强生成（RAG）和参数高效微调（PEFT）技术 [3] - 复杂推理优化：研究链式思维（CoT）和强化学习优化（GRPO）等范式 [3] 课程核心内容 - 系统探讨大模型前沿优化方法，包括参数压缩、知识扩展和推理优化 [3] - 关键技术涵盖结构化剪枝、低比特量化、动态检索、多跳推理等 [3] - 实验平台使用主流大模型如LLaMA、GPT，结合理论讲解与实践 [3] 课程目标与收获 - 帮助学员系统掌握大模型优化理论，形成清晰知识体系 [8] - 提升Coding能力，实现论文复现与模型开发 [8] - 提供论文写作方法论、修稿指导与投稿建议 [8] 课程招生与要求 - 招生对象：大模型方向本硕博、申硕申博、AI领域从业者 [9] - 招生人数：6人/期，至多8人 [5] - 要求：具备深度学习基础，熟悉Python和PyTorch，有研究热情 [10] 课程大纲与时间安排 - 12周在线科研+2周论文指导+10周论文维护期 [9] - 每周主题涵盖大模型剪枝、量化加速、PEFT、多智能体协作等 [20] - 最终产出论文初稿，具备投稿潜力 [9] 实验与资源支持 - 提供Baseline代码，涵盖剪枝、量化、多模态推理等方向 [19] - 数据集采用公开资源或垂类自定义数据 [17] - 硬件要求最低2张4090显卡，建议4张或租赁云服务器 [15] 学术支持与成果预期 - 导师提供定制化研究idea，目标SCI 1~4区或CCF A/B/C级别论文 [22] - 课程交付价值包括科研流程、写作方法、论文初稿 [22] - 答疑周期为6个月，确保后续研究支持 [22]

深圳商报·读创客户端首席记者 刘琼 7月5日-6日，一场由阿里、美团掀起的"外卖补贴闪电战"席卷全国，两大平台相继推出"满25减21""满 25减20""满16减16"的无门槛券，直接引爆新茶饮消费热潮。 市场热度迅速传导至资本市场，港股茶饮股价应声上涨。7月8日收盘，茶百道股价上涨5.82%至11.28港 元；奈雪的茶涨2.53%至1.62港元；古茗涨0.36%至27.7港元；沪上阿姨涨1.91%至144港元。截至7月9日 收盘，港股茶饮品牌股价虽各有涨跌，但热度仍高居不下。其中，古茗股价上涨2.17%至28.30港元；蜜 雪集团上涨0.74%至543.00港元。 新茶饮门店迎来"爆单潮" 在这场白热化的外卖补贴大战中，茶饮品牌成为各大平台"流量入口"，新茶品各大品牌门店订单量飙 涨。奈雪方面告诉记者，7月5日，奈雪多家门店出现"爆单"现象：在深圳南山区来福士门店，多台订单 打印机同时运转，每分钟吐出十余张订单小票；操作台前，几名店员飞速调配饮品；取餐区外，身着黄 蓝制服的外卖员挤满店内，每隔30秒就有骑手捧着十余杯饮品疾步而出。 "这两天订单量是平时的3倍，我们临时增加了5名员工仍然忙不过来。"店长表示， ...

股权出售交易 - 卓然股份控股子公司卓然(浙江)集成科技有限公司拟出售卓和(岱山)能源科技有限公司95%股权给岱山华丰船舶修造有限公司 交易对价为7 23亿元 [1] - 交易已获公司第三届董事会第二十次会议 第三届监事会第十八次会议审议通过 尚需提交股东大会审议 [1] - 交易完成后 卓和将成为卓然股份的参股公司 不再纳入合并报表范围 [1] 交易目的 - 有利于公司进一步聚焦主营业务板块和前沿技术发展趋势 [1] - 优化资产结构 提高资产使用效率 [1] - 发展战略产业布局 提升公司核心竞争力 [1] - 推动公司持续高质量发展 符合公司和股东的利益 [1]

交易概述 - 埃夫特全资子公司WFC拟出售持有的GME 22%股权给Spectre 作价600万欧元 [1] - Spectre拟以1000万欧元股东贷款对GME进行定向增资 [1] - 交易完成后WFC对GME持股比例从48 99%降至19 76% [1] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 需提交股东大会审议 [1] 交易目的 - 公司旨在聚焦核心资源 降低综合运营成本 [1] - 减少亏损业务单元 优化资产结构 [1]

投顾服务与投资者需求 - 围绕投顾服务与投资者场景化需求，结合实战经验与案例拆解，帮助从业者打造满足客户个性化需求的买方投顾方案 [1] - 市场波动下，投资顾问需确保客户账户具备抗风险能力，资产配置的分散性与风险适当性成为守护客户财富的关键防线 [1] 账户管理面临的挑战 - 客户账户分散难整合，依赖手工录入效率低 [2] - 风险诊断手段单一，依赖适当性评估或简单指标，持仓分析停留在单品层面，带有较强的预测性 [3] - 从诊断结果到配置优化的过渡路径不清晰，基于单品的分析结论难以转化为账户层面的可执行方案 [4] 晨星投顾研讨会解决方案 - 破解账户管理难题，实现全账户视角的持仓诊断与配置优化 [5] - 后续主题包括投顾场景的风险精细化识别与匹配、目标导向的个性化资产配置方案、资产配置到个性化组合的落地实践 [5] 晨星公司背景 - 全球主要投资研究机构之一，业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲，为个人投资者、投资顾问、基金管理公司等提供财经资讯、基金、股票的分析及评级 [7] - 晨星资讯（深圳）有限公司成立于2003年，由美国Morningstar, Inc通过晨星（亚洲）有限公司在深圳投资成立 [7] - 提供投资管理及顾问服务，截至2024年12月31日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3380亿美元 [7] - 在全球33个市场开展业务 [7]

交通运输部民航局7月6日宣布，为进一步优化空域环境、提升运行效率，即日起启用M503航线W121衔 接线。至此，时隔十年，贯穿台湾海峡的M503航线终于实现预先规划、全面使用。中国社科院台湾研 究所政治室副主任张华表示，M503航线是位出我们祖国大陆东南沿海的国际民航线路，在2007年就被 国际民航组织批准使用。M503航线的设置和启用实际上是合情、合理、合法。M503航线之所以被设 置，最主要的原因就是为了缓解东南方向国际航线拥堵的这样一个状况。2015年的时候，我们祖国大陆 正式启用了由北向南这样一个航路，在使用的时候实际上也向我们祖国大陆这边偏置了大概六海里这样 一个距离，当时也是为了照顾台湾岛内同胞的这样一个关切。(央视新闻) ...

住房公积金政策调整 - 提取住房公积金可用于支付购房首付款和物业费 每位缴存职工每年提取物业费不超过3000元 [1] - 取消自住住房房型业务办理限制 不再区分普通住宅和非普通住宅标准 [1] - 住房套数认定范围调整为按所购住房所在区域认定 包括各县市区和中心城区 [1] 贷款政策优化 - 二套自住房贷款首付比例调整为不低于20% 贷款额度不超过住房价款的80% [2] - 二套房组合贷款最高额度调整为不超过住房价款的70% [2] - 全市住房公积金贷款额度上限提高到100万元 高层次人才上限提高到150万元 [2] 政策影响与行业趋势 - 住房公积金家庭代际互助适用范围拓宽 个人住房贷款可贷年限延长 [3] - 提取公积金支付物业费政策覆盖16个城市 约束条件减少 惠及面扩大 [3] - 按物业费2.5-3元/平方米/月计算 90-120平方米住房可基本覆盖全年物业费成本 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12][131] 报告的核心观点 - 利润率提升是海尔持续进化的方向，报告旨在回答历史维度下导致海尔利润率相对偏低的因素、转型进程中驱动海尔盈利能力改善的动能以及海尔未来利润率的提升空间这三个核心问题 [4][7][20] - 海尔盈利呈现“较高毛利率 + 较高费用率 + 较低净利率”特征，主要因销售模式差异、空调业务处于优化拓展阶段以及海外并购投入大且需整合 [7] - 2019 年以来公司盈利水平步入改善阶段，2024 年利用 AI 深化数字变革，内销端卡萨帝带动产品结构优化，外销端组织变革和产能优化提升效率 [8][10][131] - 经测算，在 2024 年业务结构下，公司长期稳态毛利率或提升至 29.97%-32.30%，期间费用率或优化至 17.34%-20.07%，净利润率有望提升至 10.85%-14.08%，可额外释放 56%-106%的业绩 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司当前利润率结构如何 - 毛利率方面，2024 年可比口径下公司整体毛利率同比提升 0.3 个百分点至 27.8%，分业务冰箱、洗衣机等业务毛利率均有提升，分区域国内与海外业务毛利率分别为 29.8%和 25.4%，同比分别提升 0.30 和 0.26 个百分点 [23][25] - 经营利润率方面，2022 - 2024 年各业务经营利润率均有明显改善，2024 年冰箱/冷柜、厨电等业务经营利润率较 2022 年有不同程度提升 [27] 何种因素导致公司利润率偏低 商业模式是公司“高毛利 + 高费用”特征的主要因素 - 海尔盈利呈现“较高毛利率 + 较高费用率 + 较低归母净利润率”组合，主要因销售模式与美的和格力差异大，以表内销售公司承担代理级销售职责 [36] - 2006 年左右开始，海尔销售人员数量跃升，销售与管理费用率中枢上行，2015 年以来海尔盈利能力与另外两大白电龙头分化，空调和外销或是主要因素 [42][47] 规模及供应链受限，空调利润率偏低 - 海尔空调收入占比相对较低，2023 年约为 17.5%，且空调业务营业利润率低于美的，存在改善空间 [49][53] - 海尔空调业务利润率低是因“高毛利率”不够高和“高费用率”过高，主要受规模效应和产业链布局影响，如压缩机自产能力不足 [59][64] 海外并购投入较大，需要较长周期整合 - 2015 年之前海尔外销利润率偏低但收入占比小，对整体盈利拖累有限，2015 年后集中并购国际家电品牌对整体盈利产生较大影响 [71][75] - 影响体现在收购资产盈利能力弱、中短期带来重组费用和财务负担、需投入费用推动海外资产良性发展 [75][77][80] 公司利润率优化存在哪些驱动因素 基础能力：AI 助力深化数字变革，经营有望持续提效 - 2019 年以来公司盈利能力持续改善，费用率优化起重要作用，与数字化变革密不可分 [85] - 2024 年公司向 C 端转型，在营销、服务、物流方面创新，利用 AI 工具深化数字变革，数字库存与数字营销已取得初步成效 [88][92][94] 内销：高端化基础已具，结构优化下盈利水平有望改善 - 国内市场海尔优势品类份额高，卡萨帝是内销重要突破口，2024 年销售额约 327 亿元，收入占比达 11.4% [96][99] - 卡萨帝产品终端价格高，盈利水平可观，内销品牌结构优化将提升盈利 [103][104] 外销：组织能力及生产效率提升为盈利优化奠定基础 - 大规模收购后海外业务收入增长，但利润率提升慢，主要因组织能力和生产效率低 [108] - 公司对欧洲区进行变革，包括高管调整、品牌升级和组织形式优化，同时加大自建产能比例并改造原有工厂，有望提升海外制造效率和盈利能力 [118][122] 公司远期利润率弹性如何 - 毛利端，假设通过结构优化和制造降本，在 2024 年收入结构下，公司远期毛利率悲观、中性、乐观情况下分别可提升至 29.97%、31.02%和 32.30% [125] - 费用端，中性假设下公司管理、销售、研发费用率可优化，远期稳态期间费用率可优化至 17.70% [127] - 2024 年公司净利润率为 6.85%，基于上述假设，远期稳态净利润率有望提升至 10.85%-14.08%，可额外释放 58.51%-105.74%的业绩 [130] 投资建议：把握稳增长优质龙头 - 2019 年以来公司盈利水平进入改善通道，内销卡萨帝带动产品结构优化，外销组织变革和产能优化提升效率，利用 AI 深化数字变革取得成效 [10][131] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 210.34、238.07 和 262.07 亿元，对应 PE 分别为 11.4、10.1 和 9.2 倍，维持“买入”评级 [10][131]