文章核心观点 市场情绪和美元指数波动或驱动中国资产表现强势，5月港股市场有望延续震荡回升格局 [1][2] 离岸人民币兑美元情况 - 美洲交易时段尾盘，离岸人民币兑美元报7.2103，较前一交易日涨686点 [1] - 当日交易区间为7.2808 - 7.2091元，突破3月12日高点7.2157元，逼近2024年11月11日高点7.1864 [1] A股和港股表现 - 5月2日A股因“五一”假期休市，港股强势上涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08% [1] - 因发布城区辅助驾驶系统HSD，地平线机器人 - W大涨14.5%；金山软件涨6.74%、小鹏汽车 - W涨6.66%、小米集团 - W涨6.31%；比亚迪电子、阿里巴巴 - W、理想汽车 - W、商汤 - W等涨超3% [1] ETF表现 - 3倍做多每日中国ETF涨超8%，2倍做多中国互联网股票ETF涨超6% [2] 香港金管局干预情况 - 港元兑美元汇率一度升至7.75后，香港金管局抛售约470亿港元（约合60亿美元），自2020年以来首次通过外汇干预买入美元 [2] - 香港金管局注资后，截至5月7日，香港银行体系结余将由465.39亿港元升至913.09亿港元（约856.6亿元人民币） [2] 后市展望 - 光大证券表示5月港股市场有望延续震荡回升格局，当前恒生指数估值处于中等偏低位置，恒生科技指数估值正处于历史低位，港股具有较高投资性价比 [2] - 中国银河证券认为投资者风险偏好逐渐回升，积极财政政策和适度宽松货币政策有望带动港股盈利稳中有升 [2]

港股通资金流向 - 4月28日北水成交净买入20.3亿港元，其中港股通(沪)净买入23.43亿港元，港股通(深)净卖出3.13亿港元 [1] - 盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)、康方生物(09926)获净买入最多，分别达20.43亿、12.5亿和7.79亿港元 [1][4][5] - 阿里巴巴-W(09988)、腾讯(00700)、小米集团-W(01810)遭净卖出最多，分别达14.24亿、5.97亿和2.56亿港元 [1][6] 个股资金流动详情 - 康方生物(09926)买卖总额24.39亿港元，净流入11.38亿港元，主要因其AK112三期临床试验达到主要研究终点，建银国际将销售峰值预测从82亿元上调至108亿元人民币 [2][5] - 美团-W(03690)买卖总额16.28亿港元，净流入5.18亿港元，花旗认为公司无ADR退市风险且业务不依赖美国市场 [2][5] - 盈富基金(02800)买卖总额10.8亿港元，净流入10.29亿港元，显示资金加仓港股ETF [2][4] 行业及公司动态 - 银河证券指出美国关税政策影响边际递减，投资者风险偏好回升，我国将实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [4] - 中国神华(01088)获净买入5.17亿港元，华泰证券认为虽然煤价下行但公司净现金流仍可支撑高水平分红，2025-27年或将实施中期分红 [6] - 摩根士丹利表示若中美关税战降温，大型科技/互联网、消费品和医疗保健板块将表现突出，但短期内建议保持平衡策略 [6]

港股市场表现 - 港股周一上午盘高开低走后震荡反弹 恒生消费ETF上涨0.66% [1] - 泡泡玛特股价飙涨11%创历史新高 维他奶国际、波司登涨幅超5% TCL电子涨超4% [1] - 科网股走势分化 内银股表现强势 [1] 消费刺激政策 - 国家发改委已下达前两批消费品以旧换新资金共计超1600亿元 后续将再下达1400亿元 [1] - 将建立育儿补贴制度 创设专项再贷款工具支持服务消费和养老产业 [1] 市场分析观点 - 银河证券认为美国关税政策影响边际递减 投资者风险偏好回升 [1] - 国内积极财政政策和宽松货币政策有望带动港股盈利稳中有升 [1] - 当前港股估值处于历史中低水平 中长期投资价值较高 [1] 恒生消费ETF产品 - 恒生消费ETF最新规模达17.08亿元 在同类产品中规模排名第一 [2] - 该ETF跟踪恒生消费指数 聚焦"衣食住行"领域 不含白酒板块 [2] - 前十大权重股合计占比58.63% 包括百胜中国、安踏体育、泡泡玛特等 [2] - 提供联接基金(A类019102 C类019103)供无股票账户投资者参与 [2]

市场开盘表现 - 沪指低开0.09%报3292.06点下跌3.00点 [1][2] - 深证成指高开0.09%报9925.71点上涨8.66点 [1][2] - 创业板指高开0.20%报1951.16点上涨3.97点 [1][2] - 北证50指数高开0.22%报1303.11点上涨2.92点 [2] - 离境退税和可控核聚变板块涨幅居前 石英和乳业奶粉板块跌幅居前 [1] 港股投资价值 - 港股估值处于历史中低水平 中长期投资价值较高 [3] - 美国关税政策影响边际递减 投资者风险偏好回升 [3] - 宏观政策更加积极有为 财政政策更加积极 货币政策适度宽松 [3] - 建议关注消费板块 科技板块 金融业 能源业 电讯业 公用事业 必需性消费和房地产行业 [3] 市场风格转向 - 市场中期处于震荡阶段 短期风险偏好提升推动风格转向成长 [4] - 关税与联储降息两大海外宏观交易逻辑改善 [4] - 央行呵护资金面 市场微观流动性具托底作用 [4] - 短期关注银行 电力 美容 汽车行业 中期关注新消费和AI方向 [4] 房地产政策 - 房地产行业增量政策窗口逐步打开 [5] - 宏观政策更加积极有为 财政政策更加积极 [5] - 一线城市更具政策弹性 看好市场复苏节奏 [5] 保险行业监管 - 金融监管总局发布万能险监管新规 2025年5月1日起实施 [6] - 新业务允许最低保证利率可调 有助于防控利差损风险 [6] - 从产品管理 账户管理 资金运用管理 销售管理等方面强化监管 [6] - 市场秩序进一步规范 利好规范经营的大型险企 [6]

港股市场表现 - 4月23日早盘港股三大指数集体高开，恒生科技涨2.84%、恒生指数涨2.11%、恒生中国企业指数涨1.83% [1] - 自3月20日以来港股持续调整，但"国家队"稳市组合拳推动市场逐步修复 [2] 行业结构特征 - 截至2024年底，消费、科技和医疗保健行业占据港股总市值的54.5% [2] - 港股汇集互联网科技龙头、生物医药公司及特色日用消费品企业，具有稀缺性 [1] ETF产品布局 - 景顺长城基金推出科技、消费、创新药、红利等方向的港股ETF产品线，包括港股科技50ETF(513980)、恒生消费ETF(513970)、港股创新药50ETF(513780) [1][3] - 港股科技50ETF覆盖美团、腾讯、比亚迪、理想、联想等科技龙头，研发投入高且营收增速好 [2] - 恒生消费ETF专注"衣食住行+新体验"纯消费组合，不含白酒和互联网平台 [3] - 港股创新药50ETF聚焦38只港股创新药企，相比A股具备稀缺性 [3] 核心驱动因素 - DeepSeek等中国自主科技创新被视为全球科技权力格局重构的标志性事件 [2] - 技术突破驱动的科技行情往往持续数年，中期维度需关注科技与新消费发展趋势 [2]

文章核心观点 4月23日恒生指数和恒生科技指数高开上涨，机构看好港股表现，市场有多个热点事件，多家公司公布一季度业绩或相关动态 [1][2][3][4][5][6][7] 市场表现 - 4月23日恒生指数高开2.4%，恒生科技指数涨3.5%，科网股领涨，阿里巴巴涨5.82%，小米集团涨5.29%，快手涨3.8% [1] 机构观点 - 华泰证券看好港股相对收益表现，因市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低，科技企业盈利表现或支持港股行情，市场对内需政策有较大预期 [2] - 银河证券认为中长期关税对经济的影响取决于协商谈判和落地情况，我国宏观政策逆周期调节力度有望加大，当前港股处于历史中低水平，投资价值较高，中长期看好消费和科技板块 [2] 热点聚焦 - 拼多多、淘宝等多个电商平台将全面取消“仅退款”，退款不退货运由商家自主处理 [3] - 国际货币基金组织将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%，美国关税措施冲击和政策不确定性将致全球经济短期内显著放缓 [3] - 工信部征求《云计算综合标准化体系建设指南(2025版)》意见，到2027年新制定云计算国家标准和行业标准30项以上，开展标准宣贯和实施推广的企业超1000家，加快国际标准供给 [3] - 工信部和国家标准化管理委员会印发国家智能制造标准体系建设指南(2024版)，到2026年制修订100项以上国家标准、行业标准 [3] 公司要闻 - 中国移动一季度营运收入2638亿元，同比增长0.02%，净利润306亿元，同比增长3.45% [4] - 中兴通讯一季度营业收入329.68亿元，同比增加7.82%，净利润24.53亿元，同比减少10.5% [5] - 津上机床中国预期年度股东应占溢利约7.82亿元，同比增加约60% [6] - 浙江世宝一季度营业收入7.18亿元，同比增加45.47%，净利润4873.5万元，同比增加123.77% [6] - 重庆钢铁股份一季度营业收入66.14亿元，同比减少14.51%，净亏损1.17亿元，同比收窄64.82% [6] - 泡泡玛特一季度整体收入同比增长165%-170%，中国收益同比增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480% [6] - 大唐发电一季度累计完成上网电量约603.232亿千瓦时，同比上升约0.76% [7] - 卫龙美味拟于南宁市投资10亿元新建休闲食品生产基地 [8]

港股市场定位 - 港股本质是港币计价的人民币资产，因主要上市公司如腾讯控股的营收、资产和支出均以人民币结算[4][5] - 港股中资企业占比极高，类似腾讯的人民币资产标的普遍存在[6] A股估值分析 - 沪深300指数当前市盈率12.26倍，处于近10年43.33%分位，估值中性但未达历史低位（2018/2022/2024年最低触及10-11倍）[8] - 国家队通过1300亿沪深300ETF申购托底市场，限制下跌空间但可能抑制上涨潜力[11] 美股指数评估 - 纳指100市盈率29.5倍（近十年55%分位），需回调至24倍以下才具较高配置价值[14] - 标普500市盈率24倍（近十年61.61%分位），传统产业受益于关税和制造业回流政策[17][18] - 美股科技股面临中国科技企业竞争加剧及AI垄断优势被打破的挑战[15] 港股细分领域机会 - 恒生指数市盈率9.6倍（近十年36.85%分位），成分股已纳入腾讯、阿里等互联网龙头，估值处于低位[23] - 恒生科技指数市盈率20倍（近五年8.54%分位），较纳指更具吸引力[25] - 恒生消费指数市盈率17倍（近十年13.69%分位），聚焦衣食住行内需龙头[27] - 港股创新药板块市盈率23.61倍，2025年盈利拐点可期[29] 资金流向与配置建议 - 南向资金年内突破6000亿港币，预计2024年将超8000亿港币[21] - 港股因无国家队干预且估值优势显著，建议优先配置恒生科技、创新药、消费及红利板块[30]

基金业绩表现 - 2025年第一季度基金利润235.06万元，加权平均基金份额本期利润0.0805元 [3] - 报告期内基金净值增长率15.3% [3] - 近三个月复权单位净值增长率12.49%，同类排名52/129 [4] - 近半年复权单位净值增长率-4.20%，同类排名99/129 [4] - 近一年复权单位净值增长率18.80%，同类排名19/129 [4] - 近三年复权单位净值增长率-25.47%，同类排名72/104 [4] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.0659，同类排名36/100 [9] - 近三年最大回撤50.65%，同类排名11/101 [11] - 单季度最大回撤28.84%，出现在2022年第一季度 [11] 资产配置情况 - 近三年平均股票仓位81.35%，同类平均仓位86.88% [14] - 2023年第三季度末达到最高仓位89.48% [14] - 2023年上半年末最低仓位72.27% [14] 投资组合构成 - 截至2025年一季度末前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴-W、香港交易所、中国移动、华润啤酒、小米集团-W、金蝶国际、中国生物制药、百济神州、理想汽车-W [17] 基金基本信息 - 基金规模1716.36万元 [3][15] - 单位净值0.564元（截至4月18日） [4] - 灵活配置型基金，长期投资医药医疗股票 [4] - 基金经理陶星言和胡超 [4] 投资策略调整 - 第一季度获利了结部分科技成长方向仓位 [4] - 提升顺周期板块和医药板块配置仓位 [4] - 投资策略基于港股科技龙头价值重估行情 [4]