经济表现与政策环境 - 一季度国内生产总值同比增长5.4% 经济呈现向好态势并实现良好开局 [1] - 社会融资规模存量同比增长8.4% 广义货币M2同比增长7.0% 人民币贷款余额达265.4万亿元 [1] - 新发放企业贷款利率同比下降约50个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 社会融资成本处于历史低位 [1] 信贷结构与定向支持 - 专精特新中小企业贷款同比增长15.1% 普惠小微贷款同比增长12.2% 增速持续高于全部贷款水平 [1] - 金融机构被引导加力支持科技金融 绿色金融 普惠小微 扩大消费和稳定外贸等领域 [3] - 信贷结构不断优化 货币政策工具发挥总量和结构双重功能 [1][3] 汇率与金融稳定机制 - 人民币对美元汇率中间价维持在7.1782元 与2024年末基本持平 在合理均衡水平保持基本稳定 [1] - 实行以市场供求为基础 参考一篮子货币调节的管理浮动汇率制度 坚决防范汇率超调风险 [3] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 对市场顺周期行为进行纠偏和扰乱市场秩序行为处置 [3] 政策方向与实施重点 - 实施适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 匹配经济增长与价格水平预期目标 [1][3] - 把促进物价合理回升作为重要考量 推动物价保持在合理水平 降低社会综合融资成本 [3] - 深化金融改革和对外开放 完善中央银行制度 健全货币政策框架 强化宏观政策协调配合 [2][3]

海外债券市场波动 - 30年期美国国债收益率突破5%整数位置 最高报5.04% 5月22日再度攀升至5.15% 10年期美债收益率最高升至4.63% [2] - 日本国债拍卖遇冷 20年期投标倍数跌至2.5倍 为2012年以来最差表现 30年期和40年期收益率最高升至3.20%和3.68% [2] - 美债收益率上行主因需求疲软 穆迪下调评级为催化剂 通胀预期和减税政策为风险点 日债收益率上行主因供需失衡和货币政策偏紧 [2][3] 中国债券市场表现 - 10年期国债收益率在1.68%至1.72%窄幅震荡 30年期收益率保持在1.86%到1.89%范围 [4] - 人民银行实施降准向市场注入约1万亿元流动性 连续第三个月加量续做MLF 操作规模5000亿元 [5] - 货币政策持续呵护资金面 预计货币市场利率运行中枢大幅抬升可能性有限 10年期国债收益率预计在1.65%至1.70%区间波动 [5][6] 全球市场关联性 - 中国债市与海外市场呈现低关联度 得益于适度宽松货币政策环境 [1] - 美债和日债同步拍卖遇冷反映全球流动性趋紧 有助于全球投资者开展多元化配置 [3]

金融运行总体情况 - 青海省本外币各项存款余额8395.1亿元，同比增长4.6%，上半年新增111.6亿元 [1] - 人民币各项存款余额8384.7亿元，同比增长4.5%，上半年新增109.5亿元 [1] - 本外币各项贷款余额7945.4亿元，同比增长1.2%，上半年新增77.2亿元 [1] - 人民币各项贷款余额7910.3亿元，同比增长1.2%，上半年新增77.5亿元 [1] 工业贷款 - 工业贷款余额2188.5亿元，同比增长9%，上半年新增119.4亿元，为近五年同期最高水平 [1] 制造业贷款 - 制造业贷款余额429.5亿元，同比增长27.2%，上半年新增66.1亿元，是去年同期增量的11.8倍 [2] 绿色贷款 - 绿色贷款余额2131.1亿元，占各项贷款比重26.8% [2] - 能源绿色低碳转型贷款余额1533.4亿元，占绿色贷款比重72%，上半年新增71.8亿元，占绿色贷款增量的72.2% [2] 普惠小微贷款 - 普惠小微贷款余额515.9亿元，同比增长9.2%，支持普惠小微经营主体12.6万户，上半年新增1.2万户，同比增长17.8% [2] - 普惠小微信用贷款余额252.9亿元，占普惠小微贷款余额49%，较去年同期提高7.1个百分点 [2] 科技贷款 - 信息传输、软件和信息技术服务业以及科学研究和技术服务业贷款余额20.6亿元，同比增长77.6%，上半年新增7.5亿元，近五年同期增量较高 [2] 住户消费贷款 - 住户消费贷款余额1143亿元，上半年新增50.6亿元，同比增长10.1% [3] - 个人住房贷款新增41.2亿元，同比增长10.9% [3] - 除个人住房以外的消费贷款新增9.4亿元，同比增长9.1% [3]

流动性投放操作 - 中期借贷便利(MLF)投放4000亿元 回笼3000亿元 净投放1000亿元 [1] - 买断式逆回购投放1.4万亿元 回笼1.2万亿元 净投放2000亿元 [1] - 常备借贷便利(SLF)投放14亿元 回笼17亿元 净回笼3亿元 [1] - 抵押补充贷款(PSL)投放1163亿元 回笼3463亿元 净回笼2300亿元 [1] - 当月未进行公开市场国债买卖操作 [1] 货币政策导向 - 中共中央政治局会议要求综合运用多种货币政策工具 加大金融对实体经济支持力度 [1] - 央行工作会议明确继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕 [1] - 政策目标为促进社会综合融资成本稳中有降 引导信贷合理增长 [1] - 使社会融资规模及货币供应量增长与经济增长和价格水平预期目标相匹配 [1] 未来政策工具运用 - 央行可能运用质押式逆回购、买断式逆回购及MLF等流动性投放工具 [2] - 不排除适时开展公开市场国债买卖操作 [2] - 政策目标为营造适宜货币金融环境 [2]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于8月8日开展7000亿元3个月期限买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月买断式逆回购到期规模大于此次操作规模，包括4000亿元3个月期限和5000亿元6个月期限买断式逆回购到期 [1][1] - 预计央行本月还将开展一次6个月期限买断式逆回购操作，MLF有望加量续作，保持中期流动性净投放 [1][1] 市场流动性环境 - 8月有3000亿元MLF到期，地方政府债券发行速度可能加快，对银行体系流动性造成扰动 [1][1] - 央行提前预告操作以缓解市场对资金价格波动的担忧，为保持全月流动性充裕营造基础 [1][1] - 央行2025年下半年工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕 [1][1] 政策预期 - 华创证券预计8-9月政府债券缴款偏多情况下，央行将维持协同财政发力的思路 [1] - 央行可能通过持续流动性投放营造适宜的货币环境，支持政府债券发行 [1][1]

宏观经济政策基调 - 积极的财政政策和适度宽松的货币政策将保持连续性和稳定性，超长期特别国债、专项债、政策性金融工具等既定政策不会半途退出 [1][5] - 政策重心从“用好用足”转向“落实落细”，从“扩量”转向“提质”，强调政策效能的精准释放 [6] - 在保持“稳”的基本盘基础上，增强政策的“灵活性”与“预见性”，以应对外部环境不确定性和国内结构性矛盾 [5][6] 货币政策展望 - 下半年货币政策的首要目标仍是经济增长和充分就业，降息降准有望适时落地，货币宽松力度或将超出市场预期 [2][7] - 结构性货币工具将重点支持科技创新、提振消费、稳定外贸以及小微企业，实施路径可能包括推出政策性金融工具、重启PSL、扩张结构性货币政策工具等 [7] 财政政策部署 - 年内再度增发国债概率不高，但可通过投放政策性金融工具和盘活地方专项债限额的方式过渡，若下半年财政收入压力加大，“适时加力”的必要性将提高 [7] - 将加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，地方专项债发行预计将提速以尽快形成实物工作量 [7] 消费与民生领域重点 - 培育服务消费新的增长点成为政策重点，消费政策从广泛的“促消费”转向结构性发力，服务消费被视为支撑未来消费增长的重要领域 [8] - 政策、资金将向“投资于人”再深化，具体措施包括强化教育、医疗、养老、育儿等民生领域财政投入，加强人力资本投资，并优化财政资金支出结构向困难地区和欠发达地区倾斜 [2][8] 市场竞争治理 - 政策表述从治理“低价无序竞争”调整为“无序竞争”，体现了从单一价格监管向全链条竞争治理的升级 [9][10] - 治理范围扩展至商业贿赂、算法合谋、虚假宣传等新型不正当竞争行为，更强调跨区域、跨部门的协同治理 [10]

为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行（下称央行）8月7日发布预告称，央行将在8月8日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元3 个月（91天）期限买断式逆回购操作。 尽管8月买断式逆回购的到期规模大于此次央行买断式逆回购操作规模，但东方金诚首席宏观分析师王青向证券时报记者指出，预计本月央行还将开展一 次6个月期限的买断式逆回购操作，本月中期借贷便利（MLF）也有望加量续作，保持中期流动性处于净投放状态。 今年8月不仅有4000亿元3个月期限和5000亿元6个月期限买断式逆回购到期，还有3000亿元MLF到期。另外，中央政治局会议要求加快政府债券发行使用 的背景下，市场预期8月地方政府债券将继续保持加快发行速度，可能对银行体系流动性造成扰动。 在此背景下，央行继续选择在月初预告买断式逆回购操作，缓解市场对8月资金价格波动的担忧，为保持全月总体流动性充裕营造良好基础。 过去两个月，央行均在月内两度开展买断式逆回购操作。王青预计，8月内央行或将开展一次6个月期限买断式逆回购操作，届时8月两个期限品种的合计 操作规模将高于本月到期规模。 自今年3月以来，央行保持对MLF加量续作。虽然央行尚未开展MLF ...

央行流动性操作 - 中国人民银行8月8日开展7000亿元3个月期限买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月逆回购到期规模为4000亿元3个月期限和5000亿元6个月期限 另有3000亿元MLF到期 [4] - 央行预计本月将开展一次6个月期限逆回购操作 且MLF有望加量续作 保持中期流动性净投放状态 [1][5] 市场流动性环境 - 地方政府债券8月预计保持加快发行速度 可能对银行体系流动性造成扰动 [4] - 央行通过月初预告逆回购操作缓解资金价格波动担忧 为全月流动性充裕营造基础 [5] - 过去两个月央行均在月内两度开展逆回购操作 预计8月两个期限品种合计操作规模将高于到期规模 [5] 货币政策工具运用 - 自3月以来央行持续对MLF加量续作 市场机构普遍预期8月将继续此操作 [5] - MLF因期限偏长、投放时间确定 能为金融机构提供稳定预期 多重价位中标有利于降低资金成本 [5] - 央行下半年工作会议明确继续实施适度宽松货币政策 综合运用多种工具保持流动性充裕 [5] 财政货币政策协同 - 8至9月政府债券缴款依然偏多 央行或维持协同财政发力思路 营造适宜货币环境 [5] - 在银行净息差持续承压背景下 央行通过逆回购和MLF操作稳定中期流动性供给 [5]

经济政策基调 - 保持政策连续性稳定性 坚持积极财政政策和适度宽松货币政策 超长期特别国债 专项债 政策性金融工具等既定政策不会半途退出 不搞急转弯 [1][6] - 增强政策灵活性预见性 根据经济运行实际情况 市场情绪变动 外部环境突发事件等因素及时调整政策方向和力度 [1][7] 货币政策展望 - 下半年降息降准有望适时落地 货币宽松力度或将超出市场预期 [2][9] - 促进社会综合融资成本下行 结构性工具支持科技创新 提振消费 稳定外贸和小微企业领域 [9] - 可能实施政策性金融工具推出 PSL重启 结构性货币政策工具扩张等路径 [9] 财政政策部署 - 加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 地方专项债发行将开始提速并尽快形成实物工作量 [8] - 通过投放政策性金融工具和盘活地方专项债限额过渡 下半年增发国债概率不高但保留适时加力空间 [8] 消费政策重点 - 培育服务消费新增长点 作为消费扩容升级重要抓手 [10] - 在保障和改善民生中扩大消费需求 政策资金向投资于人再深化 [11] 民生领域投入 - 强化教育 医疗 养老 育儿等领域财政支持 提高基础养老金最低标准和医保补助标准 [11] - 优化财政资金支出结构 向困难地区和欠发达地区倾斜 设立新市民公共服务专项转移支付 [11] 经济形势判断 - 上半年GDP同比增速达5.3% 好于市场预期 经济展现强大活力和韧性 [5] - 面临有效需求不足 物价低位运行 卡脖子问题等深层次挑战 [5] 就业优先目标 - 稳就业位于四稳目标首位 后续政策将以就业目标为主要出发点 [5] - 守住国内经济社会底线 现阶段国内经济底线应是民生和就业 [5] 市场竞争治理 - 从单一价格监管向全链条竞争治理升级 治理范围扩展至商业贿赂 算法合谋等新型不正当竞争行为 [12] - 强调跨区域 跨部门协同治理 通过动态成本监审实现精准监管与包容创新统一 [13]

货币政策与信贷支持 - 中国人民银行广东省分行将于2025年下半年有效贯彻适度宽松的货币政策，以支持广东经济挑起大梁[1] 金融服务实体经济 - 行业将突出服务实体经济的重点方向，为经济高质量发展提供更有效的金融支撑[1] 金融稳定与风险管理 - 行业需充分发挥宏观审慎与金融稳定功能，守牢不发生系统性金融风险的底线[1] 金融改革开放与创新 - 行业将稳步推进金融改革开放，助力广东金融创新发展继续走在前列[1] 外汇管理与外贸外资 - 行业将进一步优化外汇管理与服务，以支持广东稳住外贸外资基本盘[1]