报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议轻仓逢高抛空交易并注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价61,080元/吨，环比+1,140元；前20名净持仓-6,216手，环比-1,545手；主力合约持仓量245,650手，环比-14,008手；近远月合约价差0元/吨，环比-80元；广期所仓单33,461手/吨，环比+64手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价60,250元/吨，环比-50元；工业级碳酸锂平均价58,650元/吨，环比-50元；Li₂CO₃主力合约基差-830元/吨，环比-1,190元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价712美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价6,640元/吨，环比-50元；锂云母（2 - 2.5%）1,555元/吨，环比-52元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量47,900吨，环比+4,720吨；进口量28,335.89吨，环比+10,210.40吨；出口量734.29吨，环比+514.26吨；企业开工率53%，环比+3%；动力电池产量118,200MWh，环比-100MWh；锰酸锂28,000元/吨，环比持平；六氟磷酸锂5.25万元/吨，环比持平；钴酸锂220,000元/吨，环比持平；三元材料(811型):中国148,500元/吨，环比持平；三元材料(622动力型):中国122,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国126,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率53%，环比+5%；磷酸铁锂3.03万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率47%，环比-10%；新能源汽车当月产量1,251,000辆，环比-26,000辆；当月销量1,226,000辆，环比-11,000辆；累销渗透率42.74%，环比+1.58%；累计销量4,300,000辆，同比+1,360,000辆；当月出口量20万辆，环比+4.20万辆；累计出口量64.20万辆，同比+22.10万辆；标的20日均波动率28.21%，环比+1.15%；标的40日均波动率22.88%，环比+0.70% [2] 期权情况 - 认购总持仓255,727张，环比+8,642张；认沽总持仓100,353张，环比+16,301张；总持仓沽购比39.24%，环比+5.2248%；平值IV隐含波动率0.29%，环比+0.0054% [2] 行业消息 - 工商联汽车经销商商会反对“内卷式”竞争，促进汽车经销行业高质量发展；商务部等五部门开展2025年新能源汽车下乡活动；中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下；经合组织将2025年美国GDP预期下调至1.6%，将2026年预期调低至1.5%，美国今年总体通胀预期上调0.4个百分点至3.2% [2] 观点总结 - 盘面碳酸锂主力合约震荡偏强，持仓量环比减少，现货贴水，基差走弱；中国5月财新制造业PMI不佳；原料端海外矿商挺价但定价走弱；供给方面冶炼厂成本支撑走弱，减产检修增加；进出口方面智利出口至中国碳酸锂量价双降；需求方面下游电池材料加工企业新增订单增速放缓；库存方面碳酸锂库存仍处高位；期权市场认购持仓占优，隐含波动率略升；技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2]

行业现状与价格战特征 - 汽车行业自2025年5月23日起爆发新一轮价格战，多家车企跟进降价，引发行业恐慌 [1] - 本轮价格战呈现三大特征：力度更大（促销幅度达10%-30%，部分车型超40%）、范围更广（燃油车与新能源全品类卷入）、节奏更快（48小时内响应速度较2023年提升50%） [5] - 价格战深层原因包括库存压力（2025年4月库存预警指数62%，新能源车周转天数增至75天）和消费需求结构性疲软 [4] 价格战负面影响 - 企业利润受挤压，头部车企2025年净利润率预计从8%降至5%以下，研发强度从2024年5.2%降至2025年4.1% [7] - 供应链承压导致电池安全、芯片供应等系统性风险，长期影响技术迭代与产品安全性 [7] - 消费者对"降价=减配"认知度达78%，品牌忠诚度与行业信誉受损 [7] 专家建议与解决方案 - 建议参考德国VDA经验，由行业协会制定《价格竞争合规指引》，建立降价幅度与成本变动挂钩机制 [9] - 政府需加强监管，借鉴欧盟《汽车安全召回条例》完善质量追溯制度，对违规减配最高罚款销售额5% [9] - 行业组织应搭建协同平台，提升供需预警机制影响力 [10] - 行业需从"零和博弈"转向"价值竞争"，通过技术创新与服务升级构建良性生态 [2]

美国提高进口钢铝关税 - 美国白宫宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50% [1][2] - 该政策自美国东部时间4日凌晨00时01分起生效 [2] - 从英国进口的钢铝关税仍维持在25% [2] - 自2025年7月9日起可根据《环境政策声明》调整关税税率和制定进口配额 [2] - 若英国未遵守相关规定，关税税率可提高至50% [2] 小米汽车业务发展 - 小米汽车业务预计在2025年三四季度实现盈利 [6] - 小米YU7售价尚未确定，雷军否认网传23.59万元的价格 [6] - 小米表示"反内卷不打价格战" [5][6] - 小米将很快研发汽车芯片，芯片等新业务有望在2025年三四季度打平并盈利 [6] - 小米五年前开始投资研发机器人领域，目前汽车工厂正在试用相关能力 [6] 国内油价调整 - 国内汽柴油价格于3日24时上调 [8] - 92汽油每升上调0.05元，0柴油每升上调0.05元 [8] - 以50L油箱容量的普通私家车计算，加满一箱油将多花2.5元左右 [8] 胖东来集团销售业绩 - 截至6月2日，2025年胖东来商贸集团合计销售额达101.76亿元 [9][10] - 超市业态销售额最高，约为55.66亿元 [10] 香港恒生银行抢劫案 - 香港一家恒生银行发生持刀抢劫案 [12][13] - 嫌疑人潜逃至内地后在深圳落网，并于当晚押回香港 [13] - 警方拘捕一名49岁仇姓本地男子，涉嫌"行劫"及"企图爆窃" [13] - 一名34岁黎姓本地女子涉嫌"协助罪犯"被拘捕 [13]

行业趋势分析 - 流通品在未来5年都很难有毛利 只要互联网还存在 流通品就很难有毛利 [2] - 互联网平台和模式正在加速布局白酒行业 白酒企业对互联网平台报以青睐 [2] - 即时零售在白酒行业竞争火热 美团闪购618大促12小时内白酒成交额破3亿元 同比去年增长超200倍 [3][5] 美团闪购618大促表现 - 美团闪购上线"万瓶1499元飞天茅台限时抢"活动 12小时内超23万人预约 [3][5] - 五粮液和剑南春等名酒成交额均破千万元 整体白酒品类成交额破3亿元 [3] - 美团闪购推出618元神券包 价格比传统电商平台更低 五粮液最低到手价858元（电商平台979-1000元） 剑南春399元（电商平台412元） [6][9] 即时零售对白酒行业的影响 - 美团闪购通过名酒引流和价格诱惑 结合"假一赔十"保真承诺 有效提升销售 [9] - 渠道"价格战"可能引发价格体系坍塌 终端门店面临倒闭风险 [9] - 即时零售市场快速增长 2020-2022年白酒即时零售增长超五倍 预计2027年市场规模突破千亿 酒类渗透率达35% [11] 历史价格战回顾 - 10年前酒类垂直电商价格战中 1919和酒仙网通过低价茅台和五粮液争夺市场 引发行业大战 [10] - 当前即时零售未引发剧烈价格战 原因包括平台竞争理性化 厂商与平台合作加强 厂商库存高位急于转移 [11] 即时零售未来展望 - 即时零售对酒业场景改变和零售革命刚刚开始 可能重塑渠道关系和分润机制 [11][12] - 美团闪购在啤酒品类已诞生多个年销10亿品牌（嘉士伯10亿 青岛啤酒超10亿 百威中国13亿） 白酒去年增长100% [5]

2025.06. 03 本文字数：1919，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 武子晔 6月3日，全国工商联汽车经销商商会发布的《关于反对"内卷式"竞争，促进汽车经销行业高质量发 展的倡议》。而几天前，中国汽车工业协会、工信部纷纷发声表示反对汽车价格战。 而汽车行业的价格战从2022年下半年开始，多个品牌的产品售价开始大幅度下降。2024年以来，汽 车价格战蔓延，涉及车型范围更广，持续时间也较长。在此背景下，汽车经销商盈利能力进一步减 弱，新车销售亏损是最大挑战之一。面临激烈的市场竞争，厂家与经销商纷纷采取"以价换量"的策 略，不遗余力地争夺市场份额，因此出现增量不增收，增收不增利的状况，多数品牌价格倒挂加剧。 中国汽车流通调查报告显示，2024年度汽车经销商盈利比例为39.3%，持平比例为19%，亏损比例 为41.7%。 "价格战非常卷，这导致经销商每辆车进销差加大，而厂家给的返利又存在一定的滞后性。"某汽车 销售公司管理层人士在接受记者采访时表示，在亏钱卖车的情况下，4S店通常会通过售后、厂家返 点等方式来实现盈利。同时，主机厂会给经销商设定多种商务政策，包括销售返利、金融贴息、月度 促销、季度促销等 ...

金十数据整理：6月3日欧盘美盘重要新闻汇总 1. 关税——①印度-欧盟自贸协定加速推进 近半议题已达成共识。②消息人士：美国在关税谈判中向越 南提出了一份"又长又苛刻"的要求清单。③消息人士：欧盟未收到美国要求在星期三之前提供 "最佳贸 易报价"的信件。④日本央行行长植田和男：目前与美国的多项贸易谈判仍在进行中，市场不确定性依 然较高。⑤印尼高级经济部长：印尼承诺在定于6月在华盛顿举行的第二轮谈判之前，提供针对美国商 品的优惠关税清单。⑥巴西总统卢拉：我们一直在寻求与美国政府就关税问题进行谈判。 6. 美国4月空缺职位意外大增，4月工厂订单月率录得2024年1月以来最大降幅。 2. 全国工商联汽车经销商商会倡议：坚决抵制以"价格战"为主要形式的"内卷式"竞争行为。 3. 商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，特斯拉Model 3、Model Y车型在列。 4. 白宫称中美领导人本周将举行会谈，外交部发言人林剑表示，我没有可以提供的消息。 5. 美方称中方违反日内瓦会谈共识，外交部：坚决反对。 6. 端午假期全社会跨区域人员流动量累计超6.53亿人次，同比增长2.5%。 7. 从6月3日24时起， ...

行业价格战现状 - 汽车行业开启新一轮价格战 多款新能源车型降价幅度高达5万元 燃油车起售价降至3万多元 [1] - 车企推出"厂补""限时一口价"等促销活动 市场竞争白热化 [1] - 2024年汽车产销量突破3100万辆创历史新高 但行业利润率仅4.3% 2025年一季度进一步下滑至3.9% [2] 监管机构与行业协会态度 - 中汽协发布倡议 指出无序价格战会挤压企业利润 影响产品质量和售后服务 阻碍行业发展 [1] - 工信部支持中汽协倡议 将加大"内卷式"竞争整治力度 维护公平市场环境 [1] - 全国工商联汽车经销商商会呼吁抵制价格战 以产业高质量发展为重 [1] 价格战潜在危害 - 长期低价竞争导致隐性成本压缩 包括零部件降级 品控松懈 研发投入削减 售后服务缩水 [2] - 行业陷入"低价-低质-更低利润"恶性循环 全球消费电子行业已有前车之鉴 [2] - 价格战虽带来短期销量增长 但透支行业创新力 品牌溢价能力和消费者信任 [3] 行业破局建议 - 需通过国家政策引导和行业自律摆脱价格战 行业协会可搭建技术共享平台推动共性技术攻关 [3] - 车企应聚焦核心技术创新 制造工艺精进 品牌价值提升及全球化服务体系建设 [3] - 中国汽车产业需从"量变"转向"质变" 实现"质"与"量"双翼齐飞 [3]

车企5月销量表现 - 比亚迪5月销量达38 25万辆 同比增长15 3% 创年内月度新高 前5月累计销量176 34万辆 同比增长38 7% [1] - 上汽集团5月销量36 6万辆 同比增长10 2% 前5月累计销量168 7万辆 与比亚迪差距缩小至10万辆以内 [3] - 吉利汽车前5月累计销量117 3万辆 同比增长49% 5月单月销量23 52万辆 同比增长46% [3] - 奇瑞汽车前5月累计销量102 65万辆 同比增长14% 5月单月销量20 57万辆 同比增长9 1% [3] - 长城汽车5月销量10 22万辆 同比增长11 78% 但前5月累计销量45 9万辆 同比下滑0 54% [3] 新势力车企交付量 - 极氪科技5月销量4 65万辆 连续3个月突破4万辆 [4] - 零跑汽车5月交付4 5万辆 保持新势力领先地位 [4] - 鸿蒙智行5月全系交付4 45万辆 其中问界M9交付1 55万辆 M8交付1 21万辆 [4] - 理想汽车5月交付4 08万辆 同比增长16 7% 前5月累计交付13 02万辆 [4] - 小鹏汽车5月交付3 35万辆 同比增长230% 前5月累计交付16 26万辆 [4] - 蔚来5月交付2 32万辆 同比增长13 1% [4] - 小米汽车5月交付超2 8万辆 筹备YU7大规模量产 [5] 行业竞争格局 - 5月全国乘用车厂商批发138 9万辆(5月1-25日) 同比增长17% 前5月累计批发985 8万辆 同比增长12% [5] - 比亚迪 上汽 吉利 奇瑞前5月销量均突破百万辆 形成"百万俱乐部" [3] - 多家车企跟进价格战 吉利帝豪起售价降至2 99万元 奇瑞瑞虎3X起售价3 49万元 [3] 行业监管动态 - 中国汽车工业协会发布倡议 反对无底线"价格战" 工信部表态支持并加大整治"内卷式"竞争 [6] - 专家指出监管警示促使价格营销回归正常状态 厂商需避免不正当竞争 [6]

国际金融市场动态 - 黄金价格一夜飙升2-3个百分点 重新站上3400美元高位 [1] - 港股在A股休市期间大幅跳水 但最终收复大部分失地 [1] - A股节后首个交易日上涨14点 但5月PMI数据49 5仍低于荣枯线 [1] 房地产市场表现 - 1-5月百强房企销售总额同比下降10 8% 5月单月降幅扩大至17 3% [3] - 房地产持续低迷对市场形成压力 [3] A股市场特征分析 - 市场展现超乎寻常韧性 银行股异动显示有力量介入稳定市场 [3] - 指数上涨但个股分化严重 机构主导行情对散户不友好 [5] - 资金集中使用现象明显 机构掌控力增强导致个股表现差异大 [5] 量化交易观察 - 量化模型可识别"强力回吐"(绿色K线)和"机构积极参与"(橙色K线) [7][12] - "强力回补"表现为玫红色K线 预示交易力量转折点 [10][12] - "全景K线"整合五种交易数据 提供更直观市场观察 [12] 机构资金动向 - "即时库存"数据降至2100多家 接近2000家警戒线 [13] - 该指标反映市场活跃度 数值下降需警惕流动性风险 [13]

近日，工信部以及中国汽车工业协会、全国工商联汽车经销商商会接连就汽车行业"价格战"等"内卷 式"竞争问题发声。多位专家也表示，从长远看，"价格战"没有赢家，更没有未来。 中国汽车工业协会近日发布《关于维护公平竞争秩序 促进行业健康发展的倡议》，明确表示支持企业 通过正常的方式参与市场竞争，坚决反对无底线的"价格战"。6月3日，全国工商联汽车经销商商会发布 的《关于反对"内卷式"竞争 促进汽车经销行业高质量发展的倡议》提出，全行业应以中国汽车产业实 现高质量发展大局为重，严格遵守公平竞争原则，坚决抵制以"价格战"为主要形式的"内卷式"竞争行 为。 中国汽车工业协会原常务副会长兼秘书长、中国动力电池产业联盟理事长董扬表示，目前，我国新能源 汽车已进入世界先进行列，对于新能源汽车产业的管理，已经不是只追求发展速度，还应该兼顾产业发 展秩序的稳定和长远，以及中国新能源汽车和世界汽车产业的协调发展。 中国汽车工程学会理事长张进华指出，5月份，部分车企再次大幅度调低新能源汽车产品价格，引发行 业对新一轮"价格战"的恐慌情绪。"价格战"的持续升温，客观上催生了车企以牺牲质量为代价实现"以 价换量"的潜在风险。 中汽中心党委 ...