海外token需求与AI算力 - 海外token需求持续增长 AI算力与应用实现正向循环 建议关注国内NV链相关企业及PCB 光模块 CPO公司 [1] - 海外推理算力供需剪刀差将不断扩大 2026-2028年推理算力需求增速分别为8倍 3.5倍 2.5倍 英伟达Vera RubinNVL144性能是GB300NVL72的3.3倍 RubinUltraNVL576性能是GB300NVL72的14倍 [1] 国内外AI应用活跃度对比 - 海外AI应用整体月活量呈现逐月增长趋势 月增速约4% 国内合计月活量环比下降明显 豆包增长突出 [2] - 豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿 火山引擎占据国内公有云大模型调用量46.4%市场份额 [2] AI Agent商业模式转变 - AI Agent商业模式从"提供工具"向"交付价值"转变 垂直行业knowhow型卡位公司投资机会提升 建议关注布局领先的垂直领域卡位SAAS企业 [1][3] - 企业级智能体处于规模化应用爆发点 优先落地领域为企业服务(OA/ERP/CRM等) 金融/财务/风控 营销/电商 制造/供应链 法律/政务 医疗/教育 [3] 算力与芯片性能发展 - AI芯片性能进化无法赶超推理算力需求急剧增长 海外推理算力供需剪刀差持续扩大 [1] - 北美四大云厂商2025年资本开支受海外AI算力与应用正向循环驱动 [2]

产品发布与市场反应 - 上海迪士尼乐园推出"夏日海洋派对"系列新品，产品上线后迅速售罄 [1] - 代购市场出现极端排队现象，有代购声称排队14小时进行实体抢购 [1] - 原价100多元的单个新品在二级市场被黄牛溢价至近500元，溢价率约400% [1] 销售策略调整 - 公司宣布自2025年7月11日起停止通过乐园内抽签和酒店商店渠道销售该系列 [1] - 剩余库存将转移至天猫官方旗舰店进行线上独家销售 [1] - 其他达菲系列商品仍维持原有线下销售渠道和抽签购买机制 [1] 运营管理措施 - 调整销售渠道的主要目的是抑制市场不规范加价交易行为 [1] - 决策考虑因素包括当前库存水平和对游客体验的保护 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] - 短期盘面或以反弹为主，风险偏好者可考虑部分止盈，EC2512合约建议轻仓试空并设置止损止盈；套利策略暂时观望；长期策略为各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月7日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2258.04点，较上期上涨6.3%；美西航线1557.77点，较上期下跌3.8% [1] - 7月4日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1285.2点，较上期下跌7.92%；欧洲航线1442.5点，较上期下跌0.03%；美西航线1176.6点，较上期下跌24.27% [1] - 7月4日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1763.49点，较上期下跌98.02点；欧线价格2101USD/TEU，较上期上涨3.50%；美西航线2089USD/FEU，较上期下跌18.97% [1] - 7月4日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1342.99点，较上期下跌1.9%；欧洲航线1694.30点，较上期上涨3.3%；美西航线1084.28点，较上期下跌10.5% [1] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，服务业PMI初值50，综合PMI初值50.2，Sentix投资者信心指数为0.2 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.1，综合PMI初值52.8 [1] 市场情况 - 特朗普政府加征多国关税，推迟关税谈判日期至8月1日，现货市场有小幅涨价试探，盘面小幅反弹 [2] - 7月9日主力合约2508收盘2012.5，涨幅为1.69%，成交量2.54万手，持仓量3.13万手，较上日减手3709手 [2] - 中美预计下月就贸易问题展开磋商，胡塞表示将攻击以色列船只，加沙停火谈判持续，市场多空信息交织，盘面区间震荡 [2] 策略建议 - 短期策略：风险偏好者2510合约1300以下轻仓试多可考虑部分止盈，EC2512合约1650以上轻仓试空并设置止损止盈 [3] - 套利策略：国际局势动荡，波动较大，暂时观望 [3] - 长期策略：各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [3] 合约调整 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [3] - 2506 - 2604合约保证金调整为26% [3] - 2506 - 2604合约日内开仓限制为100手 [3]

市场表现 - 沪深两市成交额突破一万亿 较上个交易日同期缩量约250亿 [1] - 上证指数现涨0 55% [1] - 全市约2200股上涨 2900股下跌 [1] - 主力资金净流出约200亿元 [1] 行业表现 - 光伏、稀土永磁、多元金融、券商、房地产开发、水泥建材等概念涨幅居前 [1] - PCB、电子元件、船舶制造、存储芯片等概念走弱 [1]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 7 月 10 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | | 震荡 | | | 周三，ICE 美棉上涨 0.5%，报收 67.72 美分/磅，CF509 环比上涨 0.51%，报收 13830 元/吨，主力合约持仓环比增加 3515 手至 54.68 万手，新疆地区棉花到厂价为 15163 | | | | 元/吨，较前一日下降 12 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15184 元/吨，较前 | | | | 一日下降 9 元/吨。国际市场方面，近期整体驱动有限。宏观层面多为日内扰动， | | | | 美元指数在 97-98 区间震荡。基本面来看，美国棉花实播面积超此前预期，美棉 | | | 棉花 | 生长状况良好，产量或环比调增，同比持平，关注 7 月 USDA 报告，本周六公布。 | | | | 国内市场方面，昨日郑棉 V 字走势，环比小幅收涨。近期郑棉上下方均有驱动， | | | | 但力度有限。一方面，棉花低进口、低库存，以及近期天气扰动对棉价有一定支 | | | | 撑。另一方面，新棉丰产 ...

行业格局变化 - 传统零食三巨头（来伊份、三只松鼠、良品铺子）面临业绩危机，2024年来伊份营收净利润双位数下滑，良品铺子出现上市后首次年度亏损 [1] - 量贩零食品牌（零食很忙、赵一鸣、好想来）以低价策略快速扩张，可乐2.3元/瓶、矿泉水1.2元/瓶等价格颠覆传统渠道 [1][3] - 量贩零食头部品牌万辰、鸣鸣很忙门店规模达万店级别，但净利润率仅0.91%-2.1% [7][8] 商业模式对比 - 传统零食企业依赖品牌溢价（坚果价差达50%）和高端定位，但面临价格虚高、品类同质化质疑 [3][12] - 量贩零食采用"薄利多销+海量SKU"模式，直连工厂砍掉中间环节，99.9%为加盟店轻资产运营 [2][8] - 三巨头线下扩张受阻：三只松鼠2024年门店仅333家（原计划万店），来伊份2024年门店数较2023年减少16.28%至3085家 [6] 企业转型尝试 - 良品铺子2023年启动最大规模降价，300余款产品会员价平均降22%（最高45%），但面临品牌调性受损风险 [14] - 三只松鼠尝试多元化：推出卫生巾品牌"她至美"、酒类"孙猴王"等，同时布局"一分利"便利店（自有品牌占比40%） [15][18] - 三只松鼠开设全品类生活馆，覆盖米面粮油/生鲜蔬果/日化洗护，试图通过供应链整合构建壁垒 [18] 消费趋势与行业痛点 - 年轻消费者价格敏感度提升，品牌溢价接受度下降，转向"随手买"无品牌偏好的消费模式 [4][10] - 行业同质化严重：相似原材料/配方/工艺导致产品差异化不足，健康化趋势未突破结构性困局 [9][10] - 渠道成本差异显著：传统企业依赖高成本商场店/电商（三只松鼠2024年线上占比仍近70%），量贩店聚焦社区乡镇近场消费 [5][6] 未来竞争焦点 - 供应链能力成为核心：三只松鼠提出通过全渠道销售跑通供应链，目标打造硬折扣商超 [18] - 业态升级关键窗口期：章燎原强调"错过时间点就来不及"，需重构成本或寻找新价值支点 [19][20] - 行业从营销驱动转向效率竞争，需满足"买得爽、吃得省"的底层需求 [20]

航空航天ETF天弘(159241)表现 - 截至2025年7月10日午间收盘 航空航天ETF天弘(159241)换手率达8.13% 半日成交3002.55万元 [3] - 截至7月9日 该ETF最新规模达3.74亿元 创成立以来新高 最新份额达3.38亿份 创近1月新高 [3] - 最新单日净流入4213万元 居同类产品第一 近10天连续资金净流入合计2.01亿元 [3] 中国军贸发展趋势 - 中国军贸迎来体系化出口阶段 装备性能对标国际先进水平 如歼-10CE战机 PL-15E导弹等 [3] - 服务模式从交易型出口转向全生命周期支持 提供技术转让 本土化生产与后勤保障 [3] - 军贸嵌入"一带一路"框架 形成"安全-发展"双循环 俄罗斯军贸份额下降为中国替代中东 北非市场提供契机 [3] - 无人机蜂群 防空反导系统等成套装备输出 标志中国从硬件供应商向体系规则制定者跃迁 [3] 航空航天ETF投资价值 - 紧密跟踪国证航天航空行业指数 聚焦战机和卫星产业链等航空航天核心发展方向 [4] - 成分股深度参与商业航天等新兴领域 受益于政策与市场的双重推动 [4] - 跟踪指数96.24%成分股属于申万一级国防军工行业 "含军量"远超其他军工宽基指数 [5] - 成分股中航天彩虹 中无人机 洪都航空等深度参与无人机 是全市场无人机含量最高的指数 [6] - 航空装备与航天装备权重合计超过73% 是全市场"含航量"最高的军工指数 [7] - 国证航天航空行业指数近1年收益率31.68% 跑赢传统军工指数 [8] - 2025年预期营收增速高达42.73% 超过传统军工指数 [9]

港股市场表现 - 恒生指数收涨0 09% 恒生科技指数收跌0 44% 国企指数收涨0 3% [1] - 苹果概念大幅回升 舜宇光学科技(02382 HK)和比亚迪电子(00285 HK)均涨超5% [1] - 建材水泥股连日上涨 华润建材科技(01313 HK)涨超6% [1] - 中资券商股震荡走高 招商证券(06099 HK)涨超3% [1] - 物流 稀土 内房 内银 电力设备等概念早盘收涨 [1] - 黄金 新能源车企 锂电池 科网 新消费等概念股早盘低迷 [1] 个股表现 - 普星能量(00090 HK)盘中涨超260% 早盘收涨177% 公司完成优先股认购后将在数字资产金融服务公司HashKey中持有最多5%的股权 [1] - 交银国际(03329 HK)收涨37% 附属公司收购第二批平安票据 [1] - 耀才证券金融(01428 HK)收涨19% 市值突破220亿港元 [1] - 巨星传奇(06683 HK)早盘收涨9% [1]

直播电商行业规模与增长 - 2024年直播电商商品交易总额超4.5万亿元，占网络零售额近三分之一，贡献电子商务增量80% [1] - 2024年全国网上零售额同比增长7.2%，实物商品网上零售额增长6.5%，增速快于社会消费品零售总额3个百分点 [1] - 抖音店铺销售额占农心农意总体销售额90%左右 [9] 商业模式创新与消费刺激 - 直播电商是数据驱动、平台支撑、线上线下协同的新型交易模式，通过精准推送个性化内容直接刺激购买欲望 [1] - 技术创新带来新型商业场景，是新质生产力在消费领域对传统商业模式的颠覆性改造 [1] - 直播购物常态化，"被种草"等新场景成为消费增长主力军 [1] - "兴趣电商+短视频"模式能全面展示乡村特色产品内涵，实现土特产与消费者直接对接 [2] 供应链能力建设 - 农心农意建立1万多亩种植基地和1万余吨红薯储存库保障稳定供应 [9] - 商家通过消费者反馈改进产品包装和物流服务，实现质量可追溯 [8] - 供应链能力进化成为直播电商承接爆发式需求的"隐形护城河" [7] 个性化需求挖掘与品牌发展 - 直播电商帮助商家更充分了解顾客需求，针对性开发产品，挖掘潜在个性化需求 [10] - 商家通过细分产品规格(如5斤/9斤装)满足不同家庭消费需求 [8] - 案例显示Marius直播间单场GMV破3000万，粉丝从6万增长至37万，并开始布局线下新零售 [11] 行业生态与价值边界 - 直播电商重塑消费链条各环节，从田间地头到都市商圈 [11] - 以内容信任为支点、数据为杠杆重构供应链，成为拉动国内消费市场的核心引擎 [11] - 典型案例显示抖音直播带货成交额同比增长612% [7]

北京市深化改革提振消费专项行动方案 - 北京市目标到2030年市场总消费额年均增长5%左右 [1] - 计划打造2—3个千亿级文商旅体融合消费新地标 [1] - 提升全球消费市场辐射带动能力、资源配置能力和创新引领能力 [1] - 推动国际消费中心城市建设取得新突破 [1]