全球贸易与金融支持政策 - 二季度以来全球贸易不确定性增加，中国推出系列增量政策稳就业稳经济、稳市场稳预期，推动高质量发展 [1] - 多地部署支持企业抢抓外贸窗口期，提升服务保障质效，帮助企业拓市场、抢订单 [1] - 银行机构通过融资协调工作机制精准对接外贸企业，提供信贷支持，同时强化与保险机构协同联动共担风险 [1] 地方外贸金融支持措施 - 广东、浙江、江苏、福建、山东、云南、重庆等多地部署金融支持政策，提高出口信用保险覆盖面、强化银保联动、专项资金贴息支持是三条主线 [3] - 浙江省慈溪市关注企业流动资金安全，优化信贷和出口信保服务，中国信保扩大限额支持保障有效订单需求 [3] - 福建省设立900亿元外贸专项信贷额度，对年出口700万美元以下小微出口企业保费全额补助，提供贴息支持 [3] - 云南省构建三级信保体系，提供"一键投保、免申即享"服务，政策兑现由1年缩减至15日内，强化政银保联动 [4] 融资协调工作机制 - 金融监管总局将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业，推动银行落实稳外贸政策，确保应贷尽贷、应续尽续 [6] - 在现有机制下单列外贸板块，部分地区成立外贸工作组，成员包括发展改革、商务、金融管理等部门，专项推动小微外贸企业融资 [6] - 截至4月末，北京外贸工作组走访企业近6000户次，累计发放贷款916.45亿元；浙江截至3月末走访4.4万家企业，发放贷款2852亿元 [8] 出口信用保险与产品创新 - 出口信用保险是国际通行的贸易促进手段，保障出口企业收汇安全，2024年全国承保金额首次突破1万亿美元 [10][11] - 深圳市对2024年出口额800万美元以下企业提供免费统保保单，拟统保企业数量38457家 [11] - 中国进出口银行通过风险共担转贷款创新模式，如"微贸贷"，已为百余家小微外贸企业提供3700万元信贷支持 [12] 财税政策预期 - 针对民营企业融资难题，建议通过定向减税与补贴政策，对出口依赖型企业阶段性减免增值税或加计出口退税 [13] - 在受关税冲击严重的纺织、家电等行业设立专项纾困基金，覆盖短期流动性缺口 [13]

金融支持外贸政策 - 国家政策层面多次强调对外贸的支持，包括创设新的结构性货币政策工具和设立新型政策性金融工具 [2] - 国家金融监督管理总局发布通知要求加力支持小微外贸企业，提升信用评估和金融服务水平 [2] - 银行业保险业将制定实施护航外贸发展系列政策措施，持续加大金融支持力度 [2] 商业银行具体措施 - 中国银行出台《支持外贸稳定增长行动方案》，提出16条工作措施解决外贸企业困难 [2] - 农业银行设立外贸板块专项小组，常态化走访小微外贸企业并加大信贷投放力度 [3] - 建设银行推出"跨境快贷"系列产品，提供纯信用、无抵押、全线上跨境普惠金融方案 [3] - 光大银行广州分行创新设计"风险逆转期权远期购汇结构"服务方案，降低企业财务成本 [3] 外贸数据与挑战 - 2025年前4个月中国货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%，其中出口增长7.5%，进口下降4.2% [4] - 未来出口增长仍有压力，宏观政策需进一步促内需、稳外贸 [4] 出口转内销举措 - 多地区通过政策扶持、平台搭建、渠道拓展等方式支持企业开拓国内市场 [4] - 中国银行携手腾讯出台"稳外贸、促消费"系列支持措施，打造金融机构与科技平台协同服务新场景 [5] - 商业银行可强化综合金融服务、搭建撮合平台、加快特色金融基础设施服务研发、加强外贸优品消费金融服务 [6]

文旅产业定位与重要性 - 文旅产业是满足人民群众精神文化需求的重要载体 [2] - 文旅产业推动经济转型升级并促进国际文化交流 [2] - 文旅产业在全球化背景下成为展示国家形象和传播中华文化的重要窗口 [2] 金融支持文旅产业的策略 - 金融应发挥资源配置功能为文旅产业提供全方位多层次服务 [2] - 当前文旅产业面临长期资本和耐心资本不足的投融资挑战 [2] - 需建立与文旅事业发展相适应的投融资机制吸引多元化资本参与 [2] - 银行信贷资金可通过制度安排转化为文旅项目资本金以增强资金实力 [2] - 鼓励开发文旅REITs等创新金融产品拓宽融资渠道并降低成本 [2] 数字技术与文旅产业融合 - 数字技术是连接金融和文旅产业的重要纽带 [3] - 文旅产业发展需依赖网络技术通信技术和数字技术的深入应用 [3] - 国家政策支持和金融科技发展使文旅产业迎来前所未有的机遇 [3] - 建议建立文旅产业与金融科技深度融合的体制机制推动智能化数字化网络化发展 [3] 政策与规划背景 - "十五五"规划期间文旅产业有望成为推动经济转型升级的重要力量 [3]

创业板指数表现 - 截至2025年5月19日13:02，创业板指数下跌0.40%，成分股涨跌互现，中航成飞领涨3.49%，华大基因领跌5.44% [1] - 创业板ETF广发盘中成交6474.24万元，近1年日均成交2.62亿元，排名可比基金前2 [1] - 创业板ETF广发最新规模达99.30亿元，位居可比基金前2，近半年份额增长7.33亿份，新增份额位居可比基金第一 [1] 创业板指数估值与构成 - 创业板指数最新市净率PB为4.11倍，低于指数近5年82.17%以上的时间，估值性价比突出 [1] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场运行情况 [1] - 截至2025年4月30日，创业板指数前十大权重股合计占比50.3%，包括宁德时代、东方财富、汇川技术等 [2] 政策与市场动态 - 证监会副主席表示将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供制度支撑 [2] - 科技部等四部门召开科技金融工作交流推进会，聚焦科技创新重点领域和金融服务短板，加大对科技型中小企业的金融支持 [2] - 中国人民银行表示将全方位支持科技创新，完善支持科技创新的金融生态体系 [2] 创业板业绩与ETF特点 - 创业板2025Q1扣非净利润增速提升28.8个百分点至17.4%，营收增速提升5.3个百分点至7.9% [3] - 创业板ETF特点包括打包投资创业板龙头股票、涨跌幅限制±20%、开户门槛低、交易便利等 [3] - 创业板ETF广发管理费率0.15%、托管费率0.05%，处于同类产品最低档位 [3]

鄄城农商银行金融服务实体经济 - 公司认真贯彻落实省联社党委部署 紧跟国家及地方政府政策导向 以金融担当践行服务实体经济使命 [1] - 用足用好小微企业融资协调机制 全力推动外贸型企业保稳提质 助力县域经济行稳致远 [1] - 强化与政府部门沟通交流 及时获取辖内外贸型企业清单 将人发、藤编、新型化工等主要涉外贸产业作为金融服务重点 [10] - 党委班子成员带头逐户走访对接企业负责人 了解生产经营情况 安排人员上门服务 提供开户、代发工资、信贷支持等一揽子金融服务 [10] - 下一步将继续发挥金融主力军作用 持续优化金融服务模式 为外贸企业发展保驾护航 [10] 人发制品行业 - 鄄城县素有"北方发都"之称 是"人发之乡" 全国重要的发制品原料购销集散地和加工出口基地 各类加工企业超500家 [3] - 产品涉及发帘、发套、发块、卡子发等几十个门类 远销欧美、日韩等地 [3] - 新达发制品有限公司产品在国内国际市场备受欢迎 从印度、越南等地采购原材料 经过20多道工序制成成品 [2] - 国内外客户需求存在差异 国内客户倾向于黑色、简洁新颖的产品 欧美客户偏爱白金色 韩国客户钟情高饱和度彩色和香槟金色 国外客户更注重产品持久性 [2] - 公司创始人第一笔5万元创业资金从信用社贷款 目前农商行授信金额达750万元 [3] - 鄄城农商银行推出"人发贷""鲁贸贷"等信贷产品 向403户人发加工企业和个体户发放贷款4.57亿元 其中办理"鲁贸贷"5户、金额3100万元 [3] 藤编产业 - 鄄城县藤编加工逐渐走向产业化 辖内有大型藤编企业9家 加工点达30余处 产品销往德国、英国、加拿大等30多个国家和地区 [5] - 菏泽盛腾户外用品有限公司成立于2019年 占地23亩 年营业额达3000多万元 设有金属框架焊接区、手工编织区和包装区 [5] - 公司辐射62个手工加工点 免费传授藤编技术 带动周边3500余村民就近就业 [5] - 创始人陈文轻2012年成立箕山镇暖冬工艺品厂 第一年营业额达350多万元 解决300多人就业 [4] - 采用灵活工作方式 让村民带回家中加工 解决闲散劳动力就业问题 帮助农民增收致富 助推乡村振兴 [4] - 鄄城农商银行向6家藤编企业发放贷款1420万元 [5] 新型化工行业 - 山东合立昌新材料有限公司专业从事新材料、医药中间体 年产量新材料30000吨、医药中间体2320吨 [7] - 主要产品电子级环戊酮主要用于芯片晶圆 工艺路线与多所大学及研发机构合作开发 在国内外处于领先地位 [7] - 生产中的三废处理、有机溶剂循环利用等指标具有国内较高领先水平 产品填补国内行业空白 主要出口韩国、德国、美国、日本等 [7] - 预计2025年销售额可达5.2亿元 年税收9000余万元 安置就业近200人 [7] - 项目建设期间获得农商行1000万元项目贷款支持 目前承接外贸订单量大 销售额远超预期 [9] - 鄄城农商银行共向5家新型化工企业发放贷款4400万元 [10]

中药材种植行业 - 云南文山壮族苗族自治州大栗树地区土壤肥沃、气候温润，适宜中药材种植 [1] - 黄精在市场上前景广阔，价格逐年攀升，是潜力巨大的致富项目 [1] - 在文山地区，受益于农行文山分行惠农贷款的中药材种植农户众多 [2] 农户转型与资金需求 - 农户高金华从种植砂仁转型种植黄精，面临购买种苗、租赁土地、购置农具等大量资金需求 [1] - 农行文山分行客户经理主动上门提供"惠农e贷"30万元，帮助高金华种植50余亩黄精 [1][2] - 高金华再次获得"商户e贷"40万元，将种植面积扩大到100余亩 [2] 金融支持与产业发展 - 农行文山分行推出"惠农e贷"、"商户e贷"等信贷产品，简化贷款流程、提高审批效率 [3] - 截至目前，农行文山分行已累计向种植中药材的农户提供信贷支持29822笔，贷款余额达2.99亿元 [3] - 金融支持让文山地区中药材产业焕发新的生机与活力，助力农户实现致富梦想 [3]

货币政策执行报告核心观点 - 央行强调平衡短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系健康的关系 [1] - 金融管理部门高度重视增强金融支持实体经济的可持续性 [1] 推动社会综合融资成本下降 - 2025年4月新发放企业贷款加权平均利率约3 2%，同比降低50个基点，处于历史低位 [2] - 非息成本（如抵押担保费、中介服务费等）成为优化方向，涉及银行、担保公司等多类主体 [2] - 银行需规范服务收费、杜绝隐性收费、简化贷款流程以降低企业融资成本 [2] - "贷款明白纸"机制提升融资透明度，增强企业议价能力，推动金融机构持续降成本 [3] 加力支持实体经济重点领域 - 政治局会议提出适时降准降息、保持流动性充裕，央行将加大宏观调控强度 [4] - 引导金融机构重点支持科技金融、绿色金融、普惠小微、消费及外贸等领域 [4] - 银行业需提升服务精准性，国有大行全面发力，中小银行差异化定位 [5] - 需利用结构性货币政策工具开发适配实体需求的金融产品 [5] 支持提振和扩大消费 - 消费是扩内需、稳增长关键，宏观政策从偏重投资转向消费与投资并重 [6] - 金融支持消费需提升直接融资占比，构建匹配消费需求的金融产品体系 [6] - 银行业应创新消费信贷产品，聚焦汽车、家电、文旅等重点领域，利用数字化打造消费场景 [7] - 需强化风控防止过度授信和债务风险 [7]

政策培训会背景 - 济南市委金融办举办金融支持稳市场稳预期一揽子政策培训会，旨在传达学习中央相关政策部署并推动政策落实 [1] - 会议邀请人民银行山东省分行、山东证监局、上交所、国信证券、安融信用评级等机构进行政策解读，重点讲解科技创新债券改革情况 [1] - 参会人员包括济南市、区县相关部门、行业协会、国有企业及部分金融机构、投资机构、科创企业负责人共200多人 [1] 济南市金融发展现状 - 济南市以加快建设科创金融改革试验区为总牵引，着力优化金融营商环境 [2] - 推动"科技—金融—产业"相互赋能、良性循环，引导金融资源持续支持实体经济 [2] 未来政策落实方向 - 济南市委金融办将与中央驻济金融监管部门和各类金融机构深入对接，联合相关经济部门及各区县研究落实举措 [2] - 重点推动企业发行科技创新公司债券、服务企业在科创板上市、促进市场化并购重组、用好金融资产投资机构资金等措施 [2] - 引导金融市场增量资金特别是中长期资金支持济南科技、消费、外贸、民营、小微企业 [2] - 争取推动各项金融政策工具在济南尽快落地应用，为"项目提升年"重点工作贡献金融力量 [2]

指数表现 - 上证指数收盘3404点，1日涨0.86%，5日涨4.33%，1月涨1.83% [1] - 深证综指收盘2011点，1日涨0.52%，5日涨5.63%，1月涨2.17% [1] - 大盘指数昨日表现涨1.29%，1个月表现涨5.22%，6个月表现跌1.84% [1] - 中盘指数昨日表现涨0.42%，1个月表现涨3.09%，6个月表现跌7.78% [1] - 小盘指数昨日表现涨0.16%，1个月表现涨3.26%，6个月表现跌1.55% [1] 行业涨跌 涨幅 - 保险Ⅱ昨日涨5.07%，1个月涨11.08%，6个月跌4.24% [1] - 航运港口昨日涨3.76%，1个月涨6.85%，6个月涨2.17% [1] - 证券Ⅱ昨日涨3.63%，1个月涨6.92%，6个月跌13.53% [1] - 化学纤维昨日涨2.84%，1个月涨10.51%，6个月涨8.1% [1] - 多元金融Ⅱ昨日涨2.81%，1个月涨5.95%，6个月跌9.09% [1] 跌幅 - 航天装备Ⅱ昨日跌2.43%，1个月涨3.05%，6个月跌10.42% [1] - 工程机械Ⅱ昨日跌1.7%，1个月涨2.87%，6个月涨5.97% [1] - 贵金属昨日跌1.63%，1个月跌5.91%，6个月涨21.25% [1] - 光伏设备Ⅱ昨日跌1.63%，1个月涨5.2%，6个月跌28.41% [1] - 个护用品昨日跌1.35%，1个月涨11.97%，6个月涨30.53% [1] 京东25Q1业绩点评 营收与利润 - 京东25Q1营收3011亿元，同比增15.8%，服务收入588亿元，同比增14.0%，Non - Gaap净利润128亿元，同比增43.4%，业绩超预期 [2][10] 零售业务 - 京东零售收入同比增16.3%至2638亿元，活跃用户数同比增速超20%，连续6季度双位数增长 [2][8][10] - 国补加力扩围推动带电品类收入同比增17.1%至1443亿元，增速环比升1.3ppt，预计销售延续高增长 [10] - 日百品类收入同比增14.9%至980亿元，商超品类连续5季度双位数增长 [10] - 第三方商家成交用户数和订单量双位数增长，平台及广告服务收入增速环比加速至15.7% [10] 盈利能力 - 集团毛利率15.9%，同比升0.6ppt，履约毛利率9.3%，同比升0.5ppt [3][10] - 京东零售经营利润率同比升0.8ppt至4.9%，京东物流经营利润率同比降0.2ppt至0.3% [10] - Non - GAAP净利润率达4.2%，同比升0.8ppt [10] 外卖业务与回购 - 4月22日京东外卖当日订单量突破1000万单，预计加大投入用户补贴等强化生态势能 [3][10] - 截至2025年3月31日，年内回购15亿美元，80.7百万股A类普通股，占2024年底流通股2.8% [3][10] 评级 - 维持“买入”评级，下调FY25 - 26年调整后归母净利润预测 [10] 增量政策专题 政策窗口期信号 - 4月中央政治局提前召开会议，关注扩内需、促消费、稳就业等政策，强调办好自己的事，稳就业等“四稳” [4][11] - 4月28日国新办发布会围绕稳就业，涉及稳内需与就业协同、拓展就业空间、强化民营经济支持 [11] - 5月7日国新办发布会围绕稳市场，包括稳股市、稳楼市、强化科创金融支持 [4][11] 增量政策调整 - 90天关税“暂缓期”是出口缓冲期，也是政策落地和储备窗口期，5月抢出口或延续，6月效应或消退 [11] - 一揽子金融政策落地，央行降准降息，引导下调存款利率 [11] - 财政政策关注债务额度发行使用和增量“续力”，二季度政策或落地，关注增量资金节奏 [11] 增量资金投向 - 一季度GDP增速较高，后续经济结构需关注政策落地和关税谈判进展 [11] - 若关税谈判顺利，政策重心或向长期制度改革倾斜，促消费关注减负增收和服务消费政策支持 [11] - 稳投资方面，新基建成增长点，传统基建开工落地需重视 [11]

郭迎锋（中国国际经济交流中心副研究员） 首先，通过"适时"降准降息，为市场提供流动性支持。今年5月份，我国央行开启了今年的首次降准降 息，这是基于扩大国内有效需求、大力提振消费、促进物价回升而做出的。具体来看，降准0.5个百分 点，预计将会释放约1万亿元长期流动性，能有效缓解近期特别国债和专项债加速推动所带来的流动性 缺口。7天逆回购利率下调0.1个百分点，会带动贷款市场报价利率（LPR）下行约0.1个百分点；也能推 动实际利率的下行，降低企业的实际融资成本。考虑到我国的降准降息仍有空间，预计下半年的降准、 降息的力度与节奏，会继续依据国内宏观经济运行情况和外部市场的变化，而"相机抉择"继续降准降 息。 其次，通过创新结构型金融工具，降低资金成本，在供给侧"精准滴灌"，扩大重点领域的消费。一是开 发消费场景的结构型金融创新工具。在商品消费领域，央行延续对传统商品的消费信贷支持，围绕以旧 换新政策，增强消费金融机构的资金供给能力；在服务消费领域，则通过服务消费与养老再贷款工具， 激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育培训、家政等服务消费重点领域和养老产业的金融 支持，填补服务消费融资缺口。二是在服务领域 ...