文章核心观点 - 上海正积极应对深度老龄化挑战 各方共同探讨并推动构建银发经济新生态 金融机构在其中扮演着日益重要的角色 从基础服务向产业与生态延伸[1][2] - 上海银行作为主要参与方 联合多方机构成立服务与公益联盟 并发布公益助老服务行动 旨在整合资源为银发群体提供专属服务与保障[3] - 专家指出中国老年消费潜力巨大 建议加速发展养老保险第三支柱 并指出银发经济的发展将推动经济形态的全面老年友好化[4] 行业趋势与宏观背景 - 中国“十五五”规划建议提出要积极应对人口老龄化 健全养老事业和产业协同发展政策机制[2] - 截至2024年末 上海户籍60岁及以上老年人口达577.62万人 占总人口的37.6% 是全国最早进入且老龄化程度最高的城市[2] - 中国老龄化具有超大规模和复杂地域特征 银发经济的发展将逐步演变为几乎所有经济形态的老年友好化[4] - 我国老年消费占比目前低于老年人口占比 与发达国家情况相反 预示着巨大的增长潜力[4] 金融机构的角色与变革 - 养老金融正在经历三重变革：内涵从基础养老金服务延伸至产业金融、服务金融 生态需求从生活必需型转向享受型、参与型 群体有越来越多的年轻人开始前置规划养老[2] - 上海银行是最早开展养老金代发业务的银行之一 与上海市老年基金会签署《老龄公益合作战略协议》 推动老年慈善事业与养老金融服务深度融合[2] - 上海银行发布了全新“美好生活工作室”八大公益助老服务行动[3] - 上海银行携手解放日报社、太保寿险、国泰海通证券、光明集团、上汽大通、携程集团等首批合作伙伴 共同启动“美好生活服务联盟”[3] - 上海银行联合上海市老年基金会、老年大学、志愿服务公益基金会等机构 启动“公益助老志愿者联盟”[3] - 联盟将通过成员的资源整合、权益打通与产品共创 为市民推出更多专属服务与保障[3] 发展建议与产业痛点 - 专家建议利用有利市场环境加速推动养老保险第三支柱发展：加大个人养老金账户税收优惠力度 完善对养老金产品管理人的激励机制以提升产品稳健性和收益率 增加与账户相关联的照护护理、医疗健康等服务[4] - 产业与金融领域代表指出当前存在养老企业融资难、支付能力不足、人才短缺、供需对接不畅等痛点[4] - 各方一致认为 构建银发经济新生态需要政府、金融、产业的双向奔赴与跨界融合[4]

综合经济实力 - 全省地区生产总值连跨3个万亿元台阶，2021年超过11万亿元，2022年超过12万亿元，2024年超过13万亿元，2025年有信心突破14万亿元 [1] - 13个市全部跻身全国百强，万亿级城市达到5座 [1] - 社会消费品零售总额稳居全国前列，加快培育银发经济及“赛事+消费”新业态 [1] - 五年共实施超1600个省重大项目，标志性基础设施如沪宁沿江高铁、淮河入海水道二期加快推进 [1] 产业与科技创新 - 区域创新能力跃升至全国第二，全社会研发投入强度达创新型国家和地区中等水平 [2] - 基础研究取得突破，苏州实验室升级为国家实验室，五年共有6项成果入选“中国科学十大进展” [2] - 高新技术企业数量较“十三五”末增长超70%，近九成专利授权由企业创造，超八成科技平台和高层次人才在企业 [2] - 制造业高质量发展指数连续五年全国领先，高新技术产业产值占规上工业产值比重突破50% [2] - 国家先进制造业集群数量居全国第一，制定“51010”计划并建立“10+X”未来产业体系，人工智能、低空经济取得阶段性进展 [2] 城乡区域发展 - 长江江苏段占长江通航里程1/7，承担货运量占70%，长三角生态绿色一体化发展示范区成为跨区域协作样板 [3] - 省内“1+3”重点功能区加快建设，南北结对帮扶深化，苏南苏北人均GDP之比缩小至1.86∶1 [3] - 常住人口城镇化率达75.5%，比全国平均高约10个百分点，百强县数量全国第一 [3] - 以全国3.2%的耕地，生产了全国5.4%的粮食，农业全产业链加快打造 [3] 绿色发展与改革开放 - 拥有国家碳达峰试点4个，率先上线省级产品碳足迹公共服务平台 [4] - 可再生能源装机规模历史性超过煤电，成为第一大电源 [4] - PM2.5浓度连续4年达国家环境空气质量二级标准，长江干流江苏段水质连续7年保持Ⅱ类，调查记录物种数达9266种 [4] - 连续5年位列营商环境最佳口碑省份，全省经营主体总量超1460万户，90家企业入选2025年中国民营企业500强 [4] - 外贸进出口规模稳居全国第二，实际使用外资连续七年全国第一，江苏企业遍及全球160多个国家和地区 [4] 民生与社会保障 - 城乡居民收入比缩小至2.04∶1，城镇新增就业人数保持在全国10%以上 [5] - 建立“苏适养老”服务体系，3岁以下普惠托位占比超70% [5] - 居民基本医保参保率稳定在95%以上，普通高中录取比例、本科和高水平大学录取人数再创新高 [5]

宏观经济总量与增长 - 江苏省经济总量从2020年的10.5万亿元攀升至2024年的13.7万亿元，即将在2025年突破14万亿元，在“十四五”期间连跨4个万亿元台阶 [1][3] - 全省13个市全部跻身全国百强市行列 [3] 消费与内需 - 牢牢把握扩大内需战略基点，社会消费品零售总额稳居全国前列 [3] - 2024年至2025年，全省消费品以旧换新共拉动消费增长超过3510亿元 [3] - “十四五”期间，发放约25.4亿元消费券和数字人民币红包，超过50万家商家参与 [7] - 创新打造“苏新消费+苏超联赛”联动IP，以赛事“流量”激发消费潜能 [3][7] - 围绕首发经济、夜经济、服务消费、直播电商、离境退税等重点领域构建全方位政策支持体系 [7] - 在全国率先实现一刻钟便民生活圈试点设区市全覆盖 [7] 投资与重大项目 - 五年实施超过1600个省重大项目，例如沪宁沿江高铁、淮河入海水道二期等一批标志性基础设施加快推进 [3] - 长三角核心区（沪宁杭）已形成“一小时高铁圈” [3] 科技创新与制造业 - 江苏区域创新能力跃升至全国第二，基础研究取得新突破，苏州实验室升级为国家实验室，五年来共有6项成果入选“中国科学十大进展” [4] - 与“十三五”末相比，全省高新技术企业数量增长超过70% [4] - 近九成的专利授权由企业创造，超过八成的科技平台和高层次人才都在企业 [4] - 制造业高质量发展指数连续五年全国领先，国家先进制造业集群数量居全国第一 [4] - 动力电池、新型电力装备、集成电路、节能环保、生物医药、软件、海工装备、轨道交通装备等战略性新兴产业规模位居全国第一 [4] - 全省未来产业核心企业总数超过3100家，营收规模超过7500亿元，占战略性新兴产业比重约10% [4] - 其中，合成生物、新型储能、氢能等产业整体发展水平全国领先 [4] - “江苏制造”身影遍布全球，涵盖C919大飞机关键部件、全球领先盾构机、新能源汽车、智能家电等 [4] 区域协调发展与乡村振兴 - 做好“区域互补、跨江融合、南北联动”大文章，南北结对帮扶使差距不断缩小 [5] - 统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，农业全产业链加快打造 [5] - 粮食生产以全国3.2%的耕地，生产了全国5.4%的粮食 [5] 绿色发展与生态保护 - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，在全国率先上线省级产品碳足迹公共服务平台 [5] - 持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，PM2.5浓度连续4年达国家环境空气质量二级标准，长江干流江苏段水质连续7年保持Ⅱ类 [5] - 江苏调查记录物种数多达9266种，长江江豚、东方白鹳、宝华玉兰等珍稀物种齐聚江苏 [5] 民生保障与社会事业 - 城乡居民收入比缩小至2.04:1 [6] - 城镇新增就业人数保持在全国10%以上 [6] - 建立“苏适养老”服务体系，3岁以下普惠托位占比超过70% [6] - 居民基本医保参保率稳定在95%以上 [6] - 普通高中录取比例、本科和高水平大学录取人数在2025年再创新高 [6] 商文旅体融合 - 加快培育银发经济，“赛事+消费”新业态蓬勃发展，“苏超”火热出圈 [3] - 紧扣“票根+”、“赛事+”等消费热点，联动省级部门推出“赛事+美食”、“电影+美食”等消费联动活动 [7] - 启动“江苏味道”冬季美食推广季暨“我是厨神”系列活动，发布1043道“百县千味”地标美食，配套市集吸引超过10万人次 [7]

政策与宏观背景 - 我国人口老龄化进程加快，“十五五”规划建议明确提出“积极开发老年人力资源，发展银发经济”，银发经济正成为推动经济增长与社会发展的重要新引擎 [2] - 首届《CMG银发经济盛典》由中央广播电视总台财经节目中心主办，汇聚多部委官员、地方政府代表及产业界人士，共同解读政策动向、分享创新实践、展望产业未来 [2] - 活动旨在关注潜力巨大的银发经济，鼓励老年人追求美好生活，同时引导企业把握产业趋势，共同推动老年友好型社会建设 [2] 活动与报告发布 - 盛典围绕“银发经济”展开，通过现场演绎、权威政策解读、产业案例分享等形式，系统展示了我国在养老事业与产业协同发展方面的最新进展与未来方向 [2] - 活动同步发布了由总台研究院撰写的《CMG银发经济新观察：2025中国银发生活与消费数据报告》，该报告基于近12万份问卷调研，从健康、文化、宜居、价值四个维度，对我国60岁以上老年群体的生活与消费现状进行了深入分析 [2] - 《CMG银发经济盛典》将于近期在央视财经频道及央视财经客户端等平台播出，活动通过融媒体传播，旨在提升全社会对老龄化问题的关注，推动银发产业创新与高质量发展 [3] 产业创新与实践展示 - 盛典设置了“消费服务”“科技数智”“人才”三大板块，呈现了一系列银发经济领域的创新实践 [3] - 现场展示了外骨骼机器人、AI智能眼镜、陪伴机器人等适老化科技产品，并通过“无龄时尚”舞台秀、银发旅游专列案例分享等形式，打破对老年消费的固有印象，展现银发市场多元活力 [3] - 总台主持人白岩松作为经济观察员，对银发产业新趋势进行了现场解读 [3] 政府政策与举措 - 国家发改委、工信部、民政部、人社部、市场监管总局等相关部委代表在盛典上发布了银发经济领域的最新政策与举措 [3] - 发布的最新政策与举措涵盖养老服务标准、适老化产品推广、老年人力资源开发等多个方面 [3]

0:00 浙江寿仙谷医药股份有限公司董事会秘书刘国芳：中国正处于高质量发展的时期，人们对高水平健康的 追求趋势不会变。中国进入了银发经济时代，60岁以上的人口占比达到了30%，人们对中药的功效越来 越接受和认可。所以，未来大健康产业会是一个发展潜力巨大的产业，也会是一个复苏比较快的行业。 ...

文章核心观点 - 2025年作为“十四五”收官之年，中国经济在高质量发展推进下呈现“稳中有进”的格局，一系列新兴经济业态（如首发经济、冰雪经济、银发经济、平台经济、县域经济、海洋经济、湾区经济）持续成长壮大，成为塑造经济新优势、释放发展新动能的关键实践 [2] 首发经济 - 北京、上海、四川成都等地加强政策支持，吸引众多首店、首发品牌入驻，成为挖掘内需潜力的重要抓手 [3] - 成都市锦江区成立首发经济发展促进中心，为相关企业提供全生命周期服务，2025年前三季度成都总计落户首店631家 [8] - 以瑞士运动品牌昂跑为例，其中国首家旗舰店在成都太古里开业后，平均每天接待近50组顾客，并通过将首店景点化、强化社群运营等方式提升消费体验 [6][7] 冰雪经济 - 冰雪产业规模预计在2025年突破万亿元，正从“一季热”变为“四季火” [3] - 以哈尔滨冰雪大世界为例，其占地120万平方米，建设中使用专业存冰技术，并融入“科技+文化”创新，如AI互动、冰雪温泉营地等新场景 [9][11] - 哈尔滨市投入2000万元商超促销礼包，并举办冰雪美食节等活动，推动冰雪经济从单一业态向全链条融合升级 [11] 银发经济 - 银发消费市场规模稳步增长，消费观念从满足基本需求向品质化、个性化转变，为康养、文旅、教育、智能设备等领域带来新消费动能 [3][13] - 铁路部门推出适老化旅游专列，例如国铁昆明局开行的“星光·澜湄号”，2025年以来云南铁路共开行旅游列车54趟，总接待游客2.3万余人，其中60岁以上老年旅客占比超80% [12][13] - 云南昆明古滇康养园等养老新业态涌现，其接待中心1100多套养老公寓在暑期客满，社区内设有护士站和多个老年兴趣社团 [13] 平台经济 - 平台企业在以旧换新政策支持下，强化技术创新、优化服务体验，助推消费提质升级 [3] - 电商平台通过C2M反向定制模式增强供需适配性，2025年以来主要电商平台开展产业电商对接超400场，带动重点监测的纺织、药品等领域产业电商交易额同比分别增长5.5%和3.4% [15] - 平台助力农产品销售，2025年1-10月农产品和农村网络零售额分别增长9.5%和7.5%，同时推动外贸转型，例如淘宝“双11”在全球20个国家和地区同步启动，超过20万户签约商家成交额实现翻倍增长 [15][16] 县域经济 - 县域消费市场扩容提质，为区域协调发展与乡村全面振兴注入动力 [4] - 以河南栾川县为例，其森林覆盖率达83.51%，通过实施“百村千宿”建设，盘活闲置农房改造民宿，发展“民宿+采摘+农事体验”等多元业态 [18] - 官地村民宿在2025年国庆、中秋假期入住率达98%，单季收入突破60万元，带动周边8家采摘园年销售额增长30%，村集体年分红8万元，周边村民户均年增收2万余元，2025年前10月栾川县共接待游客1545万人次，旅游综合收入112.65亿元 [18] 海洋经济 - 中国船舶和海洋工程装备市场份额保持全球领先，海洋水产品总产量稳居世界第一 [4] - 青岛海西湾船舶与海洋工程产业基地集聚50余家相关企业，2025年前10月西海岸新区船舶海工产业链规上企业实现产值328.5亿元，同比增长16.9% [21] - 绿色低碳成为发展方向，例如青岛北海造船交付的31.9万吨氨预留超大型原油船采用氨燃料可实现全生命周期“零碳”排放，该公司绿色船型占比已超90% [19][21] 湾区经济 - 粤港澳大湾区活力奔涌，产业转型升级步伐加快，成为引领区域高质量发展的关键引擎 [4] - 湾区协同构建科创格局，例如晶准生物医学公司利用香港的科研优势与珠三角的产业化优势，实现“香港科研—珠三角转化—全球市场”的产学研转化链条 [22][24] - 香港城市大学在深圳设立研究院，并通过便捷交通（如城际铁路半小时可达）加强两地联系，促进科技成果转化 [24]

核心观点 - 当前A股市场由“政策预期”与“情绪修复”驱动，而非扎实的“基本面改善”，上行中可能仍有震荡，整体维持弱势震荡格局[2][7] - 投资者应密切跟踪美联储议息会议与国内重要会议的进展，根据政策信号动态调整持仓结构[2][7] - 操作策略上应“轻指数，重个股”，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸的策略，并选择有业绩支持的标的逢低布局[2][7] 市场表现总结 - **指数表现**：周二（报告发布日）沪深三大指数涨跌不一，上证指数报3909.52点，下跌14.56点，跌幅0.37%；深证成指报13277.36点，下跌52.63点，跌幅0.39%；创业板指报3209.60点，上涨19.33点，涨幅0.61%；科创50指数报1347.11点，下跌3.69点，跌幅0.27%[4] - **市场情绪与成交**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额合计19040亿元[4] - **行业板块**：商业百货、通信服务、电子元件、食品饮料等板块涨幅居前；有色金属、医药商业、贵金属、能源金属、钢铁、化肥等板块跌幅居前[3] - **概念板块**：纳米银、退税商店、CPO、激光雷达、乳业、气溶胶检测等概念股涨幅居前；低碳冶金、稀缺资源、租售同权、锂矿等概念股跌幅居前[3] 重点板块点评 - **CPO（光电共封装技术）概念股**：连续上涨（上周五、周一、周二），驱动因素是美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，预计为作为关键部件的光模块带来大量订单，AI训练和推理对高数据传输速率的需求凸显了CPO技术在高速率、低功耗和低延迟方面的优势[5] - **消费股**：商业百货、食品饮料等板块活跃，政策面上近期六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，报告建议关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类公司也可择机关注，同时指出在外部不确定性加大的背景下，内循环和国家安全重要性提升，农产品或迎来布局机会[6] 后市策略与关注方向 - **总体策略**：根据美联储议息会议与国内重要会议的政策信号动态调整持仓，若出现超预期利好可适度提升仓位参与结构性机会，若政策不及预期或海外风险升温则应收缩防线，聚焦核心资产[2][7] - **配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等[2][7] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等[2][7] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等[2][7] - **选股原则**：尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][7]

文章核心观点 - 消费行业长期承压但边际改善可期 对2026年持相对乐观预期 投资策略应优先确定性 以估值切换为抓手 自下而上从五个方向选股以把握机会 [1][2][3][4] 消费行业宏观环境与趋势 - 消费长期承压 宏观指标显示自2020年9月以来CPI持续低位运行 2021年以来食品、烟、酒整体处于换档降速通道 2023年中以来食品和酒类价格指数连续负增长 [2] - 社会消费品零售总额自2021年8月以来月度同比增长居于2%-5%的低速区间 结合上市公司经营表现 消费持续承压已久 [2] - 2024年第三季度以来“提振消费”被屡次提及 相关政策开始落地 如家电汽车国补、地方餐饮补贴、国家层面生育补贴等 同时部分行业竞争格局优化 头部企业出现触底反弹 [2] - 从中微观层面可逐步看到更多边际改善 对2026年基调持相对乐观态度 [2] 投资策略框架 - 建议从确定性着手 以估值切换为抓手进行年末布局 估值切换的前提是业绩成长 [3] - 把握估值切换确定性的三个维度：连续成长、困境已反转 以及“消费长期承压”下白酒行业的“兑现出清” [3] - 若宏观确定性提升及消费β改善 餐饮及相关板块的回升也可期待 当前部分餐饮及餐饮供应链已处于触底状态 同店、翻台率有改善 低位布局风险可控 [3] 五大选股方向与细分行业观点 - **方向一：以功能食品保健品大健康为核心的创新高地弹性成长方向** 银发经济基本盘稳固 年轻化新消费人群扩容 品类创新迭代积极 主要公司弹性体现在2026年 保健品增量逻辑得到认同 销售模式具有爆发性 连带代工企业业务成长空间也得到扩展 [1][4] - **方向二：供应链精进&产品和渠道共振的头部零食** 零食行业格局已发生巨大变化 新的格局稳定而延续 量贩龙头和渠道适配的强研发型企业 依托已建立的品类和强供应链基础优势 将持续受益和领衔规模成长 头部零食企业兼具“新且快” 迭代能力强 增速横向比较更领先 [1][4] - **方向三：以效率和有效场景支撑的具有扩张性的优质连锁零售业态** 优质连锁业态更注重同店企稳表现下的扩张空间 兼具“新且快” 迭代能力强 增速横向比较更领先 [1][4] - **方向四：长生命周期品类成长饮料龙头** 重视长生命周期与高壁垒生意龙头 [1][4] - **方向五：兑现出清有望困境向好（核心是白酒和乳业）** 白酒进入兑现出清关键期 股价先于基本面已见底 2026年新的库存周期有望出现 白酒报表表现可预期在2025年下半年大幅下滑的情况下收敛 部分公司呈现增长可期 总体2026年预判前低后高 推荐买入“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的标的 乳业与大餐饮板块也属于低位布局积极出清 2026年内出现拐点可能性大的领域 [1][3][4] - 其他顺周期板块也将随着宏观变量而动 值得跟踪关注 [4]

文章核心观点 - 传统教培企业昂立教育以3800万元、溢价516%收购资不抵债的中老年旅行社上海乐游，是其战略切入银发经济、探索“兴趣教育+文旅”融合模式的关键一步，旨在利用自身在家庭与社区的流量优势，拓展用户生命周期服务并寻找新的增长点 [2][4][8] 上市教培公司昂立教育的战略转型 - 公司2025年上半年实现营业收入6.32亿元，同比增长约11.8%，并已扭亏为盈，主业呈现恢复势头 [5] - 公司积极调整业务结构，于2025年新设子公司开展自习室服务，并孵化出面向“新银发”群体的兴趣俱乐部“快乐公社”，截至12月初已在上海开办5家分社 [7] - 公司前三季度扣非净利润约3686.94万元，同比大幅增长超过5倍，账面货币资金达5.28亿元且无借款，资金面宽松，3800万元收购额仅占其货币资金的约7% [11] - 此次收购是公司对传统单一教培模式依赖的警觉，旨在将服务延伸至银发文旅赛道，实现“银发兴趣教育+文旅”的交叉融合，将原有家庭/社区流量转化为更广泛的生命周期服务能力 [8] 收购标的上海乐游的状况 - 上海乐游是一家持有国内与国际旅行社资质的传统旅行社，拥有约60家活跃门店和140余家活跃供应商，累计服务客户超20万，其中40岁以上中老年客户超15万（银发用户超5万） [9] - 公司主营业务包括连锁旅游门店与平台、针对中老年的邮轮与定制旅游业务、旅游产品代销代理业务 [9] - 财务表现不佳：2024年营业收入约6592.25万元，净利润为-43.58万元；2025年上半年营收3864.14万元，净利润为-56.72万元；截至2025年上半年净资产为-912.95万元，处于资不抵债状态 [9][10] - 资产基础法估值为负，但收益法估值3850万元，最终交易价3800万元，交易预计将为昂立教育合并报表带来约4700万元商誉 [10] 银发经济的市场机遇与用户特征 - 我国人口老龄化进程加速，银发群体消费能力与场景升级，从医疗康养延伸到兴趣教育与文旅消费，形成可规模化的市场机会 [4] - 研究显示银发群体时间充裕、支付意愿强、注重精神文化满足，老年兴趣教育用户规模从2019年的4700万人增长至7280万人，增幅达54.9% [12] - 与传统青年和中年消费者相比，银发用户更重视产品体验与社交功能，在兴趣教育和文娱活动中更关注社交互动和身心健康 [12] - 政策层面提供支持，如银发经济1号文明确提出建设国家老年大学，推动面向社会开放办学，并完善社会力量发展老年教育的扶持措施 [14] “银发教育+文旅”的行业融合趋势与案例 - 教培企业跨界布局银发领域具备优势：K12及兴趣教育机构积累的家庭资源可自然延伸至银发用户，家长社交网络和社区门店可作为老年课程与文旅活动的潜在入口 [14] - 文旅与兴趣教育融合为教育机构提供新产品矩阵，从短期兴趣班到俱乐部、研学游等，能带来直接收入并提升品牌影响力 [14] - 收购上海乐游可帮助昂立教育直接获得旅游资质与线下渠道，整合其客户资源与“快乐公社”会员体系，形成互补，为跨代用户提供一站式服务 [14][16] - 行业其他参与者也在探索相似路径：东软睿新以“教医养康旅”五位一体战略构建综合性银发服务平台；红松平台在线上课程基础上延伸出中老年旅游品牌“红松如意行”，主打中高端市场；兴趣岛、南京新东方老年大学、梨花教育等平台也将业务触角延伸至银发旅游/研学板块 [17][20][22] 收购的战略价值与行业展望 - 对昂立教育而言，收购不仅是寻找新的财务增长点，更是在战略层面布局未来的用户生态，借助家庭、社区、银发的多代连接，实现用户生命周期延伸和资源复用 [17] - 此次收购是基于资源禀赋与用户结构变化的体系化重组，旅行社的线下能力、渠道触点与客户画像，补上了公司布局银发文旅板块最缺乏的“入口拼图” [16] - 这一趋势预示着传统教培企业的盈利模式和增长逻辑将不再局限于儿童和青少年教育，而是逐步向跨代服务与多场景运营扩展 [17] - 随着人口结构变化，银发教育、文旅等板块将迎来更快的产业化进程，未来市场竞争将比拼生态能力、供应链整合力与长期运营能力 [23]

核心观点 - 税收大数据显示，在一系列提振消费政策及新场景、新模式带动下，中国消费市场呈现多方面积极变化 [1] 消费品以旧换新政策效果 - 湖南生活类消费品以旧换新补贴活动“扩围拓品”，将微波炉等4类家电及湘绣、湘瓷等特色产品纳入范围 [1] - 山西通过“一站式服务”提高电动自行车以旧换新便利性，其置换量占本省保有量比重全国领先 [1] - 今年1—11月，手机等通信设备零售业销售收入同比增长20.3% [1] - 今年1—11月，冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长26.5% [1] - 今年1—11月，全国新能源乘用车销售收入同比增长19.1% [1] 体育与健康消费 - 各地体育赛事增多，“赛事经济”产出增加，乘数效应明显 [2] - 今年1—11月，体育会展服务销售收入同比增长29.7% [2] - 今年1—11月，体育用品及器材零售销售收入同比增长6.6% [2] - 健康类消费成为新热点，今年1—11月保健辅助治疗器材零售销售收入同比增长14.1% [2] - 今年1—11月，健康咨询服务销售收入同比增长11.9% [2] 文化与旅游消费 - 新业态新场景涌现，今年1—11月文艺创作与表演销售收入同比增长15.6% [2] - 今年1—11月，电影放映销售收入同比增长19.1% [2] - 文旅融合带动沉浸式、场景式旅游消费，今年1—11月旅行社及相关服务销售收入同比增长10.8% [2] - 今年1—11月，名胜风景区销售收入同比增长29.4% [2] - 今年1—11月，休闲观光活动销售收入同比增长16.6% [2] - 今年1—11月，民宿销售收入同比增长13.1% [2] 特定消费群体潜力 - 《中国老龄产业发展报告》预测，2050年中国60岁以上老年人口消费市场规模将超过100万亿元 [3] - “十五五”规划建议提出“积极开发老年人力资源，发展银发经济” [3] - 银发群体消费需求增加，今年1—11月老年人养护服务消费同比增长33.6% [3] - 今年1—11月，社会看护与帮助服务消费同比增长9.6% [3] - 今年1—11月，疗养院服务消费同比增长14.6% [3] - 年轻群体中“情绪消费”热度上升，游戏动漫等数字文化服务受青睐 [3] - 今年1—11月，数字文化服务销售收入同比增长16.5% [3]