财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入1113亿元，同比增长47 4% [2] - 经调整净利润达107亿元，首次突破百亿，同比增长64 5%，大幅超出预期 [2] - 业绩增速超越苹果、特斯拉、亚马逊等全球科技巨头 [2] 三大业务增长曲线 智能手机业务 - 收入506亿元，同比增长8 9%，市场份额14 1%连续19个季度全球前三 [4] - 中国市场出货量同比增长40%，份额18 8%时隔十年重返第一 [4] 大家电业务 - 收入同比增长113 8%，"空冰洗"三大品类全线爆发 [4] - 空调出货量超110万台，同比增长65% [4] - 冰箱出货量88万台（+65%），洗衣机74万台（+100%）均创历史新高 [4] 汽车业务 - SU7系列交付75869台，连续6个月单月交付超2万台 [6] - 2025年4月交付超2 8万台，在20万以上价位段排名第一 [6] 生态协同效应 - 米家APP月活用户达1 064亿，同比增长19 5%，增速较SU7上市前提升超5个百分点 [8] - 用户从生态角度成套购买产品，反映产品协同性增强 [8] 高端化战略成果 - SU7 Ultra在50万以上轿车市场锁单量超23000辆 [10] - 小米15 Ultra首月销量较上代提升90%，突破6000元以上市场 [10] - 大家电产品平均单价明显上涨，中央空调Pro最高售价3万元，上市两月完成全年目标 [11] 研发投入与技术突破 - 2021-2025年累计研发投入1020亿元，未来五年计划再投2000亿元 [13][14] - 2025Q1研发投入67亿元（+30 1%），全年预计达300亿元 [14] - 全球专利超4 3万件，研发人员达21731人创历史新高 [14] - 推出7B开源大模型Xiaomi MiMo，部分参数超越OpenAI o1-mini [14] - 澎湃OS、自研芯片（玄戒O1/T1）与AI技术构成三大底层技术护城河 [15] 市场表现 - 2025年公司股价涨幅超50%，显著领先阿里（40%）和腾讯（20%） [16] - 在全球资本重估中国资产背景下，公司成为科技行业领跑者 [16]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 小米集团2025Q1业绩创新高，营收1112.93亿元，同比增47.4%，经调整净利润106.76亿元，同比增64.5%，人车家全生态战略推进，各业务有不同表现，且持续投入研发，未来五年再投2000亿元，看好其发展，预计25 - 27年营收和归母净利润增长 [1][2][4] 各业务情况总结 整体业绩 - 25Q1营收1112.93亿元创历史新高，同比增47.4%，环比增2.1%；经调整净利润106.76亿元创历史新高，同比增64.5%，环比增28.4%；整体毛利率22.8%，同比增0.5pcts；整体费用率13.9%，同比降2.2pcts [2] 手机×AIOT分部 - 实现营收927.13亿元，同比增22.8%；营业费用率11.4%，同比降1.4pcts [2] 智能手机业务 - 营收506.12亿元，同比增8.9%，占总营收45.5%，毛利率12.4%，同比降2.4pcts；25Q1出货量4180万台，同比增3.0%，连续七季度同比增长；全球出货量排名前三，市场份额14.1%，中国大陆市场份额提至18.8%，时隔十年重回出货量第一 [3] IOT业务 - 营收323.39亿元，同比增58.7%，占总营收29.1%，毛利率25.2%，同比增5.3pcts；增长源于科技家电收入翻倍、平板产品矩阵完善和国补对可穿戴产品拉动 [3] 互联网服务业务 - 营收90.76亿元，同比增12.8%，占总营收8.2%，毛利率76.9%，同比增2.7pcts；广告业务收入66亿元，同比增19.7%，游戏业务收入12亿元；中国大陆地区收入64亿元创历史新高，同比增14.8% [3] 汽车业务 - 营收185.80亿元，占总营收16.7%，毛利率23.2%，环比增2.8pcts，经营亏损5亿元；智能电动汽车营收181亿元，其他相关业务营收5亿元；25Q1小米SU7系列交付75869台，ASP约23.9万/台，累计交付突破25.8万台 [3] 研发情况 - 25Q1研发支出67亿元，同比增30.1%，预计全年研发支出300亿元；自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1已发布，开源首个推理大模型Xiaomi MiMo（7B参数量）；未来五年再投2000亿元 [4] 盈利预测 - 预计25 - 27年分别实现营收5062.65/6052.13/7008.88亿元，归母净利润357.09/457.75/598.89亿元，对应PE分别为35/27/21倍 [4] 财务指标预测 成长能力 - 25 - 27年营收增长率分别为38.36%、19.54%、15.81%，归属母公司净利润增长率分别为50.94%、28.19%、30.84% [8] 盈利能力 - 25 - 27年毛利率分别为22.24%、23.00%、24.38%，净利率分别为7.05%、7.56%、8.54%，ROE分别为15.90%、16.92%、18.12%，ROIC分别为13.61%、15.14%、16.74% [8] 偿债能力 - 25 - 27年资产负债率分别为52.12%、50.12%、47.18%，净负债比率分别为 - 15.13%、 - 28.60%、 - 40.17%，流动比率分别为1.34、1.44、1.58，速动比率分别为0.67、0.78、0.93 [8] 营运能力 - 25 - 27年总资产周转率分别为1.16、1.19、1.20，应收账款周转率分别为29.54、28.00、27.60，应付账款周转率分别为3.60、3.64、3.74 [8]

经营表现 - 公司季度出货量达75869辆，环比增长8.9% [8] - SU7累计出货量已达25.8万辆 [8] - 平均售价(ASP)为23.83万元，环比提升1.7% [8] - 销售网络已覆盖65个城市，开业235家门店 [8] 财务表现 - 智能电动汽车等创新业务收入达185.80亿元人民币，环比增长11.5%，去年同期仅为2600万元 [8] - 创新业务毛利43.05亿元人民币，环比增长26.4%，去年同期为320万元 [8] - 创新业务毛利率达23.2%，同比提升10.6个百分点，环比提升2.8个百分点 [8] 产品战略 - SU7和YU7采用同一平台，具有高复用性 [2] - 公司参考特斯拉Model3和ModelY的产品结构 [2] - 高端手机在国内出货量占比达25%，高于去年的23% [7] - 家电业务收入增速高于出货量增速，显示ASP提升 [8] 产能与交付 - 当前产能严重不足，交付周期较长 [2] - 每个季度产量持续提升，有助于分摊固定成本 [6] - 5月YU7正式亮相 [8] 高端化战略 - 公司召开高端化会议，确立未来5年规划 [7] - 战略重点包括：减少试错成本、突破6000元以上价格带、多品类发展、海外市场拓展 [7] - SU7 Ultra本季度发售改善了产品结构 [6] 盈利能力 - SU7产品竞争力强，未出现大幅降价情况 [6] - 单品出货量高带来规模经济效益 [6] - 公司内部费用率和渠道效率为行业最高 [6] AI规划 - 公司发布自研AI模型，重点发展基座大模型 [9] - 去年资本开支100亿元，今年将大幅增加，主要用于AI投入 [9] - 手机被视为重要终端，但非唯一终端 [9] 行业竞争 - 公司认为汽车竞争比拼的是综合能力，而非简单价格战 [10] - 具备超越市场平均水平的产品能力和供应链能力 [10] - YU7的推出增强了市场对SU7持续性的信心 [10]

小米集团2025年第一季度财报核心信息 财务表现 - 总营收达889亿元人民币，同比增长2.14% [1] - 毛利率提升至22.8%，同比上升1.4个百分点 [1] - 核心经营利润100亿元人民币，核心经营利润率9.0%，同比提升113.4% [1] - 调整后净利润107亿元人民币，同比增长64.4% [1] 分业务表现 智能手机 - 收入465亿元人民币，同比增长16.0%，毛利率12.6% [1] - 出货量4310万台，同比增长33.6%，ASP提升至1210.8元 [1] - 中国大陆高端市场份额达25% [13] IoT与生活消费产品 - 收入294亿元人民币，同比增长51.7%，毛利率25.2% [1] - 空调等品类面临产能紧张挑战 [6] 互联网服务 - 收入91亿元人民币，同比增长14.5%，毛利率76.1% [1] - MIUI全球MAU达6.86亿，中国大陆MAU1.81亿 [1] 智能电动汽车 - 收入185.8亿元人民币，毛利率23.2% [1] - Q1交付量7.6万辆，二期工厂年内投产 [13] - 新车型小米YU7续航835公里，7月上市 [5] 战略与研发投入 研发规划 - 2021-2025年累计研发投入超1020亿元人民币 [2] - 2026-2030年新目标2000亿元人民币研发投入 [3] - 芯片团队累计投入135亿元人民币，规模超2500人 [4] - 研发人员总数达21,731人（历史新高） [4] 市场战略 - 全球手机ASP提升至1211元 [13] - 旗舰机型小米15 Ultra首月销量同比增90% [13] - 中国大陆新增1000+小米之家，汽车门店达235家 [13] - 开源AI模型"小米MiMo"（70亿参数）表现领先 [13] 产能与供应链 - 智能汽车二期工厂年内投产 [13] - IoT业务持续优化产能应对旺季需求 [6]

财务表现 - 2025年第一季度营收1113亿元，同比增长47.4% [1] - 经调整净利润107亿元，同比增长64.5%，创单季度历史新高 [1] - 研发投入67亿元，同比增长30.1%，预计全年研发投入达300亿元 [3] 业务亮点 - 智能手机全球ASP达1211元，同比增长5.8%，高端化进展显著 [2] - 大家电业务收入翻倍增长，空调出货量超110万台，同比增长65% [2] - 洗衣机、冰箱出货量均创历史新高 [2] 小米汽车 - 小米SU7系列累计交付25.8万台，第一季度交付75869台 [1] - 4月单月交付超2.8万台，SU7 Ultra锁单数超2.3万台 [1] - 首款豪华高性能SUV小米YU7将于7月上市 [2] 战略方向 - 高端化战略从手机、汽车拓展至全产品线，目标从中国走向海外 [3] - 未来五年计划投入2000亿元研发费用 [3] - 空调业务目标2030年中国市场数一数二，2025年目标行业前三 [2] 产能与交付 - 小米汽车全力保障35万辆年度交付目标 [1] - 小米空调智能制造工厂预计年内投产 [2]

财务表现 - 2025年一季度总收入达1112 93亿元人民币 同比增长47 4% 经调整净利润106 8亿元 同比增长64 5% 整体毛利率22 8% 同比提升0 5个百分点 [1] - 手机与AIoT分部收入927 13亿元 同比增长22 8% 占总营收83 3% 智能电动汽车及创新业务收入186亿元 其中智能汽车收入181亿元 [1] - 手机业务收入506 12亿元 同比增长8 9% ASP提升5 8%至1211元 海外市场出货量同比下滑 [1] - IoT与生活消费产品收入323 39亿元 同比增长58 7% 毛利率提升5 4个百分点至25 2% 大家电收入同比增长113 8% 空调出货量超110万台 [2] 业务战略 - 手机业务将放缓销量要求 聚焦产品结构改善 如西欧区停售超低端产品 转向中高端 同时挖掘非洲等新兴市场增长空间 [2] - 高端化战略需从中国市场拓展至海外 从手机与汽车延伸至全品类 当前6000元以上产品市场份额仍较低 [2] - 大家电业务尚未达预期 需推进工厂启动与核心器件自研突破 行业竞争加剧但创新缓慢 [3] 研发投入 - 一季度研发支出67亿元 同比增长30 1% 研发人员数量增至21731人 占员工总数47 7% [4] - 自研SoC芯片玄戒O1在高端机型采用比例有限 将与联发科高通长期共存 当前处于不计成本投入期 需5-10年形成合理财务模型 [4] 市场环境 - 全球手机市场增速低于预期 中国市场因"国补"政策预计增长约3% 全球市场增速约1 2% 西欧区出现负增长 [2] - 宏观环境变动导致海外市场出货量下滑 不同区域表现分化明显 [1][2]

财务表现 - 2025年第一季度总收入达1113亿元，同比增长47% [6][12] - 单季度经调整利润首次突破100亿元，达到107亿元，同比增长64% [2][6] - 手机及IoT核心业务收入为927亿元，同比增长23% [6][12] - IoT业务收入达323亿元，同比增长59% [8][14] - 互联网服务业务收入为911亿元，同比增长12.8% [14] - 智能电动汽车及AI等创新业务收入为186亿元，占总收入16.7% [15] 手机业务 - 中国大陆智能手机出货量时隔十年重返市场第一，份额达18.8%，同比提升4.7个百分点 [7][13] - 全球智能手机出货量4180万台，连续7个季度同比增长 [13] - 智能手机平均售价(ASP)达1211元，创历史新高，同比增长5.8% [3][13] - 中国大陆高端智能手机销量份额占比达25%，同比提升3.3个百分点 [3][7] - 预计2025年中国手机市场增长约3个百分点，将适当放缓销量要求，聚焦产品结构改善 [27][28] IoT与大家电业务 - 大家电业务收入同比翻倍增长，空调/冰箱/洗衣机出货量均增长65%以上 [9] - 平板产品出货量创历史新高，首次进入全球前三，同比增长56% [9] - 可穿戴腕带设备全球排名第一，手表产品出货量全球第二，同比增长63% [10] - 中国大陆线下渠道智能手机占有率提升至12.1%，同比提升3.2个百分点 [8] - 目标2030年中国大陆大家电市场做到数一数二，2025年进入前三 [9] 汽车业务 - SU7系列累计交付25.8万台，4月交付超2.8万台，是20万以上价格段销量冠军 [11] - YU7豪华SUV将于7月上市，全系标配激光雷达、835公里续航等高端配置 [11] - 汽车业务毛利率达23.2%，连续四个季度稳步提升 [30][31] - 一季度交付796万台新车，经营亏损收窄至5亿元 [15][32] - SU7与YU7采用同平台架构，产能复用性高，交付周期仍较长 [21][22] 研发投入与技术突破 - 2021-2025年研发投入预计超1020亿元，2026-2030年将达2000亿元 [4] - 自研芯片计划未来十年投资至少500亿元，已累计投入超135亿元 [5][6] - 发布首款3纳米旗舰手机Soc芯片玄戒O1，性能达300万分以上 [5] - 推出首款自研4G基带芯片玄戒T1 [6] - 发布开源大模型小米MEMO，7B参数规模在数学推理和代码测评表现优异 [5] 高端化战略 - 4000-6000元价位段手机市场份额达17-18%，6000元以上市场占比约5% [3] - 中国大陆4000-5000元手机市占率达24.4%，排名第一 [40] - 旗舰手机小米15Ultra中国大陆出货量同比上代首月增长90% [7] - 高端化战略从探索阶段转向提前规划阶段，未来五年将拓展至全品类和海外市场 [38][39] 渠道与产能 - 中国大陆小米之家达1.6万家，新开超过1000家 [8] - 汽车销售门店拓展235家 [8] - 空调智能制造工厂将于年内投产 [9] - 手机工厂、汽车工厂与家电工厂共享智能制造平台 [24]

财务表现 - 2025年一季度总收入1112 93亿元人民币 同比增长47 4% [1] - 经调整净利润106 8亿元 同比增长64 5% [1] - 整体毛利率22 8% 同比提升0 5个百分点 [1] - 经营利润131 25亿元 同比增长256 4% [1] - 期间利润108 93亿元 同比增长161% [1] - 非国际财务报告准则计量净利润106 76亿元 同比增长75% [1] 业务板块 - 手机与AIoT分部收入927 13亿元 同比增长22 8% 占总营收83 3% [2] - 智能电动汽车及创新业务收入186亿元 其中智能汽车收入181亿元 [2] - 手机业务收入506 12亿元 同比增长8 9% ASP提升5 8%至1211元 [2] - IoT与生活消费产品收入323 39亿元 同比增长58 7% 毛利率提升5 4个百分点至25 2% [3] - 大家电收入同比增长113 8% 空调出货量超110万台 同比增长65% [3] 市场表现 - 全球手机市场增长1 2% 中国市场预计增长3% 西欧区出现负增长 [2] - 海外手机出货量同比下滑 公司将调整产品结构 停售部分超低端产品 [2] - 非洲等新兴市场被视作重要增长空间 [2] - 高端手机市场份额仍低 6000元以上产品占比有待提升 [3] 研发投入 - 研发支出67亿元 同比增长30 1% [4] - 研发人员数量增至21731人 占员工总数47 7% [4] - 自研芯片玄戒O1处于投入期 预计需5-10年形成合理财务模型 [3] 战略方向 - 高端化战略将从手机扩展至全品类 从中国延伸至海外市场 [3] - 大家电业务将持续推进工厂建设与核心器件自研 [3] - 芯片策略将维持高通与联发科并存格局 自研芯片搭载比例有限 [3]

战略主线 - 技术硬核化：公司在财务压力大的阶段仍坚持增加研发投入，以支撑有竞争力的产品 [1] - 品牌高端化：从2020年开始推进高端化，目前已实现全产品线高端化，但6000元以上市场份额仍较低，计划向超高端拓展 [1] - 市场全球化：在逆全球化政策压力下，公司目标仍是成为全球科技公司 [1] - 商业模式生态化：计划从范围经济向网格经济升级 [1] 高端化布局 - 当前高端手机主要覆盖4000~6000元价格段，6000元以上市场占比低，计划从高端走向超高端 [1] - 高端化战略将从中国扩展至海外市场，并从手机、汽车延伸至全品类 [1] 自研芯片战略 - 自研SoC芯片是长期战略，11年前已开始规划，旨在通过核心芯片能力构建产品差异化和竞争护城河 [2] - 芯片初期仅用于旗舰手机等旗舰产品，暂无其他产品拓展计划，未来将形成平台能力并与澎湃操作系统及AI协同 [2] - 芯片业务需时间发展，公司呼吁外界保持耐心 [2] AI布局 - 2025年集团研发费用预计300亿元，其中约1/4（75亿元）将投入AI领域 [2] - 公司在AI时代具备用户基础、场景数据及算法优势，可通过数据训练优化AI成果 [2]

金十数据5月27日讯，小米集团发布2025年Q1财报，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在业绩电话会上 披露小米高端化战略的最新成果。卢伟冰表示，第一季度小米智能手机平均销售单价（ASP）达到1211 元，创历史新高，同比增长5.8%。小米在中国大陆的出货量时隔十年重回市场第一，高端智能手机销 量份额占比达到25%。 （36氪） 卢伟冰：第一季度小米智能手机平均售价达到1211元 创历史新高 ...