港股IPO市场整体表现 - 2025年前三季度香港预计迎来66只新股上市，较去年同期的45只增长47%，集资总额达1823亿港元，较去年同期的556亿港元大幅上升228% [1] - 德勤预计2025年全年香港将迎来超过80宗新股上市，总集资额介于2500亿至2800亿港元之间 [1] - 港交所预计将蝉联全球新股集资榜首 [1] 市场认购热度与新股表现 - 港股IPO市场认购盛况空前，大行科工以7558倍认购倍数领先，布鲁可和银诺医药分别获得6000倍和5342倍踊跃认购 [1] - 今年上半年港股新股首日平均回报率为33%，高于去年同期的9% [4] - 今年有98%的新股获得超额认购，同时有87%的新股获得超额认购20倍以上 [4] 超大型新股与融资结构 - 前三季度港股有6只超大型新股上市，包括5只A+H新股及1宗从A+H上市公司分拆项目 [2] - 前五大新股均由募资额超100亿港元的超大型项目构成，融资总额同比大幅增长135%，达到987亿港元 [5] - 仅以发售价范围下限定价的公司占比大幅降至23%，远低于去年同期的49%，而以上限定价的公司占比显著升至20%，较去年同期的9%有大幅提升 [4] 政策与资金环境支持 - 中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴香港上市 [2] - 香港联交所提出优化建议，如降低A+H股发行人的H股最低上市门槛，进一步拓宽境内企业赴港融资渠道 [2] - 美联储开启降息周期，预计更多海外资金将涌入亚洲高成长性投资标的，为香港超大型新股发行提供资金和流动性支持 [1] 上市申请与未来上市渠道 - 2025年前8个月，港交所共收到283个上市申请，同比大幅增长123% [3] - 港交所开通"科企专线"市场反应积极，加上中概股回流上市，实际轮候上市企业数量可能更多 [3] - 香港特区政府研究优化"同股不同权"上市规则，推动更多海外企业来港第二上市，并深化与东南亚交易所合作 [3] 行业分布与市场多元化 - 新股市场行业分布高度多元，涵盖工业、金融、消费、医疗健康、TMT及新能源等多个领域 [6] - 制造业在新股融资额中占比最高，达37%，消费行业与能源和资源行业分别占20%和16% [6] - 前三季度医疗及医药行业新股在数量上最多，而制造业在融资额上领先，主要受宁德时代等超大型新股带动 [4] 市场吸引力与估值前景 - 海外资金持续流入，股市日均成交额维持在2000亿港元以上，推动企业估值整体上升 [2] - A+H上市公司在港股市场资金流通便捷，且股价通常存在折让，形成吸引价值投资者的"估值洼地" [6] - 二级市场回暖使企业上市有望实现更高估值潜力，A+H上市、生物科技及科技板块将继续成为市场主要动力 [1][4]

公司股价表现 - 康方生物股价上涨4.96%至137.5港元 成交额达12.12亿港元 [1] 公司研发进展 - 自主研发的全球首创双特异性抗体新药依沃西联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的注册性III期临床研究入选ESMO年会Late-Breaking Abstract [1] - 研究结果将于10月17日-21日在德国柏林ESMO年会Presidential Symposium由主要研究者陆舜教授发布 [1] 行业表现 - 香港上市的中国生物科技股总市值年初至今累计上升154% 显著超越恒生指数同期34%的涨幅 [1] - 市场对本土药企创新能力的认可度发生重大转变 [1] - 美联储加快减息步伐预期将推动风险偏好调整 推动资金流向中国生物科技等增长型板块 [1] 个股投资观点 - 个股表现仍取决于公司基本面 包括商业化执行力及创新研发进度 [1] - 看好具短期催化剂的公司 如康方生物等 [1]

文章核心观点 - 科技行业的核心魅力在于其持续颠覆性和快速迭代能力，每一轮技术浪潮都催生了重塑产业格局的巨头企业 [1] - 人工智能驱动的当前科技浪潮下，A股市场参与度显著提升，科创综指年内上涨45.03%，中证人工智能产业指数涨幅达77.58% [1] - 浦银安盛基金通过"全球科创家"战略，前瞻布局AI、高端制造等核心赛道，构建了穿越周期的科技投资体系 [2][6] 科技行业投资逻辑 - 科技牛股往往诞生于技术突破与产业需求的交汇处，成长于时代红利与资本助推的双重浪潮中 [4] - 人工智能正在重塑各行各业，新能源正在改写能源格局，生物科技正在突破生命边界，孕育下一批改变世界的牛股 [4] - 技术的洪流冲刷旧经济河床，资金与人才持续向科创高地迁徙，主动驶向创新深水区才能捕捉经济转型中最澎湃的贝塔浪潮 [5] 基金经理面临的挑战与能力要求 - 技术迭代加速带来"认知折旧"，基金经理需从"理解科技"升级为"预判科技嬗变的节奏" [4][5] - 研究负荷成倍增长，需成为融合产业洞察、跨学科认知、估值重构、交易灵敏度、风险识别和科技工具应用的"六边形战士" [5] - 基金公司的竞争演变为战略纵深与组织能力的全面竞争，投研体系需从"手工作坊"向系统化、平台化的"现代工业"升级 [5] 浦银安盛基金的科创投资战略 - 公司自2007年成立起便确立"分享优质企业长期增长红利"的投资基因，拥抱成长是其权益投资的核心 [6] - 2024年推出"全球科创家"品牌，是对过往成长投资经验的延续，也是对科创时代命题的主动应答 [6] - 战略核心是构建覆盖国内外、融合主动与被动的全方位科技投资解决方案，把握科创浪潮精髓 [7] 投研体系与产品布局 - 投研团队"专、深、广"，全面覆盖机器人、算力、芯片、互联网、AI应用、创新医药等前沿科技领域 [7] - 依托QDII资格与跨境投研能力，打通全球产业链视野，更早发现技术拐点和商业模式创新 [7] - 产品布局形成错落有致的科技资产"工具箱"，涵盖A股、港股、全球市场，从高端装备到AI应用的多只基金 [8] 战略执行与业绩表现 - 9月以来各只科技主题基金净值连创新高，浦银安盛高端装备近一年收益达138.83% [2][9] - 在港股市场进行逆向布局，基于深度价值判断提高科技板块仓位，成功把握中概股反弹的历史性机遇 [9] - 对英伟达等世界级AI企业进行清晰的左侧布局，在技术革命浪潮袭来前埋下种子 [13] 全球化视野与集团协同 - 作为中法合资公司，具备中外优势资源交融的基因，能精准锚定中国资产独特价值并捕捉全球行业核心动能 [12] - 国际团队主要基金经理均有在外方股东旗下投资机构历练的经历，跨市场投研实践内化为理解全球科创逻辑的直觉 [12] - 控股股东浦发银行将数智化刻进战略核心，科技金融是五大发展赛道之一，为"全球科创家"提供战略协同与根基 [13] 内部能力建设与创新 - 在内部设立创新研发部门，搭建AI中台，为投资、营销、运营、办公等业务赋能，探索大模型应用场景 [13] - "向外看世界"与"向内练内功"的双重发力，让"全球科创家"战略有了更坚实的支撑 [13]

报告行业投资评级 - 宏观与金融全球经济板块投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，国际资本积极加仓中国科技板块，AI基建加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 路博迈更看好未来非美权益市场机会，尤其中国、日本和欧洲，美元走弱有望推动全球资本再平衡，外资回流A股与港股需求预计显著增强 [1] - 高盛交易员认为市场进入流动性主导的投机阶段，美股投资逻辑转向流动性、市场仓位和价格走势，消费者有“货币贬值，拿着不如花掉”心态 [1] - 港股相关ETF成为资金流入核心载体，易方达恒生科技ETF最新规模突破200亿元，达204.50亿元，反映资金对港股科技板块高度认可 [1] - 华西证券认为华为通过技术实现TB级超大带宽和超低时延，Atlas 950互联带宽达16.3PB/s，是英伟达NVL144的62倍，时延相比当前提升24% [1] - 三星大幅上调内存和闪存产品价格，DRAM产品涨幅高达30%，NAND闪存价格上涨5 - 10%，美光和闪迪此前也宣布类似涨价措施，美光涨幅达20 - 30% [1] - 摩根士丹利表示人形机器人产业迎来关键转折点，预计到2050年全球市场规模达5万亿美元，中国商业化订单领跑，累计订单金额9.75亿人民币，特斯拉Optimus V3受关注 [1] 全球经济逻辑 - 中国实施人工智能+行动，国际资本加仓中国科技板块，认为中国在前沿领域具备全球竞争力 [1] - 美国8月零售环比增0.6%超预期，7月资本品进口958亿美元再创历史记录，制造业加速回流 [1] - 欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [1] - 华为公布昇腾芯片演进和目标，算力“超节点+集群”领先英伟达两年以上 [1] - 全球AI巨头掀起“模型+智能体双轨”军备竞赛，AI基建加速 [1]

行业定义与分类 - 洗发护发通过特定产品清洁头皮头发并补充营养以维持健康美观 涵盖洗发和护发两大基础环节 [2] - 洗发类产品包括控油清爽型 滋润保湿型 无硅油配方型 抗屑配方型及护色型等 针对油性头皮 干性发质 化学残留敏感 头屑问题及染发后保护需求 [3] - 护发类产品涵盖护发素 护发精油与发膜 侧重补充营养 修复受损发质 增强发丝韧性 [3] 市场规模与增长 - 2019-2024年行业市场规模从573亿元增至678亿元 年复合增长率3.42% [6] - 预计随Z世代场景化需求释放及科技赋能产品渗透 规模将突破700亿元 [6] - 2025年上半年线上交易规模突破340.37亿元 同比增长20.67% 交易量达6.18亿件 同比激增34.42% [7] 渠道格局 - 线上渠道已成主导 京东以超110亿元销售额和65%同比增速领跑 抖音以175亿元以上销售额和42%增速紧随 [7] - 天猫淘宝受流量碎片化与用户迁移影响 销售额同比下滑10% [7] - 渠道融合趋势下 品牌通过线上种草加线下体验模式覆盖全消费场景 [6] 产品品类表现 - 头发清洁以179.72亿元交易额和21.56%同比增长位居第一 [8] - 头发护理实现74亿元交易额 增长19.56% [8] - 染发烫发品类交易额57.44亿元 同比增长17.20% [8] - 三大品类合计贡献311.16亿元 占总体的91.42% [8] - 男士美发护发以5.12亿元交易额和131.5%同比高增长成为最快细分品类 [8] 功效细分趋势 - 控油 防脱和修护成为消费者三大主流诉求 超过80%消费者存在头皮健康问题 [8] - 2025年上半年防脱或香氛赛道增长约40% 头皮护理声量大幅提升198% 头皮精油增长67% [8] - 香氛洗护与中草药成分产品分别实现38%和44%增长 [8] 竞争格局 - 国际巨头宝洁 欧莱雅和联合利华合计市场份额超过50% 占据市场主导地位 [9] - 国产品牌如阿道夫 滋源 蜂花通过聚焦防脱 香氛 高性价比等细分赛道提升份额 [9] - 线上TOP20品牌中国货品牌占据12席 国际品牌仅8席 但国际品牌贡献80%市场份额 [10] - TOP1-5品牌被卡诗 欧莱雅 潘婷 施华蔻 海飞丝垄断 CR5合计销售额约54.46亿元 市场占有率约16% [10] - 卡诗以19.47亿元销售额和5.72%市场份额呈现断层式领先 达到第二名欧莱雅和第三名潘婷的2.4倍 [10] 产品策略 - TOP5品牌通过技术差异化加场景化营销实现增长 卡诗和施华蔻侧重高端专业形象 潘婷和海飞丝依托经典产品长尾效应 [11] 未来发展趋势 - 生物科技与智能技术深度融合推动产品向精准护理转型 肽类等活性成分应用扩大 [12][13] - 人群与场景双重细分 男士防脱 儿童洗护 便携产品 香氛疗愈等成为新焦点 [12][14] - 国货品牌依托本土化洞察与线上运营巩固中低端市场并向高端突破 国际品牌加速本土化创新 [12][15] - 行业从国际主导转向多元竞争 细分领域或涌现更多专精特新品牌 [12][15]

科技创新能力与投入 - 国家综合创新能力排名从2020年第14位提升至2024年第10位 [3] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%，研发投入强度达2.68% [3] - 基础研究经费达2497亿元，较2020年增长超过70% [3] - 高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续5年世界第一 [3] - 研发人员总量世界第一 [3] 产业创新与新质生产力 - 规上高技术制造业增加值较“十三五”末增长42% [7] - “三新”经济增加值占GDP比重达18% [7] - 企业研发投入占比超过77% [7] - 2024年524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强，占上榜企业比重26.2%，较2020年增加4.8个百分点 [7] - 高新技术企业超过50万家，较2020年增加83% [7] 重大科技成果与应用 - 5G通信实现大规模应用，北斗导航提供全球精准服务 [7] - C919大飞机实现商业飞行，新能源汽车产销量稳居世界首位 [7] - CR450动车组巩固扩大高铁技术世界领跑优势 [7] - 全球首座第四代核电站商运投产，特高压输变电世界领先 [7] - 光伏、风电装机容量居世界首位 [7] 科技金融与资本市场支持 - 2021年以来科创板首发上市376家企业，首发募资超6000亿元 [4] - 2025年科技创新和技术改造再贷款达到8000亿元 [4] 区域创新与战略力量 - 北京、上海、粤港澳大湾区国际科创中心支撑引领作用增强 [3] - 深圳—香港—广州跃居全球百强创新集群榜首 [3] - 国家实验室体系建设稳步推进，科技领军企业加快培育成长 [3]

施政报告核心改革 - 建立部门首长责任制以提升政府治理效能 [4] - 完善公务员评核机制激励公务员积极进取 [4] - 成立北都发展委员会并制定专属法律加快发展北部都会区 [4][5] 产业发展与经济增长 - 提出促进招商的政策包增加灵活性吸引全球企业落户 [7] - 通过灵活批地、税务优惠、资金补助和人才培育促推先进制造业、生命健康科技、新能源、AI与数据科学等新兴产业 [7] - 持续提升香港创科实力引领把握新一轮科技浪潮和产业变革机遇 [7] 民生改善与社会福祉 - 针对土地房屋、交通运输、医疗护理等9个重点范畴提出切实解决方案 [10] - 未来五年18.9万个公屋单位供应目标较本届特区政府上任时增长80% [11] - 将住房供应与北部都会区开发相结合实现民生与发展协同推进 [11] 优势巩固与协同发展 - 提出教育、科技、人才一体化发展和文化、体育、旅游协同发展切合时代新需要 [7][8] - 致力提升香港教育质量培养多元人才推进香港成为国际专上教育枢纽与国际高端人才集聚高地 [8] - 提出无处不旅游、开拓客源、发展游艇旅游、深化好客文化为旅游业勾画清晰发展图景 [8]

创新能力稳步提升 - 研发投入超3.6万亿元 较2020年增长48% 研发投入强度达2.68% 超过欧盟国家平均水平 [1] - 基础研究经费达2497亿元 较2020年增长超过70% 在量子科技 生命科学 物质科学 空间科学等领域取得重大原创性成果 [1] - 高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量连续5年世界第一 研发人员总量世界第一 [1] - 区域科技创新呈现良好态势 北京 上海 粤港澳大湾区国际科创中心支撑引领作用增强 深圳—香港—广州跃居全球百强创新集群榜首 [1] 企业创新能力增强 - 企业研发投入占比超过77% 524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强 占上榜企业比重26.2% 较2020年增加4.8个百分点 [2] - 高新技术企业超过50万家 较2020年增加83% [2] - 国家综合创新能力排名由2020年第14位提升至2024年第10位 [3] 科技成果转化成效 - 全国技术合同成交额连续多年保持两位数增长 2024年达到6.8万亿元 [4] - 职务科技成果赋权试点转化科技成果合同金额累计120.9亿元 比试点前3年增长126.5% [4] - 形成多层次技术交易网络 包括3家国家知识产权交易机构 12个国家科技成果转移转化示范区 1084家技术转移机构 1.9万多家研发与转化平台 1.6万家科技型企业孵化载体 [5] - 国家技术创新中心建立89个概念验证和中试平台 形成覆盖成果转化全链条的服务网络 [5] 重大科技成果涌现 - "天宫"空间站转入常态化运营 新能源汽车产销量稳居世界首位 CR450动车组巩固高铁技术世界领跑优势 [4] - 全球首座第四代核电站商运投产 特高压输变电世界领先 光伏 风电装机容量居世界首位 [4] - 规上高技术制造业增加值较"十三五"末增长42% "三新"经济增加值占GDP比重达18% [4] - 人工智能 生物科技等前沿领域正在形成新的经济增长点 [4] 民生领域科技应用 - 农作物自主选育品种面积超95% 支撑农业强国建设 [7] - 上市国产创新药是"十三五"时期2.8倍 全数字PET—CT等高端医疗装备实现中国制造 [7] - 京津冀及周边地区PM_2.5平均浓度下降18% 科技助力大气 水 土壤污染防治 [7] - 新技术推广应用提升安全生产 应急救灾 社会治理等领域智能化水平 [7]

9月18日，科技部部长阴和俊在"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，"十四五"期间， 我国科技创新能力稳步提升，科技强国根基不断夯实；科技创新成果惠及广大群众，民生福祉持续改 善；科技体制改革持续深化，创新创造活力充分释放；国际科技合作广泛深入，具有全球竞争力的开放 创新生态加速构建。 在提升科技创新能力、夯实科技强国根基上，我国科技投入持续增加。2024年，全社会研发投入超3.6 万亿元，较2020年增长48%；研发投入强度达到2.68%，超过欧盟国家平均水平；研发人员总量世界第 一。 基础研究水平进一步提升。2024年基础研究经费2497亿元，较2020年增长超过70%；高水平国际期刊论 文数量和国际专利申请量连续5年世界第一。 五年间，我国科技创新和产业创新加速融合，新质生产力蓬勃发展。 高新技术产业规模不断壮大。规上高技术制造业增加值较"十三五"末增长42%，"三新"经济增加值占 GDP的比重达18%，人工智能、生物科技等前沿领域正在形成新的经济增长点。 企业创新能力显著增强。2024年，524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强，占上榜企业比重 为26.2%，较2020年增加 ...

五年间，我国科技创新和产业创新加速融合，新质生产力蓬勃发展。 ● 本报记者王婧涵 9月18日，科技部部长阴和俊在"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，"十四五"期间， 我国科技创新能力稳步提升，科技强国根基不断夯实；科技创新成果惠及广大群众，民生福祉持续改 善；科技体制改革持续深化，创新创造活力充分释放；国际科技合作广泛深入，具有全球竞争力的开放 创新生态加速构建。 在提升科技创新能力、夯实科技强国根基上，我国科技投入持续增加。2024年，全社会研发投入超3.6 万亿元，较2020年增长48%；研发投入强度达到2.68%，超过欧盟国家平均水平；研发人员总量世界第 一。 基础研究水平进一步提升。2024年基础研究经费2497亿元，较2020年增长超过70%；高水平国际期刊论 文数量和国际专利申请量连续5年世界第一。 高新技术产业规模不断壮大。规上高技术制造业增加值较"十三五"末增长42%，"三新"经济增加值占 GDP的比重达18%，人工智能、生物科技等前沿领域正在形成新的经济增长点。 企业创新能力显著增强。2024年，524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强，占上榜企业比重 为26.2 ...