记者7月13日从上海证券交易所获悉，为落实中国证监会《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，进一步深化科 创板改革，上交所于13日发布多项配套业务规则。上交所相关负责人就业务规则制定修订情况答记者问。 上交所本次共发布了新制定的《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》 《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等3项业务指引，以及修订的《会员管理业务指南第2号——风险揭示书必备条 款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》等2项业务指南。 根据预先审阅指引等规定，发行人申请预先审阅时，需要充分说明申请的必要性；上交所将严格按照规则规定，对发行人的申请进行把 关。同时，发行人应参照相关规定，高质量准备和提交预先审阅申请文件，确保真实、准确、完整。 围绕试点引入资深专业机构投资者制度，上交所相关负责人表示，上交所制定资深专业机构投资者指引，是为进一步健全市场化精准识别 优质科技型企业的制度机制。指引发布后，适用科创板第五套上市标准的新申报企业即可适用。 根据资深专业机构投资者指引，发行人适用科创板第五套上市标准申请发行上 ...

加强投资者适当性管理。上交所表示，此次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交 易门槛，仍为具备"50万元资产＋2年经验"的资金门槛和投资经验即可。另外。按照《科创板意见》要 求，投资者投资科创成长层新注册的未盈利科技型企业之前需要签署专门风险揭示书。 关于面向优质科技型企业试点的IPO预先审阅机制，上交所表示，这是充分参考境外市场经验，进一步 提升上交所预沟通服务质效乃至股票发行上市审核工作整体质效的重要创新。下一步，上交所将从准确 把握适用情形、推动提高申请文件质量、规范预先审阅程序、加强信息披露管理四方面，做好预先审阅 机制与现行股票发行上市审核机制的衔接。 （文章来源：新华财经） 关于科创板科创成长层，上交所表示，这次改革未针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门 槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日 起进入。此外，科创成长层调出条件实施"新老划断"。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实 现盈利，有助于稳定存量企业和投资者预期；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加 速技术研发和市场拓展。 按照《科创板意见》的要 ...

在6月18日召开的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性， 以深化科创板、创业板改革为抓手，更好发挥科创板"试验田"作用，加力推出进一步深化改革 的"1+6"政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资 本市场生态。 随后，中国证监会印发了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》(以下简称 《科创板意见》)，上海证券交易所(以下简称上交所)就同步制订的2项配套业务规则公开征求意见。 在调出条件上实施"新老划断"。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利，有助于稳定存 量企业和投资者预期；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓 展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。 《科创成长层指引》还就科创成长层企业在年度报告、临时公告中充分披露未盈利风险、技术研发风险 等作了具体规定，并要求持续督导机构切实履行职责。上交所将严格执行规则规定，督促科创成长层企 业、持续督导机构诚实守信，围绕投资者价值判断和投资决策所需，切实履行信息披露义务。 在 ...

【导读】上交所发布《科创成长层指引》等配套业务规则，自发布之日起施行 中国基金报记者 闻言 7月13日，上交所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业 务规则 ，并且自发布之日起施行，以落实《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适 应性的意见》，进一步深化科创板改革。 具体来看，上交所新制定的 3项业务指引 ，分别是 《科创板上市公司自律监管指引第5号 ——科创成长层》（以下简称《科创成长层指引》）、《发行上市审核规则适用指引第7号 ——预先审阅》（以下简称《预先审阅指引》）、《发行上市审核规则适用指引第8号——资 深专业机构投资者》（以下简称《资深专业机构投资者指引》） 。 同时，上交所 修订 了2项业务指南，分别是 《会员管理业务指南第2号——风险揭示书必备 条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》 。 上交所相关负责人在答记者问时表示，上交所将扛起改革实施主体责任，全力推进《关于在 科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》及配套业务规则的落地见效。 科创板试点引入IPO预先审阅机制 《预先审阅指引》 显示，为降低优质科技型企业过早披露业务技术信息、上市 ...

中美外交关系 - 王毅与鲁比奥会晤强调将元首共识转化为具体政策，主张美方以客观理性态度制定对华政策，寻求和平共处与合作共赢[2] - 双方同意加强外交渠道沟通，探索扩大合作领域，发挥外交部门在管控分歧中的作用[3] 科创板改革 - 上交所发布3项业务指引和2项修订指南，推出科创成长层，32家未盈利企业首批纳入[4] - 试点IPO预先审阅机制，允许特定科技型企业延迟披露敏感信息[5] - 引入资深专业机构投资者制度，要求投资机构近5年有5家以上科创板上市案例或10家以上境内外主要交易所上市案例，且持续持有3%股份或5亿元投资[5] 保险资金入市 - 财政部要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制，提升资产负债管理能力[6] - 长周期考核可降低短期波动影响，增强权益投资稳定性，优化资本市场结构[6] 券商板块动态 - 华西证券上半年净利预增1025%-1353%至4.45-5.75亿元，国联民生净利增1183%至11.29亿元[7] - 21只券商概念股本月涨幅超5%，中银证券连续两日涨停，北上资金单日交易额达1.87亿元买入/2.36亿元卖出[8] 创新药政策 - 国家医保局启动商保创新药目录调整，7月11-20日开放网上申报[10] - 创新药指数单日涨超2%，益方生物涨18%，药明康德等龙头涨停[11] 创业板指数优化 - 创业板综指引入ST股剔除和ESG负面剔除机制，样本股1316只覆盖95%创业板公司[12] - 指数前三大行业为工业(32%)、信息技术(26%)、医药卫生(12%)，高新技术企业权重占比92%[12] 美股市场 - 三大指数收跌0.22%-0.63%，英伟达涨0.5%创新高，加密货币概念股受比特币新高带动上涨[13] - 中概股金龙指数跌0.43%，信也科技涨2.81%，量子之歌跌8.99%[14] 经济数据预告 - 7月15日将公布6月工业增加值等经济数据及上半年国民经济运行情况[15] - 国新办将分别举行进出口、金融统计和国民经济运行三场发布会[16] 资本市场动态 - 苏州汇川动力获创业板IPO注册[18] - 本周2只新股发行：技源集团(发行价10.88元)和山大电力(14.66元)[19][20] - 54家公司限售股解禁市值306.56亿元，天岳先进(74.87亿元)解禁规模最大[21][22]

此外，冯俏彬曾在《人民日报》《光明日报》《中国经济时报》《新华文摘》《财政研究》 《经济学动态》《财贸经济》等重要报纸、学术期刊上发表论文、文章300余篇，在公共产品 理论、应急财政、 供给侧结构性改革 、减税降费等方面有独到建树。她生前先后主持或参与 国家级、省部级、各类委托课题数十项。 据澎湃新闻消息，著名财政学家、国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长冯俏彬女士，于 2025年7月12日因病逝世，终年57岁。 公开资料显示，冯俏彬，女，教授、经济学博士。她曾在重庆理工大学、西南财经大学、国家 行政学院、中央党校（国家行政学院）经济学部任教，后担任国务院发展研究中心宏观经济研 究部副部长、中国财政学会副秘书长。 冯俏彬长期致力于宏观经济、财政与税收研究，系第三届黄达—蒙代尔经济学奖获得者。冯俏 彬著有《国家治理与财税改革》《私人产权与公共财政》《应急财政：基于自然灾害的资金保 障体系研究》《应急管理与公共财政》《新型城镇化进程中的行政层级与行政区划改革研究》 《透视供给侧结构性改革》等6本专著，参著、参编著作数十部。 SFC 来源丨澎湃新闻、长安街知事 编辑丨刘雪莹 ...

多晶硅期货市场反应 - 中央财经委员会召开后多晶硅期货主力合约价格从3.2万元飙升至4.1万元，8个交易日累计涨幅近30% [1] - 商品期货杠杆约11倍，实际回报可能超300%，深度虚值期权涨幅超100倍 [1] 股票市场表现 - 多晶硅龙头股通威股份、协鑫科技、大全能源8个交易日内涨幅超23%，但整体反应慢于期货市场 [3] - 股票定价受大盘行情、市场情绪等多因素影响，机构与散户参与结构导致效率差异 [3] 光伏供给侧改革分歧 - 市场对产能出清节奏存在分歧：一种观点认为政策落地需数月到一年，参考2016年煤炭改革从提出到落地间隔3个月 [4][5] - 另一种观点认为光伏政策可能加速，因相关部门已提前调研并获高层批示 [6] - 中共中央机关刊评论暗示改革需系统性推进，产能出清不会一蹴而就 [8][9] 产能出清时间表 - 落后产能并购分五阶段推进，从6月30日意向谈判至9月22日协议签署，全程近3个月 [10] - 利益协调复杂导致政策落地需1-2个月，与煤炭改革相比节奏相似但难度更高 [11] 多晶硅价格底线与测算 - 监管要求硅料厂按综合成本销售，龙头企业成本线普遍超4万元/吨 [12] - 硅料并购联盟目标价6万-8万元/吨，以120万吨有效产能测算年化利润240亿元，700亿负债需3年消化 [13][14] 价格传导与供需平衡 - 价格上涨由供给侧改革驱动而非需求端，50%以上去产能将快速实现供需平衡 [15] - 高库存可通过停产1-2个月消化，渠道积压问题可控 [16] 行业阶段与历史对比 - 光伏已从需求爆发阶段（第一阶段）快速进入供给收缩阶段（第四阶段），龙头股价跌幅达80%后迎来反转 [31][32][33] - 类比2016年煤炭供给侧改革：政策出清后8.1亿吨产能淘汰（超原目标5亿吨），焦煤价格从484元涨至3878元 [21][22] - 煤炭ROE从2016年4.7%升至2022年22.7%，光伏ROE修复潜力类似但需求端受海外贸易政策制约 [23][26] 资金与估值动态 - 主动权益基金光伏持仓占比从2024年4.8%降至2025年1.2%，机构调仓空间显著 [33] - 当前股价未充分反映集中度提升与价格上行预期，龙头估值修复行情刚启动 [18][29]

文/梧桐小编 7月13日，上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》、 《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》、《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》等3项业务指引，以及修订的《会员管理业务 指南第2号——风险揭示书必备条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》等2项业务指南。这些规则自发布之日起实施。上交所相关负责人就业务规 则制定修订情况答记者问。 征求意见期间，上交所共收到各类市场主体反馈的意见建议40余条。上交所对收到的意见建议逐一作了认真研究，对合理化建议予以吸收采纳，包括进一步明确预 先审阅机制的适用情形、明确科创成长层调出标准中有关指标的计算口径等。对于市场主体反馈的规则理解方面的问题，上交所将通过多种形式加大宣传力度，做 好解释说明；对于涉及其他制度规则的意见建议，后续将在有关规则修订时认真参考研究。 市场各方高度关注本次设置科创板科创成长层，上交所将如何稳妥有序推进这项改革落地？ 答：《科创板意见》明确了在科创板设置科创成长层的基本要求，《科创成长层指引》从业务规则的角度 ...

为落实《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，进一步深化科创板改革， 7月 13日，上交所正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称《科创成长 层指引》）等配套业务规则，并自发布之日起施行 。 其中，《科创成长层指引》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》（以下简称《预先审阅 指引》）此前向社会公开征求意见。上交所表示，对合理化建议予以了吸收采纳，包括进一步明确预先 审阅机制的适用情形、明确科创成长层调出标准中有关指标的计算口径等。 《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》（以下简称《资深专业机构投资者指 引》从投资经验、合规运作、投资入股时间、持股规模、独立性等多个维度，明确了资深专业机构投资 者的认定条件。 科创成长层调出条件实施"新老划断" 在《科创成长层指引》发布实施后，上交所表示，将重点抓好坚守科创成长层定位、科创成长层调出条 件实施"新老划断"、强化风险导向信息披露、加强投资者适当性管理4个方面工作，推动改革尽快落地 见效。 从纳入条件来看，这次改革没有针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量32家未盈利 企业将自指 ...

科创板"1+6"政策配套业务规则 - 上交所发布3项业务指引和2项修订业务指南，包括《科创成长层指引》《预先审阅指引》《资深专业机构投资者指引》等，落实证监会《科创板意见》[1] - 政策核心目标是增强科创板制度包容性和适应性，服务未盈利科技型企业[1][2] 科创成长层制度 - 存量32家未盈利企业自规则实施日起进入科创成长层，新注册未盈利企业上市即进入[2] - 调出条件实施"新老划断"：存量企业调出标准为首次实现盈利，新注册企业需满足"最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元"或"最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元"[3] - 调出流程：企业公告符合条件后，上交所原则上2个交易日内调出[3] - 行情终端区分存量（标签"成1"）和新注册股票（标签"成"），股票简称后加特殊标识"U"[4][5] IPO预先审阅机制 - 试点引入预先审阅机制，适用于"开展关键核心技术攻关或符合特定情形"且过早披露可能造成重大不利影响的企业[6] - 申请需说明必要性，文件准备参照正式IPO要求，包括保荐人内核程序、证监会辅导验收等[6] - 预先审阅不公开，但正式申报时需披露问询及回复文件，审核标准不降低[7] 资深专业机构投资者制度 - 适用于科创板第五套上市标准企业，认定标准包括：近5年投资5家以上科创板上市或10家以上境内外主要交易所上市企业[8] - 持股要求：申报前24个月至申报时持续持有3%以上股份或5亿元以上投资金额[8] - 制度参考港交所18A/18C章节，截至2024年底港股18A公司平均每家拥有3名资深投资者，合计持股约21%[9] 市场影响与专家观点 - 科创成长层有利于集中管理未盈利企业，为投资者提供风险识别工具[5] - 预先审阅机制可提升申报质量和审核效率，增强制度竞争力[7] - 资深专业机构投资者制度借助市场力量识别优质企业，降低"鱼目混珠"风险[10]