市场规模与地位 - 2025年中国经国际组织“气候债券倡议”认证或符合其标准的绿色债券发行量达到创纪录的703亿美元（5050亿元人民币），首次超越欧美成为全球最大绿色债券市场 [2] - 中国占据全球绿色债券发行总量的17%以上，而美国占比仅为3% [2] 市场驱动因素与政策支持 - 中国政府承诺2030年前实现碳达峰、2060年前达成碳中和目标 [5] - 中国央行能公开支持绿色项目，这种政策优势使中国绿色项目不必像欧美同行那样追求高盈利性 [7] - 中国启动绿色债券市场的初衷是为解决银行体系难以匹配长期基建项目融资期限的问题 [7] 绿色产业领先地位 - 中国承担着全球四分之三的风电和太阳能项目建设 [5] - 中国在水电、可再生能源存储与传输、绿氢设施等领域均居世界领先地位，同时拥有全球数量最多的在建核电站 [5] 全球竞争格局 - 美国已退出竞争，欧洲市场也陷入疲软 [5] - 相比气候行动消极的美国，中国正凸显其作为气候行动引领者的地位 [7]

公司业绩与财务表现 - 公司前三季度实现营业总收入7.39亿元，同比增长11.08% [1] - 公司前三季度扣非净利润为7701.60万元，同比增长4.97% [1] - 公司境外业务营收在2025年上半年同比增长30.04% [3] 公司战略与核心竞争力 - 公司未来战略是从“走出去”向“走上去”迈进，持续提升品牌价值 [1][3] - 公司掌握调质、离心浇铸、氮化及电镀等主流工艺，并在合金材料配方等领域拥有独有技术 [1] - 公司产品技术水平和品质达到美日欧国际标准 [1] - 公司未来将加强与海天国际、伊之密、恩格尔、发那科等现有客户的合作 [2] - 公司计划通过加大研发投入，拓展产品在前端领域的创新，紧跟新能源汽车、医疗健康等趋势 [3] 产品与技术发展 - 注塑机大型化、全电化趋势将推动机筒螺杆向大型化、螺杆全硬化、机筒合金化方向发展 [1] - 产品附加值的提高有望推动公司未来毛利率和净利率持续增长 [1] - 公司高效节能螺杆在节能效果和使用寿命方面比普通产品提高20%以上 [2] - 公司HPT系列螺杆和HK双金属机筒可满足PEEK材料的注塑要求，并已进行相应研发储备 [2] - 公司重点瞄准PEEK材料、光学螺杆、精密电子等细分市场领域 [2] 产能与市场前景 - 穆岙生产基地项目计划实施周期为3年，预计2028年建成投产，以突破产能瓶颈 [3] - 新增产能有助于公司及时响应客户订单，获取更多市场份额 [3] - 预计到2030年，中国杆机筒市场规模将超200亿元，年复合增长率达5.68% [2] - 2020-2050年人均塑料消费量复合增速达2%，总量呈扩大趋势，有望驱动上游塑料机械持续增长 [2] - 人形机器人产业市场潜力巨大，对塑料件轻量化提出更高要求 [2]

中国可再生能源与新能源产业发展 - 构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成全球最大、最完整的新能源产业链 [1] - 推动全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超过60%和80% [1] - 全球58%的太阳能发电来自中低收入国家，与中国的努力密不可分 [1] 中国新能源汽车产业 - 中国新能源汽车占据拉美新能源汽车市场半壁江山 [3] - 约有6000多辆中国"100%电动"公交运行在巴西、智利、哥伦比亚、乌拉圭等国街头 [3] - 向圭亚那赠送新能源车以及配套充电设施，支持其打造交通运输部门低碳转型示范 [3] 中拉绿色能源项目合作 - 秘鲁圣加旺III水电站正式投产，成功缓解百万人口用电紧张 [2] - 巴西新坦基风电项目每年可以减少二氧化碳排放量65万吨，相当于造林1800公顷 [2] - 阿根廷高查瑞光伏电站成为南美地区装机容量最大、海拔最高的光伏项目 [2] 中国气候行动目标与贡献 - 力争2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和 [1] - 2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，是首次提出覆盖全经济范围、包括所有温室气体的绝对量减排目标 [4] - 深入开展应对气候变化南南合作，与42个国家签署项目文件，提供并动员项目资金超过1770亿元 [1] 中拉气候合作机制与生态保护 - 气变议题被纳入中国与拉共体成员国重点领域合作共同行动计划，该计划现已执行到第四期 [2] - 2022年8月正式启动中拉灾害管理合作机制，加强灾害预防和救援、灾后重建和气变适应等合作 [2] - 签署COP26《关于森林和土地利用的格拉斯哥领导人宣言》，承诺到2030年实现森林零砍伐，近期"零毁林和零植被破坏"巴西大豆抵华 [3]

合作协议签署 - 北京海博思创科技股份有限公司与金昌市人民政府、华为技术有限公司于11月4日签署三方框架合作协议[1] - 合作旨在推动甘肃金昌市新能源产业高质量发展，积极响应国家"碳达峰、碳中和"战略目标[1] 合作目标与愿景 - 三方将积极开展全域合作，携手推动金昌构建储能一体化的产业生态链[3] - 助力金昌市成为西北地区重要的新能源储能产业示范基地[3] - 共同建立全方位、多元化的战略关系，推动双方务实合作取得更加丰硕成果[3] 各方角色与优势 - 海博思创将充分发挥储能全产业链优势，积极在金昌市开展独立储能电站项目建设[3] - 华为将聚焦清洁发电、绿色ICT基础设施、储能等领域，为合作项目提供先进的技术解决方案支持[4] - 华为将协调资源，继续牵引合作伙伴和投入技术力量，为推动金昌高质量发展提供有力支撑[4] 未来发展路径 - 海博思创未来将探索绿色能源新路径，为我国能源结构转型注入强劲动能[4] - 与合作伙伴共绘清洁可持续的绿色发展蓝图[4]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入7.39亿元，同比增长11.08% [2] - 2025年前三季度净利润同比大增143.68%，主要系子公司处置土地确认收入等非经常性损益变动 [2] - 2025年前三季度扣非净利润7,701.60万元，同比增长4.97% [2] - 2025年上半年境外业务营收同比增长30.04% [5] 市场地位与产能 - 2024年公司在高端螺杆机筒领域市场占有率达13.2%，排名第一 [2] - 新建穆岙生产基地项目预计2028年投产，产能提升约50%，目前项目稳步推进 [4] - 预计到2030年，中国螺杆机筒市场规模将超200亿元，年复合增长率达5.68% [4] 技术与产品 - 公司实现调质、离心浇铸、氮化及电镀等业内主流工艺全覆盖，在合金材料配方、合金层制备、表面处理等领域有独有技术 [3] - 产品技术水平和品质达到美日欧国际标准 [3] - 高效节能螺杆在节能效果和使用寿命方面比普通机筒螺杆提高20%以上，已形成系列标准产品 [3] - 注塑机大型化、全电化推动机筒螺杆向大型化、螺杆全硬化、机筒合金化方向发展 [2] - HPT系列螺杆和HK双金属机筒可满足PEEK材料的注塑要求，针对人形机器人领域进行了相应研发储备 [5] 发展战略 - 未来将加强与海天国际、伊之密、恩格尔、发那科等现有客户的合作 [3] - 重点瞄准PEEK材料、光学螺杆、精密电子等细分市场领域 [3] - 坚持全球化布局战略，加速全球市场渗透，从“走出去”向“走上去”迈进 [5] - 公司主要产品为塑料成型设备核心零部件，未来将继续深耕当前领域，围绕主业相关领域做探索延伸 [5]

战略布局（电、热、氢、储） - 公司围绕“电、热、氢、储”四大板块进行战略转型升级 [1] - 电力板块：拥有光伏控股装机容量105万千瓦，气电控股装机容量96.2万千瓦，在建气电参控股装机容量184万千瓦，拟升级108万千瓦小燃煤机组 [1] - 热力板块：组建热能集团整合热力资源，稳固广州东部片区基本盘并拓展外部项目 [2] - 氢能板块：与现代汽车、雄韬股份等合资成立氢能公司，与中石化合作建成5座综合能源站（4座已运营），牵头成立广州市氢能产业发展联合会并设立产业基金 [2] - 储能板块：建成投运2GWh储能智造中心，已投运储能电站27个（装机容量241MWh），在建储能项目6个（装机容量140MWh），中新知识城示范项目进入调试验收阶段 [3] 2025年前三季度经营业绩 - 发电业务效益提升：汕头光伏项目投产、气电上网电价上调、燃煤价格同比下降 [4] - 归属于上市公司股东净利润同比上升139.08%，扣非净利润同比上升143.45%，基本每股收益与稀释每股收益均上升140.76% [4] 煤炭采购策略 - 燃料采购以国内为主，坚持“把握源头、控制过程、降低成本”原则 [5] - 深化与大型煤炭生产及运输企业战略合作，拓展新采购渠道以保障供应稳定与成本控制 [5] 未来新能源规划 - 持续推进东区气电、汕头光伏、知识城气电、白云气电及热力/氢能/储能项目建设 [6] - 公司积极挖掘优质项目，加快投产进度以落实能源转型战略 [6]

中国“十五五”规划与全球影响 - 中国“十五五”规划建议被视为中国高质量发展的路线图和全球观察世界经济走向的重要风向标 [1] - 规划将国家碳达峰目标与地方行动计划衔接，显著影响全球气候治理节奏 [1] - 规划提出“高质量发展”和“科技自立自强”关键词，预计在半导体、新能源汽车、生物科技等关键产业持续加大投入 [2] 中欧绿色合作机遇 - 中欧作为全球最大的两个清洁技术市场，在碳市场、排放追踪和可持续金融标准制定方面角色重要 [1] - 绿色转型是中欧最具共识的合作领域，中国在新能源、储能与绿色制造方面的产业优势为低碳投资和碳市场建设提供前所未有的契机 [2] - 中国政策演进对欧洲实现“绿色协议”目标具有连锁效应，欧洲有必要在减排技术与气候融资领域加强与中国的协调合作 [1] 中欧经贸与产业合作 - 中国提出建设高标准市场体系、强化知识产权保护、推进制度型开放，将显著增强欧洲企业的信心与合作意愿 [2] - 中国在关键产业的持续投入意味着全球供应链可能迎来新一轮调整，为欧洲企业创造新的合作与竞争格局 [2] - 欧洲需提升自身技术竞争力，防止在新兴产业链上陷入被动依赖 [2]

行业活动信息 - 起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼定于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举办，活动规模超过1000人 [2][4] - 同期举办CINE固态电池展、CINE钠电展以及2025起点钠电行业年会暨钠电金鼎奖颁奖典礼 [2] - 活动汇聚了金钠科技、天能钠电、茹天科技、维科技术、巴斯夫杉杉、先导智能等众多产业链企业及清华大学深圳院、中科院合肥物质科学研究院等科研机构 [2] 锂电铜箔行业整体表现 - 2025年上半年锂电铜箔行业营收普遍实现正增长，德福科技营收同比增长66.82%至52.99亿元，嘉元科技营收同比增长63.55%至39.63亿元 [3][5] - 行业盈利能力显著改善，多数企业扭亏为盈，远东股份净利润同比大增210.60%，铜冠铜箔净利润同比增长159.47% [7][8] - 行业出货量稳步增长，嘉元科技2025年上半年铜箔销量达4.07万吨，同比增长63.01%，海亮股份铜箔销量2.44万吨，增长72.33% [10] 龙头企业分析：嘉元科技 - 公司电解铜箔年产能超过13万吨，在高端锂电铜箔市场竞争力强劲，市占率达50% [12][13] - 产品技术领先，4.5微米、4微米极薄铜箔已大批量供货，3.5微米产品进入小批量阶段，3微米产品具备量产实力 [13] - 积极布局固态电池领域，已推出高比表面拓界铜箔、特种合金铜箔、双面镀镍铜箔等适配半固态/固态电池的新产品，并向多家企业批量供货 [13] - 2025年上半年实现营收39.63亿元，同比增长63.55%，净利润3675.41万元，成功扭亏为盈 [14][15] 龙头企业分析：诺德股份 - 公司在极薄锂电铜箔领域取得突破，实现3微米极薄锂电铜箔规模化量产，产品单卷长度可达15000至30000米，理论上提升锂电池能量密度14%以上 [20] - 自2018年起布局固态电池配套材料，研发的多孔铜箔、耐高温电解铜箔集流体和耐腐蚀铜箔已适配半固态/固态电池技术 [20] - 2025年上半年实现营收30.16亿元，同比增长26.37%，净利润亏损收窄至-0.72亿元，同比增长54.47% [22] 龙头企业分析：德福科技 - 公司产能规模达17.5万吨/年，位居国内同行前列，已具备3μm至10μm全系列锂电铜箔量产能力 [26] - 应用于半/全固态电池的锂电铜箔已实现百吨级批量出货，并在锂金属电池等下一代电池技术领域取得前瞻性布局 [26] - 2025年上半年营收52.99亿元，同比增长66.82%，净利润0.39亿元，同比增长136.71%，毛利率提升4.86个百分点至6.51% [27][28] 龙头企业分析：铜冠铜箔 - 公司电子铜箔总产能为8万吨/年，2025年上半年5μm及以下锂电铜箔产量稳步增长，高频高速基板用铜箔（HVLP）产量占PCB铜箔总产量比例突破30% [30][32] - 2025年上半年实现营收29.97亿元，同比增长44.80%，净利润0.35亿元，同比增长159.47% [33][34] 龙头企业分析：亨通股份 - 公司铜箔业务主要通过子公司亨通铜箔开展，其2025年上半年营业收入占公司总收入的67.59%，销量同比增长131.33% [36] - 在锂电铜箔方面已具备4.5μm至8μm铜箔全批量供货能力，并掌握3.5μm铜箔生产技术，客户覆盖比亚迪、鹏辉能源等 [37] - 2025年上半年公司实现营收8.18亿元，同比增长45.80%，净利润1.27亿元，同比增长8.91% [38][39] 龙头企业分析：中一科技 - 公司拥有电解铜箔名义总产能5.55万吨/年，2025年上半年铜箔销量超过3万吨，6μm及以下极薄锂电铜箔为主流产品 [40][42] - 2025年上半年实现营收26.77亿元，同比增长21.04%，净利润0.15亿元，同比增长129.23% [43] 龙头企业分析：海亮股份 - 公司产品线丰富，2025年上半年铜箔销量2.44万吨，同比增长72.33%，铜排销量2.35万吨，增长33.44% [44][45] - 积极拓展美国市场，截至报告披露日得州海亮产能增至5万吨，预计2025年底可用产能达9万吨，2025年上半年美国市场主营业务收入24.69亿元，同比增长50.77% [44][45] - 2025年上半年实现营收445.3亿元，同比增长1.14%，净利润7.11亿元，同比增长15.03% [46] 龙头企业分析：远东股份 - 公司重点推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发，已稳定量产和出货4.5μm、5μm等超薄系列铜箔 [48] - 2025年上半年实现营业收入129.76亿元，同比增长14.38%，创同期新高，归母净利润1.44亿元，同比增长210.60% [49][50] 龙头企业分析：杭电股份 - 公司"新能源汽车超薄铜箔项目"一期进入试生产阶段，主要产品为4.5μm至8μm超薄锂电铜箔及12μm至70μm高性能电子电路铜箔 [54][55] - 自主研发的4.5μm、5μm超薄锂电铜箔产品已成功实现销售并通过IATF 16949认证，导入国内主流新能源储能企业供应链 [55] - 2025年上半年实现营收45.24亿元，同比增长16.77%，净利润0.38亿元，同比下降46.27% [56][57] 研究机构背景 - 起点研究院（SPIR）是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构，研究经验超过15年，服务过三星、LG、宁德时代、巴斯夫等全球领先企业 [58] - 研究院提供涵盖锂电池、钠电池、固态电池、储能等多个细分领域的行业数据库、白皮书及定制化调研报告 [60][61][62][63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债跟随权益市场震荡上行、冲高回落，正股表现较强使中证转债跑赢上证指数0.67pcts，高价转债继续占优，双低转债领跑万得各细分指数；转债ETF再度净赎回转债11.92亿元，博时中证可转债ETF净赎回15.34亿元，海富通上证可转债ETF继续净申购3.42亿元 [2] - 短期内“十五五”规划提及的碳达峰与新能源行业供给侧改革有望支撑相关正股与转债；但四季度经济数据承压、资金止盈兑现需求下，市场高切低与结构切换概率增加，前期滞涨的防御属性转债或阶段性占优，双低转债性价比提升；后续基金费率调整及股债平衡基金落地，需关注转债需求端冲击 [2] - 一级市场上周无转债发行，福能转债、金25转债上市，中辰转债等多支转债提前赎回或到期退市；双乐股份发行转债获交易所审核通过，瑞可达发行转债获证监会注册批复；截至上周五，5支转债获证监会核准待发共41.50亿元，6支转债过发审委共33.81亿元，转债市场存量规模5812.74亿元，较年初减少1526.19亿元，较前周增加3.14亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策跟踪 - 10月28日证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕八个方面提出二十三项具体措施，强化发行上市过程中小投资者保护，营造公平交易制度环境等 [3] - 10月31日证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，通过六章二十一条规范公募基金业绩比较基准选取和使用，突出表征、强化约束、发挥评价作用，保护投资者合法权益 [3] 二级市场 - 上周权益市场主要指数震荡走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.11%、0.67%、0.50%；海外美联储降息但表态偏鹰，市场风险偏好压降；国内中美经贸谈判推进，10月制造业PMI指数49.0%低于预期，权益市场冲高回落 [6] - 周一至周五A股市场表现各异，成交额在2.15 - 2.46万亿元之间波动，科技、新能源、创新药等板块表现不同 [7] - 上周转债市场主要指数跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.79%、0.55%、1.14%，日均成交额666.72亿元较前周增加66.5亿元；转债ETF再度净赎回，两支转债ETF申赎分化 [8] - 结构上高价风格延续，双低转债亮眼，万得可转债双低指数涨1.56%领跑；历史分位上转换价值和转债价格回升，转股溢价率分位数下降，正股活跃度提升但转债换手率下滑 [9] - 行业上各行业转债大多上涨，钢铁行业领涨，建筑材料等行业收跌；估值整体压降，钢铁等行业估值分位数压降超5pcts，建筑装饰等行业逆势上升 [10] - 后市短期内“十五五”规划或支撑相关正股与转债，但四季度经济承压、资金止盈需求下，市场或高切低，防御属性转债或占优，双低转债性价比提升；还需关注基金费率调整和股债平衡基金对转债需求端的冲击 [11] - 个券上412支转债中219支上涨、181支下跌，锂电与固态电池板块个券领涨，通光转债等领跌 [11] 一级市场 - 上周无转债发行，福能转债、金25转债上市，中辰转债等多支转债提前赎回或到期退市；截至10月31日，转债市场存量规模5812.74亿元，较年初减少1526.19亿元，较前周增加3.14亿元 [37] - 上周7支转债转股比例达5%以上，较前周减少1支，春秋转债等多支转债已公告提前赎回，通光转债即将到期退市 [37] - 双乐股份发行转债获交易所审核通过，瑞可达发行转债获证监会注册批复；截至上周五，5支转债获证监会核准待发共41.50亿元，6支转债过发审委共33.81亿元 [40] - 条款跟踪方面，上周无转债公告下修转股价格，1支转债公告提前赎回；多支转债公告董事会提议下修、即将触发下修条件、提前赎回或不提前赎回、预计触发提前赎回条件等 [41]

中欧绿色合作基础与现状 - 中欧绿色合作已形成政策、机制与产业层面的坚实基础 [1] - 欧盟以《欧洲绿色协议》为核心构建规则体系，目标2050年实现气候中和 [1] - 中国依托“双碳”“1+N”政策体系，2024年清洁能源投资达6250亿美元 [1] - 中国风电、太阳能装机容量稳居全球首位 [1] - 双方通过环境与气候高层对话、碳中和中心等平台达成碳市场互认、绿色技术研发共识 [1] - 产业层面形成“中国产能+欧洲标准”互补模式，中国光伏组件、储能设备支撑欧洲能源转型 [1] - 欧洲在高端制造、绿色认证等方面提供技术支撑 [1] - 中企在欧布局电池工厂、氢能装备基地，欧企深耕中国绿色金融与技术授权领域 [1] 电力脱碳合作核心 - 电力脱碳成为中欧合作核心抓手，双方合计碳排放占全球40% [2] - 欧盟计划2035年前全面退煤，亟需中国光伏组件保障转型目标 [2] - 中国煤电装机占比仍超39%，需借鉴欧洲电网调度与系统灵活性经验 [2] - 双方达成“不再新建境外煤电项目”共识 [2] - 2025年中国可再生能源装机达21.59亿千瓦，占总装机59.2% [2] - 中欧联合推动绿电认证、碳市场对接机制，加速电力系统清洁化进程 [2] 合作面临的挑战 - 全球气候治理碎片化、地缘政治竞争加剧，绿色产业链成为战略博弈焦点 [2] - 发达国家“友岸外包”政策导致供应链区域化、政治化 [2] - 欧盟内部受成员国能源结构差异、右翼政治崛起、转型成本高昂等问题制约 [2] - CBAM等单边措施涉嫌违反“共同但有区别责任”原则 [2] - 欧盟对华“去风险”政策、贸易摩擦加剧规则协调难度，如电动汽车关税升至45.3% [2] - 中欧绿色标准与转型基础存在差异，包括能源结构、碳市场成熟度不同 [2] 核心合作路径 - 提升“中欧+”气候雄心，加强巴西贝伦气候大会协同，推动全球气候资金机制重构 [3] - 共同制定煤电退出指引 [3] - 深化电力脱碳合作，聚焦可再生能源互补、电网技术共享、绿电认证互认 [3] - 探索“中欧电力脱碳标准”，填补全球治理赤字 [3] - 中欧需跨越地缘政治分歧，强化规则兼容与产业协同 [3] 中国气候治理政策与成就 - 中国提出2030年前碳达峰、2060年碳中和的“双碳”目标 [39] - 2025年宣布2035年国家自主贡献目标，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%至10% [39] - 非化石能源消费占比目标达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 [39] - 2024年清洁能源投资规模达6250亿美元，占全球总量三分之一 [39] - 连续十年在光伏和风电装机容量上稳居世界首位 [39] - 2024年单位GDP二氧化碳排放降低3.9%，非化石能源消费占比提升至18.9% [41] - 截至2024年7月，风电和太阳能装机容量突破12亿千瓦，提前6年实现2030年目标 [41] - 2024年风电发电量9970.4亿千瓦时，同比增长12.5%，太阳能发电量8390.4亿千瓦时，同比增长43.6% [46] 欧盟气候政策框架 - 欧盟以《欧洲绿色协议》为核心，结合《欧洲气候法》《Fit for 55》等构建绿色政策组合 [18] - 目标2050年实现气候中和，2040年温室气体排放量比1990年减少90% [18][36] - 2030年实现至少55%的减排，计划投入超过1000亿欧元支持可再生能源等领域发展 [36] - 通过碳边境调节机制、绿色金融体系与技术标准外溢推进全球绿色规则趋同 [18] - 欧盟碳排放交易体系已成为全球最成熟的碳市场 [34] - 2025年发布《欧盟竞争力指南针》，以科技创新、能源低碳和经济安全为支柱 [36]