科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF正式获批 其中6家公募基金在上交所上报 4家在深交所上报 [1] - 科创债ETF将填补公募基金在科技金融债券基金领域的空白 助力科技强国建设 [1] - 科创债ETF通过高度聚焦的投资主题设计 吸引资金精准投向科创重点领域 为科创企业拓宽融资来源 [1] 科创债市场发展 - 科创债发行主体包括金融机构、科技型企业、股权投资机构三类 募集资金用于支持科技创新领域投融资 [2] - 科创债自试点以来发行不断提速 现处于快速扩容阶段 主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [2] - 今年以来政策支持力度持续加大 1月证监会印发方案明确"稳步拓展债券ETF" 5月债券市场"科技板"正式推出 [2] 债券ETF市场表现 - 2025年上半年全市场ETF净流入2974亿元 其中债券ETF净流入1720亿元 9只债券ETF净流入均突破百亿元 [3] - 债券指数基金具有管理费率低、工具属性强、底层资产透明等优势 债券ETF还兼具交易快捷灵活及场内质押便利性 [3] - 在政策推动下 科创债市场发行规模或将不断扩大 科创债指数空间有望继续扩容 [3]

天津市科技金融助力新质生产力发展行动方案 - 天津市发布《行动方案》，拟从18个方面推出60项措施，构建科技金融支撑体系，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务 [1] - 目标到2027年科创基金规模突破2000亿元，科创基金体系更加健全，"募投管退"全链条政策环境和管理制度更加完善，创业投资更加活跃 [1] 全周期股权投资提升行动 - 加大财政资金筹集力度，做强市级天使母基金，推动创业投资类基金与产业投资类基金形成良性互动和全生命周期的"种子+天使+创投"接续发力 [2] - 加强与国家创业投资引导基金等国家级引导基金对接合作，加大对战略性新兴产业和未来产业的支持力度 [2] - 引聚国央企基金规模超过350亿元，支持金融资产投资公司开展股权投资试点业务 [2] - 鼓励保险机构、资产管理机构、理财公司、信托公司等依法依规参与创业投资 [2] - 支持各类创投基金投资天津市未上市科技型企业，投资满2年的创业投资管理机构每年最高可获500万元奖励 [2] 政府国资基金管理优化 - 市或者区单独一级财政出资比例上限可提高至70％，市、区两级财政合计出资比例上限可提高至80％，合理确定让利比例 [3] 私募基金行业发展现状 - 截至2024年底，天津私募基金管理规模达6028.65亿元，持续位居全国第八位 [4] - 超六成资金投向智能科技、绿色能源、生物医药等战略性新兴产业 [4] - 辖区共有私募基金管理人330家，全国排名第13位，管理人平均管理规模约18亿元，排名全国第5位 [4] - 基金管理人管理规模在100亿元以上的数量13家，占比3.94%，10亿元至100亿元之间的78家，占比23.64%，10亿元以下的239家，占比72.42% [5] - 滨海新区私募基金管理人占比接近全市90%，管理基金数量1681只，占全市81.96%，管理规模5631.10亿元，占全市93.41% [5] 重点基金案例 - 天津市首只AIC股权投资基金建源海河新兴产业股权投资基金完成备案，首期规模达10亿元，投资方向聚焦于智能制造和人工智能产业 [5]

科创债发行概况 - 截至2025年7月3日全市场已发行419只科创债规模超6200亿元其中银行发行27只规模超2200亿元成为主力 [2] - 政策性银行和国有大行为发行主力其中国家开发银行发行3只规模200亿元五大国有行合计发行7只规模1100亿元（建设银行300亿元其余均为200亿元） [6] - 股份行中6家银行合计发行550亿元浦发银行以150亿元居首城农商行11家合计发行391亿元 [6] 中小银行参与动态 - 中小银行发行家数增至11家但单只规模较小（如湖州银行5亿元青岛农商行10亿元）北京银行80亿元为城商行最高 [3][7] - 中小银行发行利率偏高（最高1 95%）显著高于大型银行（1 17%-1 65%）AA+级湖州银行是首个低评级发行主体 [3][10] - 四川银行发行首单商业银行浮息科创债规模11亿元中小银行凭借决策灵活性和区域深耕优势定制化服务科创企业 [7][12] 发行利率与资金用途 - 科创债票面利率整体较低国开行182天贴现债利率1 17%为最低国有大行3年期利率集中1 65%股份行略高（1 66%-1 75%） [10] - 募集资金主要用于发放科技贷款五大行100%定向支持科技贷款部分股份行和城商行还投资科创企业债券 [11] - 商业银行通过投贷联动优化资产配置形成协同效应 [11] 未来发展趋势 - 银行或推出更多创新产品如浮息债券并设计适配科创周期的多元化期限方案 [12] - 中小银行将加速入场填补区域融资空白结合地方产业特色定制发行策略 [12]

自贸试验区制度创新成果 - 中国（上海）自由贸易试验区形成一批高含金量的先进经验和典型案例，国务院将77条试点措施向更大范围复制推广，其中34条推广至其他自贸试验区，43条推广至全国 [1] - 复制推广措施聚焦服务贸易、货物贸易、数字贸易、知识产权保护、政府采购改革、"边境后"管理制度改革、风险防控等7个方面 [2] - 加强数字人民币试点应用场景创新、优化跨国公司跨境资金集中运营管理政策、制定数据出境负面清单等34条措施推广至其他自贸试验区 [2] - 推进电子支付跨境应用、鼓励采信商用密码检测认证结果、实施数据安全管理认证制度等43条措施推广至全国 [2] - 知识产权保护、政府采购改革、劳动者权益保护等领域措施占比近一半（36条），推动相关领域深化改革 [2] 外贸与产业增长 - 2024年1至5月上海自贸试验区进出口总值超9000亿元，占全国自贸试验区进出口总值比重超26% [4] - 试点简化境外水果检疫措施，累计1.05万票水果采用该模式通关，减少企业通关时间 [4] - 高低硫燃料油混兑调和及船供保税燃料改革试点推动降低国际航行船舶保税燃料加注成本，试点以来至2024年5月通过两仓整合方式出库船供保税燃料油359.98万吨，航空煤油45.86万吨 [4] - 2024年上海关区保税维修进出口规模超1200亿元，同比增长73.9% [5] - 国际再保险交易中心吸引26家国内外保险公司入场，登记分出保费突破1300亿元 [5] 数字贸易与金融创新 - 2024年上海数字贸易进出口达1095.3亿美元，同比增长4.9%，规模占全国30.1% [7] - 上海自贸试验区开放300余个政府数据集，推进公共数据场景授权落地 [6][7] - 上海在数字人民币境内及跨境使用方面领先全国，临港新片区支持数字人民币创新应用，通过多边央行数字货币桥等渠道开展离岸贸易结算 [7] 未来发展方向 - 将围绕服务贸易、绿色贸易、数字贸易发展试点新制度创新举措，并聚焦人工智能、科技金融等前沿领域开展制度创新 [8]

自贸试验区制度型开放试点措施复制推广 - 国务院印发通知将77条试点措施向更大范围复制推广 其中4条推广到其他自贸试验区 43条推广到全国 [1] - 商务部采取"由易到难 梯次推进"策略 支持自贸试验区主动对接国际高标准经贸规则 开展更广领域 更深层次试点 [1] - 上海自贸试验区推动80条试点措施落地见效 形成"四个进一步"成效：贸易投资便利化提升 数字贸易创新提速 "边境后"制度改革深化 制度型开放红利释放 [3] 数字贸易发展 - 上海2024年数字贸易进出口达1095.3亿美元 同比增长4.9% 占全国30.1% [4] - 上海自贸试验区围绕数据跨境流动 数字技术应用 数据开放共享三方面进行先行先试 [3] - 中国人民银行支持将数字人民币创新应用措施推广到相关自贸试验区 优化电子支付服务措施推广到全国 [5] 金融领域开放创新 - 上海自贸试验区在金融领域形成可复制推广经验 [5] - 中国人民银行将继续支持自贸试验区深化金融开放创新 对接国际高标准经贸规则 [5] 试点措施拓展方向 - 商务部计划拓展服务贸易 绿色贸易 数字贸易领域试点 支持制定数据出境负面清单 促进数据安全跨境流动 [2] - 聚焦人工智能 科技金融等前沿领域开展制度创新 打造高质量发展生态样板 [2]

首批科创债ETF获批发行 - 首批10只科创债ETF基金正式获批，募集规模合计达300亿元，每只基金首次募集规模上限均为30亿元 [1] - 产品锚定中证、上证、深证三大AAA科创债指数，底层标的集中在交易所高等级国企债 [1] - 6只产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只锚定深证AAA科技创新公司债指数 [1] 政策推动与市场意义 - 从上报到获批不足10个工作日，政策层强力推动 [2] - 中央政治局会议强调创新推出债券市场"科技板"，证监会主席明确提出"加快推出科创债ETF" [2] - 上交所强调产品兼具战略与市场双重价值，服务国家战略和市场资金引导 [2] - 天风证券指出科创债ETF丰富了信用债ETF品类 [2] 市场规模与投资机会 - 科创债年内发行额已近一万亿元，市场规模突破2.22万亿元 [3] - 华创证券预计下半年科创债市场规模将持续增长，推动指数成份券扩容 [3] - 科创债ETF拓展个人投资者参与渠道，满足多元化投资需求 [3] - 富国基金表示产品为个人投资者提供低门槛参与国家科技战略的机遇 [3] 产品特点与优势 - 天风证券指出科创债ETF市场容量更大，主题指向性更强 [4] - 博时基金认为产品填补科技金融主题在债基领域的空白 [4] - 华福证券分析科创债ETF在流动性、交易便利性、费率等方面具有明显优势 [6] 市场反应与配置偏好 - 机构投资者提前埋伏科创公司债等待ETF建仓 [5] - 兴业证券指出银行间与交易所科创债信用利差处于压缩行情中 [5] - 机构倾向通过高等级长久期券种实现资产多元化，个人投资者关注流动性强、收益稳健的品种 [6] - 兴业证券建议重点关注存续规模15亿元以上且剩余期限3-5年的非做市非永续科创债 [6] 收益表现与风险特征 - 沪AAA科创债指数近一年年化收益率最高为3.96%，中证3.94%，深3.73% [7] - 自2022年基日以来，沪AAA科创债指数累计回报率达14.20% [7] - 三类指数近三年年化波动率控制在0.90%-1.08%，展示良好稳定性 [7] - 华福证券认为底层资产信用风险可控，适合作为稳健型组合的底仓配置 [7] 市场前景与流动性 - 科创公司债成交活跃度和流动性显著提升 [8] - 上交所表示科创债供给将持续增加，指数空间有望继续扩容 [8] - 博时基金张磊认为利率中长期趋势或仍处于下行通道，中高等级信用债迎来配置良机 [8] - 债券指数基金具有管理费率低、工具属性强等优势，科创债ETF配置吸引力将持续上升 [8] 投资价值与定位 - 科创债有望成为"政策红利+资产荒"双驱动下的优质资产 [9] - 普通投资者通过配置科创债ETF可分享创新红利，规避初创企业高波动风险 [9]

陕西科创金融体系重构 - 秦创原科技创新投资股份有限公司揭牌，首期100亿元省级科创母基金发布，标志陕西科技金融赋能"三项改革"全面启动 [1] - 陕西投资集团将秦创原公司股份转让至长安汇通集团，强化国有资本运营与科技创新投资协同 [1] - 长安汇通作为省属国有资本运营平台，具有"区域投行"色彩，服务于陕西重点产业升级发展 [8] 陕西科创资源与现状 - 陕西高校资源丰富，是"硬科技"公司重要策源地，本土科创企业如巨子生物、铂力特等由高校科技成果转化而来 [2] - 陕西专利授权量和技术合同成交额全国前列，科技活动产出水平全国第四，高技术产业出口额占比全国首位，科技型企业贷款增速28.45% [3] - 2023年陕西技术合同成交金额4121亿元，但就地转化率仅38%，低于湖北的过半比例 [3] 秦创原平台与金融赋能 - 秦创原平台核心使命是打通科技成果转化"最后一公里"，构建"政产学研用金"深度融合的创新生态 [6] - 金融赋能成为关键突破口，需解决投早投小投硬科技、科研资金高效转化、构建全生命周期科技金融服务体系等问题 [7] - 2024年创投市场调整期，国资系基金成为主力，国内LP中超半数有政府系背景 [12] 长安汇通的角色与优势 - 长安汇通累计盘活17户企业沉淀资产40亿元，主导参与设立基金19只，认缴规模214亿元，撬动社会资本125亿元 [9] - 具备"产融结合"特质，紧密连接地方政府与本土企业，能为科创项目提供应用场景支持 [12] - 作为省级国有资本运营平台，有能力扮演支撑科创长期发展的"耐心资本"角色 [12] 秦创原基金矩阵规划 - 总规模300亿元的"秦创原基金矩阵"启航，首期100亿元陕西省科技创新母基金由省市财政、省属国企及金融企业共同出资 [13] - 母基金以早期投资为主，引导国有资本"投早、投小、投硬科技、投未来"，与长安汇通现有产业基金群协同运作 [15] - 管理机制创新包括差异化容亏率、母基金超额收益向管理人让利等，形成"容亏有度、免责有界、激励有效"制度设计 [15] 科技金融"一体两翼"架构 - "一体"指建立技术经理人奖励激励、全链条考核评价、包容性容错纠错、多层次风险分担、试点化创新实践五项机制 [16] - "两翼"中一翼是省级科创母基金和新秦创原公司，另一翼是多维度改造升级传统金融模式 [16] 秦创原公司直投方向 - 聚焦突破关键核心技术"卡脖子"环节及上市公司并购机遇 [17] - 锁定高成长性科创企业，对母基金体系内优异项目进行战略性领投和"定制化服务" [17] - 促进所投企业技术交流和产业合作，助力技术本地转化、项目落户陕西 [17]

科创债市场概况 - 科创债成为机构眼中的"香饽饽"，受益于政策利好和低利率环境，市场广度和深度有望持续拓展 [1] - 科创债市场规模快速扩容，2021-2024年发行规模分别为166.6亿元、2685.1亿元、7700.0亿元和12178.9亿元，2022年后呈现爆发式增长 [2] - 科创债在公司债市场占比从0.95%攀升至15.5%，政策落地后5-7月已发行419只，规模超6200亿元 [2] 区域分布特征 - 发行呈现区位集中特征，北京市以19%占比居首，江苏、广东、浙江、山东、上海等东部及中部经济大省紧随其后 [2] - 西部地区发行规模有限，反映科技创新资源与金融资源配置的区域协同性差异 [2] 发行主体结构 - 新发科创债主体以国央企为主，存续规模占比94%，其中AAA评级占比达88% [3] 投资机会分析 - 一级市场可关注金融机构首次发债主体、科技含量高的民企科创债及具备风险分担机制的品种 [4] - 存量市场建议关注煤炭、非银金融、硬件设备等板块内利差空间大且抗跌性好的品种 [4] - 重点考虑三类主体：城投/产投平台（尤其经济大市或科创重点区域）、省级/地市级股权投资型国企、地方产业型国企或龙头民企（涉及AI、芯片、生物医药等硬科技领域） [4][5][6] 科创债ETF发展 - 科创债ETF具有AAA评级+T+0交易优势，适合分散风险并布局高等级科创债，底层资产信用风险可控 [7] - 截至2025年7月，全市场11只信用债ETF规模2221.6亿元，首批10只科创债ETF已获批 [8] - 科创债指数成分券收益率下行18BP，优于非成分券公司债（14BP），兼具底仓配置与增强收益属性 [7][8]

自贸试验区对接国际高标准经贸规则试点成效 - 国务院印发通知推进自贸试验区全面对接国际高标准经贸规则试点措施复制推广工作 彰显中国扩大高水平对外开放的坚定立场 [1] - 2023年11月国务院支持上海自贸试验区开展先行先试 打造国家制度型开放示范区 经过一年试点已形成一批含金量高的先进经验 [1] - 77条试点措施涵盖服务贸易 货物贸易 数字贸易等7大领域 其中34条推广至其他自贸区 43条推广至全国 [2] 金融领域开放创新举措 - 中国人民银行将支持自贸区深化金融开放 包括发展自贸离岸债 优化自由贸易账户功能 开展离岸贸易金融服务综合改革试点 [3] - 推广数字人民币创新应用至相关自贸区 优化电子支付服务至全国 探索金融开放创新实践路径 [3] 未来试点方向与重点领域 - 拓展服务贸易 绿色贸易 数字贸易试点范围 制定数据出境负面清单 促进数据跨境流动 聚焦人工智能 科技金融等领域制度创新 [4] - 深化电信 互联网 医疗等领域开放 推进贸易投资自由便利化 优化产权保护 产业补贴 环境标准等重点领域营商环境 [4] - 用足现有试点政策 研究推进新一批试验 探索"从0到1"制度突破 发挥自贸区"试制度 探新路"作用 [5]

市场整体表现 - 2025年7月4日A股冲高回落，上证指数涨0.32%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.36%，市场成交额14283.65亿元，较上日增加1187.78亿元，1197只个股上涨，4160只个股下跌[2][13] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>稳定>消费>0>成长>周期，大盘价值>小盘价值>大盘成长>中盘价值>中盘成长>小盘成长，基金重仓表现优于中证全指[2][18] - 行业中银行涨1.85%、综合金融涨1.13%、传媒涨0.72%靠前，有色金属跌1.49%、基础化工跌1.38%、轻工制造跌1.14%靠后[2][18] 资金流表现 - 主力资金7月4日净流出336.46亿元，超大单净流出118.79亿元，大单净流出217.67亿元，中单净流出14.69亿元，小单净流入319.80亿元[3] - 南向资金7月4日净流入66.83亿港元，沪市港股通净流入30.04亿港元，深市港股通净流入36.79亿港元[4] ETF资金流向表现 - 7月4日上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上日增加，华夏上证50ETF等成交额分别为15.97亿、42.41亿等，较上日变化+9.60亿、+14.92亿等[3][27] - 7月3日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入金额5.47亿元[3][27] 全球市场表现 - 7月4日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.64%，恒生科技指数跌0.33%，日经225指数涨0.06%，澳洲标普200指数涨0.08%[4] - 7月3日欧洲三大股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.61%，英国富时100指数涨0.55%，法国CAC40指数涨0.21%，美股三大指数普遍上涨[4] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[5][35]