银行业变革趋势 - 存款利率持续走低 3年期存款利率从3 5%以上骤降至2 35% [1] - 传统高息揽存和贷款业务逐渐让位于中间业务 如投资理财 基金和保险代销 以及高净值客户定制服务 [1] - 线上银行服务普及 各大银行推出手机APP 客户可随时随地办理转账 缴费 查询余额等业务 [1] 宏观经济环境影响 - 存款利率下调受企业融资成本高企 实体经济低迷 优质投资项目匮乏等因素驱动 [3] - 中小银行经营面临严峻挑战 银行通过下调存款利率鼓励储户将资金投入消费和投资 [3] 储户资金管理策略 - 建议分散存款至多家银行 包括国有银行和信誉良好的中小银行 以降低单一银行风险 [5] - 存款超过35万元的储户需谨慎选择存款期限 平衡收益与流动性 避免长期定期存款导致的资金周转困难 [6][7] - 建议进行多元化资产配置 如国债 定期存款等低风险产品 以及股票 基金等高收益产品 追求长期稳健回报 [7] 行业整体建议 - 储户需提升金融素养 采取稳健 多元化的财富管理策略以适应复杂经济环境 [8]

居民财富配置趋势 - 国内货币宽松环境持续 低利率可能进一步深化 导致存款 债券等固收类资产收益下降 [1][2] - 中国家庭现金和储蓄占比超50% 显著高于OECD国家约1/3的平均水平 [1] - 存款利率已降至非常低水平 传统储蓄方式资产增值能力减弱 [1] 权益市场动态 - 2025年6月19日上证指数下跌0.79% 深证成指跌1.21% 创业板指跌1.36% 全市场成交额12808亿元 [5] - 短期市场或维持震荡 需警惕高估值 高拥挤度资产 建议关注科技等政策支持且长期发展空间良好的板块 [1][3] - 港股恒生指数下跌1.99% 恒生科技指数跌2.42% AH溢价指数上涨1.54%至131.54 [5] 固收市场表现 - 30年期国债期货上涨0.16% 多数国债收益率上行 [5] - 1年期AAA城投债到期收益率从2012年12月的4.65%降至2025年5月的1.78% [2] - 国债收益率曲线显示1年期1.3640% 10年期1.6405% 超长债1.8430% [5] 政策与监管动态 - 金融监管总局要求人身险公司不得随意抬高分红险分红水平 避免"内卷式"竞争 [3] - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变 点阵图显示2025年末利率中值预期为3.75%-4.00% [5][6] 全球宏观经济 - 日本5月出口额同比下降1.7% 对美出口骤降11.1% 加剧技术性衰退担忧 [9] - 美联储政策分歧增大 需观察劳动力市场疲软或关税对通胀影响的进一步证据 [5] 产品布局建议 - 科创板人工智能ETF及联接基金(588930 023550 023551)提供AI领域投资工具 [4] - 主动管理型产品如银华心怡A(005794) C(014043)可关注港股通标的 [4][12]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 6月19日，由中国证券报主办的"2025 金牛财富管理论坛"在上海隆重举行。会上，第三届投顾金牛奖评选结果揭晓，国联民生证券凭借在基金投顾领域的专 业能力与突破创新以及在客户服务方面的卓越表现，一举斩获"基金投顾机构金牛奖""基金投顾顾问服务金牛奖""基金投顾智能科技金牛奖"三项殊荣。国联 民生证券董事长、总裁葛小波受邀出席并发表主题演讲。 I glot 2025金牛财富管 基 金 投 顾 机 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 国 联 民 生 证 券 股 份 有 限 公 司 中国中 金 财 富 证 券 有 限 公 司 东 建证 券 > 份 金限 公司 基金投顾金牛奖颁奖典礼 作为资本市场和资管行业颇具分量的奖项，中国证券报主办的"金牛奖"凭借着对公正、公平、公开、有公信力原则的严格执行，受到监管层和行业的广泛认 可，已成为中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一，成为引领中国资产管理行业健康发展的一面旗帜。此次国联民生证券揽获基金投顾三项大 奖，不仅是对公司在基金投顾领域过往成绩的高度认可，更标志着公司坚定财富管理转型、深耕客 ...

财富管理行业发展 - 中国中等收入群体持续扩大，财富管理行业迎来黄金期，国家金融监督管理总局支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局 [1] - 中国家庭金融资产配置中现金和储蓄占比超过50%，远高于OECD国家约33%的平均水平，财富管理需求正向多元化、专业化配置转型 [3] - 过去5年中国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8%，中国已成为全球第二大资产和财富管理市场 [3] 外资机构布局与影响 - 外资机构在理财投资领域加大布局将重塑市场格局，引入"鲶鱼效应"，其投研能力、风险控制、全球化资产配置视野具有显著优势 [1] - 外资银行可通过境内外服务优势满足内地投资者多元化资产配置需求，尤其在跨境金融、绿色融资、财富管理等领域发挥所长 [2] - 外资机构能引入国际先进投资理念、风险管理技术和监管标准，加速国内理财市场与国际接轨，提升国际化水平 [2] 外资机构竞争优势 - 外资银行优势体现在多元产品体系、专业投资策略和跨境金融优势，例如星展中国提供涵盖债券到股票的多资产类别产品 [3] - 星展银行引入杠铃"Barbell"策略，平衡增长型资产与收入型资产，在追求收益的同时保障资产稳定性 [3] 本土机构应对策略 - 本土机构需积极推动产品创新、提升运营精细化水平，加强投研能力和风险控制体系建设以应对竞争压力 [2] - 各类金融机构需结合国际先进风险管理方法和工具，充分利用对中国市场的熟悉度，提升主业能力 [4] 外资机构面临的挑战 - 中外监管体系存在显著差异，外资机构需深入理解并遵循中国监管框架，涵盖牌照申请、业务规范、信息披露等领域 [3][4] - 中国投资者与国际投资者在投资理念、风险偏好等方面存在差异，外资机构需调整产品策略并加强投资者教育 [4][5]

核心观点 本次陆家嘴论坛推出聚焦开放、科技等主题的政策举措，结构性货币政策工具在区域试点创新，有望提升人民币跨境支付效率、扩大规模，推动外资配置国内资产，促进金融服务科技创新发展与经济新旧动能转换；资本市场服务科技创新和产业升级，深化制度与产品创新；保险市场推进开放合作，完善三支柱体系；货币信贷政策扩容结构性工具，后续信贷注重结构，下半年货币政策或宽松 [6]。 重点推荐 擘画金融开放新局，注能前沿科技突围——2025陆家嘴论坛解读之宏观视角 - 核心观点：论坛政策聚焦开放、科技，结构性货币政策工具区域试点创新，完善政策框架，提升人民币跨境支付效率与规模，推动外资配置国内资产，科创板政策推动金融服务科技创新与经济动能转换 [6] - 货币政策工具创新：数量型工具纳入国债买卖等操作，调整公告时间提升预期引导效果；价格型工具明确 7 天期 OMO 利率为政策利率，MLF 利率定位改变；结构性工具推出并优化资本市场支持工具，扩容科技创新等再贷款，上海先行先试创新工具 [7] - 提升人民币国际竞争力：潘功胜指出单一主权货币体系不稳定，通过提升人民币在全球贸易结算和金融体系权重推进国际化，沪港签署协同发展行动方案赋能 [8] - 制度型开放吸引全球资源：金融基础设施方面，设立数字人民币国际运营中心等；跨境金融创新方面，进行离岸贸易金融服务改革等；资本市场方面，优化 QFII 制度；金融服务方面，吸引外资参与养老金融等 [9] - 科技推动经济转型：科创板“1 + 6”深化政策，权益端构建适配未盈利科技企业的资本市场支持体系，债市科创产品扩容，科技创新债券风险分担工具降低中小企业发债难度 [10] 新设科创成长层，构建多元资本市场体系和产品服务矩阵——2025陆家嘴论坛解读之资本市场聚焦（四） - 核心观点：资本市场服务科技创新和产业升级，深化制度创新，推动产品创新，构建多元产品矩阵 [12] - 资本市场促进良性循环：形成多层次市场体系，上市公司成科技创新主力军，新质生产力促进资本市场完善，提升上市公司“含科量”和投资者回报 [12] - 深化制度创新：支持优质未盈利企业上市，重启科创板第五套和创业板第三套标准；设置科创成长层，推出 6 项改革措施；制度优化培育耐心资本，设立新型资管服务平台；落实“并购六条”和重大资产重组管理办法；优化 QFII 制度安排 [13][14][16] - 推动产品创新：发展科创债，优化发行交易制度，推出科创债 ETF 等；研究推出人民币外汇期货；推动液化天然气期货期权等产品上市 [18] 更大力度推进开放合作，把握银发经济和财富管理发展浪潮——2025陆家嘴论坛解读之保险业态观察（四） - 核心观点：保险市场推进开放合作，完善三支柱体系，把握银发经济和财富管理浪潮 [21] - 推进开放合作：全球 40 家最大保险公司近半数进入中国，外资保费份额提升，中国推进保险业新会计准则制度实施，未来开放合作将深化，促进行业高质量创新发展 [21] - 把握发展浪潮：中国步入深度老龄化社会，预计 2035 年 60 岁以上人口突破 4 亿，银发经济规模达 30 万亿元；财富管理前景大，居民资产配置向多元化转变，政策释放红利催化产品创新 [22] 结构性工具进一步扩容，金融资源向继续“五篇大文章”倾斜——陆家嘴论坛解读之货币信贷展望 - 核心观点：论坛公布金融开放政策，货币信贷政策扩容结构性工具，后续信贷注重结构，下半年货币政策或宽松 [24] - 结构性货币政策扩容：上海先行先试创新工具，生效工具包括科技创新等再贷款，支持信贷资源与“五篇大文章”重叠，后续信贷注重结构，向消费、科创等领域倾斜 [26] - 货币政策立场：5 月经济数据显示需巩固经济修复基础，6 月央行开展逆回购维护流动性，下半年银行息差压力放缓、美联储降息预期强化后，货币政策或宽松 [27] - 支持 AIC 发展：支持全国性银行在沪设 AIC，AIC 从不良处置向培育新质生产力过渡，为实体经济提供“耐心资本”，助银行转型发展，前景光明 [28] - 推进数字金融与人民币国际化：设立银行间市场交易报告库等，深化上海国际金融中心建设 [29] 财经新闻 - 国务院李强调研：6 月 16 - 18 日在江苏调研，强调扩大有效需求，推动工程机械行业转型升级，搭建协同创新平台 [31] - 中央金融委员会发文：印发支持上海建设国际金融中心的意见，推动多层次股权和债券市场发展，提升上海金融市场影响力；国家金融监管总局和上海市政府印发行动方案，推动金融机构集聚 [31][32] - 央行宣布金融开放举措：潘功胜宣布八项举措，包括设立银行间市场交易报告库等 [33] - 证监会发布意见：发布在科创板设置科创成长层的意见，重启未盈利企业上市标准，作出风险揭示和投资者保护制度安排 [34] - 美联储维持利率不变：当地时间 6 月 18 日，美联储维持基准利率不变，下调经济增长预期，上调通胀预期，点阵图显示降息预期变化 [36] A股市场评述 - 指数表现：上交易日上证指数小幅震荡收红，未收复 5 日均线，日线技术条件弱，周线收阳但指标矛盾；深成指、创业板收涨，在 60 日均线附近震荡；科创 50 指数下跌后或有反击需求 [39][40][42] - 行业板块表现：同花顺行业板块收红比例低，市场情绪低落；元件、消费电子等板块活跃，美容护理等板块跌幅居前；元件、通信设备等板块大单资金净流入，证券等板块净流出 [40][41] - 概念板块表现：元件、消费电子板块涨幅居前，量能放大，指标向好；科创 50 指数日线指标待修复，分钟线指标有修复；部分概念板块短线技术条件向好 [41][42] 市场数据 - 融资余额：18153 亿元，较之前变化 52.70 亿元 [46] - 利率情况：国内 1 年期 MLF 利率 2%，1 年期 LPR 利率 3%等；国外 10 年期美债到期收益率 4.3800%等 [46] - 股市表现：上证指数收于 3388.81 点，涨幅 0.04%等；恒生指数、道琼斯工业指数等有不同涨跌 [46] - 外汇情况：美元指数 98.8517，涨幅 0.05%；美元/人民币（离岸）7.1947，变化 25.00 [46] - 商品表现：螺纹钢 2986.00 元/吨，涨幅 0.13%；WTI 原油 73.50 美元/桶，涨幅 0.31%等 [46]

金融监管动态 - 金融监管总局局长李云泽在2025陆家嘴论坛强调养老金融与财富管理发展机遇[1][2][8] - 监管层连续6年通过陆家嘴论坛释放政策信号 2019-2025年原银保监会主席和现任局长累计出席6次[6] - 2024年保险业新国十条出台 明确以强监管、防风险、促高质量发展为主线[6] 保险资管行业 - 金融监管总局批准友邦人寿、同方全球人寿筹建保险资管公司 外资机构增至5家[1][12][20] - 国内现有34家保险资管公司 按股东背景可分为保险集团系(13家)、寿险系(17家)和财险系(2家)[18][19] - 2023年保险资管规模达30万亿元 同比增长23% 受托管理资产年均增速8%[37][31] 财富管理市场 - 中国中等收入群体规模全球最大 家庭现金储蓄占比超50% 远高于OECD国家33%的平均水平[31][32] - 过去5年信托、理财、保险资管规模年均增长8% 成为全球第二大财富管理市场[31] - 2024年保险业财务投资收益率达3.43% 同比提升1.2个百分点 权益投资侧重高股息标的[40] 养老金融发展 - 中国65岁以上人口占比超15% 2035年60岁以上人口将突破4亿 银发经济规模预计达30万亿元[46][47] - 专属商业养老保险45个账户结算利率超3% 占比83% 其中9个账户超3.5%[52] - 个人养老金制度全国推广 监管鼓励外资参与商业养老保险试点[49][50] 上海金融中心建设 - 金融监管总局出台行动方案支持上海打造资产管理服务平台 推动业务数字化转型[57][59] - 优先落地外资项目 友邦等外资资管公司落户上海体现政策导向[58] - 重点发展再保险和航运保险 探索跨境银团贷款等创新业务[60]

财富管理行业 - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场 支持外资机构加大布局 [2] - 中国家庭金融资产中现金和储蓄占比超50% 远高于OECD国家约1/3的水平 [2][3] - 过去五年信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8% [2][3] - 中等收入群体持续扩大 财富管理需求向多元化、专业化转型 [3] - 支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域布局 [3] 养老金融与银发经济 - 中国老龄化加速 预计2035年60岁以上人口突破4亿 银发经济规模有望达30万亿元 [3] - 2024年中国银发经济规模将达7万亿元 占GDP的6% [6] - 三支柱养老体系发展不平衡 第三支柱起步晚但潜力大 [4] - 推动健全多层次养老保险体系 扩大养老理财、储蓄、专属保险等试点 [4] - 政府工作报告强调发展银发经济 完善养老政策机制 [5] 绿色金融与低碳转型 - 中国绿色信贷规模全球第一 绿色债券、保险市场居全球前列 [6] - 2030年碳达峰资金需求超25万亿元 绿色金融空间广阔 [6] - 支持外资机构参与中国绿色金融市场 引入ESG评级等工具 [6] 科技金融与创新 - 中国在航空航天、量子科技、人工智能等领域创新活跃 [7] - 推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款试点 [8] - 兴业银行、招商银行、中信银行获批设立AIC 总投资规模达400亿元 [8] - AIC牌照可优化企业杠杆结构 参与科创企业全生命周期服务 [8] 金融开放与上海国际金融中心建设 - 支持外资机构参与更多金融业务试点 对标国际高标准规则 [9] - 鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域创新试点 [6] - 支持银行在沪设立金融资产投资公司 探索非货币信托财产登记模式 [6]

公司基本情况 - 太平洋证券2024年年度股东大会于2025年6月26日召开，会议采取现场与网络投票相结合的方式 [1][2] - 公司第四届董事会及监事会原定2019年7月5日任期届满，因换届筹备延期至今 [6] - 2024年公司资产总额1842.14亿元，同比增长15.69%，归属于母公司股东权益970.03亿元，同比增长2.34% [9] 经营业绩表现 - 2024年实现营业收入47.15亿元，同比减少5130.19万元，归属于母公司股东净利润2.20亿元，同比减少3049.47万元 [9] - 证券经纪业务收入4.56亿元，同比增长3.10%，信用业务收入1.17亿元，同比下降27.27% [10] - 证券投资业务收入3.52亿元，同比下降14.97%，其中权益类投资收入2377.85万元，固定收益类收入3.28亿元 [10][11] - 投行业务收入1.73亿元，同比增长38.65%，资管业务收入1.39亿元，同比下降8.32% [11] 子公司情况 - 全资子公司太证资本总资产4.75亿元，2024年净利润301.96万元 [11] - 全资子公司太证非凡总资产9730.42万元，2024年亏损362.24万元 [12] - 持股39%的老-中证券总资产5602.90万元，2024年净利润376.39万元 [12] 行业发展趋势 - 新"国九条"政策体系推动资本市场高质量发展，行业集中度提升促使中小券商寻求差异化竞争 [12][13] - 居民财富管理需求持续增长，资产配置向证券类金融资产迁移，推动行业向买方投顾转型 [13] - 金融科技应用深化，数字化智能化转型提升服务效率与客户体验 [13] - 资本市场双向开放加速，国际化业务成为新增长点 [13] 公司发展战略 - 长期战略定位为服务实体经济和国家战略的综合性券商 [14] - 业务方向包括线上线下财富管理、中小企业投融资服务、债券领域优势业务 [15] - 2024年工作重点为合规经营、降本增效，主要业务条线均实现盈利 [15] 公司治理 - 董事会下设战略与发展、薪酬与提名、审计、风险管理四个专门委员会 [4][31] - 2024年独立董事刘伯安、何忠泽、黄慧馨因任职超六年离任，新选举赵传香、唐步、王亚平为独立董事 [6][31] - 2024年召开5次监事会会议，审议定期报告、内部控制等事项 [21][34] 财务事项 - 2024年末母公司未分配利润-6.61亿元，不符合分红条件，决定不进行利润分配 [23][24] - 续聘北京德皓会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用150万元 [36][37] - 2025年自营业务规模设定为权益类不超过净资本80%，非权益类不超过净资本200% [35][36]

全球金融治理 - 国际货币体系向多极化发展，欧元在全球外汇储备中占比约20%，人民币成为全球第三大支付货币和贸易融资货币[6][7] - SDR作为超主权国际货币面临政治共识不足和市场流动性不足的挑战，需优化分配发行机制和扩大使用范围[8] - 跨境支付体系向多元化发展，中国已建成多渠道人民币跨境支付清算网络，新兴技术如区块链重塑支付体系[9][10] 资本市场改革 - 科创板将推出"1+6"改革措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业上市，支持人工智能等前沿领域[27] - 2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有全国1/3专利数量[24] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司，发挥"孵化器"作用[24] 金融开放合作 - 外资银行保险机构在华总资产超7万亿元，外资保险公司市场份额从2013年4%提升至9%[36] - 中国绿色信贷规模全球第一，预计2030年碳达峰资金需求超25万亿元[38] - 中国中等收入群体扩大带动财富管理需求，信托理财保险资管规模年均增速8%[39] 科技创新支持 - 新一代信息技术行业上市公司近5年营收复合增长率达12.5%，新材料行业达17.9%[25] - 将推出数据中心REITs，支持科技企业利用知识产权等新型资产开展证券化融资[28] - 推动社保基金、保险资金参与私募股权投资，拓宽科技创新资金来源[28]

金融开放与国际货币体系 - 中国人民银行宣布设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构等八项金融开放举措 [3] - 国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进 [4] - 越来越多的国家和地区使用本币结算，促进更多货币的国际化使用，单一主权货币主导跨境支付的局面正逐步改变 [4] - 多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络已初步建成 [4] 中国金融开放与市场潜力 - 中国拥有充满活力和潜力的超大规模市场，是全球金融机构展业兴业的沃土 [8] - 消费已成为中国经济增长的主引擎，市场规模全球第二，汽车、手机、家电等实物消费量世界第一 [8] - 服务消费占全部消费的比重较发达国家仍有十几个百分点的增长空间 [8] - 中国正在加速成为全球最大消费市场 [8] 科技金融与数字金融 - 中国在科技前沿领域不断突破，成为全球最活跃的创新高地之一 [9] - 金融监管总局大力推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点 [9] - 中国数字金融市场快速发展，规模稳居世界首位 [9] - 欢迎外资机构深度参与中国科技金融、数字金融实践 [9] 绿色金融与低碳转型 - 中国绿色信贷规模全球第一，绿色债券、绿色保险市场规模居全球前列 [10] - 预计2030年实现碳达峰目标资金需求将超25万亿元 [10] - 支持外资机构广泛参与中国绿色金融市场 [10] 养老金融与银发经济 - 预计2035年60岁以上人口将突破4亿，银发经济规模有望达到30万亿元 [10] - 中国三支柱养老体系发展不够平衡，第三支柱起步较晚，有很大发展潜力 [10] - 推动健全多层次多支柱养老保险体系，有序扩大养老理财、养老储蓄、专属养老保险和商业养老金试点 [10] 财富管理市场 - 中国拥有全球最大规模且持续壮大的中等收入群体 [11] - 中国家庭的现金和储蓄占比超过一半，远高于OECD国家约1/3的平均水平 [11] - 过去5年中国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8%，已成为全球第二大资产和财富管理市场 [11] 资本市场改革 - 证监会将深化科创板、创业板改革，推出"1+6"政策措施 [12] - 设置科创板科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准 [13] - 对第五套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制度 [13] - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [14] 外汇市场与跨境融资 - 中国外汇市场在复杂严峻形势下运行总体平稳 [17] - 进一步深化贸易外汇业务管理改革，实施扩大跨境贸易高水平开放试点 [19] - 在全国实施支持科研机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等便利化政策 [19] - 在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策 [19]