消费金融支持 - 公司通过丰富保险保障、加大信贷支持、助力消费基础设施建设等关键领域为消费市场注入金融"活水" [1] - 公司境内累计新增保险保障金额超450万亿元，赔付支出2372亿元、同比增长14.7% [2] - 推出首款国寿康宁失能收入损失保险产品，覆盖多项身体结构和功能损伤，提供多重保障和长期支持 [2] 保险产品创新 - 持续丰富涵盖健康、意外、养老等领域的保险产品，包括商业健康险、政策性健康险、大病保险等 [2] - 推动"事前预防"理念融入健康险保障体系，实施疾病筛查活动帮助居民实现大病早发现早治疗 [3] - 加快建设养老金融服务体系，发展年金保险、两全保险、个人养老金产品和养老资管产品等 [3] 小微企业支持 - 服务小微企业近85万家，提供风险保障近60万亿元 [4] - 小微企业贷款保证保险累计支持1427家小微企业获得融资超46亿元 [4] - 服务专精特新"小巨人"企业4690家 [4] 信贷消费促进 - 推出覆盖出行、商旅等多领域的线上线下活动，包括机票优惠与酒店折扣等 [5] - 推出"广发车e贷"产品，提供零首付方案及灵活还款方式，汽车消费贷款较年初增长超26% [6] - 推出额度最高100万元的个人信用消费贷款，并定期发放利率优惠券 [6] 消费场景建设 - 投资全国首单农贸市场公募REITs，底层资产为福州市华威西营里农产品交易中心 [8] - 投资华夏首创奥莱REIT，底层资产为济南首创奥莱和武汉首创奥莱 [8] - 与中粮大悦城建立长期战略合作，合作项目涵盖商业、写字楼、酒店等多种业态 [9] 乡村振兴助力 - 电商平台特设"湖北广西特产节专区"，通过信用卡积分高比例兑换机制引导客户购买帮扶农产品 [7] - "乡村振兴专区"累计交易金额突破1.1亿元 [7] 金融产品创新 - 发起保险行业首只CMBS"国寿投资—首创钜大奥特莱斯第一期资产支持计划" [9] - 设立"国寿投资—首旅环球债权投资计划（一期）"支持主题乐园建设 [9] - 设立"国寿投资—华润置地深圳万象城资产支持计划"支持培育消费领域新质生产力 [9]

政策部署 - 云南金融监管局鼓励银行机构增加消费金融供给，拓展应用场景，支持消费品以旧换新扩围和重点消费领域[1] - 云南金融监管局从重点领域支持、风险管控、金融消费环境、宣传引导四个方面落实消费金融工作[2] - 截至2025年6月末，云南省个人消费贷款(不含住房按揭)余额3690.39亿元，同比增长6.49%，高于各项贷款增速1.34个百分点[2] - 6月以来青海、吉林、福建、大连等多地金融监管部门部署金融促消费工作并发布指导意见[2] 监管强化 - 吉林金融监管局将金融助力提振消费纳入日常监管，通过窗口指导、现场督导等方式督促落实[3] - 吉林局成立领导小组制定工作方案，强化组织实施、监管督导和联动配合[3] - 建立定期报告分析机制评估政策效果，总结推广良好经验[3] 政策背景 - 2025年3月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》[4] - 6月央行等六部门联合发布19项举措，从消费能力、金融供给、消费潜力、供给效能、消费环境、政策保障六个方面支持消费[4] 金融机构响应 - 中国银行推出"万千百亿"惠民行动，计划投放超万亿元贷款和百亿元消费补贴[4] - 建设银行以普惠金融支持青年夜市创业就业等多元化消费场景[4] - 浦发银行6月推出"光影嗨购节"活动，联合银联提供购票优惠激发电影消费[4] - 光大银行聚焦以旧换新、文化旅游、银发经济等新业态，通过多平台开展各类促消费活动[5] 行业展望 - 政策持续发力将促进金融机构优化产品结构和服务效率，推动消费市场高质量发展[6] - 建议金融机构结合消费群体特点创新信贷产品，发展线上消费金融提升服务便利性[6]

核心观点 - 短期内提振消费关键在于增强政府财政能力和增加居民收入，中期需收入分配制度变革和城镇化推进；鹏鼎控股2025年上半年有效降本并优化产品结构，营收利润增长 [2][5][7] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 最终消费支出是消费全面代表指标，中国该指标占比低于其他国家且增速走弱，政府消费支出增速放缓明显 [5] - 居民消费支出增速走弱受收入增速放缓、财富效应减弱、预期恶化等因素影响 [5] - 消费和投资不应割裂，提振消费不应忽视投资 [5] - 短期内可增强政府财政能力、改善通缩环境、提振资本市场来提振消费；中长期靠收入分配制度变革和城镇化推进 [5][6] 电子（鹏鼎控股） - 2025年上半年有效降本和优化产品结构，预计营收163.75亿元，同比+24.74%，归母净利润11.98 - 12.60亿元，同比+52.79% - 60.62% [7] - iPhone 618热销，iPhone 16系列销量回暖，公司消电基本盘稳健 [8] - AI“端”“云”齐头并进，2025Q1汽车及服务器用板营收同比增长81.3%，泰国园区一期预计下半年小批量投产 [8] 市场指数 - 上证综指收盘价3559.79，涨0.72%；深证成指收盘价11007.49，涨0.86%等 [3] 行业表现（申万一级） - 建筑材料涨幅6.06%居前，银行跌幅0.77%居后 [4]

消费指标 - 最终消费支出是消费最全面代表指标，2024年占GDP比例为56.6%，含居民和政府消费支出[2][9] - 2024年社会消费品零售总额为483345亿元，同比增长3.5%，重点在交易环节[11] - 2024年居民人均消费支出为28227元，是微观数据，研究消费结构时可作参考[13] 消费现状 - 中国最终消费支出占GDP比重近年在50%-60%，低于美、德、日等国[21] - 2024年最终消费支出名义增长3.9%，实际增速3.7%，政府消费支出拖累明显[26] 消费走弱原因 - 政府财政能力减弱致政府消费支出增速下降，居民收入增速下降，尤其财产和转移净收入[29][36] - 地产走弱削弱财富效应，居民预期弱化致消费意愿不足[46][47] 提振消费思路 - 短期加强财政力度，提振居民收入，重塑财富效应，稳定居民预期[57] - 中长期变革收入分配制度，推进城镇化[68] 风险提示 - 国内政策力度不及预期、地产超预期下行、贸易局势升级影响消费复苏[2][77]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行业、工业（钢铁、有色、石化、建材、多晶硅、玻璃等）、服务业（医疗、互联网、金融、地产、餐饮、娱乐、旅游、游戏和传媒等）、畜牧业、商品期货行业、保险业、金融板块 - **公司**：杭州银行、齐鲁银行、邮储银行、招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行、光大银行、浙商银行、华夏银行、民生银行、北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、大农商行、渝农商行、五粮液 纪要提到的核心观点和论据 反内卷政策 - **背景和原因**：“脱虚向实”政策使工业产能扩张、服务业被压缩，制造业自动化减少就业岗位，服务业就业贡献降低，就业问题严峻影响消费内需，政策导向转变以应对企业内卷式降价致毛利率下降、缓解就业压力、提振消费[2][3] - **措施及影响** - **工业领域**：对钢铁、有色等十大重点行业联合控量、价格监管、提高环保和工艺要求淘汰落后产能；通过限价和协商控制产量，产能利用率将随经济增长提升；提振工业品价格，可能影响非工业品，实现修复性涨价[5][7][9][10] - **非工业领域**：如外卖平台和银行业进行反内卷，银行业实施自律规定，部分银行 NPA 提高、利差企稳回升[5] - **与 2016 - 2017 年供给侧改革对比**：力度不如当时，但必要性更强，当前市场主要是中高端企业，无需大规模淘汰[8][9] 银行业 - **中期财报表现**：杭州银行利润增速近 17%超预期，股价涨超 2%，预示城商行业绩良好，银行板块营收增速提升、利润增速高位、不良率低[4][17] - **未来行情预期**：存款利率有望下行，基本面良好的银行有望估值修复；大型银行股息率降至 4%及以下，股份制和城商行预期股息率较高；虽受减持等因素有波动，但与基本面关联不大，仍具投资价值[2][17][19][23] 宏观经济和股市 - **宏观经济数据**：政策将反映在 PPI 和 CPI 上，实际 GDP 增速或维持 5%左右，名义 GDP 修复改善企业盈利[2][13] - **股市表现**：可能带动股市走出 Roe 牛市，各行业盈利修复进入良性循环；商品和股票类资产表现较强，股票更确定，商品内部有分化[13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **不同行业政策表现**：多晶硅期货价格从 3 万元涨至 4.8 万元，玻璃等刚启动上涨，不同行业因主管部门效率和资金敏锐度不同上涨有先后顺序[11] - **保险资金投资策略**：偏好高股息且估值低的股票，投资策略谨慎，会在市场估值低时买入、股价中期高点时逐步卖出，目前未普遍性减持[21][22] - **市场对金融板块看法**：市场对金融板块优质标的挖掘未到位，若指数行情向好，金融板块预计上涨[25]

国民经济运行与消费贡献 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，二季度贡献率提升至52.3% [1] - 服务消费增速显著，上半年服务零售额同比增长5.3%，消费结构中占比持续提升 [2][4] - 文旅消费表现亮眼，如电影《哪吒2》票房超150亿元，带动IP联名商品销售及酒店预订量增长 [2] 政策驱动与消费升级 - 消费品以旧换新政策成效显著，五大品类带动销售额1.1万亿元，发放补贴1.75亿份，其中汽车补贴申请量达412万份，家电销售7761.8万台 [5] - 中央分两批下达1620亿元以旧换新补贴资金，后续将再拨付1380亿元，政策推动消费品结构升级和产业链转型 [6] - 《提振消费专项行动方案》聚焦服务消费，商务部培育"旅游+""体育+"等融合消费场景，金融支持政策加码 [4][12][14] 收入与就业支撑消费潜力 - 上半年全国居民人均可支配收入21840元，实际增长5.4%，调查失业率稳定在5.0%~5.4%区间 [7] - 城乡居民增收促进行动推进，包括提高最低工资标准、职业技能培训补贴等，个人所得税优化或进一步释放消费能力 [8][9] - 稳就业政策集成发力，专项贷款、社保补贴等综合措施支持企业稳定岗位 [9] 服务消费与未来趋势 - 服务消费涵盖文旅、医疗、养老等领域，多地专项行动方案聚焦文娱、旅游、体育等新场景 [12] - 金融支持消费19条举措出台，服务消费再贷款工具助力供给提升，形成消费与供给良性循环 [14] - 国际机构调高2025年中国经济增速预期，科技与消费领域被视为全球资本新磁场 [15] 新兴消费模式与业态 - 免签政策带动"中国游"升温，悦己消费、情绪消费等新模式兴起 [6][11] - 暑期"清凉经济"激活多样化消暑场景，高温催热相关消费活力 [11]

消费对经济增长的贡献 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，成为经济增长主动力[1] - 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通信器材类、家具类商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%[1] - 旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额增势较好[1] 消费升级趋势 - 以旧换新商品销售良好，部分升级消费增速加快，反映消费者对品质和体验要求提升[2] - "清凉经济"全面升温，"谷子经济"迅猛发展，夜校课程如绘画写作、烹饪插花等"一课难求"[2] - 家电企业推出分三个滚筒的懒人洗衣机，市场反响火爆[2] 政策支持与市场培育 - 2025年政府工作报告将提振消费列为首要任务，3月出台《提振消费专项行动方案》部署8方面30项重点任务[3] - 北京出台扩大时尚消费专项行动方案，广西推出深夜食堂等特色活动，山西打造非遗国货"潮牌"[2] - 国务院常务会议强调清理制约居民消费的不合理限制[3] 消费潜力与挑战 - 银发经济市场广阔，但老年群体在新型消费中面临"鸿沟"，如健身场馆拒办会员卡、旅行社设置特殊条款[2] - 供给端需提升质量优化环境，需求端需增强消费能力完善社保体系[3]

重庆市提振消费若干措施核心观点 - 重庆出台26条提振消费举措，聚焦服务国家战略、超大城市治理、消费热点和本地特色，覆盖居民增收、服务消费扩容、大宗消费升级等6大方面 [5] - 政策最大亮点是"收支兼备、商服兼容、长短兼顾、内外兼修"，通过增收减负与消费提质双向发力，短期刺激与长期能力建设结合 [5] - 2024年重庆社零总额达15677.37亿元，全国排名第二，五年年均增速7.4%高于全国5.6% [11] 四大政策创新亮点 - **特色消费场景**：利用"江崖街洞天"地貌打造防空洞火锅店、茶馆等沉浸式"山城洞天"场景 [6] - **汽车产业精准支持**：对8年以上公交车及超质保期电池给予单车8万元补贴，发展改装业态、房车露营等后市场 [6] - **量化资金激励**：大型演艺赛事最高补500万元，首店/首发最高200万元，直播电商基地最高40万元 [7] - **川渝协同机制**：实施240小时过境免签，推动"渝进蓉出"旅游动线及巴蜀文旅走廊建设 [7] 居民消费能力提升措施 - 就业目标：每年新增城镇就业65万人+农民工就近就业30万人，稳定75万脱贫人口务工 [8] - 休假制度：落实带薪休假衔接小长假，探索中小学春秋假，促进错峰消费 [8] - 直接补贴：新能源车补1.5万元，家电以旧换新补2000元/件，数码产品补15% [11] 消费环境优化方向 - 维权保障：完善消费维权制度，强化质量监督，实行消费场所"无事不扰"监管 [11] - 夜间经济：连续四年位列"中国十大夜经济影响力城市"榜首 [11] 长期发展挑战与建议 - **短板分析**：居民收入低于北上广深，高端商业体、五星酒店等消费能级不足 [12] - **产业联动**：发展汽车后市场、食品加工等本土产业链，培育低空经济、银发经济等新业态 [13] - **人力资本**：建设15分钟就业服务圈与"零工驿站"，加强职业培训及低收入群体保障 [14]

政策导向 - 重庆市政府出台《重庆市提振消费若干措施》，鼓励政府、企业、金融机构加大资源投放力度，共同开展以旧换新促销活动 [1] - 政策旨在推动家电等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级 [1] - 支持换购合格安全的电动自行车，以及手机、平板等数码产品 [1] 行业影响 - 政策将促进家电行业向绿色化、智能化方向转型 [1] - 电动自行车行业将受益于换购支持政策 [1] - 数码产品行业（手机、平板等）将获得换购政策支持 [1] 市场发展 - 推动二手商品流通试点建设，培育多元化二手商品流通主体 [1] - 创新二手商品流通方式，促进二手商品市场发展 [1]

政策内容 - 重庆市人民政府办公厅印发《重庆市提振消费若干措施》 [1] - 引导金融机构合理降低商业性个人住房贷款利率 [1] - 优化个人住房套数认定办法 [1] - 支持改善性住房消费 [1] 补贴政策 - 2025年5月30日至12月31日期间在中心城区新购商品住房并在一年内出售原有住房的购房者可获得新购住房总房款1%的补贴 [1] - 在中心城区新购商品住房单套建筑面积140平方米以上的购房者可获得总房款0.5%的补贴 [1]