监管处罚与合规问题 - 上海证券交易所对东莞证券予以书面警示 [1][2] - 2024年7月，上交所现场检查发现公司存在未对客户交易行为进行有效管理等违规行为 [1][2] - 此后公司多名客户频繁发生异常交易行为，公司仍未能进行有效管理 [1] - 2025年11月，公司再次出现客户频繁发生异常交易行为的情形 [1] - 由于公司多次发生同类违规行为，违规情节较为严重 [5] 公司治理与人事变动 - 2025年12月，原总裁潘海标正式回归并出任董事长 [5] - 业内认为该人事变动意在进一步推动公司IPO进程 [5] IPO进程与股权变更 - 公司IPO征程最早于2015年6月启动 [5] - 2017年，因当时大股东锦龙股份实控人杨志茂涉及行贿案，IPO进程被迫中止 [5] - 2025年6月，中国证监会正式批复核准东莞投控集团成为公司第一大股东，局面迎来根本性转折 [5] - 2025年9月，公司已完成第七次IPO申报，但仍未迎来首轮问询 [5]

文章核心观点 - 文章旨在介绍Adamas Trust新上市的固定收益证券 并将注意力转向交易所新上市的固定收益证券[1] - 文章作者及其团队专注于识别固定收益和封闭式基金中基于简单易懂金融逻辑的错误定价投资机会[1] 作者及团队背景 - 作者Arbitrage Trader (Denislav Iliev) 拥有超过15年的日内交易经验 并领导一个由40名分析师组成的团队[1] - 该团队领导的投资服务小组“Trade With Beta”提供以下服务：频繁挑选错误定价的优先股和婴儿债券 每周审查超过1200只股票 进行IPO预览 提供对冲策略 管理主动型投资组合 并设有讨论聊天室[1] 内容与披露 - 文章内容表达了作者个人观点 作者未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台以外的报酬[2] - 作者声明在文章提及的任何公司中均未持有股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式在ADAMO建立有益的多头头寸[2] - 作者与文章中提及的任何股票所属公司均无业务关系[2] - 文章发布平台Seeking Alpha声明 其分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证[3] - 平台强调 过往表现并不保证未来结果 所提供内容不构成针对任何特定投资者的投资建议[3]

公司IPO计划 - York Space Systems计划于纽约证券交易所首次公开募股 股票代码为"YSS" [1] - 公司计划发行1600万股股票 每股定价区间为30至34美元 预计筹集最高5.12亿美元资金 [1] - 若以定价区间中值32美元计算 公司上市后市值将达到约40亿美元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2012年 总部位于科罗拉多州丹佛 专注于为太空与国防项目制造卫星及任务关键系统 [1] - 公司作为太空与国防领域的主承包商 业务涵盖航天器平台的设计、制造、集成与运营 [1] - 公司产品组合包括S-CLASS、LX-CLASS和M-CLASS等多个系列卫星平台 [1] - 在美国国防部的激增低轨卫星架构项目（PWSA）中 公司在轨道运行航天器数量、合同数量及合同类型多样性方面排名第一 [1] 公司运营与技术数据 - 截至公告日 公司已在74项任务中记录了超过400万个轨道飞行小时 [1] - 公司拥有17款经过飞行验证的产品 并在全球运营着超过45个地面天线 [1] IPO承销商 - 此次IPO的联席账簿管理人包括高盛、杰富瑞、富国银行证券、摩根大通、花旗、Truist证券、贝尔德以及雷蒙德詹姆斯 [1]

上周IPO审核与注册进展总结 - 上周共有6家企业首发上会，其中5家过会，1家暂缓审议 [1] - 过会企业包括高特电子、联讯仪器、天海电子、瑞尔竞达、中科仪 [1] - 暂缓审议企业为信胜科技，上市委要求其进一步核查涉及“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”的全部销售客户，以确认销售收入真实性 [1] - 信胜科技2025年前三季度营收10.44亿元，同比增长44.48%，归母净利润1.5亿元，同比增长105.18%，拟募集资金约4.49亿元 [1] - 上市委会议核心聚焦企业业绩稳定性、核心竞争力、应收账款管控及行业周期风险等问题 [2] 上周过会企业关键问询点 - **高特电子**：上市委要求结合储能BMS产品市场竞争格局、原材料价格趋势，说明毛利率下降、应收账款回收周期延长、经营活动净现金流持续较低对经营业绩的影响 [2] - **联讯仪器**：上市委问询涉及细分领域行业周期及技术迭代、新产品技术水平及下游需求、核心零部件采购等问题 [2] - **天海电子**：上市委主要问及经营业绩可持续性、经营性现金流量变动的原因及合理性，公司拟募资24.6亿元，为上周过会企业中募资规模最大 [3] - **瑞尔竞达**：上市委重点关注业绩真实性，要求说明直销模式毛利率高于吨铁结算模式的原因，以及主要原材料价格下降但单位成本中直接材料费用比例基本稳定且略有增加的原因 [3] - **中科仪**：上市委问询主要关于收入确认准确性，要求说明收入确认时点是否存在异常及跨期确认收入情形，公司2025年前三季度营收8.45亿元，归母净利润5.49亿元 [3] 本周IPO上会企业情况 - 本周暂有6家企业上会，分别为埃泰克、理奇智能、惠康科技、百瑞吉、弥富科技、拓普泰克 [4] - 拟募资额最高的是惠康科技，预计募集17.97亿元，其次是埃泰克（15亿元）和理奇智能（10亿元） [5] - **惠康科技**：主营制冷设备，报告期内营收从2022年19.3亿元增至2024年32.04亿元，归母净利润从1.97亿元增至4.51亿元，审核问询涉及行业与业务模式、合规性、营业收入等问题 [5] - **埃泰克**：汽车电子解决方案提供商，报告期内对第一大客户奇瑞汽车的销售收入占比分别为27.60%、35.21%、53.89%和50.26%，奇瑞股份发行前持有公司14.99%股份 [6] - **理奇智能**：物料智能处理系统提供商，报告期内业绩翻倍增长，2022年至2024年及2025年前三季度营收分别为6.19亿元、17.21亿元、21.73亿元、17.18亿元，归母净利润分别为1.07亿元、2.39亿元、2.7亿元、1.83亿元，但主营业务毛利率呈下降趋势 [6] - **百瑞吉**：主营生物医用材料，2025年前三季度营收2亿元，同比增长26.38%，归母净利润0.57亿元，同比增长63.38% [7] - **弥富科技**：主营汽车流体管路系统零部件，2025年前三季度营收2.37亿元，同比增长32.43%，归母净利润0.65亿元，同比增长36.09% [7] - **拓普泰克**：主营智能控制器及产品，2025年前三季度营收8.23亿元，同比增长10.16%，归母净利润0.85亿元，同比增长5.2% [7] 上周新股上市表现 - 上周2只新股上市 [9] - 至信股份于1月15日登陆沪市主板，发行价21.88元/股，收盘报68.58元，涨幅213.44%，中一签浮盈2.34万元 [9] - 科马材料于1月16日在北交所上市，发行价11.66元/股，收盘报54.95元，涨幅371.27%，中一签浮盈4329元 [9] 本周新股申购与上市安排 - 本周暂有1只新股上市：爱舍伦将于1月21日登陆北交所，发行价15.98元/股，预计2025年全年营收8.89亿元至9.39亿元，同比增长28.65%-35.89%，预计归母净利润8929.26-9847.74万元，同比增长10.63%-22.01% [8] - 本周暂有3只新股安排申购 [10] - 振石股份于1月19日申购，拟登陆沪市主板，发行价11.18元/股，预计2025年全年营收70亿元至75亿元，同比增长57.70%-68.69%，预计归母净利润7.3亿元至8.6亿元，同比增长20.53%-42.00% [10] - 农大科技于1月19日申购，拟登陆北交所，发行价25元/股，预计2025年营收22亿元至24亿元，同比变动-6.91%至1.56%，预计净利润1.4亿元至1.6亿元，同比变动-3.64%至10.13% [10] - 世盟股份将于1月23日申购，拟登陆深市主板，预计2025年营收9.25亿元，同比下降10.08%，预计归母净利润1.48亿元，同比下降12.70% [11]

深圳上市公司2025年发展态势 - 2025年深圳上市公司呈现活跃发展势头 估值提升与交投活跃的资本市场营造出理想的融资环境 公司抓住机遇驶上发展快车道 [1] 上市队伍壮大与IPO市场 - 2025年港交所IPO融资额登顶全球第一 成为最热门发行地 共有117家公司在港上市 IPO募资额达2856.93亿港元 较前一年大增逾两倍 [3] - 同期A股市场共有116家企业首发上市 累计募集资金1317亿元 增幅也接近一倍 [3] - 2025年深圳新增19家上市企业 其中A股6家（深交所创业板4家 上交所科创板1家 北交所1家） 另外13家企业选择在境外上市 [3] - 科技实力强 出海步伐快成为深圳新上市企业主要特征 例如峰岹科技构建"A+H"股两地上市格局 影石创新登陆科创板并成为全球智能影像领域龙头企业 [4] - 内地与香港资本市场已进入互补发展阶段 两地市场协同发力 为新兴产业发展创造更多机遇 [4] 并购重组活动与产业转型 - 2025年以来 深圳上市公司已完成并购重组项目146单 公开披露的交易总价值达866.45亿元 数量与北京并列全国第二 公开披露交易总价值位居全国第三 [6] - 其中重大并购重组项目32起 交易总价值约329.93亿元 数量位居全国首位 交易总价值位居全国第二 [6] - 并购交易的竞买方和标的资产超50%集中于半导体 装备制造 生物医药 新材料等战略性新兴领域 新质生产力转型趋势明显 [6] - 产业整合是上市公司并购重组的核心驱动力 战略性新兴行业的并购披露数量占半数以上 传统行业上市公司则寻求通过并购进入新业务领域 [6] - 具体案例包括华润三九以现金60.74亿元收购天士力28%股权 中国广核以现金12.04亿元收购中广核台山第二核电站100%股权 沃尔核材以现金3.40亿元收购长园电子25%股权 [6] 政策支持与发展目标 - 深圳围绕"20+8"产业战略要求 在政策层面大力推动并购重组 提出到2027年年底 辖区上市公司质量全面提升 境内外上市公司总市值突破20万亿元 培育形成千亿级市值企业20家 [7] - 政策支持战略性新兴产业"链主"企业 龙头上市公司开展上下游并购 收购未盈利优质资产以强链补链和提升关键技术 鼓励未来产业通过并购实现规模扩张与技术突破 [7]

IPO市场整体概况 - 截至1月18日，A股市场IPO排队企业总数为328家 [1] - 按板块划分，北交所排队企业数量最多，达204家，占全部排队企业的62.2% [1] - 沪主板、科创板、深主板、创业板排队企业数量分别为21家、43家、19家、41家 [1] 各板块IPO审核状态分布 - 在328家排队企业中，处于“问询”阶段的企业数量最多，为183家，占总数的55.8% [2] - 处于“受理”阶段的企业有64家，“中止”状态的有46家，“提交注册”的有22家，“通过”的有13家 [2] - 北交所是各审核阶段企业数量最多的板块，其中“受理”45家，“问询”96家，“通过”10家，“中止”41家，“提交注册”12家 [2] - 科创板和创业板排队企业主要集中在“问询”阶段，分别有28家和35家 [2] 新增上市企业表现 - 1月12日至18日期间，共有2家企业挂牌上市 [3] - 重庆至信实业股份有限公司于1月15日在沪主板上市，股票代码603352，发行当日收盘报68.58元/股，涨幅达213.44%，成交额25.27亿元，换手率78.67% [4] - 浙江科马摩擦材料股份有限公司于1月16日在北交所上市，股票代码920086，发行当日收盘报54.95元/股，涨幅高达371.27%，成交额9.88亿元，换手率96.14% [4][5] 新增辅导备案企业情况 - 1月12日至18日期间，新增辅导备案企业11家 [6] - 辅导机构包括国泰君安、国金证券、中金公司、中信证券、花旗联合、东吴证券、天风证券、招商证券、中信建投、中金公司等多家券商 [7] - 新增备案企业覆盖多个行业，包括生物技术、特种变压器、生物医用材料、激光设备、精密传动、半导体、消费电子结构件、环保设备、音视频设备、无线通讯芯片、光伏储能逆变器等 [7][8][9][10] 证监会上会审核结果 - 1月12日至18日期间，共有6家企业上会 [11] - 5家企业成功过会，1家企业暂缓审议 [11] - 过会企业包括：创业板的杭州高特电子设备股份有限公司（新能源储能BMS）、科创板的苏州联讯仪器股份有限公司（高端测试仪器）、北交所的明光瑞尔竞达科技股份有限公司（高炉耐火材料）、北交所的中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（半导体真空设备）、深主板的天海汽车电子集团股份有限公司（汽车电子） [12][13][14] - 北交所的浙江信胜科技股份有限公司（电脑刺绣机）被暂缓审议 [11][14] 证监会注册通过情况 - 1月12日至18日期间，共有5家企业取得注册批文 [15] - 按板块分布为：北交所2家（杭州觅睿科技、长沙族兴新材料）、创业板1家（深圳市尚水智能）、科创板1家（视涯科技）、深主板1家（杭州福恩） [16] - 这些企业分别涉及智能物联网摄像机、铝颜料新材料、新能源电池智能装备、硅基OLED微显示屏、生态环保面料等领域 [16][17] IPO终止审核情况 - 1月12日至18日期间，有1家企业终止了IPO审核 [18] - 江苏亚电科技股份有限公司于1月14日从科创板撤回申请，该公司主营业务为半导体湿法清洗设备 [19]

2025年AI发展回顾与关键突破 - 2025年是AI从实验阶段进入工业化阶段的突破年 见证了模型、智能体、基础设施和治理方面的重大技术和结构突破 [1] - 2025年1月 DeepSeek推出完全开源的DeepSeek-R1推理模型 以极致的成本效益实现了世界级的推理能力 挑战了闭源模型的“护城河” [1] - 2025年1月 由OpenAI、软银和甲骨文等参与的史无前例的5000亿美元公私合资项目Stargate启动 标志着AI基础设施进入“千兆瓦时代” [1] - 2025年3月 xAI收购X 展示了一种新战略 即社交平台可作为模型训练的大规模实时数据引擎 [1] - 2025年底 OpenAI的GPT-5.1 Pro、谷歌的Gemini 3和Anthropic的Claude 4.5近乎同时发布 模型能力大幅提升 推动了深度思考、推理和多模态的边界 并为自主智能体工作流设定了标准 [1] AI在企业中的应用演进 - 企业对话已从几年前的“什么是AI” 成熟到“我们能以多快速度部署” 行业已超越试点阶段 进入深度结构转型期 [5] - AI正在从根本上重塑全球公司的工作方式 它不再仅仅是一个功能 而是新型生产力和运营杠杆的基础 [5] - 前瞻性公司不再仅仅将AI用于自动化 而是构建能作为人力资本乘数的智能体工作流 [5] - 随着公司从“AI辅助”任务转向“AI主导”流程 开始看到首批真实、可衡量的投资回报 从根本上改变了整个组织的执行成本和速度 [5] 全球AI监管格局分化 - 随着AI达到消费者、企业和主权规模 全球政策出现分化 董事会必须谨慎应对 [6] - 美国方面 2025年1月的“消除障碍”行政令及随后的“创世使命”等 通过取消先前的报告要求和加速基础设施建设 标志着其转向优先确保美国AI主导地位的决定性转变 [6] - 欧盟方面 《欧盟AI法案》已全面生效 对“高风险”系统和通用模型施加了严格的护栏 [6] - 英国则采用“亲创新”的混合模式 一方面推广“安全即服务” 同时向国家计算能力和“AI增长区”投入数十亿资金 以弥合创新与公众信任之间的差距 [6] - 对客户而言 挑战已不仅是合规 更是战略规划和套利 需要在分散的监管环境中决定在何处建设、部署、与谁合作、购买什么以及如何保持全球优势 [6] 2026年IPO市场展望 - 市场正进入一个由前所未有的交易数量和IPO规模定义的IPO“超级周期” [8] - 与1990年代末期出现数百家小盘股上市的互联网浪潮 或由大量十亿美元级IPO驱动的2020-2021年热潮不同 下一个IPO周期将拥有更大的交易量和市场有史以来规模最大的交易 [8] - 过去十年 一些公司保持私有状态更久 并筹集了前所未有的私人资本 使得一批企业达到了私人市场上前所未有的估值和运营规模 [8] - 上市的不再是“独角兽” 而是在上市时就具备《财富》500强企业级别影响力和规模的全球公司 [8] - 对投资者而言 IPO窗口的重新打开将提供一个投资于全球最具变革性和增长最快公司的机会 并带来公共指数一代人一次的重构 [8] - 2018年 五大上市科技公司总市值为3.3万亿美元 由市值约1万亿美元的苹果引领 如今 五大上市科技公司总市值达18.3万亿美元 规模是当时的五倍半以上 [9] - 更重要的是 2018年十大私人科技公司总市值为3000亿美元 如今 十大私人科技公司总市值达3万亿美元 规模是当时的十倍以上 [9] - 这些具有标志性意义的时代性公司拥有前所未有的私人市场估值 其中一些有着前所未有的资本需求 这应会催生一个前所未有的IPO市场 [9] - 高盛在上一次IPO浪潮中 通过主导首批直接上市和拍卖式IPO 处于IPO创新的中心 预计即将到来的浪潮将带来更多创新 [10] 2026年全球并购市场展望 - 2025年全球并购交易额达5.1万亿美元 同比增长44% 市场已从复苏之年过渡到大胆和战略驱动之年 [11] - 2025年下半年由建设性的监管环境、美联储宽松周期和估值正常化驱动的“解冻”所定义 而未来一年将由雄心定义 [11] - 行业已进入一个广泛、大胆和雄心勃勃的战略交易时代 行业领导者不再仅仅为规模而整合 而是积极收购将定义未来十年的战略资产、AI能力和数字基础设施 [12] - CEO和董事会信心已达到多年高位 其基础是认识到在AI工业化经济中 停滞不前是最大的风险 [12] - AI已不再是一个孤立的技术趋势 而是一个横向颠覆者 扩大了经济各个领域对战略性并购的胃口 [13] - 董事会对话已从理论性的“AI试点”转向大规模资本部署 但技术速度目前正超越传统的治理框架 [13] - 在此环境下 并购已成为战略跨越的工具 使公司能够采取防御行动保护核心业务 同时采取进攻行动确保非线性增长所需的关键基础设施和人才 [13] - 2025年私募股权赞助的并购活动急剧加速 并购交易量激增超过50% 原因是买卖双方之间的报价差距开始缩小 融资市场变得更加建设性 创新的交易结构使私募股权公司能够进行更大、更复杂的交易 [14] - 全球私募股权机构拥有1万亿美元的待投资金和超过4万亿美元尚未变现的投资组合公司 向有限合伙人返还资本的压力持续升级 [14] - 私募股权机构正以双重焦点进入2026年 一方面执行私有化交易和战略剥离以部署新资本 同时利用重新打开的变现途径 从IPO到二级市场出售再到战略出售 以满足流动性需求 [14][15]

上周IPO市场总结 - 上周共有4家公司完成IPO定价，包括1家小型传统IPO和3家SPAC [1] - 传统IPO为中国储热材料生产商绿环脱碳科技，以5000万美元市值筹集1000万美元，股价最终上涨14% [1] - 三家SPAC共筹集7.5亿美元：Infinite Eagle Acquisition筹集3亿美元，OneIM Acquisition筹集2.5亿美元，FG Imperii Acquisition筹集2亿美元 [1] 上周IPO申请提交情况 - 上周共有8家公司提交IPO申请，其中5家计划融资额在1亿美元或以上 [2] - 计划融资额最大的为巴西数字银行AGI，计划融资约10亿美元 [2] - 其他主要申请者包括：移动应用广告软件提供商Liftoff Mobile计划融资约8亿美元，太阳能建筑公司SOLV Energy计划融资约7.5亿美元 [2] - 上周仅1家SPAC提交申请，为KRAKacquisition，计划融资2.5亿美元，由Kraken、Tribe Capital和Natural Capital支持 [3] 本周IPO市场展望 - 本周预计有两笔IPO定价，均由高盛牵头 [5] - 设备租赁公司EquipmentShare.com计划以定价中点筹集7.47亿美元，完全稀释后市值将超过67亿美元 [5] - 该公司2025年预计营收43亿美元，调整后EBITDA约为6.7亿美元，净债务约为30亿美元 [5] - 加密货币托管及基础设施平台BitGo Holdings计划以20亿美元市值筹集1.89亿美元 [6] - BitGo平台资产规模约为820亿美元，服务超5000家客户，支持超1550种加密资产 [6] - 该公司预计2025年营业收入将由亏损700万美元转正至约300万美元 [6]

公司上市历程与市场地位 - 公司为富友支付，曾多次尝试上市，本次为第四次向港交所递交上市申请 [2] - 公司此前曾三次递表港交所，申请分别于2024年10月、2025年5月、2025年11月失效 [2] - 在申请港股上市前，公司曾筹划A股上市，自2015年起与兴业证券、东方证券、国金证券等机构签署辅导协议，但最终未果 [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年TPV计，公司在中国综合数字支付服务提供商中排名第八，市场份额为0.8% [3] - 作为独立综合数字支付服务提供商，公司于2024年按TPV计位列中国第四，市场份额为4.5% [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年全年，公司收入分别为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元 [3] - 截至10月31日止十个月，2024年及2025年收入分别为13.46亿元、13.07亿元 [5] - 2022年至2024年全年，公司毛利分别为3.25亿元、3.80亿元、4.23亿元 [3] - 同期毛利率分别为28.4%、25.2%、25.9% [3] - 截至10月31日止十个月，2024年及2025年毛利率分别为26.1%、25.8% [5] - 2022年至2024年全年，公司年利润分别为7116.5万元、9298.4万元、8432.5万元 [3] - 截至10月31日止十个月，2024年及2025年期内利润分别为6295.5万元、1.09亿元 [5] - 公司解释2024年归母净利润下降主要因偿还进项增值税盈余扣减产生的其他亏损增加，以及行政开支增加 [6] - 截至2025年10月31日，公司持有的现金及现金等价物为3.17亿元 [5] 运营成本与费用 - 2022年至2024年全年，公司销售及分销开支分别为1.12亿元、1.41亿元、1.37亿元 [5] - 同期研发开支分别为5379.3万元、5688.0万元、6069.8万元 [5] - 同期行政开支分别为8750.2万元、9208.8万元、1.12亿元 [5] - 2024年行政开支增加是利润下降的原因之一 [6] 合规与法律风险 - 自2021年起，公司支付服务因未遵守相关法律法规受到四次行政处罚，总计690万元 [6] - 2023年11月，公司因未按规定履行客户身份识别义务等行为被罚款455万元，时任董事长被罚款8.5万元 [6] - 2024年2月，公司因外汇违规被罚没82.5万元 [6] - 2024年3月，公司因违反规定办理经常项目资金收付，被没收违法所得1.75万元并罚款65万元 [6] - 自2021年起，公司因与P2P平台纠纷卷入47起相关诉讼 [6] - 截至最后实际可行日期，47起诉讼中的43起已完全解决，所有诉讼均达成对公司有利的最终判决，公司无责任支付赔偿 [6] - 对于尚待判决、最大货币风险总额达1.24亿元的案件，公司认为被要求承担责任的可能性极低 [7] 公司治理与股东结构 - 公司分红力度较大，2022年至2025年均宣派中期股息 [8] - 2022年、2023年、2024年、2025年宣派的中期股息分别为2500万元、1.2亿元、4000万元、4000万元，均以现金派付 [9] - 公司主要股东为富友集团持股52.72%，富友号持股3.66%，上海擎仪投资中心持股5.06% [9]

公司IPO与募资计划 - 公司创业板IPO审核状态已变更为“已问询”，计划募资11.25亿元，用于产能扩张、研发投入及补充流动资金等[1][2] - 公司计划公开发行股票不超过2546.15万股，募集资金将投向半导体设备核心光学零部件产业化、半导体材料及表面处理产业化、眉山基地产能扩建、总部及研发中心建设等项目[2] 公司业务与市场地位 - 公司专注于半导体设备特殊涂层零部件、精密光学器件和特种材料近20年，是国内极少数5nm及以下制程半导体刻蚀设备核心零部件供应商[2] - 2020年，公司作为核心供应商成功助力客户B（中微公司）先进制程刻蚀机实现量产并导入晶圆厂5nm制程芯片生产线[6] 财务业绩表现 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为1.36亿元、1.69亿元、2.57亿元、2.06亿元，归母净利润分别为5755.23万元、6480.52万元、8295.22万元、6152.95万元[3] - 同期，公司扣非净利润分别为5621.72万元、6642.45万元、8551.46万元、8323.05万元，经营活动现金流量净额分别为5262.15万元、6119.05万元、8769.32万元、3375.79万元[3] 资产结构与运营状况 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为7743.22万元、8964.78万元、1.56亿元、1.75亿元，占总资产比例分别为22.22%、22.50%、20.52%、19.36%[3] - 同期，公司存货账面价值分别为2304.48万元、2045.50万元、3011万元、4318.53万元，占总资产比例分别为6.61%、5.13%、3.96%、4.79%[3] 客户集中度与关联关系 - 2025年上半年，公司前五大客户销售收入占比高达87.89%，客户集中度高[1][5] - 报告期内，公司向客户B（中微公司）销售金额分别为4807.14万元、4454.73万元、8104.45万元、4707.02万元，占当期收入比重分别为35.24%、26.35%、31.55%、22.81%[5] - 2022年6月至2024年8月，客户B及其控制的公司持有公司股权比例超过5%，被认定为关联方[5] 供应商集中度 - 2025年上半年，公司向前五大供应商采购金额占比达到74.60%，其中向珂玛科技采购占比高达52.03%，存在单一供应商依赖风险[7] 股东结构与重要股东 - 发行前，控股股东、实控人柴杰直接及间接合计控制公司48.23%表决权，其兄弟柴林直接持股20.61%，二人为一致行动人，合计控制68.84%表决权[4] - 中微公司目前直接持有公司4.26%股份，其关联方正海缘宇持股0.65%，合计持股4.91%[1][6] - 比亚迪目前持股4.58%，为公司第四大股东[1][7] 历史分红与资本运作 - 2023年10月，公司实施利润分配，派现5000万元，控股股东柴杰及其一致行动人柴林获得分红3731.5万元，占公司2022年归母净利润比例约65%[1][4] - 2024年4月，比亚迪通过受让股份及增资方式，合计耗资9690万元入股公司[7]