全球经济与石油行业前景 - 惠誉评级将化石燃料行业2025年前景展望从"中性"下调为"恶化"，主要受关税战、石油需求增长放缓和欧佩克增产影响 [1] - 全球石油需求增长预期从100万桶/日下调至80万桶/日，2025年市场将保持供应过剩状态 [3] - 美国基准油价从5月初的58美元/桶跃升至6月11日的68美元/桶，受地缘政治紧张和贸易休战推动 [3] 美国油气行业现状 - 美国油气公司进入波动期时平均资产负债表更健康，债务水平较低，受短期评级下调影响有限 [2] - 美国原油产量在2025年Q2达到历史高点1,350万桶/日后将首次进入下降期，预计2026年底降至1,330万桶/日 [9][10] - 2017年至2025年美国石油日产量从880万桶增至1,350万桶，增幅超50% [12] 欧佩克增产与市场影响 - 欧佩克+计划到2025年底增产逾200万桶/日，实际增产量可能低于纸面声明，因沙特旨在约束超产国家 [4][5] - 2022年至2024年欧佩克+减产586万桶/日（超全球需求5%），以应对美国产量增长和需求放缓 [11] 资本支出与行业趋势 - 标普预计美国油气生产商2025年资本支出将减少5%-10%，主因全球经济不确定性和油价波动 [6] - 行业CEO在Q1财报季中抱怨经济动荡和油价疲弱，但预算削减幅度有限 [13] - 二叠纪盆地头部生产商戴蒙德巴克能源认为美国石油产量已见顶，钻探活动减少将导致产量回落 [14] 评级机构行动 - 穆迪5月下调美国主权信用评级，逾百年来首次从"Aaa"降至更低，关税战是重要因素 [7]

消费 - 5月社会消费品零售总额同比增速从4月的5.1%加快到6.4%，远高于市场预期的4.9%，服务零售、餐饮、商品零售增速均上升，通讯器材和家电销售增速大幅上升[2] - 服装销售增速回升1.8个百分点到4.0%，化妆品和黄金珠宝销售增速下滑，和房地产相关的建筑及装潢材料类和家具销量小幅下滑，但家具零售额维持25%以上高增速[2] 投资 - 5月固定资产投资累计同比增速降至3.7%，略低于市场预期和4月的4.0%，三大主要分类投资增速均下滑[3] - 5月房地产开发投资累计同比跌幅扩大0.4个百分点到 - 10.7%，商品房销售累计同比增速下滑，6月上半月房产销售面积较去年同期下滑9.4%[3] - 基建投资同比增速5月下滑0.2个百分点到5.6%，制造业投资增速下滑0.3个百分点到8.5%[3][10] 生产 - 5月工业生产总值同比增速从4月的6.1%下滑到5.8%，低于市场预期的6.0%，制造业生产增速下滑0.4个百分点到6.2%[7] 外需 - 5月出口（按美元计价）同比增速从4月的8.1%下滑至4.8%，中国出口到美国的同比跌幅扩大到 - 34.5%，但对其他主要贸易伙伴出口强劲[12] 政策 - 预计增量政策刺激至少挪后至9月，7月下旬季度政治局经济会议或不发布显著增量政策措施，短期内重视已公布政策落实和成效观望[1][13] - 中期来看，政府最快9月或推出0.5 - 1.0万亿元财政资金支持，央行下半年有望降准50个基点、降息10 - 20个基点[1][13] 其他 - 5月全国城镇调查失业率下滑0.1个百分点到5.0%，好于预期的5.1%，31大城市失业率同样下降0.1个百分点到5.0%[7] - 5月社融增速持平在8.7%，M2增速下滑0.1个百分点到7.9%，企业和居民贷款较去年同期分别下降2100亿元和217亿元[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指维持区间震荡，中期上涨，日内震荡偏强，政策端利好预期构成较强支撑，但上行动能受制于宏观需求走弱预期 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内震荡偏强，中期上涨，参考观点为区间震荡，核心逻辑是上周五各股指震荡下跌，中东地缘危机致市场情绪走弱，但关税战冲击下外需走弱已在预期内，股市基本面主要关注内需复苏情况，近期宏观经济指标走弱使政策托底需求预期升温，市场底部支撑充足，可关注6月18日陆家嘴论坛金融政策指引，市场上行动能受宏观需求走弱预期制约 [4]

美印贸易关系 - 美国商务部长表示美印贸易协议有望在不久的将来达成 并将此与印度减少从俄罗斯采购国防装备相关联 [1] - 美国对印度商品的加权平均关税为2.8% 而印度对美国商品的关税高达7.7% 若美国实施对等关税 印度农业、汽车、医药等行业可能面临每年70亿美元的经济损失 [2] - 美国通过关税政策推动印度在贸易谈判中作出让步 促使印度转向从美国购买军事装备 [2] 军事采购调整 - 印度长期依赖俄罗斯武器 美国认为这阻碍了美印关系深化 警告印度从俄罗斯购买武器会激怒美国 [1] - 美国加大对俄罗斯公司的制裁 印度采购战略受到审视 美国试图通过贸易协议迫使印度停止从俄罗斯购买军事装备 [5] - 印度可能通过与美国达成贸易协议缓解关税压力 但长期可能失去军事装备采购多样性 过度依赖美国 [5] 金砖组织立场 - 美国暗示印度若想改善美印关系 需重新审视其在金砖组织中的角色 印度推动的"卢比结算"等去美元化提案遭到俄罗斯和沙特拒绝 [3] - 印度在金砖组织中的立场成为美印关系敏感点 美国对印度关于美元霸权的看法不满 [3] - 若印度退出金砖组织或成为动荡制造者 可能失去与新兴市场国家合作平台 陷入战略孤立 [5] 战略影响 - 美国通过关税手段将印度推向自己阵营 达成南亚地区战略目标 [6] - 印度面临选择 短期可获得经济利益 但长期可能削弱战略独立性 [5] - 美国对印度态度变化感到乐观 认为印度转向美国购买军事装备将带来积极效果 [2]

中美贸易战与稀土博弈 - 美国对中国发起的关税战反噬自身工业体系，导致关键军事工业生产线濒临停产[1] - 中国通过稀土出口管控精准打击美国军工产业，迫使美国重返谈判桌[1][12] - 美国试图用芯片技术交换稀土出口放宽，但提供的技术被评估为过时"边角料"[15][19] 稀土产业格局 - 稀土是高端科技产品的核心原材料，每架F35战斗机需消耗400公斤稀土且无替代材料[3] - 全球仅中国拥有成熟的稀土精炼工艺和完整产业链闭环[6] - 美国本土稀土矿年产量有限且缺乏精炼技术，矿石需运回中国加工[5][8] - 美国自主研发稀土精炼技术预计需15年以上，建立完整供应链还需额外十几年[10] 谈判结果与限制条款 - 中国同意部分放开稀土出口但设置严格条件：仅限美国汽车制造企业使用，临时许可期限6个月[17] - 出口稀土需提交详细去向报告，严禁用于军事用途，违规将立即停止供应[20] - 中国保留单方面随时取消出口的权利，六个月期限实质为观察期[17][20] 产业影响与战略态势 - 美国军工项目因稀土短缺已陷入停产，拆解现有装备回收稀土也来不及[12] - 中国芯片产业虽与美国存在技术差距，但已实现自主生产不再完全依赖进口[19] - 稀土管控使中国在贸易战中掌握战略主动权，美国工业体系面临崩溃风险[1][19][21]

宏观经济组 - 5月美国未季调CPI同比为2.4%，低于预期的2.5%，前值为2.3%；季调后CPI环比为0.1%，低于预期的0.2% [4] - 5月核心CPI未季调同比为2.8%，与预期和前值持平；季调后核心环比为0.1%，低于预期的0.3% [4] - 能源价格缓解CPI上涨压力，5月能源环比为0.1%，远低于前值的1.5%，交通运输环比从0.9%降至0.2% [4] - 5月PPI同比升2.6%，与预期持平；核心PPI同比升3.0%，低于预期的3.1% [5] - 市场预期美联储年内降息两次，9月底前降息概率为75%，美元指数从99跌至98，美债收益率下降10个BP至4.316% [5] 产业综合组 - 以军空袭伊朗军事目标导致全球油价涨幅超4%，金价涨幅超1%，日经指数和标普股指期货下跌约1% [8] - 美国商务部将对中国出口的家电产品加征50%关税，涉及冰箱、洗衣机、洗碗机等，6月23日起生效 [9] 先进制造组 - 全球首个具身智能机器人4S店将落地北京亦庄，已有100家产业链企业入驻，其中30家为人形机器人企业 [11] - 4S店解决行业三大痛点：技术验证与场景适配、供应链与售后体系缺失、降低使用门槛 [11] - 上游零部件需求将受拉动，重点关注减速器、伺服系统、传感器等领域 [11] 消费组 - 2025年5月啤酒原料价格普遍下降，玻璃、铝材、大麦同比降幅分别为42.5%、3.4%、6.9% [13] - 包装材料和原料成本占啤酒生产成本60-70%，价格下降直接释放利润空间 [13] - 啤酒消费进入旺季，叠加政策提振，销量有望修复增长 [13]

中国制造业的竞争优势 - 中国在医疗保健产品制造领域占据全球主导地位，生产自动化水平、产品质量和价格优势显著 [1] - 中国制造商利用新冠疫情期间积累的利润进行再投资，成效显著，如英科医疗2020年营业收入激增六倍 [6] - 中国医疗工业能力全面提升，制造商更有进取精神，加大投入和产品研发力度，产品质量傲视全球 [7] Dealmed公司的战略转型 - 2006年创立时从中国采购商品仅占销售总量约15%，主要是基础物资和纸质产品 [2] - 2014年从分销商转型为兼具制造商角色，通过外包给中国工厂生产自有品牌产品 [2] - 2018年外包生产的自有品牌产品80%从中国进口，中国相关业务占公司总营收45% [3] - 2019年为应对关税战，将部分生产转移至美国、马来西亚、墨西哥等地，中国进口占比降至15% [4] 关税战的影响与应对 - 特朗普政府2019年对部分中国医疗产品加征10%关税，2020年提高至25%，影响公司一半进口商品 [3] - 2024年拜登政府对医疗设备加征更高关税，如外科手套50%、注射器100% [9] - 特朗普"解放日"关税使针头和注射器总税率达235%，导致现金流管理困难 [9] - 中国供应商提出降价10%并免费存货3-4个月的对策，帮助应对高关税 [9] 供应链多元化的挑战 - 疫情期间供应链多元化策略初期成功，但后疫情时代客户重新追求最低价格 [6] - 尝试将生产转移至越南、马来西亚等地，但普遍价格更高且品质、品类、基础设施不及中国 [10] - 最终多数生产线又回归中国，2024年中国制造产品占公司营收逾40%，接近2018年峰值水平 [11] 行业趋势与未来展望 - 美国医疗产业在后疫情时代全球寻低价商品，中国医疗物资行业实现规模与专业能力双扩张 [6] - 中国独有的庞大体量优势带来卓越规模效益，能应对订单激增 [10] - 高额关税最终由医院和诊所承担，转嫁给保险公司和民众，而非中国出口商 [12]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数最新报42865 77点 下跌1 10点 跌幅0 00% [2] - 纳斯达克综合指数报19615 88点 下跌99 11点 跌幅0 50% [2] - 标普500指数报6022 24点 下跌16 57点 跌幅0 27% [2] - 迷你道琼斯连续合约下跌278点至42630点 跌幅0 65% [2] 美国CPI数据 - 5月未季调核心CPI年率2 8% 低于预期的2 9% [2] - 5月季调后核心CPI月率0 2% 低于预期的0 3% [3] - 数据公布后市场预期美联储将在9月和12月各降息一次 [3] 资金流向与市场情绪 - 南向资金2025年累计流入近7000亿元 按当前速度全年或破万亿 [8] - 恒生AH溢价指数升至128 处于历史高位 [9] - 两市个股表现分化 下跌2868家 上涨2327家 涨停74只 [7] A股市场特征 - 沪指勉强守住3400点 银行板块创出新高 [4] - 市场成交额维持在1 2万亿元水平 较去年9月24日后明显下降 [6] - 2025年前5个月新增开户数1095万户 增速放缓 [8] 技术形态分析 - 中证2000指数120分钟级别出现顶部钝化 [13] - 沪指60分钟形成顶部结构 创业板和深成指尚未形成明显顶部 [13] - 市场存在两种可能的浪型结构：5浪新高或335浪型后的主跌浪 [13]

黄金方面 - 美国5月未季调CPI年率录得2.4%，月率录得0.1%，均低于市场预期的2.5%和0.2%，显示通胀温和下降 [1] - 数据公布后现货黄金短线冲高12美元，突破3360美元 [1] - 美国总统特朗普呼吁美联储将利率下调100个基点，黄金站稳3360美元并继续攀升 [1] - 黄金日线在3300美元至3400美元区间震荡，1小时价格短期上升趋势，下方关注3320美元支撑，上方关注3380美元压力 [1] 原油方面 - 美国EIA预计美国原油日产量将从今年第二季度的1350万桶降至1330万桶 [2] - 美国活跃原油钻机数量降至442台，是2021年10月以来最低水平，较去年减少50台 [2] - 中美经贸磋商达成框架协议延长贸易休战 [2] - 美伊核谈判进展不顺利，伊朗威胁将美国在中东军事基地作为目标，原油应声大涨 [2] - 原油日线价格突破65.10美元重要压力位，最高到69.10美元，1小时级别短期上涨趋势延续 [2] 纳指方面 - 纳指昨日突破22060，受特朗普降息言论影响大跌至21750附近 [3] - 市场仍处于上升趋势，但特朗普言论带来不确定性 [3] 美指方面 - 美元指数受特朗普降息言论影响跌破前低98.56位置并持续走低 [4] - 美元指数下降趋势延续，下方支撑关注年内低位97.90 [4]

据环球网财经报道，6月10日，世界银行发布最新《全球经济展望》报告，将2025年全球经济增长预期从1月预测的2.7%下调至2.3%。这一增速仅优于2009 年金融危机和2020年疫情衰退时期，预示2020年代可能成为自上世纪60年代以来经济表现最差的十年。 无独有偶，华尔街顶级大佬、摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在当地时间11日警告称，随着特朗普颁布的关税措施持续产生影响，美国的经济数据可能很快 就会变得令人担忧。戴蒙称，"美国真实的数据会很快急剧恶化。" 世行： 华尔街大佬： 美国经济面临滞胀风险，市场现在过于乐观 与世界银行的预测相呼应，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在6月11日接受采访时警告，美国经济可能很快"恶化"。他特别提到，特朗普政府的高关税和移民 驱逐政策可能推高通胀，同时抑制经济增长，增加"滞胀"风险（即经济停滞与高通胀并存）。戴蒙表示，尽管5月消费者价格指数显示通胀有所降温，但此 时关税的全面影响尚未显现，"企业投资和消费者信心可能在未来几个月受到重创。" ▲当地时间5月20日，德国埃姆登港，大众汽车集团的新车。 根据世界银行对关税战影响的测算，如果2026年和2027年的全球经济增长态势也符合 ...