公司概况 - 峰岹科技是一家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计与研发的芯片设计公司，即将成为同时登陆A股与H股的企业[1] - 公司是中国首家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计的厂商，也是全球首家实现FOC算法硬件化的电机主控专用芯片大规模量产的厂商[5] - 截至2023年末，公司在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场份额达4.8%，排名第六，是前十大企业中唯一的中国企业[2] 市场地位与产品 - 公司在吸尘器及电扇领域所用BLDC电机主控及驱动芯片市场份额分别达80.7%和83.6%[2] - 产品组合覆盖电机驱动控制系统核心器件，包括MCU、ASIC、HVIC、IPM和MOSFET，构建了完整的产品矩阵[5] - MCU是核心收入来源，2024年占比64.1%，ASIC和HVIC分别占比14.1%和14%[5][6] 财务表现 - 2022年至2024年营收从3.23亿元增至6亿元，年复合增长率36.4%，年内利润从1.42亿元增至2.22亿元，年复合增长率25.1%[7] - 2024年毛利率为52.6%，较2022年的57.3%有所下降[8] - 研发费用从2022年的0.64亿元增至2024年的1.167亿元，占营收比例维持在19.4%-20.6%的高位[11] 行业前景 - 全球及中国BLDC电机市场规模2019年至2023年复合年增长率分别为22.6%和24.9%，预计2024年至2028年将继续保持20.5%和23.1%的复合增速[8] - BLDC电机具有效率高、功耗低、控制精度高、噪音低等优点，在家电、电动工具、智能机器人、电动汽车等领域广泛渗透[2] 竞争策略 - 公司采取"以价换量"策略，通过降低MCU等核心产品售价拓展中小客户及汽车、工业等新领域[12] - 2022-2024年销售及经销开支从1269.7万元增长至2452.8万元，年复合增长率39.3%，高于营收增速[12] - 2025年第一季度销售费用达809万元，同比激增119.1%，主要因销售及营销人员薪金及人数增加[12] 客户结构 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为56.6%、50.6%、46.8%，客户集中度有所下降[13] - 2024年经销商渠道收入占比达95.7%，依赖头部经销商模式[13] 研发与专利 - 截至2025年1月8日，公司累计获110项专利（含68项发明专利），覆盖电机驱动核心算法与芯片设计等领域[11] - 研发费用快速增长对利润增长带来压力，2022-2024年净利润率从44%降至37%[11]

报告行业投资评级 - 投资评级为中性，维持原评级 [11] 报告的核心观点 - 2025年5月钢材出口量和出口均价超市场预期，出口端对钢铁总需求形成较强支撑 [2][8] - 出口韧性源于开拓新兴市场“以价换量”和加大高端产品出口力度，但该模式与行业高质量发展趋势相悖，加强供给侧管控或可化解 [10] - 短期钢价或震荡偏弱运行，需求阶段恢复但整体偏弱，铁水小幅反弹，库存小幅去化 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 最新跟踪 - 宏观催化行情，“弱现实”格局或延续，地缘政治冲突使原油价格上涨扰动黑色市场情绪，唐山限产对钢厂实际影响有限，短期钢价或震荡偏弱 [6] - 需求阶段恢复但整体偏弱，本周五大钢材表观消费量同比-2.34%，环比+2.21%，建筑钢材成交量日均值下降 [6] - 铁水小幅反弹，本周样本钢企日均铁水产量升至242.18万吨，环比+0.57万吨/天，五大钢材产量同比-3.85%，环比+1.39% [6] - 库存小幅去化，进入淡季后库存去化节奏趋缓，本周钢材总库存环比-1.19%，长材和板材库存同比下降 [7] 热点关注 - 出口国方面，越南和韩国反倾销关税对出口有负向影响，但向其他东南亚和中东国家开拓新市场对冲了冲击，“以价换量”模式从传统出口国转移到新兴市场 [8] - 出口品种方面，建筑钢材出口增长对冲板材出口下滑，高端品种出口量增长提振出口均价，出口产品结构优化支撑出口均价韧性 [9] 投资建议 - 钢铁领域关注长期破净优质国央企、股东回报有望加强企业、低估值业绩底部企业、并购重组标的、优质加工和资源龙头 [33] - 新材料领域关注军工、汽车、金属加工领域相关优质企业 [33]

报告行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 5月线上商品销售高景气，但快递行业仍“以价换量”，大促对件量提振效应减弱，价格承压，推荐顺丰控股和极兔速递 [1] 根据相关目录分别进行总结 线上商品销售情况 - 5月社零总额同比+6.4%，商品零售额同比+6.5%快于餐饮，家电、通讯器材、文化办公用品类同比增速领先，体现“以旧换新”政策拉动效应 [2] - 5月实物商品网上零售额同比+8.2%，较4月提速，带动电商GMV在社零总额中占比提升至25.7%，主因各平台提前开启“618大促”且预售减少 [2] 快递行业件量与价格情况 - 5月行业延续“以价换量”，价格降幅较4月扩大，件量同比+17.2%，开年以来件量增速持续放缓，5月件量增速环比放缓但电商GMV提速，或因大促以传统电商为主，高客单价商品占比提升，单位销售额产生的快递件量下降 [3] - 5月行业件均价同比-7.6%，较4月降幅扩大但小于3月，3月以来价格竞争延续，6月截至15日，全国邮政快递业日均揽收/派送估算同比+16.2%/+15.0%，增速较5月放缓 [3] 主要快递企业表现 - 5月件量增速顺丰（31.8%）>圆通（21.0%）>行业（17.2%）>申通（16.4%）>韵达（12.8%），件均价降幅申通（-3.0%）>圆通（-5.1%）>韵达（-5.4%）>行业（-7.6%）>顺丰（-14.0%） [4] - 顺丰延续“量本利”正循环，件量持续加速增长，件均价降幅持续扩大，公司推进激活经营策略，将成本回馈客户推动件量高增 [4] - 通达系中圆通量价均衡，收入增速最高，申通、韵达件量增速慢于行业但价格降幅较小 [4] 投资策略 - 截至2025年6月19日，SW快递PE TTM处在过去10年的10.8%分位数，板块估值低，但价格战或反复延续，中长期看好龙头快递企业，推荐顺丰控股、极兔速递 [5] 重点推荐公司情况 - 顺丰控股出席2025年中期策略会，国内激活经营推动时效件高增，运营模式变革与网络优化推动效率提升、成本节降，国际转型国际综合物流龙头，维持25 - 27年归母净利预测，对应目标价分别为51.1元/52.8港币 [24] - 极兔速递2024年收入同比增长15.9%至103亿美金，归母净利1.0亿美金扭亏，超预期，预计25年净利在低基数效应上同比高增，维持目标价7.5港币及“买入”评级 [24]

市场整体表现 - 2025年5月30个重点城市二手房成交环比下降10%，同比微增4%，增长动能放缓[2] - 市场呈现刚需和高改需求"两头翘"，刚改、中改需求"塌陷"的格局[6] - 购房者观望情绪浓厚，尤其刚需群体不急于入市[3] 价格段成交特征 - 低总价房源成交占比持续提升：杭州200万元以下房源占比达41.9%（环比+1.1pcts），深圳300万以内占比34.5%（环比+1.2pcts）[4][7][10] - 中端价格段（300-600万元）成交普遍回调：上海300-600万元各价格段成交占比同环比齐跌[7] - 四大城市低总价段（300万以内）成交占比均超50%：北京50.6%、上海38.8%+23.0%、深圳31.5%+12.5%、杭州41.9%+24.7%[9][10] 面积段成交特征 - 北京上海80㎡以下房源占比下降，90-120㎡成交占比提升，显示刚需客群转向功能性更强的"三房"[11] - 深圳主力成交集中在70㎡以下（31.5%）和80-90㎡（20.5%），因房龄较新且迎合短期置业需求[11][12] - 杭州80-90㎡面积段占比达27.1%，但环比下降1.7pcts[12] 价格变动趋势 - 京沪杭刚需小区房价下跌项目占比扩大：北京上海超半数刚需小区价格下调[15] - 高端市场受新增挂牌量不足影响，四代宅等新产品分流高净值客群[15] 市场展望 - 短期将维持稳中有降态势，中高改需求取决于新增挂牌量和优质新房供应[18] - 买方市场特征明显，购房者更关注性价比，远郊老破小交易周期延长[18]

全国重点城市二手房成交情况 - 哈尔滨成交套数5234套同比上涨41.7% 成交面积49.71万m²同比上涨39.7% 涨幅居首 [1] - 南昌成交套数2263套同比上涨22.3% 广州8194套同比上涨22.1% 沈阳9283套同比上涨21.1% 形成第二梯队 [1] - 上海成交套数18149套同比上涨11.9% 北京14276套同比上涨7.5% 深圳5079套同比上涨15.3% 一线城市涨幅分化 [1] - 重庆成交套数10390套同比微降0.3% 杭州7467套同比下降2.2% 西安8194套同比下降3.0% 新一线城市表现疲软 [1] - 合肥成交套数5328套同比暴跌22.8% 长春1149套同比暴跌31.6% 佛山4328套同比暴跌38.4% 大连2022套同比暴跌39.9% 东北及长三角部分城市深度调整 [1][2] 二手房价格走势 - 5月百城二手住宅均价13794元/m² 环比跌幅扩大至0.71% 同比下跌7.24% 创监测周期新低 [2] - 十大城市二手住宅均价环比下跌0.43% 同比下跌5.39% 其中武汉环比跌1.01% 南京环比跌0.89% 领跌核心城市 [6] - 一线城市二手住宅价格环比下跌0.37% 二线城市环比下跌0.78% 三四线城市环比下跌0.76% 各能级市场普跌 [3] - 深圳二手房价同比跌幅2.3%为十大城市最小 成都环比跌幅0.1%为监测城市最低 显示西南区域相对韧性 [6] 市场特征与数据说明 - 中指数据库监测显示"以价换量"现象持续 挂牌量维持高位导致价格承压 [2] - 数据口径覆盖全国重点城市二手房住宅全量成交 包含成交套数/面积/同比等维度 [2] - 租赁市场同步走弱 50城住宅平均租金35元/m²/月 环比下跌0.34% 同比下跌3.44% [2]

整体进出口情况 - 1 - 5月以美元计价出口同比增长6.0%，进口同比下滑4.9%，贸易顺差4718.9亿美元；以人民币计价出口同比增长7.2%，进口同比下滑3.8%，贸易顺差33915.2亿元[2] - 5月以美元计价出口同比增长4.8%，增速较上月下滑3.3个百分点；进口同比下滑3.4%，降幅较上月走扩3.2个百分点；贸易顺差1032.2亿美元，较上月回升70.4亿美元[2] 分国别出口情况 - 5月对东盟进出口总额896.2亿美元，占比16.9%，出口同比增长14.8%，进口同比下降5.3%[3] - 5月对欧盟进出口总额723.8亿美元，占比13.7%，出口同比上涨12.0%，进口降幅较上月明显收窄[3] - 5月对美国进出口总额396.3亿美元，占比7.5%，出口同比下滑34.5%，进口同比下滑18.1%[3] 产品出口情况 - 1 - 5月多数轻工业品出口同比增速较1 - 4月延续改善，但低于当期出口同比增速整体水平，5月纺织产品、家具出口累计同比增速较4月下滑[5] - 1 - 5月机电产品维持出口优势，集成电路和通用机械设备出口同比增速分别为17.5%和8.2%，汽车产业链延续正增长[5] 后续趋势及风险 - 5月出口同比增速环比下滑，但后续出口有望回升，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美“对等关税”政策扰动短期缓解[5] - “扩内需”紧迫性较高，内需弱势叠加价格不振或影响企业盈利能力[4] - 存在欧美经济衰退风险加剧、国际局势复杂化等风险[4]

星巴克中国正式杀入现制饮品的夏日厮杀。 即日起，星巴克对星冰乐、冰摇茶、茶拿铁等"非咖"饮品降价，降价幅度在2-6元。 若以大杯为标准计算，平均降幅达到5元左右。 调价后，单杯最低单价低至23元，与主流中端奶茶品牌处在同一价格水平。 曾在诸多场合表示"不打价格战"的星巴克，首次以直接降价，而非发券的方式降低价格。 星巴克中国表示，6月17日，将联动《疯狂动物城》推出3款全新联名冰摇茶。 此外，茶拿铁也将迎来更多全新口味。 密集官宣背后，不难看出星巴克加码午后茶饮时段的决心。 今年以来星巴克本土化动作频频，经营策略一改往日的克制。 在双杯卡、多次卡等常态化活动套餐下，星巴克单杯饮品价格不超过25元。 2023年起，星巴克中国客单价同比持续下滑。 在国内咖啡茶饮的疯狂竞争面前，星巴克的"以价换量"算盘没有成功。 2024年，星巴克中国同店销售额连续四个季度同比下滑，进入业绩低谷期。 打折后依旧"性价比"不足。 不仅面对9.9咖啡时代招架无力。传统拿铁、玛奇朵，在风味咖啡的时代缺乏对年轻人的吸引力。 与其被绵延不绝的低价拖累，不如高调入局，吸引更多的流量关注。 产品层面，迎合无糖化、低糖化的市场消费需求，在全国的所 ...

房地产市场分化趋势 - 重点城市房地产市场呈现分化趋势 二手房市场表现不及新房市场 [1] - 5月百城新建住宅平均价格为16815元/平方米 环比增长0.30% 同比增长2.56% [3] - 5月百城二手住宅平均价格为13794元/平方米 环比跌幅扩大至0.71% 同比下降7.24% [3] 二手房市场现状 - 重点城市二手房成交量环比普遍回落 同比增幅收窄 多地挂牌量持续高位 [3] - 5月深圳二手房签约量环比下降2.4% 市场观望情绪加浓 [8] - 百城二手房挂牌量达271.8万套 同比增长15.8% [6] 二手房价格调整原因 - "以价换量"主导二手房市场 部分业主加大议价空间 [3][8] - 改善型新盘入市与存量房竞争效应明显 导致二手房价格调整 [6] - 部分业主置换需求增加 挂牌量增长 愿意降价卖房的业主增多 [6] 购房者偏好变化 - 购房者在价格和地段类似背景下更倾向选择高得房率新房 [5] - "楼龄"较新的次新二手房成交活跃 [5] - 购房者期待更多降低购房压力的新政策 一线城市限购政策有优化空间 [8] 市场未来趋势 - 二手房挂牌量继续增加可能倒逼价格进一步回落 [6] - 二手房月度成交量已超过新房 主导市场或成大概率事件 [8] - 房产交易税种政策调整或促进次新房和好房源加速挂牌 优化交易结构 [8]

5月，越城区新建商品房成交308套，成交面积为37774.57平方米。 商品住宅成交278套，成交面积36018.69平方米； 商业物业成交11套，成交面积739.36平方米； 办公地产成交19套，成交面积1016.52平方米； | 2025年5月新手房成交情况 | | | | --- | --- | --- | | (信息来源:绍兴房地产信息网 制表时间:2025.6.4) | | | | 套数 | | 面积(m) | | 1 总体 | 308 | 37774.57 | | 、商品住宅 | 278 | 36018.69 | | 办公地产 | 19 | 1016.52 | | 商业物业 | 11 | 739.36 | | 主城区住宅 X | 48 | 6491.63 | | 镜湖住宅 | 167 | 22353.94 | | 袍汀住宅 | 63 | 7173.12 | 据绍兴市房地产信息网统计数据显示，越城区2025年5月新房+二手房共计成交1120套。 01. 新房 商品住宅成交中，主城区商品住宅成交48套，成交面积为6491.63平方米。 镜湖区域商品住宅成交167套，成交面积为22353.94平方米。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生产行业油价上调且开展新能源汽车下乡活动，服务行业二手房以价换量，化工天然橡胶开工率回落、PX开工率回升，基建沥青开工率小幅回落，地产节假日商品房销售平淡 [1][2][3] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业：6月3日24时起国内汽油和柴油价格分别上调65元/吨和60元/吨，折合升价92号、95号汽油和0号柴油均上调0.05元；开展2025年新能源汽车下乡活动，推动车网互动技术应用，落实相关政策扩大乡村消费 [1] - 服务行业：端午假期新房市场成交冷热不一，整体平淡，5月百城新房价格环比涨幅扩大，二手房延续“以价换量”态势 [1] 行业总览 - 上游：化工天然橡胶开工率延续回落 [2] - 中游：化工PX开工率延续回升，基建沥青开工率小幅回落 [3] - 下游：地产节假日期间商品房销售平淡，处近三年低位 [3] 市场定价 - 除电气设备、休闲服务外，其余行业信用利差处三年低位 [3] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同表现，如农牧渔林本周为59.48，采掘为38.57等 [45] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标有不同变化，如玉米现货价2297.1元/吨，同比0.12%；天然橡胶现货价13308.3元/吨，同比 -6.00%等 [46]